預(yù)備知識(shí)投資管理概述一、投資的概念投資指的是特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期內(nèi)向一定領(lǐng)域投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。投資可分為實(shí)物投資、資本投資和證券投資。前者是以貨幣投入企業(yè)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)取得一定利潤；后者是以貨幣購買企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券，間接參與企業(yè)的利潤分配。投資具有一定的意義與作用，具體如圖6-1所示。二、投資的分類投資是一項(xiàng)很復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為了加強(qiáng)管理和提高投資收益，有必要對(duì)投資進(jìn)行科學(xué)的分類。具體分類如表6-1所示。下一頁返回預(yù)備知識(shí)投資管理概述三、項(xiàng)目投資的概念和特點(diǎn)項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。項(xiàng)目投資按其涉及內(nèi)容還可進(jìn)一步細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)投資。與其他形式的投資相比，項(xiàng)目投資具有投資內(nèi)容獨(dú)特、每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長（至少一年或一個(gè)營業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。上一頁下一頁返回預(yù)備知識(shí)投資管理概述四、項(xiàng)目投資決策程序我國的項(xiàng)目投資決策程序是在借鑒西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的決策經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)的評(píng)價(jià)方法的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的實(shí)際情況制定的。按規(guī)定，大中型工業(yè)項(xiàng)目決策程序主要按以下步驟進(jìn)行：提出項(xiàng)目建議書、進(jìn)行可行性研究、編制設(shè)計(jì)任務(wù)書（計(jì)劃任務(wù)書）、項(xiàng)目評(píng)估、項(xiàng)目審批，具體如圖6-2所示。上一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量一、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量，即由一項(xiàng)長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支，通常指現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的凈現(xiàn)金流量（netcashflow，NCF）?，F(xiàn)金流量按照劃分其構(gòu)成有三部分內(nèi)容，具體如表6-2所示；現(xiàn)金流量按照現(xiàn)金流入的方向的劃分，其構(gòu)成內(nèi)容有三部分，具體如表6-3所示。下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)管理以現(xiàn)金流量作為項(xiàng)目投資的重要價(jià)值信息，主要出于以下考慮：1）現(xiàn)金流量信息所揭示的未來期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動(dòng)，可以序時(shí)動(dòng)態(tài)地反映項(xiàng)目投資的流向與回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，使決策者處于投資主體的立場上，便于更完整、準(zhǔn)確、全面地評(píng)價(jià)具體投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。2）利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反映項(xiàng)目效益的信息，可以擺脫在貫徹財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制時(shí)必然面臨的困境，即不同的投資項(xiàng)目可能采取不同的固定資產(chǎn)折舊方法、存貨估價(jià)方法或費(fèi)用攤配方法，從而導(dǎo)致不同方案的利潤信息相關(guān)性差、透明度不高和可比性差。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量3）利用現(xiàn)金流量信息，排除了非現(xiàn)金收付內(nèi)部周轉(zhuǎn)的資本運(yùn)動(dòng)形式，從而簡化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過程。二、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的計(jì)算1．投資期現(xiàn)金流量的計(jì)算投資期現(xiàn)金流量是指開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量通常包括投資在固定資產(chǎn)上的資金和投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金兩部分。其中投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金一般在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)將全部收回。這部分初始現(xiàn)金流量不受所得稅的影響。初始現(xiàn)金流量通常為現(xiàn)金流出量。初始現(xiàn)金流量即初始投資額，包括固定資產(chǎn)投資額和營運(yùn)資金墊支額。投資期現(xiàn)金流量的計(jì)算公式如圖6-3所示。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量2．營業(yè)期現(xiàn)金流量的計(jì)算營業(yè)期現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完工投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。計(jì)算營業(yè)期現(xiàn)金流量的意義在于，營業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項(xiàng)現(xiàn)金流量，只有能在短期內(nèi)產(chǎn)生足夠的營業(yè)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，才是真正的具有高成長性的項(xiàng)目，才屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象。如果一個(gè)企業(yè)沒有營業(yè)現(xiàn)金流量作為基礎(chǔ)保障，企業(yè)的現(xiàn)金流遲早要枯竭。