證券研究報(bào)告悅享投資之美全棧式全棧式AI文娛工具陸續(xù)上線，平臺(tái)型產(chǎn)品有望獲得超額收益——2026文娛行業(yè)趨勢(shì)展望2026/1/26?字節(jié)文娛APP高增驅(qū)動(dòng)境內(nèi)娛樂大盤全盤時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)：因AIGC和AI算法驅(qū)動(dòng)，增長(zhǎng)最快的為視頻（短?。㈤喿x（AI有聲小說）、?游戲新品儲(chǔ)備充足，長(zhǎng)青平臺(tái)型產(chǎn)品因AI編輯器獲益：游戲板塊字節(jié)發(fā)展落后于市場(chǎng)，我們認(rèn)為給各大中小企業(yè)留下更大發(fā)展空間。短期來看，2026年游戲新品儲(chǔ)備充足，大盤將更類似于2024年供給競(jìng)爭(zhēng)格局。價(jià)格戰(zhàn)或在高ARPU賽道展開，打價(jià)格戰(zhàn)的新品容易奇襲成功；低ARPU長(zhǎng)青老游戲向好不動(dòng)搖。長(zhǎng)線來看，具備大DAU產(chǎn)品的企業(yè)紛紛推進(jìn)游戲AI編輯器。我們認(rèn)為UGC與AI結(jié)合是當(dāng)前中間態(tài)，為了未來供給側(cè)向AIGC突破積累用戶池和大量低成本語料。獲得入場(chǎng)券的平臺(tái)型企業(yè)更有幾率在后AIGC?短劇預(yù)期將受益于AI全棧式生產(chǎn)工具獲得全球流量收入極高增長(zhǎng)：我們認(rèn)為短劇、漫劇將是在AI有聲閱讀后下一個(gè)大幅受益于AI能力提升的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)。我們判斷，全棧式生產(chǎn)工具的出現(xiàn)，將讓AI短劇生產(chǎn)方從2025年以技術(shù)人員主導(dǎo)變?yōu)?026年的以內(nèi)容生產(chǎn)者主導(dǎo)。從題材拓展以及生產(chǎn)效率和全球化適配層面都將得到大幅提升。因短劇賽道現(xiàn)處于高增階段，我們認(rèn)為無論是字節(jié)還是行業(yè)上下游都將獲益。但長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為具備?我們?cè)谖膴拾鍓K建議關(guān)注類平臺(tái)型公司，將獲得AI對(duì)于生產(chǎn)能力賦能的超額收益。游戲相關(guān)標(biāo)的騰訊控股、巨人網(wǎng)絡(luò)、心動(dòng)公司、愷英網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通、網(wǎng)易；短劇、小說?投流稅或?qū)Ω咪N售費(fèi)率企業(yè)產(chǎn)生影響，高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)定、投流稅等政策變化，字節(jié)份額提升或?qū)ζ溆辔膴蕪S商產(chǎn)生沖擊，內(nèi)容產(chǎn)品實(shí)際表現(xiàn)有極高不確定性2026/1/26圖表：娛樂各板塊時(shí)長(zhǎng)均持續(xù)增長(zhǎng)（億分鐘）圖表：娛樂各板塊時(shí)長(zhǎng)均持續(xù)增長(zhǎng)（億分鐘）鐘）yy0n視頻：字節(jié)紅果短劇、抖音端原生短劇驅(qū)動(dòng)視頻板塊大盤增長(zhǎng)nn游戲：騰訊三角洲行動(dòng)等射擊類游戲驅(qū)動(dòng)游戲大盤增長(zhǎng)nAIGC：字節(jié)AI抖音、豆包、貓箱、悟空驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)n小說：字節(jié)番茄暢聽、番茄小說有聲驅(qū)動(dòng)閱讀板塊增長(zhǎng)n音樂：字節(jié)汽水、番茄音樂驅(qū)動(dòng)音樂板塊增長(zhǎng)2026/1/26游戲：平臺(tái)化、價(jià)格戰(zhàn)、多端化字節(jié)游戲表現(xiàn)不佳，類平臺(tái)型產(chǎn)品有望因游戲：平臺(tái)化、價(jià)格戰(zhàn)、多端化字節(jié)游戲表現(xiàn)不佳，類平臺(tái)型產(chǎn)品有望因A2026/1/26擁有大DAU游戲或流量的平臺