2025年全球醫(yī)療健康產業(yè)資本報告洞悉資本變化，解讀產業(yè)趨勢2025年，全球醫(yī)療健康投融資市場開始走出寒冬，細分領域已呈現不同發(fā)展態(tài)勢。我們見證了醫(yī)療健康投資從百花齊放到頭部集中的變遷。2025年出手大于等于5次的機構近130家，同比增長近50%，資本正在以前所未有的決心，將資金集中于那些真正具備辨別價值能力的頭部機構。啟明創(chuàng)投以37次出手斷檔領先，龍磐資本、元生創(chuàng)投投資次數實現翻倍增長，而以北京市醫(yī)藥健康基金為代表的國資連續(xù)兩年進入活躍機構TOP5，顯示國資的崛起，他們開始成為左右定價的重要力量。2025年是醫(yī)療健康投資從量的擴張到質的聚焦的轉折點。在估值體系重構、退出渠道收窄、政策使命增強的多重壓力下，唯有具備清晰商業(yè)化路徑、硬核技術壁壘、產業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同等多重因素匯集的項目，方能穿越周期獲得資本青睞。*為了便于統(tǒng)計，我們在對投融資數據處理時遵循以下原則：1.本報告中涉及的融資事件僅包括從天使輪到IPO以前的融資事件，不包括IPO、定向增發(fā)、捐贈和并購事件等。2.將天使輪、種子輪、種子VC等合并為天使輪，所有帶A的輪次合并為A輪，所有帶B的輪次合并為B輪，所有帶C的輪次合并為C輪，C以上IPO以下的輪次合并為D輪及以上。3.本報告圖表中金額計量單位均為美元，根據國家外匯管理局公布的《各種貨幣對美元折算率》（2025年12月31日）進行換算，其中2025年12月31日1人民幣元折合0.142272美元。4.文中數據截止日期為2025年12月31日，若在2025年12月31日之后公布的數據，不計入本報告的統(tǒng)計范圍，將在動脈網投融資頻道動態(tài)更新。6.在圖表中統(tǒng)計的融資事件僅包括披露融資金額的事件，不包括未披露金額的融資事件。2025年核心觀點l2025年全球醫(yī)療健康產業(yè)融資事件和融資金額同比小幅上漲，在2024年企穩(wěn)態(tài)勢上更進一步。l全球單筆融資超1億美元的事件數連續(xù)3年上漲，顯示出良好的復蘇勢頭。l人工智能與各細分領域深度融合后掀起一波新的醫(yī)療基建浪潮，在一級市場吸引了大量資本的目光，成為2025年最受關注的賽道。l2025年A股和美股市場醫(yī)療健康領域IPO依舊低迷，港股市場一枝獨秀，發(fā)行數量恢復至歷史高位水平。創(chuàng)新藥成為港股醫(yī)療健康領域IPO“大贏家”。l中國創(chuàng)新藥NewCo潛力初顯，交出融資榜首答卷，2026年將是NewCo創(chuàng)新成色驗收時刻。l中國創(chuàng)新藥海外BD交易依舊火爆，全年共完成157起交易，交易總額為1356.55億美元，均創(chuàng)下歷史新高。l全球并購重心仍在境外企業(yè)之間，資本向高價值標的集中的趨勢十分顯著。一、2012年-2025年全球醫(yī)療健康產業(yè)融資變化趨勢二、全球2025年醫(yī)療健康投融資熱門領域三、2025年醫(yī)療健康活躍投資機構分析四、2025年上市的醫(yī)療健康新股盤點五、2025年中國生物醫(yī)藥BD交易盤點六、2025年全球醫(yī)療健康領域并購交易盤點2025年全球醫(yī)療健康產業(yè)融資總額604億美元（約4205億人民幣），同比上漲4%一共發(fā)生交易2353起，同比增加3%其中公開披露金額的融資事件為1542起一、2012年-2025年全球醫(yī)療健康產業(yè)融資變化趨勢1.12025年融資總額上漲4%，投融資事件數增加3%1.2融資步伐提速，國內全年融資金額同比上漲32%2012年-2025年全球醫(yī)療健康投融資趨勢2025年融資總額上漲4%，投融資事件數增加3%0全球2012年~2025年各季度融資總額及事件數（單位：億美元）201220132014201520160?整體來看，2025年，全球醫(yī)療健康投融資處于小幅上行趨勢。?2025年，全球共完成醫(yī)療健康領域一級市場投資2353筆，累計融資604億美元，融資總額相對2024年，上漲約4個百分點，融資事件數量由2024年的2291筆小幅增加約3%，資本寒冬已逐漸過去。第一季度及第三季度，今年也不例外。值得注意的是，除了Q2，2025年其余3個季度，全球醫(yī)療健康領域融資金額同比2024年都有所增長，特別是2025H2同比2024H2融資金額增長了約20%，一級市場復蘇勢頭明顯。