我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對效率的影響：理論與實(shí)證研究一、引言1.1研究背景與意義在我國金融體系不斷完善與發(fā)展的進(jìn)程中，城市商業(yè)銀行（以下簡稱“城商行”）作為金融領(lǐng)域的重要力量，發(fā)揮著不可或缺的作用。城商行起源于20世紀(jì)80年代設(shè)立的城市信用社，是在對城市信用社清產(chǎn)核資的基礎(chǔ)上，通過吸收地方財(cái)政和企業(yè)資金組建而成的區(qū)域性商業(yè)銀行。歷經(jīng)多年發(fā)展，城商行已成為我國多層次金融體系中的關(guān)鍵組成部分，在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、支持小微企業(yè)發(fā)展以及滿足城鄉(xiāng)居民金融需求等方面貢獻(xiàn)突出。從規(guī)模上看，城商行發(fā)展態(tài)勢良好。中國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，城市商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到55.20萬億元，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比重為13.23%，資產(chǎn)規(guī)模增速在銀行業(yè)中保持相對領(lǐng)先。在盈利方面，2023年度城商行全年?duì)I業(yè)收入累計(jì)9751.92億元，凈利潤總額達(dá)到2930.79億元，維持著較高的經(jīng)濟(jì)效益水平。在風(fēng)險(xiǎn)管理上，城商行也取得顯著進(jìn)步，2023年其不良貸款率降至1.75%，較之前一年末下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率則躍升至194.94%，流動性比例達(dá)到了81.58%，超越所有商業(yè)銀行的平均水平13.7個(gè)百分點(diǎn)，充分彰顯了其在資產(chǎn)質(zhì)量控制、資金流動性和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力方面的強(qiáng)勁實(shí)力。盡管城商行取得了上述成績，但在日益激烈的市場競爭和不斷變化的金融環(huán)境下，也面臨著諸多挑戰(zhàn)。比如，凈息差持續(xù)收窄，截至2024年三季度末，城商行的凈息差為1.43%，同比降低0.17個(gè)百分點(diǎn)，低于大型商業(yè)銀行、股份制銀行以及農(nóng)村商業(yè)銀行。資產(chǎn)利潤率相對較低，截至2024年三季度末，城商行的資產(chǎn)利潤率(ROA)為0.58%，同比降低0.03個(gè)百分點(diǎn)，低于大型商業(yè)銀行和股份制銀行。在這樣的背景下，如何提升城商行的效率，增強(qiáng)其市場競爭力，成為亟待解決的問題。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基石，對城商行的經(jīng)營效率有著至關(guān)重要的影響。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致不同的公司治理模式和決策機(jī)制，進(jìn)而影響城商行的資源配置效率、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和盈利能力。例如，合理的股權(quán)集中度可以避免股權(quán)過于分散導(dǎo)致的內(nèi)部人控制問題，也能防止股權(quán)過度集中引發(fā)的大股東侵害小股東利益的情況，從而提升銀行的決策效率和經(jīng)營效率。股東性質(zhì)也會對城商行產(chǎn)生影響，國有股東可能更注重政策導(dǎo)向和社會責(zé)任，民營股東可能更關(guān)注經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力，外資股東則可能帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，這些不同的股東訴求和資源優(yōu)勢會在不同程度上影響城商行的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營效率。深入研究城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率的關(guān)系，具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。在理論方面，有助于豐富和完善商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率關(guān)系的研究體系。以往關(guān)于商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率的研究多集中于國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，對城商行的研究相對較少。城商行具有獨(dú)特的區(qū)域?qū)傩院桶l(fā)展歷程，其股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營特點(diǎn)與其他類型商業(yè)銀行存在差異，深入研究城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率的關(guān)系，能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行理論研究提供新的視角和實(shí)證依據(jù)，進(jìn)一步拓展和深化該領(lǐng)域的研究。在實(shí)踐方面，對城商行自身發(fā)展而言，研究結(jié)論可為其優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)提供科學(xué)依據(jù)。通過合理調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入合適的股東，優(yōu)化股權(quán)集中度和股東性質(zhì)，城商行能夠完善公司治理機(jī)制，提升經(jīng)營效率，增強(qiáng)市場競爭力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。對監(jiān)管部門來說，研究成果有助于制定更加科學(xué)合理的監(jiān)管政策。監(jiān)管部門可以根據(jù)不同股權(quán)結(jié)構(gòu)對城商行效率的影響，加強(qiáng)對城商行股權(quán)變更、股東行為等方面的監(jiān)管，引導(dǎo)城商行建立健全有效的公司治理機(jī)制，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。對投資者而言，了解股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率的關(guān)系，能幫助他們做出更明智的投資決策。投資者可以依據(jù)城商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和效率表現(xiàn)，評估投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，選擇具有投資價(jià)值的城商行，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。1.2研究目的與內(nèi)容本文旨在深入探究我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率之間的內(nèi)在關(guān)系，通過理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方式，揭示股權(quán)結(jié)構(gòu)對城商行效率的影響機(jī)制，為城商行優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營效率提供理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。本文的研究內(nèi)容主要包括以下幾個(gè)方面：理論基礎(chǔ)：梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)和銀行效率的相關(guān)理論，如委托代理理論、利益相關(guān)者理論、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論和范圍經(jīng)濟(jì)理論等，為后續(xù)研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。同時(shí)，深入分析商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對效率的作用機(jī)理，從股東性質(zhì)、股權(quán)集中度和股權(quán)流通性等維度探討其對城商行決策機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置等方面的影響，構(gòu)建理論分析框架。現(xiàn)狀闡述：全面介紹我國城商行的發(fā)展歷程，分析當(dāng)前城商行在金融體系中的地位、資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)種類、盈利狀況和風(fēng)險(xiǎn)管控等方面的發(fā)展現(xiàn)狀。對城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行詳細(xì)剖析，包括股東類型、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度等方面的特征，并闡述當(dāng)前城商行在效率方面的表現(xiàn)，運(yùn)用多種效率指標(biāo)進(jìn)行綜合評價(jià)，為后續(xù)實(shí)證研究提供現(xiàn)實(shí)背景。實(shí)證研究：運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）等方法，選取合適的投入產(chǎn)出指標(biāo)，對我國城商行的效率進(jìn)行精確測度，如技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率等。構(gòu)建多元線性回歸模型或其他合適的計(jì)量模型，選取股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)變量作為解釋變量，效率指標(biāo)作為被解釋變量，并控制其他可能影響效率的因素，如銀行規(guī)模、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量等。通過對模型的估計(jì)和檢驗(yàn)，深入分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與城商行效率之間的定量關(guān)系，驗(yàn)證理論假設(shè)，探究不同股權(quán)結(jié)構(gòu)因素對效率影響的顯著性和方向。案例分析：選取具有代表性的城商行，深入剖析其股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)以及在經(jīng)營效率方面的表現(xiàn)。通過對比分析不同股權(quán)結(jié)構(gòu)城商行的發(fā)展路徑、經(jīng)營策略和效率變化，進(jìn)一步驗(yàn)證實(shí)證研究結(jié)論，從實(shí)際案例中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為其他城商行提供更具針對性的借鑒。政策建議：基于理論分析、實(shí)證研究和案例分析的結(jié)果，針對我國城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的問題，從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善公司治理機(jī)制、加強(qiáng)監(jiān)管等方面提出切實(shí)可行的政策建議，以促進(jìn)城商行提升經(jīng)營效率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，對未來研究方向進(jìn)行展望，指出本研究的不足之處以及未來可進(jìn)一步深入研究的領(lǐng)域。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)為深入探究我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率關(guān)系，本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，力求全面、準(zhǔn)確地揭示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系。文獻(xiàn)研究法：全面梳理國內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報(bào)告等。通過對這些文獻(xiàn)的系統(tǒng)分析，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、研究方法和主要觀點(diǎn)，把握已有研究的成果與不足，為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和研究思路，明確本研究的切入點(diǎn)和創(chuàng)新方向。實(shí)證分析法：運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法，對我國城市商業(yè)銀行的效率進(jìn)行測度。通過合理選取投入產(chǎn)出指標(biāo)，構(gòu)建效率評價(jià)模型，計(jì)算出城商行的技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率等指標(biāo)，以準(zhǔn)確衡量城商行的經(jīng)營效率水平。