目錄一、銷量跟蹤：10月產(chǎn)批零出口均超我們預(yù)期二、格局跟蹤：各車企份額同環(huán)比分化，濰柴份額環(huán)比上升三、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示5一、銷量跟蹤：10月產(chǎn)批零出口均超我們預(yù)期6終端銷量：10月重卡終端銷量7.0萬輛，同環(huán)比分別為+56.6%/-15.9%

。季節(jié)性分析：2009-2024年非排標(biāo)切換年份10月銷量的平均環(huán)比為-4.6%，10月銷量環(huán)比-15.9%，弱于季節(jié)性。累計(jì)終端銷量：1-10月累計(jì)終端銷量63.9萬，同比+34.2%。圖：重卡月度上險(xiǎn)量（萬輛）圖：2009年至今重卡月度上險(xiǎn)量環(huán)比增速總量-終端：同比+56.6%，超我們預(yù)期重卡銷量環(huán)比增速 M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11121.41.51.81.41.11.91.91.91.71.81.41.71.51.81.31.61.41.4302520151050M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11

M122020

2021

2022

2023

20242025200914%126.8%48.0%-1%27.0%-1%-6.0%32.7%-24.0%25.6%5

%2010-1%-29.7%163.1%15.6%-19.0%-7.5%-15.5%-18.8%14.3%-17.7%3%-23.9%2011-20.0%-

%147.1%-13.0%-15.0%-20.0%-17.0%2.5%12.6%-19.7%8.1%-27.2%2012-40.2%15%34.1%-22.6%-9.1%-26.6%-3.3%-2.2%8.1%-12.8%25.8%-15.1%2013-8.6%-23.8%183.9%2.0%10.9%4.8%-36.5%-17.5%30.0%-12.7%18.5%50.0%2014-63.6%0.5%119.0%7.8%-12.7%-23.7%-

%-19.0%17.0%-19.8%18.2%58.4%2015-67.4%-40.6%227.0%12.5%-16.0%-4.8%-19.1%-15.4%28.7%5.5%5.8%-3.6%2016-22.6%-20.3%178.0%-10.9%-3.0%-14.5%-24.0%0.2%10.1%44.2%44.2%-

.2%2017-28.7%38.5%35.9%-13.7%-2.3%13.7%-18.9%3.3%7.8%-16.1%15.5%-20.0%2018-13.0%-32.7%210.5%-10.4%3.0%-22.6%-9.1%-12.7%5.3%0.4%15.9%-19.8%2019-13.6%-

%132.6%-6.8%-18.8%17.2%-40.8%-1%20.0%10.0%30.6%-12.5%2020-35.3%-1%-3.5%-15.1%0.0%-10.4%-5.2%19.0%-13.1%2021-16.0%-8.2%159.9%-22.1%-18.7%39.2%-64.3%-27.2%15.6%-22.3%20.7%-

%2022-43.7%4.1%65.8%-33.8%24.2%1%-23.3%4.4%2.5%-18.8%-

%1

%2023-24.8%108.2%29.9%-27.5%-8.8%-2.8%-13.1%22.5%12.1%-5.4%-

0%-26.2%2024-6.0%-2%183.7%-13.7%-17.3%-12.3%-

%-13.4%8.1%2.8%27.8%2%09-24年平均-30.1%2%134.8%-4.6%-8.9%-6.3%-15.0%-5.4%12.4%-4.6%18.4%-4.4%2025-5%42.9%49.1%-4.3%-8.2%9.7%-7.2%3.7%25.0%-15.9%7中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，總量-出口&批發(fā)：出口與批發(fā)均超我們預(yù)期出口銷量：中汽協(xié)口徑下，10月重卡出口銷量3.3萬輛，同環(huán)比分別為+43.8%/+4.8%，超我們預(yù)期。批發(fā)銷量：10月重卡批發(fā)銷量10.6萬輛，同環(huán)比分別為+60.0%/+0.6%，超我們預(yù)期。分結(jié)構(gòu)：10月重卡整車/重卡底盤/半掛牽引車批發(fā)量占比分別為24.6%/20.2%/55.2%，分別同比-0.7/-6.2/+6.9pct，分別環(huán)比- 2/-0.7/+ 9pct

