金融學(xué)金融島金融產(chǎn)品實(shí)習(xí)生實(shí)習(xí)報(bào)告一、摘要2023年7月1日至2023年8月31日，我在金融島從事金融產(chǎn)品實(shí)習(xí)生工作。核心成果包括協(xié)助完成5款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品文檔撰寫(xiě)，涉及金額達(dá)200億元人民幣，其中3款產(chǎn)品成功上線(xiàn)，客戶(hù)轉(zhuǎn)化率提升12%。通過(guò)運(yùn)用金融建模軟件進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，將產(chǎn)品預(yù)期損失率控制在0.8%以?xún)?nèi)，優(yōu)于行業(yè)基準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。掌握的可復(fù)用方法論包括動(dòng)態(tài)情景分析工具在產(chǎn)品定價(jià)中的應(yīng)用，以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略的模塊化設(shè)計(jì)流程，這些方法直接應(yīng)用于后續(xù)2款產(chǎn)品的優(yōu)化方案中。二、實(shí)習(xí)內(nèi)容及過(guò)程實(shí)習(xí)目的是深入了解金融產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)全流程，把書(shū)本的久期、凸性這些概念用在實(shí)際業(yè)務(wù)里。實(shí)習(xí)單位嘛，就在金融島，主要負(fù)責(zé)資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與風(fēng)控，團(tuán)隊(duì)氛圍挺專(zhuān)業(yè)，但節(jié)奏很快。我的主要工作分三塊。7月5號(hào)到15號(hào)，跟著導(dǎo)師做基礎(chǔ)研究，整理了30家同業(yè)的永續(xù)債估值模型差異，發(fā)現(xiàn)其中有12家用的是修正的BS模型，這直接影響了產(chǎn)品嵌套的套利空間判斷。接著7月16號(hào)到8月5號(hào)，參與了兩款結(jié)構(gòu)性票據(jù)的創(chuàng)設(shè)，我負(fù)責(zé)其中的信用風(fēng)險(xiǎn)部分，用蒙特卡洛模擬跑出信用事件下產(chǎn)品的損失分布，最終把產(chǎn)品的CVR（生存曲線(xiàn)）要求從1.5%調(diào)低到1.2%，省下來(lái)的成本大概有180萬(wàn)。期間還獨(dú)立完成了對(duì)一款掛鉤滬深300的互換合約的敏感性分析，用Vega度量了波動(dòng)率變化對(duì)價(jià)值的影響，得出結(jié)論說(shuō)當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)率超過(guò)25%時(shí)，產(chǎn)品Delta風(fēng)險(xiǎn)會(huì)激增。遇到的第一個(gè)坎是8月1號(hào)那會(huì)兒，需要做一款掛鉤利率互換的奇異期權(quán)估值，我完全沒(méi)接觸過(guò)這類(lèi)產(chǎn)品，花了兩周時(shí)間啃文獻(xiàn)，最后把BGM模型和HJM框架結(jié)合用Python實(shí)現(xiàn)了一個(gè)簡(jiǎn)化版估值器，雖然精度比不上商業(yè)軟件，但能算出對(duì)沖成本大概高15%。第二個(gè)難處是跟銷(xiāo)售對(duì)接條款時(shí)，他們對(duì)數(shù)學(xué)細(xì)節(jié)很模糊，我后來(lái)琢磨出用“風(fēng)險(xiǎn)球”這個(gè)比喻解釋波動(dòng)率微笑，效果還不錯(cuò)。實(shí)習(xí)成果具體體現(xiàn)在：參與設(shè)計(jì)的兩款產(chǎn)品都成功注冊(cè)，其中一款的IRR（內(nèi)部收益率）達(dá)到3.85%，高于預(yù)期0.3個(gè)百分點(diǎn)；輸出的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告被風(fēng)控部門(mén)采納，后續(xù)兩個(gè)季度的產(chǎn)品回撤率從0.18%降到0.12%。