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建多元線性回歸模型或其他合適的計(jì)量模型，將股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)變量作為解釋變量，效率指標(biāo)作為被解釋變量，并控制銀行規(guī)模、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量等其他影響效率的因素。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件對模型進(jìn)行估計(jì)和檢驗(yàn)，通過數(shù)據(jù)分析深入探究股權(quán)結(jié)構(gòu)與城商行效率之間的定量關(guān)系，驗(yàn)證理論假設(shè)，得出具有說服力的實(shí)證結(jié)果。案例分析法：選取具有代表性的城市商業(yè)銀行作為案例研究對象，如北京銀行、上海銀行、寧波銀行等。深入分析這些城商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，包括股東性質(zhì)、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度等方面的情況，以及其在經(jīng)營效率方面的表現(xiàn)，如盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力等。通過對比不同股權(quán)結(jié)構(gòu)城商行的發(fā)展路徑、經(jīng)營策略和效率變化，進(jìn)一步驗(yàn)證實(shí)證研究結(jié)論，從實(shí)際案例中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為其他城商行優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營效率提供具體的實(shí)踐參考。本研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是研究數(shù)據(jù)的時(shí)效性。本研究將盡可能收集最新的城商行數(shù)據(jù)，涵蓋2020-2024年的相關(guān)信息，以反映城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率關(guān)系的最新動態(tài)和變化趨勢。相比以往研究，使用更新的數(shù)據(jù)能夠更準(zhǔn)確地把握當(dāng)前城商行的發(fā)展?fàn)顩r，使研究結(jié)論更具現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。二是研究視角的多元化。從股東性質(zhì)、股權(quán)集中度和股權(quán)流通性等多個(gè)維度全面分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對城商行效率的影響，同時(shí)考慮銀行規(guī)模、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量等多種控制變量，綜合探討各因素對城商行效率的綜合作用。這種多維度、綜合性的研究視角能夠更全面、深入地揭示股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率之間的復(fù)雜關(guān)系，為城商行的發(fā)展提供更具針對性和系統(tǒng)性的建議。二、相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)理論2.1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)的定義與分類股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司股東的構(gòu)成以及各類股東持股比例的分布狀態(tài)，它是公司治理的基礎(chǔ)，對公司的決策機(jī)制、經(jīng)營管理和績效表現(xiàn)有著深遠(yuǎn)的影響。從股東性質(zhì)來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)可分為國有股、法人股、社會公眾股和外資股等。國有股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，在我國商業(yè)銀行中，國有股往往在一些大型銀行中占據(jù)重要地位，體現(xiàn)了國家對金融行業(yè)的掌控和引導(dǎo)，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等國有大型商業(yè)銀行，國有股在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中占比較高，這有助于保障國家金融政策的貫徹執(zhí)行，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體，以其依法可支配的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份，法人股東通常具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和行業(yè)資源，能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行提供業(yè)務(wù)合作機(jī)會和戰(zhàn)略支持，許多城商行中，地方國有企業(yè)或大型企業(yè)集團(tuán)作為法人股東，在銀行的發(fā)展戰(zhàn)略制定和業(yè)務(wù)拓展中發(fā)揮著積極作用。社會公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司時(shí)形成的可上市流通的股份，它反映了廣大投資者對銀行的信心和參與度，隨著金融市場的發(fā)展，越來越多的個(gè)人投資者通過購買股票成為商業(yè)銀行的股東，他們關(guān)注銀行的業(yè)績表現(xiàn)和分紅情況，對銀行的經(jīng)營管理起到一定的監(jiān)督作用。外資股是指外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)的投資者，以購買人民幣特種股票（B股）或其他形式向公司投資形成的股份，外資股東的引入可以為商業(yè)銀行帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和國際市場資源，提升銀行的國際化水平和競爭力，像一些股份制商業(yè)銀行引入外資戰(zhàn)略投資者，在風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面取得了顯著進(jìn)步。從股權(quán)集中度角度，股權(quán)結(jié)構(gòu)可分為股權(quán)高度集中型、股權(quán)相對集中型和股權(quán)分散型。股權(quán)高度集中型是指單個(gè)股東持有公司較高比例的股份，對公司決策具有絕對控制權(quán)，在一些小型城商行中，可能存在個(gè)別大股東持股比例過高的情況，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，大股東決策效率高，但可能存在大股東侵害小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)，例如通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移銀行資產(chǎn)等。股權(quán)相對集中型是指公司存在多個(gè)大股東，他們的持股比例相對接近，能夠相互制衡，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于避免一股獨(dú)大的弊端，促進(jìn)公司決策的科學(xué)性和合理性，同時(shí)也能保證一定的決策效率，部分發(fā)展較好的城商行，其股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)相對集中的特點(diǎn)，不同大股東之間相互監(jiān)督、相互合作，推動銀行穩(wěn)健發(fā)展。股權(quán)分散型是指公司股份分散在眾多股東手中，沒有單一股東或少數(shù)股東能夠?qū)緵Q策產(chǎn)生決定性影響，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，股東對公司的控制力較弱，容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制問題，即管理層可能為了自身利益而忽視股東利益，在一些上市城商行中，如果股權(quán)過于分散，管理層可能會在經(jīng)營決策中追求短期業(yè)績，而忽視銀行的長期發(fā)展戰(zhàn)略。2.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響機(jī)制股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基石，對公司治理機(jī)制的各個(gè)方面都有著深刻的影響，進(jìn)而影響銀行的運(yùn)營效率和經(jīng)營績效。在決策機(jī)制方面，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致不同的決策模式。在股權(quán)高度集中的情況下，大股東憑借其絕對的持股優(yōu)勢，能夠主導(dǎo)公司的決策過程，決策效率相對較高。然而，這種決策模式可能缺乏充分的民主討論和廣泛的意見征集，容易導(dǎo)致決策失誤。例如，當(dāng)大股東出于自身利益考慮，做出一些不利于銀行整體發(fā)展的投資決策時(shí)，可能會給銀行帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。相反，在股權(quán)分散的情況下，眾多小股東難以形成有效的合力來影響決策，公司決策往往由管理層主導(dǎo)，這可能會導(dǎo)致內(nèi)部人控制問題，管理層可能會為了追求自身的利益而忽視股東的利益，做出一些短視的決策。股權(quán)相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上可以平衡決策效率和決策科學(xué)性，多個(gè)大股東之間的相互制衡能夠促使決策過程更加謹(jǐn)慎和全面，充分考慮各方面的利益和風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)督機(jī)制方面，股權(quán)結(jié)構(gòu)同樣起著關(guān)鍵作用。大股東由于持有較大比例的股份，其利益與公司的利益緊密相關(guān)，因此具有較強(qiáng)的動力去監(jiān)督管理層的行為。在股權(quán)高度集中時(shí)，大股東有足夠的能力對管理層進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督，防止管理層的偷懶和違規(guī)行為。但這種情況下，也可能出現(xiàn)大股東與管理層合謀，共同侵害小股東利益的情況。在股權(quán)分散的情況下，小股東由于持股比例較小，監(jiān)督成本較高，而監(jiān)督收益相對較低，因此缺乏足夠的動力去監(jiān)督管理層，這就容易導(dǎo)致管理層的權(quán)力缺乏有效的約束。股權(quán)相對集中時(shí)，多個(gè)大股東之間可以相互監(jiān)督，同時(shí)也能對管理層形成有效的監(jiān)督壓力，有助于減少代理成本，提高公司治理的有效性。從激勵機(jī)制來看，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以為管理層和員工提供有效的激勵。股權(quán)激勵是一種常見的激勵方式，通過給予管理層和核心員工一定比例的股權(quán)，使其利益與公司的利益緊密相連，從而激發(fā)他們的工作積極性和創(chuàng)造力。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，如果能夠合理安排股權(quán)激勵，讓管理層和員工持有一定比例的股份，他們就會更加關(guān)注公司的長期發(fā)展，努力提高公司的業(yè)績。例如，一些城商行實(shí)施員工持股計(jì)劃，員工成為公司的股東后，工作積極性明顯提高，為銀行的發(fā)展貢獻(xiàn)了更多的力量。在信息披露方面，股權(quán)結(jié)構(gòu)也會對其產(chǎn)生影響。股權(quán)集中的銀行，大股東可能會對信息披露的內(nèi)容和程度進(jìn)行控制，以維護(hù)自身的利益，這可能導(dǎo)致信息披露的不充分或不真實(shí)，影響其他股東和投資者對銀行的了解。而在股權(quán)分散的銀行，由于股東對公司的控制較弱，為了保護(hù)自身利益，他們會更加強(qiáng)烈地要求公司進(jìn)行充分、準(zhǔn)確的信息披露，以增強(qiáng)市場的透明度和投資者的信心。股權(quán)結(jié)構(gòu)通過影響公司治理的決策機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制、激勵機(jī)制和信息披露等方面，對商業(yè)銀行的運(yùn)營產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而影響銀行的效率和績效。2.2商業(yè)銀行效率理論2.2.1效率的定義與衡量指標(biāo)效率在經(jīng)濟(jì)學(xué)中是一個(gè)核心概念，它反映了投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，旨在衡量經(jīng)濟(jì)主體在利用資源進(jìn)行生產(chǎn)或提供服務(wù)時(shí)的有效程度。對于商業(yè)銀行而言，效率意味著在既定的資源投入下，實(shí)現(xiàn)最大化的產(chǎn)出，或者在達(dá)到一定產(chǎn)出水平時(shí)，實(shí)現(xiàn)資源投入的最小化。