目錄TOC\o"1-2"\h\z\u投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測 1周度行情回顧 3月16日-11月日電力板塊下跌3.41%，跑贏大盤 3個(gè)股表現(xiàn) 5周度高頻數(shù)據(jù)匯總 6動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平，同比下降3.53% 6秦港煤炭庫存環(huán)比增長1.82%，同比減少19.66% 7沿海8省份煤炭庫存環(huán)比減少0.77%，同比減少6.18% 8重點(diǎn)新聞及公告匯總 9重點(diǎn)新聞 9重點(diǎn)公告 9風(fēng)險(xiǎn)分析 投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測國家能源局發(fā)布10月份全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)，2025年10月全社會(huì)用電量規(guī)模達(dá)8572億千瓦時(shí)，同比增長12013.2%億千瓦時(shí)，同比；第三產(chǎn)業(yè)用電量億千瓦時(shí)，同比增長17.1%；其中，充換電服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信115523.9%月天氣變化和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，10月全社會(huì)用電量同比高增。累計(jì)來看，1-10月份，全社會(huì)用電量累計(jì)862465.1%126210.5%547813.7%166718.4%13532億。電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營的標(biāo)的，包括甘肅能源、京能電力、皖能電力、上海電力、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電和華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價(jià)持續(xù)改善的華能水電。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測圖表1：重點(diǎn)公司推薦表公司名稱股價(jià)(元/股)23AEPS（元/股）24A 25E26E23A24APE25E26E評級火電華能國際7.720.540.650.780.8514.312.09.99.1買入華電國際5.100.440.560.510.539.6買入皖能電力7.760.630.911.021.097.1買入上海電力24.000.570.731.181.3242.433.020.318.2買入華潤電力18.772.292.972.832.86.6買入大唐發(fā)電3.470.0747.014.313.912.9買入京能電力4.460.130.260.500.5134.0買入水電及其他電力長江電力31.481.5425.321.219.018.3買入三峽能源10.210.2216.719.620.019.0買入中國核電8.660.560.460.560.5715.418.615.515.2買入燃?xì)馍钲谌細(xì)?.570.500.510.540.6213.113.012.210.6買入新奧股份20.302.291.451.721.878.914.011.810.9買入藍(lán)天燃?xì)?.500.880.700.650.7810.913.514.612.2買入皖天然氣8.270.720.680.770.9011.5買入中國燃?xì)?.540.700.530.720.7910.8買入平均19.415.212.911.9周度行情回顧11月16日-11月21日電力板塊下跌3.41%，跑贏大盤11月16日-11月21日電力板塊（882528.WI）下跌3.41%，滬深300指數(shù)下跌3.77%,電力板塊跑贏大盤個(gè)百分點(diǎn)。1.5530013.18%。電力板塊年初至今累計(jì)跑輸大盤1116日-1121日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）變化幅度分別為、-1.15%、-5.65%。圖表2：11月16日-11月21日電力板塊下跌3.41%，跑贏大盤0-10-1-2-3-4-5-6-7-8-9-10-0.9-1.4-1.4-2.0-2.4-2.8-2.8-2.9-3.4-3.4-3.8-4.4-4.8-5.1-5.1-5.2-5.6-5.6-5.7-5.8-5.9-6.0-6.4-6.5-6.7-6.8-7.0-8.2-9.4-9.5300行品媒電防算信油林力深銀通車織械工筑炭地材子貿(mào)飲色藥鐵礎(chǔ)力合300飲 軍機(jī) 石料 工 化資

行運(yùn) 服 金輸 裝 融

產(chǎn) 元零旅金 化設(shè)器售游屬 工備件圖表3：2025年初至今電力板塊上漲1.55個(gè)百分點(diǎn)，滬深300指數(shù)上漲13.18%550050004500400035003000250020001500

電力公用事業(yè) 滬深3002023/11 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 2025/02 2025/05 2025/08 2025/11資圖表4：11月16日-11月21日火電、水電、燃?xì)獍鍓K漲跌幅分別為-4.48%、-1.15%、-5.65%火電水電火電水電燃?xì)?500650055004500350025001500500Aug/22 Nov/22 Feb/23May/23 Aug/23 Nov/23 Feb/24 May/24 Aug/24 Nov/24 Feb/25May/25 Aug/25 Nov/25資目前電力及公用事業(yè)行業(yè)整體板塊估值位居中游，預(yù)期2025年電力及公用事業(yè)板塊平均市盈率為19倍左右。而根據(jù)最新凈資產(chǎn)計(jì)算的市凈率，電力及公用事業(yè)行業(yè)為1.8倍，在所有行業(yè)中處于中游位置。圖表5：電力及公用事業(yè)行業(yè)一致預(yù)期市盈率19倍8381838157565543424240393837353128262422221917171513111180計(jì)國電算防子機(jī)軍元工器件