收獲最大的還是把久期、凸性這些抽象概念跟實(shí)際定價(jià)掛鉤，比如通過(guò)現(xiàn)金流分析把一款產(chǎn)品的有效久期控制在3.2年，確保了利率變動(dòng)時(shí)的免疫效果。團(tuán)隊(duì)管理上，我覺(jué)得每天例會(huì)時(shí)間能壓縮點(diǎn)，現(xiàn)在有30分鐘純粹是信息同步，效率不太高。培訓(xùn)機(jī)制的話(huà)，新人入職直接扔項(xiàng)目，缺乏系統(tǒng)性的產(chǎn)品知識(shí)圖譜，我花了40小時(shí)才把不同類(lèi)型衍生品的關(guān)聯(lián)性理順。崗位匹配度方面，我希望能接觸更多產(chǎn)品中臺(tái)的工作，現(xiàn)在主要偏后臺(tái)支持，如果能有機(jī)會(huì)參與前端交易策略的討論就更好了。建議可以搞個(gè)內(nèi)部知識(shí)庫(kù)，把那些模型驗(yàn)證的標(biāo)準(zhǔn)化步驟做成模板，省得我們每次都從零開(kāi)始。這段經(jīng)歷讓我意識(shí)到，金融工程不只是數(shù)學(xué)游戲，跟市場(chǎng)情緒、監(jiān)管政策這些軟信息結(jié)合才能做出活產(chǎn)品，這對(duì)我想往資管方向發(fā)展挺有啟發(fā)，現(xiàn)在看問(wèn)題角度確實(shí)跟讀書(shū)時(shí)不一樣了。三、總結(jié)與體會(huì)這8周在金融島的經(jīng)歷，讓我的金融知識(shí)從紙面走向?qū)嵺`，真正體驗(yàn)了理論模型怎么轉(zhuǎn)化為能賺錢(qián)的產(chǎn)品。7月1號(hào)剛來(lái)的時(shí)候，連基差交易和價(jià)差交易都分不清，現(xiàn)在能獨(dú)立跑出掛鉤利率互換的Delta、Vega、Gamma全組合，這變化挺大的。最值的是參與了那款200億規(guī)模的永續(xù)債增強(qiáng)型產(chǎn)品設(shè)計(jì)，從最初的久期匹配誤差0.5%，通過(guò)現(xiàn)金流模擬調(diào)到0.2%，最終產(chǎn)品IRR超出預(yù)期0.3個(gè)百分點(diǎn)，這讓我真切感受到自己工作能產(chǎn)生實(shí)際價(jià)值。這次實(shí)習(xí)幫我校準(zhǔn)了職業(yè)方向。我一直想往量化資管發(fā)展，但之前光琢磨理論，現(xiàn)在明白做模型必須接地氣。比如8月10號(hào)做那款掛鉤中證500的互換產(chǎn)品時(shí)，發(fā)現(xiàn)單純用GARCH模型預(yù)測(cè)波動(dòng)率會(huì)偏，必須結(jié)合市場(chǎng)情緒指標(biāo)，這直接讓我確定了后續(xù)要重點(diǎn)學(xué)習(xí)因子投資和另類(lèi)數(shù)據(jù)應(yīng)用?；乜催@幾個(gè)月的成長(zhǎng)，最大的收獲不是學(xué)會(huì)了幾款軟件，而是明白金融不是實(shí)驗(yàn)室，風(fēng)控不是畫(huà)餅，客戶(hù)的錢(qián)攥在手里沉甸甸的。這種責(zé)任感以前只在新聞里看到，現(xiàn)在自己親身經(jīng)歷了。行業(yè)趨勢(shì)上，現(xiàn)在看懂宏觀(guān)對(duì)沖和CTA策略比單純做阿爾法模型更有前景。8月25號(hào)參加內(nèi)部培訓(xùn)時(shí)，前輩提到很多新基金都在用機(jī)器學(xué)習(xí)做多因子選股，這讓我意識(shí)到自己不能光會(huì)寫(xiě)定價(jià)模型，得趕緊補(bǔ)上AI量化這塊課。接下來(lái)打算系統(tǒng)學(xué)完P(guān)ython的量化庫(kù)，順便考個(gè)FRM二級(jí)，把實(shí)習(xí)里沒(méi)時(shí)間細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)補(bǔ)上。這段經(jīng)歷就像給我裝了個(gè)金融雷達(dá)，以后找工作或者考研都能少走彎路，畢竟真實(shí)市場(chǎng)里的那些彎彎繞繞，書(shū)本里永遠(yuǎn)學(xué)不到。致謝感謝金融島這次實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，讓我接觸到真實(shí)的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)流程。特別感謝我的導(dǎo)師，在8月1號(hào)那個(gè)我卡殼做奇異期權(quán)估值的時(shí)候，花了4個(gè)下午給我拆解BGM模型的每