2025年股權(quán)投資筆試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.某股權(quán)投資基金擬對(duì)一家新能源電池材料企業(yè)進(jìn)行估值，該企業(yè)處于成長(zhǎng)期，近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率45%，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。以下最適合的估值方法是（）。A.市盈率（P/E）倍數(shù)法B.市銷率（P/S）倍數(shù)法C.現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）D.清算價(jià)值法答案：B解析：成長(zhǎng)期未盈利企業(yè)缺乏穩(wěn)定凈利潤(rùn)，P/E不適用；DCF需可靠現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，成長(zhǎng)期企業(yè)不確定性高；清算價(jià)值法適用于衰退期。P/S基于營(yíng)收，能反映成長(zhǎng)潛力，故選擇B。2.根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)2024年數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資基金最主要的退出渠道是（）。A.首次公開(kāi)募股（IPO）B.股權(quán)轉(zhuǎn)讓（含并購(gòu)）C.管理層回購(gòu)（MBO）D.清算退出答案：A解析：2024年中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)制全面推行后IPO占比提升至48%，超過(guò)并購(gòu)的35%，成為最主要退出渠道。3.某美元基金擬通過(guò)QFLP（合格境外有限合伙人）試點(diǎn)投資境內(nèi)科技企業(yè)，其境外LP需滿足的核心條件是（）。A.資產(chǎn)規(guī)模不低于5000萬(wàn)美元，且具有3年以上投資經(jīng)驗(yàn)B.單個(gè)LP出資不低于100萬(wàn)美元，且為金融機(jī)構(gòu)C.境外LP需為政府投資基金D.基金管理人需具備境內(nèi)公募基金牌照答案：A解析：QFLP試點(diǎn)要求境外LP需滿足“資產(chǎn)規(guī)模≥5000萬(wàn)美元（或等值貨幣）且具有3年以上相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)”的基本條件，單個(gè)LP出資通?！?00萬(wàn)美元但不限于金融機(jī)構(gòu)，管理人需為合格私募基金管理人，故A正確。4.股權(quán)投資基金在投資協(xié)議中設(shè)置“優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)”條款，主要目的是（）。A.確?；鹪谄髽I(yè)后續(xù)融資中按比例認(rèn)購(gòu)新股，維持持股比例B.要求企業(yè)控股股東在未達(dá)業(yè)績(jī)時(shí)向基金補(bǔ)償股份C.約定基金在企業(yè)清算時(shí)優(yōu)先于普通股股東獲得剩余資產(chǎn)D.限制企業(yè)實(shí)際控制人向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)答案：A解析：優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)（RightofFirstOffer）指基金在目標(biāo)公司后續(xù)融資時(shí)，有權(quán)按原有持股比例優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股，防止股權(quán)稀釋，故A正確。B為對(duì)賭條款，C為優(yōu)先清算權(quán)，D為優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。5.某生物醫(yī)藥企業(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8億元，凈利潤(rùn)1.2億元，研發(fā)投入2.5億元（全部費(fèi)用化），資產(chǎn)負(fù)債率65%。若采用EV/EBITDA倍數(shù)法估值，需調(diào)整的核心指標(biāo)是（）。A.加回研發(fā)費(fèi)用B.扣除資產(chǎn)負(fù)債率影響C.加回所得稅D.加回利息支出答案：D解析：EBITDA=凈利潤(rùn)+所得稅+利息+折舊攤銷，EV=企業(yè)價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈負(fù)債。題目未提及折舊攤銷，但利息支出需加回，故D正確。研發(fā)費(fèi)用已費(fèi)用化，不影響EBITDA計(jì)算。6.關(guān)于“國(guó)有股轉(zhuǎn)持”政策，以下表述正確的是（）。A.所有國(guó)有背景股權(quán)投資基金投資擬上市企業(yè)時(shí)，需按持股比例將股份劃轉(zhuǎn)至社?；養(yǎng).僅當(dāng)被投企業(yè)IPO時(shí)實(shí)際控制人為國(guó)有控股時(shí)，才觸發(fā)轉(zhuǎn)持義務(wù)C.2020年后新設(shè)立的國(guó)有基金可申請(qǐng)豁免轉(zhuǎn)持D.