2025年CPA《財(cái)務(wù)成本管理》期權(quán)重點(diǎn)練習(xí)卷考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)將正確答案代碼填涂在答題卡相應(yīng)位置。）1.下列關(guān)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的表述中，正確的是（）。A.看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格，若結(jié)果為負(fù)，則內(nèi)在價(jià)值為零。B.看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于執(zhí)行價(jià)格減去標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，若結(jié)果為負(fù)，則內(nèi)在價(jià)值為零。C.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于其時(shí)間價(jià)值。D.內(nèi)在價(jià)值是期權(quán)買方立即行權(quán)所能獲得的凈收益。2.某投資者購(gòu)買了一份執(zhí)行價(jià)格為50元的看漲期權(quán)，當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為45元，期權(quán)費(fèi)為3元。該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（）元。A.0B.2C.3D.503.下列關(guān)于期權(quán)時(shí)間價(jià)值的表述中，不正確的是（）。A.時(shí)間價(jià)值是期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分。B.對(duì)于未到期的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，其時(shí)間價(jià)值總是大于零。C.隨著到期日的臨近，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值通常會(huì)逐漸減少。D.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性越大，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值通常越高。4.投資者預(yù)期某公司股票價(jià)格將大幅上漲，他可以采取的投資策略是（）。A.賣出該公司的看漲期權(quán)B.買入該公司的看跌期權(quán)C.買入該公司的看漲期權(quán)D.賣出該公司的看跌期權(quán)5.某投資者購(gòu)買了一份執(zhí)行價(jià)格為80元的看跌期權(quán)，當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為75元，期權(quán)費(fèi)為4元。該看跌期權(quán)買方的最大損失為（）元。A.4B.75C.80D.846.買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為X1的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出另一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為X2（X2>X1）的看漲期權(quán)，這種組合被稱為（）。A.看漲期權(quán)多頭策略B.看漲期權(quán)空頭策略C.牛市看漲期權(quán)價(jià)差策略D.熊市看漲期權(quán)價(jià)差策略7.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)是（）。A.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格服從一維幾何布朗運(yùn)動(dòng)。B.期權(quán)可以在任何時(shí)間行使。C.存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，且投資者可以無(wú)限制地以該利率借貸。D.期權(quán)是歐式期權(quán)，只能在到期日行使。8.根據(jù)看漲看跌平價(jià)定理，以下關(guān)系式中錯(cuò)誤的是（）。A.看漲期權(quán)價(jià)格+標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=看跌期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值B.看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值C.看漲期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值=看跌期權(quán)價(jià)格+標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格D.看跌期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值=看漲期權(quán)價(jià)格+標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格9.運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法估計(jì)期權(quán)價(jià)值時(shí)，需要估計(jì)的關(guān)鍵參數(shù)之一是（）。A.期權(quán)到期日的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格B.期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.期權(quán)合約的期限10.下列關(guān)于保護(hù)性看跌期權(quán)策略的表述中，正確的是（）。A.該策略適用于投資者預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅下跌的情形。B.