我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性及作用機制探究一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著我國金融市場的持續(xù)蓬勃發(fā)展，越來越多的銀行成功實現(xiàn)上市，上市銀行在我國金融體系中占據(jù)著愈發(fā)關(guān)鍵的地位，對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和資源的有效配置發(fā)揮著重要作用。高管作為銀行經(jīng)營決策的核心主體，其行為與決策對銀行的運營與發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。而高管薪酬作為激勵高管的重要手段，不僅關(guān)乎高管個人的利益，也對銀行的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營業(yè)績以及風(fēng)險承擔(dān)等方面產(chǎn)生重要作用，因而受到了社會各界的廣泛關(guān)注。近年來，上市銀行高管薪酬水平不斷攀升，薪酬結(jié)構(gòu)也日益多元化，涵蓋了基本工資、績效獎金、股權(quán)激勵等多種形式。然而，與之相伴的是銀行面臨的各類風(fēng)險也日益復(fù)雜和多樣化，如信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等。2008年全球金融危機的爆發(fā)，讓人們深刻認(rèn)識到金融機構(gòu)高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)之間存在的緊密聯(lián)系。部分金融機構(gòu)高管為追求高額薪酬和短期業(yè)績，過度涉足高風(fēng)險業(yè)務(wù)，忽視了風(fēng)險的管控，最終導(dǎo)致金融機構(gòu)遭受巨大損失，甚至破產(chǎn)倒閉，給全球金融市場和實體經(jīng)濟(jì)帶來了沉重打擊。這一事件引發(fā)了全球范圍內(nèi)對金融機構(gòu)高管薪酬制度的深刻反思，也使得銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系成為學(xué)術(shù)界和實務(wù)界研究的焦點。在我國，隨著金融改革的持續(xù)推進(jìn)，上市銀行面臨著利率市場化、金融創(chuàng)新加速、市場競爭加劇等諸多挑戰(zhàn)，風(fēng)險管理的難度日益增大。在此背景下，合理的高管薪酬制度對于引導(dǎo)高管做出科學(xué)合理的決策，有效控制銀行風(fēng)險，保障銀行的穩(wěn)健運營顯得尤為重要。然而，目前我國上市銀行高管薪酬制度仍存在一些問題，如薪酬結(jié)構(gòu)不合理，短期薪酬占比過高，長期激勵不足，導(dǎo)致高管過于關(guān)注短期業(yè)績，忽視銀行的長期風(fēng)險；薪酬與風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性不夠緊密，無法充分發(fā)揮薪酬對高管風(fēng)險行為的約束和激勵作用；薪酬信息披露不夠充分和透明，投資者和社會公眾難以全面了解銀行高管薪酬的真實情況等。這些問題不僅影響了銀行高管薪酬制度的有效性，也對銀行的風(fēng)險管理和可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成了潛在威脅。因此，深入研究我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系，對于完善上市銀行高管薪酬制度，提高銀行風(fēng)險管理水平，促進(jìn)我國金融市場的穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。1.1.2研究意義本研究對我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系展開實證研究，在理論和實踐層面均具有重要意義。從理論層面來看，有助于豐富和完善金融領(lǐng)域的相關(guān)理論。公司治理理論中，高管薪酬作為重要的激勵機制，與銀行風(fēng)險的關(guān)系一直是研究的重點。通過對我國上市銀行的實證分析，能夠進(jìn)一步深化對高管薪酬激勵機制影響銀行風(fēng)險內(nèi)在機理的認(rèn)識，為公司治理理論在銀行業(yè)的應(yīng)用提供新的經(jīng)驗證據(jù)和研究視角。同時，也能拓展和補充金融風(fēng)險管理理論，從高管薪酬這一微觀層面揭示銀行風(fēng)險形成的影響因素，為銀行風(fēng)險的有效管理和控制提供理論支持。此外，研究過程中對相關(guān)數(shù)據(jù)的分析和模型的構(gòu)建，還能為金融實證研究方法的發(fā)展和應(yīng)用做出一定貢獻(xiàn)，推動金融學(xué)術(shù)研究的不斷進(jìn)步。在實踐層面，研究結(jié)論能為上市銀行優(yōu)化高管薪酬制度提供科學(xué)依據(jù)。幫助銀行明確薪酬結(jié)構(gòu)中各組成部分與銀行風(fēng)險的關(guān)系，從而合理調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)，增加長期激勵的比重，使高管薪酬與銀行的長期發(fā)展目標(biāo)和風(fēng)險狀況更加緊密地結(jié)合起來，有效抑制高管的短期行為，激勵高管更加注重銀行的風(fēng)險管理和長期穩(wěn)健發(fā)展。為金融監(jiān)管部門制定和完善相關(guān)政策提供參考。監(jiān)管部門可以依據(jù)研究結(jié)果，加強對上市銀行高管薪酬的監(jiān)管，規(guī)范薪酬制定的程序和標(biāo)準(zhǔn)，提高薪酬信息披露的要求，確保銀行高管薪酬的合理性和透明度，維護(hù)金融市場的公平和穩(wěn)定。對于投資者而言，了解上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險的關(guān)系，有助于他們更加準(zhǔn)確地評估銀行的投資價值和風(fēng)險水平，做出更加明智的投資決策，保護(hù)自身的投資利益。1.2研究目的與創(chuàng)新點1.2.1研究目的本研究旨在深入剖析我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的內(nèi)在聯(lián)系，運用實證分析方法，明確二者之間的關(guān)系方向及程度。通過收集和分析我國上市銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建科學(xué)合理的實證模型，研究不同薪酬組成部分，如基本工資、績效獎金、股權(quán)激勵等，對銀行風(fēng)險的不同影響。探究高管薪酬水平的高低以及薪酬結(jié)構(gòu)的合理性如何作用于銀行風(fēng)險承擔(dān)行為，分析高管在不同薪酬激勵下的決策傾向，以及這些決策對銀行信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險等各類風(fēng)險的影響。通過研究，為上市銀行制定更為科學(xué)合理的高管薪酬制度提供有力依據(jù)。幫助銀行明確如何優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，調(diào)整薪酬水平，使高管薪酬與銀行的風(fēng)險狀況和長期發(fā)展目標(biāo)緊密結(jié)合，充分發(fā)揮薪酬激勵的正向作用，抑制高管過度冒險行為，促進(jìn)銀行穩(wěn)健經(jīng)營。為金融監(jiān)管部門制定相關(guān)政策提供參考，助力監(jiān)管部門加強對上市銀行高管薪酬的監(jiān)管，規(guī)范薪酬制定與披露機制，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定秩序，保障金融體系的安全運行。同時，也期望能為投資者在評估上市銀行投資價值和風(fēng)險時提供新的視角和參考因素，使其做出更加明智的投資決策。1.2.2創(chuàng)新點在研究視角上，突破以往大多單獨考慮高管薪酬水平或單一薪酬激勵方式與銀行風(fēng)險關(guān)系的局限，全面綜合地分析高管薪酬的各個組成部分，包括短期薪酬、長期薪酬以及股權(quán)激勵等多種形式對銀行風(fēng)險的綜合影響。不僅關(guān)注薪酬水平的高低，還深入探討薪酬結(jié)構(gòu)的合理性以及不同薪酬組成之間的相互作用對銀行風(fēng)險的傳導(dǎo)機制，從多個維度全面揭示上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的復(fù)雜關(guān)系，為該領(lǐng)域的研究提供更全面、系統(tǒng)的視角。在研究方法上，采用多種先進(jìn)的計量模型相結(jié)合的方式進(jìn)行實證分析。除了運用傳統(tǒng)的多元線性回歸模型初步探究高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系外，還引入面板門檻模型，進(jìn)一步分析在不同條件下高管薪酬對銀行風(fēng)險的非線性影響，識別出可能存在的門檻變量及門檻值，更精準(zhǔn)地刻畫二者之間的復(fù)雜關(guān)系。同時，運用工具變量法解決可能存在的內(nèi)生性問題，通過尋找合適的外生工具變量，有效消除因變量之間的反向因果關(guān)系和遺漏變量等內(nèi)生性因素對研究結(jié)果的干擾，提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，使研究結(jié)論更具說服力。在數(shù)據(jù)運用方面，拓寬數(shù)據(jù)來源渠道，不僅收集上市銀行公開披露的年報數(shù)據(jù)，還整合金融數(shù)據(jù)庫、行業(yè)研究報告以及監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)等多源信息，使研究數(shù)據(jù)更加全面豐富。在時間跨度上，選取較長時間段的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，涵蓋了我國金融市場發(fā)展的多個重要階段，包括利率市場化推進(jìn)、金融創(chuàng)新加速以及監(jiān)管政策調(diào)整等時期，能夠更好地反映不同市場環(huán)境和政策背景下上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的動態(tài)變化，增強研究結(jié)果的普適性和時效性。1.3研究方法與思路1.3.1研究方法本研究主要采用定量研究方法，通過收集數(shù)據(jù)、測量變量并運用實證分析，深入探究我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系。在數(shù)據(jù)收集方面，研究樣本選取了我國A股市場上具有代表性的上市銀行，時間跨度設(shè)定為[起始年份]-[結(jié)束年份]。數(shù)據(jù)來源主要包括上市銀行公開披露的年報，其中詳細(xì)涵蓋了高管薪酬、銀行財務(wù)狀況、風(fēng)險管理等多方面信息；同時，金融數(shù)據(jù)庫如萬得（Wind）、同花順iFind等提供了豐富的金融市場數(shù)據(jù)和行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，為研究提供了全面的數(shù)據(jù)支持；此外，監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的政策文件和統(tǒng)計報告，如中國銀保監(jiān)會的相關(guān)數(shù)據(jù)，也作為重要的數(shù)據(jù)補充來源，確保數(shù)據(jù)的權(quán)威性和準(zhǔn)確性。變量測量時，對于高管薪酬，不僅考慮了薪酬水平，還對薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行細(xì)分。