(tái)獲得超額收益約2027-2030年：PUGC頭部?jī)?nèi)容集中度提升，專業(yè)性團(tuán)隊(duì)流量占比提升把握流量的平臺(tái)及頭部CP獲得超額收益約2029-2030年AIGC無須過多人工調(diào)整，平臺(tái)內(nèi)AI生成的玩法已達(dá)到較流量平臺(tái)獲得超額收益n2025年8月9日，綠洲啟元編輯器DAU突破3300W（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)自8月9日當(dāng)日進(jìn)入綠洲啟元的活躍用戶）n綠洲啟元的魅力，來自于其源源不斷的創(chuàng)意玩法供給，平臺(tái)內(nèi)劃分工坊和共創(chuàng)兩大內(nèi)容板塊，已上線的玩法和地圖數(shù)量總和超過15萬個(gè)。第一類編輯器：基于大DAU游戲n騰訊：所有大DAU產(chǎn)品陸續(xù)加入編輯器n網(wǎng)易：蛋仔派對(duì)n巨人網(wǎng)絡(luò)：超自然行動(dòng)組第二類編輯器：基于游戲平臺(tái)n心動(dòng)：Taptap+星火編輯器n愷英網(wǎng)絡(luò)：996盒子+2026/1/26圖表：頭部高玩家使用時(shí)長(zhǎng)企業(yè)多數(shù)考慮在頭部游戲加入AI編輯器（億分鐘）圖表：頭部游戲多數(shù)已有加入AI編輯器規(guī)劃（萬分鐘）王者榮耀三角洲行動(dòng)開心消消樂和平精英金鏟鏟之戰(zhàn)英雄聯(lián)盟手游天天象棋崩壞：星穹鐵道 無畏契約：源能行動(dòng)穿越火線：槍戰(zhàn)王者天天愛消除歡樂斗地主（騰訊）蛋仔派對(duì)地下城與勇士：起源超自然行動(dòng)組20232024202524Q325Q225Q3騰訊60.49%60.88%62.70%58.90%62.11%62.74%網(wǎng)易11.23%9.64%8.65%11.19%8.36%9.02%樂元素7.17%7.13%6.92%6.63%7.31%6.29%米哈游4.83%3.19%2.36%3.14%2.45%2.17%巨人網(wǎng)絡(luò)0.65%0.52%0.56%0.72%1.72%2026/1/26趨勢(shì)2：價(jià)格戰(zhàn)重啟——2026年預(yù)期回到2024供給環(huán)境，低ARPU游戲抗宏觀逆風(fēng)能力更強(qiáng)圖表：APP游戲總時(shí)長(zhǎng)持續(xù)拉升（億分鐘）ARPG策略游戲傳統(tǒng)棋牌飛行射擊模擬經(jīng)營(yíng)賽車跑酷塔防守衛(wèi)體育競(jìng)技消除游戲益智休閑2024年整個(gè)游戲行業(yè)甚至整個(gè)娛樂板塊消費(fèi)中呈現(xiàn)出一個(gè)明顯的現(xiàn)象：低ARPU品種抗通縮能力更強(qiáng)——即小額消費(fèi)類游戲和娛樂類的時(shí)長(zhǎng)和ARPU呈現(xiàn)出提升的趨勢(shì)；而高ARPU游戲和娛樂品種承受了下行壓力。2024低ARPU游戲抗宏觀逆風(fēng)能力更強(qiáng)，2025年整體競(jìng)品少對(duì)存量游戲影響較小，2026年供給端預(yù)期回到2024年環(huán)境。n飛行射擊（低ARPU2024年使用時(shí)長(zhǎng)yoy+0%。主要系老游戲《和平精英》增長(zhǎng)。n休閑消除（低ARPU2024年使用時(shí)長(zhǎng)yoy+3%。主要系老游戲《開心消消樂》、《天天愛消除》增長(zhǎng)。n傳統(tǒng)棋牌（低ARPU2024年使用時(shí)長(zhǎng)yoy+8%。主要系老游戲《天天象棋》增長(zhǎng)。nMOBA（低ARPU2024年使用時(shí)長(zhǎng)yoy-7%。主要受老游戲《王者榮耀》影響，《王者榮耀》雖然時(shí)長(zhǎng)下滑，但通過商業(yè)化皮膚等加強(qiáng)，根據(jù)騰訊財(cái)報(bào)25Q1流水創(chuàng)歷史新高，說明ARPU顯著增長(zhǎng)。nARPG（高ARPU2024年使用時(shí)長(zhǎng)yoy+296%。2024年板塊增長(zhǎng)主要系新游戲《DNF手游》上線影響，DNF手游商業(yè)化相對(duì)端游就更為克制，數(shù)值策劃就對(duì)稀有裝扮合成的費(fèi)用大幅下調(diào)，裝扮合成器價(jià)格由10元下調(diào)至5元，且單次合成消耗裝扮合成器由2個(gè)下調(diào)為1個(gè)。