正文目錄建議關(guān)注醫(yī)藥組合本周表現(xiàn) 3小核酸 ：關(guān)注商業(yè)化進(jìn)展和新平臺(tái)驗(yàn)證，同步關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì) 4Alnylam：大單品AMVUTTRA放量持續(xù)超預(yù)期，代謝/心血管/CNS新管線值得期待 Ionis：2026年催化眾多，迎來(lái)產(chǎn)品和商業(yè)化兌現(xiàn)關(guān)鍵階段 5Arrowhead：迎來(lái)首個(gè)商業(yè)化品種，肝外遞送平臺(tái)想象力巨大 63醫(yī)藥板塊周行情回顧及熱點(diǎn)跟蹤（2025.11.17-2025.11.21） 8A股醫(yī)藥板塊本周行情 8下周醫(yī)藥板塊新股事件及已上市新股行情跟蹤 港股醫(yī)藥本周行情 124風(fēng)險(xiǎn)提示 13圖表目錄

圖表1：本周周度及月度建議關(guān)注組合收益率 3圖表2：AlnylamAMVUTTRA銷售情況 4圖表3：2025年Alnylam全年預(yù)期 4圖表4：Alnylam公司主要在研項(xiàng)目進(jìn)展 5圖表5：Ionis自有管線2026年將迎來(lái)商業(yè)化階段 5圖表6：2026-2027年Ionis產(chǎn)品有望持續(xù)獲批 5圖表7：Ionis公司2025-2026主要催化劑 6圖表8：Arrowhead公司在研管線 6圖表9：2026年Arrowhead催化劑總結(jié) 7圖表10：Arrowhead公司減肥項(xiàng)目布局 7圖表Arrowhead公司在CNS項(xiàng)目布局情況 7圖表12：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信醫(yī)藥板塊與滬深300指數(shù)行情 8圖表13：2025年初至今中信醫(yī)藥板塊與滬深300行情 8圖表14：本周中信行業(yè)分類指數(shù)漲跌幅排名 8圖表15：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信醫(yī)藥子板塊漲跌幅情況 9圖表16：2010年至今醫(yī)藥板塊整體估值溢價(jià)率 9圖表17：中信醫(yī)藥子板塊估值情（2025年月21日整體TTM法剔除負(fù)值） 圖表18：近20個(gè)交易日中信醫(yī)藥板塊成交額情況（億元，%） 10圖表19：中信醫(yī)藥板塊漲跌幅Top10（2025.11.17-2025.11.21） 10圖表20：本周大宗交易成交額前十（2025.11.17-2025.11.21） 圖表21：近半年醫(yī)藥板塊新股情況 圖表22：本周（2025.11.17-2025.11.21）恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)行情 12圖表23：2025年初至今恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)行情 12圖表24：恒生醫(yī)療保健漲跌幅Top10（2025.11.17-2025.11.21） 13建議關(guān)注醫(yī)藥組合本周表現(xiàn)2.40.6個(gè)點(diǎn)。3.46.4個(gè)點(diǎn)。圖表1：本周周度及月度建議關(guān)注組合收益率分類代碼公司最新收盤價(jià)（元）最新市值（億元/港元）上周漲跌幅（%）周度組合9926.HK康方生物107.00985.6-9.99606.HK映恩生物-B312.60276.0-7.72315.HK百奧賽圖-B30.4230.7-6.5688198.SH佰仁醫(yī)療129.90178.94.8301201.SZ誠(chéng)達(dá)藥業(yè)47.9674.2-2.5算數(shù)平均漲跌幅-4.4月度組合1530.HK三生制藥29.34713.7-14.71801.HK信達(dá)生物87.251495.3-5.49926.HK康方生物107.00985.6-9.9688382.SH益方生物25.47147.3-9.0002755.SZ奧賽康16.45152.7-16.5300723.SZ一品紅48.44218.8-5.8688553.SH匯宇制藥18.9880.4-11.6300347.SZ泰格醫(yī)藥49.59406.9-14.40853.HK微創(chuàng)醫(