行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究|航海裝備Ⅱ船舶行業(yè)系列報(bào)告之一公室（USTR）已宣布暫停一年對(duì)中國針對(duì)海運(yùn)、物流和造船行業(yè)以獲取主航海裝備Ⅱ航海裝備Ⅱ船工業(yè)皇冠上的璀璨明珠，勇?lián)鷩谊?duì)使命，破局高端。STX（大連）資產(chǎn)成立。2023年初，恒力重工套全，作為造船民企新秀，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需求變化風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地一、船舶：2026年展望景氣向上，看好造船業(yè)復(fù)蘇 41.1回顧：2025年內(nèi)有所承壓，預(yù)計(jì)后續(xù)301調(diào)查影響趨緩 41.2集裝箱船：關(guān)注紅海復(fù)航情況，支線型集裝箱船成亮點(diǎn) 51.3散貨船：BDI指數(shù)全年上漲，西芒杜鐵礦系長期驅(qū)動(dòng)力 71.4油輪：OPEC+逐步開啟增產(chǎn)，美制裁俄致運(yùn)力供需緊張 9二、重點(diǎn)標(biāo)的：國家隊(duì)破局高端，民企新秀勢(shì)頭強(qiáng)勁 2.1中國船舶：勇?lián)鷩谊?duì)使命，摘取造船工業(yè)皇冠明珠 2.2恒力重工（*ST松發(fā)造船民企新秀，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁 132.3中船防務(wù)：第一家A+H上市船企，支線箱船優(yōu)勢(shì)突出 152.4中國動(dòng)力：中船旗下動(dòng)力裝備主體，涵蓋多類動(dòng)力業(yè)務(wù) 17三、風(fēng)險(xiǎn)提示 5圖2：新船價(jià)格指數(shù)-集裝箱-全球（2020年1月-2025年11月，月度披露） 5圖3：紅海航行（穿過蘇伊士運(yùn)河）與繞道開普敦航行的行程對(duì)比 6圖4：2025年11月19日，福建船政旗下馬尾造船與德翔海運(yùn)簽訂了2+2艘2900TEU集裝箱船訂單 7圖5：BDI波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)：干散貨指數(shù)（2020年1月2日-2025年12月24日） 7圖6：新船價(jià)格指數(shù)-散貨船-全球（2020年1月-2025年11月，月度披露） 8圖7：2025年11月11日，西芒杜鐵礦項(xiàng)目投產(chǎn)啟動(dòng)儀式在幾內(nèi)亞馬瑞巴亞港舉行 8圖8：BDTI波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)：原油指數(shù)（2020年1月2日-2025年12月24日） 9圖9：新船價(jià)格指數(shù)-油船-全球（2020年1月-2025年11月，月度披露） 9圖10：原油供應(yīng)量：OPEC+（每月的日均值，單位：百萬桶/天） 10圖11：2025年10月29日，美國宣布對(duì)俄石油巨頭實(shí)施制裁 10圖12：中國船舶股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025Q3，子公司為2025H1數(shù)據(jù)） 圖13：中國船舶：營收情況 圖14：中國船舶：歸母凈利潤情況 圖15：2025年1月25日《中國船舶關(guān)于公司控股股東及實(shí)際控制人變更避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾 圖16：液化天然氣（LNG）運(yùn)輸船與大型豪華郵輪是代造船工業(yè)皇冠上璀璨的明珠，中國已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)突破 圖17：恒力重工（*ST松發(fā)）股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025Q3） 14圖18：*ST松發(fā)：營收情況 圖19：*ST松發(fā)：歸母凈利潤情況 14圖20：恒力重工參與船舶行業(yè)有四大核心優(yōu)勢(shì)：規(guī)模大、位置佳、效率高、配套全 15圖21：中船防務(wù)股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025Q3，子公司為2025H1數(shù)據(jù)） 16圖22：中船防務(wù)：營收情況 圖23：中船防務(wù)：歸母凈利潤情況 16圖24：中船防務(wù)旗下黃埔文沖支線箱船“鴻鵠”品牌系列（SWAN1900TEU） 17圖25：中國動(dòng)力股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2025Q3，子公司為2025H1數(shù)據(jù)） 17圖26：中國動(dòng)力：營收情況 圖27：中國動(dòng)力：歸母凈利潤情況 18圖28：中國動(dòng)力擬購買中國船舶工業(yè)集團(tuán)持有的中船柴油機(jī)有限公司16.51%股權(quán)，但后續(xù)中 表1：2025年1-10月全球主要船型訂單成交情況 4表2：2025年1-10月和2024年中韓日主要船型市場(chǎng)份額情況 4一、船舶：2026年展望景氣向上，看好造船業(yè)復(fù)蘇回顧2025年，受多重因素疊加影響，表1：2025年1-10月全球主要船型訂單成交情況467港口服務(wù)費(fèi)，違背了國際貿(mào)易相關(guān)原則和中美海運(yùn)協(xié)定，對(duì)中美舶類型來看，中國在散貨船和集裝箱船領(lǐng)域依然保持領(lǐng)先地位，而韓國和日本則在LNG表2：2025年1-10月和2024年中韓日主要船型市場(chǎng)份額情況9.0%4.3%9.0%4.6%4.4%25.91%。02020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03根據(jù)國際船舶網(wǎng)，2025年新船價(jià)格指數(shù)（集裝箱-全球）盡管未0這一改變意味著航行時(shí)間增加了12至20天，航河，分別為23104TEU、15363TEU02020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-0根據(jù)國際船舶網(wǎng)，2025年新船價(jià)格指數(shù)（散貨船-全球）持續(xù)處于高位區(qū)間運(yùn)行。