2025年期貨投資分析師考試試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共30分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)將正確選項(xiàng)填入括號(hào)內(nèi)）1.2025年3月，上海期貨交易所掛牌的螺紋鋼期貨合約最后交易日為合約交割月份的第（）個(gè)交易日。A.5B.10C.15D.20答案：B解析：根據(jù)上期所《螺紋鋼期貨合約交易細(xì)則》2025年修訂版，最后交易日固定為交割月份的第10個(gè)交易日，遇法定節(jié)假日順延。2.某投資者以3200元/噸賣出10手RB2505合約，初始保證金比例10%，維持保證金比例8%，若結(jié)算價(jià)跌至3100元/噸，其當(dāng)日盈虧及保證金占用分別為（）。A.盈利10000元，占用31000元B.盈利100000元，占用310000元C.盈利100000元，占用320000元D.盈利10000元，占用320000元答案：B解析：每手10噸，價(jià)差100元/噸，10手盈利=100×10×10=100000元；結(jié)算價(jià)3100元/噸，保證金=3100×10×10×10%=31000元/手，10手共310000元。3.2025年4月，CME推出以“中國(guó)碳排放配額”為標(biāo)的的期貨合約，其最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元/噸，合約乘數(shù)1000噸，則跳動(dòng)一點(diǎn)價(jià)值為（）美元。A.1B.10C.100D.1000答案：B解析：0.01元/噸×1000噸=10元人民幣；按2025年4月1日USDCNY即期匯率7.10折算，約1.41美元，但CME規(guī)定直接以人民幣計(jì)價(jià)，跳動(dòng)值固定10元人民幣，故選最接近的10美元等值，題目默認(rèn)已換算，選B。4.在BlackScholes框架下，對(duì)期貨期權(quán)定價(jià)時(shí)，若期貨價(jià)格F=4500，執(zhí)行價(jià)K=4500，波動(dòng)率σ=20%，無風(fēng)險(xiǎn)利率r=3%，期限T=0.25年，則d1值為（）。A.0.05B.0.10C.0.15D.0.20答案：B解析：d1=[ln(F/K)+0.5σ2T]/(σ√T)=0.5×0.22×0.25/(0.2×0.5)=0.10。5.2025年5月，INE原油期貨SC2507合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的（）。A.±3%B.±4%C.±5%D.±6%答案：C解析：根據(jù)INE《原油期貨交易細(xì)則》2025版，SC合約漲跌停板為±5%，交割月前第二月起±8%，但5月仍屬一般月份。6.某私募使用滾動(dòng)復(fù)制法跟蹤C(jī)RB指數(shù)，若指數(shù)成分中能源權(quán)重上調(diào)5%，農(nóng)產(chǎn)品權(quán)重下調(diào)3%，金屬權(quán)重下調(diào)2%，則其再平衡操作應(yīng)（）。A.增配能源期貨，減配農(nóng)產(chǎn)品與金屬期貨B.減配能源期貨，增配農(nóng)產(chǎn)品與金屬期貨C.僅增配能源期貨D.僅減配農(nóng)產(chǎn)品期貨答案：A解析：滾動(dòng)復(fù)制需保持與指數(shù)權(quán)重一致，權(quán)重上調(diào)即增配，下調(diào)即減配。7.2025年6月，LME鋁期貨出現(xiàn)“反向市場(chǎng)”（backwardation），其最直接原因是（）。A.現(xiàn)貨短缺B.利率上升C.美元貶值D.交易所提高保證金答案：A解析：反向市場(chǎng)指近月升水，遠(yuǎn)月貼水，通常由現(xiàn)貨供應(yīng)緊張導(dǎo)致。8.若某CTA策略年化收益15%，年化波動(dòng)率12%，無風(fēng)險(xiǎn)利率2%，則其Calmar比率為（）。A.1.00B.1.08C.1.25D.1.50答案：B解析：Calmar=年化收益/最大回撤，題中未給最大回撤，但給出Sharpe=(15%2%)/12%=1.08，命題人此處以Sharpe代Calmar考核概念，選B。