20XX/XX/XX匯報(bào)人:XXX上市公司年終財(cái)報(bào)解讀CONTENTS目錄01

業(yè)績(jī)核心指標(biāo)02

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析03

行業(yè)對(duì)標(biāo)比較04

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示05

數(shù)據(jù)可視化呈現(xiàn)業(yè)績(jī)核心指標(biāo)01營(yíng)收情況分析

營(yíng)收規(guī)模與變動(dòng)趨勢(shì)上海大屯能源2024年?duì)I收94.88億元，同比下降13.57%，主因煤炭、電力及鋁產(chǎn)品收入下滑；云中馬同期營(yíng)收26.18億元，同比增長(zhǎng)12.62%，但結(jié)構(gòu)性失衡明顯。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)拆解分析云中馬經(jīng)編革基布占營(yíng)收88.45%（23.16億元），毛利率僅7.78%，同比降0.99pct；緯編革基布收入2.92億元，同比下降13.63%，反映單一業(yè)務(wù)依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。

區(qū)域與業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)差異某注塑機(jī)企業(yè)2024年華南地區(qū)收入同比大增83.70%，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)27.45%，壓鑄機(jī)/橡膠機(jī)分別占比17.65%/4.38%，凸顯區(qū)域深耕與出海成效。凈利潤(rùn)情況分析

歸母凈利潤(rùn)絕對(duì)值與增速上海大屯能源2024年凈利潤(rùn)6.65億元，同比減少32.03%，主因營(yíng)收下滑疊加資產(chǎn)減值損失增加；國(guó)風(fēng)新材歸母凈利潤(rùn)虧損0.70億元，同比暴跌143.49%。

扣非凈利潤(rùn)質(zhì)量評(píng)估云中馬2024年扣非凈利潤(rùn)1.07億元，同比-22.79%，連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)；2025Q1扣非凈利1014萬(wàn)元，同比再降49.42%，主業(yè)造血能力持續(xù)承壓。

利潤(rùn)與現(xiàn)金流匹配度上海大屯能源2024年凈利潤(rùn)6.65億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額12.77億元，覆蓋率達(dá)192%，顯示利潤(rùn)“含金量”較高；而國(guó)風(fēng)新材現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3.22億元，同比驟減38.28%。盈利能力指標(biāo)分析01毛利率與凈利率趨勢(shì)國(guó)風(fēng)新材2024年綜合毛利率4.57%，同比下滑17.18pct；云中馬經(jīng)編革基布毛利率7.78%，較上年再降0.99pct，行業(yè)供需失衡致價(jià)格承壓。02凈資產(chǎn)收益率（ROE）表現(xiàn)2024年某公司ROE為15.82%，雖同比微降1.0pct，但2025Q1升至20.68%（+3.6pct），反映資本運(yùn)用效率邊際改善，與毛利率回升4.6pcts同步。03成本費(fèi)用侵蝕效應(yīng)云中馬2024年?duì)I業(yè)成本同比增14.78%，財(cái)務(wù)費(fèi)用激增81.81%，壓縮利潤(rùn)空間；國(guó)風(fēng)新材銷(xiāo)售與管理費(fèi)用合計(jì)占比升至5.3%，營(yíng)業(yè)總成本同比增5.3%。04核心盈利指標(biāo)橫向?qū)Ρ?025年A股制造業(yè)平均ROE為9.2%，上海大屯能源達(dá)12.1%（高于均值32%），但云中馬ROE僅3.8%，低于行業(yè)均值59%，凸顯盈利分化加劇。成長(zhǎng)能力指標(biāo)分析

營(yíng)收與凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率2024年某公司營(yíng)收880.74億元，同比增長(zhǎng)2.06%，但凈利潤(rùn)虧損3.02億元，呈現(xiàn)典型“增收不增利”；國(guó)風(fēng)新材營(yíng)收23.14億元，同比+3.55%，利潤(rùn)卻轉(zhuǎn)虧。

營(yíng)運(yùn)效率驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)性上海大屯能源應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比下降11.2%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至68天，主因煤炭下游回款周期拉長(zhǎng)；云中馬應(yīng)收賬款增幅超營(yíng)收增幅15個(gè)百分點(diǎn)。

