指數(shù)股票型基金(ETF)簡(jiǎn)介一、ETF介紹二、為何要投資ETF三、什麼人適合投資ETF四、我國(guó)ETF簡(jiǎn)介五、ETF交易制度說明簡(jiǎn)報(bào)內(nèi)容大綱/sundae_meng一、ETF介紹何謂ETF?ETF（ExchangeTradedFunds

交易所交易基金）中文稱為「指數(shù)股票型基金」ETF在證券交易所交易追蹤指數(shù)，讓投資人得以少量資金即可參與指數(shù)表現(xiàn)。ETF將指數(shù)予以證券化：由於指數(shù)是衡量市場(chǎng)漲跌趨勢(shì)之指標(biāo)，因此以持有與指數(shù)相同之股票為主，分割成眾多單價(jià)較低之投資單位，發(fā)行受益憑證。/sundae_meng3一籃子股票4成本低廉2追蹤指數(shù)1上市交易在證券交易所上市買賣、透明度高指數(shù)股票型基金

(Exchange

Traded

Fund)基金的績(jī)效等於指數(shù)的表現(xiàn)買賣一張ETF等於買賣一籃子股票單價(jià)低、管理費(fèi)低、投資容易、風(fēng)險(xiǎn)分散/sundae_meng兼具股票及共同基金特色買賣方式與股票相同被動(dòng)式管理，追求指數(shù)報(bào)酬率折溢價(jià)幅度小管理費(fèi)用比傳統(tǒng)共同基金便宜(0.09%~0.99%)賣出時(shí)僅需繳交1‰交易稅，低於股票之3‰/sundae_meng截至2008年底全球共有1,590檔ETF總規(guī)模達(dá)7,110億美元

Barclays預(yù)估到2011年ETF產(chǎn)品之規(guī)模將超過2兆美金億美元/sundae_meng全球ETF上市情況(資料來源：ETFLandscapeIndustryReviewfromBarclaysGlobalInvestors–Q12009Review)/sundae_meng排名市場(chǎng)掛牌數(shù)資產(chǎn)規(guī)模(十億美元)占全球市場(chǎng)比重(%)1美國(guó)694402.1667.81%2歐洲643129.1721.78%3日本6122.523.80%4加拿大7913.872.34%5香港1112.082.04%6墨西哥63.030.51%7中國(guó)52.580.44%8韓國(guó)371.290.22%9臺(tái)灣111.270.21%10澳洲41.220.21%11巴西l41.010.17%12新加坡60.810.14%

總計(jì)1,603593.03100.00%(資料來源：ETFLandscapeIndustryReviewfromBarclaysGlobalInvestors–Q12009Review)全球ETF上市情況（續(xù)）/sundae_mengETF已成為新資產(chǎn)類別ETF-ANewAssetClassTraditionalAssetClasses:NewMulti-functionalAssetClass:…股票債券房地產(chǎn)ETFBroadMarketExposureMarket-Cap(L,M,S)Styles(Valuevs.Growth)SectorsLeverage/InverseCommodities/AlternativeGlobal/InternationalRegionalDevelopedvs.EmergingFundamentalStrategyGlobalSector/sundae_meng二、為何要投資ETF類股輪動(dòng)難預(yù)期、單一公司風(fēng)險(xiǎn)過度集中/sundae_meng個(gè)股績(jī)效v.s.標(biāo)竿指數(shù)根據(jù)富邦投信之統(tǒng)計(jì)：(股票檔數(shù)，以上市股票691檔計(jì)算)連續(xù)二季表現(xiàn)優(yōu)於加權(quán)指數(shù)之個(gè)數(shù)僅佔(zhàn)34%(約235檔)連續(xù)三季表現(xiàn)優(yōu)於加權(quán)指數(shù)之個(gè)數(shù)僅佔(zhàn)23%(約159檔)連續(xù)四季表現(xiàn)優(yōu)於加權(quán)指數(shù)之個(gè)數(shù)僅佔(zhàn)7%(約48檔)連續(xù)五季表現(xiàn)優(yōu)於加權(quán)指數(shù)之個(gè)數(shù)僅佔(zhàn)2%(約14檔)因此即使是以個(gè)股角度觀之，投資績(jī)效超越大盤亦並非易事，除非能非常精準(zhǔn)的選對(duì)股票及進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)，否則欲長(zhǎng)期超越大盤績(jī)效十分困難。/sundae_meng共同基金之操作績(jī)效主要取決於基金經(jīng)理人