n策略游戲（高ARPU2024年使用時(shí)長(zhǎng)yoy+15%。主要系新游戲《無盡冬日》、《三國(guó)：謀定天下》上線驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，《無盡冬日》用休閑向玩法拉低了SLG門檻，《三謀》用“降肝降氪”對(duì)4XSLG玩法進(jìn)行改良。2026/1/26圖表：大型游戲使用UE引擎更多圖表：中國(guó)手游收入（億）占主導(dǎo)地位UnityUnrealEngineGodot&GameMakerOther中國(guó)市場(chǎng)手游收入——增長(zhǎng)率——手游占比120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%14.0%19.0%13.0%6.0%23.0%27.0%50.0%48.0%Units）Units）29.0%5.0%32.0%35.0%Units）46.0%1.0%31.0%22.0%Units）08%2018201920202021Unity占比UnrealEngine占比Godot&GameMaker占比Other100%90%42.0%80%42.0%55.0%53.0%52.0%55.0%53.0%52.0%59.0%60.0%60.0%59.0%69.0%66.0%74.0%60%74.0%50%31.0%17.0%31.0%17.0%19.0%19.0%15.0%22.0%20.0%15.0%22.0%20.0%19.0%2.0%19.0%2.0%19.0%18.0%19.0%20.0%2.0%15.0%1.0%12.0%25.0%1.0%12.0%25.0%27.0%27.0%27.0%26.0%0%20142015201620172018201920202021202220232024n中國(guó)游戲市場(chǎng)一直以來手游占游戲大盤主導(dǎo)地位，比例在70%左右。中國(guó)游戲廠商的研發(fā)注意力也一直在移動(dòng)游戲。但隨著移動(dòng)設(shè)備性能提升，移動(dòng)端產(chǎn)品美術(shù)、內(nèi)容等開發(fā)量級(jí)逐漸與PC、主機(jī)游戲趨同，部分頭部項(xiàng)目投入已超過了傳統(tǒng)3A主機(jī)的預(yù)算。n移動(dòng)游戲?qū)E5等高性能引擎的使用占比持續(xù)提升，同時(shí)副產(chǎn)物就是可以實(shí)現(xiàn)一次開發(fā)，PC、主機(jī)等多端同屏上線。未來可以預(yù)見多端產(chǎn)品占比持續(xù)增長(zhǎng)從而開始在PC、主機(jī)領(lǐng)域?qū)惩鈴S商構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。n根據(jù)VGI的圖表，可以看到小型游戲和獨(dú)立開發(fā)者更喜歡用Unity，但在大型游戲中，UE引擎的使用率達(dá)到了31%。而近幾年全球市場(chǎng)隨著游戲產(chǎn)品重度化，高端游戲UE引擎市場(chǎng)占有率從2023年的19%增加到了2024年的31%。頭部游戲《幻獸帕魯》和《黑神話：悟空》，它們都是用UE5制作的。n近期中國(guó)頭部重點(diǎn)項(xiàng)目跨端產(chǎn)品占比在持續(xù)提升：例如網(wǎng)易新頭部項(xiàng)目《燕云十六聲》、騰訊新常青樹項(xiàng)目《三角洲行動(dòng)》、心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)新游《伊瑟》、完美世界重點(diǎn)開放世界儲(chǔ)備項(xiàng)目《異環(huán)》等都是跨端產(chǎn)品。n從大廠比例來看，2025年騰訊游戲新品發(fā)布會(huì)中的46款產(chǎn)品，跨端的占七成，兩年前這一比例約只占五成。n隨著跨端產(chǎn)品占比提升，PC、主機(jī)渠道內(nèi)容供給會(huì)撬動(dòng)更多核心游戲玩家接入產(chǎn)品而放量，我們也預(yù)期跨端產(chǎn)品會(huì)因?yàn)镻C無渠道費(fèi)、低買量、更高核心用戶留存而得到利潤(rùn)率提升。