1、2020年6月18日星期四,1,第一章外匯與國(guó)際收支,第一節(jié)基本概念一、外匯的概念,2020年6月18日星期四,2,外匯,2020年6月18日星期四,3,動(dòng)態(tài)含義的外匯動(dòng)態(tài)(Dynamic)含義的外匯是指把一國(guó)的貨幣兌換成另一國(guó)的貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為或活動(dòng)。靜態(tài)含義的外匯靜態(tài)(Static)含義的外匯是指外幣和以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。,2020年6月18日星期四,4,按照靜態(tài)的含義，作為國(guó)際支付手段的外匯必須具備三性：可支付性、可獲得性和可兌換性?？芍Ц缎允侵冈趪?guó)際市場(chǎng)上普遍被接受的支付手段；可獲得性是指在任何情況下都能夠索償?shù)闹Ц妒侄?；可兌換性是指可兌換成任何國(guó)

2、家貨幣或其他各種外匯資產(chǎn)的支付手段。,2020年6月18日星期四,5,中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條對(duì)外匯的定義,我國(guó)的外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，具體包括以下五項(xiàng)內(nèi)容：(1)外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；(2)外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；(3)外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；(4)特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；(5)其他外匯資產(chǎn)。,2020年6月18日星期四,6,2020年6月18日星期四,7,國(guó)際收支(BalanceofPayments),國(guó)際收支是研究國(guó)際匯兌的起點(diǎn)，是經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的集中體現(xiàn)。,二、國(guó)

3、際收支,國(guó)際收支反映一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)外匯收支的總情況，它不僅直接影響一國(guó)對(duì)外匯率的變化，也反映一國(guó)外匯、貨幣政策的變更和調(diào)整。,2020年6月18日星期四,8,據(jù)IMF的解釋，國(guó)際收支（BalanceofPayments）是指一國(guó)（或地區(qū)）的居民在一定時(shí)期內(nèi)（一年、一季、一月）與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。,居民與非居民的概念：是一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念，包括自然人居民和法人居民。判斷一項(xiàng)交易是否應(yīng)包括在國(guó)際收支，不是依據(jù)雙方的國(guó)籍，而是依據(jù)交易的雙方中是否有一方是該國(guó)的居民。,國(guó)際收支是一個(gè)流量概念與國(guó)際投資頭寸(InternationalInvestmentPosition，IIP)的區(qū)別：國(guó)

4、際投資頭寸是指一國(guó)(或地區(qū))在一定時(shí)點(diǎn)上的對(duì)外資產(chǎn)與對(duì)外負(fù)債的總和，是一個(gè)存量的概念。二者包括的范圍不一樣。二者的關(guān)系是：國(guó)際收支為因，國(guó)際投資頭寸為果。,以交易為基礎(chǔ)，而非支付基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)交易的類型包括五類（1）金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換；（2）商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換；（3）金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間的交換；（4）無(wú)償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移；（5）無(wú)償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。,一國(guó)的居民(即外國(guó)的非居民)包括：在本國(guó)居住一年或一年以上的本國(guó)公民和外國(guó)公民；在外國(guó)居住一年以下的本國(guó)公民；在本國(guó)從事活動(dòng)一年或一年以上的本國(guó)或外國(guó)企業(yè)、非贏利團(tuán)體（國(guó)際組織除外）和各級(jí)政府。一國(guó)的非居民(

5、即外國(guó)的居民)包括：在本國(guó)居住一年以下的本國(guó)公民或外國(guó)公民；在本國(guó)從事活動(dòng)不滿一年的本國(guó)或外國(guó)企業(yè)、非盈利團(tuán)體和各級(jí)政府；外國(guó)政府的大使館、領(lǐng)事館、軍事機(jī)構(gòu)等以及他們的工作人員及其家屬；國(guó)際組織（但國(guó)際組織的雇員在駐在國(guó)工作一年或一年以上的屬駐在國(guó)的居民）。,2020年6月18日星期四,9,國(guó)際收支和國(guó)際借貸,國(guó)際收支和國(guó)際借貸是兩個(gè)不同但易混淆的概念。國(guó)際借貸(BalanceofInternationalIndebtedness)也被稱作國(guó)際投資狀況(InternationalInvestmentPosition)，是指一定時(shí)點(diǎn)上一國(guó)居民對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債的匯總。它們的區(qū)別在于：國(guó)際收支是流