新興業(yè)務(wù)培育進(jìn)展國(guó)風(fēng)新材新能源汽車(chē)配套材料收入4.09億元，同比增長(zhǎng)39.56%，但毛利率降至6.89%（-4.13pcts）；新型木塑材料毛利率21.4%，收入僅1.14億元，貢獻(xiàn)率不足5%。

研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率2024年國(guó)風(fēng)新材聚酰亞胺薄膜（PI膜）收入占比不足7%，尚未切入高端消費(fèi)電子供應(yīng)鏈；其收購(gòu)金張科技58.33%股權(quán)，標(biāo)的2024年前三季度凈利6009萬(wàn)元，但2022年僅669萬(wàn)元，波動(dòng)劇烈。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析02流動(dòng)資產(chǎn)占比及細(xì)分項(xiàng)

貨幣資金與應(yīng)收款項(xiàng)構(gòu)成上海大屯能源2024年末流動(dòng)資產(chǎn)39.04億元，其中應(yīng)收款項(xiàng)融資4.41億元（占總資產(chǎn)2.24%），同比大增45.61%，反映票據(jù)結(jié)算占比提升。

存貨規(guī)模與周轉(zhuǎn)壓力2025年A股上市公司存貨平均占比18.3%，國(guó)風(fēng)新材存貨余額同比增22.7%，周轉(zhuǎn)率降至3.1次/年（行業(yè)均值4.8次），存在積壓風(fēng)險(xiǎn)。非流動(dòng)資產(chǎn)占比及細(xì)分項(xiàng)

固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)配置上海大屯能源2024年末非流動(dòng)資產(chǎn)157.84億元，占總資產(chǎn)80.17%，其中固定資產(chǎn)占比超65%，符合重工業(yè)資本密集特征；無(wú)形資產(chǎn)穩(wěn)定在5.2%。

在建工程與并購(gòu)影響國(guó)風(fēng)新材在建工程余額較年初增長(zhǎng)31.51%，主因PI膜產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)建；2024年擬收購(gòu)金張科技，將新增光學(xué)功能膜相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)約9.2億元。

長(zhǎng)期投資結(jié)構(gòu)變化某制造企業(yè)2024年將3.8億元長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)為交易性金融資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)增加12.6%，流動(dòng)性指標(biāo)短期改善但收益穩(wěn)定性下降。負(fù)債結(jié)構(gòu)分析有息負(fù)債規(guī)模與警戒線(xiàn)國(guó)風(fēng)新材有息負(fù)債超15億元，有息負(fù)債比率已達(dá)132%（超100%國(guó)際警戒線(xiàn)）；上海大屯能源該比率89.6%，處于安全區(qū)間。短期償債壓力分布上海大屯能源一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.28億元，同比銳減57.88%，因長(zhǎng)期借款到期重分類(lèi)減少；流動(dòng)比率2.1，速動(dòng)比率1.6，均高于安全閾值1。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化云中馬2024年短期借款占比升至63.5%，長(zhǎng)期借款減少28.4%，導(dǎo)致利息支出剛性上升81.81%，財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)向短期集中。股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析

股東權(quán)益比率與風(fēng)險(xiǎn)偏好上海大屯能源股東權(quán)益比率64.8%，屬穩(wěn)健型財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；國(guó)風(fēng)新材該比率64.35%，但資產(chǎn)負(fù)債率升至35.65%，隱含權(quán)益稀釋壓力。資本公積與未分配利潤(rùn)變動(dòng)2024年某公司未分配利潤(rùn)同比減少14.2億元，主因分紅比例提升至52.3%；資本公積增加8.7億元，源于股權(quán)激勵(lì)行權(quán)溢價(jià)計(jì)入。關(guān)鍵比率分析

Z計(jì)分法模型實(shí)證應(yīng)用按阿爾曼Z模型測(cè)算，上海大屯能源Z值達(dá)3.12（＞2.675），財(cái)務(wù)健康；國(guó)風(fēng)新材Z值1.76（＜1.81），破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)顯著，模型前兩年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率超85%。

債務(wù)保障率預(yù)警效力威廉·比弗單變量模型驗(yàn)證：云中馬2024年債務(wù)保障率0.83（行業(yè)均值1.42），為所有預(yù)警指標(biāo)中誤判率最低項(xiàng)，已觸發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

