2025年期貨經(jīng)紀人(中級)套期保值練習題試卷及答案一、單項選擇題（每題1分，共30分。每題只有一個正確答案，請將正確選項填入括號內(nèi)）1.某銅加工企業(yè)計劃在三個月后購入100噸電解銅，為鎖定采購成本，其最合理的套期保值策略是（）。A.賣出CU2408合約20手B.買入CU2408合約20手C.賣出CU2409合約20手D.買入CU2409合約20手【答案】B2.在基差走強的過程中，對買入套期保值者而言，其保值效果表現(xiàn)為（）。A.期貨端盈利完全抵消現(xiàn)貨端虧損B.期貨端盈利大于現(xiàn)貨端虧損，產(chǎn)生凈盈利C.期貨端盈利小于現(xiàn)貨端虧損，產(chǎn)生凈虧損D.期貨端與現(xiàn)貨端盈虧相抵，凈損益為零【答案】C3.某榨油廠持有5000噸豆油庫存，決定利用期貨進行賣出套期保值。若豆油期貨合約交易單位為10噸/手，應(yīng)建倉（）手。A.250B.500C.5000D.50【答案】B4.關(guān)于“滾動套?！保铝姓f法正確的是（）。A.只能在近月合約上建倉B.每次移倉必然產(chǎn)生額外基差風險C.適用于保值期限短于期貨合約存續(xù)期的情形D.不需要考慮流動性因素【答案】B5.在套期會計中，被指定為“公允價值套期”的項目，其損益應(yīng)計入（）。A.其他綜合收益B.當期損益C.資本公積D.遞延收益【答案】B6.某貿(mào)易商持有棉花現(xiàn)貨空頭，為對沖價格上漲風險，其應(yīng)（）。A.賣出CF合約B.買入CF合約C.賣出看漲期權(quán)D.買入看跌期權(quán)【答案】B7.若某商品現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的基差由80元/噸變?yōu)?0元/噸，則表明（）。A.基差走弱30元B.基差走強30元C.市場由正向市場轉(zhuǎn)為反向市場D.期貨價格貼水幅度擴大【答案】B8.在套期保值比率大于1的情況下，說明保值者（）。A.對價格變動敏感度降低B.存在過度套保C.存在不足套保D.完全對沖風險【答案】B9.某鋁型材廠對2025年11月鋁錠采購進行套保，若其選擇AL2411合約，則該合約最后交易日為2025年（）。A.10月15日B.10月最后一個交易日C.11月15日D.11月最后一個交易日【答案】C10.采用“尾部套?！奔夹g(shù)的主要目的是（）。A.降低交易手續(xù)費B.對沖期貨保證金波動風險C.減少因每日結(jié)算帶來的利息成本D.提高套保比率精確度【答案】D11.在套期保值評估日，若現(xiàn)貨頭寸市值為1億元，期貨頭寸市值為0.98億元，則套保有效性為（）。A.80%B.98%C.102%D.無法判斷【答案】B12.某飼料企業(yè)持有玉米庫存5000噸，并賣出C2505合約500手進行套保。若一個月后基差走弱20元/噸，則企業(yè)損益為（）。A.現(xiàn)貨端虧損10萬元，期貨端盈利10萬元，凈損益為零B.現(xiàn)貨端盈利10萬元，期貨端虧損10萬元，凈損益為零C.現(xiàn)貨端虧損10萬元，期貨端虧損10萬元，凈虧損20萬元D.現(xiàn)貨端盈利10萬元，期貨端盈利10萬元，凈盈利20萬元【答案】A13.在“組合套?！笨蚣芟?，最小方差套保比率的計算需用到（）。A.現(xiàn)貨價格均值B.期貨價格均值C.現(xiàn)貨與期貨價格的協(xié)方差D.現(xiàn)貨價格峰度【答案】C14.若某企業(yè)采用“動態(tài)套?！辈呗?，當Delta值下降時，應(yīng)（）。A.增售期貨合約B.增購期貨合約C.不變D.平倉觀望【答案】A15.在套期會計中，若套保關(guān)系不再符合有效性要求，企業(yè)應(yīng)（）。A.立即終止套保會計B.繼續(xù)沿用原會計處理C.追溯調(diào)整以前年度報表D.將累計損益轉(zhuǎn)入所有者權(quán)益【答案】A16.某鋼廠持有鐵礦石現(xiàn)貨多頭，為對沖價格下跌風險，其最佳套保工具是（）。A.買入I合約B.賣出I合約C.買入看漲期權(quán)D.賣出看跌期權(quán)【答案】B17.在“交叉套?！敝?，選擇替代合約的關(guān)鍵指標是（）。A.合約成交量B.合約漲跌停板幅度C.現(xiàn)貨與替代合約價格的相關(guān)系數(shù)D.交易所保證金比例【答案】C18.若某企業(yè)保值期限為8個月，而期貨合約最長只有6個月，其應(yīng)采用的策略是（）。A.一次性套保B.滾動套保C.交叉套保D.