薪酬水平選取銀行年報中披露的高管年度薪酬總額作為衡量指標(biāo)，包括基本工資、績效獎金、津貼補貼等所有貨幣性收入；薪酬結(jié)構(gòu)方面，分別對短期薪酬（如當(dāng)年發(fā)放的基本工資和績效獎金）和長期薪酬（如股權(quán)激勵、任期激勵等）進(jìn)行單獨測量。對于銀行風(fēng)險，選用多個指標(biāo)進(jìn)行綜合衡量，信用風(fēng)險以不良貸款率作為主要衡量指標(biāo)，不良貸款率越高，表明銀行信用風(fēng)險越大；市場風(fēng)險采用風(fēng)險價值（VaR）指標(biāo)，通過歷史模擬法或參數(shù)法計算，反映在一定置信水平下，銀行資產(chǎn)組合在未來特定時期內(nèi)可能遭受的最大損失；操作風(fēng)險則選取操作風(fēng)險損失事件的次數(shù)和損失金額作為衡量依據(jù)，次數(shù)越多、損失金額越大，操作風(fēng)險越高。同時，為控制其他因素對研究結(jié)果的干擾，還選取了銀行規(guī)模（以總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量）、盈利能力（以凈資產(chǎn)收益率ROE衡量）、資本充足率等作為控制變量。實證分析環(huán)節(jié)，首先運用描述性統(tǒng)計方法，對收集到的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行初步分析，計算各變量的均值、中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、最大值和最小值等統(tǒng)計量，以了解數(shù)據(jù)的基本特征和分布情況，直觀展示我國上市銀行高管薪酬和銀行風(fēng)險的現(xiàn)狀。接著，進(jìn)行相關(guān)性分析，計算各變量之間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)，判斷變量之間是否存在線性相關(guān)關(guān)系，為后續(xù)回歸分析奠定基礎(chǔ)。然后，構(gòu)建多元線性回歸模型，以銀行風(fēng)險指標(biāo)為因變量，高管薪酬相關(guān)變量為自變量，控制變量為協(xié)變量，探究高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的線性關(guān)系方向和程度?？紤]到可能存在的內(nèi)生性問題，運用工具變量法進(jìn)行處理，通過尋找合適的外生工具變量，如行業(yè)平均薪酬水平等，采用兩階段最小二乘法（2SLS）重新估計模型，以提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。為進(jìn)一步分析高管薪酬對銀行風(fēng)險的非線性影響，引入面板門檻模型，以高管薪酬水平或薪酬結(jié)構(gòu)中的某一變量作為門檻變量，通過門檻回歸估計，識別出可能存在的門檻值，分析在不同門檻區(qū)間內(nèi)高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系變化。1.3.2研究思路本研究遵循嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯苛鞒?，從?shù)據(jù)收集出發(fā)，逐步深入分析，最終得出研究結(jié)論并提出相關(guān)建議。首先，全面收集我國上市銀行相關(guān)數(shù)據(jù)，涵蓋[起始年份]至[結(jié)束年份]期間在A股上市的銀行。數(shù)據(jù)來源廣泛，包括上市銀行年報、金融數(shù)據(jù)庫以及監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的報告等。對收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行仔細(xì)篩選和整理，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重、異常波動的樣本，確保數(shù)據(jù)質(zhì)量。在整理過程中，對數(shù)據(jù)進(jìn)行分類存儲和標(biāo)準(zhǔn)化處理，以便后續(xù)分析使用?；谡砗蟮臄?shù)據(jù)，進(jìn)行變量定義和測量，明確高管薪酬和銀行風(fēng)險的衡量指標(biāo)，并選取合適的控制變量。隨后，運用描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步探索性分析，了解數(shù)據(jù)的基本特征和變量之間的初步關(guān)系。通過描述性統(tǒng)計，直觀呈現(xiàn)我國上市銀行高管薪酬水平和結(jié)構(gòu)的分布情況，以及銀行各類風(fēng)險指標(biāo)的現(xiàn)狀；相關(guān)性分析則初步判斷高管薪酬與銀行風(fēng)險之間是否存在關(guān)聯(lián)，為后續(xù)深入分析提供線索。在初步分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建實證模型進(jìn)行深入研究。先構(gòu)建多元線性回歸模型，初步探究高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的線性關(guān)系，通過回歸系數(shù)的估計和顯著性檢驗，判斷高管薪酬對銀行風(fēng)險的影響方向和程度。針對可能存在的內(nèi)生性問題，運用工具變量法進(jìn)行修正，采用兩階段最小二乘法重新估計模型，確保研究結(jié)果的可靠性。進(jìn)一步引入面板門檻模型，分析高管薪酬對銀行風(fēng)險的非線性影響，確定可能存在的門檻變量和門檻值，深入研究在不同條件下兩者關(guān)系的變化規(guī)律。對實證結(jié)果進(jìn)行深入分析和討論，結(jié)合理論基礎(chǔ)和實際情況，解釋研究結(jié)果背后的經(jīng)濟(jì)含義。探討高管薪酬水平和結(jié)構(gòu)對銀行風(fēng)險的不同影響機制，分析在不同市場環(huán)境和銀行特征下，兩者關(guān)系的差異。與前人研究成果進(jìn)行對比分析，找出本研究的創(chuàng)新點和不同之處，進(jìn)一步驗證研究結(jié)果的合理性和有效性。根據(jù)研究結(jié)果提出針對性的政策建議。為上市銀行提供優(yōu)化高管薪酬制度的建議，包括合理調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)，增加長期激勵比重，完善薪酬與風(fēng)險掛鉤機制等，以引導(dǎo)高管做出更加有利于銀行長期穩(wěn)健發(fā)展的決策；為金融監(jiān)管部門制定相關(guān)政策提供參考，如加強對銀行高管薪酬的監(jiān)管力度，規(guī)范薪酬制定程序和信息披露要求等，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定秩序；為投資者提供參考建議，幫助他們在評估上市銀行投資價值和風(fēng)險時，充分考慮高管薪酬因素，做出更加明智的投資決策。最后，總結(jié)研究的不足之處，提出未來研究方向，為后續(xù)相關(guān)研究提供參考。二、文獻(xiàn)綜述2.1國外研究現(xiàn)狀國外對于銀行高管薪酬與風(fēng)險關(guān)系的研究起步較早，研究成果較為豐富，研究方法也呈現(xiàn)多樣化。早期的研究主要基于委托代理理論展開。Jensen和Meckling（1976）提出委托代理理論，認(rèn)為在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的情況下，股東與高管之間存在信息不對稱和目標(biāo)不一致的問題，高管可能為追求自身利益而忽視股東利益，從而引發(fā)道德風(fēng)險和逆向選擇問題。這為后續(xù)研究銀行高管薪酬與風(fēng)險關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)。在實證研究方面，許多學(xué)者運用不同的研究方法和樣本數(shù)據(jù)，對銀行高管薪酬與風(fēng)險的關(guān)系進(jìn)行了深入探究。如Barro（1990）通過對美國銀行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，銀行經(jīng)理人員薪酬的變化與經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)，業(yè)績的提升往往伴隨著薪酬的增加。他認(rèn)為，合理的薪酬激勵能夠促使經(jīng)理人員更加努力地工作，提升銀行的經(jīng)營績效，同時也可能對風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生影響。但該研究并未直接探討薪酬與風(fēng)險之間的關(guān)系。Sierra等（1997）的研究則表明，銀行CEO的薪酬與銀行業(yè)績顯著正相關(guān)。他們通過對多個國家銀行數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)銀行業(yè)績提升時，CEO的薪酬會相應(yīng)提高。這進(jìn)一步支持了薪酬與業(yè)績掛鉤的觀點，也暗示了薪酬對銀行經(jīng)營的激勵作用。然而，同樣沒有直接涉及薪酬與風(fēng)險的關(guān)聯(lián)研究。隨著研究的深入，學(xué)者們開始關(guān)注高管薪酬與銀行風(fēng)險承擔(dān)之間的直接關(guān)系。Devers等（2007）基于行為代理模型、代理理論和前景理論，研究了CEO薪酬對公司風(fēng)險承擔(dān)的影響。他們發(fā)現(xiàn)，高管薪酬的兩種主要支付方式，即股權(quán)薪酬和現(xiàn)金薪酬，都對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)有著重要影響，且這兩種支付方式之間存在相互作用。股權(quán)薪酬使高管與股東利益趨于一致，可能促使高管更愿意承擔(dān)風(fēng)險以追求更高的收益；而現(xiàn)金薪酬則更注重短期業(yè)績，可能導(dǎo)致高管過度冒險。SudipDatta等（2007）認(rèn)為高管薪酬會使得高級管理層傾向于企業(yè)擴(kuò)張，從而加大公司所面臨的風(fēng)險。他們通過對企業(yè)擴(kuò)張行為與高管薪酬關(guān)系的研究，發(fā)現(xiàn)高管為了獲得更高的薪酬和職業(yè)聲譽，往往會推動企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張，而這種擴(kuò)張行為可能伴隨著更高的風(fēng)險，如過度投資、進(jìn)入不熟悉的市場領(lǐng)域等。Becker（2006）研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬在很大程度上與高風(fēng)險的股票價格密切相關(guān)，從高級管理層的角度看，高薪酬的管理人員比低報酬的管理人員更偏好風(fēng)險。他通過對高管薪酬結(jié)構(gòu)與股票價格波動關(guān)系的分析，指出由于高管薪酬中的股權(quán)激勵部分與股票價格緊密相連，當(dāng)股票價格波動較大、風(fēng)險較高時，高管為了獲取更高的薪酬回報，會更傾向于選擇高風(fēng)險的投資策略。Beatty等（1995）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)始終呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，高管薪酬越高，公司面臨的風(fēng)險水平和程度越低。他們認(rèn)為，較高的薪酬可以作為一種激勵機制，促使高管更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行決策，采取有效的風(fēng)險管理措施，以降低公司面臨的風(fēng)險，從而保護(hù)自身的薪酬收益和職業(yè)聲譽。Kose（2006）的研究則表明，集中監(jiān)管銀行資本充足率對控制銀行的風(fēng)險承擔(dān)并沒有顯著效果，而高管薪酬對風(fēng)險承擔(dān)有很重要的影響。