存儲芯片項目

風險管理

XX有限責任公司

目錄

一、風險成本之間的替代............................................3

二、風險成本的構成.................................................4

三、風險成本的影響.................................................8

四、企業(yè)價值的影響因素............................................9

五、金融風險......................................................10

六、危害性風險及其損失...........................................11

七、風險管理的程序................................................13

八、風險管理的組織................................................18

九、基本風險與特定風險...........................................19

十、純粹風險與投機風險...........................................21

十一、考察風險的角度.............................................24

十二、不確定的水平與風險.........................................25

十三、基本風險與特定風險.........................................29

十四、純粹風險與投機風險.........................................30

十五、產業(yè)環(huán)境分析................................................34

十六、MCU行業(yè)發(fā)展概況...........................................35

十七、必要性分析..................................................40

十八、項目簡介....................................................40

十九、公司基本情況................................................45

二十、進度計劃....................................................46

項目實施進度計劃一覽表............................................46

二十一、項目投資分析.............................................48

建設投資估算表....................................................50

建設期利息估算表..................................................51

流動資金估算表....................................................52

總投資及構成一覽表................................................53

項目投資計劃與資金籌措一覽表......................................54

一、風險成本之間的替代

風險成本的各組成部分之間存在著一定的替代關系，此消彼長。

1.期望損失成本和損失控制成本之間的替代

期望損失成本和損失控制成本之間可以互相替代。在割草機公司

的例子中，投入更多的資金研制一種安全性更高的割草機可以使得責

任訴訟的期望成本降低。當我們暫不考慮損失控制對風險成本的其他

組成部分的影響時，損失控制方面投入資金的最佳數(shù)量就是使得其邊

際成本與邊際收益（指更低的期望損失成本）相等時的數(shù)量，這樣會

使得風險成本最小化。讀者稍后將會看到，風險成本最小化就是風險

管理的目標。

由于風險管理的目標是風險成本最小化，因此，將損失風險完全

降為零的風險控制措施并不是最佳的選擇，也就是說，實現(xiàn)風險成本

最小化時的損失控制通常并不能使得風險最小化。這主要是因為，要

把損失發(fā)生的可能性降到零的代價是非常昂貴的，當損失控制超過一

定的程度后，在損失控制方面增加的成本會超過期望損失減少的部分,

即邊際成本超過了邊際收益。這時，損失控制方面增加的成本反而會

增加風險成本。所以，通常將損失風險降為零，對于企業(yè)和社會而言

并不會達到風險成本最小化的目的。人們常常更愿意冒一定的傷害風

險，也不愿意為降低風險而花更多的錢。

2.損失融資的成本和內部風險抑制的成本與間接損失的期望成本

之間的替代

如果在包括保險在內的損失融資措施和內部風險抑制方面增加支

出，那么就會減少公司現(xiàn)金流的變動，這樣，企業(yè)發(fā)生破產的可能性

以及由于發(fā)生了巨額的未保險損失而放棄回報豐厚的投資機會的可能

性就都會隨之降低，這就相當于降低了間接損失的期望成本。

這一點，對于我們以后理解保險的作用非常關鍵。

3.損失融資的成本和內部風險抑制的成本與殘余不確定性成本之

間的替代

這種替代關系是很明顯的，如企業(yè)增加了用于保額更高的保險的

支出，則殘余不確定性就會降低，未來也變得更加好預測。

二、風險成本的構成

風險成本可以分為有形成本和無形成本。

1.有形成本

有形成本指的是管理風險所花費的經濟資源，包括：

(1)期望損失成本

企業(yè)所面臨的一類主要風險就是純粹風險，而將純粹風險中的一

些可保風險進行投保是風險管理中的常見做法，保險費中的純保費部

分就是期望損失成本，包括直接損失和間接損失的期望成本。

我們在第一章中已經討論過，企業(yè)純粹風險導致的直接損失包括

對損毀財產進行修理或重置的成本，對遭受傷害的員工進行賠償?shù)某?/p>

本，對法律訴訟進行辯護和賠償?shù)某杀疽约肮蛦T死亡、生病的福利費

用支付。間接損失包括由于直接損失使得生產縮減或中斷從而導致的

正常利潤的減少和額外費用的增多，當損失較大時帶來的更高融資成

本、放棄的投資機會以及損失巨大時與公司重組和破產清算有關的法

律費用和其他成本。

在前文所述的割草機公司的例子中，直接損失的期望成本包括法

律責任訴訟的辯護和賠償成本。該例子的間接損失的期望成本包括：

由于法律責任問題導致銷售減少而帶來的利潤損失的期望成本；由于

對產品進行回收而帶來的期望成本；如果發(fā)生了巨大的責任損失，使