注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2012年-2025年國內醫(yī)療健康產業(yè)投融資趨勢注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫融資步伐提速，國內全年融資金額同比上漲32%068中國2012年~2025年各季度融資總額及事件數（單位：億美元）0?2025年，國內醫(yī)療健康產業(yè)一級市場共達成861筆融資交易，累計融資約合96億美元。在經歷2022年-2024年連續(xù)3年的下滑后，終于迎來上漲，相較于2024年，國內融資總額同比上漲32%，融資事件數量亦同比增加約6%。球投融資情況一樣，2025H2相較于2024H2，國內融資金額同比增加約97%，這還是在2025H1同比2024H1下滑約14%的基礎上取得的成績。分季度來看，2025Q1-Q4同比分別增長-12%、-17%、77%和112%，同樣顯示出強勁復蘇態(tài)勢。2012年-2025年全球醫(yī)療健康大額融資($100M+)變化趨勢/融資規(guī)模分布?95952012年2013年2014年2012年2013年2014年2025年全球醫(yī)療健康領域公司融資金額規(guī)模分布（單位：2025年全球醫(yī)療健康領域公司融資金額規(guī)模分布（單位：01002003004000100200300400500600700注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫二、全球2025年醫(yī)療健康投融資熱門領域2.4全球/中國投融資、生物醫(yī)藥、器械耗材TOP榜單2.52025年全球醫(yī)療健康投融資熱度分析注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年全球/國內醫(yī)療健康產業(yè)投融資細分領域分布2025年和2024年全球醫(yī)療健康領域投資對比60050040030020010008177058176834974454974451458220629320666964669642295513010222955生物醫(yī)藥數字健康器械與耗材醫(yī)療服務醫(yī)藥商業(yè)90080070060050040030020010002025總融資金額(億美元）2024總融資金額(億美元）2025事件數2024事件數2025年和2024年中國醫(yī)療健康領域投資對比706050403020035636635635431241434137696933769337182731412025事件數2024事件數2025事件數2024事件數2025總融資金額(億美元）2024總融資金額(億美元)400350300250200150100500?全球范圍內，2025年醫(yī)療健康產業(yè)融資按細分領域區(qū)分，包含生物醫(yī)藥類融資683次、合計236億美元；器械與耗材類融資638次、合計130億美元；數字健康類融資445次、合計145億美元；醫(yī)療服務類融資64次、合計22億增長27%和77%外，其余細分領域皆呈現較大?國內方面則呈現不同的態(tài)勢，202物醫(yī)藥融資數量同比增長約14%，但交易金額略低于2024年。器械與耗材類在融資交易次數同比降低3%的情況下，總交易金額同比增加約61%，為細分領域增長之首。而在國外火熱2025年全球/國內醫(yī)療健康產業(yè)投融資輪次分布注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫??全球方面，2025年除未公開輪次事件外，生物醫(yī)藥類項目的A輪融資交易數量最多，達248次，其次為器械與耗材模較低?？傮w而言，以天使輪和A輪代47%、43%和51%。?國內方面，2025年醫(yī)療健康一級市場于天使輪、A輪這樣的早期輪次。而D輪次的占比達53%和49%。域，同比2024年幾乎各個輪次都呈現腰C輪9924813754335710989204116513054145115121542340100820831822555500113333C輪50154702933314813976303347299246856201220110010注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年全球醫(yī)療健康產業(yè)投融資熱門關鍵詞2025年熱門關鍵詞389817723365756504336343126922858.5817723365756504336343126922858.542025年熱門治療領域2948888719152484271915248423825腫瘤心血管疾病?