證券投資分析（第四版）全套可編輯PPT課件

第一章

證券投資分析概述第二章

證券商品基本交易分析第三章

證券市場的運行第四章

證券投資風險衡量與分析第五章

證券投資的基本面分析第六章

公司上市條件和上市公司情況分析第七章

證券投資的技術指標應用第八章

金融衍生商品交易分析第九章

證券市場的監(jiān)管1證券投資分析的含義及功能2證券投資分析的理論發(fā)展與演變3

證券投資主要分析方法和策略4證券投資分析的信息來源

第一章證券投資分析概述證券概念有如下劃分：第一節(jié)證券投資分析的含義及功能一、證券含義的界定是一種對某項財物或利益擁有所有權的書面憑證第一節(jié)證券投資分析的含義及功能一、證券含義的界定特點：作為廣義證券中的無價證券，它也是一種表明對某項財物或利益擁有所有權的憑證。但這類證券受政府或國家法律限制，不能在市場上作廣泛流通，也不能通過流通轉讓來增加持券人的收益。職能：無價證券事實上只是一種單純的證明文件，如收據(jù)、發(fā)票等證據(jù)證券，它只表示是一種交易的證明；而憑證證券雖然也能證明對某項權益擁有合法權利，例存單、存款證明之類，但此類證券一般在流通上受到限制，不能通過轉讓來增加收益（除部分規(guī)定可以轉讓的存單外），所以這類證券缺乏投資價值。區(qū)別：有價證券與無價證券最為明顯的區(qū)別是它的流通性。有價證券可以在相應的范圍內廣泛流通，并且發(fā)生權益的增減。（3）資本證券（2）貨幣證券（1）商品證券CBA資本證券是擁有對某種投資資本權益的憑證，如債券、股票、認股權證，及其他一些政府或法律規(guī)定的投資品的權益憑證等。貨幣證券是擁有、提取和領用某種貨幣的憑證，如支票、匯票和期票等。商品證券是提取某種商品或貨物領用權的憑證，如提單、運貨單、倉棧單等第一節(jié)證券投資分析的含義及功能一、證券含義的界定有價證券可以劃分為以下三類第一節(jié)證券投資分析的含義及功能二、證券投資分析的含義及目標指的是投資者通過購買股票、基金、債券等有價證券及其衍生品，以期獲得紅利、利息及資本利得的投資行為與投資過程。證券投資概念1證券投資分析需要通過各種專業(yè)分析，對影響有價證券價格或價值的各種信息進行綜合分析，從而判斷有價證券價格或價值及其變動。在證券投資過程中，證券投資分析是十分必要的一個環(huán)節(jié)。職能2證券投資的風險與收益并存，沒有科學的分析，盲目投資，長期虧損是必然的。而科學投資決策則有助于保證投資的正確性和收益性，科學決策建立在系統(tǒng)的投資分析基礎上。1.力爭投資決策的科學性3證券投資的凈效用是指證券投資收益的正效應與風險的負效應抵扣后的余額。證券投資分析旨在幫助投資者實現(xiàn)風險既定的條件下，實現(xiàn)投資者收益最大化；或收益既定情況下，實現(xiàn)風險的最小化。2.實現(xiàn)證券投資凈效用最大化4第一節(jié)證券投資分析的含義及功能三、證券投資分析的功能證券投資在公開的資本市場上，它可以利用債券、股票等證券商品籌集巨額的資本，這些資金來源于本國的個人、家庭、企業(yè)和政府，以及國外經(jīng)濟主體。1.資本大量聚集功能1證券投資能夠獲得比銀行存款利息更高的投資回報，在同樣安全的條件下，投資者都愿意購買回報高、變現(xiàn)快的證券商品，諸如政府債券，高效企業(yè)、朝陽行業(yè)發(fā)行的股票等。2.資本高效配置功能2所謂資金的均衡分布是指既定資金配置符合不同時間長短的需求。3.資本均衡分布功能3證券市場的風險可以通過價格的波動及時釋放，而不像銀行壞賬要累積到一定的程度才會暴露出來，從而將這種風險對經(jīng)濟的震蕩降到最低限度。4.與銀行不同的籌資特點4第二節(jié)證券投資分析的理論發(fā)展與演變一、西方證券投資理論發(fā)展的主要脈絡分類三個階段三個分支四大流派西方證券投資理論有基本分析理論、技術分析理論、投資組合理論及行為金融理論下的證券投資理論等。第一階段是古典證券投資理論（20世紀50年代前）；第二階段是現(xiàn)代證券投資理論（20世紀50年代到80年代）；第三階段是當代證券投資理論（20世紀80年代至今）。現(xiàn)代證券組合理論主要由三個分支構成：均值-方差模型、資本資產(chǎn)定價模型及套利定價模型。技術分析理論流派、基本分析理論流派，證券投資組合理論流派和行為金融理論之下的證券投資理論。第二節(jié)證券投資分析的理論發(fā)展與演變二、西方證券投資基本分析理論概述1.含義2.地位3.分類西方證券投資理論中的基本分析流派強調股票的基本價值，認為股票的市場價格是由公司基本價值決定的。股票的市場價格雖然經(jīng)常漲漲跌跌，但從長期看，股票的價格總是圍繞著其基本價值上下波動?；痉治隽髋墒俏鞣阶C券投資理論界的主流分析流派。由于對股票基本價值的判斷不同，基本分析流派又分為價值投資流派和成長分析流派。根據(jù)市場對信息反映的強弱程度不同可以將有效市場分為：弱有效市場、半強有效市場、強有效市場。第二節(jié)證券投資分析的理論發(fā)展與演變二、西方證券投資基本分析理論概述1.弱有效市場2.半強有效市場3.強有效市場在弱有效市場中，證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息。在半強有效市場中，證券價格能夠反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息，還包括有關公司價值、宏觀經(jīng)濟形勢和政策方面的信息。如果市場是半強有效的，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報。在強有效市場中，證券價格總是能充分、及時地反映所有有關信息，包括全部公開的信息和內幕信息，任何投資者都無法通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。第二節(jié)證券投資分析的理論發(fā)展與演變三、證券投資技術分析理論的產(chǎn)生與發(fā)展股票價格受公司的運營狀態(tài)和效益水平的影響，異常的股價波動是短暫的，只是受了投機者不穩(wěn)定情緒的影響，一旦市場趨于平穩(wěn)之后，價格自然會向反映公司基本面的價值回歸?；痉治隽髋傻耐顿Y者技術圖形具有提前反映基本面的功能。因為基本分析所包含的內容都會反映在技術分析的圖形當中。此技術分析流派的投資者第二節(jié)證券投資分析的理論發(fā)展與演變三、證券投資技術分析理論的產(chǎn)生與發(fā)展（3）“波浪理論”（2）威廉·江恩（1）道氏理論CBA是技術分析流派中另一重要理論，該理論是艾略特于1939年提出的?！安ɡ死碚摗笔菍Α暗朗侠碚摗钡睦^承和發(fā)展。是證券投資分析流派中另一位具有先驅地位的人物。江恩自己提出了就“江恩理論”。由于江恩最早的興趣不在股票市場，而是期貨市場，因此，期貨市場是“江恩理論”最初的試驗田。是使用最早和影響面最大的技術分析理論之一，該理論由查爾斯·道創(chuàng)立。查爾斯·道于1889年發(fā)行了至今都有很大影響力的《華爾街日報》。查爾斯·道是技術分析流派的創(chuàng)始人，他一生都在研究股票市場的價格變化趨勢。第二節(jié)證券投資分析的理論發(fā)展與演變四、證券投資基本分析理論和技術分析理論的區(qū)別（1）證券市場行為涵蓋一切信息。（2）證券的價格變動有一定的規(guī)律性。（3）歷史或市場會重演。1.假設這條假設是從人的心理因素方面考慮的。在證券市場上，一個人在某種情況下按一種方法進行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情況，就會按同一方法進行操作；如果前一次失敗了，后面這一次就不會按前一次的方法操作。這一假設條件是證券投資技術分析中最基本、最核心的條件。證券市場價格具有保持原有趨勢運動的特征，同時，證券價格的運動方向是由供求力量對比決定的“證券市場行為涵蓋一切信息”是技術分析假設條件中最重要的一條，任何一個影響證券價格的因素，最終都必然體現(xiàn)在股票價格和交易量上。以道氏理論為基礎，技術分析流派建立在三個假設條件之上：①證券市場行為涵蓋一切信息；②證券的價格變動有一定的規(guī)律性；③歷史或市場會重演。1.技術分析的假設條件第二節(jié)證券投資分析的理論發(fā)展與演變四、證券投資基本分析理論和技術分析理論的區(qū)別0103020405（1）基本分析法和技術分析法都認為證券市場價格受市場上供求力量的影響。（3）基本分析法注重對證券價格長期趨勢的分析。（2）基本分析法注重分析證券的內在價值，通過一系列相關信息的分析，得出證券價格是否被高估或低估的判斷，從而進行投資決策。（4）基本分析法注重對宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況及公司業(yè)績等進行分析，由此來判定證券的內在價值，通過對比證券的市場價格和內在價值，從而做出投資決策。（5）技術分析法比較靈活，適用面廣，既可應用于股票市場，也可運用于期貨、期權市場，外匯、黃金市場等。2.證券投資中基本分析理論和技術分析理論的區(qū)別第三節(jié)證券投資主要分析方法和策略一、證券投資分析的主要方法概念：基本分析法又稱基本面分析，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、財務管理學及投資學等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素。兩個假設：一是股票的價值決定其價格；二是股票的價格圍繞價值波動。三大內容：基本分析法基本上體現(xiàn)了以價值分析理論為基礎，以統(tǒng)計方法為主要分析手段的基本特征?；痉治龇ㄖ饕ê暧^經(jīng)濟分析、行業(yè)和區(qū)域分析、公司分析三大內容。例子：行業(yè)和區(qū)域分析主要分析行業(yè)所屬的不同市場類型、所處的生命周期以及行業(yè)業(yè)績對證券價格的影響，比如傳統(tǒng)行業(yè)中有色金屬、煤炭等等，新興行業(yè)中“互聯(lián)網(wǎng)+”、新能源汽車等。010203041.基本分析法163第三節(jié)證券投資主要分析方法和策略一、證券投資分析的主要方法概念：技術分析法是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，應用數(shù)學和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預測證券市場未來變化趨勢的技術方法。要素：技術分析中，價格、成交量、時間和空間是進行分析的要素。這幾個因素的具體情況和相互關系是進行正確決策的基礎。職能：技術分析就是利用過去和現(xiàn)在的成交量、成交價格資料，以圖形和指標等工具來綜合分析、預測市場的未來趨勢。價格、成交量是技術分析的基本要素，一切技術分析方法都是以價、量關系為研究對象的，目的就是分析、預測未來的價格趨勢，為投資決策提供服務分類：將技術分析方法分為如下常用的五類：指標類、形態(tài)類、切線類、K線類、波浪類010203042.技術分析法第三節(jié)證券投資主要分析方法和策略一、證券投資分析的主要方法概念：該方法通過構建多種證券的組合投資，以實現(xiàn)投資收益和風險的平衡。即根據(jù)風險既定條件下，實現(xiàn)收益最大化，或在既定收益條件下使得風險最小的要求，求出各組合內證券的組合系數(shù)，進而進行組合投資。優(yōu)點：對風險進行分類和定量化描述，尋求收益和風險的制衡，在理論上證明組合投資可以有效降低非系統(tǒng)風險的同時，運用定量化方法求解證券組合中，各個證券的最佳比例關系，這樣就克服了傳統(tǒng)證券組合法確定各組合證券比例的盲目性，從而實現(xiàn)投資收益和風險的最佳平衡。缺點：是需要計算復雜模型；對證券市場的假定條件過于苛刻，以致與實際市場有著很大的差距，如果證券市場發(fā)展不很成熟，這就無法滿足投資組合分析的基本條件，如缺乏計算組合比例所需的大量數(shù)據(jù)。分類：投資組合分析法分為傳統(tǒng)的證券組合分析法和現(xiàn)代證券組合分析法。傳統(tǒng)的分析法主要用來降低非系統(tǒng)性風險；而現(xiàn)代組合分析法則要實現(xiàn)投資收益和風險的最佳平衡，它是一種數(shù)量化的組合管理方法010203043.證券組合分析法第三節(jié)證券投資主要分析方法和策略一、證券投資分析的主要方法概念：該方法就是以“異象”為研究對象，也就是從對古典金融理論的質疑開始，以行為科學為基礎，研究投資者的心理行為，進而進行投資決策。優(yōu)點：是能使投資者在證券投資中保持正確的觀察視角，特別是在市場重大轉折點的心理分析上，往往具有很好的效果缺點：缺點是該方法基于人的理性行為和心理特征，而不同人的這兩者差別很大，所以很難得到相同的結論，用于指導投資者的決策。應用：如古典金融理論假定市場無摩擦、投資者是完全理性等，在現(xiàn)實市場中并不成立。且并非每個投資者都能理性地運用投資理論中的復雜數(shù)學方法，來推導均衡價格，并指導自己的投資行為。010203044.行為金融分析法第三節(jié)證券投資主要分析方法和策略二、證券投資分析策略及其類型概念：證券投資策略是投資者基于對市場規(guī)律和對人性的理解認識，結合投資目標制定的投資規(guī)則體系和行動方案。1.消極型投資策略也稱非時機抉擇型投資策略，具體又為簡單長期持有型策略和科學組合長期持有型策略兩種。2.積極型投資策略也稱時機抉擇型投資策略，具體又分為概念判斷投資型策略、價格判斷型投資策略和心理判斷型投資策略三種。3.混合型（博彩型）投資策略包括心理判斷與概念判斷混合型投資策略、心理判斷與價格判斷混合型投資策略、概念判斷與價格判斷混合型投資策略等。01020304第四節(jié)證券投資分析的信息來源一、來自政府部門的信息地位

