中國(guó)貨幣政策及其國(guó)際化的研究2024年是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年，面對(duì)外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)加大宏觀調(diào)控力度，出臺(tái)一系列“組合拳”政策，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，順利完成了全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)5%，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，社會(huì)預(yù)期有效提振，新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步發(fā)展。中國(guó)人民銀行堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好和金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。一是保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)。全年兩次降準(zhǔn)共1個(gè)百分點(diǎn)，提供長(zhǎng)期流動(dòng)性超過(guò)2萬(wàn)億元，并綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)等工具，開展國(guó)債買賣操作，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)信貸均衡投放，防范治理資金空轉(zhuǎn)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。二是推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。不斷健全貨幣政策框架，明示央行政策利率，完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制。全年兩次降低政策利率共0.3個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)1年期及5年期以上LPR分別累計(jì)下降0.35個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，帶動(dòng)存貸款利率下行。三是引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。設(shè)立5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、擴(kuò)大碳減排支持工具支持對(duì)象范圍等，持續(xù)做好金融“五篇大文章”；設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，取消房貸利率政策下限，推動(dòng)再度降低存量房貸利率，供需兩端同步發(fā)力支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款，首期額度分別為5000億元和3000億元，著力提振資本市場(chǎng)預(yù)期。四是保持匯率基本穩(wěn)定。堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，發(fā)揮好匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)功能，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，在復(fù)雜形勢(shì)下保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。五是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范化解。完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，金融支持地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解取得重要階段性成效，重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)處置穩(wěn)步推進(jìn)，金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估、預(yù)警體系持續(xù)完善?？傮w看，2024年貨幣政策堅(jiān)持支持性的立場(chǎng)，有力支持經(jīng)濟(jì)回升向好。金融總量合理增長(zhǎng)，年末社會(huì)融資規(guī)模存量、廣義貨幣M2同比分別增長(zhǎng)8.0%和7.3%，人民幣貸款余額255.7萬(wàn)億元。貸款利率明顯下行，12月新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率同比分別下降約40個(gè)和90個(gè)基點(diǎn)。信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，年末專精特新企業(yè)貸款、普惠小微貸款同比分別增長(zhǎng)13.0%和14.6%，繼續(xù)高于全部貸款增速。人民幣對(duì)一籃子貨幣有所升值，年末中國(guó)外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)較上年末上漲4.2%。當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深，國(guó)內(nèi)需求不足、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多等困難挑戰(zhàn)也還存在，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有變。下階段，中國(guó)人民銀行將堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹落實(shí)黨的二十大、二十屆二中、三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路，進(jìn)一步深化金融改革和高水平對(duì)外開放，持續(xù)推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，加快完善中央銀行制度，進(jìn)一步健全貨幣政策框架。注重平衡好短期和長(zhǎng)期、穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性，增強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，支持?jǐn)U大內(nèi)需、穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，更好把握存量與增量的關(guān)系，注重盤活存量金融資源，提高資金使用效率。強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場(chǎng)化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行，提升銀行自主理性定價(jià)能力，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下降。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，優(yōu)化工具體系，持續(xù)做好金融“五篇大文章”，進(jìn)一步加大對(duì)科技創(chuàng)新、促進(jìn)消費(fèi)的金融支持力度。堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。