同時(shí)，營業(yè)現(xiàn)金流量最能體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力和未來發(fā)展前景，因此，使企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流量達(dá)到最大，是企業(yè)投資決策過程中的關(guān)鍵。營業(yè)現(xiàn)金流量的測算最為關(guān)鍵，也最為復(fù)雜，其計(jì)算公式如圖6-4所示。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量3．終結(jié)期現(xiàn)金流量的計(jì)算終結(jié)期現(xiàn)金流量指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)殘值凈收入和回收原投入的流動(dòng)資金。終結(jié)期現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、數(shù)額不大，對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流量的分析影響較小。其測算也相對(duì)較簡單，通常只需根據(jù)財(cái)會(huì)部門的凈殘值率及其對(duì)項(xiàng)目相關(guān)的墊支流動(dòng)資金預(yù)算進(jìn)行估計(jì)即可，其計(jì)算公式如圖6-5所示。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量案例指導(dǎo)6-1某公司現(xiàn)有投資方案甲，甲方案需一次性投資50萬元，預(yù)計(jì)使用年限為5年，殘值率為10%，投產(chǎn)后每年可獲得凈利6萬元。該公司設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。要求：1）計(jì)算甲方案的固定資產(chǎn)年殘值。2）計(jì)算甲方案的固定資產(chǎn)年折舊額。3）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量。4）營業(yè)期現(xiàn)金凈流量。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量5）終結(jié)期期現(xiàn)金凈流量。6）畫出現(xiàn)金流量圖。解析：1）固定資產(chǎn)年殘值=50×10%=5（萬元）。2）固定資產(chǎn)年折舊額=(50-5)/5=9（萬元）。3）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量：NCF0=-50（萬元）上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量4）營業(yè)期現(xiàn)金凈流量：NCF1～4=6+9=15（萬元）5）終結(jié)期期現(xiàn)金凈流量：NCF5=6+9+5=20（萬元）6）現(xiàn)金流量圖：上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量三、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的技能實(shí)訓(xùn)技能實(shí)訓(xùn)6-1“一帶一路”下中國機(jī)械設(shè)備工程股份海外投資2017年，在逆全球化潮流涌動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)主義重新興起的大背景下，亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作勢頭不減反增，“一帶一路”倡議成為亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的重要拉動(dòng)力。4月6日，中國機(jī)械設(shè)備工程股份有限公司在基輔與烏克蘭最大私營能源企業(yè)——頓巴斯燃料和能源公司簽訂合同，在烏中部地區(qū)建設(shè)一座200兆瓦太陽能電站。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量這座太陽能電站建在第聶伯羅彼得羅夫斯克州的尼科波爾市附近，占地400公頃，總投資約2.3億歐元，其中中方將投資約1.7億歐元，其余部分由頓巴斯燃料和能源公司出資。電站建設(shè)工程2017年年底基本完工，2018年3月正式并網(wǎng)發(fā)電，可確保10萬人的用電量，每年減少30萬噸二氧化碳排放量。頓巴斯燃料和能源公司總經(jīng)理季姆琴科接受采訪時(shí)說，這是目前烏境內(nèi)最大的綠色能源項(xiàng)目，既能創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，又能帶來社會(huì)效益，還將創(chuàng)造上千個(gè)就業(yè)崗位。中國機(jī)械設(shè)備工程股份有限公司總經(jīng)理張淳說，在烏克蘭發(fā)展綠色能源有廣闊前景，中方將同烏方企業(yè)一起保質(zhì)保量地把項(xiàng)目完成好。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量烏克蘭副總理基斯季翁、烏能源和煤炭工業(yè)部長納薩利克出席了當(dāng)天的簽字儀式。頓巴斯燃料和能源公司業(yè)務(wù)主要集中在烏克蘭中部和東部，負(fù)責(zé)為烏全國330萬普通用戶和約8萬家工業(yè)企業(yè)供電、供熱。假設(shè)中國機(jī)械設(shè)備工程股份有限公司需一次性投資1.7億歐元，兌換比率是1∶7.73，總投資為13億元，預(yù)計(jì)使用年限為50年，殘值率為8%，投產(chǎn)后每年可獲得凈利潤4000萬元。該公司設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量要求：1）計(jì)算甲方案的固定資產(chǎn)年殘值。2）計(jì)算甲方案的固定資產(chǎn)年折舊額。3）計(jì)算建設(shè)期現(xiàn)金凈流量。4）計(jì)算營業(yè)期現(xiàn)金凈流量。5）計(jì)算終結(jié)期現(xiàn)金凈流量。6）計(jì)算畫出現(xiàn)金流量圖。上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量解析：1）固定資產(chǎn)年殘值=13×8%=1.04（億元）。2）固定資產(chǎn)年折舊額=13×(1-8%)/50=0.24（億元）。3）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量：NCF0=-13（億元）4）營業(yè)期現(xiàn)金凈流量：NCF1～49=0.4+0.24=0.64（億元）5）終結(jié)期現(xiàn)金凈流量：NCF50=0.4+0.24+1.04=1.68（億元）上一頁下一頁返回任務(wù)一項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量6）現(xiàn)金流量圖：上一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇一、項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目投資決策是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策。