總體來看，人工智能是2025年的絕對注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年全球投融資TOP10人工智能扮演重要角色，Newco威力初顯1234566676859?2025年全球融資TOP10榜單總金額同比2024年大幅增長104%。?2025年醫(yī)療融資呈現"冰與火之歌"，火的一面既有AI、GLP-12025年國內投融資TOP1012335558AI藥物發(fā)現888AI機器人?在國內，和往年被生物醫(yī)藥霸榜不同，2025年國內融資TOP10榜單被器械耗材類項目所主導。2025年全球生物醫(yī)藥投融資TOP10NewCo公司登頂，細分領域藥物各自綻放161635456789?從地域和資本來看，美國依然占主導地位，無論是企業(yè)或是資方，都有足夠亮眼的成績。中國創(chuàng)新資產雖通過NewCo模式曲線登頂，但?從賽道分布來看，呈現GLP-1和AI制藥雙雄爭霸的局面，作為中國創(chuàng)新藥出海NewCo標桿的Kailera，憑借恒瑞醫(yī)藥授權3款GLP-1資產占據榜首，VerdivaBio憑借口服GLP-1受體激動劑和胰淀素激動劑緊隨其后，GLP-1領域憑借明確的臨床路徑與支付市場成為資本避風港。2025年國內生物醫(yī)藥投融資TOP101AI藥物發(fā)現114467799二是核醫(yī)學國家戰(zhàn)略級突破，由深創(chuàng)投、人保資本聯合領投的紐瑞特，建成國內首臺商用30MeVIKON質子加速器，實現10余種關鍵核2025年全球醫(yī)療器械投融資TOP10排序企業(yè)金額排序企業(yè)金額2Neuralink62Neuralink656779?醫(yī)療器械領域，相較2024年TOP10交易金額，2025年全球前十的融資金額大幅上漲。相對過去器械榜首甚至進不了生物醫(yī)藥全球前十?其中，腦機接口依舊獲得了資本的青睞，像卡塔爾投資局（QIA）就投資了多家腦機接口企業(yè)。之前在全球TOP10榜單中鮮少出現的2025年國內醫(yī)療器械投融資TOP1012335558AI機器人9999?值得關注的是，此TOP10榜單都集中在有明確臨床試驗與訂單支撐的高端設備項目、有并購整合能力的平臺型企業(yè)或是有出海2025年全球醫(yī)療健康投融資熱度分析全球僅5家企業(yè)完成2次以上融資，下滑50%33333?2025年，全球完成2次及以上融資的企業(yè)僅138家，相較2024年145家略有下滑；2025年完成2次以上融資的企業(yè)僅有5家，相較2024年下滑50%，并且從2023年-2025年，每年都下滑50%。三、2025年醫(yī)療健康活躍投資機構分析注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年全球醫(yī)療健康產業(yè)TOP10活躍投資機構啟明創(chuàng)投累計出手37次，生物醫(yī)藥最受關注30個項目，出資超30億元，覆GeneralCatalyst在2024年底募集超80億美元的資金后在2025年強勢出手33次，AI+醫(yī)GV、SanofiVentures、Novo密集布局下一代GLP-1、ADC、RNA療法，補充替爾泊肽后的管線梯隊。NovoHoldings出投資方出手次數領域偏好輪次偏好年度典型被投公司VerdivaBio、Axtria、AbcuroA輪A輪A輪2025年國內醫(yī)療健康產業(yè)TOP10活躍投資機構缺資源。2024年TOP榜單門檻為8次，2025年提升至12數量較2024年顯著提升至近130家，表明資金正在向更專年進入TOP5，顯示國資的崛投資方出手次數領域偏好輪次偏好年度典型被投公司A輪北京市醫(yī)藥健康基金A輪注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫四、2025年上市的醫(yī)療健康新股盤點4.1港股成醫(yī)療健康領域IPO“主戰(zhàn)場”4.2創(chuàng)新藥行業(yè)成為醫(yī)療健康領域IPO“大贏家”注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年全球醫(yī)療健康IPO情況港股成醫(yī)療健康領域IPO“主戰(zhàn)場”?2025年，港股市場成為醫(yī)療健康領域IPO“主戰(zhàn)場”。?2025年美股和A股兩個市場醫(yī)療健康領域IPO企業(yè)數量依舊徘徊在低位水平，而這一領域港股的IPO企業(yè)數量同比大幅增長200%，重回發(fā)行?2025年恒瑞醫(yī)藥港股IPO融資金額超百億元，占據了港股醫(yī)療健康領域融資金額的三分之一以上，這使得港股醫(yī)療健康企業(yè)IPO平均融資金額超過A股。