6、量(Flow)而國(guó)際借貸是存量(Stock)兩者所包括的范圍不一樣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的贈(zèng)予、僑民匯款與戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)取盁o(wú)償交易”，都屬于不發(fā)生國(guó)際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國(guó)際借貸中，但卻包括在國(guó)際收支中。,2020年6月18日星期四,10,第二節(jié)國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支平衡表的含義國(guó)際收支平衡表是一國(guó)根據(jù)交易內(nèi)容和范圍設(shè)置項(xiàng)目和賬戶，并按照復(fù)式記賬法對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行系統(tǒng)的記錄，對(duì)各筆交易進(jìn)行分類、匯總而編制出的分析性報(bào)表。編制出版的國(guó)際收支手冊(cè)（現(xiàn)已出第五版），規(guī)定了成員國(guó)編制國(guó)際收支平衡表的準(zhǔn)則、項(xiàng)目分類、構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)及管理方法等，具有指導(dǎo)性意義。,2020年6月18日星期四,11

7、,國(guó)際收支平衡表按復(fù)式簿記的記帳方法法編制：有借必有貸，借貸必相等,貸方(Credit/PlusItems)對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的減少;對(duì)外金融資產(chǎn)的減少;對(duì)外負(fù)債的增加;,借方(Debit/MinusItems)對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的增加;對(duì)外金融資產(chǎn)的增加;對(duì)外負(fù)債的減少;,貸方(Credit/PlusItems)出口(貨物和勞務(wù));資本流入,包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的減少，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的增加。,借方(Debit/MinusItems)進(jìn)口(貨物和勞務(wù));資本流出,包括：對(duì)外金融資產(chǎn)的增加，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的減少。,2020年6月18日星期四,12,國(guó)際收支平衡表的編制原則：所有權(quán)變更原則,3.在這一時(shí)期內(nèi)已經(jīng)發(fā)生

8、（指所有權(quán)已經(jīng)變更），但需跨期結(jié)算部分(如延期付款、預(yù)付貨款)。,按照IMF的規(guī)定，國(guó)際收支平衡表中記錄的各種經(jīng)濟(jì)交易應(yīng)包括：,1.在編表時(shí)期內(nèi)全部結(jié)清部分。,2.在這一時(shí)期內(nèi)已經(jīng)到期必須結(jié)清部分（不管實(shí)際上是否結(jié)清,比如利息）。,2020年6月18日星期四,13,二、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容,（一）經(jīng)常賬戶（二）資本和金融賬戶（三）官方儲(chǔ)備資產(chǎn)（四）錯(cuò)誤與遺漏,2020年6月18日星期四,14,(一)經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目是國(guó)際收支平衡表中最基本和最重要的項(xiàng)目，它反映一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)真實(shí)的外匯收支狀況。經(jīng)常項(xiàng)目包括貨物和服務(wù)(Goods&Services)、收益(Income)和經(jīng)常轉(zhuǎn)移(Curr

