行業(yè)：苯乙烯與環(huán)氧丙烷供需缺口預(yù)計(jì)逐步減小，煉化專用設(shè)備亟需進(jìn)口替代 6公司：主營(yíng)技術(shù)服務(wù)、化工設(shè)備和催化劑，20245.55億元（yoy+41%）1014盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí) 17風(fēng)險(xiǎn)提示 18圖表1：石油化工產(chǎn)業(yè)鏈包括石油和天然氣開(kāi)采行業(yè)、石油煉制行業(yè)、化學(xué)工業(yè) 6圖表2：2028年我國(guó)苯乙烯產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到1,970萬(wàn)噸（萬(wàn)噸） 7圖表3：截至2023年底國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)量達(dá)到458.76萬(wàn)噸（萬(wàn)噸） 7圖表4：2023年中國(guó)煉油化工專用設(shè)備產(chǎn)量為182.35萬(wàn)噸 8圖表5：公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括霍尼韋爾UOP、惠生工程、錫裝股份等 8圖表6：2022-2024年惠生工程營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先（億元） 9圖表7：2022-2024年瑞華技術(shù)毛利率維持可比公司高位 9圖表8：公司實(shí)際控制人為徐志剛先生，持有公司41.56%的股份 10圖表9：公司擁有工藝包及其他技術(shù)服務(wù)、化工設(shè)備以及催化劑三大業(yè)務(wù)板塊 11圖表10：2024年公司化工設(shè)備營(yíng)收4.14億元（yoy+171%） 11圖表11：2024年公司化工設(shè)備毛利率為28.82% 11圖表12：2023-2024年公司向前五大客戶累計(jì)銷售金額占比均高于70% 12圖表13：2024年公司營(yíng)收5.55億元（yoy+41%）、歸母凈利潤(rùn)11595萬(wàn)元 13圖表14：公司自主研發(fā)的成套技術(shù)服務(wù)是公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 14圖表15：2025年7月18日瑞凱裝備完成海外首批設(shè)備交付 15圖表16：瑞綸與華東理工大學(xué)成立院士專家工作站 15圖表17：瑞綸與東明縣人民政府簽約聚酰亞胺項(xiàng)目 15圖表18：公司12000噸/年催化劑項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)，累計(jì)投入募集資金2.84億元 16圖表19：瑞華技術(shù)可比公司估值表（截至20251121） 17煉化專用設(shè)備亟需進(jìn)口替代石油化工產(chǎn)業(yè)按照產(chǎn)業(yè)鏈上下游劃分可分為石油和天然氣開(kāi)采行業(yè)、石油煉制行業(yè)、化學(xué)工業(yè)。其中，石油和天然氣開(kāi)采是指將原油、天然氣從地下采出，然后將原油和天然氣分離的過(guò)程；石油煉制是指將原油加工成汽油、柴油、煤油、石腦油、重油等油品的過(guò)程；化學(xué)工業(yè)是指將石油產(chǎn)品加工成基本化工原料、有機(jī)化工產(chǎn)品和合成材料等，化學(xué)工業(yè)按加工流程可分為：基本有機(jī)行業(yè)、高分子合成行業(yè)和高分子材料成型行業(yè)。石油煉制向下游化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸，主要有兩種產(chǎn)品路線，分別為烯烴路線和芳烴路線：烯烴路線是以煉油生產(chǎn)的輕石腦油、液化氣等部分原料經(jīng)過(guò)乙烯裂解裝置反應(yīng)后，將裂解產(chǎn)品進(jìn)一步分離精制，生產(chǎn)出乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等基礎(chǔ)有機(jī)原料或進(jìn)一步加工生產(chǎn)聚乙烯、環(huán)氧乙烯、苯乙烯等化工產(chǎn)品。芳烴路線是指從煉油生產(chǎn)的重石腦油中通過(guò)重整裝置處理后生成苯、甲苯、乙PTA圖表1：石油化工產(chǎn)業(yè)鏈包括石油和天然氣開(kāi)采行業(yè)、石油煉制行業(yè)、化學(xué)工業(yè)瑞華技術(shù)招股書、華源證券研究所苯乙烯供需格局：參考卓創(chuàng)資訊，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，支撐國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量不斷上漲。截至2023年末，國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量為156394萬(wàn)噸。