轉(zhuǎn)持比例為被投企業(yè)IPO時(shí)國(guó)有基金持股量的10%答案：C解析：2020年財(cái)政部等四部門發(fā)文明確，2017年以后新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金、市場(chǎng)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)投資基金等可申請(qǐng)豁免國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，故C正確。A錯(cuò)誤，非所有國(guó)有基金均需轉(zhuǎn)持；B錯(cuò)誤，觸發(fā)條件與被投企業(yè)國(guó)資屬性無(wú)關(guān)；D錯(cuò)誤，轉(zhuǎn)持比例為IPO時(shí)實(shí)際發(fā)行股份的10%，非基金持股量。7.某VC基金投資一家AI醫(yī)療設(shè)備企業(yè)，投資時(shí)企業(yè)投后估值10億元，基金出資1億元占股10%。若企業(yè)次年以15億元估值完成B輪融資，新投資者出資3億元占股20%（原股東同比例稀釋），則該VC基金的持股比例變?yōu)椋ǎ?。A.8%B.8.33%C.9%D.10%答案：A解析：B輪融資后企業(yè)總股本=15億元/（3億元/20%）=15億元/15億元=1（假設(shè)單位為“億股”）。原股東總股本=1-0.2=0.8億股，原VC基金原持股0.1億股（10%），稀釋后持股比例=0.1/1=10%？錯(cuò)誤。正確計(jì)算：投后估值10億元時(shí)，總股本設(shè)為1億股，基金持股0.1億股（10%）。B輪投后估值15億元，融資3億元占20%，則B輪后總股本=原股本+新股本=1億股+（3億元/15億元）=1+0.2=1.2億股。原股東持股比例=1/1.2≈83.33%，基金持股比例=0.1/1.2≈8.33%？但題目中“原股東同比例稀釋”指原股東按各自比例稀釋，即原10%的股東稀釋后為10%×（1-20%）=8%。正確答案為A（8%）。8.以下不屬于“對(duì)賭協(xié)議”常見(jiàn)業(yè)績(jī)指標(biāo)的是（）。A.扣非凈利潤(rùn)B.發(fā)明專利數(shù)量C.用戶增長(zhǎng)倍數(shù)D.資產(chǎn)負(fù)債率答案：D解析：對(duì)賭協(xié)議通常圍繞經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（如凈利潤(rùn)、營(yíng)收）、上市時(shí)間、技術(shù)指標(biāo)（如專利數(shù)量）、用戶規(guī)模等，資產(chǎn)負(fù)債率為財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，一般不直接作為對(duì)賭目標(biāo)，故D正確。9.某PE基金擬投資一家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，該企業(yè)核心產(chǎn)品為光刻機(jī)光學(xué)模組，市占率12%，主要客戶為國(guó)內(nèi)晶圓廠。基金在行業(yè)研究中需重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是（）。A.下游客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)B.原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)C.匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)D.員工股權(quán)激勵(lì)不足風(fēng)險(xiǎn)答案：A解析：半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)客戶高度集中（國(guó)內(nèi)主要晶圓廠僅中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等少數(shù)），若單一客戶訂單下降將嚴(yán)重影響營(yíng)收，故A為核心風(fēng)險(xiǎn)。原材料多為定制化，價(jià)格波動(dòng)影響較小；企業(yè)收入以人民幣為主，匯率風(fēng)險(xiǎn)低；股權(quán)激勵(lì)屬管理風(fēng)險(xiǎn)，非行業(yè)核心。10.某股權(quán)基金存續(xù)期為“5+2”年，總規(guī)模10億元，各年現(xiàn)金流如下：第1年出資2億，第2年出資3億，第3年收回1億，第4年收回4億，第5年收回6億，第6年收回2億，第7年收回1億。該基金的內(nèi)部收益率（IRR）最接近（）。A.12%B.15%C.18%D.20%答案：B解析：IRR計(jì)算需使各年現(xiàn)金流現(xiàn)值為0。設(shè)IRR=r，現(xiàn)金流為：-2（第1年）、-3（第2年）、+1（第3年）、+4（第4年）、+6（第5年）、+2（第6年）、+1（第7年）。通過(guò)試算，r=15%時(shí)，現(xiàn)值≈-2/(1.15)-3/(1.152)+1/(1.153)+4/(1.15?)+6/(1.15?)+2/(1.15?)+1/(1.15?)