類別政府部門是一國宏觀經(jīng)濟政策的制定者，是一國證券市場上相關信息的主要來源，也是主要信息的發(fā)布主體。我國與證券投資分析相關的八個政府部門包括：國務院、人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、國家統(tǒng)計局、國家發(fā)展和改革委員會、商務部、國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。我國四大宏觀經(jīng)濟調控部門包括：財政部、人民銀行、商務部以及國家發(fā)展和改革委員會。第四節(jié)證券投資分析的信息來源二、來自證券交易所的信息地位

類別證券交易所是場內交易的組織者，交易所會向社會公布證券行情及多種報表。按日制作的證券行情表、根據(jù)場內交易情況編制的日報表、周報表、月報表與年報表等，這些都是技術分析中的首要信息來源第四節(jié)證券投資分析的信息來源三、來自中國證券業(yè)協(xié)會的信息地位

類別中國證券業(yè)協(xié)會是依據(jù)《中華人民共和國證券法》和《社會團體登記管理條例》的有關規(guī)定設立的證券業(yè)自律性組織，屬于非營利性社會團體法人，接受中國證監(jiān)會和國家民政部的業(yè)務指導與監(jiān)督管理。通過證券協(xié)會投資者可以了解到相關證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)、證券從業(yè)人員信息資料、非法仿冒機構名單、行業(yè)估值指數(shù)等信息。第四節(jié)證券投資分析的信息來源四、來自證券登記結算公司的信息地位

類別證券登記結算公司是指為證券的發(fā)行和交易活動辦理證券登記、存管、結算業(yè)務的中介服務機構。證券登記結算公司為證券交易提供集中的登記、托管與結算服務，是不以營利為目的的法人。提供的業(yè)務包括：證券賬戶、結算賬戶的設立和管理；證券的存管和過戶；證券持有人名冊登記及權益登記；證券交易所上市證券交易的清算、交收及相關管理；受發(fā)行人委托派發(fā)證券權益；辦理與上述業(yè)務有關的查詢、信息、咨詢和培訓服務；國務院批準的其他業(yè)務。第四節(jié)證券投資分析的信息來源五、來自上市公司的信息地位

特點上市公司的季報、半年報、年報等及臨時公告由上市公司提供。上市公司作為直接的經(jīng)營主體，其經(jīng)營狀況的好壞要客觀地反映在其報表中，作為相關信息發(fā)布的主體，它所公布的有關信息直接影響投資者對其證券價值的判斷，影響上市公司股票在證券市場中的表現(xiàn)。第四節(jié)證券投資分析的信息來源六、來自中介機構的信息地位

類別證券中介機構是指為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務的專職機構。具體包括證券經(jīng)營機構、證券投資咨詢機構、證券登記結算公司以及從事相關證券業(yè)務的律師事務所、會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所、信用評級機構等。第四節(jié)證券投資分析的信息來源七、來自媒體的信息地位

類別媒體是信息發(fā)布的主體之一，也是信息發(fā)布的主要渠道。投資者可以通過媒體獲得關于國家經(jīng)濟、政策、交易所、證券登記結算公司、上市公司等發(fā)布的各種信息。媒體具體包括書籍、報紙、雜志，其他公開出版物以及電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等，通過媒體獲得的信息都是公開信息。第四節(jié)證券投資分析的信息來源八、其他信息來源渠道

類別投資者還可以通過實地調研、專家訪談、市場調查等獲得相關信息也可以通過家庭成員、朋友、鄰居等獲得相關信息。1股票2基本證券商品——債券3基本證券商品——證券投資基金

第二章證券商品基本交易分析第一節(jié)股票一、股票的基本概念概念股票是股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票是一種有價證券，一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票的公司的股東，有權參與公司的決策、分享公司的利益特點根據(jù)我國證券市場的實際情況，我國的證券商品大致可以分成兩類：一是基本證券商品，其主要構成為股票、債券和投資基金；另一類為金融衍生商品。本章主要闡述基本證券商品的內容類別第一節(jié)股票二、與股票有關的概念的比較特點三概念

