正文目錄12月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間 412月非制造業(yè)景氣水平有所改善 6圖表目錄圖表1：制造業(yè)PMI歷年變化（） 4圖表2：制造業(yè)PMI主要分項(xiàng)一覽（） 5圖表3：12月小型企業(yè)景氣度回落（） 6圖表4：非制造業(yè)PMI與歷史同期相比（） 7圖表5：建筑業(yè)PMI與歷史同期相比（） 8圖表6：服務(wù)業(yè)PMI與歷史同期相比（） 8112月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間2025年12月制造業(yè)PMI錄得50.1較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)為2025年4月以來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體回升。從分項(xiàng)指數(shù)看，產(chǎn)需兩端同步改善，呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。生產(chǎn)指數(shù)升至1.750.8，20257榮枯線1.651.1企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿有所提升。此外，新出口訂單數(shù)延續(xù)回升1.4pct至49.0，反映外貿(mào)環(huán)境進(jìn)一步改善。價(jià)格端呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)錄得53.1，連續(xù)6個(gè)月于擴(kuò)張區(qū)間，表明原材料價(jià)格總體水平持續(xù)上升。受原材料價(jià)格上漲和需求趨穩(wěn)的雙重帶動(dòng)，出廠價(jià)格指數(shù)回升0.7pct至48.9，盡管制造業(yè)企業(yè)盈利空間或有望逐步改善配送時(shí)間指數(shù)延續(xù)上升至50.2反映原材料供應(yīng)商交貨效率略有提升供應(yīng)鏈運(yùn)行更加順暢，為生產(chǎn)穩(wěn)定提供了保障。圖表1：制造業(yè)PMI歷年變化（）資料來(lái)源：、麥高證券研究發(fā)展部圖表2：制造業(yè)PMI主要分項(xiàng)一覽（）資料來(lái)源：、麥高證券研究發(fā)展部從企業(yè)規(guī)?？碢MI50.81.5PMI0.9PMI0.5取、成本控制等方面仍面臨較大壓力。圖表3：12月小型企業(yè)景氣度回落（）資料來(lái)源：、麥高證券研究發(fā)展部從行業(yè)結(jié)構(gòu)看PMI52.52.4PMIPMI0.548.9，55.52.460，進(jìn)入高位景氣區(qū)間，反映企業(yè)對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)信心增強(qiáng)，這為后續(xù)生產(chǎn)資活動(dòng)的穩(wěn)定開(kāi)展奠定了良好基礎(chǔ)。212月非制造業(yè)景氣水平有所改善2025年12月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回升至50.2重返擴(kuò)張區(qū)間較11月改善1.6pct47.3數(shù)上升0.8pct至46.1,業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)進(jìn)一步上升至56.5，反映企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)前景仍持樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展信心繼續(xù)增強(qiáng)。圖表4：非制造業(yè)PMI與歷史同期相比（）資料來(lái)源：、麥高證券研究發(fā)展部202512PMI52.83.2明顯改善57.4的較高水平，表明企業(yè)對(duì)行業(yè)短期發(fā)展前景保持樂(lè)觀后續(xù)隨著基建投資持續(xù)發(fā)力，建筑業(yè)景氣度有望維持高位。20251249.70.260政策持續(xù)顯效，服務(wù)業(yè)有望逐步提振。圖表5：建筑業(yè)PMI與歷史同期相比（） 圖表6：服務(wù)業(yè)PMI與歷史同期相比（）資料來(lái)源：、麥高證券研究發(fā)展部 資料來(lái)源：、麥高證券研究發(fā)