得公司內部資金緊張并增加了公司借債或發(fā)行新股的成本，以及由此

使得公司放棄了一些投資機會而導致的利潤損失的期望成本。

對于投機風險，期望損失成本主要指間接損失成本，如上文的在

生產中需要使用石油的制造商的例子。

（2）損失融資成本

損失融資成本是指損失融資措施的交易成本，包括專用基金和自

保成本、保險費中的附加保費以及套期保值和其他合約化風險轉移手

段的交易成本。我們在第十二章將會詳細討論，風險自留時資金的來

源渠道包括將損失攤入營業(yè)成本、專用基金、自保、應急貸款和特別

貸款，其中，專用基金和自保都是事先提留資金備付，而其他三種方

式都是待損失發(fā)生后再籌措資金，因此，這里的損失融資成本中只包

括專用基金和自保的成本。專用基金和自保成本是指這些資金中扣除

期望損失成本之外的部分，投資于這些資金而需要支付的稅費①及為

了維持這些資金而使公司無法對其他項目進行投資而造成的機會成本。

套期保值和其他合約化風險轉移手段的成本指的是這些交易的合同在

擬定、協(xié)商和實施過程中的交易成本。

這一項成本中不包括風險自留中的將損失攤人營業(yè)成本、應急貸

款和特別貸款，是因為這些措施的成本在風險損失發(fā)生前無法確定，

我們將之歸為第（5）類。

（3）損失控制成本

管理風險的積極的做法之一就是事先采取各種措施預防和控制風

險損失，與此相關的成本稱為損失控制成本，如事先購置用于預防和

減損的設備以及對各種風險因素定期檢測等，以及其維護費、咨詢費

等，具體包括計劃費用、資本支出和折舊費、安全人員費(培訓費、

薪金、津貼、服裝費等)以及增加的機會戌本。對上述生產割草機的

公司來說，在正式生產該產品前進行的安全測試成本就是一種?員失控

制成本。

(4)內部風險抑制成本

除自留以外的其他損失融資措施和某些類型的損失控制措施都可

以降低損失的不確定性，即使得損失成本更易預見，而內部風險抑制

的措施，即分散化和信息投資也同樣具有這樣的效果。內部風險抑制

成本包括分散化的交易成本及管理這些分散行為相關的成本、對數(shù)據

等信息進行收集和分析的成本。

(5)殘余不確定性成本

實施了保險、套期保值、其他合約化風險轉移合同、損失控制以

及內部風險抑制措施之后，損失的不確定性通常并不能完全消除，也

就是說，還可能發(fā)生這些措施沒有覆蓋的風險損失，這些風險殞失的

成本被公司主動或被動地進行了自留，我們將其稱為殘余不確定性成

本。對風險規(guī)避型的個人和投資者來說，不確定性帶來的損失往往是

代價很高的，例如，它會影響投資者在購買公司股票時要求得到的回

報數(shù)額。

(6)風險管理部門費用

風險管理部門的支出主要指人員薪資與行政費用。

2.無形成本

風險成本中的無形成本主要指由于不確定性的存在，使得風險管

理人員或企業(yè)決策者對此憂慮，如生產成本價格的波動會使得制造商

深感憂慮，當然，憂慮的程度取決于多種因素，如不確定性的程度、

潛在損失的大小、人們對損失的承受能力以及有關的心理因素。這種

憂慮容易造成公司資源分配不當。

首先，企業(yè)可能會放棄一些本來非常愿意從事的活動，例如，某

一產品雖然有較豐厚的利潤和廣闊的市場，但企業(yè)考慮到潛在的責任

風險而不生產，這可能導致一些資源的浪費。其次，對于一些帶有風

險的活動，企業(yè)可能會減少從事的程度。最后，這種憂慮還可能造成

一些投資的短期化行為。

三、風險成本的影響

風險對企業(yè)價值的影響體現(xiàn)在風險成本對公司未來期望凈現(xiàn)金流

及其變動的影響上。

我們再來看前面割草機的例子。由于責任風險的存在，公司不管

怎么做都會面臨風險成本。

首先，保險費、其他損失融資成本、損失控制成本、內部風險抑

制成本和風險管理部門費用都會增加公司未來預期的現(xiàn)金流出。一方

面，這些風險成本中的絕大部分，甚至是所有的因素都可能使得割草

機公司提高這種新產品的價格，而價格的提高勢必導致需求減少。另

一方面，在一定的價格水平下，傷害風險可能會使得商店里的銷售員

不那么熱心地向消費者推薦這一產品，這又會減少公司未來預期的現(xiàn)

金流入。兩方面的結果使公司未來凈現(xiàn)金流減少，企業(yè)價值降低。

其次，殘余不確定性導致了公司未來凈現(xiàn)金流的變動，這也同樣

降低了企業(yè)價值。

四、企業(yè)價值的影響因素

企業(yè)價值是由公司未來凈現(xiàn)金流的期望值、時間及變動決定的。

凈現(xiàn)金流中的現(xiàn)金流入主要來自產品與服務的出售，現(xiàn)金流出主要來

自產品與服務的生產，如原材料的成本、工人的薪水、借貸的利息以

及責任損失等。

在這三個因素中，當其他因素不變時，期望凈現(xiàn)金流的大小和企

業(yè)價值成正比關系，期望凈現(xiàn)金流增加，股東投資的回報增加，企業(yè)

價值也就增加。同樣的現(xiàn)金流，今天發(fā)生就比以后發(fā)生更值錢，因為

這些錢可以立即用于消費或投資，從而在將來收回更多的錢。公司現(xiàn)

金流的變動會導致公司股票的價格隨之波動，由于絕大多數(shù)投贊者都

是風險規(guī)避型的，當他們無法通過投資分散化來消除風險時，這種波

動就會使得他們在購買公司股票時愿意支付的價格降低，這也就減少

了企業(yè)的價值。

五、金融風險

大部分金融風險源自市場中商品價格、利率或匯率波動，如果是

涉及股票和金融衍生品業(yè)務的金融機構，還會受到這些交易的影響。

由這些因素造成的風險也常稱為價格風險，它是企業(yè)普遍面臨的一種

風險。例如，一個石油生產商面臨石油價格降低的風險，同時又面臨

勞動力價格上升的風險；他在籌融資的過程中，將面臨利率波動的風

險，利率上漲會影響授信的條件；如果其產品出口到國外，則匯率波

動也會對他產生影響。由此可見，這三種價格風險對企業(yè)的影響是廣

泛的，企業(yè)在進行經營管理和策略管理的過程中，不可避免地都會涉

及對現(xiàn)有以及未來的產品和服務在銷售和生產過程中的價格風險進行

分析與管理。

信用風險是企業(yè)所面臨的另一類風險，它是指企業(yè)客戶和當事人

不能履行承諾的支付時所面臨的一種風險。信用風險具有純粹風險的

性質，因為信用風險事故一旦發(fā)生，帶給企業(yè)的只能是損失，不存在

收益的可能性。絕大多數(shù)企業(yè)在應收賬目上都面臨一定程度的信用風

險，尤其是對于商業(yè)銀行這樣的金融機構，由于它們有相當數(shù)量的貸

款業(yè)務，這些貸款面臨的主要風險就是借款人拖欠不還的信用風險。

流動性風險源于流動性的不確定變化。這里的流動性有兩層含義,

一種指的是某項金融產品以合理的價格在市場上流通、交易以及變現(xiàn)

等的能力，另一種含義是指一個人或一個機構的金融產品運轉流暢、

銜接完善的程度。也就是說，前者的流動性是針對某項產品而言的，

后者的流動性是針對某個機構而言的，如第一章所提及的“百富勤”