特點一特點二股票是股份的證券表現(xiàn)，是股份的形式和載體，股份則是股票的內容。股份有限公司將注冊資本劃分為若干等份的定額單位，并公開出售。這種等份的定額單位就是股份。每個股東所擁有的公司所有權份額的多少，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比例。股東以自己的投資額對公司債務承擔有限的責任，股東承擔投資風險，分享投資收益。股票也是一種主權證券，即它所代表的權利原已存在，股票只是擔當權力證書的角色股份是公司資本的最小衡量單位，也是投資者購買的真正內容，只有占有公司股份，才能成為公司股東，并享受股東權利。股票與股份是兩個既有聯(lián)系又有區(qū)別的概念。1.股票與股份第一節(jié)股票二、與股票有關的概念的比較特點三概念

特點一特點二本是指認繳和募集的股金總額，即股份公司成立時在國家工商行政管理機關注冊的資本總額。股份公司的最低股本或注冊資本必須由創(chuàng)辦人或初始股東全部認購下來，即股東同意以現(xiàn)金或實物買下公司的股份。股份有限公司注冊資本最低額為人民幣100萬元。公司的注冊資本總額必須在公司章程中予以載明，如果未經(jīng)股東大會通過決議，或者沒有經(jīng)過政府有關主管機構批準與公司注冊資本意義相近的還有實收資本和發(fā)行資本。實收資本就是公司實際收到，并登記入賬的資本。發(fā)行資本是指股份公司實際上已向股東們發(fā)行的股票總額2.股份公司注冊資本、實收資本與發(fā)行資本第一節(jié)股票三、股票的基本特征在同股同權，同股同利的證券投資原則下，有選舉權和表決權，依法選舉公司董事會、監(jiān)事會成員。有管理監(jiān)督權，如發(fā)現(xiàn)公司高級管理人員有損害公司利益或違法嫌疑，有權請示有關行政部門調查、糾正，或向法律部門控告或要求裁定公司重整、解散等。股東有參與公司決策的權利，有權參與股東大會，聽取董事會報告，對公司經(jīng)營狀況、決策管理、重大籌資或投資項目以及分紅派息方案等都有發(fā)言權和表決權。1.權利性第一節(jié)股票三、股票的基本特征股東就應以自己當初所投資入股的這部分資金對公司相應比例的債務承擔償還義務，如清償債務后尚有余額，應按比例退還股東。這一特點也反映了股份有限公司自身的特征，與股份無限公司形成鮮明的對照，因為后者在同等情況下，則要求股東以其全部資產(chǎn)償還債務。股東享有公司一定的權利，自然也就應對公司經(jīng)營結果承擔相應的責任和義務。這種責任和義務主要體現(xiàn)在對公司債務的清償上，當公司因經(jīng)營管理不善，資不抵債時，應債權人請求，就必須按照《公司法》以及《證券法》的有關規(guī)定申請破產(chǎn)。2.責任性第一節(jié)股票三、股票的基本特征股東不能隨意中途要求公司歸還自己的投資資金，是為了保證公司正常運轉。為確保實現(xiàn)預期的經(jīng)濟目的，公司規(guī)定一旦入股，不能要求退股，除非公司倒閉破產(chǎn)或經(jīng)營中止關門人們購買股票，就是向發(fā)行該股票的公司投資，它反映的不是借貸關系，所以，無償還期限。公司運用這些真實資本投入產(chǎn)、供、銷的資本營運中去，而股東手中持有的只是一張書面憑證。該憑證是“紙制的副本”，代表股票持有人對公司部分財產(chǎn)份額的私人占有權。3.非返還性第一節(jié)股票三、股票的基本特征在不成熟的證券市場中，投資股票收益來自股息紅利部分的比例越來越低，個別股息甚至到了可以忽略不計的地步，投資者獲利重點已放在股票的市值增值上。股票的收益主要來自兩方面：一是公司發(fā)放的股息紅利；二是通過證券流通市場賺取買賣股票的差價，屬于資本利得。這兩種收益都具有不確定的性質，當然，投資股票的預期收益也比其他的高，但是，預期收入不等于實際收入。4.盈利性第一節(jié)股票三、股票的基本特征證券投資的風險與收益呈同方向變動關系，即預期短期收益越高，這不可測的風險也越大，反之則反是。股票投資的風險性主要表現(xiàn)為不能獲取預期回報或者造成無法預料的投資本金損失，它表現(xiàn)在股票市場交易的價格波動上。股票投資風險主要來自三方面：一是公司經(jīng)營虧損帶來的風險；二是證券流通市場變化無常的市場風險；三是由投資者自身原因所造成5.風險性第一節(jié)股票四、股票的分類與價格根據(jù)不同的標準，股票有不同的分類。按股票所代表的股東權利劃分，股票可以分為普通股股票和優(yōu)先股股票。按照是否在票面上記載股東姓名，股票可以分為記名股票和不記名股票。按照有無票面價值劃分，股票可以分為有面值股票和無面值股票。按上市地點分類，我國上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的區(qū)分。這一區(qū)分主要依據(jù)股票的上市地點和所面對的投資者而定。下面重點介紹普通股和優(yōu)先股。第一節(jié)股票四、股票的分類與價格1.普通股（1）經(jīng)營參與權（2）優(yōu)先認股權（3）剩余財產(chǎn)分配權普通股股東有權參加股東大會，享有發(fā)言權、質詢權，對董事、監(jiān)事候選人的提案，修改公司投資決策、章程等重大事項有投票權每當公司增發(fā)新股或配股時，普通股老股東有權按其原持股比例來認購新股或配股，以保持對公司所有權的比例不至于下降。這一權利主要用于當公司倒閉破產(chǎn)時，普通股股東在公司先行償付各類債務和優(yōu)先股股東權益后，有權按比例參與公司剩余財產(chǎn)的分配。第一節(jié)股票四、股票的分類與價格2.優(yōu)先股（1）股息優(yōu)先并且固定（2）優(yōu)先清償（3）有限表決權優(yōu)先股的股息如同債券是事先固定的，并不隨公司經(jīng)營業(yè)績好壞而調整。公司支付優(yōu)先股股息排在普通股之前。在國際證券市場，優(yōu)先股股息部分是免稅的。在股份公司破產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東對公司剩余資產(chǎn)的要求權是排在債權人之后，而在普通股股東之前，通常仍可得到少量補償。優(yōu)先股股東通常是沒有表決權的。比如，股東大會作出某項有損優(yōu)先股股東切身利益的決定，優(yōu)先股股東具有否決權，以維護自身利益。這也是合情合理的。（4）優(yōu)先股可由公司贖回優(yōu)先股是具有股票債券雙重性質的折衷或兩棲式證券。公司規(guī)定如有需要，公司可贖回發(fā)行在外的優(yōu)先股，按原價或較為優(yōu)惠的條件收回，這點與普通股完全不同。第一節(jié)股票四、股票的分類與價格2.優(yōu)先股①累積優(yōu)先股②可調換優(yōu)先股③參與優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指因為公司經(jīng)營發(fā)生虧損，無力支付股息時，可以累積于次年，或以后等待有盈余時再行發(fā)放的優(yōu)先股?？烧{換優(yōu)先股經(jīng)公司規(guī)定，在一定期限內，按一定調換比例，可由投資者自行決定是否把優(yōu)先股換成普通股。這是指公司在盈利豐厚時，規(guī)定優(yōu)先股股東除了原有固定股息外，還可與普通股股東共同分享公司剩余利潤。優(yōu)先股通?？煞譃槔鄯e優(yōu)先股、可調換優(yōu)先股和參與優(yōu)先股：第一節(jié)股票四、股票的分類與價格3.我國特定時期的股份種類（3）個人股個人股也稱為社會公眾股或A股。這是社會公眾以私有財產(chǎn)投入公司所形成的股份，它又可分為公司職工股和社會公眾股。（4）人民幣特種股人民幣特種股是相對于社會公眾股A股而言，稱為B股。這是我國證券市場為實行對外開放，引進外資的一個新方式。（5）H股H股是我國內地上市公司經(jīng)證監(jiān)會批準在香港聯(lián)合交易所掛牌上市交易的股票。發(fā)行H股的目的與B股一樣，也是為了進一步開拓國際市場，提高企業(yè)產(chǎn)品知名度和競爭力，發(fā)展我國證券市場。（2）法人股法人股是股份公司創(chuàng)立時，以本企業(yè)自主支配的資金，如企業(yè)原生產(chǎn)發(fā)展基金、職工福利基金等折算入股形成的股份，其比例一般低于國家股，這是股份公司自己的家當，又稱為發(fā)起人法人股。（1）國家股國家股又稱國有股，即國家持有的股票，它是代表國家的政府部門或機構，以國有資產(chǎn)投入股份公司所形成的股份，國有資產(chǎn)管理部門委派股權代表。第一節(jié)股票四、股票的分類與價格4.股票價格（3）賬面價格（2）發(fā)行價格（1）票面價格CBA股票賬面價格是公司會計記錄時所反映的每股股份實實在在的投資價值，它不應帶有任何水分和虛假，其價格一般一年調整一次。發(fā)行價格是公司依據(jù)證券市場供求情況、本次發(fā)行總量、同行業(yè)股價水平、本公司經(jīng)營業(yè)績等多方面因素綜合比較后制定的，它一般高于票面價格。發(fā)行價格就是新股的實際銷售價。票面價格是股份公司發(fā)行股票的第一個價格。印制在票面上，又稱面值，它表明每股股份對公司總資本所占有的比例。第一節(jié)股票四、股票的分類與價格4.股票價格（6）清算價格（5）市場價格（4）內在價格FED清算價格是公司在破產(chǎn)清算時，每一股份所代表的真正價格。市場價格是個綜合概念，它包括開盤價、收盤價、最高價、最低價、買入價、賣出價等幾種，其中以每日收盤價最為重要，它是投資者分析行情和繪制技術走勢圖表的基本數(shù)據(jù)。它代表股票的真實價值，一般是在預計股票未來收益的基礎上產(chǎn)生，所以只能得出近似的數(shù)據(jù)。按照不同的分析側重，可以得出同一股票的不同內在價格。第二節(jié)基本證券商品——債券1.債券是一種古老的證券商品，在不同的歷史時期和地域，它被賦予不同的內涵，并發(fā)揮有別于其他證券商品的市場作用。2.在新中國成立以后，債券先證券市場而出現(xiàn)，在證券市場出現(xiàn)后，其表現(xiàn)有些落后于股票，盡管如此，債券仍然是種很有生命力的證券商品，其重要性不亞于股票。