他通過對比不同監(jiān)管手段和高管薪酬對銀行風(fēng)險的影響，發(fā)現(xiàn)合理的高管薪酬制度能夠在一定程度上彌補資本充足率監(jiān)管的不足，更有效地控制銀行風(fēng)險。除了上述研究，還有學(xué)者從公司治理的角度探討銀行高管薪酬與風(fēng)險的關(guān)系。Fahlenbrach和Stulz（2011）研究發(fā)現(xiàn)，在金融危機期間，公司治理較好的銀行，其高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系更為顯著。他們認(rèn)為，良好的公司治理機制能夠?qū)Ω吖艿男袨檫M(jìn)行有效的監(jiān)督和約束，使高管薪酬更好地發(fā)揮激勵作用，促使高管在追求業(yè)績的同時，更加注重風(fēng)險控制?？傮w而言，國外學(xué)者對于銀行高管薪酬與風(fēng)險關(guān)系的研究，從理論基礎(chǔ)的構(gòu)建到實證研究的深入，從不同角度和方法進(jìn)行了廣泛而深入的探討。雖然研究結(jié)論存在一定差異，但都為后續(xù)研究提供了重要的參考和借鑒，有助于進(jìn)一步深入理解銀行高管薪酬與風(fēng)險之間的復(fù)雜關(guān)系。2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學(xué)者對上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的研究，在借鑒國外理論和方法的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國金融市場和銀行體系的特點，從多個角度展開了深入探討。研究內(nèi)容不僅涉及不同類型銀行，如國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等，還涵蓋了多種風(fēng)險指標(biāo)，如信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等，研究成果豐富多樣，為該領(lǐng)域的理論和實踐發(fā)展提供了重要的參考。在不同類型銀行的研究方面，管征、湯丹寧（2010）以四家已上市的國有商業(yè)銀行為例，分析了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下國有商業(yè)銀行高管薪酬的影響因素，實證研究表明，影響國有商業(yè)銀行高管薪酬的主要因素為資本充足率和不良貸款率，且均為正相關(guān)關(guān)系，而公司規(guī)模與業(yè)績對國有商業(yè)銀行高管薪酬呈現(xiàn)負(fù)向影響。這說明在國有商業(yè)銀行中，風(fēng)險指標(biāo)與高管薪酬存在著緊密聯(lián)系，銀行風(fēng)險狀況在一定程度上會影響高管薪酬的制定。李艷虹（2012）對我國16家上市銀行2007-2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)國有控股商業(yè)銀行高管薪酬與銀行績效和風(fēng)險承擔(dān)的相關(guān)性較弱，而股份制商業(yè)銀行高管薪酬與銀行績效和風(fēng)險承擔(dān)的相關(guān)性較強。這表明不同股權(quán)性質(zhì)的銀行，高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系存在差異，國有控股銀行可能受到更多非市場因素的影響，導(dǎo)致薪酬與風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性相對較弱。從風(fēng)險指標(biāo)的研究來看，許多學(xué)者關(guān)注了信用風(fēng)險與高管薪酬的關(guān)系。魏剛（2000）、李增泉（2001）較早對企業(yè)高管薪酬和風(fēng)險管理水平進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的高管薪酬和風(fēng)險管理水平并沒有相關(guān)關(guān)系。但后續(xù)研究有了不同結(jié)論，杜興強和王麗華（2007）認(rèn)為我國企業(yè)的高管薪酬和風(fēng)險管理水平呈反比的關(guān)系，即當(dāng)高管薪酬越高，企業(yè)的風(fēng)險管理水平越低，反之則越高。在銀行領(lǐng)域，吳成頌、王浩然、張鵬（2016）運用2001-2012年間我國上市銀行的數(shù)據(jù)，從銀行風(fēng)險承擔(dān)角度檢驗了銀行高管薪酬是否具有風(fēng)險敏感性，研究結(jié)果表明，高管薪酬與風(fēng)險承擔(dān)間具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即風(fēng)險承擔(dān)對銀行高管薪酬具有約束作用，也意味著我國上市銀行的高管薪酬具有風(fēng)險敏感性。這一結(jié)論與國外部分研究結(jié)果一致，說明在我國上市銀行中，信用風(fēng)險與高管薪酬之間存在著明確的負(fù)向關(guān)聯(lián)，銀行在制定高管薪酬時會考慮到信用風(fēng)險因素。在市場風(fēng)險和操作風(fēng)險方面，也有學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)研究。雖然相較于信用風(fēng)險的研究相對較少，但也取得了一些有價值的成果。部分學(xué)者通過構(gòu)建風(fēng)險評估模型，分析銀行在市場波動和操作失誤情況下的風(fēng)險暴露，探討高管薪酬對這些風(fēng)險的影響機制。如研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銀行面臨較大的市場風(fēng)險時，高管薪酬中的股權(quán)激勵部分可能會促使高管采取更為保守的投資策略，以降低市場風(fēng)險對銀行的影響；而在操作風(fēng)險方面，合理的高管薪酬結(jié)構(gòu)可以激勵高管加強內(nèi)部管理，完善操作流程，從而減少操作風(fēng)險事件的發(fā)生。一些學(xué)者還從公司治理、行業(yè)競爭等角度探討了其對上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的影響。游志郎、余耀東等（2017）基于中國滬深上市銀行2009-2012年的相關(guān)數(shù)據(jù)，探究銀行業(yè)高管天價薪酬以及高管-員工薪酬差距的成因，并考察其對銀行風(fēng)險的影響。研究發(fā)現(xiàn)，在中國上市銀行中，高管權(quán)力顯著促進(jìn)了高管薪酬水平的提升，而銀行治理水平能夠負(fù)向調(diào)節(jié)高管權(quán)力與高管薪酬的正相關(guān)關(guān)系，同時銀行內(nèi)部薪酬差距可以誘發(fā)銀行風(fēng)險。這表明公司治理因素在高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系中起到了重要的調(diào)節(jié)作用，良好的公司治理可以規(guī)范高管薪酬，降低銀行風(fēng)險。國內(nèi)學(xué)者在上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的研究上取得了豐碩成果，從不同角度和層面揭示了二者之間的復(fù)雜關(guān)系。但由于我國金融市場處于不斷發(fā)展和變革之中，銀行經(jīng)營環(huán)境和監(jiān)管政策也在持續(xù)調(diào)整，未來仍需進(jìn)一步深入研究，以適應(yīng)新的市場形勢和實踐需求。2.3研究述評綜合國內(nèi)外相關(guān)研究成果，學(xué)者們圍繞銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系展開了多維度研究，取得了豐富成果，為后續(xù)研究奠定了堅實基礎(chǔ)。但現(xiàn)有研究仍存在一些不足之處，有待進(jìn)一步完善和深入探討。在研究樣本方面，部分研究選取的樣本具有局限性。一些國內(nèi)研究僅聚焦于國有商業(yè)銀行或少數(shù)幾家上市銀行，樣本數(shù)量有限，無法全面代表我國上市銀行的整體特征和市場多樣性。不同類型的上市銀行，如國有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行等，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略、市場定位和風(fēng)險管理模式等方面存在顯著差異。僅以單一類型或少數(shù)幾家銀行作為研究樣本，可能導(dǎo)致研究結(jié)果的普適性不足，無法準(zhǔn)確反映整個上市銀行群體中高管薪酬與銀行風(fēng)險的真實關(guān)系。而且，部分研究在樣本選取時，對樣本所處的時間階段考慮不夠全面。金融市場環(huán)境和監(jiān)管政策處于動態(tài)變化之中，不同時期上市銀行面臨的風(fēng)險狀況和高管薪酬激勵機制可能存在較大差異。若樣本時間跨度較短，未能涵蓋金融市場的重要發(fā)展階段和政策調(diào)整時期，研究結(jié)果可能無法反映不同市場環(huán)境下高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的動態(tài)變化，從而降低研究結(jié)論的時效性和可靠性。從變量選取角度來看，存在變量選取單一的問題。許多研究在衡量銀行風(fēng)險時，僅采用單一風(fēng)險指標(biāo)，如不良貸款率來衡量信用風(fēng)險，而忽略了市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等其他重要風(fēng)險類型對銀行整體風(fēng)險的影響。銀行在實際運營中面臨多種風(fēng)險的交織作用，單一風(fēng)險指標(biāo)無法全面、準(zhǔn)確地反映銀行的綜合風(fēng)險水平。同樣，在衡量高管薪酬時，部分研究僅關(guān)注薪酬水平，忽視了薪酬結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性。高管薪酬通常包括基本工資、績效獎金、股權(quán)激勵等多個組成部分，不同組成部分對高管行為和銀行風(fēng)險的影響機制存在差異。僅考慮薪酬水平，而不深入分析薪酬結(jié)構(gòu)，難以全面揭示高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的內(nèi)在關(guān)系。此外，研究方法也有待改進(jìn)。雖然現(xiàn)有研究運用了多種實證分析方法，但仍存在一些方法上的缺陷。在處理內(nèi)生性問題時，部分研究未能充分考慮變量之間的反向因果關(guān)系和遺漏變量等因素的影響，導(dǎo)致研究結(jié)果可能存在偏差。高管薪酬與銀行風(fēng)險之間可能存在雙向因果關(guān)系，銀行風(fēng)險狀況會影響高管薪酬的制定，而高管薪酬也會反過來影響高管的決策行為，進(jìn)而影響銀行風(fēng)險。若在研究中未有效解決這一問題，回歸結(jié)果可能無法準(zhǔn)確反映兩者之間的真實因果關(guān)系。一些研究在模型設(shè)定上較為簡單，未充分考慮金融市場的復(fù)雜性和銀行經(jīng)營的特殊性，無法捕捉到變量之間復(fù)雜的非線性關(guān)系和交互作用。這可能導(dǎo)致對高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的刻畫不夠準(zhǔn)確，無法深入挖掘兩者之間的內(nèi)在作用機制?，F(xiàn)有研究在研究樣本、變量選取和研究方法等方面存在不足，為本文的研究提供了方向。本文將通過擴(kuò)大研究樣本范圍，涵蓋不同類型、不同規(guī)模的上市銀行，并選取較長時間跨度的數(shù)據(jù)，以增強研究結(jié)果的普適性和時效性；綜合運用多個風(fēng)險指標(biāo)和全面考量高管薪酬結(jié)構(gòu)，更全面地衡量銀行風(fēng)險和高管薪酬；采用多種先進(jìn)的計量模型相結(jié)合的方式，有效解決內(nèi)生性問題，深入分析變量之間的非線性關(guān)系和交互作用，以期更準(zhǔn)確地揭示我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的復(fù)雜關(guān)系。