20250幾內(nèi)亞總統(tǒng)馬馬迪·敦布亞，習(xí)近平主席特別代表、國務(wù)院副總理劉國中，盧旺達(dá)總統(tǒng)卡加梅，加蓬總統(tǒng)恩圭馬出席投產(chǎn)儀式。西芒杜項(xiàng)目由幾內(nèi)亞共和國政府、SimFer和贏聯(lián)淺、易開采，資源量超過40億噸，平均全鐵品位65%以上。礦山分為北部、南部兩個(gè)區(qū)波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)：原油指數(shù)（BDTI是反映國際原02020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02月，新船價(jià)格指數(shù)（油船-全球）為223.0，而在2025年11月，新船價(jià)0以上控股實(shí)體均自動(dòng)受限。中國和印度等主要原油進(jìn)口國因此降低了對(duì)俄石油的采購量，轉(zhuǎn)而向其他國家或者地區(qū)尋求替代供應(yīng)，導(dǎo)致運(yùn)力供需緊張。2022-112023-112024-112025-11資料來源：新華日?qǐng)?bào)，俄羅斯石油公司，盧克石油1二、重點(diǎn)標(biāo)的：國家隊(duì)破局高端，民企新秀勢(shì)頭強(qiáng)勁船舶海工裝備產(chǎn)業(yè)、海洋科技創(chuàng)新應(yīng)用產(chǎn)業(yè)通過中國船舶工業(yè)集團(tuán)/中國船舶重工集團(tuán)直接持有上市公司26.68%/14.01%股權(quán)。資料來源：iFinD，愛企查，中國船舶官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心2025年前三季度，中國船舶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤對(duì)應(yīng)1074.03/58.52億元，同比50000資料來源：iFinD，中國船舶2025年三季報(bào)，西部證券研發(fā)中心資料來源：iFinD，中國船舶2025年三季報(bào)，西部證券研發(fā)中心聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強(qiáng)軍主責(zé)主業(yè)、加快船舶總裝業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、規(guī)范同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、舶集團(tuán)旗下多數(shù)核心船廠已經(jīng)納入上市公司主體。國船舶股東大會(huì)審議。資料來源：中國船舶公告，西部證券研發(fā)中心疑是現(xiàn)代造船工業(yè)皇冠上璀璨的三顆明珠。產(chǎn)LNG船的推進(jìn)系統(tǒng)、液貨圍護(hù)系統(tǒng)、液貨操作系統(tǒng)等核心系統(tǒng)LNG船性能的關(guān)鍵指標(biāo)，第五代船已能做到0.085%，達(dá)到世界頂尖水平，意味著運(yùn)輸過程中的貨損微乎其微。訂單也排至2030年。除去滬東中華外，中國船舶集團(tuán)旗下2021年，國產(chǎn)首艘大型郵輪在外高橋造船實(shí)現(xiàn)全船貫通，第二艘國產(chǎn)大型郵輪項(xiàng)目訂單140余個(gè)商業(yè)航次，市場(chǎng)反響熱烈。在首制船設(shè)計(jì)建造中，外高橋造船也初步建立起鏈主管理能力。資料來源：新華網(wǎng)，中國船舶報(bào)，春輝旅游集團(tuán)資產(chǎn)，打造世界一流的綠色船舶建造基地，重點(diǎn)布局船舶建造、海洋工程等領(lǐng)域。2023年初，恒力重工產(chǎn)業(yè)園正式運(yùn)營，2024年實(shí)現(xiàn)首制船提前交付、首臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)交付、30.6高附加值綠色船舶和高端海工裝備，致力于打造現(xiàn)代化、智能化、綠色化產(chǎn)業(yè)基地。公司”）正在籌劃重大資產(chǎn)重組相關(guān)事宜，上市公司擬通過出售資產(chǎn)、資產(chǎn)置換等一種或產(chǎn)等一種或多種相結(jié)合的方式購買恒力重工集團(tuán)有限公司（以下權(quán)或恒力重工下屬子公司若干股權(quán)。資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得上海證券交易所并購重組審核委員會(huì)審核通過恒力重工集團(tuán)有限公司目前是廣東松發(fā)陶瓷股份資料來源：iFinD，愛企查，恒力重工公眾號(hào)，西部證券研發(fā)中心2025年前三季度，*ST松發(fā)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤對(duì)應(yīng)117.59/12.71億元，同比00864200資料來源：iFinD，*ST松發(fā)2025年三季報(bào)，西部證券研發(fā)中心資料來源：iFinD，*ST松發(fā)2025年三季報(bào)，西部證券研發(fā)中心模最大、配套最完備的造船基地。資料來源：恒力集團(tuán)，恒力重工公眾號(hào)，大連發(fā)布，大連市自然資源局，大連長興島企業(yè)管理服務(wù)中心中船海洋與防務(wù)裝備股份有限公司是中國船舶集團(tuán)有限公司屬下的大型造船骨干企業(yè)之洋科考裝備四大海洋裝備于一體的大型綜合性海洋與防資料來源：iFinD，中船防務(wù)官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心2025年前三季度，中船防務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤對(duì)應(yīng)143.15/6.55億元，同比00資料來源：iFinD，中船防務(wù)2025年三季報(bào)，西部證券研發(fā)中心500資料來源：iFinD，中船防務(wù)2025年三季報(bào)，西部證券研發(fā)中心單集中、交期緊迫的挑戰(zhàn)，黃埔文沖堅(jiān)持前瞻謀劃與精準(zhǔn)施資料來源：Seawaymaritime，西部證券研發(fā)中心資料來源：iFinD，愛企查，中國動(dòng)力官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心2025年前三季度，中國動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤對(duì)應(yīng)409.71/12.08億元，同比500資料來源：iFinD，中國動(dòng)力2