在目前深化國企改革的關鍵時期，債券仍將發(fā)揮重要的、不可替代的融資作用。第二節(jié)基本證券商品——債券一、債券的概念、特征（1）概念（2）特點（3）職能債券也是證券投資客體，是政府（中央政府及地方政府）、各金融機構（商業(yè)銀行及非銀行金融機構）和公司企業(yè)等為了籌措資金向社會公眾發(fā)行的。它是表明投資方和籌資方之間債權債務關系，并約定在一定時期內按一定利率還本付息的書面憑證。債券作為一種法律與信用原則為基礎的借款憑證，具有法律的約束力，反映借貸雙方的經(jīng)濟權益關系，雙方都必須嚴格按照合同規(guī)定履行自己的權利和義務。第二節(jié)基本證券商品——債券一、債券的概念、特征（1）償還性（2）流通性（3）穩(wěn)定性和風險性債券期限長短不一，到期后債務人必須向債權人支付既定利息，并全額償還本金。利息是否提前支付應由債務人自行決定。債券要經(jīng)過管理部門批準才可上市流通。債券只是在已發(fā)行總額內流通，債權人所有權的轉讓并不涉及債務人使用資金的效益。債券收益要比股票收益穩(wěn)定，這是人們公認的，其收益主要來自因債務人占用資金而支付的報酬，或者說，債務人使用資金的成本即利息。第二節(jié)基本證券商品——債券二、債券種類（1）概念（2）類別（3）特點（1）政府債券。政府債券是政府為籌集資金而發(fā)行的債券。主要包括國庫券和公債兩大類。國庫券通常是財政部為彌補財政收支不平衡而發(fā)行的債券；公債則是政府為籌集建設資金而發(fā)行的債券。兩者有時也統(tǒng)稱為公債。中央政府發(fā)行的政府債券稱國家公債，地方政府發(fā)行的稱地方公債。政府債券中最主要的是國家公債，因其信譽好、利率優(yōu)、風險小而又被稱為“金邊債券”。1.按發(fā)行主體劃分第二節(jié)基本證券商品——債券二、債券種類（1）概念（2）類別（3）特點（2）金融債券。金融債券是銀行及非銀行金融機構作為籌資主體，為籌措資金而向個人發(fā)行的債券，它屬于銀行及非銀行金融機構的主動負債。在英、美等歐美國家，金融機構發(fā)行的債券歸類于公司債券。在我國及日本等國家，金融機構發(fā)行的債券稱為金融債券。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此金融債券往往有良好的信譽。1.按發(fā)行主體劃分第二節(jié)基本證券商品——債券二、債券種類（1）概念（2）類別（3）特點（3）公司債券。公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。發(fā)行人在債券契約中必須說明資金用途、財務狀況。另外，公司債還具有不免稅、有固定發(fā)行面值、在交易所上市等特征，而且債券的發(fā)行通常由信用評級機構給予信用評定。它是私人公司或公眾公司舉借債務時使用的工具，由發(fā)行人根據(jù)發(fā)行契約發(fā)行，作為債券持有人的債權憑證，由發(fā)行人承擔還本付息的義務。公司債期限可長可短，短至幾天或長達數(shù)十年。1.按發(fā)行主體劃分第二節(jié)基本證券商品——債券二、債券種類（1）實物券（2）憑證式債券（3）記賬式債券這是債券最初的形態(tài)。采用鈔票的印制技術和紙張，制作精良。我國最小的國庫券面值為一元，最大的上萬元，制作成本高，保存麻煩，現(xiàn)已逐步淘汰。這是由發(fā)行人，一般是國家政府委托金融機構簽發(fā)類似于商業(yè)銀行定期存單的收據(jù)憑證，它同樣載明債券面值、價格、還本期限、利率等基本要素，到期后由簽發(fā)部門負責兌付收回憑證。這是利用證券交易所網(wǎng)絡發(fā)行的無紙化債券，并可直接在證券二級市場交易流通，如同股票買賣，它進一步降低了發(fā)行成本，完全省略了紙張，安全性高，交易轉讓快捷。2.按債券形態(tài)劃分第二節(jié)基本證券商品——債券二、債券種類3.按債券利息支付方式劃分01附息債券是在債券上附有各期息票的中、長期債券。通常息票每六個月或一年為一期，息票到期時，從債券上剪下憑此領取本期利息。（1）附息債券02這是將債券利息在發(fā)行時先行返還給投資者的一種債券。也稱無息券或貼息、貼水債券。（2）貼現(xiàn)債券03該債券利率逐年遞增，投資者哪一年兌付就按哪一檔利率計息支付，以鼓勵人們長期持券，同時發(fā)行人也考慮了復利因素和通貨膨脹因素。（3）累進計息債券04這是最普通的到期一次付息債券，不到期沒有利息。我國目前大都采用這種方式。（4）零息債券第二節(jié)基本證券商品——債券二、債券種類4.按債券償還方式劃分01按債券償還方式劃分，可以分為到期一次償還債券、未到期的提前償還債券和替代償還債券。（1）類別02提前償還還可以分為部分償還和全額償還。部分償還可分為抽簽償還和市場買進償還，都由發(fā)行人自行確定何時實施償還債務。（2）類別03替代償還債券是指債券到期后，發(fā)行人采用發(fā)行新債券替代償還到期的舊債券。（3）特點04既滿足了投資者短期靈活的投資需要，又使籌資者降低了債券利息，以較低的成本長期占用資金。替代償還以國家信譽為前提，否則難以實施。（4）作用第二節(jié)基本證券商品——債券二、債券種類5.按發(fā)行區(qū)域劃分01以本國貨幣在國內金融市場對社會企業(yè)團體個人發(fā)行，其品種根據(jù)不同的籌資目的五花八門：有國庫券、國家重點建設債券、財政債券、特種債券等（1）國內債務為內債02以外國貨幣計值，在國際金融市場籌資，主要用于彌補發(fā)行國的國際收支逆差、引進外資用于國家重大工程項目等。（2）國外債務稱為外債03外國債券發(fā)行涉及兩國資金流通換算，手續(xù)繁雜，其前提是發(fā)行國國內政局、經(jīng)濟穩(wěn)定，證券流通市場、外匯管理制度健全。如我國在日本發(fā)行的武士債券等。（3）外國債券04既滿足了投資者短期靈活的投資需要，又使籌資者降低了債券利息，以較低的成本長期占用資金。替代償還以國家信譽為前提，否則難以實施。（4）歐洲債券第二節(jié)基本證券商品——債券三、股票與債券的區(qū)別區(qū)別（1）從性質上看股票體現(xiàn)了股東對公司部分財產(chǎn)的所有權，股東所持股份的規(guī)模代表了他在公司控股權的大小。債權人僅是持有公司債券，無權參與公司管理，與公司的關系是對立的債權債務關系，其本息歸還的權利得到法律保護。（2）從發(fā)行目的（4）從收益形式（3）從償還時間（5）從風險性（6）從發(fā)行單位公司發(fā)行股票是為了籌措自有資金，所籌款項無須歸還，可用于固定資產(chǎn)的投入或其他長期投資，其資金列入公司凈資產(chǎn)即股東權益。而公司發(fā)債是為了增加營運資金或流動資金，一般為了短期資金需求而追加，所籌款項列入公司負債。股票無期限，公司無須償還。債券有期限，到期必須償還。股東可從公司稅后利潤中分享股息紅利，但因股票本身增值或貶值的可能性極大，其收益很不穩(wěn)定。而債權人從公司的稅前利潤中得到固定收益，債券本身內涵價值不會變動，且債券的回報在股票之前，其索賠權也排在股票之前債券屬于單純的投資對象，投機性小，風險低，收益固定。股票價格變動頻繁，風險大，投機性強，預期收益比債券高，收益不穩(wěn)定。除股份有限公司既可發(fā)股又可發(fā)債外，其他部門，包括政府都只能報批發(fā)行各類債券，而不得發(fā)行任何形式的股票。第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金一、投資基金的基本概念第一部分投資基金第二部分第三部分（1）專業(yè)人員操作經(jīng)營投資基金由專門從事證券投資研究分析的高學歷高層次人員操盤，相對于個人散戶投資者，他們經(jīng)驗豐富，技巧熟練，既懂基本面分析，又擅長技術面分析，完全可幫助那些不諳投資理論，又無時間，但想投資證券的人們得到一個較為滿意的回報。（2）實行投資的最佳組合基金投資于不同行業(yè)、不同品質的證券，采用投資組合原理，大大分散了風險。這個效果只有資金達到一定規(guī)?；A上才能取得，即個人投資者少量資金難以實現(xiàn)可觀的效益和最小的風險。（3）按凈資產(chǎn)比例分配投資基金期限屆滿，即清盤終止運行。其每份基金產(chǎn)生的最終利益按投資比例分配，既有可能全額還本，也有可能部分還本或超額還本，這都取決于基金最終運作效果。這也是與股票永不還本及債券必須全額還本所不同。第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金二、證券投資基金的分類第一部分封閉型基金與開放型基金的區(qū)別：第二部分第三部分（1）基金規(guī)?？勺冃圆煌忾]型基金在存續(xù)期限內不能贖回，只能按市場價格轉讓，基金規(guī)模固定。開放型基金在存續(xù)期限可隨意擴大或縮小，導致基金資金額每日變動，發(fā)行時無須經(jīng)證交所批準，基金應保證投資者能隨時贖回。（2）基金單位交易價格不同封閉型基金價格受市場供求影響而具有不確定性，或溢價或折價交易。開放型基金按相對固定的資產(chǎn)凈值定價，不受市場直接影響。（3）基金投資比例及投資方式不同封閉型基金可將全部資金作通盤長遠規(guī)劃，以追求利益最大化，且不受贖回干擾。而開放型基金則須留下備付金，無法將全部資金投入長線投資，這就勢必影響其經(jīng)濟效益。1.根據(jù)基金單位可否增加或贖回劃分第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金二、證券投資基金的分類第一部分劃分：第二部分第三部分根據(jù)組織形態(tài)的不同，證券投資基金可分為公司型基金和契約型基金。公司型基金由按照公司法組成，以營利為目的的股份有限公司進行運營。契約型基金是根據(jù)一定的信托契約原理組織起來的代理投資制度。契約型基金一般由三方構成：基金托管人、基金管理人和基金受益人?；鸸芾砣素撠熯\作資產(chǎn)，基金托管人負責保管信托財產(chǎn)，投資成果則由投資者享有。我國的證券投資基金均為契約型基金?