9、entTransfers)三部分。1.貨物和服務(wù)(1)貨物。貨物包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運(yùn)輸工具在港口購(gòu)買的貨物以及非貨幣黃金的輸出入。它是國(guó)際收支中一個(gè)最重要的項(xiàng)目，進(jìn)口記入借方，出口記入貸方。按照國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，商品的進(jìn)出口以各國(guó)的海關(guān)統(tǒng)計(jì)為準(zhǔn)，而且都應(yīng)按離岸價(jià)格(FOB)計(jì)算。有些國(guó)家的統(tǒng)計(jì)，出口商品以離岸價(jià)格計(jì)算，進(jìn)口商品則以到岸價(jià)格(CIF)計(jì)算，離岸價(jià)格加上保險(xiǎn)費(fèi)和運(yùn)費(fèi)等于到岸價(jià)格。按照國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，這些國(guó)家在編制國(guó)際收支平衡表時(shí)，應(yīng)將進(jìn)口商品的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)從進(jìn)口支出中剔除，分別將它們列入服務(wù)項(xiàng)下。,2020年6月18日星期四,15,(2)服務(wù)

10、。服務(wù)又稱無(wú)形貿(mào)易(InvisibleTrade)，主要包括以下幾個(gè)項(xiàng)目：運(yùn)輸。即貨運(yùn)、客運(yùn)、港口、倉(cāng)儲(chǔ)、郵電、租金等費(fèi)用的收入和支出，通稱貿(mào)易從屬費(fèi)用。旅游。指旅游者在外國(guó)旅游時(shí)，獲得貨物和服務(wù)所支付的費(fèi)用，如食宿、交通運(yùn)輸和娛樂(lè)費(fèi)用等。其他各項(xiàng)服務(wù)。包括運(yùn)輸和旅游項(xiàng)目下沒(méi)有包括的國(guó)際服務(wù)交易，如通訊服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、金融服務(wù)、建筑服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、個(gè)人服務(wù)、文化和娛樂(lè)服務(wù)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等。,2020年6月18日星期四,16,2.收益收益包括居民與非居民之間的兩大類交易：(1)職工報(bào)酬，包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц督o非居民工人，大使館的當(dāng)?shù)毓ぷ魅藛T的工資、薪金和其他福利；(2)投資

11、收益，包括居民因持有國(guó)外金融資產(chǎn)或承擔(dān)對(duì)非居民負(fù)債而形成的收入或支出，主要包括有關(guān)直接投資、證券投資和其他投資的收入和支出以及儲(chǔ)備資產(chǎn)的收入。最常見(jiàn)的投資收入是股本收入(紅利)和債務(wù)收入(利息)。,2020年6月18日星期四,17,3.經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移是指所有非資本轉(zhuǎn)移的轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，政府的轉(zhuǎn)移：政府間的經(jīng)常性國(guó)際合作、對(duì)收入和財(cái)產(chǎn)支付的經(jīng)常性稅收、對(duì)外經(jīng)濟(jì)和軍事援助、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款、沒(méi)收走私商品、政府間的贈(zèng)予、捐款及稅款等；其他轉(zhuǎn)移：僑民匯款、養(yǎng)老金、宗教團(tuán)體、教育機(jī)構(gòu)、財(cái)團(tuán)法人捐贈(zèng)錢款物資、各種獎(jiǎng)金及獎(jiǎng)學(xué)金等。經(jīng)常轉(zhuǎn)移必須排除以下三項(xiàng)所有權(quán)轉(zhuǎn)移：(1)固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。(2)與固定資產(chǎn)的收買或放

12、棄相聯(lián)系的，或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。(3)債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。上述三個(gè)子項(xiàng)目差額的總和就是經(jīng)常項(xiàng)目差額。正號(hào)為順差，負(fù)號(hào)為逆差。經(jīng)常項(xiàng)目順差是一國(guó)外匯收入的主要來(lái)源。,2020年6月18日星期四,18,(二)資本和金融項(xiàng)目資本和金融項(xiàng)目是指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的項(xiàng)目，它包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目?jī)纱蟛糠帧?.資本項(xiàng)目包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。資本轉(zhuǎn)移就是前面經(jīng)常轉(zhuǎn)移部分所排除的三項(xiàng)所有權(quán)轉(zhuǎn)移。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄是指各種無(wú)形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。,2020年6月18日星期四,19,2.金融項(xiàng)目包括一