的案例中，“百富勤”就因自身流動性不足而陷于不利境地。

經營風險是指在經營管理過程中，因某些金融因素的不確定性，

導致經營管理出現(xiàn)失誤而使經濟主體遭受損失的不確定性。

因外國政府的行為而導致經濟主體發(fā)生損失的不確定性即國家風

險。例如，一家銀行對某外國政府或由外國政府擔保的經濟實體發(fā)放

跨國界貸款，如果該外國政府發(fā)生政權更迭，新的政府拒付前政府所

欠的外債，則這家銀行就將收不回貸款。又如，一家銀行對某外國公

司發(fā)放跨國界貸款，但由于該外國政府實行嚴格的外匯管制，導致外

匯無法匯出，也將使這家銀行遭受損失。

六、危害性風險及其損失

1、危害性風險

危害性風險指的是對安全和健康有危害的風險，它們都是純粹風

險。對于企業(yè)而言，傳統(tǒng)上的“風險管理”指的就是對這類風險進行

管理。

影響企業(yè)的主要危害性風險包括：

(1)財產損毀風險

由于物理損壞、被盜或政府征收(被外國政府沒收財產)而引起

的公司資產價值減少的風險。

(2)法律責任風險

由于給客戶、供應商、股東以及其他團體帶來人身傷害或者財產

損失，從而必須承擔相應的法律責任的風險。

(3)員工傷害風險

員工受到了工傷范圍內所指的人身傷害，按照員工賠償法必須進

行賠償，以及承擔其他法律責任的風險。

(4)員工福利風險

一般公司都會制廠員工福利計劃，當員工死亡、生病或傷殘時同

意給予一定的費用支付，而這些費用的支付是不確定的，我們你之為

員工福利風險。

2、危害性風險的損失

危害性風險的損失可以分為直接損失和間接損失。

任何一次危害性風險所致風險事故造成的損失形態(tài)均離不開這些

類型。如一個制造類企業(yè)遭受火災，被燒毀的廠房和機器設備為直接

損失，如果有員工受到傷害，或者燒毀了寄托人存放在此的財物，所

發(fā)生的費用也都是直接損失。

如果機器設備被燒毀，則會使得這些設備未受損失時可以產生的

正常利潤減少甚至完全喪失；企業(yè)的生產中斷很可能永久失去一些客

戶，或者企業(yè)按合同必須在一定時期內交付產品，那么企業(yè)就可能需

要以很高的成本租賃替代設備來繼續(xù)維持生產；當直接損失很大時，

企業(yè)的實力下降，這可能會使得其獲取貸款或發(fā)行新股的成本增加，

當融資成本很高時，企業(yè)還可能會放棄一些盈利很好的投資項目；如

果損失巨大，企業(yè)還有可能要進入破產程序，進行費用昂貴的破產清

算，以上這些都屬于純粹風險的間接損失。

七、風險管理的程序

無論是個人、企業(yè)還是政府機構，風險管理的程序都是大致相同

的，這一過程可以分為如下五個步驟。

1.制訂風險管理計劃

制訂合理的風險管理計劃是風險管理的第一步。它主要包括：（1）

明確風險管理的目標

風險管理的成功與否很大程度上取決于是否預先有一個明確的目

標。因此，組織在一開始就要權衡風險與收益，表明對風險的態(tài)度。

（2）確定風險管理人員的責任以及與其他部門的合作關系

在實踐中，風險管理計劃常通過風險管理策略書來表達。

從上面這兩張表可以看出，企業(yè)和政府在某些風險管理策略方面

有共同之處，但目標就有非常顯著的差異了。通用壓榨機公司是一家

公眾持股的公司，其經營目標是股東財富最大化，而明尼蘇達州州政

府的目標就比較難概括，包括提供社會安全和基礎設施、管理商業(yè)活

動、保護個人合法權利、執(zhí)行法律等。

2.風險識別

風險識別就是識別出公司所面臨風險的類別、形成原因及其影響。

這一過程的重點，包括：

（1）將公司人員和資產的構成與分布進行全面總結和歸類

風險識別的方法有很多，但首先都要了解公司的人員和資產的情

況，這有助于全面地掌握風險。

（2）對人和物所面臨的風險進行識別與判斷

這一步是風險識用的核心，實踐中可以按照業(yè)務流程的順序進行

分析，也可以按照風險承受對象逐一排查，我們將在第五章介紹一些

不同的風險識別方法。

（3）分析損失原因

（4）對后果與損失形態(tài)進行歸類與分析

得出“可能面臨風險”這樣的結論并不意味著風險識別工作就完

成了，接下來還要分析風險的影響，是人員損失、財務損失、營業(yè)費

用損失還是責任損失。當然，在實踐中，這一步經常是和上面一步結

合在一起的。

風險識別是風險管理的基礎。有未來就有風險，而且未來的風險

不僅有過去曾經面臨的這些類型，還可能會面臨新的風險，因此，風

險識別是一項制度性、系統(tǒng)性的持續(xù)工作，它是風險管理成功的關鍵。

3.風險分析與評價

風險評估是指在風險識別的基礎上，估算損失發(fā)生的概率和損失

幅度，并依據個人的風險態(tài)度和風險承受能力，對風險的相對重要性

以及緩急程度進行分析。

風險評估既有定性分析的內容，也有定量的分析，它需要一定的

專業(yè)技術知識，如風險估算中概率統(tǒng)計的應用。風險估算是一項極其

復雜和困難的工作，尤其是對于那些發(fā)生概率低且損失巨大的風險，

如核風險，由于缺乏足夠的歷史數(shù)據，很難應用傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法進行

評估，必須探索新的途徑。

得到風險估算的結果以后，公司還要根據自身的風險承受能力對

風險給出一個主觀的認識。對同樣一個風險，不同的承擔者對它的感

知可能是不同的。

4.風險管理措施的選擇

根據風險評估的結果，本著增加股東企業(yè)價值的目的，公司要設

計并選擇恰當?shù)娘L險管理措施。

(1)控制型風險管理措施

控制型措施通過避免、消除和減少意外事故發(fā)生的機會以及控制

損失幅度來減少期望損失成本。主要的控制型風險管理措施包括風險

規(guī)避、損失控制和控制型風險轉移。

(2)融資型風險管理措施

融資型措施的著眼點在于獲得損失一旦發(fā)生后用于彌補損失的資

金，其核心在于將消除和減少風險的成本分攤在一定時期內，以避免

因隨機的巨大損失發(fā)生而引起財務上的波動。其中，風險自留是將風

險的影響在公司內部的財務上分攤，而保險、套期保值和其他合約化

風險轉移手段更多的是將風險轉移給他方。

(3)內部風險抑制

控制型措施和融資型措施都是從降低期望損失的角度來改變風險

的，而內部風險抑制的作用在于降低未來結果的變動，即降低方差，

這使得風險管理者對未來的判斷更有把握。

在實踐中，通常將各種風險管理措施進行一定的優(yōu)化組合，使得

在成本最小的情況下達到最佳的風險管理效果。我們將在后面的章節(jié)