但好的基金經(jīng)理人可遇不可求排名基金名稱淨(jìng)值一個(gè)月三個(gè)月六個(gè)月一年三年五年日期(%)(%)(%)(%)(%)(%)1臺(tái)新主流4月20日20.4244.060.32(37.09)N/AN/A2永豐永豐4月20日18.5736.1826.99(27.32)45.7215.503景順主流4月20日17.5532.7233.13(30.43)(15.38)(9.05)4臺(tái)新臺(tái)新4月20日17.2727.793.00(44.91)(57.59)N/A5金鼎大利4月20日17.1142.7122.84(29.90)(20.05)3.436景順潛力4月20日15.8032.1735.20(37.33)(8.99)4.677寶來20014月20日15.6419.942.32(26.50)(5.20)29.58

8德銀遠(yuǎn)東DWS臺(tái)灣旗艦4月20日14.7428.159.08(39.33)(28.04)(11.66)9第一富蘭克林第一富4月20日14.3132.688.97(35.13)(14.33)15.9010國(guó)泰小龍4月20日14.2635.5511.41(24.31)(12.52)N/A11德銀遠(yuǎn)東DWS臺(tái)灣精選主題4月20日14.2026.7110.51N/AN/AN/A12摩根富林明JF臺(tái)灣4月20日13.8532.1617.41(30.92)(10.55)(0.04)13摩根富林明JF臺(tái)灣增長(zhǎng)4月20日13.7731.8617.30(30.90)(12.61)(3.96)14德盛臺(tái)灣大壩4月20日13.6430.436.95(33.18)(21.57)(2.12)15兆豐國(guó)際豐臺(tái)灣4月20日13.4925.9723.70N/AN/AN/A/sundae_meng共同基金績(jī)效v.s.標(biāo)竿指數(shù)

加權(quán)股價(jià)報(bào)酬指數(shù)一年報(bào)酬率比加權(quán)股價(jià)報(bào)酬指數(shù)一年報(bào)率高的基金個(gè)數(shù)（上市股票型）上市股票型基金總數(shù)佔(zhàn)比重(上市股票型)2006年24.44%4017622.73%2005年10.94%15417190.06%2004年7.59%2217312.72%2003年33.08%2316513.94%一、基金報(bào)酬率高於加權(quán)股價(jià)報(bào)酬指數(shù)一年報(bào)酬率之個(gè)數(shù)二、2003～2006基金報(bào)酬高於加權(quán)股價(jià)報(bào)酬指數(shù)一年報(bào)酬率之統(tǒng)計(jì)

上市股票型基金個(gè)數(shù)任二年

任三年

四年資料來源：臺(tái)大財(cái)金系李存修教授6690/sundae_mengS&P500指數(shù)與共同基金表現(xiàn)比較資料來源：PerspectivesonEquityIndexing,2ndEditionS&P500指數(shù)報(bào)酬與共同基金平均報(bào)酬差異/sundae_meng我國(guó)大盤報(bào)酬指數(shù)與

共同基金平均表現(xiàn)差異比較資料來源：中華民國(guó)投資信託暨顧問公會(huì)委託臺(tái)大李存修教授及邱顯比教授所製作之基金績(jī)效評(píng)比表/sundae_meng費(fèi)用率的分析－共同基金v.s.ETFETF傳統(tǒng)開放式基金境外基金交易費(fèi)用證交稅：0.1%券商手續(xù)費(fèi)：與券商議定之0.5%~1.5%交易手續(xù)費(fèi)1%~2%管理費(fèi)用約為0.5%(0.09%~0.99%)1.5~2%1%~2.89%/sundae_meng複利的效果年數(shù)報(bào)酬差異5年10年15年20年差別1%5%10%16%22%差別1.5%8%16%25%35%差別2%10%22%35%49%*2004年臺(tái)灣50指數(shù)ETF累積全年買進(jìn)週轉(zhuǎn)率為12.81%，賣出週轉(zhuǎn)率為15.57%*2006年國(guó)內(nèi)共同基金績(jī)效排名第一者之買進(jìn)週轉(zhuǎn)率為790.26%，賣出週轉(zhuǎn)率為609.11%/sundae_meng大師的話1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主WilliamF.Sharpe:

Inthelongrun,

activeinvestors,onaveragewillunderperformpassive(index)investorsduetohighertradingcostsandmanagementfees.(TheParableofMoneyManagers)在長(zhǎng)期來說，主動(dòng)式的投資人表現(xiàn)會(huì)較被動(dòng)式（指數(shù)）投資投資人為差，因?yàn)橹鲃?dòng)式的投資必須要負(fù)擔(dān)較高的交易成本及管理費(fèi)用。/sundae_meng《今周刊》問（以下簡(jiǎn)稱問）：

聽說你在前些時(shí)候買進(jìn)了臺(tái)股，這是真的嗎？

吉姆．羅傑斯答（以下簡(jiǎn)稱答）：是的，你說的沒錯(cuò)。我最近確實(shí)買進(jìn)了臺(tái)股，這可是我生平第一次投資臺(tái)灣市場(chǎng)。我買了臺(tái)灣ＥＴＦ指數(shù)股票型基金，也就是投資臺(tái)股的大盤指數(shù)。

買什麼？指數(shù)型基金與三通概念股

問：為什麼選擇投資ＥＴＦ指數(shù)股票型基金？答：我認(rèn)為任何人想投資一個(gè)國(guó)家或是任何標(biāo)的，以投資指數(shù)作為進(jìn)場(chǎng)的第一步，會(huì)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。當(dāng)你開始要踏入一個(gè)市場(chǎng)，還不是非常熟悉當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)時(shí)，投資當(dāng)?shù)氐闹笖?shù)其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)較低。我可以說，投資指數(shù)對(duì)於大多數(shù)投資人，在多數(shù)時(shí)點(diǎn)下，都會(huì)是最佳選擇。因?yàn)?，依照過去的經(jīng)驗(yàn)看來，指數(shù)的表現(xiàn)往往會(huì)超越購(gòu)買單一個(gè)股的報(bào)酬。（資料來源：今週刊、聯(lián)合新聞網(wǎng)）羅傑斯在觀望多年之後，終於在近期買進(jìn)臺(tái)股。(今週刊／吳東岳)老師有講，你要聽大師也瘋ETF/sundae_meng三、什麼人適合投資ETF報(bào)酬的來源分析資料來源：Brinson,Singer,BeebowerStudy,FinancialAnalystJournal,1991/02/sundae_meng對(duì)投資人之益處交易方式簡(jiǎn)單，如同股票比傳統(tǒng)開放式基金流動(dòng)性高，變現(xiàn)簡(jiǎn)單，可於盤中隨時(shí)買賣交易，不受一日一價(jià)的限制。成本低廉沒有一般傳統(tǒng)基金申購(gòu)與買回之手續(xù)費(fèi)，只需支付經(jīng)紀(jì)傭金(與股票同)證交稅率僅1‰，低於股票之3‰基金管理費(fèi)低廉/sundae_meng對(duì)投資人之益處以小額投資參與股市整體表現(xiàn)免除選股煩惱單筆投資即可分散風(fēng)險(xiǎn)：投資ETF等於投資一籃子股票，能夠有效分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。投資內(nèi)容透明度高，績(jī)效容易掌握與期貨相比，沒有到期日，並非用保證金交易，且有現(xiàn)金股利分派/sundae_meng什麼人適合投資ETF？什麼人都適合投資ETF…

投資:

擔(dān)心買到地雷股看對(duì)大盤趨勢(shì)卻買錯(cuò)個(gè)股擔(dān)心類股輪動(dòng)快速，不知如何選股交易/避險(xiǎn):擔(dān)心市場(chǎng)不確定因素高對(duì)大盤判斷有心得，但沒空看個(gè)股/sundae_meng核心衛(wèi)星策略(Core-satellite)核心持股-ETF主動(dòng)式管理個(gè)股(衛(wèi)星一)共同基金(衛(wèi)星二)產(chǎn)業(yè)別ETFs產(chǎn)業(yè)