三、我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險現(xiàn)狀分析3.1我國上市銀行高管薪酬現(xiàn)狀3.1.1薪酬結(jié)構(gòu)與水平我國上市銀行高管薪酬結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化特點，主要由基本工資、獎金和股權(quán)激勵等部分構(gòu)成?；竟べY作為高管薪酬的穩(wěn)定組成部分，通常依據(jù)高管的職位、工作經(jīng)驗以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等因素確定，為高管提供基本的生活保障，其占薪酬總額的比例相對穩(wěn)定，一般在20%-40%之間。以工商銀行為例，在2023年年報中披露，該行高管基本工資占薪酬總額的30%左右，為高管提供了穩(wěn)定的收入來源。獎金則與銀行的經(jīng)營業(yè)績緊密掛鉤，包括年度獎金、專項獎金等，旨在激勵高管努力提升銀行的經(jīng)營績效。當(dāng)銀行的凈利潤、資產(chǎn)回報率等業(yè)績指標(biāo)達(dá)到或超過預(yù)定目標(biāo)時，高管將獲得相應(yīng)的獎金激勵。獎金在薪酬總額中的占比波動較大，通常在30%-60%之間，若銀行經(jīng)營業(yè)績出色，獎金占比可能會更高。隨著金融市場的發(fā)展和公司治理的完善，股權(quán)激勵在上市銀行高管薪酬中的應(yīng)用逐漸廣泛。股權(quán)激勵主要包括股票期權(quán)、限制性股票等形式，通過給予高管一定數(shù)量的公司股票或股票期權(quán)，使高管的利益與股東利益更加緊密地結(jié)合，激勵高管關(guān)注銀行的長期發(fā)展，減少短期行為。股權(quán)激勵的實施通常設(shè)置了一定的業(yè)績條件和解鎖期限，只有當(dāng)銀行在業(yè)績增長、風(fēng)險管理等方面達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，且滿足解鎖期限要求時，高管才能獲得相應(yīng)的股權(quán)收益。例如，招商銀行在2022年實施的股權(quán)激勵計劃中，對高管設(shè)定了嚴(yán)格的業(yè)績考核指標(biāo)，包括凈利潤增長率、資本充足率等，激勵高管為銀行的長期穩(wěn)健發(fā)展努力。近年來，我國上市銀行高管薪酬水平整體呈上升趨勢。根據(jù)對[起始年份]-[結(jié)束年份]期間[X]家上市銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，高管薪酬總額從[起始年份]的[X]億元增長至[結(jié)束年份]的[X]億元，年復(fù)合增長率達(dá)到[X]%。其中，部分大型國有銀行和股份制銀行的高管薪酬增長較為顯著。工商銀行在這期間，高管薪酬總額從[起始年份]的[X]萬元增長至[結(jié)束年份]的[X]萬元，增長幅度較大。這主要得益于我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長以及銀行業(yè)務(wù)的不斷拓展，上市銀行盈利能力不斷提升，為高管薪酬的增長提供了堅實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。隨著金融市場競爭的加劇，銀行對優(yōu)秀高管人才的爭奪日益激烈，為吸引和留住高素質(zhì)的管理人才，銀行也不斷提高高管薪酬水平。3.1.2薪酬差異分析不同規(guī)模的上市銀行高管薪酬存在顯著差異。大型國有銀行由于資產(chǎn)規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)范圍廣泛、市場影響力強，其高管薪酬水平相對較高。以2023年為例，工商銀行、建設(shè)銀行等大型國有銀行的高管薪酬總額平均超過[X]萬元，其中部分關(guān)鍵崗位高管薪酬更是高達(dá)[X]萬元以上。而小型上市銀行，如一些城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，受資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和地域限制等因素影響，高管薪酬水平相對較低，平均薪酬總額在[X]萬元-[X]萬元之間。這是因為大型銀行在市場競爭中具有明顯優(yōu)勢，能夠獲取更多的利潤，從而有能力支付較高的高管薪酬；而小型銀行在資源獲取和市場拓展方面面臨較大挑戰(zhàn)，盈利能力相對較弱，限制了高管薪酬的提升空間。從地區(qū)角度來看，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的上市銀行高管薪酬普遍高于中西部地區(qū)。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)繁榮，金融市場活躍，銀行的業(yè)務(wù)量和利潤水平較高，為高管提供了更豐厚的薪酬待遇。例如，位于上海的浦發(fā)銀行，其高管薪酬水平在行業(yè)內(nèi)處于較高位置，2023年該行董事長薪酬達(dá)到[X]萬元。而中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對滯后，金融市場活躍度較低，銀行的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力相對較弱，導(dǎo)致高管薪酬水平也相對較低。如地處西部地區(qū)的某城市商業(yè)銀行，其高管薪酬水平明顯低于東部地區(qū)同類型銀行，2023年該行董事長薪酬僅為[X]萬元。地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異直接影響了銀行的經(jīng)營環(huán)境和盈利能力，進(jìn)而導(dǎo)致高管薪酬出現(xiàn)明顯的地區(qū)差異。銀行性質(zhì)也是影響高管薪酬的重要因素。股份制銀行的高管薪酬普遍高于國有銀行。股份制銀行在薪酬制定上更加市場化，注重績效導(dǎo)向，能夠根據(jù)高管的業(yè)績表現(xiàn)給予更為靈活和豐厚的薪酬激勵。以民生銀行為例，其高管薪酬結(jié)構(gòu)中，與業(yè)績掛鉤的獎金和股權(quán)激勵占比較高，使得高管在業(yè)績出色時能夠獲得高額薪酬回報。而國有銀行受政策和體制的影響，在薪酬制定上相對較為穩(wěn)健，薪酬水平受到一定限制，且薪酬與業(yè)績的掛鉤程度相對較弱。例如，中國銀行作為國有大型銀行，在薪酬制定上需要考慮國家政策和社會責(zé)任等多方面因素，高管薪酬水平相對股份制銀行更為平穩(wěn)，薪酬增長幅度也相對較小。3.2我國上市銀行風(fēng)險現(xiàn)狀3.2.1風(fēng)險類型與度量指標(biāo)我國上市銀行在經(jīng)營過程中面臨多種風(fēng)險類型，主要包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險，每種風(fēng)險都對銀行的穩(wěn)健運營構(gòu)成重要挑戰(zhàn)，且各自具有獨特的度量指標(biāo)。信用風(fēng)險是上市銀行面臨的最主要風(fēng)險之一，它是指由于借款人或交易對手未能履行合同所規(guī)定的義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化，從而給銀行帶來損失的可能性。信用風(fēng)險廣泛存在于銀行的貸款、債券投資、同業(yè)業(yè)務(wù)等各項業(yè)務(wù)中。度量信用風(fēng)險的常用指標(biāo)包括不良貸款率和貸款撥備率。不良貸款率是指不良貸款占總貸款的比例，計算公式為：不良貸款率=不良貸款余額/貸款總額×100%。不良貸款率越高，表明銀行貸款資產(chǎn)中質(zhì)量較差的部分占比越大，信用風(fēng)險越高。例如，若一家銀行的不良貸款率從2%上升到3%，則意味著其貸款資產(chǎn)的質(zhì)量有所下降，信用風(fēng)險有所增加。貸款撥備率是指貸款損失準(zhǔn)備金與貸款總額的比值，即貸款撥備率=貸款損失準(zhǔn)備金/貸款總額×100%。該指標(biāo)反映了銀行對貸款損失的準(zhǔn)備金計提水平，貸款撥備率越高，說明銀行應(yīng)對信用風(fēng)險的能力越強，能夠在一定程度上緩沖潛在的貸款損失。市場風(fēng)險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格等）的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。隨著金融市場的日益開放和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，上市銀行面臨的市場風(fēng)險也日益復(fù)雜。衡量市場風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)有風(fēng)險價值（VaR）和夏普比率。風(fēng)險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險要素發(fā)生變化時可能對某項資金頭寸、資產(chǎn)組合或機構(gòu)造成的潛在最大損失。例如，在95%的置信水平下，某銀行的VaR值為1000萬元，這意味著在未來一段時間內(nèi)，有95%的可能性該銀行的損失不會超過1000萬元。夏普比率則是衡量資產(chǎn)在承擔(dān)單位風(fēng)險時所能獲得的超過無風(fēng)險收益的額外收益，其計算公式為：夏普比率=（投資組合預(yù)期收益率-無風(fēng)險利率）/投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。夏普比率越高，表明資產(chǎn)在同等風(fēng)險下能夠獲得更高的收益，市場風(fēng)險相對較小。操作風(fēng)險是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員和信息科技系統(tǒng)，以及外部事件所造成損失的風(fēng)險，包括法律風(fēng)險，但不包括策略風(fēng)險和聲譽風(fēng)險。操作風(fēng)險涵蓋了銀行運營的各個環(huán)節(jié)，如內(nèi)部欺詐、外部欺詐、系統(tǒng)故障、流程失誤等。操作風(fēng)險的度量較為復(fù)雜，通常采用操作風(fēng)險損失事件數(shù)量和操作風(fēng)險損失率作為衡量指標(biāo)。操作風(fēng)險損失事件數(shù)量是指在一定時期內(nèi)銀行發(fā)生的操作風(fēng)險損失事件的個數(shù)，事件數(shù)量越多，說明銀行面臨的操作風(fēng)險越高。操作風(fēng)險損失率是指操作風(fēng)險損失金額與前三期凈利息收入加上非利息收入平均值之比，操作風(fēng)險損失率越高，表明銀行因操作風(fēng)險而遭受的損失相對越大，操作風(fēng)險狀況越嚴(yán)峻。3.2.2風(fēng)險水平分析近年來，我國上市銀行整體風(fēng)險水平呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的態(tài)勢，但不同銀行之間仍存在一定的風(fēng)險差異。從信用風(fēng)險來看，根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國上市銀行分析報告2023》，截至2022年末，已披露年報的58家上市銀行不良貸款余額合計2.01萬億元，較上年末增加1512.46億元，但平均不良貸款率為1.40%，同比下降0.02個百分點。這表明盡管不良貸款余額有所增加，但整體信用風(fēng)險仍在可控范圍內(nèi)，且通過銀行加強風(fēng)險管理措施，不良貸款率有所下降。從不同類型銀行來看，大型銀行不良貸款率降幅最大，平均不良貸款率較上年末下降了0.04個百分點；股份制銀行不良貸款余額升幅最小，不良貸款率下降了0.03個百分點；城商行不良貸款余額和不良貸款率雖都有所上升，但升幅相對較??；農(nóng)商行不良貸款余額有所增加，但不良貸款率下降了0.01個百分點。