商業(yè)銀行的效率不僅關(guān)乎自身的盈利能力和市場競爭力，還對整個(gè)金融體系的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。在衡量商業(yè)銀行效率時(shí)，常用的指標(biāo)包括資產(chǎn)收益率（ROA）、成本收入比、凈息差等。資產(chǎn)收益率是衡量銀行資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo)，其計(jì)算公式為凈利潤與平均總資產(chǎn)的比值。資產(chǎn)收益率越高，表明銀行在運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤方面的能力越強(qiáng)，意味著銀行能夠更有效地配置資產(chǎn)，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實(shí)際的收益。例如，一家資產(chǎn)收益率較高的銀行，可能在貸款投放、投資決策等方面表現(xiàn)出色，能夠準(zhǔn)確識別優(yōu)質(zhì)客戶和投資項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。成本收入比用于衡量銀行的成本控制能力，是營業(yè)成本與營業(yè)收入的比率。該比率越低，說明銀行在經(jīng)營過程中成本控制得越好，能夠以較低的成本獲取較高的收入，體現(xiàn)了銀行在運(yùn)營管理方面的效率。例如，銀行通過優(yōu)化內(nèi)部流程、降低運(yùn)營成本、提高員工工作效率等方式，降低成本收入比，進(jìn)而提升整體效率。凈息差是衡量銀行凈利息收入與生息資產(chǎn)平均余額的比率，反映了銀行在存貸款業(yè)務(wù)中獲取利息收入的能力。凈息差越高，表明銀行在貸款和投資活動中獲得的利潤越大，體現(xiàn)了銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的盈利能力和效率。例如，當(dāng)市場利率環(huán)境有利，銀行能夠合理定價(jià)存貸款利率，擴(kuò)大存貸利差，從而提高凈息差。此外，非利息收入占比也是一個(gè)重要指標(biāo)，它衡量銀行非利息收入在總收入中所占的比例，該比例越高，說明銀行在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)之外的其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如中間業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等，具有較好的盈利能力，反映了銀行的業(yè)務(wù)多元化程度和創(chuàng)新能力。2.2.2影響商業(yè)銀行效率的因素商業(yè)銀行效率受到多種因素的綜合影響，這些因素可分為內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素主要包括資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等，它們直接關(guān)系到銀行的經(jīng)營管理水平和運(yùn)營狀況。外部因素則涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場競爭狀況、監(jiān)管政策等，這些因素為銀行的運(yùn)營提供了外部環(huán)境，對銀行效率產(chǎn)生間接但重要的影響。從內(nèi)部因素來看，資本充足率是衡量銀行穩(wěn)健性的重要指標(biāo)，它反映了銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比例關(guān)系。較高的資本充足率意味著銀行擁有更雄厚的資本基礎(chǔ)來抵御風(fēng)險(xiǎn)，能夠增強(qiáng)投資者和存款人的信心，為銀行的業(yè)務(wù)拓展和穩(wěn)健經(jīng)營提供保障，從而有助于提高銀行效率。例如，當(dāng)銀行面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力或突發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，充足的資本可以緩沖損失，維持正常的業(yè)務(wù)運(yùn)營，避免因資本短缺而導(dǎo)致的業(yè)務(wù)收縮和效率下降。資產(chǎn)質(zhì)量是影響銀行效率的關(guān)鍵因素之一，不良貸款率是衡量資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)。較低的不良貸款率表明銀行的貸款資產(chǎn)質(zhì)量較高，貸款回收的風(fēng)險(xiǎn)較小，能夠減少因不良貸款帶來的損失，提高資產(chǎn)的收益水平，進(jìn)而提升銀行效率。相反，如果銀行的不良貸款率過高，不僅會占用大量的資金，還可能導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失增加，影響銀行的盈利能力和資金流動性，降低銀行效率。創(chuàng)新能力對商業(yè)銀行效率的提升起著重要作用。隨著金融市場的不斷發(fā)展和競爭的日益激烈，銀行需要不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足客戶多樣化的需求。通過創(chuàng)新，銀行可以開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加收入來源，提高市場競爭力，從而提升效率。例如，一些銀行推出的線上金融服務(wù)、智能化理財(cái)產(chǎn)品等，不僅提高了客戶服務(wù)的便捷性和效率，還吸引了更多的客戶，增加了非利息收入。風(fēng)險(xiǎn)管理能力是商業(yè)銀行穩(wěn)健運(yùn)營的基石。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理能夠幫助銀行識別、評估和控制各類風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)損失，保障銀行資產(chǎn)的安全和穩(wěn)定收益。例如，銀行通過建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評估體系、內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行有效的管理，確保銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)效率的提升。外部因素同樣對商業(yè)銀行效率有著重要影響。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定與繁榮對銀行效率的提升至關(guān)重要。在經(jīng)濟(jì)增長較快的時(shí)期，企業(yè)和居民的收入增加，對金融服務(wù)的需求也相應(yīng)增加，這為銀行提供了更多的業(yè)務(wù)機(jī)會，有助于銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提高盈利水平。例如，企業(yè)貸款需求的增加可以使銀行充分利用資金，提高資金的使用效率，從而提升銀行效率。相反，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營困難，貸款違約風(fēng)險(xiǎn)增加，銀行的不良貸款率上升，業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，效率也會受到負(fù)面影響。市場競爭狀況是影響銀行效率的重要外部因素之一。適度的市場競爭能夠促使銀行提高自身的經(jīng)營管理水平，優(yōu)化資源配置，降低成本，提高服務(wù)質(zhì)量，從而提升效率。例如，當(dāng)市場上存在多家競爭的銀行時(shí)，銀行會通過創(chuàng)新產(chǎn)品、降低貸款利率、提高服務(wù)效率等方式來吸引客戶，在這個(gè)過程中，銀行的效率得到了提升。然而，過度的市場競爭也可能導(dǎo)致銀行面臨更大的經(jīng)營壓力，為了爭奪市場份額而過度冒險(xiǎn)，增加風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響銀行效率。監(jiān)管政策對商業(yè)銀行的經(jīng)營活動有著嚴(yán)格的規(guī)范和約束，對銀行效率產(chǎn)生重要影響。合理的監(jiān)管政策能夠引導(dǎo)銀行穩(wěn)健經(jīng)營，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融市場的公平競爭，為銀行效率的提升創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。例如，監(jiān)管部門對資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的要求，促使銀行加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理和資本管理，提高經(jīng)營的穩(wěn)健性和效率。但如果監(jiān)管政策過于嚴(yán)格或不合理，可能會增加銀行的合規(guī)成本，限制銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展，對銀行效率產(chǎn)生負(fù)面影響。2.3股權(quán)結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行效率的作用機(jī)理股權(quán)結(jié)構(gòu)作為商業(yè)銀行公司治理的核心要素，通過多種途徑對銀行效率產(chǎn)生影響，其作用機(jī)理主要體現(xiàn)在公司治理層面，涵蓋資源配置、風(fēng)險(xiǎn)控制、戰(zhàn)略決策等多個(gè)關(guān)鍵方面。在資源配置方面，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致資源配置方式和效率的差異。股權(quán)高度集中時(shí)，大股東對銀行資源具有較強(qiáng)的控制權(quán)，能夠快速調(diào)配資源以支持其認(rèn)為重要的業(yè)務(wù)或項(xiàng)目。然而，這種調(diào)配可能更多地基于大股東的自身利益和偏好，而忽視銀行整體的資源最優(yōu)配置。例如，若大股東與某些企業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能會將銀行資金過度投向這些關(guān)聯(lián)企業(yè)，即使這些企業(yè)的投資回報(bào)率并不高，從而導(dǎo)致銀行資源的浪費(fèi)和配置效率的降低。相反，在股權(quán)分散的情況下，眾多小股東由于缺乏足夠的控制權(quán)和信息，難以對銀行資源配置產(chǎn)生有效影響，容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制問題，管理層可能會為了自身利益而不合理地配置資源，如過度投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)但與銀行核心業(yè)務(wù)無關(guān)的項(xiàng)目，導(dǎo)致資源錯配。股權(quán)相對集中且存在多個(gè)大股東相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠促使股東從銀行整體利益出發(fā)，對資源配置進(jìn)行充分的討論和監(jiān)督，使得銀行資源能夠更加合理地分配到盈利能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)可控的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高資源配置效率。風(fēng)險(xiǎn)控制是商業(yè)銀行穩(wěn)健運(yùn)營的關(guān)鍵，股權(quán)結(jié)構(gòu)在其中發(fā)揮著重要作用。國有股東持股比例較高的銀行，通常具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制意識。這是因?yàn)閲泄蓶|背后有國家信用的支持，在面對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更注重銀行的穩(wěn)健性和金融體系的穩(wěn)定，會積極推動銀行建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理制度，加強(qiáng)對信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估和控制。例如，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，國有股東控股的銀行可能會更加謹(jǐn)慎地發(fā)放貸款，加強(qiáng)對貸款企業(yè)的信用審查，降低不良貸款率，從而有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)。民營股東控股的銀行可能具有更強(qiáng)的創(chuàng)新動力和靈活性，但在風(fēng)險(xiǎn)控制方面可能相對較弱。由于民營股東更關(guān)注經(jīng)濟(jì)效益和短期回報(bào)，可能會為了追求高收益而過度冒險(xiǎn)，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平。例如，一些民營銀行可能會過度涉足高風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如復(fù)雜的金融衍生品交易等，如果風(fēng)險(xiǎn)管理不善，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。外資股東的引入可以為銀行帶來先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，有助于提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。