中詳細討論這些措施的選擇標準。

5.措施的實施與效果評價

在執(zhí)行風險管理決策的過程中，風險管理人員一般對風險管理措

施有執(zhí)行權限，而對管理方面只有參謀權限。例如，當需要投保時，

風險管理人員可以選擇保險人，設定適當?shù)谋ｋU責任限額和免賠額，

并就投保事項與保險人商談。又如，如果決定對所面臨的火災風險選

擇損失控制的措施，則風險管理人員就要確定是安裝自動噴淋裝置，

還是安裝煙霧報警器，但對于這些裝置，風險管理人員就不能直接命

令工人在什么時候安裝和怎樣安裝，這是其他部門經理的執(zhí)行灰限。

措施實施后并不等于風險管理就告一段落，還必須對其實施的效

果進行評價。評價的目的主要有兩個：一是考察是否達到預先設定的

標準，二是適應新的變化。

首先，預先設定的標準包括行動標準和結果標準。行動標準是指

圍繞風險管理所開展的一些活動的標準，如每個月召開一次匯很會，

每年檢查一次消防系統(tǒng)等；結果標準是指所要達到的風險程度，如員

工受傷的機會由5%降到2%。對預定標準進行考察的原因包括：有時先

前所做的風險管理決策是錯誤的，一些措施在執(zhí)行中可能存在很大的

困難等。

其次，當前最佳的風險管理決策，并不見得以后也是最佳，原因

主要有：首先，風險是不斷變化的，人們對風險的認識水平具有一定

的階段性；其次，風險管理技術處于不斷完善的過程中；最后，服務

于企業(yè)經營目標的風險管理目標可能會隨著整體目標階段性的變化和

調整而發(fā)生變化。

因此，要對風險識別、風險評估以及風險管理措施的適用性和收

益性進行定期檢查，及時了解過去一段時間的工作績效，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行中

的困難及新的風險，進而調整既定的決策以適應新環(huán)境，是相當重要

而且必要的。也就是說，整個風險管理工作并不是直線型的，而是上

述步驟周而復始的循環(huán)。

八、風險管理的組織

不同的公司中，由什么部門負責風險管理以及風險管理人員的責

任，可能是不同的，這取決于高層管理者對風險管理的認識及需求。

風險管理部通常設有戰(zhàn)略組和監(jiān)控組。戰(zhàn)略組的職責是制定公司

的風險管理政策、風險管理制度、風險度量模型和標準等，及時修訂

有關辦法或調整風險管理策略，并且指導業(yè)務人員的日常風險管理工

作。

監(jiān)控組的職能是貫徹風險管理戰(zhàn)略，具體包括三個方面：第一，

根據戰(zhàn)略組制定的風險度量模型進行風險的衡量、評估，持續(xù)檢測風

險的動態(tài)變化，并及時、全面地向戰(zhàn)略組匯報風險狀況；第二，監(jiān)督

業(yè)務部門的操作流程，促使各部門嚴格遵循風險管理程序；第三，審

核和評價各業(yè)務部門實施的風險管理措施，評估各業(yè)務部門的風險管

理業(yè)績。

雖然風險管理主要是由風險管理部來完成的，但由于產生損失的

原因多種多樣，因此理論上來說，風險管理的整個過程不可能由風險

管理部獨立完成，而是和公司的其他主要部門一起完成的，包括人力

資源部、生產操作部門、市場營銷部門以及財務部門等。風險經理也

很可能介入一個公司很多方面的活動，例如為雇員建立養(yǎng)老基金和醫(yī)

療保險，調查影響收購兼并和公司收益的風險因素，購買保險以轉移

一些類型的風險。

九、基本風險與特定風險

按照風險的起源以及影響范圍不同，風險可以分為基本風險與特

定風險。

1.基本風險

基本風險是由非個人的，或至少是個人往往不能阻止的因素所引

起的、損失通常波及很大范圍的風險。這種風險事故一旦發(fā)生，任何

特定的社會個體都很難在較短的時間內阻止其蔓延。例如與社會、政

治有關的戰(zhàn)爭、失業(yè)、罷工等，以及地震、洪水等自然災害都屬于基

本風險?；撅L險不僅僅影響一個群體或一個團體，而且影響到很大

的一組人群，甚至整個人類社會。

由于基本風險主要不在個人的控制之下，又由于在大多數(shù)情況下

它們并不是由某個特定個人的過錯所造成的，個人也無法有效分散這

些風險，因此，應當由社會而不是個人來應付它們，這就產生了社會

保險。例如在美國，洪水風險就是由聯(lián)邦緊急事務管理局制定出一系

列措施進行風險管理。此外，社會保險所覆蓋的風險也包括那些私營

保險市場不能提供充分保障的風險，它被視作是對市場失靈的一種補

救，同時也表現(xiàn)出社會對于促進公平以及保護弱勢人群利益的愿望。

例如，失業(yè)風險一般就不由商業(yè)保險公司進行保險，而是由社會保險

計劃負責，又如傷殘、健康、退休等保障也是由社會保險來負擔。

2.特定風險

特定風險是指由特定的社會個體所引起的，通常是由某些個人或

者某些家庭來承擔損失的風險。例如，由于火災、爆炸、盜竊等所引

起的財產損失的風險，對他人財產損失和身體傷害所負法律責任的風

險等，都屬于特定風險。

特定風險通常被認為是由個人引起的，在個人的責任范圍內，因

此，它們的管理也主要由個人來完成，如通過保險、損失防范和其他

工具來應付這一類風險。

基本風險和特定風險的界定也不是一成不變的，它隨著時代和觀

念的不同而不同。如失業(yè)在過去被認為是特定風險，是由于個人懶惰

或無能的緣故造成的，而現(xiàn)在則認為失業(yè)主要是整個經濟結構方面的

問題造成的，屬于基本風險。

十、純粹風險與投機風險

按照風險所導致的后果不同，可以將風險分為純粹風險與投機風

險。

1.純粹風險

純粹風險是指只有損失機會而無獲利機會的風險。純粹風險導致

的后果只有兩種：或者損失，或者無損失，沒有獲利的可能性?；馂?、

疾病、死亡等都是純粹風險。又如，一個人買了一輛汽車，他立即就

會面臨一些風險，如汽車碰撞、丟失等。對這個車主來說，結果只可

能有兩種：或者發(fā)生損失，或者沒有損失，因此，他面臨的這些風險

都屬于純粹風險。

2.投機風險

投機風險是指那些既存在損失可能性，也存在獲利可能性的風險,

它所導致的結果有三種可能：損失、無損失也無獲利、獲利。股票是

說明投機風險的一個很好的例子。人們購買股票以后，必然面臨三種

可能的結果：股票的價格下跌，持股人遭受損失2；股票價格不變，持

股人無損失但也不獲利；股票價格上漲，持股人獲利。又如生產商所

面臨的其生產所用原材料的價格風險，當原材料市場價格上漲時，生

產商的生產成本增大，這是一種損失；而當原材料市場價格下跌時，

生產商的生產成本減小，則其盈利就會增大；而當原材料市場價格不

變時，生產商無損失也無獲利。

3.二者在風險管理方面的比較

對純粹風險和投機風險做出區(qū)分是非常重要的，因為二者在很多

方面都有所不同，這就使得適用的風險管理措施也有所區(qū)別。

首先，如果要控制風險②，則很多純粹風險可以通過采取一定的

措施來影響產生這些風險的原因，從而達到降低風險的目的。例如，

一個工廠面臨火災風險，它可以采取安裝煙火報警器、自動噴淋系統(tǒng)、

防火卷簾等設備以及加強職工防火滅火培訓等措施降低火災發(fā)生的可

能性及損失幅度。而大多數(shù)投機風險則不具備這樣的性質。例如一個

公司面臨匯率風險，對于造成匯率波動的經濟因素，一個公司是根本

無法控制的。面對這類投機風險，風險承受體（即承擔風險的組織或

個人）可以從提高自身的風險承受能力或回避風險等角度來降低風險。

其次，如果要想在損失發(fā)生后獲得補償八①，則大多數(shù)純粹風險都

可以選擇保險來管理。2這些可以通過保險來轉移的風險稱為可保風險,

它們的損失概率和損失幅度能夠比較容易地用大數(shù)定律估算出，大數(shù)