受產(chǎn)能不斷提高2019年的32432萬(wàn)噸減少至2023年的79.052024-2028預(yù)計(jì)2028年我國(guó)苯乙烯產(chǎn)量達(dá)到19702024-2028年產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到375%預(yù)計(jì)未來(lái)五年中國(guó)苯乙烯將從凈進(jìn)口轉(zhuǎn)向出口，進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，加劇全球苯乙烯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，產(chǎn)能和產(chǎn)量逐漸進(jìn)入供應(yīng)過(guò)剩后的優(yōu)勝劣汰，淘汰落后產(chǎn)能。圖表2：2028年我國(guó)苯乙烯產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到1,970萬(wàn)噸（萬(wàn)噸）卓創(chuàng)資訊、瑞華技術(shù)招股書、華源證券研究所截至202361000萬(wàn)產(chǎn)量達(dá)到45876492902019-2023年期間產(chǎn)量及需求量年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為1264%和1037%20212024-2028600圖表3：截至2023年底國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)量達(dá)到458.76萬(wàn)噸（萬(wàn)噸）卓創(chuàng)資訊、瑞華技術(shù)招股書、華源證券研究所82.35年占全球市場(chǎng)份額超過(guò)90%。發(fā)達(dá)國(guó)家的煉油化工專用設(shè)備行業(yè)發(fā)展較早，技術(shù)水平相對(duì)先進(jìn)，典型代表企業(yè)為美國(guó)ABB制鋼所株式會(huì)社等?？傮w上看，目前國(guó)內(nèi)煉化設(shè)備制造行業(yè)中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，高端制造則受到了資金和技術(shù)水平等因素的制約。圖表4：2023年中國(guó)煉油化工專用設(shè)備產(chǎn)量為182.35萬(wàn)噸國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、華源證券研究所瑞華技術(shù)在石油化工專業(yè)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為UOP圖表5：公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括霍尼韋爾UOP、惠生工程、錫裝股份等業(yè)務(wù)序號(hào)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手簡(jiǎn)介UOP是霍尼韋爾的全資子公司，主要業(yè)務(wù)是煉油、石油化工技術(shù)開(kāi)發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)1霍尼韋爾UOP讓，也生產(chǎn)和銷售催化劑、吸附劑、添加劑、專用化學(xué)品和儀器設(shè)備，是目前世界上最大的分子篩生產(chǎn)商和供貨商。惠生工程是我國(guó)化工工程設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工總承包服務(wù)提供商之一，專業(yè)從事石油化工、2惠生工程煤化工及煉油裝置工程建設(shè)和技術(shù)服務(wù)，其掌握了乙烯裂解爐技術(shù)、新型煤化工技術(shù)等專業(yè)技術(shù)，可為境內(nèi)外客戶提供并執(zhí)行多元化和一體式的解決方案。專業(yè)技術(shù)荷蘭殼牌是世界領(lǐng)先的能源和化工公司，其在煉油領(lǐng)域，為煉廠和工藝裝置提供設(shè)計(jì)和改服務(wù)（工3荷蘭殼牌造；在石化領(lǐng)域，提供催化劑和保護(hù)床解決方案；在上游和天然氣生產(chǎn)方面，專注于清除藝包）天然氣中的污染物和下游工藝裝置產(chǎn)生的對(duì)環(huán)境有害的氣體。利安德巴賽爾是全球領(lǐng)先的塑料、化工和煉油公司之一，是世界上最大的通用塑料樹(shù)脂生4利安德巴賽爾產(chǎn)商之一，產(chǎn)品包括聚丙烯、聚丙烯化合物和聚乙烯等；同時(shí)，公司產(chǎn)品還包括部分基礎(chǔ)化學(xué)品，如乙烯、丙烯、環(huán)氧丙烷、環(huán)氧乙烷、叔丁醇、甲醇、乙酸及其衍生物等。天津渤化工程有限公司由天津渤?；ぜ瘓F(tuán)規(guī)劃設(shè)計(jì)院和天津市化工設(shè)計(jì)院合并改制而5 有限公司