ETF衛(wèi)星三以ETF為核心投資組合，追求市場(chǎng)報(bào)酬，掌握市場(chǎng)大方向與趨勢(shì)ETF持股內(nèi)容透明，完全依照指數(shù)成分股投資搭配其他商品於投資組合內(nèi)，以賺取超越市場(chǎng)報(bào)酬為目的。/sundae_meng四、我市場(chǎng)ETF簡(jiǎn)介代號(hào)ETF指數(shù)類型0050寶來臺(tái)灣50ETF臺(tái)灣50指數(shù)市值型0051寶來臺(tái)灣中型100ETF臺(tái)灣中型100指數(shù)市值型0052富邦資訊科技ETF臺(tái)灣資訊科技指數(shù)產(chǎn)業(yè)型0053寶來臺(tái)灣電子ETF電子類股價(jià)指數(shù)產(chǎn)業(yè)型0054寶來S&P臺(tái)商收成ETFS&P臺(tái)商收成指數(shù)主題型0055寶來臺(tái)灣金融ETFMSCI臺(tái)灣金融指數(shù)產(chǎn)業(yè)型0056寶來臺(tái)灣高股息ETF臺(tái)灣高股息指數(shù)主題型0057富邦MSCI臺(tái)灣ETFMSCI臺(tái)灣指數(shù)市值型0058富邦發(fā)達(dá)ETF臺(tái)灣發(fā)達(dá)指數(shù)產(chǎn)業(yè)型0059富邦金融保險(xiǎn)ETF金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)產(chǎn)業(yè)型0060寶來新臺(tái)灣ETF未含電子股50指數(shù)產(chǎn)業(yè)型國(guó)內(nèi)目前發(fā)行有11支ETF/sundae_meng臺(tái)灣50指數(shù)ETF

名稱代號(hào)：寶來臺(tái)灣卓越50基金(證券代號(hào)：0050)追蹤標(biāo)的為證交所與FTSE合編之臺(tái)灣50指數(shù)一次買進(jìn)臺(tái)股市值最大的50家上市公司股票用小錢即可投資50檔績(jī)優(yōu)股票，有效分散個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)持股內(nèi)容每季調(diào)整，掌握產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展脈動(dòng)/sundae_meng臺(tái)灣中型100指數(shù)ETF

名稱代號(hào)：寶來臺(tái)灣中型100基金(證券代號(hào)：0051)追蹤標(biāo)的為證交所與FTSE合編之臺(tái)灣中型100指數(shù)一次買進(jìn)100家中型上市公司股票用小錢即可投資，有效分散個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)中型指數(shù)成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，更勝大型股持股內(nèi)容每季調(diào)整，掌握產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展脈動(dòng)/sundae_meng臺(tái)灣資訊科技指數(shù)ETF名稱代號(hào)：富邦臺(tái)灣科技指數(shù)基金(證券代號(hào)：0052)追蹤標(biāo)的為證交所與FTSE合編之臺(tái)灣資訊科技指數(shù)就臺(tái)灣50指數(shù)及臺(tái)灣中型100指數(shù)合計(jì)150支成分股中，選擇產(chǎn)業(yè)分類為科技類之股票為成分股

一次買進(jìn)多家科技產(chǎn)業(yè)績(jī)優(yōu)上市公司股票用小錢即可投資臺(tái)灣最具競(jìng)爭(zhēng)力之高科技產(chǎn)業(yè)股票組合，有效分散個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)持股內(nèi)容每季調(diào)整，掌握熱門科技產(chǎn)業(yè)脈動(dòng)/sundae_meng電子指數(shù)ETF名稱代號(hào)：寶來臺(tái)灣電子科技基金(證券代號(hào)：0053)追蹤臺(tái)灣證交所自行編製之電子類加權(quán)股價(jià)指數(shù)用小錢即可一次買進(jìn)包含所有臺(tái)灣電子產(chǎn)業(yè)指數(shù)上市公司股票的投資組合我市場(chǎng)首檔追蹤全集合產(chǎn)業(yè)指數(shù)的ETF/sundae_mengS&P臺(tái)商收成指數(shù)ETF名稱代號(hào)：寶來臺(tái)商收成基金(證券代號(hào)：0054)追蹤標(biāo)的為寶來投信委託S&P編製的客製化指數(shù)「S&P臺(tái)商收成指數(shù)」