該策略降低了投資者持有標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也降低了潛在的收益。C.該策略適合于投資者已經(jīng)持有標(biāo)的資產(chǎn)，并希望鎖定最低收益的情景。D.該策略的凈成本等于買入看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。二、多項(xiàng)選擇題（本題型共5題，每題2分，共10分。每題有兩個(gè)或兩個(gè)以上正確答案，請(qǐng)將正確答案代碼填涂在答題卡相應(yīng)位置。多選、錯(cuò)選、漏選均不得分。）11.影響期權(quán)時(shí)間價(jià)值的主要因素包括（）。A.標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率B.期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格C.期權(quán)的剩余期限D(zhuǎn).標(biāo)的資產(chǎn)的歷史價(jià)格12.下列關(guān)于看漲期權(quán)賣方的表述中，正確的有（）。A.承擔(dān)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。B.獲取期權(quán)費(fèi)收入。C.可能獲得標(biāo)的資產(chǎn)的所有權(quán)。D.最大收益等于期權(quán)費(fèi)。13.以下屬于保護(hù)性看跌期權(quán)策略的有（）。A.買入股票，同時(shí)買入該股票的看漲期權(quán)。B.買入股票，同時(shí)賣出該股票的看漲期權(quán)。C.買入股票，同時(shí)買入該股票的看跌期權(quán)。D.買入股票，同時(shí)賣出該股票的看跌期權(quán)。14.布萊克-斯科爾斯模型的應(yīng)用需要滿足一定的條件，包括（）。A.期權(quán)是歐式期權(quán)。B.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格隨機(jī)變動(dòng)，服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)。C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已知且恒定。D.標(biāo)的資產(chǎn)不發(fā)放股利或股利固定且已知。15.下列關(guān)于期權(quán)投資組合策略的表述中，正確的有（）。A.跨式期權(quán)組合（同時(shí)買入相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)）適用于預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，但方向不確定的情形。B.寬跨式期權(quán)組合（同時(shí)買入相同到期日但執(zhí)行價(jià)格不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)）相比于窄跨式期權(quán)組合，獲取相同潛在收益需要支付更高的成本。C.買入跨式期權(quán)組合的凈成本等于買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)之和。D.賣出寬跨式期權(quán)組合的主要風(fēng)險(xiǎn)是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，導(dǎo)致組合面臨巨大的潛在損失。三、計(jì)算分析題（本題型共3題，每題5分，共15分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟得分不超過(guò)1分，除非有特殊說(shuō)明。）16.甲公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為100元。某投資者購(gòu)買了一份執(zhí)行價(jià)格為110元的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為6元。若到期時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格分別為90元、100元和120元，計(jì)算該投資者在每種情況下的損益。17.假設(shè)某無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為5%，某股票當(dāng)前價(jià)格為50元，預(yù)計(jì)一年后價(jià)格上漲到60元或下跌到40元的可能性相同?，F(xiàn)有執(zhí)行價(jià)格為55元的歐式看漲期權(quán)，期限為一年。要求：運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法估算該看漲期權(quán)的價(jià)值。18.某投資者購(gòu)買了一股價(jià)格為40元的股票，同時(shí)買入了一份執(zhí)行價(jià)格為40元的該股票看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為3元。若到期時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格為35元，計(jì)算該投資者在該策略下的損益。四、綜合題（本題型共2題，每題10分，共20分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟得分不超過(guò)1分，除非有特殊說(shuō)明。）19.假設(shè)某公司股票當(dāng)前價(jià)格為80元，執(zhí)行價(jià)格為85元的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為歐式，期限為6個(gè)月，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為4%，投資者估計(jì)股票價(jià)格的年波動(dòng)率為30%。要求：運(yùn)用布萊克-斯科爾斯模型的基本公式，計(jì)算該看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的理論價(jià)值。（無(wú)需計(jì)算波動(dòng)率的估計(jì)值，直接使用題目給出的值）20.