成，是集科研開(kāi)發(fā)、工程咨詢、工程設(shè)計(jì)、采購(gòu)和施工服務(wù)于一體的科技型國(guó)有企業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及化工工藝、化工設(shè)備、管道、機(jī)運(yùn)等專業(yè)，已掌握苯法、正丁烷法制順酐工藝技術(shù)。1錫裝股份化工設(shè)備五大產(chǎn)品系列。2惠通科技惠通科技是一家專業(yè)的化學(xué)工程高端裝備及產(chǎn)品整體技術(shù)方案提供商，主要從事高分子材料及雙氧水生產(chǎn)領(lǐng)域的設(shè)備制造、設(shè)計(jì)咨詢和工程總承包業(yè)務(wù)，服務(wù)于高性能尼龍（PA6）、生物降解材料（PB/PBS）、生物基尼龍（PA）、聚酯（PE）和雙氧水（H2O2）等產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。瑞華技術(shù)招股書、華源證券研究所營(yíng)收對(duì)比：2022-2024可比公司相比營(yíng)收規(guī)模較小，2024年公司營(yíng)收555億元。盈利能力對(duì)比：2022-2024年瑞39.05%。圖表6：2022-2024年惠生工程營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先（億元） 圖表7：2022-2024年瑞華技術(shù)毛利率維持可比公司高位年?duì)I收達(dá)5.55億元（yoy+41）200720172024市（股票代碼920099）。公司致力于為化工企業(yè)提供基于化工工藝包技術(shù)的成套技術(shù)綜合解決方案，核心業(yè)務(wù)涵蓋基礎(chǔ)研究試驗(yàn)、工藝路線和催化劑開(kāi)發(fā)、技術(shù)許可、技術(shù)服務(wù)、化工設(shè)備設(shè)計(jì)與制造以及新材料技術(shù)開(kāi)發(fā)及制備，是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的石油化工技術(shù)提供商。2025年9月30日，公司實(shí)際控制人為徐志剛先生，直接持有公司32,582,519股股份，占公司總股本的41.56，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)，實(shí)際控制公司的經(jīng)營(yíng)管理。841.56瑞華技術(shù)公告、 、華源證券研究所注：股東數(shù)據(jù)截至2025.9.30；子公司數(shù)據(jù)截至2025.6.30（工藝包及其他技術(shù)服務(wù)、化工設(shè)備以及催化劑三大業(yè)務(wù)板塊?；I(yè)技術(shù)服務(wù)指技術(shù)工藝包專利授權(quán)許可及技術(shù)服務(wù)，系為化工領(lǐng)域客戶提供某一化工產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)工藝包及相應(yīng)服務(wù)。工藝包是化工項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)和工程建設(shè)的依據(jù)，其主要包含了設(shè)計(jì)基礎(chǔ)、工藝說(shuō)明、原料和催化劑消耗量、工藝設(shè)備表、專利及專有技術(shù)等內(nèi)容。針對(duì)不同的下游客戶工藝包需求以及項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)情況，公司根據(jù)充分調(diào)研結(jié)果量體裁衣，并持續(xù)進(jìn)行工藝實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證，不斷改良工藝技術(shù)，以提供契合客戶需求的化工專業(yè)技術(shù)服務(wù)?；ぴO(shè)備指配套公司專業(yè)技術(shù)服務(wù)（工藝包）提供的一系列催化劑催化劑產(chǎn)品主要系公司自主研發(fā)，配套公司自身專業(yè)技術(shù)服務(wù)（工藝包）使用，以保證工藝完整性、實(shí)施效果和生產(chǎn)效率。圖表9：公司擁有工藝包及其他技術(shù)服務(wù)、化工設(shè)備以及催化劑三大業(yè)務(wù)板塊瑞華技術(shù)招股書、華源證券研究所（工藝包及其他技術(shù)服務(wù)和催化劑分別營(yíng)收414億元、072億元和048億元。2024年化工設(shè)備營(yíng)收同比增長(zhǎng)17119%，24202441毛利率情況：2024（工藝包及其他技術(shù)服務(wù)和催化劑毛利率分別為28.82%、95.40%和16.24%。公司工藝包及其他技術(shù)95%以上，其主要成本為編包人員的人工成本及預(yù)提的售后服務(wù)費(fèi)。圖表10：2024年公司化工設(shè)備營(yíng)收4.14億（yoy+171）圖表11：2024年公司化工設(shè)備毛利率為28.82目前，公司主要基于自主研發(fā)的化工工藝包技術(shù)，有針對(duì)性地對(duì)目標(biāo)客戶進(jìn)行技術(shù)推廣與產(chǎn)品銷售。