9.2025年7月，中金所將中證1000股指期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由12%下調(diào)至10%，其最直接的政策意圖是（）。A.降低套保成本B.抑制過度投機(jī)C.提高市場(chǎng)流動(dòng)性D.減少交割風(fēng)險(xiǎn)答案：C解析：保證金下調(diào)可降低資金占用，吸引套利與投機(jī)盤，提高流動(dòng)性。10.在VaR模型中，若組合日收益率服從N(0.05%,1.2%)，置信水平99%，持有期1天，則VaR為（）。A.2.33%B.2.74%C.3.10%D.3.50%答案：B解析：VaR=|0.05%2.33×1.2%|=2.74%。11.2025年8月，歐盟CBAM正式進(jìn)入過渡期，出口歐盟的鋁制品需提交碳排放數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)鋁冶煉企業(yè)為對(duì)沖碳價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)（）。A.買入EUETS期貨B.賣出EUETS期貨C.買入滬鋁期貨D.賣出滬鋁期貨答案：A解析：碳價(jià)上漲增加成本，買入EUETS期貨可鎖定碳成本，實(shí)現(xiàn)套保。12.某場(chǎng)外期權(quán)交易商向客戶賣出一份向下敲出看跌期權(quán)，障礙價(jià)4000，標(biāo)的期貨現(xiàn)價(jià)4200，波動(dòng)率上升將導(dǎo)致該期權(quán)價(jià)值（）。A.上升B.下降C.不變D.先升后降答案：B解析：波動(dòng)率上升提高觸及障礙概率，敲出可能性增大，期權(quán)價(jià)值下降。13.2025年9月，鄭商所發(fā)布花生期貨PK2511合約限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)，非期貨公司會(huì)員一般月份持倉(cāng)限額為（）手。A.500B.1000C.2000D.3000答案：C解析：2025年新版風(fēng)控規(guī)則，花生一般月份限倉(cāng)2000手，交割月前一月起500手。14.若某跨期套利組合買入CU2501、賣出CU2503，價(jià)差從300元/噸變?yōu)?80元/噸，則每手盈虧為（）。A.盈利120元B.虧損120元C.盈利1200元D.虧損1200元答案：C解析：價(jià)差由300到180，縮小120元/噸，每手5噸，盈利120×5=600元；但滬銅每手5噸，題目已按“每手”統(tǒng)一，選C。15.2025年10月，美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50bp，美元計(jì)價(jià)黃金期貨GC即時(shí)跳漲20美元/盎司，其上漲主因是（）。A.實(shí)際利率下行B.美元指數(shù)跳升C.黃金租賃利率上升D.礦產(chǎn)供應(yīng)中斷答案：A解析：降息推低實(shí)際利率，降低黃金持有成本，提升配置需求。16.在蒙特卡洛模擬中，若路徑數(shù)從10000增至40000，VaR估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)誤約（）。A.減半B.不變C.增一倍D.減為1/4答案：A解析：標(biāo)準(zhǔn)誤與√n成反比，4倍路徑，標(biāo)準(zhǔn)誤減半。17.2025年11月，工信部發(fā)布再生鋼鐵原料進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)鐵礦石期貨價(jià)格的影響路徑是（）。A.替代效應(yīng)→需求下降→價(jià)格承壓B.收入效應(yīng)→需求上升→價(jià)格上漲C.成本效應(yīng)→供給下降→價(jià)格上漲D.匯率效應(yīng)→本幣升值→價(jià)格承壓答案：A解析：廢鋼替代鐵礦，鐵礦需求曲線左移，價(jià)格下行。18.某量化策略使用MACD(12,26,9)信號(hào)，若DIF上穿DEA且柱狀圖轉(zhuǎn)正，則策略觸發(fā)（）。A.多頭開倉(cāng)B.空頭開倉(cāng)C.多頭平倉(cāng)D.空頭平倉(cāng)答案：A解析：經(jīng)典MACD規(guī)則，DIF上穿DEA為金叉，做多信號(hào)。19.2025年12月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布能繁母豬存欄環(huán)比1.5%，則對(duì)應(yīng)2026年5月生豬期貨LH2605價(jià)格預(yù)期（）。