；鹜泄苋艘话阌缮虡I(yè)銀行擔任托管基金資產(chǎn)，要安全保管基金的全部資產(chǎn)，執(zhí)行基金管理人的投資指令，并監(jiān)督基金管理人的投資運作，出具基金業(yè)績報告，提供基金托管情況，審查基金資產(chǎn)凈值及基金價格報告，在必要時可要求原基金管理人退任，以維護基金受益人的權利?；鸸芾砣艘话阌苫鸸芾砉緭?，管理和運用基金資產(chǎn)。2.根據(jù)組織形態(tài)的不同劃分第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金二、證券投資基金的分類4.根據(jù)投資對象不同劃分根據(jù)投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、期貨基金、貨幣市場基金等。根據(jù)投資收益與風險的不同，可分為成長型、平衡型和收入型基金。3.根據(jù)投資收益與風險的不同劃分第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金三、幾個有關的概念1.分級基金59類別根據(jù)分級母基金的投資性質，母基金可分為分級股票型基金（其中多數(shù)為分級指數(shù)基金）、分級債券基金。分級債券基金又可分為純債分級基金和混合債分級基金性質根據(jù)分級子基金的性質，子基金中的A類份額可分為有期限A類約定收益份額基金、永續(xù)型A類約定收益份額基金；子基金中的B類份額又稱為杠桿基金。杠桿基金可分為股票型B類杠桿份額基金（其中多數(shù)為杠桿指數(shù)基金）、債券型B類杠桿份額基金。概念分級基金是我國資本市場上近幾年出現(xiàn)的基金“新品種”。分級基金也叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風險收益，表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。.特點分級基金的主要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類份額，兩種份額的基金收益分配并不相同。從目前已經(jīng)成立的分級基金情況看，通常分為低風險收益端（優(yōu)先份額）子基金和高風險收益端（進取份額）子基金兩類份額。第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金三、幾個有關的概念2.QDII概念QDII是英語“合格的境內機構投資者”的首字母縮寫。性質它是在一國境內設立，經(jīng)該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投資基金。特點和QFII（合格境外投資者）一樣，它也是在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地允許境內投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金三、幾個有關的概念3.QFII概念QFII是英語“合格的境外機構投資者”的首字母縮寫，韓國、中國臺灣、印度、巴西等國家和地區(qū)在20世紀90年代初就設立和實施了這種制度。性質是對進入本國證券市場的外資進行一定的限制。QFII是一國在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。特點外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過后，匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當?shù)刎泿?，通過監(jiān)管嚴格的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金三、幾個有關的概念4.ETF概念ETF（exchangetradedfunds）是“交易型開放式指數(shù)基金”，是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同。性質ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù)，如上證50指數(shù)，包含的成分股票相同，每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成分股構成比例一致，ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值，即“單位基金資產(chǎn)凈值”。特點ETF的投資組合通常完全復制標的指數(shù)，其凈值表現(xiàn)與盯住的特定指數(shù)高度一致。比如上證50ETF的凈值表現(xiàn)就與上證50指數(shù)的漲跌高度一致。第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金三、幾個有關的概念5.LOF概念LOF（listedopen-endedfund）是一種可以同時在場外市場進行基金份額申購或贖回，并通過份額轉托管機制將場外市場與場內市場有機聯(lián)系在一起的一種開放式基金。特點（1）上市開放式基金本質上仍是開放式基金，基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購、贖回。特點（2）上市開放式基金發(fā)售結合了銀行等代銷機構與深交所交易網(wǎng)絡兩者的銷售優(yōu)勢。銀行等代銷機構網(wǎng)點仍沿用現(xiàn)行的營業(yè)柜臺銷售方式，深交所交易系統(tǒng)則采用通行的新股上網(wǎng)定價發(fā)行方式。特點（3）上市開放式基金獲準在深交所上市交易后，投資者既可以選擇在銀行等代銷機構按當日收市的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在深交所各會員證券營業(yè)部按撮合成交價買賣基金份額。第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金四、我國投資基金運作與管理同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的百分之十；基金財產(chǎn)參與股票發(fā)行申購，單只基金所申報的金額不得超過該基金的總資產(chǎn)，單只基金所申報的股票數(shù)量不得超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量3.基金的投資與分配03百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金；百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金；僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金。2.基金的80、20指標02基金募集份額總額不少于兩億份，基金募集金額不少于兩億元人民幣；基金份額持有人的人數(shù)不少于二百人?；鸸芾砣藨斪越邮芡顿Y者有效贖回申請之日起七個工作日內支付贖回款項，但中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊基金品種除外。1.基金的募集、申購、贖回01優(yōu)化指數(shù)型基金其操作基本思路是以某個股價指數(shù)為參照，在股票投資組合中的結構和數(shù)量比例，基本參照該股價指數(shù)的編制確定方法，使基金持有的股票比例與構成和該股價指數(shù)的股票權重比例基本相符。4.優(yōu)化指數(shù)型基金操作04第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金五、基金的風險與管理1.基金的風險（1）法律風險（2）機制風險（3）營運風險（4）流動性風險基金在本質上是一種信托，如果沒有信托法規(guī)，它就成為空中樓閣；對于基金設立和日常運作進行規(guī)范的法律不健全，或者雖健全卻未被遵守，都會增加投資者的風險。無論是契約型基金還是公司型基金都是通過投資者、經(jīng)理人、保管人組成的三角機制來運作的。維持這種機制的核心文件是信托契約或公司章程，主體是基金經(jīng)理人。這種風險主要來源于一基金經(jīng)理人的運作水平有限，以及投資運用范圍的過于廣泛，失去所謂“專家管理”的意義，不適于基金所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境與市場條件，如宏觀經(jīng)濟政策的改變、通貨膨脹、實際利率等。封閉型基金必須公開上市交易，基金上市交易后的價格更多是受證券市場走勢、基金可流動性的影響，而與基金單位與資產(chǎn)和基金運作情況脫節(jié)，這對于長期投資者來說，存在著流動性風險。開放型基金的贖回如果受到限制，也存在此類風險。第三節(jié)基本證券商品——證券投資基金五、基金的風險與管理2.基金風險管理的一般原則（1）分散投資（2）專家經(jīng)營（3）經(jīng)營分開（4）流通變現(xiàn)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型CAPM，人們將一定規(guī)模的資金分散投資于多種金融資產(chǎn)上能夠降低甚至消除單個證券的獨特風險，與此同時，組合投資的收益卻并不降低，投資基金正是根據(jù)該理論進行的組合投資?；鸸芾砉揪奂艘慌榷?jīng)營管理，又具備產(chǎn)業(yè)知識的高級人才，他們掌握最先進的投資手段，信息靈通，在資本市場上謹慎操作較一般投資者具有資金優(yōu)勢、技能優(yōu)勢和時間優(yōu)勢。無論是契約型還是公司型基金，基金管理公司都與保管公司相分離，即他們在財務、人事等方面嚴格分開，沒有直接或間接的聯(lián)系。一種投資工具具有較高的流動性是其受歡迎的原因之一，而基金正是具有這樣的特征。例如開放型基金，投資者可以隨時認購或贖回；封閉型基金的收益單位可以在場外交易，對上市基金投資者可以在交易所進行轉讓或購買。1證券發(fā)行市場2證券流通市場3