注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年醫(yī)療健康領域熱門IPO賽道創(chuàng)新藥行業(yè)成為醫(yī)療健康領域IPO“大贏家”代碼認購倍數所屬行業(yè)代碼上市首日所屬行業(yè)長風藥業(yè)6,697.80創(chuàng)新藥銀諾醫(yī)藥-B創(chuàng)新藥旺山旺水-B6,238.42創(chuàng)新藥長風藥業(yè)創(chuàng)新藥銀諾醫(yī)藥-B創(chuàng)新藥中慧生物-B疫苗軒竹生物-B4,908.33創(chuàng)新藥旺山旺水-B創(chuàng)新藥寶濟藥業(yè)-B3,526.34創(chuàng)新藥寶濟藥業(yè)-B創(chuàng)新藥中慧生物-B疫苗健康160醫(yī)療服務海西新藥創(chuàng)新藥軒竹生物-B創(chuàng)新藥翰思艾泰-B3,074.09創(chuàng)新藥映恩生物-B創(chuàng)新藥勁方醫(yī)藥-B創(chuàng)新藥勁方醫(yī)藥-B創(chuàng)新藥藥捷安康-B創(chuàng)新藥維立志博-B創(chuàng)新藥?A股、港股、美股醫(yī)療健康領域41家IPO企業(yè)中，有20家創(chuàng)新藥企，占了將近一半。?港股市場更為明顯，27家IPO企業(yè)中有17家來自創(chuàng)新藥領域，占據近三分之二的份額。2025年創(chuàng)新藥BD大爆發(fā)，二級市場持續(xù)活躍，創(chuàng)新藥企也掀起了港股IPO的熱潮。注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年港股IPO市場情緒變化情況港股IPO市場投資者情緒年中高漲、年末降溫跌幅(%)英矽智能林清軒翰思艾泰-B華芢生物-B明基醫(yī)院寶濟藥業(yè)-B旺山旺水-B海西新藥軒竹生物-B長風藥業(yè)勁方醫(yī)藥-B銀諾醫(yī)藥-B中慧生物-B維立志博-B大眾口腔撥康視云-B泰德醫(yī)藥佰澤醫(yī)療藥捷安康-B派格生物醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥映恩生物-B維昇藥業(yè)-B紐曼思腦動極光-B?2025年年底港股IPO市場投資者情緒有所降溫。五、2025年中國生物醫(yī)藥BD交易盤點5.12025年中國創(chuàng)新藥海外BD基本情況5.22025年BD熱門領域及管線階段分布5.32025年BD合作模式變化5.42025年全球BD交易金額TOP105.52025年已觸發(fā)的里程碑付款注：報告據。統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年中國創(chuàng)新藥海外BD基本情況全年BD交易占全球比例49%，首超美國2024和2025年國內創(chuàng)新藥首付款付款比例（%）7070412024年2025年注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年BD熱門領域及管線階段分布注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年BD合作模式變化Licence-out仍為主流，Co-Co取代NewCo成為行業(yè)新的看點1937注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年全球BD交易金額TOP1012025年1月啟德醫(yī)藥Biohaven&AimedBioGRI017，賦能多個靶點的ADC藥物創(chuàng)新腫瘤未透露13022025年7月恒瑞GSKHRS-9821及其他11個項目慢阻肺512532025年10月信達生物武田IBI63,IB3001,IBI343腫瘤1211442025年6月BioNTechBMSPM8002全球50%權益腫瘤1511152025年5月三生制藥輝瑞SSGJ-707腫瘤12.561.562025年6月品泰科技DoveTree小分子及抗體藥物AI+機器人藥物發(fā)現平臺腫瘤0.559.972025年9月MbnteRbsaTherapeutics諾華QUEEN技術平臺開發(fā)免疫介導性疾病的降解劑免疫1.25782025年9月舶望制藥諾華BW00112心血管代謝1.653.692025年6月石藥集團阿斯利康AI驅動的藥物發(fā)現平臺、口服小分子候選藥物1.153.3102025年3月ZealandPharma羅氏肥胖1453國創(chuàng)新藥2025年BD總額占全球比例高達49%，首次超越美國。