2026/1/262026/1/26圖表：有聲與免費(fèi)閱讀高增——閱讀行業(yè)月平均使用時(shí)長(zhǎng)（億分鐘）有聲聽書圖表：有聲與免費(fèi)閱讀高增（億分鐘）n閱讀行業(yè)——AI有聲聽書+免費(fèi)閱讀驅(qū)動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)：2025年閱讀行業(yè)整體使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)51363億分鐘，yoy+12%。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)13589億分鐘（yoy+15%,qoq+4%)。免費(fèi)閱讀和有聲持續(xù)上量。n有聲聽書供需雙增：2025年有聲行業(yè)使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)9042億分鐘（僅計(jì)算獨(dú)立APP時(shí)長(zhǎng)）yoy+32%。聽書需求來自于騎手、家庭主婦等人群平日手眼不得空時(shí)的需求，AI對(duì)于廣域小說大規(guī)模轉(zhuǎn)化+真人對(duì)于頂流內(nèi)容的轉(zhuǎn)化促進(jìn)行業(yè)供需雙增。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)2430億分鐘（yoy+39%,qoq+7%)。25Q3來看，番茄暢聽（字節(jié)，AI主導(dǎo)）時(shí)長(zhǎng)1701億分鐘，yoy+64%，懶人聽書（騰訊音樂，真人主導(dǎo)）時(shí)長(zhǎng)91億分鐘，yoy+84%。七貓聽書（百度，真人主導(dǎo)）時(shí)長(zhǎng)1.6億，同比翻92倍。n免費(fèi)閱讀穩(wěn)定增長(zhǎng)：2025年免費(fèi)閱讀整體使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)35042億分鐘，（yoy+15%）25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)9367億分鐘（yoy+18%,qoq+5%)。其中主要為字節(jié)系番茄小說驅(qū)動(dòng)，百度系七貓小說持續(xù)回落。n付費(fèi)閱讀仍在回落:2025年付費(fèi)閱讀行業(yè)整體使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)6513億分鐘，yoy-12%。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)1607億分鐘（yoy-12%,qoq-5%)。n垂直盜版持續(xù)回落：2025年垂直盜版APP整體使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)329億分鐘yoy-40%。25Q1使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)71億分鐘（yoy-48%,qoq-14%)。2026/1/26字節(jié)跳動(dòng)騰訊音樂百度閱文集團(tuán)n除了抖音、頭條系對(duì)于番茄APPn除了抖音、頭條系對(duì)于番茄APP導(dǎo)流外，字節(jié)AI有聲小說能力也高于行業(yè)水準(zhǔn)。市面上很多的語音模型已經(jīng)能保證足夠自然的合成表現(xiàn)，但在音質(zhì)、韻律、情感，以及多角色演繹上還有探索空間。特別是在小說演播場(chǎng)景下，想要媲美一流主播細(xì)膩的演播效果，要做好旁白和角色的區(qū)分演繹、角色情感的精確表達(dá)、不同角色的區(qū)分度等。傳統(tǒng)的小說TTS生成方式，需要提前給對(duì)話旁白、情感、角色打標(biāo)簽，而字節(jié)系豆包語音模型則可以做到端到端合成，無需額外標(biāo)簽標(biāo)注。因此技術(shù)+IP+流量?jī)?yōu)勢(shì)共振，使得字節(jié)AI有聲小說流量持續(xù)高增。