基本證券商品交易

第三章證券市場的運行第一節(jié)證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場概念分類特點證券市場是有價證券供求雙方為了一定的目的，在一定的組織方式下進行特殊商品交易活動的總和，也是資金供求雙方通過競爭以決定資金價格的場所和網(wǎng)絡。它包括股票市場、債券市場和投資基金市場等，是資本市場的重要組成部分，是競爭性強、風險性大的金融市場。由于證券價格是指其所有權轉移的市場評估，是人們對其預期收入的一種認可，它具有極強的不確定性，也決定了證券市場的基本屬性是具有極大的風險性。第一節(jié)證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場1.證券發(fā)行市場基本概念原始債券特點證券發(fā)行市場性質證券發(fā)行市場特點概念證券市場也可以不事先預告發(fā)行時間，而依據(jù)發(fā)行人的需要、證券市場的總體趨勢、投資者的承受能力，以及國民經(jīng)濟宏觀調控的要求確定發(fā)行。證券發(fā)行市場發(fā)行計劃、規(guī)模、頻率都有國家證券管理部門制訂，并依靠證券承銷商具體實施。證券市場未必有固定場所，證券承銷商可以利用計算機網(wǎng)絡組織銷售，完成新證券的轉移。從這一意義上，發(fā)行市場又被稱為無形市場。原始證券的發(fā)行是證券市場的起步階段，也稱一級市場或初級市場，它涉及面廣，政府、金融機構、企業(yè)經(jīng)批準都可依法發(fā)行自行設計的不同種類、目的的新證券。市場是商品或權責關系相互轉換的場所。證券發(fā)行人將自行設計、代表一定權利的有價證券商品通過媒介轉讓銷售給需要投資的人們，這一過程統(tǒng)稱為證券發(fā)行市場。第一節(jié)證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場2.發(fā)行人和中介商股份有限公司有限責任公司股票發(fā)行步驟構成我國證監(jiān)會對發(fā)行人資格審查要求嚴格。股票發(fā)行需申報證監(jiān)會核準審批。股票發(fā)行后，公司經(jīng)營發(fā)生變化并導致投資風險，則由投資者自行承擔，即人們無法依據(jù)核準理由向公司或批準部門索賠損失。是指由兩個以上的股東共同出資，每個股東以其認繳的出資額對公司承擔有限責任，公司也是以全部資產(chǎn)對其債務負責的法人。前者是股份產(chǎn)權制度最基本的形式，其注冊資本由等額股份構成，并公開發(fā)行股票籌資，股東以自己的投資額對公司債務承擔有限責任，不涉及投資者其他資產(chǎn)，公司是以其全部資產(chǎn)對公司債務負責的法人。證券發(fā)行市場主要當事人有三方面：發(fā)行人、投資者和中介商。發(fā)行人包含社會多方面，政府、金融機構和企業(yè)等均只能發(fā)行債券。第一節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行方式和發(fā)行價格1.股票的發(fā)行交易系統(tǒng)處理申購原則是：（2）當有效申購總量小于發(fā)行量時，申購人按實際申購量認購，余額部分按承銷協(xié)議辦理。（3）當有效申購總量大于發(fā)行量時，由證交所按每一千股（上海證券交易所）或每五百股（深圳證券交易所）確定一申報號，連續(xù)排隊再搖號抽簽確定最終認購人。（1）當有效申購總量等于該次股票發(fā)行量時，申購人就按其申購量認購。

第一節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行方式和發(fā)行價格2.股票發(fā)行價格的確定新股發(fā)行價格基本上有三種確定方法：是指由各股票承銷商或者投資者以投標方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。發(fā)行底價由發(fā)行公司和承銷商根據(jù)發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、盈利預測、發(fā)行市場與股票交易市場上同類股票的價格及影響發(fā)行價格其他因素共同研究協(xié)商確定。又稱資產(chǎn)凈值法，是指通過資產(chǎn)評估和相關會計手段，確定發(fā)行公司擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率，以此確定股票發(fā)行價格的方法。是指依據(jù)注冊會計師審核后的發(fā)行人的盈利情況計算發(fā)行人的每股收益，然后根據(jù)二級市場的平均市盈率、發(fā)行人的行業(yè)狀況、經(jīng)營狀況和未來的成長情況擬定其市盈率。

市盈率定價法競價確定法資產(chǎn)倍率法第一節(jié)證券發(fā)行市場二、證券發(fā)行方式和發(fā)行價格3.債券的發(fā)行溢價發(fā)行價格=票面額+利息/1+市場利率×年限單利發(fā)行價=票面額×（1-年利率×待償年限）復利發(fā)行價=票面額/（1+年收益率）年限債券發(fā)行價格取決于多種因素，如發(fā)行額度、票面利率、償還期限等，其中票面利率是關鍵，因它是事先確定的，一些事后影響的因素則要通過發(fā)行價格的調整來表現(xiàn)，以改變市場上要么搶購要么滯銷的情況。發(fā)行價格相對于其面值，有平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行。