定律是保險公司預估損失以及厘定費率時的一個重要的理論基礎。另

外，某個被保險人發(fā)生損失時，其他的被保險人不會同時都遭受這種

損失，這樣就可以通過商業(yè)保險公司的保險來進行損失的分攤。而絕

大多數(shù)投機風險事故的發(fā)生變化無常，很難應用大數(shù)定律預測未來損

失②，當某個市場因素，如利率發(fā)生變動時，可能有一大批企業(yè)會受

到負面影響，這些都不符合傳統(tǒng)保險運作原理的要求，不是傳統(tǒng)保險

業(yè)務經營的對象，這就必須要尋找其他的應付措施。如價格風險就通

常使用金融衍生合約②來管理，由于價格風險在給一些風險承擔者帶

來損失的同時，可能使另一些風險承擔者獲益，因此和保險的質失分

攤不同，金融衍生合約的原理是將可能遭受損失一方的損失風險轉移

給可能獲取收益的一方。

最后，從損失的角度來說，純粹風險所造成的損失與投機風險不

同，它是社會財富和人身的凈損失。如2008年中國漢川大地震造成超

過8451億元的直接經濟損失，又如2011年日本11”震災的直接

經濟損失高達16.9萬億日元，是1995年阪神大地震的損失的1.8倍。

除了這些直接損失以外，純粹風險還會造戌大量的間接損失，如稅收

減少、社會福利費減少、價格波動、人們實際生活水平降低等。

而投機風險發(fā)生后，一部分人遭受了損失，另一部分人卻可能從

中獲利。實際上風險事故并沒有改變社會財富的總量，沒有產生凈損

失，只是將社會財富在一定范圍和程度上進行了重新分配。因此，從

整個社會的角度來說，對一些純粹風險采取損失控制的做法比進行風

險融資要積極。例如水災風險，即便是有了成熟的水災保險，如果只

是保險，沒有一系列相應的損失控制的做法，對于風險承擔者個體來

說水災風險可能就降低了，但整個地區(qū)甚至國家的水災風險并沒有降

低。這里值得一提的是，美國的“國家洪水保險計劃”之所以比較成

功，就是因為它將保險和損失控制有機地結合在一起，達到了降低全

社會水災總損失的目的。

十一、考察風險的角度

風險可以從三個角度來考察。

首先，風險與人們活動的目標有關。人們從事某項活動，總是在

事先有一個預期的目標，希望達到某種目的。如果人們對于這一目標

的實現(xiàn)沒有十分的把握，存在偏離目標的可能，那么，人們就會認為

該項活動有風險。

其次，風險同行動方案的選擇有關。對于一項活動，總是有多種

行動方案可供選擇，應該采取哪種方案才能不受或少受損失？如果這

項活動既可能造成損失，也可能帶來收益，那么哪種方案才能既減少

損失，又保證收益？不同的行動方案，風險是不同的。

最后，風險與世界的未來變化有關。當客觀環(huán)境或者人們的思想

發(fā)生變化時，活動的結果也會發(fā)生變化。如果世界永恒不變，人們也

不會有風險的概念。

十二、不確定的水平與風險

風險總是用在這樣的一些場合，即未來將要發(fā)生的結果是不確定

的。我們在解釋風，險時，很多時候會用到不確定這個詞。但不確定

并不等同于風險。為了滿足風險測度的需要，有必要將不確定與風險

加以區(qū)分。

不確定與確定是特定時間下的概念。在《韋伯斯特新詞典》中，

“確定”的一個解釋是“一種沒有懷疑的狀態(tài)”，而確定的反義詞

“不確定”也就成為“懷疑自己對當前行為所造成的將來結果的預測

能力”。因此，不確定這一術語，描述的是一種心理狀態(tài)，它是存在

于客觀事物與人們的認識之間的一種差距，反映了人們由于難以預測

未來活動和事件的后果而產生的懷疑態(tài)度。

有的時候，一項活動雖然有多種可能的結果，人們由于無法掌握

活動的全部信息，因此事先不能確切預知最終會產生哪一種結果，但

可以知道每一種結果出現(xiàn)的概率。另外一些時候，人們可能連這些概

率都不能估計出來，甚至未來會出現(xiàn)哪些結果都不可知。這些都是不

確定的情況。

一項活動的結果的不確定程度，一方面和這項活動本身的性質有

關，另一方面，也是很主要的一個方面，是和人們對這項活動的認知

有關的。

在不確定的這三個水平中，第1級是不確定的最低水平，這一層

次的不確定只是指不能確定究竟哪一種結果會發(fā)生，但未來有哪些結

果以及每種結果發(fā)生的概率是確定的，所以通常也被稱為“客觀不確

定”?？陀^不確定是自然界本身所具有的、一種統(tǒng)計意義上的不確定,

是由大量的歷史經歷或試驗所揭示出的一種性質，它是指那些有明確

的定義，但不一定出現(xiàn)的事件中所包含的不確定性。例如投幣試驗就

是一個典型的客觀不確定的例子。我們無法確定未來一次投幣的結果

是正面還是反面，但有一點是肯定的，即其正反面出現(xiàn)的概率皆為0.5。

由此可知，客觀不確定不是由于人們對事件不了解，而是由于事件結

果所固有的狹義的不唯一所造成的，即雖然結果是正還是反不能唯一

確定，但結果的概率分布唯一確定。概率論是處理客觀不確定的主要

工具。

第2級不確定的程度更高一些，對于這一級的活動，雖然知道未

來會有哪些結果，但事先既不知道未來哪種結果會發(fā)生，也不清楚每

種結果發(fā)生的概率，即這是一種廣義的結果不唯一。這種不確定是由

于我們對系統(tǒng)的動態(tài)發(fā)展機制缺乏深刻的認識。這一類活動要么是發(fā)

生的可能性很小，目前還沒有足夠的數(shù)據和信息判斷各種結果出現(xiàn)的

概率，例如核事故；要么是影響最終結果的因素很多，事先無法判斷,

例如一個司機在行駛的過程中可能遭遇車禍，他可以判斷車禍造成的

結果，但一般情況下很難準確估計卷入到一場車禍中的可能性以及不

同損失程度的可能性，除非事先能夠掌握車輛行駛的地形、行駛的時

間、路況、司機以及其他駕駛員的行駛習慣、車輛的性能、保養(yǎng)程度

和維修費用等信息。由于在這一級中，結果發(fā)生的概率的不確定主要

是由于人們沒有足夠的信息來進行判斷，進而帶有一定主觀猜測的成

分，因此也稱為“主觀不確定”。

第3級的不確定程度最高，早期的太空探險等活動都屬于這種類

型。

理論上來說，隨著歷史資料與信息的逐漸增多，高級別的不確定

可以轉化為低級別，的不確定。不確定是存在于客觀事物與人們的認

識之間的一種差距，有關活動的信息掌握得越充分，人們對此活動的

認識越充分，不確定的程度就越小。例如隨著時間的推移，如果得到

了足夠的核事故數(shù)據，就可以判斷除去人為破壞或疏忽因素之外的核

事故的發(fā)生概率。

風險中的不確定指的是第1級和第2級的不確定，而第3級的不

確定嚴格來說已不是風險管理的范疇。但在實踐中，人們有時也會將

第3級不確定事件的結果劃分為幾類，從而將其簡化為第2級的不確

定事件加以處理。例如，多種形式的責任風險屬于第3級的不確定，

暴露于責任風險的結果取決于法律環(huán)境的進一步完善，法律環(huán)境包括

決定個體或組織是否承擔責任和承擔多少責任的法律條款。然而保險

商一般會對他們承擔的責任數(shù)量進行限制，至少確定為兩個結果（最

小和最大的損失），這些限制就使得保險商所面臨的不確定由第3級

降到了第2級。

風險的不確定主要來源于以下幾方面：

（1）與客觀過程本身的不確定有關的客觀的不確定；

（2）由于所選擇的為了準確反映系統(tǒng)真實物理行為的模擬模型只

是原型的一個，造成了模型的不確定；

（3）不能精確量化模型輸入參數(shù)而導致的參數(shù)的不確定;