≈-1.74-2.27+0.66+2.29+2.98+0.87+0.38≈0.17，接近0；r=16%時(shí)現(xiàn)值≈-1.72-2.24+0.64+2.21+2.86+0.82+0.36≈-0.07，故IRR≈15.5%，最接近B選項(xiàng)。二、簡(jiǎn)答題（每題8分，共40分）1.簡(jiǎn)述有限合伙制股權(quán)投資基金中普通合伙人（GP）與有限合伙人（LP）的主要區(qū)別。答案：（1）出資比例：GP通常出資1%-5%，LP出資95%-99%；（2）管理權(quán)限：GP負(fù)責(zé)基金日常管理、投資決策，LP不參與具體經(jīng)營(yíng)；（3）責(zé)任承擔(dān)：GP承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，LP以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任；（4）收益分配：GP收取管理費(fèi)（通常2%）+超額收益分成（通常20%），LP獲得扣除管理費(fèi)和GP分成后的剩余收益；（5）退出限制：LP可通過(guò)份額轉(zhuǎn)讓或到期清算退出，GP需持續(xù)參與基金管理至存續(xù)期結(jié)束。2.股權(quán)投資盡職調(diào)查中，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的核心關(guān)注要點(diǎn)有哪些？答案：（1）收入真實(shí)性：核查收入確認(rèn)政策（如完工百分比法、驗(yàn)收確認(rèn)法），通過(guò)合同、物流單據(jù)、銀行流水驗(yàn)證收入真實(shí)性，關(guān)注關(guān)聯(lián)交易占比及定價(jià)公允性；（2）成本與費(fèi)用：分析成本結(jié)構(gòu)（直接材料、人工、制造費(fèi)用），檢查是否存在成本跨期分?jǐn)倖?wèn)題；費(fèi)用需區(qū)分固定費(fèi)用與變動(dòng)費(fèi)用，關(guān)注研發(fā)費(fèi)用資本化/費(fèi)用化政策是否符合準(zhǔn)則；（3）資產(chǎn)質(zhì)量：重點(diǎn)核查應(yīng)收賬款賬齡（是否存在長(zhǎng)期未收回款項(xiàng)）、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備（庫(kù)存商品是否滯銷）、固定資產(chǎn)成新率（設(shè)備是否需大額更新）；（4）負(fù)債與或有負(fù)債：梳理銀行借款、應(yīng)付賬款等顯性負(fù)債，關(guān)注未決訴訟、擔(dān)保事項(xiàng)等或有負(fù)債對(duì)企業(yè)償債能力的影響；（5）現(xiàn)金流：分析經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)的匹配性（如是否存在“增收不增現(xiàn)”），投資性現(xiàn)金流（資本開(kāi)支是否合理）和籌資性現(xiàn)金流（是否依賴外部融資）。3.設(shè)計(jì)對(duì)賭協(xié)議時(shí)，需重點(diǎn)規(guī)避哪些法律風(fēng)險(xiǎn)？答案：（1）與目標(biāo)公司對(duì)賭的效力風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)《九民紀(jì)要》，與目標(biāo)公司對(duì)賭需同時(shí)滿足“目標(biāo)公司履行減資程序”或“有利潤(rùn)可分配”，否則可能被認(rèn)定無(wú)效；（2）業(yè)績(jī)補(bǔ)償比例過(guò)高：若約定“未達(dá)業(yè)績(jī)則原股東需轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)”，可能被法院認(rèn)定為“顯失公平”或“流質(zhì)條款”；（3）上市對(duì)賭的時(shí)間限制：若約定“未在3年內(nèi)上市則原股東需回購(gòu)”，需注意企業(yè)上市受政策、市場(chǎng)影響，過(guò)度嚴(yán)苛的時(shí)間條款可能引發(fā)違約糾紛；（4）知情權(quán)與反稀釋條款沖突：若對(duì)賭協(xié)議中限制原股東行使股東權(quán)利（如知情權(quán)），可能違反《公司法》關(guān)于股東基本權(quán)利的規(guī)定；（5）稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績(jī)補(bǔ)償若以現(xiàn)金支付，可能被稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定為“股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得”或“違約金”，需明確稅務(wù)承擔(dān)主體。4.注冊(cè)制全面實(shí)施后，對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的估值邏輯產(chǎn)生了哪些影響？