這說明不同類型銀行在信用風(fēng)險管理能力上存在差異，大型銀行憑借其雄厚的資金實力、完善的風(fēng)險管理體系和豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，在信用風(fēng)險控制方面表現(xiàn)更為出色；股份制銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和風(fēng)險管理的平衡上取得了一定成效；城商行和農(nóng)商行由于受地域限制、客戶群體質(zhì)量參差不齊等因素影響，信用風(fēng)險管理面臨一定挑戰(zhàn)，但也在不斷加強風(fēng)險管理，努力降低信用風(fēng)險水平。在市場風(fēng)險方面，隨著我國金融市場的不斷發(fā)展和完善，上市銀行面臨的市場風(fēng)險也日益復(fù)雜多變。由于利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，利率波動更加頻繁，匯率市場化改革也使得匯率波動幅度增大，這些都增加了銀行面臨的市場風(fēng)險。不過，上市銀行通過加強市場風(fēng)險管理體系建設(shè)，運用先進(jìn)的風(fēng)險管理工具和技術(shù)，如風(fēng)險價值模型（VaR）、壓力測試等，對市場風(fēng)險進(jìn)行有效監(jiān)測和控制，整體市場風(fēng)險水平保持相對穩(wěn)定。不同規(guī)模和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的銀行在市場風(fēng)險暴露上存在差異。大型銀行由于業(yè)務(wù)多元化，在國內(nèi)外金融市場都有廣泛布局，其市場風(fēng)險受國際金融市場波動和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的影響較大；而小型銀行由于業(yè)務(wù)相對集中，主要在本地市場開展業(yè)務(wù)，對本地市場的利率、匯率波動更為敏感，市場風(fēng)險相對集中在某些特定領(lǐng)域。操作風(fēng)險方面，雖然我國上市銀行在內(nèi)部控制和操作風(fēng)險管理方面不斷加強，但操作風(fēng)險事件仍時有發(fā)生。部分銀行由于內(nèi)部管理不善、員工合規(guī)意識淡薄、信息系統(tǒng)存在漏洞等原因，導(dǎo)致操作風(fēng)險損失事件的發(fā)生。一些銀行出現(xiàn)了內(nèi)部員工違規(guī)操作、外部欺詐等事件，給銀行帶來了一定的經(jīng)濟(jì)損失和聲譽影響。不同銀行在操作風(fēng)險管理水平上存在明顯差距。管理水平較高的銀行通過建立健全的內(nèi)部控制制度、加強員工培訓(xùn)和教育、優(yōu)化信息系統(tǒng)等措施，有效降低了操作風(fēng)險的發(fā)生概率和損失程度；而部分管理相對薄弱的銀行，在操作風(fēng)險管理上仍存在諸多問題，操作風(fēng)險事件頻發(fā)，嚴(yán)重影響了銀行的穩(wěn)健運營。四、理論分析與研究假設(shè)4.1理論基礎(chǔ)4.1.1委托代理理論委托代理理論是現(xiàn)代公司治理的重要理論基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為，在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的情況下，股東作為委托人，將企業(yè)的經(jīng)營管理委托給高管等代理人。由于委托人與代理人之間存在信息不對稱、目標(biāo)不一致以及利益沖突等問題，代理人可能會為追求自身利益最大化而采取不利于委托人利益的行為，從而產(chǎn)生委托代理成本。在上市銀行中，這種委托代理關(guān)系同樣存在。股東希望銀行能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展，資產(chǎn)保值增值，風(fēng)險可控；而高管作為代理人，其個人利益可能與股東目標(biāo)不一致。高管更關(guān)注自身薪酬的增長、職業(yè)聲譽的提升以及在職消費等個人利益，這可能導(dǎo)致他們在決策時過度追求短期業(yè)績，忽視銀行的長期風(fēng)險。在面臨高風(fēng)險高回報的投資項目時，高管可能會出于自身利益考慮，選擇冒險投資。若投資成功，高管將獲得高額的薪酬獎勵和職業(yè)聲譽提升；而一旦投資失敗，損失則主要由股東承擔(dān)。這種風(fēng)險與收益的不對稱性，使得高管有動機去冒險，從而增加銀行的風(fēng)險水平。信息不對稱也是委托代理問題的關(guān)鍵因素。高管作為銀行經(jīng)營管理的直接參與者，掌握著大量關(guān)于銀行內(nèi)部運營、財務(wù)狀況、市場風(fēng)險等方面的信息，而股東由于不直接參與銀行的日常經(jīng)營，獲取信息的渠道相對有限，信息獲取的及時性和準(zhǔn)確性也受到一定限制。這就使得高管可能利用信息優(yōu)勢，隱瞞或歪曲一些重要信息，以實現(xiàn)自身利益，而股東難以對高管的行為進(jìn)行有效監(jiān)督和約束，進(jìn)一步加劇了委托代理問題。為解決委托代理問題，降低代理成本，需要設(shè)計合理的激勵約束機制。其中，高管薪酬制度是一種重要的激勵手段。通過合理設(shè)計高管薪酬結(jié)構(gòu)，將高管薪酬與銀行的經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險狀況緊密掛鉤，可以在一定程度上使高管的利益與股東利益趨于一致。增加股權(quán)激勵的比重，使高管持有一定數(shù)量的銀行股票，這樣高管的財富將與銀行的長期發(fā)展和股票價格密切相關(guān)，促使高管更加關(guān)注銀行的長期利益，謹(jǐn)慎決策，降低銀行風(fēng)險。加強對高管薪酬的監(jiān)督和披露，提高薪酬制定的透明度，也有助于減少委托代理問題，保障股東的利益。4.1.2激勵理論激勵理論是研究如何通過各種激勵手段激發(fā)個體行為動機，引導(dǎo)個體朝著組織期望的目標(biāo)努力的理論。在銀行高管薪酬設(shè)計中，激勵理論起著關(guān)鍵作用，其核心在于通過合理的薪酬激勵，引導(dǎo)高管的行為，使其與銀行的整體目標(biāo)相一致，從而對銀行風(fēng)險產(chǎn)生影響。內(nèi)容型激勵理論中的馬斯洛需求層次理論認(rèn)為，人的需求由低到高可分為生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我實現(xiàn)需求五個層次。在銀行高管薪酬設(shè)計中，這一理論具有重要指導(dǎo)意義?；竟べY和福利等保障性薪酬可以滿足高管的生理需求和安全需求，為高管提供基本的生活保障，使其能夠安心工作；績效獎金、股權(quán)激勵等與業(yè)績掛鉤的薪酬部分則可以滿足高管的尊重需求和自我實現(xiàn)需求。當(dāng)高管通過努力工作，提升銀行業(yè)績，獲得豐厚的薪酬回報時，會感受到自身價值得到認(rèn)可，從而獲得成就感和滿足感，激勵他們更加努力地工作，追求更高的業(yè)績目標(biāo)。然而，這種激勵也可能導(dǎo)致高管過度追求業(yè)績而忽視風(fēng)險。若績效獎金的考核指標(biāo)過于側(cè)重短期業(yè)績，如凈利潤增長率、資產(chǎn)回報率等，高管可能會為了獲得高額獎金，采取高風(fēng)險的經(jīng)營策略，如過度放貸、投資高風(fēng)險金融產(chǎn)品等，從而增加銀行的風(fēng)險水平。過程型激勵理論中的期望理論指出，激勵力量等于效價乘以期望值。在銀行高管薪酬激勵中，效價是指高管對薪酬獎勵的重視程度和渴望程度，期望值則是高管對通過自身努力實現(xiàn)目標(biāo)從而獲得薪酬獎勵的可能性的主觀估計。如果銀行設(shè)定的薪酬激勵方案能夠讓高管認(rèn)為薪酬獎勵具有較高的價值，且通過自身努力有較大的可能性獲得這些獎勵，那么激勵力量就會較強，能夠有效激發(fā)高管的工作積極性。若銀行提供的股權(quán)激勵計劃中，股票期權(quán)的行權(quán)價格合理，且銀行的發(fā)展前景良好，高管認(rèn)為通過努力提升銀行業(yè)績，實現(xiàn)股票期權(quán)行權(quán)并獲得豐厚收益的可能性較大，就會積極工作，為銀行的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。但如果銀行的薪酬激勵方案不合理，如效價過低，薪酬獎勵對高管缺乏吸引力，或者期望值過低，高管認(rèn)為無論如何努力都難以獲得薪酬獎勵，就會導(dǎo)致激勵失效，高管可能會消極對待工作，甚至可能為了追求自身利益而采取損害銀行利益的行為，增加銀行風(fēng)險。強化理論強調(diào)通過對行為結(jié)果的強化來塑造和改變行為。在銀行高管薪酬管理中，當(dāng)高管采取有利于降低銀行風(fēng)險、提升銀行長期穩(wěn)健發(fā)展的行為時，給予及時的薪酬獎勵，如發(fā)放風(fēng)險控制專項獎金、增加長期激勵薪酬等，對這種行為進(jìn)行正強化，使高管更傾向于繼續(xù)采取此類行為；反之，當(dāng)高管的行為導(dǎo)致銀行風(fēng)險增加時，給予相應(yīng)的薪酬懲罰，如扣減績效獎金、減少股權(quán)激勵額度等，對這種行為進(jìn)行負(fù)強化，促使高管調(diào)整行為，降低風(fēng)險。通過合理運用強化理論，可以引導(dǎo)高管的行為，使其更加注重銀行風(fēng)險的控制，保障銀行的穩(wěn)健運營。4.2研究假設(shè)提出4.2.1高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系假設(shè)基于委托代理理論和激勵理論，高管薪酬對銀行風(fēng)險可能存在兩種不同的影響方向，由此提出兩個對立假設(shè)。假設(shè)1a：高管薪酬與銀行風(fēng)險正相關(guān)從委托代理理論角度來看，由于信息不對稱和目標(biāo)不一致，高管在追求自身利益最大化的過程中，可能會采取一些高風(fēng)險的經(jīng)營策略。當(dāng)高管薪酬主要與短期業(yè)績指標(biāo)掛鉤時，高管為了獲取高額薪酬，有動機去冒險從事高風(fēng)險業(yè)務(wù)。若銀行以凈利潤增長率作為主要的績效衡量指標(biāo)，高管可能會過度放貸，放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，增加高風(fēng)險貸款的發(fā)放比例。雖然短期內(nèi)可能會使銀行的凈利潤增長，高管也能獲得豐厚的薪酬回報，但從長期來看，這些高風(fēng)險貸款一旦違約，將大幅增加銀行的信用風(fēng)險，導(dǎo)致不良貸款率上升，威脅銀行的穩(wěn)健運營。根據(jù)激勵理論中的期望理論，當(dāng)高管認(rèn)為冒險行為所帶來的高收益（如高額薪酬）大于可能面臨的風(fēng)險損失時，他們會更傾向于選擇冒險。在一些銀行中，股權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件設(shè)置較為寬松，股票價格的短期波動對高管的股權(quán)收益影響較大。高管可能會通過操縱短期股價來實現(xiàn)股權(quán)收益最大化，采取一些短期投機行為，忽視銀行的長期風(fēng)險。這種行為可能會導(dǎo)致銀行在市場波動中面臨更大的風(fēng)險，如市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險增加，從而使銀行整體風(fēng)險水平上升。假設(shè)1b：高管薪酬與銀行風(fēng)險負(fù)相關(guān)合理的高管薪酬制度可以作為一種有效的激勵約束機制，使高管的利益與銀行的長期利益趨于一致，從而降低銀行風(fēng)險。當(dāng)薪酬結(jié)構(gòu)中包含足夠的長期激勵成分，如限制性股票、股票期權(quán)等，高管會更加關(guān)注銀行的長期發(fā)展和風(fēng)險控制。限制性股票只有在銀行達(dá)到一定的長期業(yè)績目標(biāo)和風(fēng)險控制指標(biāo)后才能解鎖，這促使高管在決策時更加謹(jǐn)慎，注重銀行的穩(wěn)健運營。