13、個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有交易。金融項(xiàng)目根據(jù)投資類型或功能，可以分為直接投資、證券投資、其他投資。,2020年6月18日星期四,20,(1)直接投資(DirectInvestment)。直接投資的主要特征是投資者對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有永久利益。這一永久利益意味著直接投資和企業(yè)之間存在著長(zhǎng)期的關(guān)系，并且投資者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理施加著相當(dāng)大的影響。直接投資可以采取在國(guó)外直接建立分支企業(yè)的形式，也可以采用購(gòu)買國(guó)外企業(yè)一定比例以上股票的形式。在后一種情況下，國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定這一比例最低為10。(2)證券投資(PortfolioInvestment)。證券投資的主要對(duì)象是股本證券和債務(wù)證券。

14、對(duì)于債務(wù)證券而言，它可以進(jìn)一步細(xì)分為期限在一年以上的中長(zhǎng)期債券、貨幣市場(chǎng)工具和其他衍生金融工具。,2020年6月18日星期四,21,(3)其他投資(OtherInvestment)。它包括各類金融交易，其中有長(zhǎng)短期的貿(mào)易信貸、貸款(利用國(guó)際貨幣基金組織的信貸和同金融租賃聯(lián)系在一起的貸款)、貨幣和存款(可轉(zhuǎn)讓的和其他類型，如儲(chǔ)蓄存款和定期存款，入股形式的存款和貸款以及在信貸合作社的股份等)，以及應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)。不同于直接投資和證券投資，其他投資要考慮長(zhǎng)短期的期限劃分。長(zhǎng)期投資的定義是原始合同期限為一年以上或無(wú)期限的投資；短期投資包括貨幣，是隨時(shí)可能支付或期限為一年或一年以下的投資。,2020

15、年6月18日星期四,22,儲(chǔ)備資產(chǎn)(ReserveAssets)。它包括一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局認(rèn)為可以用來(lái)滿足國(guó)際收支和在某些情況下滿足其他交易目的的各類資產(chǎn)。這些目的包括：為收支失衡提供直接融資，通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)影響匯率從而間接地調(diào)整收支失衡維持對(duì)某種貨幣及其經(jīng)濟(jì)的信心或作為一國(guó)向國(guó)外借款的基礎(chǔ)。儲(chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣化黃金、特別提款權(quán)、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸(又稱普通提款權(quán))、外匯資產(chǎn)(包括貨幣、存款和有價(jià)證券)和其他債權(quán)。需要指出的是，儲(chǔ)備資產(chǎn)永遠(yuǎn)是指實(shí)際存在的資產(chǎn)，各項(xiàng)有效協(xié)議下產(chǎn)生出的債權(quán)，如互換和信貸額度下可得到的外匯都不構(gòu)成現(xiàn)有的債權(quán)。,2020年6月18日星期四,23,(三)錯(cuò)誤

16、與遺漏項(xiàng)目錯(cuò)誤與遺漏是一個(gè)人為的平衡項(xiàng)目，用于軋平國(guó)際收支平衡表中的借貸方總額。國(guó)際收支平衡表中的統(tǒng)計(jì)數(shù)字出現(xiàn)錯(cuò)漏是不可避免的，這是因?yàn)椋嘿Y料來(lái)源不一，即商業(yè)部、財(cái)政部、海關(guān)、稅務(wù)和銀行等各部門的統(tǒng)計(jì)口徑不一致；資料不全，如資本外逃，即資本通過(guò)地下渠道秘密地流出流入、走私及私自攜帶現(xiàn)鈔出入國(guó)境等(這些也屬于國(guó)際收支范疇)難以掌握和統(tǒng)計(jì)；資料本身錯(cuò)漏，有關(guān)單位提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)字也不是100準(zhǔn)確無(wú)誤，有的僅僅是估算數(shù)字，也有錯(cuò)漏。原則上，國(guó)際收支平衡表的借貸方總額應(yīng)該相等，但由于上述原因，借貸方總額總是出現(xiàn)差額。為此，設(shè)立這個(gè)項(xiàng)目用于軋平差額，其數(shù)目與上述的差額相等，而方向相反。,2020年6月18日