（4）數(shù)據的不確定，包括測量誤差、數(shù)據的不一致性和不均勻性,

數(shù)據處理和轉換誤差，由于時間和空間限制數(shù)據樣本缺乏足夠的代表

性等。

這些不確定的來源分別涉及風險識別、風險分析、風險評價和風

險管理措施的選擇，它們貫穿了風險管理的始終。

十三、基本風險與特定風險

按照風險的起源以及影響范圍不同，風險可以分為基本風險與特

定風險。

1.基本風險

基本風險是由非個人的，或至少是個人往往不能阻止的因素所引

起的、損失通常波及很大范圍的風險。這種風險事故一旦發(fā)生，任何

特定的社會個體都很難在較短的時間內阻止其蔓延。例如與社會、政

治有關的戰(zhàn)爭、失業(yè)、罷工等，以及地震、洪水等自然災害都屬于基

本風險?；撅L險不僅僅影響一個群體或一個團體，而且影響到很大

的一組人群，甚至整個人類社會。

由于基本風險主要不在個人的控制之下，又由于在大多數(shù)情況下

它們并不是由某個特定個人的過錯所造成的，個人也無法有效分散這

些風險，因此，應當由社會而不是個人來應付它們，這就產生了社會

保險。例如在美國，洪水風險就是由聯(lián)邦緊急事務管理局制定出一系

列措施進行風險管理。此外，社會保險所覆蓋的風險也包括那些私營

保險市場不能提供充分保障的風險，它被視作是對市場失靈的一種補

救，同時也表現(xiàn)出社會對于促進公平以及保護弱勢人群利益的愿望。

例如，失業(yè)風險一般就不由商業(yè)保險公司進行保險，而是由社會保險

計劃負責，又如傷殘、健康、退休等保障也是由社會保險來負擔。

2.特定風險

特定風險是指由特定的社會個體所引起的，通常是由某些個人或

者某些家庭來承擔損失的風險。例如，由于火災、爆炸、盜竊等所引

起的財產損失的風險，對他人財產損失和身體傷害所負法律責任的風

險等，都屬于特定風險。

特定風險通常被認為是由個人引起的，在個人的責任范圍內，因

此，它們的管理也主要由個人來完成，如通過保險、損失防范和其他

工具來應付這一類風險。

基本風險和特定風險的界定也不是一成不變的，它隨著時代和觀

念的不同而不同。如失業(yè)在過去被認為是特定風險，是由于個人懶惰

或無能的緣故造成的，而現(xiàn)在則認為失業(yè)主要是整個經濟結構方面的

問題造成的，屬于基本風險。

十四、純粹風險與投機風險

按照風險所導致的后果不同，可以將風險分為純粹風險與投機風

險。

L純粹風險

純粹風險是指只有損失機會而無獲利機會的風險。純粹風險導致

的后果只有兩種：或者損失，或者無損失，沒有獲利的可能性?；馂?、

疾病、死亡等都是純粹風險。又如，一個人買了一輛汽車，他立即就

會面臨一些風險，如汽車碰撞、丟失等。對這個車主來說，結果只可

能有兩種：或者發(fā)生損失，或者沒有損失，因此，他面臨的這些風險

都屬于純粹風險。

2.投機風險

投機風險是指那些既存在損失可能性，也存在獲利可能性的風險,

它所導致的結果有三種可能：損失、無損失也無獲利、獲利。股票是

說明投機風險的一個很好的例子。人們購買股票以后，必然面臨三種

可能的結果：股票的價格下跌，持股人遭受損失2；股票價格不變，持

股人無損失但也不獲利；股票價格上漲，持股人獲利。又如生產商所

面臨的其生產所用原材料的價格風險，當原材料市場價格上漲時，生

產商的生產成本增大，這是一種損失；而當原材料市場價格下跌時，

生產商的生產成本減小，則其盈利就會增大；而當原材料市場價格不

變時，生產商無損失也無獲利。

3.二者在風險管理方面的比較

對純粹風險和投機風險做出區(qū)分是非常重要的，因為二者在很多

方面都有所不同，這就使得適用的風險管理措施也有所區(qū)別。

首先，如果要控制風險②，則很多純粹風險可以通過采取一定的

措施來影響產生這些風險的原因，從而達到降低風險的目的。例如，

一個工廠面臨火災風險，它可以采取安裝煙火報警器、自動噴淋系統(tǒng)、

防火卷簾等設備以及加強職工防火滅火培訓等措施降低火災發(fā)生的可

能性及損失幅度。而大多數(shù)投機風險則不具備這樣的性質。例如一個

公司面臨匯率風險，對于造成匯率波動的經濟因素，一個公司是根本

無法控制的。面對這類投機風險，風險承受體（即承擔風險的組織或

個人）可以從提高自身的風險承受能力或回避風險等角度來降低風險。

其次，如果要想在損失發(fā)生后獲得補償八①，則大多數(shù)純粹風險都

可以選擇保險來管理。2這些可以通過保險來轉移的風險稱為可保風險,

它們的損失概率和損失幅度能夠比較容易地用大數(shù)定律估算出，大數(shù)

定律是保險公司預估損失以及厘定費率時的一個重要的理論基礎。另

外，某個被保險人發(fā)生損失時，其他的被保險人不會同時都遭受這種

損失，這樣就可以通過商業(yè)保險公司的保險來進行損失的分攤。而絕

大多數(shù)投機風險事故的發(fā)生變化無常，很難應用大數(shù)定律預測未來損

失②，當某個市場因素，如利率發(fā)生變動時，可能有一大批企業(yè)會受

到負面影響，這些都不符合傳統(tǒng)保險運作原理的要求，不是傳統(tǒng)保險

業(yè)務經營的對象，這就必須要尋找其他的應付措施。如價格風險就通

常使用金融衍生合約②來管理，由于價格風險在給一些風險承擔者帶

來損失的同時，可能使另一些風險承擔者獲益，因此和保險的質失分

攤不同，金融衍生合約的原理是將可能遭受損失一方的損失風險轉移

給可能獲取收益的一方。

最后，從損失的角度來說，純粹風險所造成的損失與投機風險不

同，它是社會財富和人身的凈損失。如2008年中國漢川大地震造成超

過8451億元的直接經濟損失，又如2011年日本“3?11”震災的直接

經濟損失高達16.9萬億日元，是1995年阪神大地震的損失的L8倍。

除了這些直接損失以外，純粹風險還會造戌大量的間接損失，如稅收

減少、社會福利費減少、價格波動、人們實際生活水平降低等。

而投機風險發(fā)生后，一部分人遭受了損失，另一部分人卻可能從

中獲利。實際上風險事故并沒有改變社會財富的總量，沒有產生凈損

失，只是將社會財富在一定范圍和程度上進行了重新分配。因此，從

整個社會的角度來說，對一些純粹風險采取損失控制的做法比進行風

險融資要積極。例如水災風險，即便是有了成熟的水災保險，如果只

是保險，沒有一系列相應的損失控制的做法，對于風險承擔者個體來

說水災風險可能就降低了，但整個地區(qū)甚至國家的水災風險并沒有降

低。這里值得一提的是，美國的“國家洪水保險計劃”之所以比較成

功，就是因為它將保險和損失控制有機地結合在一起，達到了降低全

社會水災總損失的目的。

十五、產業(yè)環(huán)境分析

建設高質高效、持續(xù)發(fā)展的經濟發(fā)展強市。經濟保持平穩(wěn)較快增

長，產業(yè)結構優(yōu)化升級，實體經濟不斷壯大，質量效益明顯提高。創(chuàng)

