11月十大金股組合序號公司代碼名稱行業(yè)總市值 PE（億元） 2024 2025 2026EPS2024 2025 202序號公司代碼名稱行業(yè)總市值 PE（億元） 2024 2025 2026EPS2024 2025 202聯(lián)系人61688981.SH中芯國際電子9827250.67186.11151.640.490.660.81呂卓陽2300394.SZ天孚通信電子157883.5568.5948.572.432.964.18呂卓陽3603179.SH新泉股份汽車37736.9438.4830.282.001.922.44林子健4301196.SZ唯科科技中小盤10145.7831.8524.121.762.533.34任春陽5688676.SH金盤科技電力設(shè)備41571.7052.8341.061.261.712.20張涵6001283.SZ豪鵬科技新能源7061.9528.3417.631.132.473.97黎江濤7002738.SZ中礦資源有色56752.3744.8925.101.501.753.13杜飛8601600.SH中國鋁業(yè)有色209616.9718.5217.970.720.660.68杜飛9301363.SZ美好醫(yī)療醫(yī)藥13727.0231.6426.720.890.760.90胡博新10601233.SH桐昆股份化工41434.4219.1213.340.500.901.29傅鴻浩（注：金股排名不分先后）2、總量觀點：開門紅可期，春季躁動有望延續(xù)，關(guān)注科技和周期核心結(jié)論：海外地緣局勢擾動加劇，美國突襲委內(nèi)瑞拉，預(yù)計會對原油和黃金價格有一定的助推，但對權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)偏影響可控。關(guān)注聯(lián)儲主席提名、流動性和CES12PMIA躁動有望延續(xù)，主要是有政策前置發(fā)力、增量資金入市和科技產(chǎn)業(yè)催化三大支撐，關(guān)注科CES海外宏觀：1）美國對委內(nèi)瑞拉打擊尚未結(jié)束，但影響可控，關(guān)注原油和黃金走勢。20262.02）1COOK最高法院辯論，1月聯(lián)儲人選變動的關(guān)注度要高于降息的搖擺，預(yù)計不會有降息的落地。3）關(guān)注美國流動性動向，122026年會有持續(xù)的寬松。行業(yè)層面關(guān)注CES大會對科技板塊的提振，特別是半導(dǎo)體、端側(cè)等方向。從節(jié)奏上看，月初的CES大會、月中的臺積電業(yè)績以及月底的科技財報預(yù)計會對科技行情形成支撐，目前市場對半導(dǎo)體、存儲等預(yù)期偏強。海外策略：美股震蕩回升，美債區(qū)間震蕩，黃金高位運行PCRPCRAI定的情況下，會出現(xiàn)整體指數(shù)的震蕩回升，即多頭在持續(xù)買入、空頭保護倉位的同時推動美股上行。擇機布局流動性受益的科技主題方向，建議關(guān)注核電、量子、自動駕駛等，同時市場對于金融/美債：區(qū)間震蕩，關(guān)注聯(lián)儲主席提名對于后續(xù)整體降息預(yù)期的影響。黃金：高位運行，全球地緣局勢風(fēng)險加劇和美元信用替代的宏觀敘事對黃金支撐猶存，推薦逢低布局。國內(nèi)：12PMI12月PMI超季節(jié)反彈造業(yè)PMI為50.1，高于前值49.2，時隔8個月重回榮枯1.7、1.6PMI50.249.5PMI3.2政策前置發(fā)力：2026年消費品以舊換新和設(shè)備更新補貼政策提前下達(dá)，雖補貼力度小幅退坡，但補貼范圍不斷優(yōu)化擴容，對應(yīng)的乘數(shù)效應(yīng)值得期待。同時求是發(fā)文強調(diào)房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟中的重要性及轉(zhuǎn)型發(fā)展空間廣闊，要求地產(chǎn)政策要一次性給足，后續(xù)穩(wěn)地產(chǎn)政策增量值得關(guān)注。A港股、中概和離岸人民幣均迎來開門紅：202644156。離岸6.97大勢研判：A催化三大支撐。政策前置發(fā)力是兩新政策提前下達(dá)，改善和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期政策組合PMIETF和固收+資金可期，疊加人民幣匯率升值，外資回流同樣值得期待。科技產(chǎn)業(yè)催化是商業(yè)航天、機器人、AICESIPO行業(yè)選擇：關(guān)注科技和周期行業(yè)。1）科技成長（政策支持且有產(chǎn)業(yè)催化的商業(yè)航天、機器人、AI、半導(dǎo)體等）；2）周期修復(fù)（供需結(jié)構(gòu)改善且有漲價預(yù)期的鋰電、有色、化工等）。?電子：中芯國際（688981.SH）——呂卓陽推薦邏輯：▌中國大陸集成電路制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,平臺式生態(tài)服務(wù)模式提供一站式配套服務(wù)中芯國際是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸集成電路制造業(yè)領(lǐng)2023812IP▌智能化和高速運算性能需求成為市場主要驅(qū)動力，智能終端產(chǎn)品升級溫和催化換機潮先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)對智能化和高速運算性能的卓越追求持續(xù)推動相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的頭部企業(yè)快速成長，成為半導(dǎo)體整體市場規(guī)模增量的主要驅(qū)動力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。