17、星期四,24,國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié),一、國(guó)際收支不平衡的標(biāo)準(zhǔn)傳統(tǒng)上，將國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易按照其動(dòng)機(jī)分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易。自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(ExAnteTransaction)，這類交易純粹由于經(jīng)濟(jì)上的某種目的而自動(dòng)進(jìn)行。調(diào)節(jié)性或補(bǔ)償性交易(Accommodating/CompensatoryTransaction)又叫事后交易(ExpostTransaction)，這類交易是在國(guó)際收支的自主性交易各項(xiàng)發(fā)生不平衡時(shí)，為了彌補(bǔ)缺口而進(jìn)行的交易。所謂的國(guó)際收支平衡就是指自主性交易平衡，即自主性交易的借方數(shù)額之和與貸方數(shù)額之和相等。反之，就是國(guó)際收支

18、失衡。,2020年6月18日星期四,25,總差額,總差額,總差額是經(jīng)常賬戶差額、資本金融賬戶差額之和,資本金融賬戶差額,經(jīng)常賬戶差額,=,IMF倡導(dǎo)使用總差額這一概念。在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，人們所說(shuō)的國(guó)際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。,2020年6月18日星期四,26,2002年中國(guó)國(guó)際收支平衡表（單位：千美元）,2020年6月18日星期四,27,2020年6月18日星期四,28,2020年6月18日星期四,29,2020年6月18日星期四,30,2020年6月18日星期四,31,2020年6月18日星期四,32,中國(guó)2008上半年國(guó)際收支帳戶,2020年6月18日星期四,3

19、3,2020年6月18日星期四,34,2020年6月18日星期四,35,2020年6月18日星期四,36,解說(shuō),2020年6月18日星期四,37,出口增長(zhǎng)有所放緩，進(jìn)出口順差縮小。,2020年6月18日星期四,38,一般貿(mào)易比重繼續(xù)提高，加工貿(mào)易增長(zhǎng)平緩。一般貿(mào)易進(jìn)出口5965.0億美元，增長(zhǎng)35.2%，在進(jìn)出口總額中的比重較上年同期提高3.5個(gè)百分點(diǎn)，其中：一般貿(mào)易出口3060.7億美元，增長(zhǎng)24.5，在出口總額中的比重提高1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口2904.4億美元，增長(zhǎng)48.7，在進(jìn)口總額中的比重提高6.2個(gè)百分點(diǎn)。加工貿(mào)易進(jìn)出口5096.6億美元，增長(zhǎng)15.5%，增速回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，其中：加

20、工貿(mào)易出口3217.9億美元，增幅回落4.8個(gè)百分點(diǎn)；加工貿(mào)易進(jìn)口1878.6億美元，增幅提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。,2020年6月18日星期四,39,國(guó)有企業(yè)進(jìn)口增長(zhǎng)加快，民營(yíng)企業(yè)出口增速下降。上半年，外商投資企業(yè)進(jìn)出口6845.7億美元，同比增長(zhǎng)21.3%，在進(jìn)出口總額中的比重較上年同期下降2個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)有企業(yè)進(jìn)出口3013.8億美元，增長(zhǎng)31.9%，在進(jìn)出口總額中的比重提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，其中：進(jìn)口1801.1億美元，增長(zhǎng)45.2%，高出同期總體進(jìn)口增速14.6個(gè)百分點(diǎn)；民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口2478.5億美元，增長(zhǎng)31.9%，其中：出口1701.6億美元，增長(zhǎng)29.9%，較上年同期下降13.2個(gè)百分