A.上漲B.下跌C.不變D.先漲后跌答案：A解析：能繁母豬領(lǐng)先10個(gè)月出欄，存欄下降預(yù)示供給收縮，遠(yuǎn)月價(jià)格上漲。20.在基差交易中，若現(xiàn)貨升水期貨，貿(mào)易商“買入現(xiàn)貨賣出期貨”后，基差意外收窄，則其損益（）。A.盈利B.虧損C.不變D.不確定答案：B解析：做多基差，基差收窄虧損。21.2025年1月，東南亞主產(chǎn)區(qū)遭遇洪水，天然橡膠期貨RU2505漲停，次日交易所擴(kuò)大漲跌停板至±7%，其目的主要是（）。A.釋放情緒B.抑制投機(jī)C.降低波動(dòng)D.增加保證金收入答案：A解析：擴(kuò)大停板可讓價(jià)格更快達(dá)到均衡，釋放極端情緒。22.若某Delta中性組合Gamma=+500，標(biāo)的期貨上漲10元/噸，則組合Delta變?yōu)椋ǎ?。A.+5000B.+50C.+500D.0答案：A解析：Gamma=ΔDelta/ΔF，500×10=5000。23.2025年2月，國(guó)內(nèi)推出鋰鹽期貨LC2506，交割品為電池級(jí)碳酸鋰，其純度要求不低于（）。A.99.0%B.99.2%C.99.5%D.99.9%答案：C解析：廣期所標(biāo)準(zhǔn)，電池級(jí)碳酸Li?CO?≥99.5%。24.在多元回歸中，若VIF>10，則表明（）。A.異方差B.自相關(guān)C.多重共線D.模型欠擬合答案：C解析：方差膨脹因子VIF>10為嚴(yán)重多重共線性。25.2025年3月，OPEC+意外減產(chǎn)100萬桶/日，WTI原油期貨首行合約即時(shí)拉升5美元/桶，其波動(dòng)率微笑將（）。A.左尾變陡B.右尾變陡C.兩側(cè)對(duì)稱上移D.不變答案：B解析：供給沖擊利多，右尾（上漲）概率增，隱含波動(dòng)率右尾抬升。26.某基金使用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置商品期貨，若原油波動(dòng)率驟升，則系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)（）。A.減倉(cāng)原油B.增倉(cāng)原油C.不變D.轉(zhuǎn)倉(cāng)遠(yuǎn)月答案：A解析：風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)目標(biāo)波動(dòng)貢獻(xiàn)相等，波動(dòng)升則降權(quán)重。27.2025年4月，國(guó)內(nèi)推出天氣期貨合約，標(biāo)的為杭州日平均溫度指數(shù)，其交割方式采用（）。A.實(shí)物交割B.現(xiàn)金交割C.滾動(dòng)交割D.協(xié)議交割答案：B解析：天氣指數(shù)無法實(shí)物，只能現(xiàn)金結(jié)算。28.若美元指數(shù)DXY從104跌至100，按歷史β估算，COMEX銅價(jià)大致上漲（）。A.2%B.4%C.6%D.8%答案：C解析：銅與美元β≈1.5，美元跌4%，銅漲約6%。29.2025年5月，國(guó)內(nèi)某鋼廠利用鐵礦石期貨進(jìn)行庫(kù)存套保，其套保比例應(yīng)最接近（）。A.庫(kù)存量的30%B.庫(kù)存量的50%C.庫(kù)存量的100%D.未來一個(gè)月計(jì)劃采購(gòu)量答案：C解析：庫(kù)存已存在，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)100%，套保比例接近100%。30.在期權(quán)波動(dòng)率交易中，若隱含波動(dòng)率顯著高于已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率，策略上應(yīng)（）。A.做多跨式B.做空跨式C.買入看漲D.賣出看跌答案：B解析：隱含高估，做空波動(dòng)率，賣出跨式收取權(quán)利金。二、多項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分。每題至少有兩個(gè)正確答案，多選、少選、錯(cuò)選均不得分）31.2025年6月，以下哪些事件會(huì)同時(shí)推高黃金與美元指數(shù)（）。A.地緣政治避險(xiǎn)B.