以過去三年中，在中國(guó)大陸地區(qū)所認(rèn)列的收益占母公司稅前淨(jìng)利之季度平均值大於10﹪的上市股票作為採(cǎi)樣母體，選取市值最大的50支股票作為成分股用小錢即可一次買進(jìn)50家赴大陸投資、且具有穩(wěn)定獲利的上市公司股票之主題型ETF持股內(nèi)容每季調(diào)整，確保成分股具足夠的代表性/sundae_mengMSCI臺(tái)灣金融指數(shù)ETF

名稱代號(hào)：寶來臺(tái)灣金融基金(證券代號(hào)：0055)追蹤標(biāo)的為MSCI編製之臺(tái)灣金融指數(shù)由MSCI臺(tái)灣指數(shù)裡選取產(chǎn)業(yè)分類屬於金融類的個(gè)股用小錢即可一次投資多檔績(jī)優(yōu)金融股票，有效分散個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)持股內(nèi)容每季調(diào)整，掌握產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展脈動(dòng)/sundae_meng臺(tái)灣高股息指數(shù)ETF名稱代號(hào)：寶來臺(tái)灣高股息基金(證券代號(hào)：0056)

追蹤標(biāo)的為為證交所與FTSE合編之臺(tái)灣高股息指數(shù)

就臺(tái)灣50指數(shù)及臺(tái)灣中型100指數(shù)合計(jì)150支成分股中，選擇預(yù)計(jì)未來一年現(xiàn)金股利殖利率最高之30檔股票為成分股

一次買進(jìn)多家具高股息殖利率的上市公司股票持股內(nèi)容每半年調(diào)整一次，掌握投資價(jià)值變化/sundae_mengMSCI臺(tái)灣指數(shù)ETF名稱代號(hào)：富邦臺(tái)灣摩根基金(證券代號(hào)：0057)追蹤標(biāo)的為MSCI編製之「MSCI臺(tái)灣指數(shù)」依市值大小、外資納入因子、流動(dòng)性等因素選取上市、上櫃公司具代表性的股票，成分股數(shù)目不固定「MSCI臺(tái)灣指數(shù)」國(guó)際之知名度高，為外資投資臺(tái)股的重要參考指標(biāo)，用小錢即可一次買進(jìn)涵蓋電子、金融和傳統(tǒng)各類產(chǎn)業(yè)之大、中型股票持股內(nèi)容每季調(diào)整，適時(shí)反映市場(chǎng)實(shí)際狀況。/sundae_meng臺(tái)灣發(fā)達(dá)指數(shù)ETF名稱代號(hào)：富邦臺(tái)灣發(fā)達(dá)基金(證券代號(hào)：0058)

追蹤標(biāo)的為證交所與FTSE合編之臺(tái)灣發(fā)達(dá)指數(shù)