21、點(diǎn)，進(jìn)口776.9億美元，增長(zhǎng)39.9%。,2020年6月18日星期四,40,2008年1月,注：按照國(guó)別（地區(qū)）進(jìn)出口總額由大到小排序。,2020年6月18日星期四,41,注：按照國(guó)別（地區(qū)）出口額由大到小排序。,2020年6月18日星期四,42,注：對(duì)歐盟順差340.9億美元，同比增長(zhǎng)23%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2020年6月18日星期四,43,注：對(duì)東盟逆差31.9億美元，同比下降36.3%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2020年6月18日星期四,44,（二）服務(wù)貿(mào)易,服務(wù)貿(mào)易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，增速放緩。2008年上半年，服務(wù)貿(mào)易總額1475億美元，同比增長(zhǎng)28，較上年同

22、期下降5個(gè)百分點(diǎn)，較同期貨物貿(mào)易總額增速高2個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)貿(mào)易逆差有所擴(kuò)大。服務(wù)貿(mào)易逆差33億美元，較上年同期上升5。其中，主要逆差項(xiàng)目為運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)，逆差分別為59億、58億和44億美元；主要順差項(xiàng)目為旅游、建筑服務(wù)、計(jì)算機(jī)信息服務(wù)、咨詢和其他商業(yè)服務(wù)，順差分別為26億、27億、15億、17億和43億美元。運(yùn)輸和旅游仍是我國(guó)服務(wù)貿(mào)易的主要項(xiàng)目。運(yùn)輸和旅游收入分別占服務(wù)貿(mào)易總收入的27%和28%，支出分別占服務(wù)貿(mào)易總支出的33%和23%，兩項(xiàng)收支合計(jì)占服務(wù)貿(mào)易總規(guī)模的56，此比例與上年同期持平。,2020年6月18日星期四,45,服務(wù)貿(mào)易收入來(lái)源國(guó)家/地區(qū)排名前五位的仍是

23、中國(guó)香港、美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣支出目的國(guó)家/地區(qū)排名前五位的仍是中國(guó)香港、美國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)澳門,2020年6月18日星期四,46,（三）直接投資,1.外國(guó)來(lái)華直接投資2008年上半年外國(guó)來(lái)華直接投資流入801億美元，較上年同期增長(zhǎng)28；撤資清算等流出60億美元，增長(zhǎng)36；凈流入741億美元，增長(zhǎng)27,2020年6月18日星期四,47,部門,2008年上半年我國(guó)非金融部門吸收外國(guó)來(lái)華直接投資772億美元，金融部門吸收外國(guó)來(lái)華直接投資29億美元。,2020年6月18日星期四,48,國(guó)家,外國(guó)來(lái)華直接投資資金來(lái)源前十位國(guó)家/地區(qū)依次為：中國(guó)香港（422億美元）、美國(guó)（43億美元）、新加坡

24、（41億美元）、中國(guó)臺(tái)灣（38億美元）、日本（32億美元）、韓國(guó)（22億美元）、英屬維爾京群島（19億美元）、德國(guó)（13億美元）、法國(guó)（11億美元）、英國(guó)（9億美元），前十位國(guó)家/地區(qū)在華投資金額占同期外國(guó)來(lái)華直接投資總額的90。,2020年6月18日星期四,49,對(duì)外直接投資,2008年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資343億美元，同比增長(zhǎng)328；對(duì)外直接投資撤資清算等匯回9億美元，增長(zhǎng)57；凈流出333億美元，增長(zhǎng)350。,2020年6月18日星期四,50,從對(duì)外直接投資的部門構(gòu)成看，2008年上半年我國(guó)非金融部門對(duì)外直接投資258億美元，金融部門對(duì)外直接投資85億美元。,2020年6月18日星期