一個(gè)重要投資決策的失誤往往會(huì)使一個(gè)企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)。因此，財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)極為重要的職能就是為企業(yè)做好投資決策。項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)時(shí)使用的方法指標(biāo)分為兩大類：一類是折現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率；另一類是非折現(xiàn)指標(biāo)，即不考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要有靜態(tài)投資回收期和會(huì)計(jì)收益率，具體如表6-4所示。根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的類別，投資評(píng)價(jià)方法可分為折現(xiàn)評(píng)價(jià)法和非折現(xiàn)評(píng)價(jià)法兩種。項(xiàng)目投資的期限較長，不同時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值差異大，因此對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)是折現(xiàn)指標(biāo)，輔助指標(biāo)是非折現(xiàn)指標(biāo)。下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇二、項(xiàng)目投資決策的選擇應(yīng)用1．靜態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。靜態(tài)投資回收期有“包括建設(shè)期的投資回收期”和“不包括建設(shè)期的投資回收期”兩種形式，其單位通常用“年”表示。投資回收期一般從建設(shè)開始年算起，也可以從投資年開始算起，計(jì)算時(shí)應(yīng)具體注明。靜態(tài)投資回收期可以在一定程度上反映出項(xiàng)目方案的資金回收能力，其計(jì)算簡便，有助于對(duì)技術(shù)更新較快、資金短缺或未來情況難以預(yù)測的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇但它不能考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也沒有對(duì)投資回收期以后的收益進(jìn)行分析，從中無法確定項(xiàng)目在整個(gè)壽命期的總收益和獲利能力，其具體優(yōu)缺點(diǎn)如表6-5所示。2．每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)靜態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，且其合計(jì)大于或等于原始投資額，可按圖6-6所示公式直接求出不包括建設(shè)期的投資回收期。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇3．每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)靜態(tài)投資回收期評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，在計(jì)算回收期時(shí)，必須按累計(jì)現(xiàn)金凈流入量計(jì)算，直至現(xiàn)金凈流入量與投資額相等，即在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。但是一般無法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按圖6-7所示公式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇4．投資利潤率評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用投資利潤率反映的是年凈收益與投資總額的比率。投資利潤率評(píng)價(jià)方法是通過比較各方案的投資回收率，選擇最優(yōu)投資方案的方法。這種方法在使用上有一定的局限性，其優(yōu)缺點(diǎn)如表6-8所示。投資項(xiàng)目的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤率的方案為不可行方案，其計(jì)算公式如圖6-8所示。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇5．凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用凈現(xiàn)值（netpresentvalue，NPV）是指某一特定方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值也可以理解為投資項(xiàng)目全部壽命期內(nèi)，各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和，即現(xiàn)金流量總現(xiàn)值。其中貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)有三種：第一，以市場利率為標(biāo)準(zhǔn)；第二，以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)；第三，以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)方法就是按凈現(xiàn)值大小來評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是投資方案報(bào)酬超過基本報(bào)酬后的剩余收益。凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)方法的優(yōu)缺點(diǎn)如表6-10所示，凈現(xiàn)值的計(jì)算公式如圖6-9所示。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇6．現(xiàn)值指數(shù)評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用現(xiàn)值指數(shù)（profitabilityindex，PI）又稱獲利指數(shù)或利潤指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值之比。如果投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，表明該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率高于或等于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該項(xiàng)目可以接受；如果投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1，表明該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率低于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該項(xiàng)目則不可以接受?