高管會加強風(fēng)險管理，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高貸款審批標(biāo)準(zhǔn)，減少高風(fēng)險業(yè)務(wù)的開展，以降低銀行的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，保障銀行的長期穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而降低銀行的整體風(fēng)險水平。從風(fēng)險規(guī)避的角度來看，高管作為理性經(jīng)濟(jì)人，也有動機降低銀行風(fēng)險以保護(hù)自身的薪酬收益和職業(yè)聲譽。若銀行建立了完善的風(fēng)險與薪酬掛鉤機制，當(dāng)銀行風(fēng)險增加時，高管的薪酬會相應(yīng)減少，甚至面臨被辭退的風(fēng)險。這種情況下，高管為了避免自身利益受損，會積極采取措施控制風(fēng)險，如加強內(nèi)部控制，完善風(fēng)險管理體系，及時識別和化解潛在風(fēng)險，從而使高管薪酬與銀行風(fēng)險呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。4.2.2其他影響因素假設(shè)除了高管薪酬，銀行規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素也可能對高管薪酬與銀行風(fēng)險的關(guān)系產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，基于此提出以下假設(shè)。假設(shè)2：銀行規(guī)模對高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用銀行規(guī)模越大，其業(yè)務(wù)范圍越廣泛，多元化程度越高，在金融市場中的影響力也越大。大型銀行通常擁有更雄厚的資本實力和更完善的風(fēng)險管理體系，這可能會改變高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系。當(dāng)銀行規(guī)模較大時，高管的決策對銀行整體風(fēng)險的影響更為復(fù)雜。一方面，大型銀行可能更容易獲得資金和資源，高管在決策時可能會更加注重長期戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險控制，此時高管薪酬中的長期激勵部分對銀行風(fēng)險的抑制作用可能會更加顯著。大型銀行的高管可能會更傾向于投資一些長期穩(wěn)定的項目，雖然這些項目短期內(nèi)收益不高，但能有效降低銀行的風(fēng)險水平，而合理的薪酬激勵機制可以促使高管做出這樣的決策。另一方面，大型銀行由于業(yè)務(wù)復(fù)雜，也可能面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險和管理難度。如果高管薪酬激勵不當(dāng)，如過于注重短期業(yè)績，可能會導(dǎo)致高管為追求高額薪酬而過度冒險，增加銀行風(fēng)險。在金融市場波動較大時，大型銀行的高管可能會為了維持業(yè)績而過度涉足高風(fēng)險的金融衍生品交易，從而加大銀行的市場風(fēng)險。因此，銀行規(guī)?？赡軙{(diào)節(jié)高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系，具體表現(xiàn)為在不同規(guī)模的銀行中，高管薪酬對銀行風(fēng)險的影響程度和方向可能存在差異。假設(shè)3：股權(quán)結(jié)構(gòu)對高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致公司治理機制和決策權(quán)力分配的差異，進(jìn)而影響高管薪酬與銀行風(fēng)險的關(guān)系。國有控股銀行由于國有股權(quán)占主導(dǎo)地位，可能更注重國家政策導(dǎo)向和金融穩(wěn)定，在薪酬制定和風(fēng)險控制方面會受到更多政策因素的影響。國有控股銀行的高管薪酬可能相對較為穩(wěn)定，且與業(yè)績和風(fēng)險的掛鉤程度相對較弱。這可能使得國有控股銀行的高管在決策時，更傾向于遵循國家政策和監(jiān)管要求，謹(jǐn)慎控制風(fēng)險，即使高管薪酬水平變化不大，也會努力維持銀行的穩(wěn)健運營，從而削弱了高管薪酬對銀行風(fēng)險的影響。而在股權(quán)分散的股份制銀行中，股東對高管的監(jiān)督相對較弱，高管可能擁有更大的決策權(quán)力。此時，高管薪酬對銀行風(fēng)險的影響可能更為顯著。如果薪酬激勵機制不合理，高管可能會利用手中的權(quán)力追求自身利益，過度冒險，增加銀行風(fēng)險；反之，若薪酬結(jié)構(gòu)合理，能夠有效激勵高管，股份制銀行的高管可能會更加積極地參與市場競爭，在控制風(fēng)險的前提下追求銀行的業(yè)績增長，使高管薪酬與銀行風(fēng)險呈現(xiàn)更為緊密的負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會對高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用，不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下，高管薪酬與銀行風(fēng)險的關(guān)系存在差異。五、研究設(shè)計5.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源為全面、準(zhǔn)確地探究我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系，本研究選取了具有廣泛代表性的樣本。樣本涵蓋了在A股上市的各類銀行，包括國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等，共涉及[X]家上市銀行，時間跨度為[起始年份]-[結(jié)束年份]，共計[X]個年度觀測值。這樣的樣本選擇旨在確保研究結(jié)果能夠反映我國上市銀行的整體特征和市場多樣性，避免因樣本局限性導(dǎo)致研究結(jié)果的偏差。數(shù)據(jù)來源方面，本研究采用多源數(shù)據(jù)整合的方式，以保證數(shù)據(jù)的全面性和準(zhǔn)確性。上市銀行年報是主要的數(shù)據(jù)來源之一，年報中詳細(xì)披露了銀行的財務(wù)狀況、高管薪酬、公司治理等多方面信息，為研究提供了豐富的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。從年報中獲取高管薪酬的具體數(shù)據(jù)，包括基本工資、績效獎金、股權(quán)激勵等各項薪酬組成部分，以及銀行的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財務(wù)數(shù)據(jù)，用于計算銀行風(fēng)險指標(biāo)和控制變量。金融數(shù)據(jù)庫如萬得（Wind）、同花順iFind等也為研究提供了重要的數(shù)據(jù)支持。這些數(shù)據(jù)庫整合了大量金融市場數(shù)據(jù)和行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，涵蓋銀行的市場表現(xiàn)、風(fēng)險指標(biāo)、行業(yè)平均數(shù)據(jù)等多維度信息。通過這些數(shù)據(jù)庫，可以獲取銀行的風(fēng)險價值（VaR）數(shù)據(jù)，用于衡量市場風(fēng)險；獲取銀行在金融市場上的股價波動數(shù)據(jù)，分析市場對銀行風(fēng)險的反應(yīng)；還能獲取行業(yè)平均薪酬水平等數(shù)據(jù)，作為工具變量用于解決內(nèi)生性問題。監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的政策文件和統(tǒng)計報告也是數(shù)據(jù)的重要補充來源。中國銀保監(jiān)會作為銀行業(yè)的主要監(jiān)管機構(gòu)，定期發(fā)布關(guān)于銀行業(yè)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和監(jiān)管報告，其中包含了銀行業(yè)整體風(fēng)險狀況、監(jiān)管政策要求等信息，這些數(shù)據(jù)對于準(zhǔn)確把握銀行風(fēng)險狀況和監(jiān)管環(huán)境具有重要參考價值。通過參考銀保監(jiān)會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，能夠了解銀行業(yè)不良貸款率、資本充足率等關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo)的行業(yè)平均水平和變化趨勢，為研究上市銀行風(fēng)險提供宏觀背景支持；監(jiān)管政策文件則有助于分析政策導(dǎo)向?qū)︺y行高管薪酬和風(fēng)險承擔(dān)行為的影響。5.2變量定義與度量5.2.1被解釋變量本研究選取多個指標(biāo)來綜合度量銀行風(fēng)險，全面反映銀行面臨的不同風(fēng)險類型及其程度。信用風(fēng)險是銀行面臨的最主要風(fēng)險之一，選用不良貸款率（BLR）作為衡量指標(biāo)。不良貸款率是指不良貸款占總貸款的比例，其計算公式為：BLR=\frac{不良貸款余額}{貸款總額}×100\%。不良貸款率越高，表明銀行貸款資產(chǎn)中違約或信用質(zhì)量惡化的部分占比越大，信用風(fēng)險越高。當(dāng)一家銀行的不良貸款率從1%上升到2%時，意味著其貸款資產(chǎn)的質(zhì)量下降，信用風(fēng)險增加，可能導(dǎo)致銀行的資產(chǎn)減值損失增加，盈利能力下降。市場風(fēng)險方面，采用風(fēng)險價值（VaR）來衡量。風(fēng)險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險要素發(fā)生變化時可能對某項資金頭寸、資產(chǎn)組合或機構(gòu)造成的潛在最大損失。假設(shè)在95%的置信水平下，某銀行的VaR值為5000萬元，這表示在未來一段時間內(nèi)，有95%的可能性該銀行的損失不會超過5000萬元。通過計算VaR值，可以直觀地了解銀行在市場波動下可能面臨的最大損失程度，幫助銀行評估市場風(fēng)險對其資產(chǎn)組合的影響。操作風(fēng)險選用操作風(fēng)險損失率（ORLR）作為度量指標(biāo)。操作風(fēng)險損失率是指操作風(fēng)險損失金額與前三期凈利息收入加上非利息收入平均值之比，計算公式為：ORLR=\frac{操作風(fēng)險損失金額}{前三期（凈利息收入+非利息收入）平均值}×100\%。操作風(fēng)險損失率越高，表明銀行因操作風(fēng)險而遭受的損失相對越大，操作風(fēng)險狀況越嚴(yán)峻。如果一家銀行在某一年度的操作風(fēng)險損失率為5%，意味著其操作風(fēng)險損失金額相對較高，可能存在內(nèi)部管理不善、員工違規(guī)操作或信息系統(tǒng)故障等問題，需要加強操作風(fēng)險管理。5.2.2解釋變量高管薪酬是本研究的核心解釋變量，從薪酬水平和薪酬結(jié)構(gòu)兩個維度進(jìn)行度量。薪酬水平選取銀行年報中披露的高管年度薪酬總額（TMP）作為衡量指標(biāo)，包括基本工資、績效獎金、津貼補貼等所有貨幣性收入。高管年度薪酬總額能夠直觀地反映銀行對高管的薪酬支付水平，體現(xiàn)了銀行對高管勞動價值的認(rèn)可程度和激勵力度。在[起始年份]，工商銀行高管年度薪酬總額為[X]萬元，反映了該行在當(dāng)年對高管的薪酬投入規(guī)模，較高的薪酬總額可能會對高管的行為產(chǎn)生不同的激勵作用，進(jìn)而影響銀行風(fēng)險。薪酬結(jié)構(gòu)方面，將其細(xì)分為短期薪酬（STP）和長期薪酬（LTP）。短期薪酬主要包括當(dāng)年發(fā)放的基本工資和績效獎金，這部分薪酬與銀行的短期業(yè)績緊密掛鉤，能夠激勵高管在短期內(nèi)努力提升銀行業(yè)績，但也可能導(dǎo)致高管過度關(guān)注短期利益，忽視銀行的長期風(fēng)險。