具體來(lái)說(shuō)，公司的化工工藝包主要針對(duì)石油化工行業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)，公司對(duì)該產(chǎn)品的上下游企業(yè)進(jìn)行篩選，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、展會(huì)、行業(yè)高端論壇和行業(yè)協(xié)會(huì)等公開(kāi)信息渠道，聯(lián)絡(luò)對(duì)產(chǎn)品有需求的企業(yè)，再通過(guò)商業(yè)合作洽談等方式獲取業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。同時(shí)，公司在化工技術(shù)工藝包領(lǐng)域已經(jīng)具備一定的知名度，并有不同客戶多個(gè)品類的項(xiàng)目成功落地，部分產(chǎn)品的工藝包技術(shù)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)跨越，擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力，部分客戶會(huì)根據(jù)自身需求主動(dòng)聯(lián)系公司進(jìn)行合作洽談。此外，公司的高管人員及商務(wù)人員大多從事石油化工及化工裝備行業(yè)多年，積累了廣泛的行業(yè)人脈資源，并擁有成熟的客戶渠道，能夠有效地推廣公司的產(chǎn)品與服務(wù)。2023-2024年，公司向前五大客戶累計(jì)銷售金額占當(dāng)期銷售總額比重均高于度較高。公司向客戶提供化工專業(yè)技術(shù)服務(wù)及配套專利專有設(shè)備、催化劑銷售，由于化工專業(yè)技術(shù)是化工項(xiàng)目成功運(yùn)營(yíng)的基石，且對(duì)于單個(gè)客戶來(lái)說(shuō)其多屬于一次性服務(wù)，因此具有項(xiàng)目金額大、客戶重復(fù)度不高的特點(diǎn)。12：2023-202470年度序號(hào)客戶銷售內(nèi)容銷售金額（萬(wàn)元）年度銷售占比%1客戶1-11,909.362145%2客戶2-8,652.041558%20243客戶3-6,955.751253%年度4客戶4-6,897.351242%5客戶5-4,758.198.7%合計(jì)39,172.687056%1瑞來(lái)新材料（山東）有限公司專利專有設(shè)備12,212.343096%2中國(guó)石油天然氣股份有限公司廣西石化分公司工藝包8,800.002231%20233浙江石油化工有限公司催化劑、專利專有設(shè)備8,620.212185%年度4東明中油燃料石化有限公司工藝包6,500.001648%5河北新啟元能源技術(shù)開(kāi)發(fā)股份有限公司專利專有設(shè)備2,987.617.7%合并39,120.169917%瑞華技術(shù)招股書、瑞華技術(shù)2024年年報(bào)、華源證券研究所2022年20242023年?duì)I收達(dá)394（yoy2101%，2024年?duì)I收達(dá)555（yoy4074%2024年?duì)I收增長(zhǎng)主要系化工設(shè)備營(yíng)收增加所致。利潤(rùn)方面：公司歸母凈利潤(rùn)從2021年的3657.29萬(wàn)元增長(zhǎng)至2024年的1159537萬(wàn)元，20212024年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4691%2022年2024年公司毛利率分別為42.68%、5449%和39.05%，毛利率波動(dòng)受技術(shù)許可和服務(wù)收入影響較大，2024年高毛利率技術(shù)許可和服務(wù)收入下降，低毛利率的制造設(shè)備收入增長(zhǎng)，導(dǎo)致公司總體毛利率下降。2021-2024年公司期間費(fèi)用率分別為2258%1314%1317%和999%，2024年銷售費(fèi)用同比增加30389%極開(kāi)拓市場(chǎng)，新增了銷售人員和相應(yīng)的銷售費(fèi)用。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收170yoy1237%2462.71（yoy5895%，202431和9333%2025H1催化劑收入同比上升9197%、毛利率上升1506pcs，系由于部分客戶項(xiàng)目建設(shè)成功并開(kāi)始投產(chǎn)，高毛13：20245.55（yoy+41）11595利催化劑收入占比增加，造成收入、毛利率上漲較大；2025H1設(shè)備收入同比上升215%，毛利率增加1713：20245.55（yoy+41）11595看點(diǎn)：技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)自主開(kāi)發(fā)，已經(jīng)成功交付海外客戶聚苯乙烯工藝包和首批設(shè)備公司重視自身創(chuàng)新發(fā)展，系國(guó)家專精特新小巨人企業(yè)、中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)會(huì)員單位、中國(guó)環(huán)境科學(xué)學(xué)會(huì)理事單位，同時(shí)也是江蘇省石油化工脫氫氧化工程技術(shù)研究中心、常州市石油化工工程技術(shù)研究中心，已建立起經(jīng)江蘇省科學(xué)技術(shù)廳審核的江蘇省院士工作站。