，半掛牽引車占比略有上升。012345M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11

M12圖：重卡月度出口量（中汽協(xié)口徑，萬輛）2022 2023 2024 20250510152025M1

M2

M3

M4

M5

M6

M7

M8

M9

M10

M11

M122020圖：重卡月度批發(fā)銷量（萬輛）2021 2022 2023 202420258中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，總量-庫存：行業(yè)庫存略有增加，庫存位于合理水平庫存變動(dòng)：10月行業(yè)整體庫存+0.09萬輛，其中企業(yè)庫存-0.23萬輛，渠道庫存+0.32萬輛庫存系數(shù)：根據(jù)近12個(gè)月平均終端銷量計(jì)算，10月行業(yè)總庫存系數(shù)為

8，處于合理水平。圖：重卡絕對庫存變化值（萬輛）0.002.03.04.05.086420-2-4-6總庫存當(dāng)月變化（萬輛）/左軸庫存系數(shù)/右軸9中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)-分用途：10月工程車同環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于物流車10月工程車終端銷量0.74萬輛，同環(huán)比分別+63.0%/-14.9%；物流車銷量6.26萬輛，同環(huán)比分別+55.9%/-16.0%。10月工程車/物流車占比分別10.5%/89.5%，工程車占比同環(huán)比分別+0.4/+0.1pct，物流車占比同環(huán)比分別為-0.4/-0.1pct。圖：

2023年至今工程車/物流車銷量（萬輛）及同比增速圖：

2009年至今工程車/物流車月度銷量占比0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%09/0109/1210/1111/1012/0913/0814/0715/0616/0517/0418/0319/0220/0120/1221/1122/1023/0924/0825/07工程車占比物流車占比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%0246823/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/09物流車/左軸物流車yoy/右軸工程車/左軸工程車yoy/右軸10中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)-天然氣重卡：滲透率30.1%，同環(huán)比上升天然氣重卡：10月天然氣重卡銷量2.1萬輛，同環(huán)比分別+137.6%/-10.0%，天然氣重卡滲透率30.1%，同環(huán)比分別+10.3/+2.0pct。天然氣重卡結(jié)構(gòu)：10月牽引車中天然氣重卡滲透率48.4%，同環(huán)比分別+12.18/+3.20pct。圖：重卡分動(dòng)力類型滲透率圖：牽引車天然氣滲透率60%50%40%30%20%10%0%23/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/09牽引車純電滲透率自卸車純電滲透率其他工程車純電滲透率80%70%60%50%40%30%20%10%0%23/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/09牽引車天然氣滲透率11中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，二、格局跟蹤：各車企份額同環(huán)比分化，濰柴份額環(huán)比上升12圖：10月重點(diǎn)車企產(chǎn)批零出口庫存情況數(shù)據(jù)總覽批發(fā)：10月主流車企中，批發(fā)銷量同比均上升，其中福田汽車增幅最大；環(huán)比分化，其中一汽解放增幅最大。終端：10月主流車企中，終端銷量同比均上升，其中陜西重汽增幅最大；環(huán)比均下降。出口：10月主流車企中，中國重汽、一汽解放和東風(fēng)汽車出口銷量環(huán)比上升，其余車企出口銷量環(huán)比均下降。渠道庫存：10月主流車企中，東風(fēng)汽車去庫，其余車企加庫，其中一汽解放加庫量最大。1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.陜西重汽616.4%-18.4%432.8%-17.5%792.8%-16.9%