受益于新一輪智能終端產(chǎn)品的功能升級和性能提升，市場溫和催化智能手機、個人電腦、穿戴類設(shè)備、消費電子等產(chǎn)品的換機潮，終端需求已呈現(xiàn)緩慢增長態(tài)勢。根據(jù)公司三季報顯示，公Q3+1421.7202.11290.420.5持平長2，利于18至20間。▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2024-2026年收入分別為574.77、655.70、742.45億元。中芯國際作為中國大陸集成電路制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，稀缺性和重要性不言而喻，首次覆蓋，給予買入投資評級。宏觀經(jīng)濟的風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2024年12月30日發(fā)布的《中芯國際（688981）：中國大陸集成電路制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，有望受益于先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)智能化和高速運算性能需求》報告?電子：天孚通信（300394.SZ）——呂卓陽推薦邏輯：事件2025202524.56長57.84實歸凈潤8.99元同增長37.46；現(xiàn)非歸利潤8.67億元，比長35.27。▌有源業(yè)務(wù)高速增長，高速率光模塊需求旺盛2025Q2實現(xiàn)了歸凈潤比長49.64，環(huán)增長66.34上半有業(yè)收同增長得益于高速率有源產(chǎn)品的增加交付，公司持續(xù)拓展新客戶，下一階段高速率產(chǎn)品需求依舊▌全球化戰(zhàn)略落地，泰國二期廠房處于研發(fā)試樣及客戶驗證階段公司持續(xù)推進全球化戰(zhàn)略落地，以新加坡總部平臺、美國銷售子公司與泰國生產(chǎn)基地20242026CPO202511.97800G、1.6TCPO1.6TCPO▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2025-2027年收入分別為57.33、80.93、106.87億元。公司營收利潤實現(xiàn)逐季度高增，隨著泰國二期廠房后續(xù)投產(chǎn)，和CPO、硅光的前瞻布局，有望進一步鞏固公司競爭優(yōu)勢，維持買入投資評級。宏觀經(jīng)濟的風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，海外擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2025年8月30日發(fā)布的《天孚通信（300394）：Q2凈利潤同比環(huán)比高增，高速率光模塊需求旺盛》報告?汽車：新泉股份（603179.SH）——林子健推薦邏輯：事件20252025Q1-Q3114.13+18.836.23億，比-9.19；其中2025Q3收39.54元，比+14.91歸利潤2.00。投資要點▌2025Q3營業(yè)收入穩(wěn)步上升，整體業(yè)績符合我們預(yù)期。2025Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入114.13億元，同比+18.836.23-9.196.16元，同比-6.952025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入39.54億元，同比+14.912.00-27.102.00億元，同比-20.27毛利率承壓，費用率整體保持穩(wěn)定。2025Q3毛利率15.64，同比-5.71pct，環(huán)比-1.20pct2025Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.66，同比-1.29/+1.30/-0.07/-0.84pct+0.02/+0.23/-0.12/+0.66pct；2025Q310.770.91pct，環(huán)比+0.80pct，同比有所改善，主要得益于銷售費用率和財務(wù)費用率的有效控制。▌產(chǎn)品品類持續(xù)擴張+客戶新車量產(chǎn)上市,驅(qū)動公司業(yè)績成長隨著汽車座椅產(chǎn)品的持續(xù)擴張、核心客戶的重點新車型陸續(xù)進入量產(chǎn)交付時期以及國2025470ModelYL2025912Cybercab20264202544,500202556▌擬設(shè)全資子公司布局新興領(lǐng)域，加速切入機器人賽道公司擬在常州設(shè)立全資子公司常州新泉智能機器人有限公司，注冊資本1億元。公司通過設(shè)立子公司正式切入智能機器人領(lǐng)域，聚焦智能機器人相關(guān)核心部件的研發(fā)、設(shè)計、制造及銷售，充分整合公司資源優(yōu)勢，提高綜合競爭實力，對公司的長期可持續(xù)發(fā)展具有積極的戰(zhàn)略意義。公司在汽車飾件領(lǐng)域的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，與一汽、吉利、奇瑞等知名車企合作穩(wěn)定；同時，公司在馬來西亞、墨西哥、斯洛伐克、美國等地設(shè)立生產(chǎn)基地及子公司持續(xù)拓展海外市場，保持產(chǎn)能優(yōu)勢，我們認(rèn)為公司有望依托優(yōu)質(zhì)客戶與全球化布局高效切入智能機器人賽道。▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2025-2027年收入分別為162.2、196.8、230.2億元，歸母凈利潤分別為9.8、12.4、16.5億元，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收穩(wěn)健增長，持續(xù)拓展海外市場，未來有望通過全資子公司高效切入機器人賽道，維持買入投資評級。風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險，汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，項目進度低于預(yù)期風(fēng)險。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2025年11月20日發(fā)布的《新泉股份（603179）：營收穩(wěn)健增長，擬設(shè)全資子公司切入機器人賽道》報告?中小盤：唯科科技（301196.SZ）——任春陽推薦邏輯：事件202582720252025H110.8733.511.4930.711.3690.512025Q2億元同增加12.66；歸母利潤0.71億，比低6.24扣凈潤0.62同比加42.97。▌營收利潤雙增，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額大幅增長2025年H1/扣非凈利潤分別為10.87/1.49/1.36同比+33.51/+30.71/+90.51。2025年Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.7412.66；歸母凈利潤0.71億元，同比降低6.24；扣非凈利潤0.62億元，同比增42.97。營收穩(wěn)健增長，利潤維持高增。盈利力面，2025年H1毛率凈率別30.08/14.32，別比0.21pct；2025Q2毛率/利分別29.72/13.69，同比+1.08pct/-2.61pct。2025H115.36-1.6pct。2025H1/管理發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.78，同比-0.03pct/-1.13pct/+0.02pct/-0.46pct2025H11.62億元，同比增長285.71，系本期收到的銷售貨款增加所致，或為后續(xù)并購產(chǎn)業(yè)下游相關(guān)標(biāo)▌業(yè)績增長勢頭強勁，精密模具業(yè)務(wù)加速增長分業(yè)務(wù)來看， 2025年H1公司注塑產(chǎn)品/保健產(chǎn)品/精密模具分別實現(xiàn)收入5.14/3.41/1.98億元，分別同比+42.05；分別占比總營收/18.24。其中，精密模具業(yè)務(wù)模塊加速增長，注塑及保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)健交2025H1AI公司憑借在精密注塑模具的技術(shù)積累，具備向下游延伸的天然優(yōu)勢，如今已成功將業(yè)務(wù)延伸至注塑件、健康產(chǎn)品等，發(fā)揮了各業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，目前公司業(yè)務(wù)已經(jīng)在汽車、健康家電、戶外家居、電子、機器人等眾多應(yīng)用市場完成布局，下游多點開花。其中，機器人業(yè)務(wù)方面，公司正投入資源積極推動在人形機器人方面的產(chǎn)品應(yīng)用，已PEEKAI2024AI▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2025-2027年收入分別為22.29、27.40、32.48億元，給予買入投資評級。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行、原材料價格波動、海外拓展不及預(yù)期等。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2025年8月29日發(fā)布的《唯科科技（301196）：現(xiàn)金流大幅增長，布局AI服務(wù)器與人形機器人領(lǐng)域》報告?電力設(shè)備：金盤科技（688676.SH）——張涵、羅笛簫推薦邏輯：事件2025202551.948.254.8620.27。投資要點Q3前三季度，公司實現(xiàn)營收51.94億元，同比+8.25；歸母凈利潤4.86億元，同比毛率26.08，同+1.87pct；利率9.29，比+0.95pct。25Q3，司20.40+8.38，環(huán)比+12.612.21+21.71；毛利率26.39，同比+0.86pct，環(huán)比-0.18pct；凈利率10.76，同比+1.19pct，環(huán)比+2.11pct。▌下游領(lǐng)域表現(xiàn)強勁，海外布局持續(xù)深化分下游領(lǐng)域看，前三季度數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入同比+337.47，風(fēng)電領(lǐng)域收入同比+71.21+35.1051.5515.9031SST10AIDCAIDC三季度，公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入9.74億元，同比增長337.47力。8HVDC800V10kV/12.4MWSST能轉(zhuǎn)換、快速響應(yīng)、高度集成等優(yōu)點，轉(zhuǎn)換效率可達(dá)98關(guān)認(rèn)證工作，并持續(xù)推動產(chǎn)品迭代升級。