靜態(tài)套保【答案】B19.在套保效果回測中，若R2=0.95，表明（）。A.基差風險占總風險5%B.期貨價格變動可解釋95%的現(xiàn)貨價格變動C.套保比率過高D.套保比率過低【答案】B20.某貿(mào)易商進行賣出套保后，基差意外走強，其最終損益將（）。A.優(yōu)于預期B.劣于預期C.與預期一致D.無法確定【答案】A21.在“套保+期權(quán)”組合中，買入看跌期權(quán)的作用是（）。A.鎖定最高采購價B.鎖定最低銷售價C.降低保證金占用D.增加基差收益【答案】B22.若期貨合約臨近交割，流動性驟降，套保者應(yīng)優(yōu)先選擇（）。A.實物交割B.提前移倉C.現(xiàn)金結(jié)算D.增加頭寸【答案】B23.在套期會計披露中，下列哪項內(nèi)容無需在附注中單獨列示（）。A.套保工具名義金額B.套保有效性評估方法C.被套保項目賬面價值D.期貨交易員薪酬【答案】D24.某企業(yè)采用“分層套保”，即對不同價格區(qū)間采用不同套保比率，其本質(zhì)是（）。A.投機B.動態(tài)對沖C.靜態(tài)對沖D.套利【答案】B25.在“宏觀對沖”視角下，央行加息預期增強，鋼企應(yīng)（）。A.增加鐵礦石多頭套保B.減少鐵礦石多頭套保C.增加螺紋鋼空頭套保D.減少螺紋鋼空頭套?！敬鸢浮緾26.若某商品期貨出現(xiàn)“多逼空”行情，對賣出套保者而言，其面臨的額外風險是（）。A.基差走弱B.保證金追加C.交割違約D.現(xiàn)貨滯銷【答案】B27.在套保方案設(shè)計中，VaR模型主要用于衡量（）。A.最大可能盈利B.最大可能虧損C.基差波動率D.套保比率【答案】B28.某企業(yè)使用“雙幣種套?！睂_匯率與商品價格雙重風險，其應(yīng)交易（）。A.人民幣計價的商品期貨B.外幣計價的商品期貨C.人民幣期貨+外幣期貨D.商品期貨+外匯期貨【答案】D29.在“套?？冃w因”中，若時間選擇貢獻為負，說明（）。A.套保比率錯誤B.建倉時點不佳C.基差預測錯誤D.合約選擇錯誤【答案】B30.根據(jù)《期貨套期保值管理辦法》，企業(yè)申請?zhí)妆ｎ~度時，需提交最近（）的現(xiàn)貨經(jīng)營數(shù)據(jù)。A.一個月B.三個月C.六個月D.十二個月【答案】D二、多項選擇題（每題2分，共20分。每題至少有兩個正確答案，多選、少選、錯選均不得分）31.下列哪些因素會導致最小方差套保比率降低（）。A.現(xiàn)貨價格波動率下降B.期貨價格波動率上升C.現(xiàn)貨與期貨價格相關(guān)系數(shù)下降D.現(xiàn)貨與期貨價格協(xié)方差增大【答案】A、B、C32.關(guān)于“套保+期權(quán)”組合，下列說法正確的有（）。A.買入看跌期權(quán)可為賣出套保提供價格下跌保護B.賣出看漲期權(quán)可降低保值成本C.買入看漲期權(quán)可為買入套保提供價格上漲保護D.賣出看跌期權(quán)可為買入套保提供價格上漲保護【答案】A、B、C33.在滾動套保過程中，為降低移倉成本，企業(yè)可采?。ǎ?。A.選擇流動性高的遠月合約B.利用跨期價差套利C.分批移倉D.一次性移倉【答案】A、B、C34.下列哪些情形會導致套期會計被提前終止（）。A.套保工具到期B.套保關(guān)系文檔丟失C.被套保項目提前處置D.套保有效性低于80%【答案】A、B、C、D35.在“宏觀對沖”框架下，需重點監(jiān)控的指標包括（）。A.PMIB.美元指數(shù)C.社融增速D.交易所保證金比例【答案】A、B、C36.某企業(yè)采用“雙限期權(quán)”策略，即同時買入看跌期權(quán)并賣出看漲期權(quán)，其效果有（）。A.鎖定最低銷售價B.鎖定最高銷售價C.降低期權(quán)費凈支出D.放棄部分價格上漲收益【答案】A、C、D37.在套保方案回溯測試中，需重點檢驗的統(tǒng)計量有（）。A.夏普比率B.最大回撤C.信息比率D.套保比率穩(wěn)定性【答案】A、B、C、D38.下列哪些行為屬于“過度套?！保ǎ.現(xiàn)貨頭寸1000噸，賣出期貨1200噸B.現(xiàn)貨頭寸1000噸，買入期貨1000噸C.現(xiàn)貨頭寸1000噸，賣出期貨800噸D.現(xiàn)貨頭寸1000噸，賣出期貨1000噸并買入200噸看漲期權(quán)【答案】A39.在“套?？冃гu估”中，經(jīng)濟套保效果與市場套保效果出現(xiàn)差異的原因包括（）。A.會計確認時點不同B.增值稅影響C.資金成本差異D.