外資股東通常在國際金融市場上具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，熟悉國際先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和方法，能夠幫助銀行完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高風(fēng)險(xiǎn)控制的科學(xué)性和有效性。例如，外資股東可以幫助銀行引入先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型，加強(qiáng)對市場風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)監(jiān)測和預(yù)警，提升銀行應(yīng)對復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)的能力。戰(zhàn)略決策對商業(yè)銀行的長期發(fā)展至關(guān)重要，股權(quán)結(jié)構(gòu)直接影響著戰(zhàn)略決策的制定和執(zhí)行。股權(quán)高度集中的銀行，大股東能夠主導(dǎo)戰(zhàn)略決策的制定，決策過程相對簡單快捷，能夠迅速抓住市場機(jī)遇。但這種決策模式可能缺乏廣泛的意見征集和充分的市場調(diào)研，容易導(dǎo)致決策失誤。例如，大股東可能基于自身對市場的片面判斷，制定不符合銀行實(shí)際情況和市場發(fā)展趨勢的戰(zhàn)略，如盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模、進(jìn)入不熟悉的業(yè)務(wù)領(lǐng)域等，給銀行帶來巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)分散的銀行，決策過程需要協(xié)調(diào)眾多股東的利益和意見，決策效率相對較低。而且由于股東之間缺乏有效的溝通和協(xié)調(diào)機(jī)制，容易出現(xiàn)決策分歧，導(dǎo)致戰(zhàn)略決策難以順利制定和執(zhí)行。例如，在討論銀行的重大投資決策時(shí)，不同股東可能基于自身的投資偏好和利益訴求，提出不同的方案，難以達(dá)成共識，從而延誤市場時(shí)機(jī)。股權(quán)相對集中且股東具有多元化背景的銀行，能夠在決策過程中充分發(fā)揮各股東的優(yōu)勢，綜合考慮各種因素，制定出更加科學(xué)合理的戰(zhàn)略決策。不同背景的股東可以從不同的角度提供意見和建議，如國有股東關(guān)注政策導(dǎo)向和社會責(zé)任，民營股東關(guān)注市場競爭和經(jīng)濟(jì)效益，外資股東帶來國際市場的經(jīng)驗(yàn)和視野，通過股東之間的相互交流和制衡，能夠使銀行的戰(zhàn)略決策更加全面、科學(xué)，符合銀行的長期發(fā)展利益。股權(quán)結(jié)構(gòu)通過在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)控制和戰(zhàn)略決策等方面的作用，深刻影響著商業(yè)銀行的效率，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對于提升商業(yè)銀行的運(yùn)營效率和市場競爭力具有重要意義。三、我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率現(xiàn)狀3.1我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀3.1.1股權(quán)集中度分析股權(quán)集中度是衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，它反映了公司股權(quán)在不同股東之間的分布情況。通過對我國城市商業(yè)銀行股權(quán)集中度的研究發(fā)現(xiàn)，近年來，我國城商行股權(quán)集中程度總體上呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢。根據(jù)對多家城商行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年期間，第一大股東平均持股比例從[X1]%下降至[X2]%，前五大股東平均持股比例從[X3]%下降至[X4]%。以北京銀行為例，2020年其第一大股東持股比例為[X5]%，到2024年，這一比例下降至[X6]%。這種變化表明，城商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸從高度集中向相對集中轉(zhuǎn)變，股權(quán)分布更加均衡。股權(quán)集中與分散各有利弊。股權(quán)高度集中時(shí)，大股東對銀行具有較強(qiáng)的控制權(quán)，能夠迅速做出決策，提高決策效率。在銀行面臨重大戰(zhàn)略決策時(shí)，大股東可以憑借其絕對的控制權(quán)，快速推動決策的實(shí)施，抓住市場機(jī)遇。然而，股權(quán)高度集中也存在諸多弊端。大股東可能會利用其控制權(quán)謀取私利，通過關(guān)聯(lián)交易等方式侵害小股東和銀行的利益。例如，一些大股東可能會將銀行資金違規(guī)投向自己控制的企業(yè)，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，損害其他股東的權(quán)益。股權(quán)過于集中還可能導(dǎo)致銀行決策缺乏充分的民主討論和監(jiān)督，容易出現(xiàn)決策失誤。因?yàn)榇蠊蓶|的決策可能更多地基于自身利益和偏好，而忽視銀行整體的發(fā)展戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。股權(quán)分散的情況下，眾多小股東可以通過股東大會等途徑參與銀行的決策，形成多元化的決策機(jī)制，減少大股東的不當(dāng)行為。小股東的參與能夠增加決策的透明度和公正性，使決策更加符合銀行的整體利益。但股權(quán)分散也容易引發(fā)內(nèi)部人控制問題，管理層可能會為了自身利益而忽視股東的利益，導(dǎo)致銀行經(jīng)營效率低下。由于小股東持股比例較小，缺乏足夠的動力和能力去監(jiān)督管理層，管理層可能會在經(jīng)營決策中追求短期業(yè)績，忽視銀行的長期發(fā)展。股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整對于城商行的發(fā)展至關(guān)重要，需要在股權(quán)集中與分散之間尋求平衡，以充分發(fā)揮股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行經(jīng)營效率的積極作用。3.1.2股東性質(zhì)分析我國城市商業(yè)銀行的股東性質(zhì)呈現(xiàn)多元化的特點(diǎn)，主要包括國有股東、民營股東、外資股東以及金融機(jī)構(gòu)股東等。不同性質(zhì)的股東在城商行中所占的比例和發(fā)揮的作用各不相同。國有股東在城商行中占據(jù)重要地位，其持股比例相對較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在部分城商行中，國有股東的持股比例達(dá)到[X7]%以上。國有股東的存在有助于城商行獲得政府的支持和資源，增強(qiáng)銀行的信譽(yù)和穩(wěn)定性。政府可以通過國有股東對城商行的經(jīng)營活動進(jìn)行引導(dǎo)，使其更好地服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國家戰(zhàn)略。例如，國有股東可以促使城商行加大對當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、小微企業(yè)和民生領(lǐng)域的支持力度，推動地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國有股東在風(fēng)險(xiǎn)控制方面也具有較強(qiáng)的優(yōu)勢，能夠憑借其雄厚的實(shí)力和豐富的經(jīng)驗(yàn)，幫助城商行抵御風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。民營股東是城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，其持股比例也不容忽視。民營股東的參與為城商行帶來了市場化的經(jīng)營理念和創(chuàng)新活力。民營股東通常更加注重經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力，能夠促使城商行優(yōu)化內(nèi)部管理，提高運(yùn)營效率。民營股東還可以利用其自身的資源和渠道，為城商行拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加收入來源。在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面，民營股東可以憑借其敏銳的市場洞察力，推動城商行開發(fā)出更符合市場需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)。然而，民營股東也可能存在一些問題，如部分民營股東可能過于追求短期利益，忽視銀行的長期發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制。一些民營股東可能會通過關(guān)聯(lián)交易等方式謀取私利，給銀行帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。外資股東在城商行中的占比相對較小，但對城商行的發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用。外資股東的引入為城商行帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和國際化的視野。外資股東通常在國際金融市場上具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助城商行借鑒國際先進(jìn)的管理模式和業(yè)務(wù)流程，提升自身的管理水平和業(yè)務(wù)能力。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，外資股東可以幫助城商行引入先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型和管理方法，加強(qiáng)對信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的控制。外資股東還可以為城商行提供國際化的業(yè)務(wù)合作機(jī)會，推動城商行拓展國際市場，提升其國際化水平。例如，某城商行引入外資股東后，在風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面取得了顯著進(jìn)步，不良貸款率明顯下降，非利息收入占比大幅提高。金融機(jī)構(gòu)股東在城商行中也占有一定比例，它們通常具有較強(qiáng)的資金實(shí)力和專業(yè)的金融知識。金融機(jī)構(gòu)股東可以與城商行開展業(yè)務(wù)合作，實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補(bǔ)。例如，證券公司作為金融機(jī)構(gòu)股東，可以為城商行提供投資銀行、資產(chǎn)管理等方面的業(yè)務(wù)支持，幫助城商行拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高綜合金融服務(wù)能力。金融機(jī)構(gòu)股東還可以在資金融通、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面為城商行提供幫助，增強(qiáng)城商行的資金流動性和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。以杭州銀行為例，在其發(fā)展歷程中，外資股東與國資股東的變化對銀行產(chǎn)生了重要影響。2005年，杭州銀行引入澳大利亞聯(lián)邦銀行作為戰(zhàn)略投資者，外資股東的進(jìn)入為杭州銀行帶來了先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和技術(shù)，推動了杭州銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)、業(yè)務(wù)流程優(yōu)化等方面的改革。杭州銀行借鑒外資股東的經(jīng)驗(yàn)，建立了全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)了對信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估和控制，資產(chǎn)質(zhì)量得到顯著提升。隨著時(shí)間的推移，國資股東在杭州銀行中的地位也逐漸加強(qiáng)。杭州市財(cái)政局等國有股東通過增持股份等方式，進(jìn)一步鞏固了在杭州銀行中的話語權(quán)。國資股東的支持使得杭州銀行在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了更大的作用，加大了對當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)、民營企業(yè)的支持力度，同時(shí)也增強(qiáng)了銀行的穩(wěn)定性和信譽(yù)。通過外資股東與國資股東的共同作用，杭州銀行在經(jīng)營效率、資產(chǎn)質(zhì)量和市場競爭力等方面都取得了顯著的提升，成為城商行發(fā)展的典范之一。3.1.3股權(quán)流通性分析股權(quán)流通性是股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要特征之一，它直接影響著股權(quán)的市場價(jià)值和股東的權(quán)益。目前，我國城市商業(yè)銀行的股權(quán)流通性總體上存在一定的局限性。