輕餐傳工飲媒制旅造游

電商紡醫(yī)鋼力貿(mào)織藥鐵備售裝

機(jī)基建農(nóng)械礎(chǔ)材林化 牧工 漁

通有食電煤信色品力炭屬料公用

交家石建非銀通電油筑銀行運(yùn)石行輸 化 金融資圖表6：電力及公用事業(yè)行業(yè)PB水平為4.03.33.23.12.92.72.72.72.52.52.42.32.22.01.91.81.71.61.41.41.31.31.21.00.80.7543210計(jì)電食國算子品防機(jī)元飲軍器料工件

電有醫(yī)力色藥設(shè)金備屬

家基汽電礎(chǔ)車化工

制服造裝

電商煤力貿(mào)炭及零公售用

非交建石銀通材油行運(yùn)石金輸化融

鋼房建銀鐵地筑行產(chǎn)資個(gè)股表現(xiàn)從11月16日-11月21日電力及公用事業(yè)股票表現(xiàn)來看，整個(gè)板塊共有3家上漲，1家不變，89家下跌，漲幅前3的分別是世茂能源3.09%、恒盛能源1.02%、川能動(dòng)力0.24%；而跌幅最大的3家公司是兆新股份-18.05%、閩東電力-19.89%、ST聆達(dá)-22.85%。圖表7：11月16日-11月21日電力及公用事業(yè)表現(xiàn)最好及最差公司（單位：%）50-5-10-15-20-25

3.11.00.2

0.0

-0.4-0.6-0.7-0.8-1.1-1.8

-14.1-12.2-13.3-11.9-12.2-13.3-14.1-15.1-18.0-19.9*ST-22.9*ST世恒川內(nèi)華茂盛能蒙能能能動(dòng)華水源源力電電

長國國申江投電能電電電股力力力份

聯(lián) 山 美 高 控 環(huán) 股 能

西山惠芯京昌高天能運(yùn)電環(huán)熱科通力能電技

兆 閩新 東股 電 聆份 力 達(dá)資周度高頻數(shù)據(jù)匯總動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平，同比下降3.53%11月22日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為820元/噸，環(huán)比持平，同比下降3.53%。進(jìn)口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤11月21日價(jià)格為847元/噸，環(huán)比持平，同比下降12.22%。圖表8：秦皇島動(dòng)力煤現(xiàn)貨5500大卡（單位：元噸） 圖表9：印尼口煤5500大卡（單位：元噸）1300120011001000

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月

12001000900800700600500400

2023年 2024年 2025年1月 3月 5月 7月 9月 11月川盈11月20日環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價(jià)格為698元/噸，環(huán)比持平，同比降低1.97%。圖表10：環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡（單位：元/噸）2023年 2024年 2025年8007507006506005505004504001月 3月 5月 7月 9月 11月秦港煤炭庫存環(huán)比增長1.82%，同比減少19.66%煤炭庫存方面，截至11月21日，秦港庫存560萬噸，環(huán)比增加10萬噸，增幅1.82%，同比減少137萬246.81.50.6%415萬。圖表11：秦皇島港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表12：廣州港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸）0

2023 2024 20251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

500

2023 2024 20251月23月4月5月6月7月8月9月10月

1112月月590295.17%1815%；京唐港（國投港區(qū)1618.78%43萬噸，幅度為21.08%。圖表13：曹妃甸港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表14：京唐港煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸）0

2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月

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2023 2024 20251月 3月 5月 7月 9月 11月沿海8省份煤炭庫存環(huán)比減少0.77%，同比減少6.18%2083338.2025.500.77；同6.18%1710151.7089.10萬噸，幅度為0.89%；同比增加46.1萬噸，幅度為0.46%。圖表15：沿海省份煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表16：內(nèi)陸省份煤炭庫存變動(dòng)情況（單位：萬噸）45004000350030002500200015001000500

2023年 2024年 2025年

12000100008000600040002000

2023年 2024年 2025年01月 3月 5月 7月 9月 11月

01月 3月 5月 7月 9月 11月208187.107.504.18%1.73%351.104.37%18.3萬噸，幅度為4.95%。圖表17：沿海省份煤炭日耗變動(dòng)情況（單位：萬噸） 圖表18：內(nèi)陸省份煤炭日耗變動(dòng)情況（單位：萬噸）2023年 2024年 2025年 2023年 2024年 2025年5000