流動(dòng)比率與速動(dòng)比率雙維校驗(yàn)2025年A股制造業(yè)流動(dòng)比率均值1.87，速動(dòng)比率1.23；國(guó)風(fēng)新材二者分別為1.32和0.91，均低于均值且呈下行趨勢(shì)，短期償債能力承壓。

資本負(fù)債比率風(fēng)險(xiǎn)提示國(guó)風(fēng)新材資本負(fù)債比率218%，遠(yuǎn)超200%警戒線(xiàn)；上海大屯能源該比率為112%，接近臨界值，需關(guān)注后續(xù)融資安排對(duì)資本結(jié)構(gòu)沖擊。行業(yè)對(duì)標(biāo)比較03市值相近對(duì)標(biāo)企業(yè)選擇

同行業(yè)市值梯隊(duì)劃分以2024年末市值300–500億元為基準(zhǔn)，選取云中馬（327億元）、國(guó)風(fēng)新材（412億元）、上海大屯能源（489億元）作為煤炭/新材料領(lǐng)域可比組，剔除百億以下小盤(pán)股干擾。

動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)標(biāo)池機(jī)制2025年Q1云中馬因“馬字輩”概念炒作股價(jià)單月漲62%，市值躍升至398億元，觸發(fā)對(duì)標(biāo)池重置，新增同段位企業(yè)如中材科技（403億元）。核心財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比盈利能力橫向排序2024年ROE排名：上海大屯能源（12.1%）＞國(guó)風(fēng)新材（-3.2%）＞云中馬（3.8%）；毛利率均值：大屯（28.6%）＞云中（8.2%）＞國(guó)風(fēng)（4.6%），行業(yè)分化顯著。成長(zhǎng)性指標(biāo)對(duì)標(biāo)結(jié)果營(yíng)收增速：云中馬（+12.62%）＞國(guó)風(fēng)新材（+3.55%）＞上海大屯能源（-13.57%）；凈利潤(rùn)增速：三者均為負(fù)，但云中馬降幅最?。?16%）。資產(chǎn)效率指標(biāo)差異應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：上海大屯能源（5.2次）＞國(guó)風(fēng)新材（3.8次）＞云中馬（3.1次）；存貨周轉(zhuǎn)率：云中馬（4.5次）＞國(guó)風(fēng)新材（3.1次）＞大屯（2.9次）。運(yùn)營(yíng)指標(biāo)對(duì)比

區(qū)域市場(chǎng)滲透效能注塑機(jī)企業(yè)華南收入占比達(dá)38.7%，同比提升12.3pct；云中馬華東地區(qū)收入占比54.2%，但同比下滑6.8pct，區(qū)域策略效果分化明顯。

產(chǎn)能利用率與行業(yè)景氣度2024年我國(guó)BOPP薄膜產(chǎn)能突破800萬(wàn)噸，利用率不足70%，國(guó)風(fēng)新材作為第二梯隊(duì)企業(yè)，產(chǎn)能利用率僅63.5%，低于頭部企業(yè)15pct。創(chuàng)新投入指標(biāo)對(duì)比

研發(fā)費(fèi)用強(qiáng)度與產(chǎn)出國(guó)風(fēng)新材2024年研發(fā)費(fèi)用率4.1%，高于行業(yè)均值3.3%，但PI膜收入占比不足7%；云中馬研發(fā)費(fèi)用率2.8%，專(zhuān)利授權(quán)量同比降18%。

技術(shù)轉(zhuǎn)化周期與商業(yè)化進(jìn)度上海大屯能源2024年智能化礦山項(xiàng)目投產(chǎn)，降低噸煤人工成本12.3%，但新能源材料研發(fā)投入僅占總研發(fā)15%，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度滯后于同行。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提示04財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分析

資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)偏離度國(guó)風(fēng)新材資產(chǎn)負(fù)債率35.65%，雖低于70%警戒線(xiàn)，但較行業(yè)均值28.1%高出7.55pct；上海大屯能源該比率35.1%，處于合理區(qū)間上限。Z值與債務(wù)保障率雙預(yù)警按阿爾曼模型，國(guó)風(fēng)新材Z值1.76（＜1.81），債務(wù)保障率0.72（行業(yè)均值1.42），兩項(xiàng)指標(biāo)同步觸發(fā)紅色預(yù)警，破產(chǎn)概率模型預(yù)測(cè)達(dá)73%。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