騰訊市占率騰訊音樂2026/1/26圖表：番茄暢聽頭部?jī)?nèi)容以AI主導(dǎo)圖表：閱文DAU穩(wěn)中有增（萬）番茄免費(fèi)小說番茄暢聽喜馬拉雅七貓免費(fèi)小說華為閱讀起點(diǎn)讀書書旗小說掌閱 微信讀書QQ閱讀蛋花免費(fèi)小說晉江小說閱讀APPDAU（萬）番茄免費(fèi)小說七貓免費(fèi)小說起點(diǎn)讀書微信讀書蛋花免費(fèi)小說晉江小說閱讀圖表：閱文人均時(shí)長(zhǎng)持續(xù)下滑（分鐘）番茄免費(fèi)小說番茄暢聽?wèi)腥寺爼柴R拉雅七貓免費(fèi)小說起點(diǎn)讀書書旗小說掌閱微信讀書QQ閱讀蛋花免費(fèi)小說晉江小說閱讀APP人均懶人聽書起點(diǎn)讀書微信讀書蛋花小說2026/1/262026/1/26視頻：全棧式AI視頻：全棧式AI工具出現(xiàn)有望驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)者從技術(shù)方到內(nèi)容方2026/1/26視頻：字節(jié)系產(chǎn)品全線上量，短劇獲得最高beta圖表：25下半年起短劇、中視頻月使用時(shí)長(zhǎng)增速更快（億分鐘）長(zhǎng)視頻中視頻短劇短字節(jié)系產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)視頻行業(yè)整體持續(xù)增長(zhǎng)：2025年視頻行業(yè)整體使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)767464億分鐘，yoy+15%。主要系短劇和短視頻驅(qū)動(dòng)。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)201369億分鐘（yoy+17%,qoq+8%)。邊際上，短劇增速最快。短劇——紅果系列產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)短劇高增：2025年短劇整體使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)32984億分鐘（yoy+236%）。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)10095億分鐘（yoy+253%,qoq+27%)。主要系字節(jié)紅果短劇驅(qū)動(dòng)。此外，2025年8月-11月，紅果漫劇時(shí)長(zhǎng)從1.5億分鐘增長(zhǎng)至6.3億分鐘，3個(gè)月翻4倍。短視頻——抖音端原生短劇驅(qū)動(dòng)下沉市場(chǎng)粘性增強(qiáng)，促進(jìn)25年增速較24年提升:2025年短視頻使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)637130億分鐘（估算還原視頻號(hào)），yoy+15%。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)166348億分鐘（yoy+16%,qoq+7%)。主要系抖音端原生短劇驅(qū)動(dòng)下沉市場(chǎng)用戶粘性增強(qiáng)，抖音時(shí)長(zhǎng)增速從24年的16%增長(zhǎng)至25年的19%。中視頻——抖音精選導(dǎo)流提升驅(qū)動(dòng)中視頻大盤增速提升：2025年中視頻使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)41304億分鐘，yoy+8%，高于24年的2%。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)11074億分鐘（yoy+14%,qoq+10%)，重啟增長(zhǎng)。其中25年抖音精選增速高達(dá)384%。長(zhǎng)視頻——受短劇分流影響持續(xù)下滑，長(zhǎng)劇新政或?qū)⒂?026年開始產(chǎn)生影響：2025年長(zhǎng)視頻時(shí)長(zhǎng)達(dá)50365億分鐘，yoy-13%。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)12272億分鐘（yoy-15%,qoq+0%)。長(zhǎng)視頻主要受到短劇影響，次要受盜版增長(zhǎng)影響（盜版分流時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)占長(zhǎng)劇總時(shí)長(zhǎng)1%）。