某投資者預(yù)期ABC公司股票價(jià)格短期內(nèi)將保持穩(wěn)定，但長(zhǎng)期看可能上漲。他考慮以下兩種策略：策略一：買入1股ABC股票，同時(shí)買入1份執(zhí)行價(jià)格為60元的ABC股票看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為5元。策略二：買入1股ABC股票，同時(shí)賣出1份執(zhí)行價(jià)格為65元的ABC股票看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為3元。假設(shè)股票當(dāng)前價(jià)格為62元，到期時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格分別為58元、62元和68元。分別計(jì)算該投資者在每種策略下的可能損益，并簡(jiǎn)要說(shuō)明兩種策略的風(fēng)險(xiǎn)收益特征有何不同。試卷答案一、單項(xiàng)選擇題1.A2.A3.B4.C5.A6.C7.A8.C9.C10.B二、多項(xiàng)選擇題11.A,C12.A,B,D13.C,D14.A,B,C,D15.A,B,C,D三、計(jì)算分析題16.計(jì)算過(guò)程：情景1（股票價(jià)格=90元）：內(nèi)在價(jià)值=Max(90-110,0)=0；損益=-6元（期權(quán)費(fèi)）。情景2（股票價(jià)格=100元）：內(nèi)在價(jià)值=Max(100-110,0)=0；損益=-6元（期權(quán)費(fèi)）。情景3（股票價(jià)格=120元）：內(nèi)在價(jià)值=Max(120-110,0)=10元；損益=10元-6元=4元。答案：分別為-6元，-6元，4元。17.計(jì)算過(guò)程：看漲期權(quán)到期日價(jià)值：情景1（上行）：Max(60-55,0)=5元。情景2（下行）：Max(40-55,0)=0元。風(fēng)險(xiǎn)中性概率（p）：[無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率-下行概率]/(上行概率-下行概率)=[0.05-0.5]/(0.5-0.5)=無(wú)法直接計(jì)算，需調(diào)整。應(yīng)使用：上行概率*(上行回報(bào)率-1)+下行概率*(下行回報(bào)率-1)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。0.5*(60/50-1)+0.5*(40/50-1)=0.05。解得：0.5*0.2+0.5*(-0.2)=0.05，上行概率=0.625?？礉q期權(quán)現(xiàn)值：5*0.625/(1+0.05)=5*0.625/1.05≈2.9762元。答案：約2.98元。18.計(jì)算過(guò)程：持有股票部分：損益=股票價(jià)格-股票購(gòu)買價(jià)格=35-40=-5元。買入看跌期權(quán)部分：內(nèi)在價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票價(jià)格,0)=Max(40-35,0)=5元。損益=內(nèi)在價(jià)值-期權(quán)費(fèi)=5-3=2元。總損益=股票損益+期權(quán)損益=-5+2=-3元。答案：-3元。四、綜合題19.計(jì)算過(guò)程：看漲期權(quán)（Call）：d1=[ln(S/K)+(r+σ2/2)T]/(σ√T)=[ln(80/85)+(0.04+0.32/2)*0.5]/(0.3√0.5)=[ln(0.9412)+(0.04+0.045)*0.5]/(0.3*0.7071)=[-0.0596+0.0425*0.5]/0.2121=[-0.0596+0.02125]/0.2121=-0.03835/0.2121≈-0.1808d2=d1-σ√T=-0.1808-0.3*0.7071=-0.1808-0.2121≈-0.3930N(d1)≈N(-0.1808)（查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表或使用計(jì)算器）≈0.4286N(d2)≈N(-0.3930)≈0.3456CallPrice=S*N(d1)-K*e^(-rT)*N(d2)=80*0.4286-85*e^(-0.04*0.5)*0.3456=34.288-85*0.9802*0.3456=34.288-85*0.3383≈34.288-28.8555≈5.4325元。看跌期權(quán)（Put）：PutPrice=K*e^(-rT)*N(-d2)-S*N(-d1)=85*e^(-0.04*0.5)*N(0.3930)-80*N(0.1808)=85*0.9802*0.6544-80*0.5714=85*0.6407-45.712=54.4595-45.712≈8.7475元。答案：看漲期權(quán)理論價(jià)值約為5.43元，看跌期權(quán)理論價(jià)值約為8.75元。20.計(jì)算過(guò)程：當(dāng)前股票價(jià)格P0=62元。執(zhí)行價(jià)格K1=60元，期權(quán)費(fèi)C1=5元。執(zhí)行價(jià)格K2=65元，期權(quán)費(fèi)C2=3元。策略一損益：情景1（到期價(jià)格P=58元）：股票損益=58-62=-4元?？吹跈?quán)損益=Max(60-58,0)-5=2-5=-3元?？倱p益=-4+(-3)=-7元。情景2（到期價(jià)格P=62元）：股票損益=62-62=0元?？吹跈?quán)損益=Max(60-62,0)-5=0-5=-5元。總損益=0+(-5)=-5元。情景3（到期價(jià)格P=68元）：股票損益=68-62=6元?？吹跈?quán)損益=Max(60-68,0)-5=0-5=-5元?？倱p益=6+(-5)=1元。策略二損益：情景1（到期價(jià)格P=58元）：股票損益=58-62=-4元。賣出看漲期權(quán)損益=-Max(58-65,0)+3=-0+3=3元?？倱p益=-4+3=-1元。情景2（到期價(jià)格P=62元）：股票損益=62-62=0元。賣出看漲期權(quán)損益=-Max(62-65,0)+3=-0+3=3元?？倱p益=0+3=3元。情景3（到期價(jià)格P=68元）：股票損益=68-62=6元