特點溢價發(fā)行，其發(fā)行公式債券貼現(xiàn)發(fā)行價格有兩種計算方式：第二節(jié)證券流通市場一、證券流通市場基本概念一是為投資者提供在需要現(xiàn)金時按市場價格變現(xiàn)的場所；二是為不斷增加的新投資者提供投資投機機遇和實現(xiàn)個人聰明才智、自身價值的舞臺。職能證券流通市場是重復買賣已發(fā)行的證券商品的有形場所，是證券商品所有權在無數(shù)投資者手中流轉易手的集中地，這是與證券發(fā)行市場相對應的，也稱為二級市場、次級市場或有形市場。概念證券發(fā)行市場和證券流通市場相互依賴又相互制約，它們互以對方的存在為前提，形成一個完整的對立統(tǒng)一體。一級市場均衡有序地發(fā)行新證券，二級市場則能源源不斷為公司提供資金，融入社會再生產(chǎn)，這又促進了一級市場的穩(wěn)步擴展，形成良性循環(huán)。證券發(fā)行市場和證券流通市場第二節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的構成證券交易所是由經(jīng)紀人、證券商組成，進行證券集中交易的有形場所，是二級市場的主體。1.概念1證券交易所本身并不買賣任何股票，它只為證券交易雙方提供證券集中交易的固定場所、工作人員、設施和管理以及及時提供證券交易價格行情信息，以保護廣大投資者的切身利益，同時也保護證券經(jīng)紀商的合法利益。2.特點2證券交易所組織形式有公司制證交所和會員制證券交易所。公司制證交所由商業(yè)銀行、證券公司、投資信托機構及各類工商企業(yè)等共同出資入股建立，是以營利為目的的公司法人。3.形式31.證券交易所第二節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的構成場外交易市場又稱柜臺市場或店頭市場，英文縮寫為OTC，它是證券流通市場的重要組成部分。從廣義上講，凡是不在有組織的場內進行的證券交易，都統(tǒng)統(tǒng)屬于OTC范疇1.概念1是一個相當松散、無集中場地，而由券商與無數(shù)投資者采用信息網(wǎng)絡交易的無形市場。在這一市場中，證券交易價格通過協(xié)商產(chǎn)生，可討價還價。價格的隨意性、投機性比場內交易大，尤其是還未上市的證券品種，其價格無可比性。2.特點2這種成交價較為真實地反映出當時的供求關系。盡管場外交易的分散性、投機性加大了交易的風險，但它卻滿足了人們對靈活交易和低廉成本的需要，從而得到迅速的發(fā)展，成為證券市場的重要組成部分。3.形式32.場外交易市場第二節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的構成這是指原來在交易所上市的證券，現(xiàn)在轉移到場外進行交易所形成的市場。即人們在場外交易那些已在交易所內掛牌上市的證券，這部分業(yè)務原屬于場外交易市場范圍，只不過如今這部分交易量日漸擴大，已逐步形成具有獨立地位的市場。1.概念1由于不是會員的券商不能進入交易所，場內交易必須遵守嚴格的傭金制度，不能隨意變動傭金。2.特點2第三市場的出現(xiàn)，是以節(jié)約傭金為出發(fā)點，就其性質，仍屬于OTC，它反映了當今證券市場的一種趨勢，即交易的日益分散化和多樣化。第三市場交易特點是大宗交易數(shù)量集中，甚至超過場內，但總交易量仍不及場內。它以成本低，交易靈活，為投資者看好。3.形式33.第三市場第二節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的構成第四市場是直接通過計算機網(wǎng)絡，沒有經(jīng)紀人的一個場外交易市場。1.概念1它的好處是交易成本進一步降低，價格一般較為切合實際，而且成交迅速，無論是機構大戶還是散戶，都完全不通過中介商，彼此間利用計算機交易且保密隱蔽性較好，對整個市場一般不會形成干擾。2.特點2該市場的進一步擴大是證券市場的發(fā)展趨勢，也對證券交易所形成強大的競爭壓力，迫使其逐步降低傭金標準?？梢灶A見，用不了多久，我國的第四市場也會有令人刮目相看的發(fā)展。3.影響34.第四市場第二節(jié)證券流通市場二、證券流通市場的構成傭金經(jīng)紀商是專門代客買賣證券，收取服務費的券商。我國法律規(guī)定專以收取傭金為客戶代理股票交易業(yè)務的券商為經(jīng)紀類證券公司，其注冊資本最低為五千萬元人民幣。1.概念1他們的職責是代客花費最小的代價，為客戶取得盡可能大的利益，為自己獲得報酬，即傭金，傭金標準由證券管理層而不是交易所確定，這樣的證券商也稱為傭金經(jīng)紀商，以區(qū)別在一級市場從事新證券承購包銷業(yè)務的經(jīng)紀商。2.職責2具備熟練的操作能力，以及對證券行情的敏感性和對客戶盡職的職業(yè)道德。3.要求35.證券傭金經(jīng)紀商第三節(jié)基本證券商品交易一、股票交易程序1.開戶含義開戶有兩層含義，一是券商在證交所開設有賬戶，用以接受客戶委托買賣，其前提是該券商為證交所會員，該賬戶稱為一級賬戶。二是投資者在證交所開設的證券賬戶，俗稱磁卡，以取得證券交易的資格，也稱二級賬戶。分類證券賬戶分為個人賬戶和法人賬戶，個人賬戶開設須憑本人身份證到證交所指定的地點辦理，交納開戶費，填寫個人信息內容的申請表。

流程證交所有關工作人員、股票發(fā)行人員、未成年人、無行為能力的人、沒有身份證的特殊人員以及被判為“市場禁入者”的人員和有關領導干部不能開戶。特點2015年4月之前，每人只能在一個證交所開設一個證券賬戶。2015年4月中旬之后，一人多戶的時代到來了，也就是說同一個投資者可以在不同券商處開戶。第三節(jié)基本證券商品交易一、股票交易程序2.委托含義委托這一環(huán)節(jié)是投資者交易的焦點。一般有柜臺委托電話委托、網(wǎng)上自助委托等方式。柜臺委托即當面委托，須填寫買賣委托單，注明交易方向、數(shù)量、品種、價格、時間等個人信息資料，交給柜臺人員下單，目前這種委托方式已經(jīng)較少采用。（1）市價委托市價委托是投資者要求券商按交易市場上的即時價格買入或賣出，而不論此價位是高還是低，都能夠立即成交。（2）限價委托限價委托是委托業(yè)務中最常用的方式。投資者在買入委托時，所填的限價意味著這是一個可以接受的最高買價。委托都當日有效，在當日收盤前，如該證券價位并未降到所填的限價價位，則委托失效。（3）停止損失委托就是投資者為了保住賬面盈利或限制可能遭受的損失，指令當某一品種行情上升或下降到其指定的價位時，即按市價買入或賣出。第三節(jié)基本證券商品交易一、股票交易程序3.競價含義客戶在完成委托事項后，便由券商操作。證交所電腦主體收到委托指令后，根據(jù)價格優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則進行自動撮合成交。（1）價格優(yōu)先所謂價格優(yōu)先是指價格較高的買入申報優(yōu)先于較低買入申報，價格較低賣出申報優(yōu)先于較高的賣出申報，市價委托申報優(yōu)先于限價委托申報。（2）時間優(yōu)先時間優(yōu)先是如果委托申報價格相同，則按照申報時間先后決定優(yōu)先順序，因為各電腦終端申報時間也可能相同，但證交所主機電腦再快也得一筆一筆輸入，總能分出先后。（3）競價方式競價方式一般在開市前采用集合競價和開市后采用連續(xù)競價兩種方式。第三節(jié)基本證券商品交易一、股票交易程序4.清算含義清算是將買賣證券的數(shù)量與金額在交易結束后分別相抵，并交割凈額或錢款的程序。（1）流程各券商將自己當日接受買賣委托成交的數(shù)量、金額按品種分別報證券登記結算公司，在相互抵消后，就其凈額進行交割。這種抵消買賣額只收付凈額的過程就是清算，它可以減少實際交割數(shù)量，節(jié)省人力物力，其原理與商業(yè)銀行的票據(jù)清算是相似的。（2）類別清算包括證券經(jīng)紀商之間以及證券經(jīng)紀商與投資者之間進行清算。（3）原則證交所當日所成交的買入股數(shù)與賣出股數(shù)必然相等。證交所當日所成交的買入金額與賣出金額也必然相等。參加清算的各券商當日營業(yè)結束后，將各證券的買入量與賣出量相抵，其余額如果在買方，即買大于賣，則軋出；如余額在賣方，即賣大于買，則軋進。第三節(jié)基本證券商品交易一、股票交易程序5.交割第一部分方法第二部分第三部分（1）當日交割交易雙方成交后，當天即可辦理錢券的相互交換行為。（2）次日交割也稱為隔日交割，投資者成交后，須在下一個交易日內完成交割手續(xù)。遇休息日則順延。（3）例行交割即在規(guī)定的若干天期限內完成交割。美國的證券交易所至今仍實行T+3制度，這是因為他們仍實行有紙交易。我國B股交易因涉及境內外以及托管方多方面，所以也采用T+3制度。第三節(jié)基本證券商品交易一、股票交易程序6.過戶第一部分方法第二部分第三部分（1）概念所謂過戶是股權或債權的所有權轉讓后，登記變更手續(xù)。投資者在場內交易中，凡買賣記名證券都須辦理登記變更手續(xù)。（2）流程投資者買入股票后，只有經(jīng)過過戶登記變更，在股東名冊上有記錄的合法持有人才能享受股東權利，如有紙化證券遺失，還可辦理掛失，申領補發(fā)。在我國實行證券無紙交易和集中托管的制度，清算、交割、過戶等手續(xù)都由證交所電腦一并代勞，并打印出一份完整的成交清單給投資者，注明交易的全部內容信息，投資者只要確認無疑，就算是辦妥了全部手續(xù)。第三節(jié)基本證券商品交易二、股價指數(shù)1.股價指數(shù)的計算方法第一部分方法第二部分第三部分（1）算數(shù)平均法（2）加權平均法（3）幾何平均法第三節(jié)基本證券商品交易二、股價指數(shù)2.國外和我國的主要指數(shù)010302060405股票價格平均數(shù)=入選股票的價格之和/入選股票的數(shù)量（1）道瓊斯股指標準普爾500指數(shù)英文簡寫為S&P500Index，是記錄美國500家上市公司的一個股票指數(shù)。這個股票指數(shù)是由標準普爾公司創(chuàng)建并維護的。（2）標準普爾500指數(shù)倫敦金融時報100指數(shù)是歐洲最重要的股票指數(shù)之一，也是英國經(jīng)濟的晴雨表。（3）倫敦金融時報100股指該指數(shù)以上證所成立那一天，1990年12月19日為基期，采用全部上市股票為樣本股，并選用發(fā)行總股本為權數(shù)，通過拉斯貝爾指數(shù)法得出。（6）上海證交所股價綜合指數(shù)香港恒生指數(shù)，簡稱HSI，由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發(fā)表，是香港股票市場上歷史最悠久、影響最大的股票價格指數(shù)。（5）恒生指數(shù)又稱“日經(jīng)道氏股票價格平均指數(shù)”，全稱為“日本經(jīng)濟新聞社道瓊斯股票價格平均指數(shù)”，由日本經(jīng)濟新聞社按道瓊斯平均股價指數(shù)的方法編制和發(fā)布。（4）日經(jīng)225指數(shù)第三節(jié)基本證券商品交易三、債券交易程序1.開戶3.成交2.委托4.清算和交割5.過戶債券投資者要進入證券交易所參與債券交易，首先必須選擇一家可靠的證券公司，并在該公司辦理開戶手續(xù)。證券公司在接受投資客戶委托后，就要由其駐場人員在交易所內迅速執(zhí)行委托，促使該種債券成交。投資者在證券公司開立賬戶以后，要想真正上市交易，還必須與證券公司辦理證券交易委托關系，這是債券交易的必經(jīng)程序。（1）債券清算。債券的清算是指對同一證券公司在同一交割日對同一種國債券的買和賣相互抵消（2）債券交割。債券的交割就是將債券由賣方交給買方，將價款由買方交給賣方。債券成交并辦理了交割手續(xù)后，最后一道程序是完成債券的過戶。過戶是指將債券的所有權從一個所有者名下轉移到另一個所有者名下。第三節(jié)基本證券商品交易四、開放式基金的認購、申購和贖回投資者購買開放式基金也必須先辦理開戶手續(xù)，擁有開放式基金賬戶，然后才能買賣開放式基金。1.開戶1.其次如果到銀行等地的柜面開戶個人要帶上身份證等身份證件；2.如果是企業(yè)或公司開戶，則要帶上公司的營業(yè)執(zhí)照副本、法人證明書、法人授權委托書、經(jīng)辦人身份證和公司印鑒等。3.最后，必須預留一個接受贖回款項的銀行存款賬戶。2.流程開放式基金的開戶手續(xù)包含三個要點：首先是要到基金管理公司、擁有基金代銷資格的銀行或證券營業(yè)部等基金銷售網(wǎng)點填寫開戶申請表，或者通過基金管理人等的網(wǎng)上交易系統(tǒng)辦理開戶。3.手續(xù)1.含義第三節(jié)基本證券商品交易四、開放式基金的認購、申購和贖回認購是指在開放式基金募集期間，投資者申請購買基金的行為?；鸬恼J購以書面委托或其他經(jīng)過認可的方式進行。2.開放式基金的認購、申購和贖回基金贖回是指投資者通過基金銷售機構申請將手中持有的基金份額變現(xiàn)的行為。基金的贖回以書面方式或經(jīng)認可的其他方式進行。2.基金贖回基金申購是指基金在存續(xù)期間投資者向基金管理人提出申請購買基金份額的行為?；鸬纳曩徱詴娣绞交蚪?jīng)認可的其他方式進行。3.基金申購1.含義第三節(jié)基本證券商品交易四、開放式基金的認購、申購和贖回在申購開放式基金時支付的手續(xù)費一般稱為申購費，贖回時支付的則稱為贖回費，目前國內開放式基金的申購費率水平普遍在1.5%以下，贖回費率水平則以0.5%居多。3.開放式基金交易的手續(xù)費如果在認購/申購時選擇后端收費，那么在贖回基金的時候，除了必須支付贖回費以外，還必須支付采取后端收費形式收取的申購費。2.注意申購費的收取方式有兩種，一種稱為前端收費，另一種稱為后端收費。前端收費指的是在購買開放式基金時就支付申購費的付費方式，后端收費指的則是在購買開放式基金時并不支付申購費，等到贖回時才支付的付費方式。3.方式1.含義第三節(jié)基本證券商品交易五、證券商品的信用交易是指當投資者預計未來證券價格將會上漲，并通過證券信用交易方式買入。也就是投資者按照初始保證金的水平預交一部分價款，其余差額由證券商墊付。融資交易一是指投資者憑借本人信譽，通過繳付較少比例現(xiàn)金作為保證金，在大量購入證券時，得到券商的資金融通支持；二是指投資者看淡后市時，由券商大量貸出證券供其出售，屆時，借錢還錢，借券還券，并支付高得多的利息。信用交易風險來自兩方面：是指當投資者預計證券價格將要下降，向券商交納一定的保證金后，由證券商墊付證券，并將證券出售，等證券價格下跌后，再低價買進證券還給證券商，從中賺取降價收益的交易方式。融券交易在證券市場處于低迷之際的信用交易，如買空交易可以增加市場交易量，刺激市場需求，促使行情趨暖。而賣空交易則使投資者在行情下跌之時，同樣可以獲利，這一功能是現(xiàn)貨市場所不具備的。信用交易有利有弊1證券投資風險2證券投資風險的衡量3證券投資的信用評級分析