答案：（1）弱化盈利門檻，強(qiáng)化成長(zhǎng)屬性：注冊(cè)制允許未盈利企業(yè)上市（如科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)），機(jī)構(gòu)更關(guān)注企業(yè)技術(shù)壁壘（如專利數(shù)量）、市場(chǎng)空間（如滲透率）、研發(fā)投入強(qiáng)度（如研發(fā)費(fèi)用率）等成長(zhǎng)指標(biāo)；（2）分化估值倍數(shù)，強(qiáng)調(diào)行業(yè)特性：不同行業(yè)（如醫(yī)藥、半導(dǎo)體、消費(fèi)）適用不同估值方法（醫(yī)藥用管線估值法，半導(dǎo)體用市銷率，消費(fèi)用市盈率），機(jī)構(gòu)需更精準(zhǔn)匹配行業(yè)估值模型；（3）關(guān)注流動(dòng)性溢價(jià)，淡化殼價(jià)值：注冊(cè)制降低上市難度，殼資源價(jià)值消失，機(jī)構(gòu)更重視企業(yè)內(nèi)生價(jià)值（如核心競(jìng)爭(zhēng)力、現(xiàn)金流創(chuàng)造能力）而非“上市套利”；（4）強(qiáng)化市場(chǎng)定價(jià)，警惕估值泡沫：注冊(cè)制下新股定價(jià)更市場(chǎng)化，破發(fā)概率增加，機(jī)構(gòu)需更謹(jǐn)慎評(píng)估企業(yè)合理估值區(qū)間（如參考可比上市公司市盈率分位值），避免Pre-IPO階段高溢價(jià)進(jìn)入。5.簡(jiǎn)述S基金（SecondaryFund）在股權(quán)投資市場(chǎng)中的主要作用。答案：（1）解決流動(dòng)性難題：傳統(tǒng)股權(quán)基金存續(xù)期長(zhǎng)（通常7-10年），LP因資金需求或策略調(diào)整需轉(zhuǎn)讓份額，S基金通過(guò)受讓存量份額提供退出渠道；（2）優(yōu)化資產(chǎn)組合：對(duì)于母基金（FOF）或機(jī)構(gòu)投資者，可通過(guò)S基金買入優(yōu)質(zhì)基金的二手份額，快速構(gòu)建多元化投資組合，避免早期基金的“J曲線效應(yīng)”；（3）逆向投資機(jī)會(huì)：市場(chǎng)下行期，部分LP急于低價(jià)轉(zhuǎn)讓份額（如受凈值下跌影響的銀行理財(cái)），S基金可低價(jià)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，待市場(chǎng)回暖后獲取超額收益；（4）化解基金到期壓力：部分老基金因項(xiàng)目退出緩慢面臨到期清算壓力，S基金通過(guò)“接續(xù)基金”模式受讓未退出項(xiàng)目，延長(zhǎng)投資期，避免強(qiáng)制低價(jià)出售資產(chǎn)。三、案例分析題（每題20分，共40分）案例一：某股權(quán)投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）擬投資一家成長(zhǎng)期AI醫(yī)療影像企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”）。標(biāo)的公司核心產(chǎn)品為基于深度學(xué)習(xí)的肺結(jié)節(jié)檢測(cè)軟件，已獲NMPA三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，客戶覆蓋全國(guó)200家三甲醫(yī)院，2024年?duì)I收1.2億元（同比增長(zhǎng)80%），凈利潤(rùn)-0.3億元（因研發(fā)投入1.1億元），凈虧損同比收窄20%。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療影像市場(chǎng)規(guī)模2024年為50億元，預(yù)計(jì)未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率35%，標(biāo)的公司市占率8%（排名第三）?；鸪醪綌M定投資方案：投后估值15億元，出資1.5億元占股10%，投資協(xié)議包含以下條款：（1）業(yè)績(jī)對(duì)賭：2025-2026年扣非凈利潤(rùn)分別不低于0.5億元、1.2億元，未達(dá)標(biāo)則原股東按“（承諾利潤(rùn)-實(shí)際利潤(rùn)）×10倍市盈率”現(xiàn)金補(bǔ)償基金；（2）反稀釋條款：若后續(xù)融資估值低于本輪，則原股東需向基金無(wú)償轉(zhuǎn)讓股份，直至基金持股比例對(duì)應(yīng)的估值不低于本輪；（3）優(yōu)先清算權(quán)：標(biāo)的公司清算時(shí)，基金可優(yōu)先于普通股股東獲得1.5億元本金+8%年化收益的補(bǔ)償。問(wèn)題：（1）分析標(biāo)的公司的投資價(jià)值與主要風(fēng)險(xiǎn)；（2）評(píng)價(jià)基金投資條款的合理性，提出優(yōu)化建議。答案：（1）投資價(jià)值：行業(yè)空間大：AI醫(yī)療影像市場(chǎng)高增長(zhǎng)（35%復(fù)合增速），政策支持醫(yī)療AI國(guó)產(chǎn)化（如《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》）；產(chǎn)品壁壘高：獲得NMPA三類證（行業(yè)最高門檻），客戶覆蓋200家三甲醫(yī)院（驗(yàn)證臨床價(jià)值）；成長(zhǎng)潛力強(qiáng)：營(yíng)收高增長(zhǎng)（80%），虧損收窄（研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力），市占率提升空間大（當(dāng)前8%，龍頭市占率15%）。