yī)療10.22195.5-8.4688212.SH澳華內(nèi)鏡46.6962.9-5.8算數(shù)平均漲跌幅-10.1生物醫(yī)藥（中信）-6.8周度組合相對(duì)醫(yī)藥指數(shù)收益率2.4月度組合相對(duì)醫(yī)藥指數(shù)收益率-3.4滬深300-3.8周度組合相對(duì)大盤收益率-0.6月度組合相對(duì)大盤收益率-6.4小核酸：關(guān)注商業(yè)化進(jìn)展和新平臺(tái)驗(yàn)證，同步關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)2025年為小核酸藥物行業(yè)持續(xù)爆發(fā)的一年，簡(jiǎn)單梳理近一年的小核酸重大事項(xiàng)，我們發(fā)現(xiàn)在小核酸已經(jīng)確定性進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)周期和新平臺(tái)驗(yàn)證周期中，無(wú)論是美股小核酸公司還是A/港股小核酸相關(guān)公司都有望在未來(lái)迎來(lái)極佳的投資機(jī)會(huì)。AMVUTTRA公司連續(xù)兩個(gè)季度持25（2）20259ASOOlezarsen針sHTG3CORECORE2研究，Olezarsen可使患者的空腹甘油三酯相較安72%85%35%。OlezarsenlonisASO療法，將其適應(yīng)癥范圍從罕見的常FCSsHTG（300萬(wàn)名），商業(yè)化前景巨大。（3）20251118日，Arrowhead宣布其RNAi療法普樂(lè)司蘭鈉注射液（Plozasiran）的新藥上市申請(qǐng)，可作為飲食療法的輔助手段，用于降低家族性乳糜微粒血癥（FCS）Arrowhead首個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品成功上市。

9Arrowhead肝外遞送TRIMARO-SNCA（PD適應(yīng)癥）2億20（2）202510120RNA療法Avidity，Avidity致力于開發(fā)抗體寡核苷酸偶聯(lián)物（AOCs?）用于治療嚴(yán)重疾病，DM1、FSHDDMD。（3）20258LEADTM平臺(tái)研發(fā)與許可協(xié)議，主要就針對(duì)代謝性疾病的RNAi候選藥物進(jìn)行開發(fā)。AlnylamAMVUTTRA放量持續(xù)超預(yù)期，代謝/心血管/CNS新管線值得期待Alnylam20253AMVUTTRATTR24.75-25.25TTR賽道布局（Nucresiran3期），（MASH產(chǎn)品Rapirosiran2期、（ADMivelsiran2期（高血壓Zilebesiran3期26年取得進(jìn)展。圖表2：AlnylamAMVUTTRA銷售情況 圖表3：2025年Alnylam全年預(yù)期 Alnylam公官網(wǎng) Alnylam公官網(wǎng)圖表4：Alnylam公司主要在研項(xiàng)目進(jìn)展Alnylam公司官網(wǎng)Ionis：2026年催化眾多，迎來(lái)產(chǎn)品和商業(yè)化兌現(xiàn)關(guān)鍵階段Ionis主要產(chǎn)品進(jìn)展情況梳理如下，（1）Olezarsen：FCS適應(yīng)癥已獲批，259月OlezarsensHTG26年該適應(yīng)癥獲批。（2）Zilganersen：亞歷山大2026（3）Bepirovirsen（GSK合作HBV26年披露數(shù)（3）Pelacarsen（與諾華合作26年披露數(shù)據(jù)，26or27年初獲批。dataSefaxersen（CFB）：IMAGINATIONdata(IgAN)，羅氏合作。圖表5：Ionis自有管線2026年將迎來(lái)商業(yè)化階段 圖表6：2026-2027年Ionis產(chǎn)品有望持續(xù)獲批 Ionis公官網(wǎng) Ionis公官網(wǎng)圖表7：Ionis公司2025-2026主要催化劑Ionis公司官網(wǎng)Arrowhead平臺(tái)想象力巨大ArrowheadTrimCNS等小核酸ARO-INHBEARO-ALK7兩大產(chǎn)品；（2）CNS項(xiàng)目：除了授權(quán)給諾華和Sarepta的項(xiàng)目，公司自研的ARO-MAPT值得重點(diǎn)關(guān)注。