1月 3月 5月 7月 9月 11月

500

1月 3月 5月 7月 9月 11月重點(diǎn)新聞及公告匯總重點(diǎn)新聞【江西：建立健全綠電直連的價(jià)格形成機(jī)制、交易規(guī)則和準(zhǔn)入條件】11月12日，江西省工業(yè)和信息化廳等六部門印發(fā)關(guān)于推動(dòng)江西省制造業(yè)綠色低碳發(fā)展實(shí)施意見的通知。文件提出，擴(kuò)大綠色能源供給。發(fā)展壯大新能源產(chǎn)業(yè)，提升光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)能級，推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)能源產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系建設(shè)，推進(jìn)非化石能源安全可靠有序替代化石能源，拓展清潔低碳?xì)湓谝苯稹⑹さ刃袠I(yè)規(guī)?；瘧?yīng)用。協(xié)調(diào)電力用戶、電網(wǎng)、發(fā)電企業(yè)以及其他相關(guān)方共同探索綠電直連模式，根據(jù)國家統(tǒng)一部署，建立健全綠電直連的價(jià)格形成機(jī)制、交易規(guī)則和準(zhǔn)入條件，更好滿足制造業(yè)應(yīng)用綠色能源的需求。指導(dǎo)企業(yè)做好綠電綠證交易。http://suo.im/jzxwM【國家能源局：2025年10月份全社會(huì)用電量同比增長10.4%】10857210.4%12013.2%；56886.2%，6.4%；第三160917.1%，其中，充換電服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)115523.9%。http://suo.im/jEczV【黑龍江：推動(dòng)新型儲(chǔ)能全面參與電力市場交易】鼓勵(lì)獨(dú)立新型儲(chǔ)能電站作為獨(dú)立市場主體參與電能量、輔助服務(wù)市場交易，支持用戶側(cè)儲(chǔ)能電站融合負(fù)荷用戶作為整體參與電能量、需求響應(yīng)市場交易。配建新型儲(chǔ)能與所屬經(jīng)營主體視為一體，具備獨(dú)立計(jì)量、控制、調(diào)度等技術(shù)條件，具有法人資格時(shí)可轉(zhuǎn)為獨(dú)立新型儲(chǔ)能，作為經(jīng)營主體直接參與市場交易。結(jié)合我省實(shí)際研究探索爬坡、轉(zhuǎn)動(dòng)慣量等輔助服務(wù)品種，進(jìn)一步擴(kuò)大新型儲(chǔ)能參與市場規(guī)模。http://suo.im/dDewa重點(diǎn)公告【寧波能源】公司全資子公司寧波朗辰新能源有限公司（以下簡稱朗辰新能源）對外投資設(shè)立全資子公司盤錦朗辰，開展遼寧盤錦港碼頭近零碳排放港區(qū)示范工程項(xiàng)目，盤錦朗辰注冊資本金2,400萬元。本次對外投資有利于朗辰新能源進(jìn)一步拓展新能源項(xiàng)目，符合公司戰(zhàn)略目標(biāo)及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，不會(huì)對公司財(cái)務(wù)狀況及生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。盤錦朗辰納入公司合并報(bào)表范圍?！旧啬芄煞荨繌V東韶能集團(tuán)股份有限公司（下稱公司）于2025年10月17日披露了《廣東韶能集團(tuán)股份有限公司關(guān)于持股5%以上股東股份減持計(jì)劃的預(yù)披露公告》（公告編號：2025-081），公司持股5%以上的股東深圳兆偉恒發(fā)能源有限公司（下稱深圳兆偉）擬于該減持計(jì)劃披露之日起15個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)（2025年11月10日至2026年2月9日）減持公司股票數(shù)量31,444,050股，占剔除截至回購?fù)瓿扇展净刭弻Ｓ觅~戶股份后股本的3.00%，其中通過大宗交易、集中競價(jià)交易方式，減持股份的總數(shù)分別不超2%、1%（若此期間，公司有送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本等股本變動(dòng)事項(xiàng)，減持股份數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整）2025117股份，本次注銷股份16,208,345股，注銷后公司總股本為1,064,343,324股?！靖拭C能源】根據(jù)公司控股股東甘肅省電力投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱電投集團(tuán)）關(guān)于避免同業(yè)競爭的相關(guān)承諾及公司2024年實(shí)施發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買電投集團(tuán)持有的常樂公司66%股權(quán)審核期間回復(fù)，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過，同意接受委托托管電投集團(tuán)旗下暫不符合上市條件的控