1、套期保值及期權(quán),事業(yè)發(fā)展部,2017.8.25,哈爾濱谷物交易所,目錄,Part,01,套期保值概述,與其現(xiàn)貨市場頭寸相反或現(xiàn)貨市場未來交易的替代物，以期對沖價格風險,價值變動大體相當方向相反或作為未來交易的替代物時間段對應,機構(gòu)個人,賣出套期保值買入套期保值,Part,02,套期保值效果,基差,走強,走弱,某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價格間的價差?；?現(xiàn)貨價格-期貨價格,基差變大，稱為走強。常見情形：現(xiàn)貨價格漲幅超過期貨價格漲幅；現(xiàn)貨價格跌幅小于期貨價格跌幅。,基差變小，稱為走弱。常見情形：現(xiàn)貨價格漲幅小于期貨價格漲幅；現(xiàn)貨價格跌幅超過期貨價格跌幅

2、。,套期保值效果,基差走強：不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后凈盈利。,賣出套保,買入套保,買入套保,賣出套保,基差走弱：不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后凈虧損。,基差走強：不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后凈虧損。,基差走弱：不完全套期保值，兩個市場盈虧相抵后凈盈利。,套期保值效果,影響基差的因素,套期保值的實質(zhì)是用較小的基差風險代替較大的現(xiàn)貨價格風險基差大小主要與持倉費有關,持倉費,又稱持倉成本，包括倉儲費、保險費和利息等。其高低與距期貨合約到期時間長短有關。距交割時間越近，持倉費越低。理論上，到期時持倉費會減小到零，基差也將變?yōu)榱恪?正向市場,期貨價格高于現(xiàn)貨價格或遠期期貨合約高于近期

3、期貨合約?；顬樨撝?。正向市場主要反映了持倉費。交割月到來時，持倉費降至零，期現(xiàn)價格趨同。,反向市場,現(xiàn)貨價格高于期貨價格或者近期期貨合約價格高于遠期期貨合約價格時。又叫逆轉(zhuǎn)市場、現(xiàn)貨溢價?；顬檎?。原因：近期需求迫切，遠大于近期產(chǎn)量及庫存量或預計將來該產(chǎn)品的供給會大幅增加。,套期保值效果,點價交易,是隨著點價交易的出現(xiàn)而出現(xiàn)的，是一種將點價交易與套期保值結(jié)合在一起的操作方式,基差交易應用,是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨的價格的交易方式。雙方不需要參與期貨交易。如：CBOT。,指企業(yè)按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同

4、時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風險的操作。,基差交易,Part,03,期權(quán)概述,01,02,03,04,概念及特點,基本類型,期權(quán)價格,價格影響因素,期權(quán)概述,概念,要素,特點,也稱選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數(shù)量某種特定商品或金融指標的權(quán)利。,買賣雙方的權(quán)利義務不同買賣雙方的收益和損失特征不同對買賣雙方保證金繳納規(guī)定不同從避險角度考慮，買進期權(quán)和賣出期權(quán)的功能不同獨特的非線性損益結(jié)構(gòu),1、期權(quán)價格：權(quán)利金、期權(quán)費、保險費2、標的資產(chǎn)：標的物、期權(quán)合約標的3、行權(quán)方向：買權(quán)看漲期權(quán)認購期權(quán)賣權(quán)看跌期權(quán)認沽期權(quán)4、行權(quán)方式

5、：美式期權(quán)歐式期權(quán)5、執(zhí)行價格：行權(quán)價格、履約價格6、最后交易日：期權(quán)合約能在交易所交易的最后日期7、期權(quán)到期日：期權(quán)買方可以執(zhí)行期權(quán)的最后日期*最后交易日與到期日可以是同一天*商品期權(quán)幾乎都是美式期權(quán),期權(quán)概述,請在此處輸入您的文本請在此處輸入您的文本,請在此處輸入您的文本請在此處輸入您的文本,請在此處輸入您的文本請在此處輸入您的文本,請在此處輸入您的文本請在此處輸入您的文本,期權(quán)概述,期權(quán)概述,美式期權(quán)歐式期權(quán),看漲期權(quán)看跌期權(quán),場內(nèi)期權(quán)場外期權(quán),商品期權(quán)金融期權(quán),基本類型,期權(quán)概述,期權(quán)概述,標的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格的關系對期權(quán)價格的影響,期權(quán)合約有效期對期權(quán)價格的影響,標的資產(chǎn)價格波動率對期權(quán)價格的影響,無風險利率對期權(quán)價格的影響,影響期權(quán)價格的基本因素,期權(quán)概述,標的資產(chǎn)支付收益對期權(quán)價格的影響,Part,04,期權(quán)交易策略,預期標的資產(chǎn)價格上漲獲取價差收益降低賣出標的資產(chǎn)風險,規(guī)避標的資產(chǎn)價格上漲風險作為賣出套期保值補充工具,買進看漲期權(quán),買進看跌期權(quán),預期標的資產(chǎn)價格下跌獲取價差收益規(guī)避標的資產(chǎn)價格下跌風險作為買進套期保值補充工具,主要目的是獲取期權(quán)費獲取權(quán)利金或期權(quán)價差收益通過履約對沖標的資產(chǎn)多頭頭寸,賣出看漲期權(quán),賣出看跌期權(quán),主要目的