正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u核心觀點(diǎn) 4基本面量化模型結(jié)果更新 5通信 5半導(dǎo)體 6農(nóng)林牧漁 7綜合策略表現(xiàn) 8風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖表目錄圖1：部分風(fēng)格指數(shù)日歷效應(yīng)統(tǒng)計(jì) 4圖2：中證質(zhì)量指數(shù)權(quán)重行業(yè)分布 4圖3：基本面量化模型觀點(diǎn)一覽 5圖4：通信設(shè)備綜合景氣指標(biāo)邊際上行 6圖5：基站產(chǎn)量增速等細(xì)分指標(biāo)處于高位 6圖6：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度指標(biāo)邊際上行 7圖7：中國半導(dǎo)體銷售額同比增速等細(xì)分指標(biāo)邊際上行 7圖8：10月能繁母豬存欄顯著去化（左軸單位：元/頭；右軸單位：萬頭） 8圖9：9月以來，生豬價(jià)格迅速下跌（單位：元/公斤） 8圖10：綜合策略相對凈值走勢 9表1：策略近期收益表現(xiàn) 9核心觀點(diǎn)12重要風(fēng)格的代表性指數(shù)，統(tǒng)計(jì)了歷史上指數(shù)的日歷效應(yīng)，結(jié)果顯示，1260%以上。124日，圖1：部分風(fēng)格指數(shù)日歷效應(yīng)統(tǒng)計(jì)2010-2025.11平均收益率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月紅利指數(shù)-0.81.91.30.7-0.7-2.8-0.4-0.70.60.31.32.0萬得微盤股-3.56.35.7-1.14.80.43.13.92.74.25.10.0中證質(zhì)量-0.42.21.12.30.9-0.1-1.2-0.51.10.21.32.4國證成長-2.23.30.0-0.1-0.4-0.30.6-0.71.30.70.41.7國證價(jià)值-0.81.90.40.9-0.9-1.80.3-0.60.41.21.52.82010-2025.11勝率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月紅利指數(shù)50.068.856.343.843.837.550.037.550.056.350.046.7萬得微盤股31.381.375.037.575.062.568.875.068.881.375.033.3中證質(zhì)量71.460.053.346.766.760.046.753.353.346.760.064.3國證成長50.068.831.337.550.062.550.050.056.356.356.340.0國證價(jià)值43.862.543.850.056.343.850.043.850.068.850.046.7圖2：中證質(zhì)量指數(shù)權(quán)重行業(yè)分布35%30%25%20%15%10%5%0%權(quán)重圖3：基本面量化模型觀點(diǎn)一覽行業(yè)模型觀點(diǎn)景氣下行景氣持平景氣上行較上期變動煤炭○○●有色金屬●○○石油石化●○鋼鐵●○○建材●○○化工●○○通用自動化●○○工程機(jī)械●○○汽車○○●銀行●○○券商●○○房地產(chǎn)○●○通信○○●半導(dǎo)體○○●消費(fèi)電子○○●新能車●○○光伏●○○食品飲料●○○農(nóng)林牧漁●○○家用電器●○○醫(yī)藥○●○基本面量化模型結(jié)果更新通信AI產(chǎn)業(yè)趨勢下，通信行業(yè)景氣優(yōu)勢凸顯。AI據(jù)中心景氣度持續(xù)改善。圖4：通信設(shè)備綜合景氣指標(biāo)邊際上行210-12013/122014/62014/122013/122014/62014/122015/62015/122016/62016/122017/62017/122018/62018/122019/62019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/122023/62023/122024/62024/122025/6通信設(shè)備綜合景氣指標(biāo)圖5：基站產(chǎn)量增速等細(xì)分指標(biāo)處于高位200%150%100%50%0%2024/12024/22024/32024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/10產(chǎn)量:移動通信基站設(shè)備:當(dāng)月同比 勤誠:營收:當(dāng)月同比半導(dǎo)體收增速提升則從微觀層面驗(yàn)證了景氣度的改善。圖6：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度指標(biāo)邊際上行3210-1-22010/122011/72012/22010/122011/72012/22012/92013/42013/112014/62015/12015/82016/32016/102017/52017/122018/72019/22019/92020/42020/112021/62022/12022/82023/32023/102024/52024/122025/7半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度指標(biāo)圖7：中國半導(dǎo)體銷售額同比增速等細(xì)分指標(biāo)邊際上行02024/12024/22024/32024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/10中國臺灣:晶圓進(jìn)口:當(dāng)月同比 力成:營收:當(dāng)月同比景碩:營收:當(dāng)月同比 中國半導(dǎo)體銷售額:當(dāng)月同比農(nóng)林牧漁生豬養(yǎng)殖虧損延續(xù)，或?qū)⒋碳だЬ撤崔D(zhuǎn)預(yù)期逐步發(fā)酵。本輪周期中，雖然自2024年89殺跌，910預(yù)期發(fā)酵，建議關(guān)注。圖8：10月能繁母豬存欄顯著去化（左軸單位：元/頭；右軸單位：萬頭）120010000-200-400-600-800

470046004500440043004200410040003900380037002021/62021/92021/122021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/9養(yǎng)殖利潤:自繁自養(yǎng)生豬 存欄數(shù):能繁母豬(右軸)圖9：9月以來，生豬價(jià)格迅速下跌（單位：元/公斤）2220181614122024/12024/22024/32024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/12中國:價(jià)格:生豬(外三元)綜合策略表現(xiàn)綜合策略最近一個(gè)月收益-22%80的超額收益分別為03%、0.4%1個(gè)月（2025/11/7-2025/12/5）800的超額0.3%0.4%。圖10：綜合策略相對凈值走勢1.251.21.151.11.0510.95策略/基準(zhǔn) 策略/中證800表1：策略近期收益表現(xiàn)策略等權(quán)基準(zhǔn)中證800最近1個(gè)月（2025/11/7-2025/12/5）-2.2%-2.5%-2.6%最近3個(gè)月（2025/9/7-2025/12/5）-0.7%3.9%2.3%最近6個(gè)月（2025/6/7-2025/12/5）1