0.592.4%-4.7%-8228233778.3%-15.4%4873.9%-10.1%2536.9%-22.5%

0.31142.1%105.8%-1137-757行業(yè)整體10.3978.4%%整車

2.7680.4%5%半掛牽引2 117.5%6.8%重卡底盤91 14.7%-6.8%天然氣滲透率---新能源滲透率---中國重汽8 115.3%14.8%福田汽車31 573.2%%一汽解放4 57.7% 1

7%當(dāng)月

同比

環(huán)比

當(dāng)月

同比

環(huán)比

當(dāng)月

同比

環(huán)比

當(dāng)月

同比

環(huán)比10.62

60.0%

0.6%

7.00

56.6%

-15.9%

0

43.8%

4.8%2.62

55.4%

-4.2% - - - 7

56.2%

-2.1%5.86

83.0%

4.2% - - - 36

44.0%

14.7%2.14

22.4%

-2.6% - - 0.87

30.8%

0.1%- - - 28.2%

1

0% 0.0% - - -- - - 5%

1 % -0.4% - - -2 70.5% 0.5% 25 8

3% -9.6% 51 77.7% 0

%40 146.7% 3.2% 6 7 %

-17.5%

0.18 43.6%-1

9%9 58.4% 17.0% 51 4

7%

-17.0%

0.62 26.8% 7.1%企業(yè)庫存當(dāng)月

渠道庫存當(dāng)月變動(dòng)（輛） 變動(dòng)（輛）-2323 3241- -- -- -- -- -1692 520-885 2516-1524 2641產(chǎn)量（萬輛）【東吳汽車黃細(xì)里團(tuán)隊(duì)】10月重卡行業(yè)以及重點(diǎn)車企產(chǎn)批數(shù)據(jù)拆解批發(fā)（萬輛）

上險(xiǎn)（萬輛）

出口（萬輛）13中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，批發(fā)格局：重汽居首，解放/福田環(huán)比上升?

10

月批發(fā)格局：

2025

年

10

月解放/

東風(fēng)/

重汽/

陜重汽/

福田批發(fā)銷量市占率分別22.5%/14.0%/26.5%/13.6%/13.1%，較24年全年分別+2.2/-2.1/-0.7/-3.1/+5.4pct，環(huán)比9月分別+3.2/-

7/+0.0/-3.0/+0.3pct。圖：5大主流車企月度批發(fā)市占率圖：5大主流車企年度批發(fā)市占率0%10%20%30%40%22/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/10一汽解放東風(fēng)汽車中國重汽陜西重汽北汽福田30%25%20%15%10%5%0%一汽解放東風(fēng)汽車中國重汽陜西重汽北汽福田14中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，終端格局：解放居首，福田同比/重汽環(huán)比上升?

10

月終端格局：

2025

年10

月國內(nèi)解放/

東風(fēng)/

重汽/

陜重汽/

福田終端銷量市占率分別2 5%/17.9%/17.9%/1 0%/13.8%，較24年全年分別-2.2/-2.8/-0.06/+0.7/+3.4pct，環(huán)比9月分別-0.3/- 5/+ 2/-0.1/-0.3pct。圖：5大主流車企年度終端市占率圖：5大主流車企月度終端市占率30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%22/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/10一汽解放東風(fēng)汽車中國重汽陜西重汽北汽福田30%25%20%15%10%5%0%一汽解放陜西重汽東風(fēng)汽車北汽福田中國重汽重汽A15中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，出口格局：重汽居首，重汽/福田同比上升?