同時，公司已在國內(nèi)外重點客戶中推動該產(chǎn)品的▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2025-2027年收入分別為85.77、105.95、131.09億元，給予買入投資評級。風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、新產(chǎn)品開發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格大幅波動風(fēng)險、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2025年11月4（688676）?新能源：豪鵬科技（001283.SZ）——黎江濤推薦邏輯：▌聚焦Ai+，強化研發(fā)新品，差異化競爭公司積極推進產(chǎn)品向高附加值方向升級，研發(fā)資源重點投向高電壓正極、硅基負(fù)極、疊片鋼殼及固態(tài)電池等領(lǐng)域，持續(xù)強化在高能量密度、安全性及可靠性方面的技術(shù)壁壘。AI▌AIAIAIAIAIAI穿戴品牌客戶的供應(yīng)鏈體系，并實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。同時公司積極拓展國內(nèi)外其他品牌客戶，目前已與多家客戶推進送樣、審廠及量產(chǎn)導(dǎo)入工作，未來有望隨行業(yè)放量持續(xù)受益。此外，公司積極加碼在機器人領(lǐng)域的拓展，擁抱Ai+領(lǐng)域，未來成長路徑清晰。BBUAIBBU司BBU電池業(yè)務(wù)憑借其在倍率性能、安全可靠等方面的技術(shù)優(yōu)勢，已經(jīng)切入數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。AIAIAI產(chǎn)品占比提升，整體盈利結(jié)構(gòu)或?qū)⒊掷m(xù)優(yōu)化。▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.47、3.97、5.50億元，考慮到公司技術(shù)儲備深厚，多個AI端側(cè)項目已初步進入量產(chǎn)期，業(yè)績拐點較為明確，維持買入評級。風(fēng)險提示：Ai以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2025年12月29（001283）Ai+?有色：中礦資源（002738.SZ）——杜飛推薦邏輯：事件2024202424.2232.764.7368.524.4570.15。2024年Q1、Q2營業(yè)收入分別為11.27、12.95億元，其中Q2同比-15.36，環(huán)比；2024年Q1、Q2歸母利分為2.562.17億，中Q2同比-46.55，比；2024年Q1Q2扣除經(jīng)性益的母凈潤2.282.17億，其中Q2同比-43.78-4.82。投資要點▌鋰鹽原料自給率提升，資源保障項目進一步推進2024年上半年，公司自有礦產(chǎn)銷量大幅提高，自有礦共實現(xiàn)鋰鹽銷量16798.67噸，已超過去年全年以自有礦為原料實現(xiàn)的鋰鹽銷量。公司所屬津巴布韋Bikita礦山現(xiàn)鋰礦產(chǎn)保有資源量11335.17萬噸礦石量，碳酸鋰當(dāng)量288.47萬噸。其中Bikita鋰礦200萬噸/年（鋰輝石）建設(shè)工程項目和Bikita鋰礦200萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目，年產(chǎn)分別達(dá)到30萬噸鋰輝石精礦和30萬噸化學(xué)級透鋰長石精礦。Tanco18萬噸20232Tanco100萬噸2024100公司所屬江西春鵬鋰業(yè)投資修建的年產(chǎn)3.5萬噸高純鋰鹽項目于2023年11月點火投202426.6萬噸年電▌銫銣業(yè)務(wù)量價齊升，應(yīng)用市場持續(xù)拓展公司是銫銣鹽精細(xì)化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，是全球銫產(chǎn)業(yè)鏈最完善的制造商，具備銫榴石開采、加工、精細(xì)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和提供產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)的能力。擁有世界主要高品質(zhì)銫資源TancoBikita（大Tanco20244.713.41億元。細(xì)分領(lǐng)域中，銫銣鹽精細(xì)化工業(yè)務(wù)應(yīng)用場景持續(xù)拓展，市場規(guī)模與銷售價格不斷提高，2023999.2325.92。▌加速布局銅礦項目，未來有望打造新增長點20243月，公司全資下屬公司Afmin與MomentumChifupuAfmin5850MomentumJunction50ChifupuJunction15JunctionKitumba目。2024727日，公司已完成全部交割工作，擁有Kitumba65Kitumba279061.402.20。Kitumba▌盈利預(yù)測我們預(yù)測公司2024-2026年營業(yè)收入分別為56.91、65.81、97.27億元，鋰鹽價格持續(xù)下行導(dǎo)致盈利有一定的承壓，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。但是公司鋰礦自給率大幅提高，降本增效成果顯著，且鋰鹽價格下行空間有限。此外公司布局銅板塊未來可期。我們預(yù)計公司業(yè)績繼續(xù)增長，因此維持買入投資評級。