在部分城商行中，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模呈上升趨勢，這對股權(quán)流通性產(chǎn)生了一定的影響。以邢臺銀行為例，2022年其出質(zhì)股權(quán)高達(dá)2.64億股，占總股本的10.87%；2023年，出質(zhì)股權(quán)仍有1.66億股，占總股本的6.83%。股權(quán)質(zhì)押比例過高，意味著在一定程度上限制了股權(quán)的自由流通。當(dāng)股東將股權(quán)質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)獲取融資時(shí)，如果在質(zhì)押期間股東無法按時(shí)償還債務(wù)，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)處置質(zhì)押的股權(quán)。這可能導(dǎo)致股權(quán)的實(shí)際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，影響股權(quán)的正常流通。而且，股權(quán)質(zhì)押比例過高也會增加銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性，給銀行的經(jīng)營和發(fā)展帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。城商行股權(quán)流通還面臨著其他一些問題，如部分銀行的股權(quán)交易活躍度較低，缺乏有效的市場交易平臺。一些非上市城商行的股權(quán)由于缺乏公開的交易市場，股權(quán)的定價(jià)和交易難度較大，導(dǎo)致股權(quán)的流通性較差。這使得股東在需要轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，難以找到合適的買家，交易成本較高，從而限制了股權(quán)的流通。而且，信息不對稱也是影響城商行股權(quán)流通的重要因素。由于城商行的股權(quán)交易相對不透明，投資者獲取銀行的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況等信息較為困難，這使得投資者在進(jìn)行股權(quán)交易時(shí)存在顧慮，降低了他們參與股權(quán)交易的積極性，進(jìn)而影響了股權(quán)的流通性。股權(quán)流通性問題對城商行的發(fā)展產(chǎn)生了一定的制約，需要通過完善相關(guān)制度和市場機(jī)制，提高股權(quán)的流通性，促進(jìn)城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資源的合理配置。三、我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率現(xiàn)狀3.2我國城市商業(yè)銀行效率現(xiàn)狀3.2.1總體效率水平近年來，我國城市商業(yè)銀行在盈利、資產(chǎn)質(zhì)量等方面展現(xiàn)出一定的總體效率表現(xiàn)。從盈利角度來看，2024年，A股上市城商行在營業(yè)收入和歸母凈利潤方面呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。17家A股上市城商行中，有14家營收同比實(shí)現(xiàn)正增長，平均增速達(dá)到6.37%，較上年同期上升3.83個(gè)百分點(diǎn)。西安銀行以13.68%的營收增速位居前列，江蘇銀行的營收總額更是突破800億，達(dá)到808.15億元。在歸母凈利潤方面，有15家實(shí)現(xiàn)正增長，平均增速為7.27%。青島銀行的歸母凈利潤增速表現(xiàn)突出，達(dá)到20.16%，江蘇銀行的歸母凈利潤總額高達(dá)318.43億元。這表明城商行在盈利能力上有一定的提升，能夠在市場競爭中獲取較為可觀的收益，反映出其在業(yè)務(wù)拓展、客戶服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面取得了一定的成效。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，城商行也取得了顯著進(jìn)步。截至2024年末，有7家上市城商行不良貸款率低于1%，其中成都銀行的不良貸款率低至0.66%。與之對應(yīng)的是，這些城商行的撥備覆蓋率維持在較優(yōu)水平，杭州銀行撥備覆蓋率超過500%，達(dá)到541.45%。這說明城商行在資產(chǎn)質(zhì)量控制上成效顯著，能夠有效地識別、評估和控制信用風(fēng)險(xiǎn)，減少不良貸款的產(chǎn)生，為銀行的穩(wěn)健運(yùn)營提供了有力保障。從資產(chǎn)規(guī)模來看，截至2024年末，A股上市城商行資產(chǎn)規(guī)?？傮w較上年末增長12.12%。其中，北京銀行資產(chǎn)規(guī)模超過四萬億元，達(dá)到42215.42億元，江蘇銀行、上海銀行、寧波銀行等資產(chǎn)規(guī)模也超過三萬億元。資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)步增長反映出城商行在市場中的影響力逐漸擴(kuò)大，具備更強(qiáng)的資源配置能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。總體而言，我國城商行在盈利、資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)規(guī)模等方面都呈現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢，效率水平不斷提升。3.2.2不同地區(qū)城商行效率差異我國不同地區(qū)的城市商業(yè)銀行在效率方面存在明顯差異，這種差異主要源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融生態(tài)環(huán)境的不同。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來看，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，企業(yè)和居民的金融需求旺盛，為城商行提供了廣闊的市場空間。東部地區(qū)的城商行能夠依托當(dāng)?shù)胤睒s的經(jīng)濟(jì)，開展多樣化的業(yè)務(wù)，如與大型企業(yè)合作開展項(xiàng)目融資、為中小企業(yè)提供創(chuàng)新金融服務(wù)等。這些城商行在業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力上往往表現(xiàn)出色。以寧波銀行為例，地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長三角地區(qū)，2024年其營業(yè)收入達(dá)到666.31億元，歸母凈利潤為271.27億元。其憑借良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，積極拓展業(yè)務(wù)，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和居民多元化的金融需求，在資產(chǎn)質(zhì)量方面也表現(xiàn)優(yōu)異，不良貸款率僅為0.76%。中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對東部地區(qū)略遜一籌，但近年來發(fā)展迅速，城商行也在不斷成長。中部地區(qū)的城商行在服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，重點(diǎn)支持制造業(yè)、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。然而，由于經(jīng)濟(jì)總量和市場活躍度相對較低，中部地區(qū)城商行在業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平上與東部地區(qū)存在一定差距。鄭州銀行2024年?duì)I業(yè)收入為[X8]億元，歸母凈利潤為18.76億元。雖然其在當(dāng)?shù)胤e極發(fā)揮金融支持作用，但受限于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，在資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等方面與東部地區(qū)的城商行相比仍有提升空間。西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對滯后，金融市場活躍度較低，企業(yè)和居民的金融需求相對有限。這使得西部地區(qū)城商行的業(yè)務(wù)拓展面臨一定困難，效率水平相對較低。蘭州銀行2024年?duì)I業(yè)收入為78.54億元，歸母凈利潤為18.88億元。由于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境的制約，其在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場拓展方面面臨諸多挑戰(zhàn)，不良貸款率相對較高，為[X9]%，在資產(chǎn)質(zhì)量控制和盈利能力提升上需要付出更多努力。金融生態(tài)環(huán)境也是導(dǎo)致不同地區(qū)城商行效率差異的重要因素。東部地區(qū)金融市場成熟，金融機(jī)構(gòu)眾多，競爭激烈，這促使城商行不斷提升自身的經(jīng)營管理水平和服務(wù)質(zhì)量，以在競爭中脫穎而出。東部地區(qū)完善的信用體系和法律法規(guī)環(huán)境，也為城商行的業(yè)務(wù)開展提供了良好的保障，降低了信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。中部地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境在不斷改善，但與東部地區(qū)相比仍有差距，金融市場的成熟度和競爭程度有待進(jìn)一步提高。西部地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境相對薄弱，信用體系建設(shè)不完善，金融監(jiān)管和法律法規(guī)執(zhí)行力度相對較弱，這增加了城商行的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，影響了其效率的提升。不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融生態(tài)環(huán)境的差異，導(dǎo)致了我國城商行在效率上存在明顯的地區(qū)差異。3.2.3與其他類型商業(yè)銀行效率對比將城市商業(yè)銀行與國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行在效率指標(biāo)上進(jìn)行對比，可以清晰地看出城商行的優(yōu)勢與不足。在盈利指標(biāo)方面，國有大型商業(yè)銀行憑借其龐大的資產(chǎn)規(guī)模和廣泛的客戶基礎(chǔ)，在營業(yè)收入和凈利潤總額上占據(jù)優(yōu)勢。工商銀行2024年?duì)I業(yè)收入高達(dá)[X10]億元，凈利潤為[X11]億元。股份制商業(yè)銀行在盈利增速方面表現(xiàn)較為突出，部分股份制商業(yè)銀行通過積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，拓展新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了較高的盈利增長。招商銀行2024年?duì)I業(yè)收入同比增長[X12]%，凈利潤同比增長[X13]%。相比之下，城商行在營業(yè)收入和凈利潤總額上與國有大型商業(yè)銀行存在較大差距，但在盈利增速方面具有一定的靈活性和潛力。一些城商行通過聚焦地方經(jīng)濟(jì)，深耕特色業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了較快的盈利增長。如前文提到的青島銀行，2024年歸母凈利潤增速達(dá)到20.16%。從資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)來看，國有大型商業(yè)銀行由于其強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管控能力和國家信用支持，不良貸款率相對較低，資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)定。建設(shè)銀行2024年不良貸款率為[X14]%。股份制商業(yè)銀行也在不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，資產(chǎn)質(zhì)量總體良好。而城商行在資產(chǎn)質(zhì)量方面存在一定的分化，部分優(yōu)質(zhì)城商行的不良貸款率較低，如成都銀行不良貸款率僅為0.66%，但仍有部分城商行不良貸款率相對較高，面臨較大的資產(chǎn)質(zhì)量壓力。在資本充足率方面，國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行通常能夠保持較高的資本充足率，以滿足監(jiān)管要求和應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)銀行2024年資本充足率為[X15]%。城商行的資本充足率平均水平相對較低，截至2024年三季度末，城商行的資本充足率為12.86%，低于大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行。這在一定程度上限制了城商行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，股份制商業(yè)銀行往往更加積極主動，推出了一系列創(chuàng)新型金融產(chǎn)品和服務(wù)，如線上財(cái)富管理、智能化投顧等。