交割費用【答案】A、B、C、D40.根據(jù)交易所套保額度管理規(guī)則，下列說法正確的有（）。A.一般月份套保額度可自動轉(zhuǎn)化為臨近交割月額度B.臨近交割月額度需單獨申請C.套保額度不得用于投機交易D.套保額度可跨交易所通用【答案】B、C三、判斷題（每題1分，共10分。正確打“√”，錯誤打“×”）41.基差風險為零時，套保比率一定為1。（√）42.賣出套保者在基差走弱時必然出現(xiàn)凈虧損。（×）43.動態(tài)套保需要每日調(diào)整期貨頭寸。（√）44.交叉套保的替代合約與現(xiàn)貨價格相關(guān)系數(shù)越高，套保效果越好。（√）45.套期會計要求套保有效性必須在80%125%之間。（√）46.買入套保者希望基差走強。（×）47.滾動套保的移倉成本只與買賣價差有關(guān)，與數(shù)量無關(guān)。（×）48.期權(quán)的時間價值衰減對賣出套保者有利。（√）49.套保額度申請時，企業(yè)需提供未來三個月的現(xiàn)貨經(jīng)營計劃。（√）50.在組合套保中，最小方差套保比率可能大于1。（√）四、計算題（每題10分，共30分。要求列出計算過程，結(jié)果保留兩位小數(shù)）51.某電纜廠預計6個月后需采購陰極銅500噸，當前現(xiàn)貨價格68000元/噸，CU2506合約價格67500元/噸。為鎖定成本，企業(yè)買入CU2506合約100手。6個月后，現(xiàn)貨價格跌至66000元/噸，期貨價格跌至65500元/噸。要求：（1）計算基差變化；（2）計算套保后實際采購成本；（3）計算套保有效性?！敬鸢浮浚?）初始基差=6800067500=500元/噸，結(jié)束基差=6600065500=500元/噸，基差變化=0；（2）期貨盈虧=(6550067500)×500=100萬元，現(xiàn)貨采購成本=66000×500=3300萬元，實際采購成本=3300+100=3400萬元，折合68000元/噸；（3）套保有效性=1|套保后成本初始現(xiàn)貨成本|/|現(xiàn)貨價格變動|=1|6800068000|/|6600068000|=100%。52.某榨油廠持有豆油庫存2000噸，計劃進行賣出套保。最小方差套保比率經(jīng)測算為0.92，期貨合約單位10噸/手。要求：（1）計算需建倉手數(shù)；（2）若期貨價格上升200元/噸，現(xiàn)貨價格上升180元/噸，計算凈損益?！敬鸢浮浚?）手數(shù)=2000×0.92/10=184手；（2）現(xiàn)貨盈利=180×2000=36萬元，期貨虧損=200×184×10=36.8萬元，凈損益=0.8萬元。53.某鋼鐵廠對鐵礦石庫存進行套保，現(xiàn)貨10000噸，初始現(xiàn)貨價格800元/噸，I2505合約價格780元/噸，賣出套保1000手。一個月后，現(xiàn)貨價格跌至750元/噸，期貨價格跌至730元/噸，企業(yè)決定平倉。要求：（1）計算基差變化；（2）計算套保后庫存價值；（3）計算套保比率并評價是否過度?！敬鸢浮浚?）初始基差=800780=20元/噸，結(jié)束基差=750730=20元/噸，基差變化=0；（2）現(xiàn)貨價值=750×10000=750萬元，期貨盈利=(780730)×1000×10=50萬元，套保后庫存價值=750+50=800萬元；（3）套保比率=1000×10/10000=1，未過度。五、綜合案例題（共10分）54.背景：2025年4月，某家電制造企業(yè)預計2025年9月需采購電解銅1000噸，當前現(xiàn)貨價格70000元/噸，CU2509合約價格69500元/噸。企業(yè)財務(wù)總監(jiān)要求：①鎖定采購成本不超過70500元/噸；②允許在銅價大幅下跌時享受部分低價收益；③套保方案需通過交易所套保額度審批。方案設(shè)計：（1）買入CU2509合約200手進行基礎(chǔ)套保；（2）同時賣出執(zhí)行價為71000元/噸的看漲期權(quán)100手，收取權(quán)利金400元/噸；（3）買入執(zhí)行價為68000元/噸的看跌期權(quán)100手，支付權(quán)利金300元/噸。問題：（1）繪制到期損益圖，并標注關(guān)鍵價格點；（2）計算到期現(xiàn)貨價格分別為67000、70000、72000元/噸時的實際采購成本；（3）評價該方案是否滿足財務(wù)總監(jiān)要求。【答案】（1）損益圖呈“Collar”結(jié)構(gòu)，下檔保