新驅動成為經濟社會發(fā)展的主要動力，科技創(chuàng)新能力明顯增強。區(qū)域

協(xié)同發(fā)展取得明顯成效，開放型經濟達到新水平。產業(yè)強市成效顯著,

項目建設鱗次櫛比，傳統(tǒng)產業(yè)優(yōu)化升級，新興產業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農

業(yè)和服務業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經濟實力和影響力邁上新

臺階。

建設生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進程進一步加

快，中心城區(qū)綜合服務功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基

本形成，城鎮(zhèn)化率達到60%以上。生態(tài)文明建設加快推進，具備條件的

農村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經濟深入發(fā)展，主要污染

物減排如期實現(xiàn)省下達目標任務，森林覆蓋率大幅提升，環(huán)境質量明

顯改善，經濟、人口與資源環(huán)境相協(xié)調的發(fā)展格局初步形成。

十六、MCU行業(yè)發(fā)展概況

MCU芯片通常包括三大主要部分：運算內核、嵌入式存儲器和各種

外設。當前32位的運算內核主要是基于Arm?Cortex?-M內核架構，

由于其良好的生態(tài)以及極佳的可拓展性，逐漸成為全球消費電子和工

業(yè)電子產品的核心。存儲器則包含嵌入式SRAM和NORFlash,它們的容

量和速度直接決定了MCU的程序存儲量和運行速度。各種外設包括各

類通訊接口、傳感器、時鐘、定時器和模數(shù)轉換(ADC)模塊等，它們

決定了外接設備數(shù)量和種類。

1、MCU的市場規(guī)模

根據ICInsights的數(shù)據顯示，全球MCU產品出貨量從2015年的

220.58億顆增長至2020年的360.65億顆，其市場規(guī)模從2015年的

159.45億美元增長至2020年206.92億美元。ICInsights預測,2026

年全球MCU市場規(guī)模將從2020年的207億美元增長至285億美元。

據IHS數(shù)據統(tǒng)計，2019年中國MCU市場規(guī)模達到256億元。由于

中國物聯(lián)網和新能源汽車行業(yè)的增長速度領先全球，帶動下游應用產

品對MCU產品需求保持旺盛，中國MCU市場增長速度繼續(xù)領先全球。

2020年中國MCU市場規(guī)模超過268億元，較上年相比增長5%。1-1-

142

未來5年，隨著疫情影響的逐步降低，全球經濟形勢將逐步好轉,

中國經濟率先復蘇并持續(xù)增強，在物聯(lián)網、新興醫(yī)療電子及新能源等

應用領域快速發(fā)展等有利因素的影響下，中國MCU市場將繼續(xù)保持較

好的增長態(tài)勢。2021-2026年，我國MCU市場規(guī)模將保持8%的速度增

長，至2026年，我國MCU市場規(guī)模將達到513億元。

MCU按照處理器的數(shù)據位數(shù)可以分為4位、8位、16位和32位。

處理器的位數(shù)越高，其運算速度越快，支持的存儲空間越大，外設接

口也就越多，可以滿足不同類型的市場需求。8位適用于計算量較小的

產品，如LCD、小家電、玩具等；32位則適用于計算量稍大的產品，

如汽車電子及工業(yè)控制領域等。從全球范圍內看，32位MCU逐漸成為

主流。根據Gartner統(tǒng)計，2020年，全球32位和8位MCU市場規(guī)模占

比分別為59%和23%,其次為16位MCU(17%)。

2、MCU下游應用市場發(fā)展趨勢

MCU的下游應用市場主要集中在汽車電子、工業(yè)控制、消費電子、

醫(yī)療電子等領域。據ICInsights數(shù)據，2019年全球MCU下游應用主要

分布在汽車電子(33%)、工控/醫(yī)療(25%),計算機(23%)和消費

電子(11%)四大領域。在中國，MCU產品主要被應用于五大領域，分

別是消費電子、計算機、汽車電子、工業(yè)控制和IC卡。其中，消費電

子市場占比最高，達26.2%,汽車電子MCU應用的市場份額為15.2%,

占比相對較低，這與全球市場的MCU應用分布存在一定差異。

（1）汽車電子

MCU被廣泛應用于各類汽車電子中。隨著汽車的電動化和智能化帶

來的技術變革，MCU在新型汽車領域扮演著相對重要的角色，應用范圍

十分廣泛，大到車體控制、儀表盤、車載信息娛樂系統(tǒng)（IVI）、通信

系統(tǒng)、高級安全系統(tǒng)、ADAS自動駕駛，小到車窗控制、電動座椅、倒

車雷達和鑰匙等都需要MCU來進行控制，一輛電動汽車上的MCU數(shù)量

目前可達幾十顆，將來可能會有上百顆。GlobalMarketlnsights數(shù)據

顯示，2020年全球汽車電子市場規(guī)模超過2,400億美元，預計從

2021-2027年復合年增長率將超過6%。據ICInsights預測，全球車用

MCU銷售額在2020年接近65億美元，并在2023年達到81億美元。

GlobalMarketlnsights數(shù)據預測，2020年汽車市場MCU規(guī)模占到了整

個MCU市場份額的35%,這一比例將維持10%左右的增長率直到2027

年。

（2）工業(yè)控制

MCU是實現(xiàn)工業(yè)自動化的核心部件，如步進馬達、機械手臂、儀器

儀表、工業(yè)電機等。工業(yè)4.0時代控制設備復雜度提升，工業(yè)MCU單

機使用數(shù)量持續(xù)增長。以工業(yè)機器人為例，一般每臺需使用十余顆MCU

芯片。根據Prismark統(tǒng)計，2019年全球工業(yè)控制的市場規(guī)模為2,310

億美元，預計至2023年全球工業(yè)控制的市場規(guī)模將達到2,600億美元,

年復合增長率約為3虬根據賽迪顧問的數(shù)據，2020年中國工業(yè)控制市

場規(guī)模達到2,321億元，同比增長13.1虬2021年市場規(guī)模有望達到

2,600億元。

（3）物聯(lián)網設備

目前，物聯(lián)網設備主要基于MCU平臺開發(fā)，其基本構成為MCU、存

儲器、傳感器、網絡模塊及供電電池等。據GSMA（全球移動通信聯(lián)