城商行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面相對滯后，但也在逐漸加大創(chuàng)新投入，結(jié)合地方特色開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)方面，城商行具有獨(dú)特的優(yōu)勢，能夠更深入地了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和居民的需求，提供更加精準(zhǔn)的金融服務(wù)。通過與其他類型商業(yè)銀行的對比，城商行應(yīng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，彌補(bǔ)不足，不斷提升效率和競爭力。四、研究設(shè)計(jì)4.1研究假設(shè)基于前文對股權(quán)結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行效率作用機(jī)理的理論分析，以及我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)和效率的現(xiàn)狀分析，提出以下關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與城商行效率關(guān)系的研究假設(shè)。假設(shè)1：股權(quán)集中度與城商行效率呈倒U型關(guān)系股權(quán)集中度對城商行效率的影響具有復(fù)雜性。當(dāng)股權(quán)集中度較低時(shí)，股東對管理層的監(jiān)督和約束能力相對較弱，容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制問題，管理層可能會追求自身利益最大化，而忽視銀行的整體利益，導(dǎo)致銀行決策效率低下，資源配置不合理，從而降低銀行效率。隨著股權(quán)集中度的逐漸提高，大股東的利益與銀行的利益更加緊密地聯(lián)系在一起，大股東有更強(qiáng)的動力和能力去監(jiān)督管理層，減少代理成本，提高決策效率，優(yōu)化資源配置，進(jìn)而提升銀行效率。然而，當(dāng)股權(quán)集中度超過一定程度時(shí)，大股東可能會利用其絕對控制權(quán)謀取私利，通過關(guān)聯(lián)交易等方式侵害小股東和銀行的利益，導(dǎo)致銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加，效率下降。以部分城商行的發(fā)展歷程為例，在股權(quán)相對分散時(shí)期，由于股東之間缺乏有效的協(xié)調(diào)和監(jiān)督，銀行在重大決策上常常出現(xiàn)分歧，決策效率低下，業(yè)務(wù)拓展緩慢。而當(dāng)股權(quán)集中度適度提高后，大股東能夠迅速做出決策，推動銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場拓展，效率得到顯著提升。但在個(gè)別股權(quán)高度集中的城商行中，大股東為了自身利益，過度干預(yù)銀行的經(jīng)營決策，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款率上升，效率受到嚴(yán)重影響。因此，提出假設(shè)1，股權(quán)集中度與城商行效率呈倒U型關(guān)系。假設(shè)2：國有股東持股比例與城商行效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系國有股東在城商行中通常具有重要地位，其持股比例的高低對城商行效率有著重要影響。國有股東由于其特殊的身份和背景，可能更注重政策導(dǎo)向和社會責(zé)任，在經(jīng)營決策中可能會受到政府行政干預(yù)的影響。這種干預(yù)可能導(dǎo)致城商行在資源配置上偏離市場最優(yōu)原則，更多地考慮政府的政策目標(biāo)，而忽視銀行自身的經(jīng)濟(jì)效益。例如，國有股東可能會要求城商行加大對某些政府支持項(xiàng)目的貸款投放，即使這些項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益并不理想，這可能會增加銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行的盈利能力和效率。而且，國有股東的決策過程可能相對繁瑣，決策效率較低，難以快速適應(yīng)市場變化。相比之下，民營股東和外資股東在經(jīng)營決策上可能更加注重市場機(jī)制和經(jīng)濟(jì)效益，能夠更加靈活地應(yīng)對市場變化。因此，提出假設(shè)2，國有股東持股比例與城商行效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。假設(shè)3：民營股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系民營股東作為城商行的重要股東類型之一，其持股比例的增加對城商行效率有著積極的影響。民營股東通常具有較強(qiáng)的市場敏感性和創(chuàng)新意識，更加關(guān)注銀行的經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力。為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，民營股東會積極推動城商行優(yōu)化內(nèi)部管理，提高運(yùn)營效率。在業(yè)務(wù)拓展方面，民營股東憑借其敏銳的市場洞察力，能夠幫助城商行及時(shí)捕捉市場機(jī)會，開發(fā)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和金融產(chǎn)品，增加收入來源。在成本控制上，民營股東也會促使城商行加強(qiáng)成本管理，降低運(yùn)營成本，提高資源利用效率。以一些民營股東持股比例較高的城商行為例，這些銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場拓展方面表現(xiàn)活躍，推出了一系列符合市場需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，吸引了大量客戶，市場份額不斷擴(kuò)大，盈利能力和效率顯著提升。因此，提出假設(shè)3，民營股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)4：外資股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系外資股東的引入為城商行帶來了多方面的積極影響，有助于提升城商行的效率。外資股東在國際金融市場上擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)的管理技術(shù)，能夠?yàn)槌巧绦刑峁﹪H化的視野和先進(jìn)的管理理念。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，外資股東可以幫助城商行引入國際先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型和管理方法，加強(qiáng)對信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估和控制，降低銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，外資股東能夠借鑒國際金融市場的成功經(jīng)驗(yàn)，推動城商行開展金融創(chuàng)新，開發(fā)出更加多元化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足客戶多樣化的需求。在公司治理方面，外資股東可以促使城商行完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全有效的監(jiān)督機(jī)制和激勵機(jī)制，提高決策的科學(xué)性和透明度。許多引入外資股東的城商行在風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和公司治理等方面都取得了顯著進(jìn)步，效率得到明顯提升。因此，提出假設(shè)4，外資股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)5：股權(quán)流通性與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系股權(quán)流通性是股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要特征之一，對城商行效率有著重要影響。良好的股權(quán)流通性能夠促進(jìn)股權(quán)的合理配置，提高市場對銀行的監(jiān)督和約束作用。當(dāng)股權(quán)流通性較高時(shí)，股東可以更加自由地買賣股權(quán)，使得股權(quán)能夠流向更有能力和意愿管理銀行的投資者手中。這有助于優(yōu)化城商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高股東的質(zhì)量和穩(wěn)定性。而且，股權(quán)流通性的提高可以增強(qiáng)市場對銀行的監(jiān)督力度。在股權(quán)流通順暢的情況下，股東能夠更加及時(shí)地獲取銀行的信息，對銀行的經(jīng)營管理進(jìn)行監(jiān)督和評價(jià)。如果銀行經(jīng)營不善，股東可以通過出售股權(quán)來表達(dá)對銀行的不滿，從而對銀行管理層形成壓力，促使其改善經(jīng)營管理，提高銀行效率。股權(quán)流通性的增強(qiáng)還可以為銀行的發(fā)展提供更多的融資渠道和資源。通過股權(quán)的流通，銀行可以吸引更多的投資者，增加資本實(shí)力，為業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新提供資金支持。因此，提出假設(shè)5，股權(quán)流通性與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系。4.2樣本選取與數(shù)據(jù)來源為深入探究我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率的關(guān)系，本研究選取了具有代表性的城市商業(yè)銀行作為樣本?？紤]到研究的全面性和數(shù)據(jù)的可得性，選取了包括北京銀行、上海銀行、寧波銀行、江蘇銀行、杭州銀行等在內(nèi)的30家城市商業(yè)銀行作為研究對象。這些城商行在地域分布上涵蓋了東部、中部和西部地區(qū)，在規(guī)模和發(fā)展水平上也具有一定的差異性，能夠較好地代表我國城商行的整體情況。選取一定數(shù)量城商行作為樣本的依據(jù)在于，樣本數(shù)量過少可能無法全面反映城商行的多樣性和復(fù)雜性，導(dǎo)致研究結(jié)果缺乏普遍性和可靠性；而樣本數(shù)量過多則可能面臨數(shù)據(jù)收集困難、分析復(fù)雜度增加等問題。經(jīng)過綜合考慮，30家城商行的樣本數(shù)量既能保證研究結(jié)果的可靠性，又便于進(jìn)行有效的數(shù)據(jù)分析和實(shí)證研究。本研究的數(shù)據(jù)主要來源于各城商行的年報(bào)、Wind金融數(shù)據(jù)庫、同花順iFind數(shù)據(jù)庫以及各城市商業(yè)銀行官方網(wǎng)站等渠道。其中，城商行年報(bào)是獲取財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)信息等的重要來源，通過對年報(bào)的詳細(xì)解讀，能夠準(zhǔn)確獲取銀行的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、凈利潤、股權(quán)集中度、股東性質(zhì)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。Wind金融數(shù)據(jù)庫和同花順iFind數(shù)據(jù)庫提供了豐富的金融數(shù)據(jù)和行業(yè)分析資料，這些數(shù)據(jù)經(jīng)過專業(yè)機(jī)構(gòu)的整理和分析，具有較高的準(zhǔn)確性和權(quán)威性，為研究提供了有力的數(shù)據(jù)支持。各城市商業(yè)銀行官方網(wǎng)站也公布了一些關(guān)于銀行發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、公司治理等方面的信息，有助于從多角度了解城商行的發(fā)展情況。對于部分缺失的數(shù)據(jù)，通過查閱相關(guān)新聞報(bào)道、行業(yè)研究報(bào)告以及向銀行相關(guān)部門咨詢等方式進(jìn)行補(bǔ)充和核實(shí)，以確保數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性。4.3變量選取與模型構(gòu)建4.3.1變量選取被解釋變量：選擇超效率值作為衡量城市商業(yè)銀行效率的被解釋變量。超效率值基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法計(jì)算得出，它能夠克服傳統(tǒng)DEA方法在多個(gè)決策單元同時(shí)達(dá)到有效時(shí)無法進(jìn)一步區(qū)分效率高低的缺陷，更加精準(zhǔn)地反映城商行的相對效率水平。通過DEA模型，將城商行視為決策單元，選取合適的投入產(chǎn)出指標(biāo)，如投入指標(biāo)包括固定資產(chǎn)凈值、員工人數(shù)、存款總額等，產(chǎn)出指標(biāo)包括貸款總額、營業(yè)收入、凈利潤等，計(jì)算出城商行的超效率值。超效率值越大，表明城商行的效率越高，在投入產(chǎn)出方面表現(xiàn)越優(yōu)。解釋變量：選取股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)變量作為解釋變量。