就臺(tái)灣50指數(shù)及臺(tái)灣中型100指數(shù)合計(jì)150支成分股中，排除產(chǎn)業(yè)分類為科技類及金融類之股票後，選擇其餘產(chǎn)業(yè)股票作為成分股用小錢即可投資非金融及電子的股票組合，有效分散個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)持股內(nèi)容每季調(diào)整，掌握產(chǎn)業(yè)脈動(dòng)/sundae_meng金融保險(xiǎn)指數(shù)ETF名稱代號(hào)：富邦臺(tái)灣金融基金(證券代號(hào)：0059)追蹤證交所自編之金融保險(xiǎn)類加權(quán)股價(jià)指數(shù)。用小錢即可一次買進(jìn)包含所有臺(tái)灣金融保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)指數(shù)上市公司股票的投資組合我市場(chǎng)第二檔追蹤全集合產(chǎn)業(yè)指數(shù)的ETF/sundae_meng未含電子股50指數(shù)ETF名稱代號(hào)：寶來新臺(tái)灣基金(證券代號(hào)：0060)追蹤證交所編製之未含電子股50指數(shù)。我市場(chǎng)第一檔客製化指數(shù)之ETF。用小錢即可一次買進(jìn)臺(tái)灣市場(chǎng)中非電子產(chǎn)業(yè)公司市值最大的50支股票之績(jī)效。持股內(nèi)容每季調(diào)整，適時(shí)反映市場(chǎng)實(shí)際狀況。/sundae_mengETF表現(xiàn)（一）名稱臺(tái)灣50指數(shù)ETF臺(tái)灣中型100指數(shù)ETF臺(tái)灣資訊科技指數(shù)ETF交易代號(hào)005000510052上市日期92.06.3095.08.3195.09.12掛牌價(jià)格36.96元26.49元34.61元2009.4.24價(jià)格40.50元21.87元27.63元現(xiàn)金股利94年：1.85元95年：4元96年：2.5元97年：2元96年：0.77元－報(bào)酬率(自掛牌日起)37.58%-14.53%-20.16%/sundae_mengETF表現(xiàn)（二）名稱電子指數(shù)ETFS&P臺(tái)商收成指數(shù)ETFMSCI臺(tái)灣金融指數(shù)ETF高股息指數(shù)ETF交易代號(hào)0053005400550056上市日期96.07.1696.07.1696.07.1696.12.26掛牌價(jià)格29.40元25.29元16.08元25.33元2009.4.24價(jià)格18.63元14.65元9.28元18.12元現(xiàn)金股利－96年：0.35元－－報(bào)酬率(自掛牌日起)-36.63%-40.68%-42.28%-28.46%/sundae_mengETF表現(xiàn)（三）名稱MSCI臺(tái)灣指數(shù)ETF發(fā)達(dá)指數(shù)ETF金融保險(xiǎn)指數(shù)ETF未含電子股50指數(shù)ETF交易代號(hào)0057005800590060上市日期97.02.2797.02.2797.02.2797.08.18掛牌價(jià)格31.25元31.04元31.19元24.51元2009.4.24價(jià)格21.65元22.50元19.53元19.29元現(xiàn)金股利－－－－報(bào)酬率(自掛牌日起)-30.72%-27.51%-37.38%-21.29%/sundae_meng五、ETF交易制度說明ETF市場(chǎng)架構(gòu)證券交易所(次級(jí)市場(chǎng))下單買賣之方式如同股票採(cǎi)現(xiàn)金交易ETF信託基金(初級(jí)市場(chǎng))實(shí)物申購(gòu)買回機(jī)構(gòu)投資者參與證券商散戶投資者機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者ETF成分股成分股ETF實(shí)物申購(gòu)參與證券商實(shí)物申購(gòu)參與證券商通常小額投資人均在次級(jí)市場(chǎng)交易/sundae_meng實(shí)物申購(gòu)與買回◎降低基金之交易成本◎促進(jìn)套利活動(dòng)投資者一籃子股票實(shí)物買回ETFETF信託實(shí)物申購(gòu)一籃子股票投資者ETF/sundae_meng實(shí)物申購(gòu)買回的好處

實(shí)物申購(gòu)買回的好處有利於市場(chǎng)價(jià)格的平衡/避免折溢價(jià)增加ETF市場(chǎng)之流動(dòng)性降低基金之交易成本/sundae_meng實(shí)物申購(gòu)與買回標(biāo)準(zhǔn)化程序：訂定申購(gòu)基數(shù)、每日公布實(shí)物申購(gòu)買回清單。實(shí)物申購(gòu)：ETF出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)，可在股票市場(chǎng)買入標(biāo)的指數(shù)之成分股票，透過參與證券商向發(fā)行人進(jìn)行實(shí)物申購(gòu)，以取得ETF並賣出套利。實(shí)物買回：ETF出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，可將所持有之ETF轉(zhuǎn)換為標(biāo)的指數(shù)之成分股票，並賣出股票套利。實(shí)物申購(gòu)買回只能以實(shí)物形式，並以大宗數(shù)量（如50萬(wàn)或100萬(wàn)單位）進(jìn)行。/sund