風(fēng)險提示：1）全球鋰鹽湖及鋰礦投產(chǎn)超預(yù)期；2）鋰電池需求不及預(yù)期；3）公司鋰礦開采進度不及預(yù)期；4）地緣政治沖突導(dǎo)致的貨物運輸風(fēng)險；5）匯率波動風(fēng)險；6）安全環(huán)保及自然災(zāi)害風(fēng)險等。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2024年8月18日發(fā)布的《中礦資源（002738）：鋰礦自給率進一步提升，銅礦項目值得期待》報告?有色：中國鋁業(yè)（601600.SH）——杜飛推薦邏輯：事件20252025Q1557.84+13.95母凈為35.38元同比+58.78扣非性損后歸凈潤為34.44億，。投資要點▌2025Q1產(chǎn)銷量方面，產(chǎn)銷量方面，2025Q1公司實現(xiàn)冶金級氧化鋁產(chǎn)量448+5.4195+6.74168比+12.0（）產(chǎn)量194+8.99含合金）190+7.95322+11.81。價格面，2025Q1中江有場A00鋁均價20429元噸同比+7.39，環(huán)比-0.60；2025Q1中安科氧鋁價4116元噸，比+21.83環(huán)比廣西土平價510噸，比+30.77環(huán)比+4.33。▌現(xiàn)金流充足，資產(chǎn)負(fù)債率到達(dá)近十年最低水平2025Q162.60+75.062024率為48.10為十的最水。▌優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，廣西華昇與內(nèi)蒙古華云三期項目投產(chǎn)20247,3551200MW▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為2276.66、2346.56、2397.46億元，考慮到公司為國內(nèi)鋁行業(yè)龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于電解鋁價格高企，維持買入投資評級。風(fēng)險提示：1）政策限產(chǎn)風(fēng)險；2）主要產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險；3）原材料與能源價格波動風(fēng)險等。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2025年5月8（601600）：Q1?醫(yī)藥：美好醫(yī)療（301363.SZ）——胡博新推薦邏輯：事件20257.333.731.1432.44。投資要點Q2Q2季公收入比長2.86，但利同下降43.83主要受征關(guān)Q32025▌血糖管理有望培育成新增長點（CGM）品技術(shù)及CDMOCGM▌非醫(yī)療領(lǐng)域拓展加速202535.69醫(yī)療級品質(zhì)管控體系獲得更多非醫(yī)療客戶的認(rèn)可，非醫(yī)療業(yè)務(wù)涵蓋個人護理、咖啡、運PEEK▌盈利預(yù)測預(yù)測公司2025-2027年收入分別為19.42、23.62、28.06億元，考慮非醫(yī)療領(lǐng)域拓展加速，增長空間打開，給予買入投資評級。風(fēng)險提示：關(guān)稅對海外訂單交付的持續(xù)影響，胰島素筆訂單低于預(yù)期；非醫(yī)療客戶拓展低于預(yù)期。以上觀點依據(jù)所已發(fā)布的研究報告，具體內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險請詳見2025年8月22日發(fā)布的《美好醫(yī)療（301363）：訂單交付影響季度業(yè)績，新增長點正逐步形成》報告?化工：桐昆股份（601233.SH）——傅鴻浩推薦邏輯：事件20252025441.58億元，比降8.41現(xiàn)歸凈潤10.97，同長2.93。，司247.388.73，環(huán)比增長27.384.86億，比長0.04，比降20.54▌長絲龍頭產(chǎn)銷節(jié)奏良好，產(chǎn)品價格仍待改善作為全球最大的滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè)，公司憑借其行業(yè)龍頭地位，產(chǎn)品覆蓋六大類民用10002025公司POYFDY、DTY、PTA486.96108.7758.5676.75萬437.96萬噸、102.9554.35萬噸、82.51POY、FDY、DTY、PTA6160元/6465元7688元/4268元10、16919，一▌期間費用微升，經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善期間費用方面，公司2025年上半年銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別同比變化+0.04/+0.17/0/+0.1pct，其中，銷售費用增加的原因是營銷策略調(diào)整及市場拓展投入增加?，F(xiàn)金流方面，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3億元，雖仍為負(fù)值，但較上年同期實現(xiàn)了-18.62億元明顯收窄。這一改善主要得益于公司對營運資金的有效管控，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金有所減少。▌一體化戰(zhàn)略升級，全鏈條布局加速公司堅定踐行一體化、規(guī)?；⒓s化、差異化的四化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈整合。在一體化路徑上，公司從聚酯長絲產(chǎn)業(yè)向上游延伸至PTA、MEG、紡絲油劑、石油煉化、熱力工程等領(lǐng)域，實現(xiàn)了從聚酯