如果說2024年是中國創(chuàng)新藥海外BD交易全面起勢的一年，那么2025年就是海外注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025年已觸發(fā)的里程碑付款里程碑達成時間買方買方交易項目里程碑到賬金額（億美元）交易總額（億美元）1月樂普生物ArriVentMRG0070.47206月*ST雙成HKF注射用紫杉醇(白蛋白結合型)0.030.06（已收齊）6月和黃醫(yī)藥阿斯利康沃瑞沙和泰瑞沙的聯合療法獲中國NMPA批準0.11未披露6月金斯瑞禮新醫(yī)藥抗PD-1單域抗體關專利及專有技術2.13832.887月宜明昂科-BIMM2510和IMM27M0.15208月中國生物制藥默沙東LM-299/MK-2010(PD-1/VEGF雙抗)3309月百奧賽IntasBAT2506(戈利木單抗)注射液0.0541.64510月百利天恒BMSEGFRXHER3雙抗ADC藥物BL-B01D12.584六、2025年全球醫(yī)療健康領域并購交易盤點6.12025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購概述6.22025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購交易主體分析6.32025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購交易TOP106.42025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購交易細分領域分布6.52025全球醫(yī)療健康并購交易結構分析注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購概述5240424035323229292929292421?2025年，全球醫(yī)療健康領域共完成375起并購事件，數起百億級重磅交易的落地，深刻重塑了全球醫(yī)療健康產業(yè)的競爭格局。?并購時間方面，5月以42起并購事件成為全年并購最活躍的月份，8月以40起緊隨其后，12月僅完成11起并購事件，為全年最低。這背后?并購地區(qū)方面，全球醫(yī)療健康并購市場主要集中在境外企業(yè)之間。2025年，境外企業(yè)之間共發(fā)生并購事件334起，占比89%，境內企業(yè)之間發(fā)生并購事件41起，僅占比11%。背后的原因在于，海外醫(yī)療健康資產交易形成了相對成熟的市場機制，而在國內，雖然經過近10年注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購交易主體分析4312113211合計達322起，占據了全球醫(yī)療健康并購交易的85.8%。注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購交易TOP10?在2025年的375件醫(yī)療健康并購事件中，?在2025年的375件醫(yī)療健康并購事件中，?其中，雅培以210億美元收購ExactScience，默沙東以100億美元收購VeronaPharma，以及Clayton,Dub&Rice（CD&R）以約117.19億美元收購中在MNC、跨國醫(yī)療器械企業(yè)，比如，雅頭，比如，ExactScience是全球腫瘤早Solventum分拆自3M的醫(yī)療健康業(yè)務，并1ExactScience2025/11/20210億美元22025/5/7約117.19億美元32025/10/6100億美元42025/7/29Sanofi91億美元5AkeroTherapeutics2025/12/952億美元62025/7/1Siemens51億美元72025/9/2Scientific41億美元8Therapeutics2025/7/134億美元92025/11/2526億美元2025/8/722.5億美元注：報告數據統(tǒng)計范圍截止至2025年12月31日，數據來源動脈橙產業(yè)智庫2025全球醫(yī)療健康產業(yè)并購交易細分領域分布6569653625171713131211醫(yī)療器械創(chuàng)新藥醫(yī)療信息化健康管理醫(yī)療AI醫(yī)藥流通CRO