圖表：視頻行業(yè)月使用時(shí)長(zhǎng)變化（億分鐘）圖表：視頻行業(yè)月使用時(shí)長(zhǎng)變化（億分鐘）451364183943439420802026/1/26圖表：視頻平臺(tái)日人均時(shí)長(zhǎng)趨勢(shì)變化（分鐘）圖表：頭部中長(zhǎng)短劇APP月使用時(shí)長(zhǎng)趨勢(shì)變化（萬分鐘）圖表：視頻平臺(tái)日人均時(shí)長(zhǎng)趨勢(shì)變化（分鐘）騰訊視頻抖音精選愛奇藝芒果TV 紅果免費(fèi)漫劇優(yōu)酷視頻河馬劇場(chǎng)紅果免費(fèi)短劇嗶哩嗶哩騰訊視頻愛奇藝西瓜視頻騰訊視頻抖音精選愛奇藝芒果TV 紅果免費(fèi)漫劇優(yōu)酷視頻河馬劇場(chǎng)0愛奇藝n如不整合力量，騰訊視頻份額有走低可能：騰訊系微信小程序、閱文、騰訊視頻各自為戰(zhàn)，內(nèi)容庫并不完全打通。而字節(jié)25年成立版權(quán)中心，短劇全庫聯(lián)通，所有APP均可調(diào)用。n紅果短劇——獲得流量和獨(dú)占IP雙向加持：2025年使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)30813億分鐘，yoy+261%。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)9426億分鐘（yoy+266%,qoq+26%)。紅果背靠抖音、頭條，獲得大量流量扶持；背靠番茄小說，簽訂大量獨(dú)家版權(quán)。人均時(shí)長(zhǎng)已超越嗶哩嗶哩，超過2小時(shí)每天。n紅果漫劇——25年8月開啟上量：2025年8月-11月，紅果漫劇時(shí)長(zhǎng)從1.5億分鐘增長(zhǎng)至6.3億分鐘，3個(gè)月翻4倍。人均時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)至71分鐘每天。n抖音精選——25年開始推流：2025年使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)1779億分鐘，yoy+384%。25Q3使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)576億分鐘（yoy+441%,qoq+43%)。人均時(shí)長(zhǎng)提升至81分鐘。 2026/1/26序號(hào)播出平臺(tái)劇場(chǎng)名稱1奶團(tuán)太后宮心計(jì)愛微劇場(chǎng)古代/重生/玄幻仙俠2九尾狐妖妖愛上我夢(mèng)婆婆現(xiàn)言甜寵/玄幻仙俠/奇幻腦洞/奇幻愛情3獸世換親，妖獸夫君不好惹逆襲/重生/古代/奇幻腦洞/動(dòng)態(tài)漫4我靠唱歌打臉全團(tuán)愛微劇場(chǎng)逆襲/年代愛情/打臉虐渣5重生不做冤種，我靠千億遺產(chǎn)橫掃末世AI漫影說劇重生/玄幻仙俠6末日來襲，我靠縮小系統(tǒng)逆轉(zhuǎn)人生小潤(rùn)AI夢(mèng)工廠系統(tǒng)/玄幻仙俠/奇幻腦洞7AIGC懸疑推理8興安嶺詭事風(fēng)芒AI劇場(chǎng)逆襲/懸疑推理/奇幻腦洞9穿越乞丐：開局丞相府大小姐跟我混愛微劇場(chǎng)逆襲/穿越/古代/異能/奇幻腦洞/動(dòng)態(tài)漫九九Ai漫解架空/重生/玄幻仙俠/奇幻腦洞全棧式AI短劇生成工具有望降低短劇生產(chǎn)門檻，促進(jìn)短漫劇供給量高增。2025年AI漫短劇生成主要還局限在半自動(dòng)化，生成團(tuán)隊(duì)需要基于劇本→分鏡→動(dòng)效→配音→字幕的生產(chǎn)鏈路選擇不同AI工具切換疊加人工干預(yù)產(chǎn)出AI漫短劇內(nèi)容。而2026年來看，我們認(rèn)為最大的趨勢(shì)是IP及平臺(tái)廠商上線全棧式生成工具，有望降低AI短漫劇入場(chǎng)門檻，大幅提高短漫劇供給。2026年1月來看，多家上游IP小說和短劇平臺(tái)已發(fā)布自有AI短劇生產(chǎn)工具，或?qū)ぞ哌M(jìn)行全棧式迭代。閱文集團(tuán)漫劇助手近期與生數(shù)科技旗下多模態(tài)大模型Vidu正式達(dá)成深度業(yè)務(wù)合作。中文在線則發(fā)布旗下全棧式產(chǎn)品次元神筆。