圖表8：Arrowhead公司在研管線 Ionis公司官網(wǎng)圖表9：2026年Arrowhead催化劑總結(jié) 圖表10：Arrowhead公司減肥項(xiàng)目布局Arrowhead公官網(wǎng) Arrowhead公官網(wǎng)圖表11：Arrowhead公司在CNS項(xiàng)目布局情況Arrowhead公司官網(wǎng)3 醫(yī)藥板塊周行情回顧及熱點(diǎn)跟蹤（2025.11.17-2025.11.21）A股醫(yī)藥板塊本周行情醫(yī)藥板塊表現(xiàn)：本周（20251117日20251121日）中信醫(yī)藥指數(shù)30025年14.7%3001.5pct，在中信行業(yè)分14位。12：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信醫(yī)藥板300指數(shù)行情圖表14：本周中信行業(yè)分類指數(shù)漲跌幅排名

13：2025300行情醫(yī)藥子板塊（中信）表現(xiàn)：中成藥-6.1%，醫(yī)療器械-6.2%，醫(yī)療服務(wù)-6.4%，化學(xué)制劑-6.9%，化學(xué)原料藥-7.1%III-7.4%，醫(yī)藥流通-8.5%。圖表15：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信醫(yī)藥子板塊漲跌幅情況醫(yī)藥行業(yè)估值情況：20251121日，醫(yī)藥板塊整體估值（TTM，整體法，剔除負(fù)值）28.51.99A（除金融、石油石化15.25%2.16pct圖表16：2010年至今醫(yī)藥板塊整體估值溢價(jià)率圖表17：中信醫(yī)藥子板塊估值情況（2025年11月21日，整體TTM法，剔除負(fù)值）醫(yī)藥行業(yè)成交額情況：本周（20251117日-20251121日）中信醫(yī)藥板5018億元，A5.4%，醫(yī)藥板塊成交額較上個(gè)交易周205.1–205.1下降1.%205年初至今中信醫(yī)藥板塊合計(jì)成交額為2234.4億元，A6.2%。圖表18：近20個(gè)交易日中信醫(yī)藥板塊成交額情況（億元，%）本周個(gè)股情況：47316支上漲，451支6+238%19.7%、江蘇吳中（+15.5%）、怡和嘉業(yè)（+13.9%）、京新藥業(yè)（+10.3%）。圖表19：中信醫(yī)藥板塊漲跌幅Top10（2025.11.17-2025.11.21）排序代碼名稱市值（億元）漲幅TOP10排序代碼名稱市值（億元）跌幅top101000566.SZ海南海藥108.71688670.SH金迪克25.72300391.SZ長(zhǎng)藥控股9.62300584.SZ海辰藥業(yè)66.33600200.SH江蘇吳中8.03002728.SZ特一藥業(yè)60.64301367.SZ怡和嘉業(yè)85.54301017.SZ漱玉平民52.85002020.SZ京新藥業(yè)176.55002788.SZ鷺燕醫(yī)藥35.86300086.SZ康芝藥業(yè)52.99.46600513.SH聯(lián)環(huán)藥業(yè)53.97688198.SH佰仁醫(yī)療178.94.87603222.SH濟(jì)民醫(yī)療50.38300981.SZ中紅醫(yī)療61.33.88300937.SZ藥易購(gòu)29.29600568.SHST中珠46.41.79300204.SZ舒泰神152.510300878.SZ維康藥業(yè)40.81.710002940.SZ昂利康77.6注：復(fù)權(quán)方式為前復(fù)權(quán)

1214.0圖表20：本周大宗交易成交額前十（2025.11.17-2025.11.21）證券代碼公司名稱區(qū)間成交額（億元）市值（億元）688271.SH聯(lián)影醫(yī)療9.871100.3688767.SH博拓生物1.1557.4300760.SZ邁瑞醫(yī)療0.782365.6688321.SH微芯生物0.40109.2002317.SZ眾生藥業(yè)0.32199.0688016.SH心脈醫(yī)療0.30112.5603392.SH萬(wàn)泰生物0.29653.8600161.SH天壇生物0.28348.2002007.SZ華蘭生物0.25283.1688085.SH三友醫(yī)療0.2261.9下周醫(yī)藥板塊新股