公司自主研發(fā)的乙苯/苯乙烯成套技術(shù)成熟穩(wěn)定，能耗、物耗處于行業(yè)領(lǐng)先水平；環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)實(shí)現(xiàn)了對(duì)荷蘭殼牌、利安德巴賽爾、雷普索爾等國(guó)際巨頭該技術(shù)的自主開(kāi)發(fā)，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)；正丁烷制順酐成套技術(shù)采用具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的丁烷氧化+溶劑吸收工藝，不僅能耗、物耗低，且產(chǎn)氣量大，在國(guó)內(nèi)已有許多成功的工業(yè)化裝置運(yùn)行。截至2025年6月30日，公司及其全資子公司擁有已獲授權(quán)專利共計(jì)72項(xiàng)，其中發(fā)明專利51項(xiàng)，實(shí)用新型專利21項(xiàng)。2025年半年度公司總計(jì)授權(quán)5項(xiàng)發(fā)明專利，其中瑞華授權(quán)4項(xiàng)（俄羅斯3項(xiàng)、美國(guó)1項(xiàng)），瑞凱授權(quán)1項(xiàng)。海外新發(fā)明專利證書的取得進(jìn)一步堅(jiān)實(shí)了公司核心工藝技術(shù)在全球范圍內(nèi)構(gòu)筑的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)屏障，提升公司在全球范圍的技術(shù)獨(dú)占性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為未來(lái)技術(shù)輸出、國(guó)際合作或海外市場(chǎng)拓展夯實(shí)基礎(chǔ)，有助于PO/SM工藝包出海。當(dāng)前，公司已經(jīng)成功交付海外客戶聚苯乙烯工藝包。圖表14：公司自主研發(fā)的成套技術(shù)服務(wù)是公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)技術(shù)名稱 技術(shù)優(yōu)勢(shì)技術(shù)名稱 技術(shù)優(yōu)勢(shì)乙苯/苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)（P/S）套技術(shù)服務(wù)

公司有十多年的乙苯/苯乙烯工業(yè)級(jí)工程設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，成立之初即成功開(kāi)發(fā)出乙苯/苯乙烯成套工藝技術(shù)。該項(xiàng)技術(shù)已獲得多項(xiàng)授權(quán)專利，公司也是中國(guó)擁有大產(chǎn)能乙苯/苯乙烯裝置設(shè)計(jì)能力的專業(yè)技術(shù)服務(wù)商之一，應(yīng)用該60/以苯乙烯計(jì)80/續(xù)滿足客戶需求。丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)（P/S）技術(shù)。同時(shí)，環(huán)氧丙烷/α-甲基苯乙烯聯(lián)產(chǎn)（P/AS）技術(shù)、環(huán)氧丙烷/高純異丁烯（P/HPI）技術(shù)也已經(jīng)開(kāi)發(fā)成功，解決了傳統(tǒng)氯醇法環(huán)境污染的問(wèn)題，為國(guó)內(nèi)自主技術(shù)。反應(yīng)過(guò)程耗電量大幅降低，并有效解決了目前普遍存在于順酐行業(yè)的廢水處理問(wèn)題。瑞華技術(shù)招股書、華源證券研究所公司自設(shè)立以來(lái)，依托于技術(shù)領(lǐng)先、質(zhì)量過(guò)硬的產(chǎn)品和服務(wù)，成功服務(wù)于中石油、中信安、浙石化、振華石化、福建海泉、福州萬(wàn)景、洛陽(yáng)煉化、安徽嘉璽、東明石化和盛騰科UOuzer上下游國(guó)內(nèi)外知名專利商、設(shè)計(jì)院建立良好的合作關(guān)系，目前已積累二十余家大型項(xiàng)目業(yè)績(jī)，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2025年7月18日，子公司瑞凱裝備在工廠內(nèi)完成海外首批設(shè)備暨2臺(tái)第一預(yù)聚合器和2臺(tái)第二預(yù)聚合器的裝車交付，本次海外設(shè)備的交付是公司設(shè)備進(jìn)入海外市場(chǎng)的重要里程碑，為后續(xù)公司進(jìn)一步開(kāi)拓海外市場(chǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。