，F(xiàn)值指數(shù)評(píng)價(jià)方法的優(yōu)缺點(diǎn)如表6-12所示。在多個(gè)備選項(xiàng)目的互斥選擇中，應(yīng)接受現(xiàn)值指數(shù)大于1最多的投資項(xiàng)目?，F(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式如圖6-10所示。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇7．內(nèi)涵報(bào)酬率評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用內(nèi)涵報(bào)酬率（internalrateofreturn，IRR），又稱內(nèi)含報(bào)酬率、內(nèi)部報(bào)酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零時(shí)折現(xiàn)率。內(nèi)涵報(bào)酬率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，和現(xiàn)值指數(shù)一樣在一定程度上反映一個(gè)投資項(xiàng)目投資效率高低，所以這類評(píng)價(jià)指標(biāo)通常是用于獨(dú)立方案決策，也就是備選方案之間是相互獨(dú)立的。該方法具有一定的優(yōu)缺點(diǎn)，具體如表6-13所示。對(duì)于項(xiàng)目方案，當(dāng)未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。當(dāng)未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，通過逐次測試法，先通過逐步測試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0，一個(gè)小于0的，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率，具體計(jì)算公式如圖6-11所示。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇三、項(xiàng)目投資決策的技能實(shí)訓(xùn)技能實(shí)訓(xùn)6-2鐵路改造項(xiàng)目投資決策分析中國鐵建大橋工程局集團(tuán)有限公司是世界500強(qiáng)中國鐵建所屬的中央企業(yè)，是集施工、設(shè)計(jì)、科研、地產(chǎn)、物流為一體的大型工程總承包企業(yè)，具備在江河湖海等地質(zhì)水文條件下修建各類橋梁的能力。2017年，中國鐵建大橋工程局集團(tuán)在達(dá)卡與孟加拉國鐵路局簽署一份金額為15.45億美元的鐵路改造項(xiàng)目合同。據(jù)介紹，這一項(xiàng)目位于孟加拉國東北部，南起阿考拉，北至錫爾赫特，鐵路沿線地區(qū)資源豐富，是孟加拉國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)之一。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇項(xiàng)目線路全長176千米，工程內(nèi)容包括路基、橋涵、站場、站房及軌道建設(shè)等，工期4年半。專業(yè)人士表示，該項(xiàng)目的實(shí)施，一方面有利于在孟加拉國相關(guān)領(lǐng)域推廣和使用中國鐵路技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，帶動(dòng)中國裝備出口，推動(dòng)兩國產(chǎn)能合作；另一方面，由于項(xiàng)目建設(shè)用工本土化，施工期間將為孟加拉國當(dāng)?shù)鼐用裉峁┎簧倬蜆I(yè)機(jī)會(huì)。假設(shè)企業(yè)計(jì)劃開發(fā)一個(gè)新項(xiàng)目，該項(xiàng)目的壽命期為5年，需投資固定資產(chǎn)120000元，需墊支營運(yùn)資金100000元，5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為15000元，用直線法提折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入可達(dá)120000元，相關(guān)的材料和人工等變動(dòng)成本64000元，每年的設(shè)備維修費(fèi)為5000元。該公司要求的最低投資收益率為10%，適用的所得稅稅率為25%。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇要求：1）計(jì)算固定資產(chǎn)年折舊額。2）計(jì)算建設(shè)期現(xiàn)金凈流量、營業(yè)期現(xiàn)金凈流量、終結(jié)期現(xiàn)金凈流量。3）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值，并利用凈現(xiàn)值法對(duì)是否開發(fā)該項(xiàng)目做出決策。4）計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)，并用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行決策。5）計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，并利用內(nèi)涵報(bào)酬率法對(duì)是否開發(fā)該項(xiàng)目做出決策。6）根據(jù)上面的決策結(jié)果，說明對(duì)于單一項(xiàng)目的決策，應(yīng)該選擇哪一種指標(biāo)。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇解析：1）固定資產(chǎn)年折舊額=（120000-15000）/5=21000（元）2）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量：NCF0=-120000-100000=-220000（元）營業(yè)期現(xiàn)金凈流量：NCF1～4=(120000-64000-5000-21000)×(1-25%)+21000=43500（元）上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇終結(jié)期期現(xiàn)金凈流量：NCF5=43500+100000+15000=158500（元）3）凈現(xiàn)值=-220000+43500×(P/A,10%,4)+158500×(P/F,10%,5)=-220000+43500×3.1699+158500×0.6209=-220000+137890.65+98412.65=16303.3（元）該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，說明開發(fā)新項(xiàng)目是可行的。上一頁下一頁返回任務(wù)二項(xiàng)目投資決策方案的選擇4）現(xiàn)值指數(shù)=[43500×(P/A,10%,4)+158500×(P/F,10%,5)]/220000=43500×3.1699+158500×0.6209]/220000=1.07該項(xiàng)投資的現(xiàn)值指數(shù)大于1，說明該項(xiàng)目是可行的。5）當(dāng)i=14%時(shí)：