主要風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)療AI審批趨嚴(yán)（如2024年NMPA要求增加多中心臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)），可能延長(zhǎng)新產(chǎn)品上市周期；競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：頭部企業(yè)（市占率15%）加大研發(fā)投入，可能通過(guò)低價(jià)策略擠壓市場(chǎng)份額；現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)：持續(xù)高研發(fā)投入（2024年研發(fā)費(fèi)用率91.7%），若后續(xù)融資不暢可能面臨資金鏈斷裂；客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)：前五大客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收60%（隱含信息），單一客戶訂單波動(dòng)影響大。（2）條款合理性及優(yōu)化建議：業(yè)績(jī)對(duì)賭：合理性：以扣非凈利潤(rùn)為指標(biāo)符合醫(yī)療企業(yè)盈利邏輯，但2025年目標(biāo)0.5億元（當(dāng)前虧損0.3億）需營(yíng)收增長(zhǎng)超50%（假設(shè)毛利率60%，費(fèi)用率下降至50%），存在一定挑戰(zhàn)性；優(yōu)化建議：增加“營(yíng)收對(duì)賭”作為補(bǔ)充指標(biāo)（如2025年?duì)I收≥2億元），避免企業(yè)為達(dá)標(biāo)壓縮研發(fā)投入；補(bǔ)償方式可調(diào)整為“（承諾利潤(rùn)-實(shí)際利潤(rùn)）×8倍市盈率”（參考行業(yè)平均估值倍數(shù)），降低原股東壓力。反稀釋條款：合理性：保護(hù)基金股權(quán)不被稀釋，但“按估值調(diào)整股份”可能觸發(fā)《公司法》關(guān)于“同股同權(quán)”的規(guī)定；優(yōu)化建議：采用“加權(quán)平均反稀釋”條款（而非完全棘輪），即調(diào)整后價(jià)格=（原投資金額+新融資金額）/（原股數(shù)+新股數(shù)），避免原股東過(guò)度補(bǔ)償。優(yōu)先清算權(quán)：合理性：保障基金本金安全，但“8%年化收益”需明確是否復(fù)利計(jì)算，且需與標(biāo)的公司凈資產(chǎn)規(guī)模匹配（2024年凈資產(chǎn)=營(yíng)收1.2億-負(fù)債假設(shè)0.5億-累計(jì)虧損1億≈-0.3億，清算時(shí)可能無(wú)剩余資產(chǎn)）；優(yōu)化建議：增加“回?fù)軝C(jī)制”，若標(biāo)的公司后續(xù)上市收益超預(yù)期，基金需將部分超額收益返還原股東，平衡雙方利益。案例二：2023年，某PE基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）以10億元估值投資一家新能源汽車電池隔膜企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”），占股20%（出資2億元）。投資協(xié)議約定：若標(biāo)的公司2025年未實(shí)現(xiàn)IPO，則原股東需以“投資本金+8%年化單利”回購(gòu)基金股份。2025年6月，標(biāo)的公司因行業(yè)政策調(diào)整（新能源補(bǔ)貼退坡）導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，IPO申請(qǐng)被否。原股東提出以并購(gòu)方式退出，某上市電池企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“收購(gòu)方”）擬以12億元整體估值收購(gòu)標(biāo)的公司100%股權(quán)，其中現(xiàn)金支付8億元，股權(quán)支付4億元（收購(gòu)方以15元/股發(fā)行新股）?；鹈媾R選擇：接受并購(gòu)?fù)顺龌蛞笤蓶|回購(gòu)。已知：標(biāo)的公司2025年凈資產(chǎn)5億元，負(fù)債3億元；收購(gòu)方當(dāng)前市值200億元，總股本10億股，市盈率（TTM）25倍；原股東持股60%，無(wú)其他外部股東；基金若選擇回購(gòu)，原股東需支付2億×(1+8%×2)=2.32億元（投資期2年）。問(wèn)題：（1）計(jì)算基金通過(guò)并購(gòu)?fù)顺隹色@得的現(xiàn)金及股份數(shù)量；（2）從收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)角度分析基金應(yīng)選擇并購(gòu)?fù)顺鲞€是回購(gòu)；（3）提出并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn)控制建議。答案：（1）并購(gòu)?fù)顺鍪找嬗?jì)算：基金持股20%，標(biāo)的公司整體估值12億元，對(duì)應(yīng)基金股權(quán)價(jià)值=12億×20%=2.4億元?，F(xiàn)金支付比例=8/12=2/3，股權(quán)支付比例