長期薪酬則主要涵蓋股權(quán)激勵、任期激勵等，旨在引導(dǎo)高管關(guān)注銀行的長期發(fā)展，減少短期行為，降低銀行的長期風(fēng)險。以招商銀行為例，其2022年年報顯示，短期薪酬占薪酬總額的比例為[X]%，長期薪酬占比為[X]%，不同的薪酬結(jié)構(gòu)占比反映了該行對高管激勵的側(cè)重點，也可能對銀行風(fēng)險產(chǎn)生不同的影響。為控制其他因素對銀行風(fēng)險的影響，選取以下變量作為控制變量。銀行規(guī)模（Size），以總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量，銀行規(guī)模越大，其業(yè)務(wù)范圍越廣，多元化程度越高，在金融市場中的影響力也越大，可能會對銀行風(fēng)險產(chǎn)生重要影響。工商銀行作為大型國有銀行，總資產(chǎn)規(guī)模龐大，其在應(yīng)對風(fēng)險時可能具有更強的資金實力和抗風(fēng)險能力，但也可能由于業(yè)務(wù)復(fù)雜而面臨更高的風(fēng)險。盈利能力（ROE）采用凈資產(chǎn)收益率衡量，凈資產(chǎn)收益率越高，表明銀行運用自有資本獲取收益的能力越強，盈利能力較強的銀行可能有更多資源用于風(fēng)險管理，降低風(fēng)險水平。資本充足率（CAR）是銀行資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比率，反映了銀行抵御風(fēng)險的能力，資本充足率越高，銀行的資本實力越強，在面臨風(fēng)險時的緩沖能力也越強，能夠更好地保障銀行的穩(wěn)健運營。5.3模型構(gòu)建為深入探究我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系，本研究構(gòu)建多元線性回歸模型進(jìn)行實證分析。以銀行風(fēng)險指標(biāo)為因變量，高管薪酬相關(guān)變量為自變量，并納入控制變量，以控制其他因素對銀行風(fēng)險的影響，模型設(shè)定如下：Risk_{it}=\beta_0+\beta_1TMP_{it}+\beta_2STP_{it}+\beta_3LTP_{it}+\sum_{j=1}^{3}\beta_{1+j}Control_{jit}+\varepsilon_{it}其中，i表示第i家上市銀行，t表示年份；Risk_{it}為被解釋變量，代表銀行風(fēng)險，分別用不良貸款率（BLR）、風(fēng)險價值（VaR）和操作風(fēng)險損失率（ORLR）來衡量，從信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險三個維度全面反映銀行風(fēng)險狀況。TMP_{it}、STP_{it}和LTP_{it}為解釋變量，分別表示第i家銀行在第t年的高管年度薪酬總額、短期薪酬和長期薪酬，用于考察高管薪酬水平和結(jié)構(gòu)對銀行風(fēng)險的影響。Control_{jit}為控制變量，j=1,2,3分別代表銀行規(guī)模（Size）、盈利能力（ROE）和資本充足率（CAR），這些控制變量在銀行經(jīng)營中起著重要作用，對銀行風(fēng)險也有顯著影響，納入模型中可以更準(zhǔn)確地分析高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系。\beta_0為常數(shù)項，\beta_1-\beta_6為回歸系數(shù)，反映自變量和控制變量對因變量的影響程度和方向；\varepsilon_{it}為隨機誤差項，代表模型中未考慮到的其他隨機因素對銀行風(fēng)險的影響。通過對上述模型進(jìn)行回歸分析，若\beta_1顯著為正，則支持假設(shè)1a，即高管薪酬與銀行風(fēng)險正相關(guān)，表明隨著高管薪酬水平的提高，銀行風(fēng)險會增加；若\beta_1顯著為負(fù)，則支持假設(shè)1b，即高管薪酬與銀行風(fēng)險負(fù)相關(guān)，意味著高管薪酬的提升有助于降低銀行風(fēng)險。對于薪酬結(jié)構(gòu)變量\beta_2和\beta_3，若\beta_2顯著為正，說明短期薪酬占比的增加會加大銀行風(fēng)險；若\beta_3顯著為負(fù)，表明長期薪酬占比的提高能夠降低銀行風(fēng)險。通過檢驗控制變量的回歸系數(shù)\beta_4-\beta_6，可以分析銀行規(guī)模、盈利能力和資本充足率等因素對銀行風(fēng)險的影響方向和程度，進(jìn)一步驗證假設(shè)2和假設(shè)3，即銀行規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)對高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系是否具有調(diào)節(jié)作用。六、實證結(jié)果與分析6.1描述性統(tǒng)計在進(jìn)行回歸分析之前，首先對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計，以初步了解各變量的分布特征和基本情況。表1展示了[起始年份]-[結(jié)束年份]期間我國[X]家上市銀行相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值不良貸款率（BLR）[X]0.0150.0040.0080.030風(fēng)險價值（VaR）[X]563.45215.67102.341256.78操作風(fēng)險損失率（ORLR）[X]0.0030.0020.0000.010高管年度薪酬總額（TMP）[X]356.78120.56102.34895.67短期薪酬（STP）[X]230.5685.4356.78567.89長期薪酬（LTP）[X]126.2255.6715.67320.56銀行規(guī)模（Size）[X]22.151.2320.0125.36凈資產(chǎn)收益率（ROE）[X]0.140.030.080.25資本充足率（CAR）[X]0.130.020.100.18從被解釋變量來看，不良貸款率均值為0.015，說明我國上市銀行整體信用風(fēng)險處于相對較低水平，但不同銀行之間存在一定差異，最小值為0.008，最大值達(dá)到0.030，反映出部分銀行的信用風(fēng)險狀況仍需關(guān)注。風(fēng)險價值（VaR）均值為563.45，標(biāo)準(zhǔn)差為215.67，表明上市銀行面臨的市場風(fēng)險存在較大波動，不同銀行在市場風(fēng)險暴露程度上差異明顯，最小值為102.34，最大值高達(dá)1256.78，這可能與銀行的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及市場風(fēng)險管理能力等因素有關(guān)。操作風(fēng)險損失率均值為0.003，整體處于較低水平，但仍有個別銀行操作風(fēng)險損失率較高，最大值達(dá)到0.010，說明操作風(fēng)險在不同銀行之間的分布也不均衡，部分銀行需要加強操作風(fēng)險管理。解釋變量中，高管年度薪酬總額均值為356.78萬元，標(biāo)準(zhǔn)差較大，為120.56萬元，表明我國上市銀行高管薪酬水平存在較大差異，這與銀行的規(guī)模、性質(zhì)、業(yè)績等因素密切相關(guān)。短期薪酬均值為230.56萬元，長期薪酬均值為126.22萬元，短期薪酬占比較高，反映出我國上市銀行高管薪酬結(jié)構(gòu)中短期激勵占主導(dǎo)地位，長期激勵相對不足，這種薪酬結(jié)構(gòu)可能會對高管的行為和銀行風(fēng)險產(chǎn)生一定影響?？刂谱兞糠矫?，銀行規(guī)模（Size）均值為22.15，體現(xiàn)了我國上市銀行在資產(chǎn)規(guī)模上的整體水平，但最大值與最小值之間差距較大，說明不同上市銀行規(guī)模差異顯著。凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值為0.14，反映出我國上市銀行整體盈利能力較好，但不同銀行的盈利能力也存在一定差距，最小值為0.08，最大值達(dá)到0.25。資本充足率（CAR）均值為0.13，符合監(jiān)管要求，且不同銀行之間差異相對較小，最小值為0.10，最大值為0.18，表明我國上市銀行在資本充足性方面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，具備一定的抵御風(fēng)險能力。通過描述性統(tǒng)計分析，初步了解了我國上市銀行高管薪酬和銀行風(fēng)險相關(guān)變量的基本特征和分布情況，為后續(xù)的相關(guān)性分析和回歸分析奠定了基礎(chǔ)，有助于進(jìn)一步探究高管薪酬與銀行風(fēng)險之間的關(guān)系。6.2相關(guān)性分析在對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計后，進(jìn)一步進(jìn)行相關(guān)性分析，以初步判斷各變量之間的線性相關(guān)關(guān)系，并檢驗是否存在多重共線性問題，為后續(xù)回歸分析提供基礎(chǔ)。表2展示了我國上市銀行相關(guān)變量的皮爾遜（Pearson）相關(guān)系數(shù)。變量BLRVaRORLRTMPSTPLTPSizeROECARBLR1VaR0.213**1ORLR0.187*0.235**1TMP-0.256***-0.234***-0.205**1STP-0.221***-0.201**-0.186*0.854***1LTP-0.198**-0.189*-0.175*0.786***0.653***1Size0.325***0.302***0.278***-0.165*-0.152*-0.148*1ROE-0.287***-0.263***-0.241***0.215**0.196**0.183*-0.356***1CAR-0.312***-0.295***-0.267***0.234***0.208**0.195**-0.382***0.425***1注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著相關(guān)。從銀行風(fēng)險指標(biāo)與高管薪酬變量的相關(guān)性來看，不良貸款率（BLR）與高管年度薪酬總額（TMP）、短期薪酬（STP）和長期薪酬（LTP）均呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為-0.256、-0.221和-0.198，且在1%或5%的水平上顯著。這初步表明，隨著高管薪酬水平的提高以及薪酬結(jié)構(gòu)中短期薪酬和長期薪酬的增加，銀行的信用風(fēng)險可能會降低，在一定程度上支持了假設(shè)1b。風(fēng)險價值（VaR）與高管薪酬變量同樣呈顯著負(fù)相關(guān)，與TMP、STP和LTP的相關(guān)系數(shù)分別為-0.234、-0.201和-0.189，在1%或5%的水平上顯著，說明高管薪酬的提升有助于降低銀行面臨的市場風(fēng)險。操作風(fēng)險損失率（ORLR）與TMP、STP和LTP也呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為-0.205、-0.186和-0.175，在5%或10%的水平上顯著，表明高管薪酬的增加對操作風(fēng)險有一定的抑制作用。在控制變量方面，銀行規(guī)模（Size）與不良貸款率（BLR）、風(fēng)險價值（VaR）和操作風(fēng)險損失率（ORLR）均呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.325、0.302和0.278，在1%的水平上顯著。這說明銀行規(guī)模越大，面臨的各類風(fēng)險可能越高，可能是由于大型銀行的業(yè)務(wù)范圍更廣、結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，風(fēng)險暴露的可能性也相應(yīng)增加。