我們預(yù)期未來上游IP企業(yè)包括字節(jié)番茄小說、掌閱科技等等都有望提供AI短漫劇垂直領(lǐng)域的全棧式解決工具，加速旗下IP對(duì)短漫劇的轉(zhuǎn)化。2026/1/26短劇出海：海外平臺(tái)批量上市追求盈利，字節(jié)開戰(zhàn)北美圖表：2026年Tiktok給與AI漫劇最高20倍超額激勵(lì)圖表：境外短劇頭部平臺(tái)主要Tiktok最高20倍激勵(lì)推動(dòng)境外短劇市場(chǎng)，AI助力短劇本土化適配。近期，字節(jié)上線獨(dú)立APPPineDrama，TikTok短劇官方平臺(tái)近期對(duì)外開放合作，早期入局的合作方及優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，將同時(shí)獲得TikTok與PineDramaApp雙端的專項(xiàng)流量扶持。從內(nèi)容類型來看，平臺(tái)優(yōu)先關(guān)注及合作海外本土劇、新熱榜單劇以及AI漫劇等。針對(duì)上述優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，平臺(tái)將提供最高可達(dá)20倍額外激勵(lì)系數(shù)的收益支持。我們認(rèn)為生產(chǎn)方式從真人向AI的變革使得全球一鍵出海變得更為便捷、高轉(zhuǎn)化率、低成本。在生產(chǎn)過程中僅需要更換語言包、微調(diào)角色建模就可以生成更適配當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的內(nèi)容。疊加Tiktok對(duì)于AI漫劇賽道額外的最高20倍激勵(lì)系數(shù)加成。我們認(rèn)為對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈都將有增速拉動(dòng)。 2026/1/26AIGC+AIGC+聚合信息：字節(jié)系全線產(chǎn)品份額增長(zhǎng)2026/1/26聚合信息：AI替代傳統(tǒng)信息搜集，EVE有望通過奶茶聯(lián)動(dòng)獲得快速流量圖表：字節(jié)聚合信息總時(shí)長(zhǎng)快速拉升（億分鐘）圖表：AI替代傳統(tǒng)聚合信息使用時(shí)長(zhǎng)（億分鐘）圖表：字節(jié)聚合信息總時(shí)長(zhǎng)快速拉升（億分鐘）瀏覽器搜索引擎AIGC瀏覽器搜索引擎AIGC0AIGC瀏覽器搜索引擎騰訊（不含微信元寶）深度求索n聚合信息行業(yè)整體：2025年聚合信息行業(yè)整體使用時(shí)長(zhǎng)yoy+2%。nAIGC：2025年增長(zhǎng)3倍。字節(jié)【豆包、貓箱】，騰訊【元寶】、minimax【星野】提升迅猛。愷英網(wǎng)絡(luò)EVE預(yù)計(jì)3.14上線，我們認(rèn)為通過AI男友送奶茶營(yíng)銷聯(lián)動(dòng)，該產(chǎn)品有望獲得較高流量增長(zhǎng)。但與貓箱、星野等UGC內(nèi)容消耗型競(jìng)品比，我們認(rèn)為該產(chǎn)品人均時(shí)長(zhǎng)及用戶粘性或不及競(jìng)品。n搜索引擎:傳統(tǒng)搜索引擎持續(xù)被AI分流下滑，【AI抖音】上升迅猛，25年時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)13倍。n瀏覽器：2025yoy+1%。騰訊QQ瀏覽器、阿里UC瀏覽器下滑，【字節(jié)悟空瀏覽】上升迅猛，主要以劇集、小說內(nèi)容搜索為主。2026/1/26圖表：字節(jié)系聚合信息DAU高速增長(zhǎng)（萬）（萬）悟空瀏覽悟空瀏覽器360瀏覽器騰訊元寶豆包愛學(xué)AQKimi貓箱AI抖音即夢(mèng)AI千問圖表：貓箱、筑夢(mèng)島、星野人均時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)AI產(chǎn)品（分鐘）騰訊元寶AI抖音2502026/1/26音樂：字節(jié)系DAU音樂：字節(jié)系DAU成長(zhǎng)為云音樂3倍，但廣告商音樂板塊廣告商業(yè)化率弱于短劇、短視頻，字節(jié)音樂廣告2026/1/26音樂：字節(jié)系DAU成長(zhǎng)為云音樂3倍，騰訊