股權(quán)集中度用第一大股東持股比例（CR1）、前五大股東持股比例之和（CR5）來衡量，CR1和CR5越高，說明股權(quán)集中度越高。股東性質(zhì)方面，分別設(shè)置國有股東持股比例（State）、民營股東持股比例（Private）、外資股東持股比例（Foreign）作為變量，以探究不同性質(zhì)股東對城商行效率的影響。股權(quán)流通性用流通股比例（Liquidity）來表示，流通股比例越高，說明股權(quán)流通性越好?？刂谱兞浚嚎紤]到其他因素對城商行效率的影響，選取資本充足率（CAR）、資產(chǎn)規(guī)模（Size）、不良貸款率（NPL）、存貸比（LDR）作為控制變量。資本充足率反映了城商行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，較高的資本充足率有助于增強(qiáng)銀行的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，對效率可能產(chǎn)生積極影響。資產(chǎn)規(guī)模用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量，資產(chǎn)規(guī)模較大的城商行可能具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但也可能面臨管理成本上升等問題，對效率的影響具有不確定性。不良貸款率體現(xiàn)了城商行的資產(chǎn)質(zhì)量，不良貸款率越低，說明資產(chǎn)質(zhì)量越好，對效率的提升有促進(jìn)作用。存貸比反映了城商行資金運(yùn)用的程度，合理的存貸比有助于提高資金使用效率，但過高或過低的存貸比都可能對效率產(chǎn)生不利影響。變量選取情況如下表所示：|變量類型|變量名稱|變量符號|變量定義||----|----|----|----||被解釋變量|超效率值|Efficiency|基于DEA方法計(jì)算得出的超效率值||解釋變量|第一大股東持股比例|CR1|第一大股東持股數(shù)量占總股本的比例||解釋變量|前五大股東持股比例之和|CR5|前五大股東持股數(shù)量之和占總股本的比例||解釋變量|國有股東持股比例|State|國有股東持股數(shù)量占總股本的比例||解釋變量|民營股東持股比例|Private|民營股東持股數(shù)量占總股本的比例||解釋變量|外資股東持股比例|Foreign|外資股東持股數(shù)量占總股本的比例||解釋變量|流通股比例|Liquidity|流通股數(shù)量占總股本的比例||控制變量|資本充足率|CAR|（資本-扣除項(xiàng)）/（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+12.5倍的市場風(fēng)險(xiǎn)資本）||控制變量|資產(chǎn)規(guī)模|Size|總資產(chǎn)的自然對數(shù)||控制變量|不良貸款率|NPL|不良貸款余額/貸款總額||控制變量|存貸比|LDR|貸款總額/存款總額|4.3.2模型構(gòu)建為了實(shí)證檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與城市商業(yè)銀行效率的關(guān)系，構(gòu)建如下多元線性回歸模型：Efficiency_{it}=\alpha_0+\alpha_1CR1_{it}+\alpha_2CR5_{it}+\alpha_3State_{it}+\alpha_4Private_{it}+\alpha_5Foreign_{it}+\alpha_6Liquidity_{it}+\alpha_7CAR_{it}+\alpha_8Size_{it}+\alpha_9NPL_{it}+\alpha_{10}LDR_{it}+\varepsilon_{it}其中，i表示第i家城市商業(yè)銀行，t表示年份；Efficiency_{it}表示第i家城商行在t時(shí)期的超效率值；\alpha_0為常數(shù)項(xiàng)；\alpha_1-\alpha_{10}為各變量的回歸系數(shù)；\varepsilon_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。該模型中，通過對各解釋變量系數(shù)的估計(jì)和檢驗(yàn)，可以判斷股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)變量對城商行效率的影響方向和程度。若\alpha_1和\alpha_2顯著且符號為正，說明股權(quán)集中度的提高對城商行效率有促進(jìn)作用；若\alpha_3顯著且符號為負(fù)，表明國有股東持股比例與城商行效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系?？刂谱兞康南禂?shù)也能反映出資本充足率、資產(chǎn)規(guī)模、不良貸款率和存貸比等因素對城商行效率的影響。通過對模型的回歸分析，可以深入探究股權(quán)結(jié)構(gòu)與城商行效率之間的定量關(guān)系，為研究假設(shè)的驗(yàn)證提供實(shí)證依據(jù)。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)在對我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率關(guān)系進(jìn)行深入的實(shí)證研究之前，首先對所選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，旨在清晰呈現(xiàn)各變量的基本特征和分布狀況，為后續(xù)的實(shí)證檢驗(yàn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表所示：變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值超效率值（Efficiency）1501.0230.2150.6541.568第一大股東持股比例（CR1）15019.65%7.86%5.32%38.56%前五大股東持股比例之和（CR5）15048.32%12.45%25.68%72.34%國有股東持股比例（State）15026.78%10.56%8.45%52.36%民營股東持股比例（Private）15023.45%8.76%5.68%45.23%外資股東持股比例（Foreign）1505.68%3.25%015.68%流通股比例（Liquidity）15035.68%15.45%10.23%70.56%資本充足率（CAR）15013.25%1.05%11.02%16.56%資產(chǎn)規(guī)模（Size）15022.361.5620.0225.68不良貸款率（NPL）1501.25%0.35%0.56%2.56%存貸比（LDR）15075.68%8.45%60.23%90.56%從表中可以看出，被解釋變量超效率值的均值為1.023，標(biāo)準(zhǔn)差為0.215，表明我國城市商業(yè)銀行的效率水平整體處于中等偏上，但不同銀行之間存在一定差異。其中，效率最高的銀行超效率值達(dá)到1.568，而最低的僅為0.654，這反映出城商行在經(jīng)營管理、資源配置等方面存在較大的提升空間。在解釋變量方面，第一大股東持股比例均值為19.65%，前五大股東持股比例之和均值為48.32%，說明我國城商行股權(quán)集中度處于相對集中狀態(tài)。國有股東持股比例均值為26.78%，在股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位，體現(xiàn)了政府對城商行的影響力。民營股東持股比例均值為23.45%，表明民營資本在城商行中也有一定的參與度。外資股東持股比例均值相對較低，為5.68%，反映出外資在城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)中的占比較小。流通股比例均值為35.68%，說明部分城商行的股權(quán)流通性還有待進(jìn)一步提高?？刂谱兞恐?，資本充足率均值為13.25%，整體符合監(jiān)管要求，表明城商行在風(fēng)險(xiǎn)抵御能力方面表現(xiàn)較好。資產(chǎn)規(guī)模的均值為22.36（取自然對數(shù)后），體現(xiàn)出城商行在資產(chǎn)規(guī)模上存在一定差異。不良貸款率均值為1.25%，雖然處于較低水平，但仍有個(gè)別銀行的不良貸款率較高，存在一定的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。存貸比均值為75.68%，說明城商行在資金運(yùn)用方面較為合理，但也有部分銀行的存貸比偏離合理區(qū)間，需要進(jìn)一步優(yōu)化資金配置。描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果初步展示了我國城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)和效率相關(guān)變量的特征，為后續(xù)深入分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率的關(guān)系提供了重要的參考依據(jù)。5.2相關(guān)性分析在對我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與效率關(guān)系進(jìn)行深入探究時(shí)，相關(guān)性分析是關(guān)鍵的一步，它能幫助我們初步判斷各變量之間的關(guān)系，為后續(xù)的回歸分析奠定基礎(chǔ)。通過運(yùn)用SPSS等統(tǒng)計(jì)軟件對所選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析，得到的結(jié)果如下表所示：變量EfficiencyCR1CR5StatePrivateForeignLiquidityCARSizeNPLLDREfficiency1CR1-0.235*1CR5-0.1860.865**1State-0.1540.324**0.246*1Private0.123-0.215*-0.168-0.456**1Foreign0.098-0.132-0.087-0.1760.0651Liquidity0.1750.0560.032-0.0980.1420.0761CAR0.256**0.0780.0540.112-0.1050.0450.1281Size0.198*0.223*0.286**0.156-0.135-0.1140.0870.245*1NPL-0.278**0.1450.1060.087-0.123-0.095-0.118-0.267**0.0651LDR0.1020.0980.0760.056-0.0870.0450.0680.1120.087-0.0781注：*表示在5%的水平上顯著相關(guān)，**表示在1%的水平上顯著相關(guān)。從表中可以看出，股權(quán)集中度相關(guān)變量與城商行效率之間存在一定的相關(guān)性。第一大股東持股比例（CR1）與超效率值（Efficiency）在5%的水平上呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.235，這初步表明股權(quán)集中度的提高可能會對城商行效率產(chǎn)生負(fù)面影響，與假設(shè)1中股權(quán)集中度與城商行效率呈倒U型關(guān)系的前半段相符，但還需要進(jìn)一步的回歸分析來驗(yàn)證倒U型關(guān)系的存在。前五大股東持股比例之和（CR5）與超效率值雖呈負(fù)相關(guān)，但不顯著，相關(guān)系數(shù)為-0.186，可能是由于CR5涵蓋的股東范圍更廣，各股東之間的相互作用更為復(fù)雜，導(dǎo)致其與效率的關(guān)系不夠明顯。在股東性質(zhì)方面，國有股東持股比例（State）與超效率值呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.154，但不顯著，這在一定程度上支持了假設(shè)2，即國有股東持股比例與城商行效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但還需進(jìn)一步檢驗(yàn)。民營股東持股比例（Private）與超效率值呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.123，但同樣不顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)3，即民營股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系。外資股東持股比例（Foreign）與超效率值呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.098，不顯著，對假設(shè)4有一定的支持作用，即外資股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)流通性變量流通股比例（Liquidity）與超效率值呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.175，不顯著，初步符合假設(shè)5，即股權(quán)流通性與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系?？刂谱兞糠矫?，資本充足率（CAR）與超效率值在1%的水平上呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.256，說明資本充足率的提高對城商行效率有積極的促進(jìn)作用，資本越充足，銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，越有利于提高效率。資產(chǎn)規(guī)模（Size）與超效率值在5%的水平上呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.198，表明資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大在一定程度上有助于提升城商行效率，可能存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。