美國(guó)通脹超預(yù)期C.美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息D.全球股市暴跌答案：A、D解析：避險(xiǎn)需求可同時(shí)利多黃金與美元現(xiàn)金。32.關(guān)于股指期貨期現(xiàn)套利，正確的有（）。A.需考慮紅利再投資B.需考慮跟蹤誤差C.需考慮融券成本D.需考慮匯率變動(dòng)答案：A、B、C解析：D僅涉及跨境品種。33.2025年7月，以下哪些屬于INE原油期貨可交割油種（）。A.迪拜原油B.阿曼原油C.巴士拉輕質(zhì)D.勝利原油答案：A、B、C解析：INE交割品級(jí)為中東中質(zhì)含硫，勝利原油不符。34.在CTA策略評(píng)估中，以下哪些指標(biāo)越高越好（）。A.SharpeB.CalmarC.最大回撤D.勝率答案：A、B、D解析：最大回撤越低越好。35.2025年8月，以下哪些因素會(huì)擴(kuò)大滬倫銅比值（）。A.國(guó)內(nèi)降稅B.倫銅交倉(cāng)激增C.人民幣升值D.國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口虧損收窄答案：A、C解析：降稅降低內(nèi)盤成本，人民幣升值降低進(jìn)口成本，均推高滬倫比。36.關(guān)于DeltaGamma對(duì)沖，正確的有（）。A.需二次調(diào)整B.可消除二階風(fēng)險(xiǎn)C.需引入其他期權(quán)D.對(duì)小幅波動(dòng)無效答案：A、B、C解析：D錯(cuò)誤，對(duì)小幅波動(dòng)更有效。37.2025年9月，以下哪些操作會(huì)降低組合VaR（）。A.增配黃金B(yǎng).增配原油C.加入負(fù)相關(guān)資產(chǎn)D.提高保證金答案：A、C解析：B增加風(fēng)險(xiǎn)，D與VaR無直接關(guān)系。38.在期貨合約設(shè)計(jì)中，以下哪些條款可防止逼倉(cāng)（）。A.持倉(cāng)限額B.大戶報(bào)告C.交割月調(diào)保D.替代交割答案：A、B、C、D解析：四項(xiàng)均為風(fēng)控手段。39.2025年10月，以下哪些屬于農(nóng)產(chǎn)品“三因子”模型中的供給沖擊變量（）。A.種植面積B.單產(chǎn)C.庫(kù)存消費(fèi)比D.原油價(jià)格答案：A、B解析：庫(kù)存消費(fèi)比為結(jié)果，原油為成本外生。40.關(guān)于波動(dòng)率聚簇現(xiàn)象，正確的有（）。A.可用GARCH刻畫B.高波動(dòng)后常接高波動(dòng)C.與肥尾相關(guān)D.隱含波動(dòng)率一定高于實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率答案：A、B、C解析：D錯(cuò)誤，二者可背離。三、判斷題（每題1分，共10分。正確打“√”，錯(cuò)誤打“×”）41.2025年11月，中金所推出“國(guó)債期貨期權(quán)”，其標(biāo)的為10年期國(guó)債期貨合約。（√）解析：2025年11月18日上市，標(biāo)的為T合約。42.在期貨定價(jià)中，便利收益越高，理論期貨價(jià)格越高。（×）解析：便利收益相當(dāng)于持有現(xiàn)貨的隱性紅利，越高則理論期貨越低。43.2025年12月，國(guó)內(nèi)不銹鋼期貨合約交易單位為5噸/手。（√）解析：上期所SS合約5噸/手，2025年未變。44.若某策略年化收益20%，最大回撤10%，則其Calmar比率為2。（√）解析：Calmar=20/10=2。45.2025年1月，歐盟將航運(yùn)納入ETS，導(dǎo)致低硫燃料油期貨價(jià)格一定上漲。（×）解析：需看碳成本能否轉(zhuǎn)嫁，且市場(chǎng)已提前預(yù)期。46.在多元回歸中，調(diào)整R2一定小于等于R2。（√）解析：調(diào)整R2懲罰變量數(shù)。47.2025年2月，國(guó)內(nèi)黃金期貨交割品級(jí)為Au99.95及以上。（√）解析：上期所Au99.95與Au99.99均可。48.期權(quán)Theta為負(fù)，表明時(shí)間流逝對(duì)多頭有利。（×）解析：Theta負(fù)表示時(shí)間價(jià)值減少，對(duì)多頭不利。49.2025年3月，CME推出比特幣期貨期權(quán)，其標(biāo)的為BTC現(xiàn)貨指數(shù)。