第四章證券投資風險衡量與分析第一節(jié)證券投資風險一、證券投資風險的來源和類別1.風險的基本論述所謂風險，是指投資財產(chǎn)損失的可能性。從統(tǒng)計角度理解，這是投入一定數(shù)額的本金，而將來的投資回報卻是不確定的，或者可表述為投資預期收益率與實際收益率之間的離差。概念投資者在預期收益相同的投資中，通常選擇風險最小的證券商品，這就是他們對安全性的偏好，如果沒有對所承擔風險相稱的高回報，投資者就不愿選擇風險資產(chǎn)。投資者選擇風險在于投資各類證券商品而無法獲得預期報酬，這種可能性會隨國家政治、經(jīng)濟、市場及個人與社會心理與諸多因素而變化。特點投資者的預期收益包含著為推遲消費而要求的時間補償，以及將眼前實在的收入變成了未來不確定收入的風險補償。預期收益第一節(jié)證券投資風險一、證券投資風險的來源和類別2.風險的分類（1）系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險是指由于公司外部、不為公司所預計和控制的因素造成的風險。第一，系統(tǒng)性風險由共同一致的因素產(chǎn)生第二，系統(tǒng)性風險影響證券市場所有證券商品第三，系統(tǒng)性風險難以通過投資分散化來化解第四，系統(tǒng)性風險與投資預期收益成正比關系（2）非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險指由股份公司因內部微觀因素造成證券價格下跌的可能性，它只存在于相對獨立的范圍，或者是個別行業(yè)中。第一，它是由特殊因素引起的第二，它只影響某些股票的收益第三，它可通過分散投資來加以消除第一節(jié)證券投資風險一、證券投資風險的來源和類別2.風險的分類（1）系統(tǒng)性風險③購買力風險④匯率風險①政治政策性風險②利率風險政策風險主要包括政府領導人的變動，宏觀經(jīng)濟政策的調整，貨幣政策、財政稅務政策、匯率政策和產(chǎn)業(yè)政策的變化等。資本市場或貨幣市場供求變化，導致市場利率變動，而市場利率的波動又直接影響證券市場的商品價格，從而形成投資收益或損失的可能性，這就是利率風險。物價的上漲致使等量資金只能買到較少的商品。由物價變動造成實際資金購買力的不確定性，稱為購買力風險，或通脹風險。這是國際金融市場上，外匯匯率波動造成證券投資損失的可能性。第一節(jié)證券投資風險一、證券投資風險的來源和類別2.風險的分類（2）非系統(tǒng)性風險③企業(yè)道德風險④信用風險①企業(yè)經(jīng)營風險②企業(yè)財務風險經(jīng)營風險主要指公司經(jīng)營不景氣，甚至失敗、倒閉而給投資者帶來損失。公司經(jīng)營、生產(chǎn)和投資活動的變化，導致公司盈利的變動，從而造成投資者本金及收益的減少或損失。這是公司采用融資方式不當而造成投資者預期收入下降的風險。因為籌措資金不當，公司有可能喪失償債能力。也是企業(yè)風險的一種表現(xiàn)形式，盡管不是主要的。但一旦發(fā)生，則后患無窮，其對企業(yè)本身的殺傷力極大，也是投資者最難以預防的風險之一。也稱為“違約風險”，指不能按時向證券持有人支付本息而造成投資者損失的可能性。此風險主要發(fā)生在債券上，只有公司破產(chǎn)時，股票才會面對信用風險。第一節(jié)證券投資風險二、證券投資風險存在的特殊性1.證券的本質決定了證券價格的不確定性本質影響因素性質證券沒有勞動價值和使用價值，它的價格不像普通商品的價格那樣，由其本身的價值或使用價值決定，而是由證券以外的市場因素決定，投資者根據(jù)其未來收益的判斷，決定現(xiàn)在的買入或賣出，進而決定證券的價格。股票價格要受利率、匯率、通脹率、所屬行業(yè)前景、經(jīng)營能力及市場參與各方心理等多種不確定因素