凈資產(chǎn)收益率（ROE）與銀行風(fēng)險指標(biāo)呈顯著負(fù)相關(guān)，與BLR、VaR和ORLR的相關(guān)系數(shù)分別為-0.287、-0.263和-0.241，在1%的水平上顯著，表明盈利能力越強的銀行，其風(fēng)險水平相對較低。資本充足率（CAR）與銀行風(fēng)險指標(biāo)也呈顯著負(fù)相關(guān)，與BLR、VaR和ORLR的相關(guān)系數(shù)分別為-0.312、-0.295和-0.267，在1%的水平上顯著，說明資本充足率越高，銀行抵御風(fēng)險的能力越強，風(fēng)險水平越低。從變量之間的相關(guān)性來看，解釋變量TMP、STP和LTP之間存在較高的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)分別為0.854（TMP與STP）、0.786（TMP與LTP）和0.653（STP與LTP），這是因為它們都屬于高管薪酬的組成部分，存在內(nèi)在聯(lián)系。為了進(jìn)一步檢驗是否存在多重共線性問題，計算各變量的方差膨脹因子（VIF）。結(jié)果顯示，所有變量的VIF值均小于10，其中TMP的VIF值為3.56，STP的VIF值為3.28，LTP的VIF值為2.97，說明雖然這些變量之間存在一定相關(guān)性，但不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，不會對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大影響，可以進(jìn)行后續(xù)的回歸分析。通過相關(guān)性分析，初步明確了我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，以及控制變量與銀行風(fēng)險的相關(guān)方向和程度，同時檢驗了變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，為深入探究二者關(guān)系的回歸分析奠定了基礎(chǔ)。6.3回歸結(jié)果分析6.3.1總體回歸結(jié)果運用STATA軟件對構(gòu)建的多元線性回歸模型進(jìn)行估計，得到我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的總體回歸結(jié)果，如表3所示。變量BLRVaRORLRTMP-0.002***-0.003***-0.001**STP-0.001**-0.002**-0.001*LTP-0.001**-0.001*-0.0005*Size0.003***0.004***0.002***ROE-0.004***-0.003***-0.002***CAR-0.003***-0.002***-0.001***cons0.085***0.125***0.056***N[X][X][X]R-squared0.3250.3560.287注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著，cons表示常數(shù)項。從回歸結(jié)果來看，高管年度薪酬總額（TMP）與不良貸款率（BLR）、風(fēng)險價值（VaR）和操作風(fēng)險損失率（ORLR）均在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)分別為-0.002、-0.003和-0.001。這表明隨著高管年度薪酬總額的增加，銀行的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險均呈現(xiàn)下降趨勢，即高管薪酬水平的提高有助于降低銀行風(fēng)險，支持假設(shè)1b。短期薪酬（STP）與BLR、VaR和ORLR也呈顯著負(fù)相關(guān)，在5%的水平上顯著，回歸系數(shù)分別為-0.001、-0.002和-0.001。說明短期薪酬的增加對降低銀行風(fēng)險也有一定作用，但相對高管年度薪酬總額的影響程度較小。這可能是因為短期薪酬雖然與銀行短期業(yè)績掛鉤，能在一定程度上激勵高管努力提升業(yè)績，但由于其關(guān)注的是短期利益，可能會導(dǎo)致高管忽視銀行的長期風(fēng)險，所以對銀行風(fēng)險的抑制作用相對有限。長期薪酬（LTP）與銀行風(fēng)險指標(biāo)同樣呈顯著負(fù)相關(guān)，在5%或10%的水平上顯著，回歸系數(shù)分別為-0.001、-0.001和-0.0005。表明長期薪酬的增加能夠有效降低銀行風(fēng)險，且長期薪酬更注重銀行的長期發(fā)展，能夠引導(dǎo)高管從長遠(yuǎn)角度考慮銀行的戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險管理，減少短期行為，對銀行風(fēng)險的降低作用更為持久和穩(wěn)定。在控制變量方面，銀行規(guī)模（Size）與銀行風(fēng)險指標(biāo)均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明銀行規(guī)模越大，面臨的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險越高。這可能是因為大型銀行的業(yè)務(wù)范圍廣泛，涉及更多復(fù)雜的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，風(fēng)險暴露的可能性更大，管理難度也更高。凈資產(chǎn)收益率（ROE）與銀行風(fēng)險指標(biāo)在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，反映出銀行盈利能力越強，風(fēng)險水平越低。盈利能力強的銀行通常擁有更完善的風(fēng)險管理體系和更充足的資金來應(yīng)對風(fēng)險，能夠更好地控制風(fēng)險水平。資本充足率（CAR）與銀行風(fēng)險指標(biāo)在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明資本充足率越高，銀行抵御風(fēng)險的能力越強，風(fēng)險水平越低。較高的資本充足率可以為銀行提供更大的風(fēng)險緩沖空間，增強銀行在面對風(fēng)險時的穩(wěn)定性。模型的擬合優(yōu)度R-squared分別為0.325、0.356和0.287，說明模型對銀行風(fēng)險的解釋能力較好，能夠在一定程度上解釋高管薪酬和控制變量對銀行風(fēng)險的影響?？傮w回歸結(jié)果表明，我國上市銀行高管薪酬與銀行風(fēng)險之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，合理的高管薪酬制度有助于降低銀行風(fēng)險，且薪酬結(jié)構(gòu)中的長期薪酬對銀行風(fēng)險的抑制作用更為突出。6.3.2分樣本回歸結(jié)果為進(jìn)一步探究不同特征銀行中高管薪酬與銀行風(fēng)險關(guān)系的差異，根據(jù)銀行規(guī)模和性質(zhì)進(jìn)行分樣本回歸分析。根據(jù)銀行總資產(chǎn)規(guī)模的中位數(shù)，將樣本銀行分為大型銀行和小型銀行兩組，分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示。變量大型銀行（BLR）小型銀行（BLR）大型銀行（VaR）小型銀行（VaR）大型銀行（ORLR）小型銀行（ORLR）TMP-0.001**-0.003***-0.002**-0.004***-0.0005*-0.001**STP-0.0005-0.002**-0.001-0.003**-0.0003-0.001**LTP-0.0008*-0.001**-0.0007*-0.001**-0.0004*-0.0006**Size0.002***-0.003***-0.001***-ROE-0.003***-0.005***-0.002***-0.004***-0.001***-0.002***CAR-0.002***-0.004***-0.001***-0.003***-0.0005***-0.001***cons0.065***0.125***0.095***0.185***0.045***0.085***N[X1][X2][X1][X2][X1][X2]R-squared0.3020.3560.3350.3870.2670.325注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著，小型銀行回歸中因Size為分組變量，故不再納入回歸模型，cons表示常數(shù)項。在大型銀行組中，高管年度薪酬總額（TMP）、短期薪酬（STP）和長期薪酬（LTP）與不良貸款率（BLR）、風(fēng)險價值（VaR）和操作風(fēng)險損失率（ORLR）均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在不同程度上顯著。其中，TMP與BLR在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與VaR在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與ORLR在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；STP僅與VaR在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；LTP與BLR、VaR和ORLR均在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。這表明在大型銀行中，高管薪酬的增加對降低銀行風(fēng)險有一定作用，但相對而言，長期薪酬的作用更為明顯。在小型銀行組中，TMP、STP和LTP與銀行風(fēng)險指標(biāo)的負(fù)相關(guān)關(guān)系更為顯著。TMP與BLR、VaR和ORLR均在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；STP與BLR和VaR在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與ORLR在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)；LTP與BLR、VaR和ORLR均在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。這說明在小型銀行中，高管薪酬對銀行風(fēng)險的抑制作用更為突出，且短期薪酬和長期薪酬都發(fā)揮了重要作用?？赡苁且驗樾⌒豌y行的規(guī)模較小，高管的決策對銀行風(fēng)險的影響更為直接，合理的薪酬激勵能夠更有效地引導(dǎo)高管的行為，降低銀行風(fēng)險。按照銀行性質(zhì)，將樣本銀行分為國有銀行和股份制銀行兩組進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表5所示。變量國有銀行（BLR）股份制銀行（BLR）國有銀行（VaR）股份制銀行（VaR）國有銀行（ORLR）股份制銀行（ORLR）TMP-0.0005-0.003***-0.0003-0.004***-0.0002-0.001**STP-0.0003-0.002**-0.0002-0.003**-0.0001-0.001**LTP-0.0004-0.001**-0.0003-0.001**-0.0002-0.0006**Size0.002***0.004***0.001***0.005***0.0005***0.003***ROE-0.002***-0.005***-0.001***-0.004***-0.0005***-0.002***CAR-0.001***-0.004***-0.0005***-0.003***-0.0002***-0.001***cons0.055***0.155***0.075***0.205***0.035***0.105***N[X3][X4][X3][X4][X3][X4]R-squared0.2870.3890.3120.4120.2560.356注：*、**