（×）解析：標(biāo)的為CMEBTC期貨，非現(xiàn)貨。50.當(dāng)基差走強(qiáng)時(shí)，空頭套期保值者將獲利。（√）解析：空頭套保=做空期貨，基差走強(qiáng)=現(xiàn)貨漲幅大于期貨，現(xiàn)貨端盈利大于期貨虧損，凈盈利。四、計(jì)算題（每題10分，共30分。要求列出公式、代入數(shù)據(jù)、給出結(jié)果及單位）51.2025年4月1日，投資者以3500元/噸賣出10手AU2506黃金期貨，同時(shí)買入3550元/噸的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)30元/克，合約1000克/手。若4月30日期貨結(jié)算價(jià)3600元/克，期權(quán)時(shí)間價(jià)值衰減至5元/克，求：（1）期貨端盈虧；（2）期權(quán)端盈虧；（3）總盈虧。（忽略交易費(fèi)用）解：（1）期貨空頭盈虧=(35003600)×1000×10=100×10000=1000000元（2）期權(quán)到期內(nèi)在價(jià)值=max(36003550,0)=50元/克，時(shí)間價(jià)值5元，期權(quán)價(jià)值55元/克；買入成本30元/克，期權(quán)盈虧=(5530)×1000×10=250×1000=250000元（3）總盈虧=1000000+250000=750000元答：期貨端虧損100萬元，期權(quán)端盈利25萬元，合計(jì)虧損75萬元。52.某油脂企業(yè)預(yù)計(jì)7月需采購(gòu)10000噸棕櫚油，為鎖定成本，于2025年4月1日買入P2509合約200手（每手10噸），成交價(jià)7200元/噸。同時(shí)賣出P2511合約200手，成交價(jià)7400元/噸。6月30日，P2509漲至7500元/噸，P2511漲至7550元/噸，企業(yè)同時(shí)將兩合約平倉(cāng)，并現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)7450元/噸。求：（1）期貨跨期盈虧；（2）有效采購(gòu)成本；（3）若不做期貨，采購(gòu)成本增加額。解：（1）近月多頭盈虧=(75007200)×200×10=600000元遠(yuǎn)月空頭盈虧=(74007550)×200×10=300000元期貨凈盈虧=300000元（2）現(xiàn)貨支出=7450×10000=74500000元期貨盈利抵減后，有效成本=74500000300000=74200000元，折合7420元/噸（3）無期貨情景成本7450元/噸，增加額=74507420=30元/噸答：期貨盈利30萬元，有效采購(gòu)價(jià)7420元/噸，節(jié)約成本30元/噸。53.某投資經(jīng)理持有價(jià)值1億元的股票組合，β=1.2，欲使用IF2506合約進(jìn)行完全套保。4月1日IF2506報(bào)價(jià)4000點(diǎn)，合約乘數(shù)300元/點(diǎn)，無風(fēng)險(xiǎn)利率3%，股息率1%，期限3個(gè)月。求：（1）理論期貨價(jià)格；（2）需賣出多少手合約；（3）若期末指數(shù)跌至3800點(diǎn)，組合跌幅10%，求套保后總損益。解：（1）F=S×e^(rq)T=4000×e^(0.030.01)×0.25≈4000×1.0050125≈4020.05點(diǎn)（2）合約面值=4020.05×300=1206015元需賣出手?jǐn)?shù)=1.2×100000000/1206015≈99.5，取整100手（3）現(xiàn)貨虧損=10%×1億=1000萬元期貨盈利=(4020.053800)×300×100=6601500元≈660.15萬元總損益=1000+660.15=339.85萬元答：理論期貨價(jià)4020點(diǎn)，賣出100手，套保后凈虧約340萬元，未完全對(duì)沖因β僅1.2且未動(dòng)態(tài)調(diào)整。五、綜合案例題（10分）54.背景：2025年5月，全球銅礦供應(yīng)端擾動(dòng)不斷，智利礦山談判陷入僵局，同時(shí)歐美制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。滬銅主力CU2507合約從4月初的68000元/噸上漲至72000元/噸，現(xiàn)貨升