圖表15：2025年7月18日瑞凱裝備完成海外首批設(shè)備交付瑞華技術(shù)公眾號(hào)、華源證券研究所未來(lái)公司將堅(jiān)持技術(shù)開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)并重，緊密圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)施創(chuàng)新探索。技術(shù)開(kāi)發(fā)方面，公司立足于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和降本增效的客觀實(shí)際，基于市場(chǎng)需求和生產(chǎn)實(shí)際實(shí)施探索，結(jié)苯/710科技有限公司與華東理工大學(xué)簽署了《院士工作站合作協(xié)議》，共同在鈦硅分子篩催化劑領(lǐng)月11行性研究、技術(shù)路徑探討、市場(chǎng)前景分析及潛在合作模式。市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面，公司發(fā)揮既有的//苯乙烯聯(lián)產(chǎn)、正丁烷制順酐、聚苯乙烯等現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)，同時(shí)貫徹適用性與前瞻性相結(jié)合的開(kāi)發(fā)圖表16：瑞綸與華東理工大學(xué)成立院士專家工作站 圖表17：瑞綸與東明縣人民政府簽約聚酰亞胺項(xiàng)目 瑞華技術(shù)公眾號(hào)、華源證券研究所 瑞華技術(shù)公眾號(hào)、華源證券研究所公司募投項(xiàng)目包括12000噸/年催化劑項(xiàng)目和10萬(wàn)噸/年可降解塑料項(xiàng)目。12000噸/年催化劑項(xiàng)目擬建設(shè)5,000噸/年銅基催化劑、2,000噸/年三氧化二鋁催化劑和5,000噸/年分子篩催化劑的生產(chǎn)裝置及相應(yīng)配套公用工程、輔助生產(chǎn)設(shè)施等，主要包括2座催化劑制造車間、1座甲類倉(cāng)庫(kù)、1座丙類倉(cāng)庫(kù)、1座輔助車間、1座配電間和1座控制室；10萬(wàn)噸/年可降解塑料項(xiàng)目包含年產(chǎn)10萬(wàn)噸可降解塑料裝置1套，配套冷卻循環(huán)水系統(tǒng)、脫鹽水20256132023年下半年開(kāi)始受國(guó)內(nèi)行業(yè)因素波動(dòng)、全球經(jīng)濟(jì)下行等影響，我國(guó)可降解塑料下游需求整體放緩。為提高募集資金的使用效率，降低募集資金使用風(fēng)險(xiǎn)，提升經(jīng)濟(jì)效益，公司終止10萬(wàn)噸/年可降解塑料項(xiàng)目募投項(xiàng)目，將已投入的土地、變電站以及剩余募集資金調(diào)整至公司另一募投項(xiàng)目12000噸/年催化劑項(xiàng)目使用，并無(wú)無(wú)效投資。截至2025年6月24日，12000噸/年催化劑項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)，項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金金額為283,738,018.32元。圖表18：公司12000噸/年催化劑項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)，累計(jì)投入募集資金2.84億元序號(hào)募投項(xiàng)目名稱募集資金計(jì)劃投資總額（元）累計(jì)投入募集資金金額（元）募投項(xiàng)目進(jìn)展112000噸/年催化劑項(xiàng)目240,000,000.00283,738,018.32已結(jié)項(xiàng)210萬(wàn)噸/年可降解塑料項(xiàng)目64,000,000.000已終止合計(jì)304,000,000.00283,738,018.32-瑞華技術(shù)公告、華源證券研究所盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)結(jié)合公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步釋放以及下游行業(yè)高景氣帶來(lái)的積極預(yù)期，我們假設(shè)如下：（1）2025-2027年?duì)I業(yè)收入同比1%14%16%，測(cè)算得出2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為072083096億元；（）設(shè)備：預(yù)計(jì)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，假設(shè)2025-2027年?duì)I業(yè)收入同比10%10%10%，測(cè)算得出2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為455/500/550億元；（2025-2027年?duì)I業(yè)收入同比+11