面對(duì)外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)，貨幣政策走向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)人民銀行2月13日發(fā)布的2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。同時(shí)，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。專家表示，當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，宏觀調(diào)控思路也在加快調(diào)整優(yōu)化，適度寬松的貨幣政策將為此創(chuàng)造條件，更大力度支持消費(fèi)，提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要持續(xù)提升消費(fèi)金融政策質(zhì)效，加大消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域需求和消費(fèi)品以舊換新金融支持力度，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部機(jī)制，提升對(duì)汽車、家電、家居、文旅體育等領(lǐng)域的金融服務(wù)能力。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為促消費(fèi)的重點(diǎn)領(lǐng)域，報(bào)告特地設(shè)置專欄對(duì)構(gòu)建養(yǎng)老金融發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制進(jìn)行了專題解讀，表示未來(lái)將進(jìn)一步拓寬銀發(fā)經(jīng)濟(jì)融資渠道?！?024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告延續(xù)了央行行長(zhǎng)潘功勝在金融街論壇、亞洲金融論壇等多個(gè)場(chǎng)合的講話精神，體現(xiàn)了我國(guó)宏觀調(diào)控思路正動(dòng)態(tài)優(yōu)化?！闭新?lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼說(shuō)，隨著居民收入提高、財(cái)政政策擴(kuò)大消費(fèi)補(bǔ)貼支持、社會(huì)保障更加完善，各方面政策協(xié)同發(fā)力，將更好釋放消費(fèi)潛能。同時(shí)，合理適度優(yōu)化產(chǎn)能也是促進(jìn)物價(jià)合理回升、企業(yè)效益合理增長(zhǎng)的重要舉措，長(zhǎng)遠(yuǎn)看有利于實(shí)現(xiàn)宏觀供求平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，改善社會(huì)預(yù)期。回顧過(guò)去一年貨幣政策執(zhí)行情況，報(bào)告稱，總體看，2024年貨幣政策堅(jiān)持支持性的立場(chǎng)，有力支持經(jīng)濟(jì)回升向好。貸款利率明顯下行，12月新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率同比分別下降約40個(gè)和90個(gè)基點(diǎn)。人民幣對(duì)一籃子貨幣有所升值，年末中國(guó)外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)較上年末上漲4.2%?！?024年央行在轉(zhuǎn)向價(jià)格調(diào)控方面實(shí)施了很多重要舉措?！敝袊?guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，包括明確了央行的政策利率，增強(qiáng)市場(chǎng)利率與政策利率的聯(lián)動(dòng)性；增加臨時(shí)正、逆回購(gòu)操作，更好“框住”貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)，并規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，大力整改違規(guī)手工補(bǔ)息，緩解銀行凈息差收窄約束，有效提升了利率傳導(dǎo)效率。業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過(guò)多年利率市場(chǎng)化改革，目前我國(guó)已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，多次降準(zhǔn)降息后，利率水平也處于歷史低位，將持續(xù)激發(fā)消費(fèi)、投資需求。當(dāng)前促進(jìn)社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降仍面臨一定約束，未來(lái)關(guān)鍵是要把握好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和維護(hù)金融機(jī)構(gòu)自身健康性的平衡，引導(dǎo)銀行樹立自主理性定價(jià)理念，避免過(guò)度內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致銀行凈息差持續(xù)收窄。匯率方面，報(bào)告明確，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。報(bào)告還以專欄形式系統(tǒng)介紹了貨幣政策工具的相關(guān)情況，既有存款準(zhǔn)備金、再貸款、公開市場(chǎng)操作等傳統(tǒng)工具的歷史沿革與創(chuàng)新，也有新創(chuàng)設(shè)資本市場(chǎng)兩項(xiàng)工具的實(shí)施情況。對(duì)此，專家表示，2024年央行先后實(shí)施了四輪比較重大的貨幣政策調(diào)整，綜合運(yùn)用傳統(tǒng)和創(chuàng)新貨幣政策工具支持經(jīng)濟(jì)回升向好，市場(chǎng)上對(duì)各種貨幣政策工具的關(guān)注度非常高，報(bào)告多篇專欄聚焦貨幣政策工具，體現(xiàn)了央行主動(dòng)加強(qiáng)政策溝通和預(yù)期管理?！伴L(zhǎng)期以來(lái)，央行通過(guò)靈活搭配使用存款準(zhǔn)備金、再貸款再貼現(xiàn)和公開市場(chǎng)操作這三大傳統(tǒng)工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境?！眹?guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟認(rèn)為，隨著貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，三大傳統(tǒng)貨幣政策工具也在與時(shí)俱進(jìn)，一直都在結(jié)合經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況和宏觀調(diào)控需要?jiǎng)討B(tài)演進(jìn)。比如，近年來(lái)央行根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要?jiǎng)?chuàng)設(shè)了一系列再貸款工具，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供金融服務(wù)。報(bào)告顯示，截至2024年末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具存續(xù)10項(xiàng)，再貸款余額6.3萬(wàn)億元，占央行總資產(chǎn)的14.2%，支持范圍基本覆蓋金融“五篇大文章”。政策工具箱持續(xù)豐富，貨幣政策功能也會(huì)繼續(xù)拓展。在專家看來(lái)，除降準(zhǔn)降息外，其他貨幣政策工具同樣有效體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的意圖和成效。比如，公開市場(chǎng)操作通過(guò)多種流動(dòng)性管理工具，