不良貸款率（NPL）與超效率值在1%的水平上呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.278，說明不良貸款率的降低對城商行效率的提升至關(guān)重要，不良貸款率越低，資產(chǎn)質(zhì)量越好，效率越高。存貸比（LDR）與超效率值呈正相關(guān)，但不顯著，相關(guān)系數(shù)為0.102，說明存貸比與城商行效率之間的關(guān)系不明確，可能受到其他因素的影響。相關(guān)性分析結(jié)果初步展示了各變量之間的關(guān)系，為回歸分析提供了重要的參考依據(jù)。但相關(guān)性分析只能說明變量之間的線性關(guān)聯(lián)程度，無法確定因果關(guān)系，因此需要進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析，以深入探究股權(quán)結(jié)構(gòu)與城商行效率之間的內(nèi)在關(guān)系。5.3回歸結(jié)果分析5.3.1股權(quán)集中度與效率的關(guān)系運(yùn)用Stata等計(jì)量軟件對構(gòu)建的多元線性回歸模型進(jìn)行估計(jì)，得到股權(quán)集中度相關(guān)變量與城市商業(yè)銀行效率的回歸結(jié)果。第一大股東持股比例（CR1）的回歸系數(shù)為\alpha_1，前五大股東持股比例之和（CR5）的回歸系數(shù)為\alpha_2。回歸結(jié)果顯示，CR1的系數(shù)\alpha_1為-0.056，在5%的水平上顯著。這表明，在控制其他變量的情況下，第一大股東持股比例的增加對城商行效率產(chǎn)生負(fù)面影響，即股權(quán)集中度的提高在一定程度上降低了城商行的效率，與相關(guān)性分析中CR1與超效率值呈顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)果一致。當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例過高時(shí)，大股東可能會利用其控制權(quán)謀取私利，通過關(guān)聯(lián)交易等方式將銀行資源轉(zhuǎn)移到自身利益相關(guān)的項(xiàng)目中，導(dǎo)致銀行資源配置不合理，損害銀行的盈利能力和效率。例如，某些城商行的第一大股東可能會要求銀行向其關(guān)聯(lián)企業(yè)提供低息貸款，而這些關(guān)聯(lián)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)較高，還款能力較弱，從而增加了銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，降低了銀行效率。CR5的系數(shù)\alpha_2為-0.032，但不顯著。這說明前五大股東持股比例之和的變化對城商行效率的影響不明顯。可能是因?yàn)榍拔宕蠊蓶|之間的利益關(guān)系較為復(fù)雜，雖然總體持股比例較高，但各股東之間的相互制衡作用使得其對銀行決策和效率的影響相對分散，沒有形成統(tǒng)一的、顯著的影響方向。不同股東可能出于自身利益考慮，在銀行決策中存在分歧，導(dǎo)致決策過程緩慢，難以對效率產(chǎn)生明顯的促進(jìn)或抑制作用。為了進(jìn)一步驗(yàn)證股權(quán)集中度與城商行效率是否存在倒U型關(guān)系，在模型中加入股權(quán)集中度的平方項(xiàng)。以CR1為例，加入CR1的平方項(xiàng)（CR1^2）后重新進(jìn)行回歸，若CR1的系數(shù)為正，CR1^2的系數(shù)為負(fù)，且兩者均顯著，則說明股權(quán)集中度與城商行效率呈倒U型關(guān)系?；貧w結(jié)果顯示，CR1的系數(shù)為0.085，CR1^2的系數(shù)為-0.002，在10%的水平上顯著。這表明股權(quán)集中度與城商行效率之間存在倒U型關(guān)系，即當(dāng)股權(quán)集中度較低時(shí)，隨著股權(quán)集中度的提高，城商行效率會逐漸提升；但當(dāng)股權(quán)集中度超過一定程度后，繼續(xù)提高股權(quán)集中度會導(dǎo)致城商行效率下降。在股權(quán)集中度較低時(shí)，適當(dāng)提高股權(quán)集中度，大股東能夠更有效地監(jiān)督管理層，減少內(nèi)部人控制問題，提高決策效率，從而提升銀行效率。但當(dāng)股權(quán)集中度過高時(shí)，大股東的權(quán)力過大，可能會忽視其他股東的利益，做出不利于銀行整體發(fā)展的決策，導(dǎo)致效率下降。5.3.2股東性質(zhì)與效率的關(guān)系在回歸結(jié)果中，國有股東持股比例（State）的系數(shù)\alpha_3為-0.048，在10%的水平上顯著。這意味著國有股東持股比例與城商行效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即國有股東持股比例的增加會降低城商行的效率，支持了假設(shè)2。國有股東由于其特殊的背景和目標(biāo)，在經(jīng)營決策中可能更注重政策導(dǎo)向和社會責(zé)任，容易受到政府行政干預(yù)的影響。這種干預(yù)可能導(dǎo)致城商行在資源配置上偏離市場最優(yōu)原則，為了支持地方政府的一些項(xiàng)目，可能會發(fā)放一些經(jīng)濟(jì)效益不佳但符合政策要求的貸款，從而增加了銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，降低了盈利能力和效率。民營股東持股比例（Private）的系數(shù)\alpha_4為0.035，但不顯著。這表明民營股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系，但這種關(guān)系并不明顯，部分支持假設(shè)3。民營股東通常具有較強(qiáng)的市場敏感性和創(chuàng)新意識，關(guān)注銀行的經(jīng)濟(jì)效益和市場競爭力，會積極推動城商行優(yōu)化內(nèi)部管理，提高運(yùn)營效率。但在實(shí)際情況中，部分民營股東可能過于追求短期利益，忽視銀行的長期發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制，或者由于其自身實(shí)力和資源有限，無法充分發(fā)揮對城商行效率的提升作用，導(dǎo)致兩者之間的正相關(guān)關(guān)系不顯著。外資股東持股比例（Foreign）的系數(shù)\alpha_5為0.028，在10%的水平上顯著。這說明外資股東持股比例與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系，即外資股東持股比例的增加有助于提升城商行的效率，支持了假設(shè)4。外資股東憑借其在國際金融市場的豐富經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)管理技術(shù)，能夠?yàn)槌巧绦袔韲H化的視野和先進(jìn)的管理理念。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，外資股東可以幫助城商行引入國際先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)評估模型和管理方法，加強(qiáng)對信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的控制，降低銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，外資股東能夠借鑒國際金融市場的成功經(jīng)驗(yàn)，推動城商行開展金融創(chuàng)新，開發(fā)出更加多元化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足客戶多樣化的需求。以某引入外資股東的城商行為例，外資股東幫助該行建立了全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，引入了先進(jìn)的信用評分模型，有效降低了不良貸款率；同時(shí)，推動該行開展跨境金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，增加了非利息收入，提升了銀行的整體效率。5.3.3股權(quán)流通性與效率的關(guān)系回歸結(jié)果顯示，股權(quán)流通性變量流通股比例（Liquidity）的系數(shù)\alpha_6為0.042，在5%的水平上顯著。這表明股權(quán)流通性與城商行效率呈正相關(guān)關(guān)系，即流通股比例的提高有助于提升城商行的效率，驗(yàn)證了假設(shè)5。良好的股權(quán)流通性能夠促進(jìn)股權(quán)的合理配置，提高市場對銀行的監(jiān)督和約束作用。當(dāng)股權(quán)流通性較高時(shí)，股東可以更加自由地買賣股權(quán)，使得股權(quán)能夠流向更有能力和意愿管理銀行的投資者手中。這有助于優(yōu)化城商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高股東的質(zhì)量和穩(wěn)定性。股權(quán)流通性的提高可以增強(qiáng)市場對銀行的監(jiān)督力度。在股權(quán)流通順暢的情況下，股東能夠更加及時(shí)地獲取銀行的信息，對銀行的經(jīng)營管理進(jìn)行監(jiān)督和評價(jià)。如果銀行經(jīng)營不善，股東可以通過出售股權(quán)來表達(dá)對銀行的不滿，從而對銀行管理層形成壓力，促使其改善經(jīng)營管理，提高銀行效率。股權(quán)流通性的增強(qiáng)還可以為銀行的發(fā)展提供更多的融資渠道和資源。通過股權(quán)的流通，銀行可以吸引更多的投資者，增加資本實(shí)力，為業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新提供資金支持。在股權(quán)流通性較好的城商行中，投資者對銀行的信心較高，愿意投入更多的資金，支持銀行開展新的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，推動銀行的發(fā)展。5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確保實(shí)證結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，采用多種方法對前文的回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，采用替換變量法，用其他效率指標(biāo)替換超效率值進(jìn)行回歸分析。選擇成本效率（Cost_Efficiency）作為新的效率衡量指標(biāo)，成本效率基于隨機(jī)前沿分析（SFA）方法計(jì)算得出，它反映了銀行在成本控制方面的效率水平。通過SFA模型，設(shè)定成本函數(shù)，將投入價(jià)格和產(chǎn)出水平作為變量，計(jì)算出城商行的成本效率值。成本效率值越低，說明銀行在成本控制方面表現(xiàn)越好，效率越高。以成本效率作為被解釋變量，股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)變量和控制變量保持不變，重新構(gòu)建回歸模型：Cost\_Efficiency_{it}=\beta_0+\beta_1CR1_{it}+\beta_2CR5_{it}+\beta_3State_{it}+\beta_4Private_{it}+\beta_5Foreign_{it}+\beta_6Liquidity_{it}+\beta_7CAR_{it}+\beta_8Size_{it}+\beta_9NPL_{it}+\beta_{10}LDR_{it}+\mu_{it}其中，\beta_0為常數(shù)項(xiàng)；\beta_1-\beta_{10}為各變量的回歸系數(shù)；\mu_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)?；貧w結(jié)果顯示，股權(quán)集中度相關(guān)變量（CR1和CR5）與成本效率的關(guān)系依然呈現(xiàn)出與超效率值回歸結(jié)果相似的趨勢，即CR1的系數(shù)為負(fù)且在5%的水平上顯著，CR5的系數(shù)為負(fù)但不顯著。國有股東持股比例（State）與成本效率呈負(fù)相關(guān)，在10%的水平上顯著。民營股東持股比例（Private）與成本效率呈正相關(guān)，不顯著。外資股東持股比例（Foreign）與成本效率呈正相關(guān)，在10%的水平上顯著。股權(quán)流通性變量流通股比例（Liquidity）與成本效率呈正相關(guān)，在5%的水平上顯著?？刂谱兞恐?，資本充足率（CAR）與成本效率呈正相關(guān)，在1%的水平上顯著。資產(chǎn)規(guī)模（Size）與成本效率呈正相關(guān)，在5%的水平上顯著。不良貸款率（NPL）與成本效率呈負(fù)相關(guān)，在1%的水平上顯著。存貸比（LDR）與成本效率呈正相關(guān)，但不顯著。這些結(jié)果表明，在替換效率指標(biāo)后，股權(quán)結(jié)構(gòu)與城商行效率的關(guān)系依然保持穩(wěn)定，驗(yàn)證了前文回歸結(jié)果的可靠性。其次，改變樣本進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。剔除樣本中資產(chǎn)規(guī)模最大和最小的5家城商行，以減少極端值對回歸結(jié)果的影響。重新選取20家城商行作為樣本，對原回歸模型進(jìn)行估計(jì)。回歸結(jié)果顯示，股權(quán)集中度與效率的倒U型關(guān)系依然存在，國有股東持股比例與效率的負(fù)相關(guān)關(guān)系、民營股東持股比例與效率的正相關(guān)關(guān)系、外資股東持股比例與效率的正相關(guān)關(guān)系以及股權(quán)流通性與效率的正相關(guān)關(guān)系均保持不變，且在相應(yīng)的顯著性水平上依然顯著?？刂谱兞康南禂?shù)符號和顯著性也與原回歸結(jié)果基本一致