盟），2019年全球物聯(lián)網連接數(shù)達到120億，預計將于2025年達到

246億。根據FortuneBusinessInsight數(shù)據，2019年全球IoT的市場

規(guī)模為2,507.2億美元，這一數(shù)字在2027年預計將達到14,631.9億

美元，年均復合增長率為24.9虬根據賽迪顧問發(fā)布的《2019-2021年

中國物聯(lián)網市場預測與展望數(shù)據》，預計中國物聯(lián)網市場規(guī)模將保持

20%以上的增長速度，到2021年，市場規(guī)模將達到26,251.3億元。隨

著物聯(lián)網市場規(guī)模的快速增長，對MCU的需求量進一步增加。

（4）消費電子

MCU被廣泛用于各類消費電子，如手機、TWS耳機、智能可穿戴設

備及家電等。Glob家Ma等etlnsights數(shù)據顯示,2020年全球消費電子

市場規(guī)模超過1萬億美元，預計2021-2027年復合年增長率將超過8%o

消費電子市場規(guī)模的增長，將帶動對MCU需求的增加。

（5）人工智能

隨著人工智能從云端向終端設備的轉移，越來越多的應用采用邊

緣計算，將云端訓練過的AI算法模型嵌入到終端設備上，實現(xiàn)終端設

冬上的推理運算能力。例如，中高端的TWS耳機加入語言關鍵詞識別

功能和主動降噪功能就是AI在邊緣終端的應用之一。邊緣AI與MCU

芯片相結合，具有低功耗、低成本、高實時性和開發(fā)周期短等特點，

會加速汽車電子、工業(yè)物聯(lián)網和消費類電子的智能水平，從萬物網絡

互聯(lián)發(fā)展到萬物智能互聯(lián)。因此，MCU+邊緣AI模式會大大提高MCU在

未來幾年的市場用量。

3、MCU行業(yè)競爭格局

目前，全球MCU供應商以國外廠商為主，行業(yè)集中度相對較高。

根據英飛凌披露的2020年投資者關系報告顯示，2020年全球MCU市場

主要被瑞薩、恩智浦、英飛凌、意法半導體及微芯科技等廠商占據，

前五大廠商合計市場份額達75.6%o

中國MCU市場主要被意法半導體、恩智浦、微芯科技、瑞薩及英

飛凌等國外廠商占據，國內廠商的市場占有率較低，國內最大的MCU

銷售廠商之一兆易創(chuàng)新2020年的銷售收入規(guī)模為7.5億元人民幣，國

內市場占有率不足3%。從應用領域看，國外廠商MCU產品種類齊全，

覆蓋消費電子、汽車電子及工業(yè)控制等領域，且產能分布較為均衡。

汽車電子對MCU產品的性能要求很高，同時也是MCU市場份額占比最

高的應用領域。據StrategyAnalysis數(shù)據，全球以及國內車載MCU市

場主要由恩智浦、瑞薩、英飛凌、德州儀器、微芯科技占據，共占約

85%的市場份額。而國內廠商MCU產品主要集中消費電子和家電領域。

十七、必要性分析

1、提升公司核心競爭力

項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充

流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用

水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流

動資金將為公司未來成為國際領先的產業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支

持，提高公司核心競爭力。

十八、項目簡介

（一）項目單位

項目單位：XX有限責任公司

（二）項目建設地點

本期項目選址位于XX園區(qū)，占地面積約55.00畝。項目擬定建設

區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施

條件完備，非常適宜本期項目建設。

（三）建設規(guī)模

該項目總占地面積36667.00nV（折合約55.00畝），預計場區(qū)規(guī)

劃總建筑面積71540.87疔。其中：主體工程50536.65nf,倉儲工程

9330.84m2,行政辦公及生活服務設施6770.82itf,公共工程4902.56

m2o

（四）項目建設法度

結合該項目建設的實際工作情況，xx有限責任公司將項目工程的

建設周期確定為12個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察

與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。

（五）項目提出的理由

1、不斷提升技術研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施

公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領域的不斷

擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設，

將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公

司研發(fā)實力，加快產品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產品結構，滿足行業(yè)發(fā)展

和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內的優(yōu)勢競爭地位，為建

設國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為

項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理

基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發(fā)方面，公司

系國家高新技術企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術中心，并與科研院所、高校

保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備

進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發(fā)展已

建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。

盡管近年來我國集成電路銷售規(guī)模增長迅速，但仍無法滿足國內

市場的巨大需求，我國集成電路產品長期依賴進口。根據海關總署統(tǒng)

計數(shù)據，2021年我國集成電路進口總額為4,325.5億美元，出口總額

為1,537.9億美元，貿易逆差達2,787.6億美元。2015-2021年，除

2019年之外，我國集成電路貿易逆差一直在擴大，對外依賴程度不斷

提高。因此，我國集成電路產業(yè)有著較大的國產替代進口需求，從而

有利于國內集成電路產業(yè)的發(fā)展壯大。

（六）建設投資估算

1、項目總投資構成分析

本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹

慎財務估算，項目總投資22801.64萬元，其中：建設投資19185.44

萬元，占項目總投資的84.14%；建設期利息262.98萬元，占項目總投

資的1.15%；流動資金3353.22萬元，占項目總投資的14.71%。

2、建設投資構成

本期項目建設投資19185.44萬元，包括工程費用、工程建設其他

費用和預備費，其中：工程費用16459.23萬元，工程建設其他費用

2247.18萬元，預備費479.03萬元。

（七）項目主要技術經濟指標

1、財務效益分析

根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業(yè)收入41500.00萬元，綜

合總成本費用33574.71萬元，納稅總額3800.02萬元,凈利潤

5793.79萬元，財務內部收益率20.38%,財務凈現(xiàn)值4880.44萬元，

全部投資回收期5.58年。

2、主要數(shù)據及技術指標表

主要經濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m，36667.00約55.00畝

1.1總建筑面積m171540.87容積率1.95

1.2基底面積m223833.55建筑系數(shù)65.00%

1.3投資強度萬元/畝328.79

2總投資萬元22801.64

2.1速設投資萬元19185.44

2.1.1工程賽用萬元16459.23

2.1.2工程建設其他費用萬元2247.18

2.1.3預備費萬元479.03

2.2建設期利息萬元262.98

2.3流動資金萬元3353.22

3資金籌措萬元22801.64

3.1自籌資金萬元12067.72

3.2銀行貸款萬元10733.92

4營業(yè)收入萬元41500.00正常運營年份

5總成本費用萬元33574.71

■”

6利潤總額萬元7725.06

■”

7凈利潤萬元5793.79

8所得稅萬元1931.27

9增值稅萬元1668.52

IO稅金及附加萬元200.23

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I!納稅總額萬元3800.02

?R

12工業(yè)增加值萬元13415.91

13盈虧平衡點萬元15280.69產值

14回收期年5.58含速設期12個月

15財務內部收益率20.38%所得稅后

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