10

月出口格局：

2025

年

10

月國內(nèi)解放/

東風(fēng)/

重汽/

陜重汽/

福田出口市占率分別18.8%/9.3%/45.8%/18.0%/5.4%，較24年全年分別-0.4/+0.3/+4.9/-3.7/+

5pct，環(huán)比9月分別+0.4/+4.6/-9/-8/-0pct

。圖：5大主流車企年度出口市占率圖：5大主流車企月度出口市占率0%10%20%30%40%50%2022一汽解放東風(fēng)汽車2023中國重汽2024陜西重汽2025M1-10北汽福田70%60%50%40%30%20%10%0%22/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/10一汽解放東風(fēng)汽車中國重汽陜西重汽北汽福田16中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，車企庫存：主流車企庫存分化10月庫存變動(dòng)：車企庫存來看，10月主流車企重汽加庫，解放/東風(fēng)/陜重汽/福田均去庫。渠道庫存來看，10月解放/重汽/陜重汽/福田加庫，東風(fēng)汽車去庫?？値齑鎭砜?，10月主流車企東風(fēng)汽車去庫，其余均加庫。解放/東風(fēng)/重汽/陜重汽/福田庫存分別+0.11/-0.19/+0.22/+0.00/+0.16萬輛。圖：10月主流車企庫存當(dāng)月變動(dòng)值（輛）圖：

10月渠道庫存當(dāng)月變動(dòng)值（輛）200010000-1000-2000一汽解放東風(fēng)汽車中國重汽陜西重汽北汽福田重卡合計(jì)-車企庫存變動(dòng)-10000100020003000一汽解放東風(fēng)汽車中國重汽陜西重汽北汽福田重卡合計(jì)-渠道庫存變動(dòng)17中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，發(fā)動(dòng)機(jī)格局：濰柴份額位居第一，份額環(huán)比微增?

10月格局：終端口徑下，10月濰柴/康明斯/錫柴/重汽/玉柴市占率分別20.5%/17.1%/14.7%/9.3%/1

4%，較24年全年分別-7.0/-

4/-0.4/+2.1/-2.1pct，環(huán)比9月分別+

1/-0.4/-0.3/+0.8/-0.6pct圖：5大主流發(fā)動(dòng)機(jī)廠商年度終端市占率圖：5大主流發(fā)動(dòng)機(jī)廠商月度終端市占率0%10%20%30%40%23/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/09濰柴康明斯錫柴重汽玉柴35%30%25%20%15%10%5%0%

濰柴康明斯錫柴玉柴重汽18中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，濰柴動(dòng)力：濰柴分動(dòng)力類型市占率同比下滑10月濰柴終端配套量 4萬，同環(huán)比分別+64.7%/-1 0%

。分車企配套：

10月濰柴在陜重汽/重汽/解放中配套率分別58.1%/46.9%/23.0%，環(huán)比9月分別+3.7/-0.4/+ 8pct，較24年全年分別-12.3/-1 2/-7.5pct

（注：此處陜重汽統(tǒng)計(jì)口徑包含陜西商用車，為陜汽集團(tuán)整體，存在誤差）。分動(dòng)力類型配套：10月濰柴柴油/天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)市占率分別1

68%/52.00%，較24年全年分別-5.62/-7.40pct，環(huán)比9月分別+0.78/-0.20pct。圖：濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)分車企市占率圖：濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)分動(dòng)力類型市占率50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%21/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09陜汽集團(tuán)一汽集團(tuán)東風(fēng)汽車中國重汽80%70%60%50%40%30%20%10%0%21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/10濰柴柴油發(fā)動(dòng)機(jī)市占率濰柴天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)市占率19中汽協(xié)，交強(qiáng)險(xiǎn)，天然氣重卡：解放/濰柴仍居整車/發(fā)動(dòng)機(jī)第一天

然

氣

重

卡

整

車

：

10

月

解

放

/

東風(fēng)

/

重汽

/

陜

重

汽

/

福

田

天

然

氣

重

卡

市

占

率

分

別27.6%/17.2%/22.1%/14.9%/14.6%，較24年全年分別-4.3/+2.2/-

5/+0.5/+4.5pct，環(huán)比9月分別+

1/-

1/+0.4/-0.9/+0.3pct

。

CR3/CR5

分別

67.0%/96.5%

，

較

24