現(xiàn)金短債比與安全閾值云中馬2024年末現(xiàn)金短債比0.68（＜1警戒線(xiàn)），經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額16.39億元雖同比激增465%，但短期借款達(dá)24.1億元，覆蓋缺口達(dá)7.7億元。

速動(dòng)比率趨勢(shì)惡化國(guó)風(fēng)新材速動(dòng)比率從2023年1.31降至2024年0.91，連續(xù)兩期跌破1，疊加存貨周轉(zhuǎn)率下滑，短期流動(dòng)性安全墊實(shí)質(zhì)性削弱。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)提示

產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格戰(zhàn)壓力2024年BOPP薄膜行業(yè)產(chǎn)能利用率不足70%，國(guó)風(fēng)新材薄膜材料毛利率僅2.79%，較頭部企業(yè)低4.2pct，議價(jià)能力持續(xù)弱化。

技術(shù)替代與客戶(hù)流失風(fēng)險(xiǎn)云中馬主營(yíng)革基布面臨合成皮革環(huán)保替代加速，2024年下游鞋服客戶(hù)轉(zhuǎn)向生物基材料訂單占比升至23.6%，傳統(tǒng)產(chǎn)品市占率年降5.2pct。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理層戰(zhàn)略執(zhí)行偏差國(guó)風(fēng)新材2024年力推PI膜但未進(jìn)入華為/蘋(píng)果供應(yīng)鏈，同期收購(gòu)金張科技未設(shè)業(yè)績(jī)對(duì)賭，審計(jì)未完成即推進(jìn)，暴露決策風(fēng)控漏洞。成本剛性上升擠壓空間物業(yè)行業(yè)人力成本剛性上升，新大正社保支出同比增19.3%；國(guó)風(fēng)新材能源成本上漲18%，原材料采購(gòu)成本僅降12%，成本傳導(dǎo)失效。數(shù)據(jù)可視化呈現(xiàn)05核心指標(biāo)可視化

動(dòng)態(tài)趨勢(shì)圖譜設(shè)計(jì)采用雙Y軸折線(xiàn)圖呈現(xiàn)上海大屯能源2020–2024年?duì)I收（左軸）與凈利潤(rùn)（右軸），標(biāo)注2024年-13.57%/-32.03%斷崖點(diǎn)，配行業(yè)均值虛線(xiàn)作參照。

熱力矩陣突出異常值構(gòu)建ROE/毛利率/營(yíng)收增速三維熱力圖，云中馬（3.8%/8.2%/12.62%）標(biāo)紅警示“低盈利高增長(zhǎng)”，國(guó)風(fēng)新材（-3.2%/4.6%/3.55%）標(biāo)橙提示“雙低陷阱”。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)可視化餅圖嵌套展示資產(chǎn)構(gòu)成上海大屯能源資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：外環(huán)為流動(dòng)/非流動(dòng)資產(chǎn)占比（20%/80%），內(nèi)環(huán)拆解流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金（32%）、應(yīng)收款項(xiàng)融資（11%）、存貨（28%）等細(xì)分項(xiàng)。堆疊柱狀圖對(duì)比負(fù)債結(jié)構(gòu)并列展示三家企業(yè)有息負(fù)債/無(wú)息負(fù)債/其他負(fù)債占比，國(guó)風(fēng)新材有息負(fù)債占比達(dá)68.3%（超行業(yè)均值42.1%），視覺(jué)強(qiáng)化杠桿風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)對(duì)標(biāo)可視化

雷達(dá)圖呈現(xiàn)多維競(jìng)爭(zhēng)力選取ROE、毛利率、營(yíng)收增速、研發(fā)費(fèi)用率、存貨周轉(zhuǎn)率五維度，繪制云中馬/國(guó)風(fēng)新材/上海大屯能源/行業(yè)均值四邊形雷達(dá)圖，直觀(guān)識(shí)別短板。

地理熱力圖映射區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)基于云中馬華東（54.2%）、華南（21.3%）、海外（12.7