25、四,51,從投資目的地看，我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資去向依次為亞洲、北美洲、大洋洲、非洲、拉丁美洲及歐洲。其中，對(duì)亞洲地區(qū)的投資占88%，對(duì)北美洲、大洋洲、非洲、拉丁美洲和歐洲地區(qū)的投資分別占5%、4%、2%、1%及1%。,2020年6月18日星期四,52,從投資的行業(yè)分布看，我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資涉及批零貿(mào)易、資源開(kāi)發(fā)、公共產(chǎn)品、生產(chǎn)制造和設(shè)計(jì)研發(fā)等眾多領(lǐng)域，其中，在商務(wù)服務(wù)、礦產(chǎn)開(kāi)采、電力資源供應(yīng)及制造等行業(yè)的直接投資較為集中，2008年上半年對(duì)以上四個(gè)行業(yè)的投資額分別占非金融類對(duì)外直接投資總額的75、10、6%和3。,2020年6月18日星期四,53,從投資方式看，國(guó)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)更多

26、地采用收購(gòu)兼并方式進(jìn)行對(duì)外投資，跨國(guó)并購(gòu)趨于活躍。2008年上半年，以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的對(duì)外直接投資占我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資的62%。,2020年6月18日星期四,54,（四）證券投資,2008年上半年，我國(guó)證券投資凈流入198億美元，上年同期為凈流出48億美元。其中，我國(guó)對(duì)外證券投資凈回流148億美元，上年同期為凈流出151億美元；境外對(duì)我國(guó)證券投資凈流入51億美元，比上年同期下降51。,2020年6月18日星期四,55,對(duì)外證券投資由凈流出轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅魅?。?duì)外股本證券凈流出11億美元，比上年同期下降78；對(duì)外債務(wù)證券投資凈回流159億美元，2007年同期為凈流出100億美元原因：美日等主要經(jīng)濟(jì)

27、體增長(zhǎng)放緩、投資收益降低，美國(guó)次貸危機(jī)不斷發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，對(duì)外證券投資風(fēng)險(xiǎn)加大；受我國(guó)宏觀調(diào)控政策影響，銀行外匯流動(dòng)性趨緊，為滿足國(guó)內(nèi)外匯貸款需求，商業(yè)銀行大幅減少對(duì)外證券投資。,2020年6月18日星期四,56,境外對(duì)我國(guó)證券投資凈流入減少。2008年上半年境外證券投資凈流入同比下降51。其中，境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行股票募集資金38億美元，下降49；合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）凈匯出0.7億美元，2007年同期為凈流入15.2億美元。原因：2008年企業(yè)境外上市規(guī)模相對(duì)2007年明顯下降；國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)價(jià)格和交易規(guī)模大幅回落，對(duì)境外投資者吸引力減弱；美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)境外投資者資金緊張,

28、2020年6月18日星期四,57,第三節(jié)國(guó)際收支不平衡調(diào)節(jié)措施,一、國(guó)際收支失衡的原因二、國(guó)際收支失衡的影響三、國(guó)際收支失衡的一般調(diào)節(jié)措施,2020年6月18日星期四,58,國(guó)際收支失衡的原因,經(jīng)濟(jì)周期貨幣因素結(jié)構(gòu)收入偶發(fā)性原因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策,一般原因,特殊原因,發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際收支不平衡的特殊原因發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支不平衡的特殊原因,2020年6月18日星期四,59,周期性失衡,GDP,時(shí)間,復(fù)蘇與繁榮：社會(huì)總需求上升，進(jìn)口需求也相應(yīng)上升，國(guó)際收支發(fā)生赤字。效應(yīng)：利率提高抑制投資,衰退與蕭條：社會(huì)總需求下降，進(jìn)口需求也相應(yīng)下降，國(guó)際收支發(fā)生盈余。效應(yīng)：低利率促進(jìn)投資,2020年6月18日星期四,60

29、,收入性失衡,各國(guó)收入平均增長(zhǎng)速度差異引起的國(guó)際收支不平衡其他條件不變，收入進(jìn)口思考：收入增長(zhǎng)快的國(guó)家容易出現(xiàn)國(guó)際收支逆差？如果收入增長(zhǎng)過(guò)程中規(guī)模經(jīng)濟(jì)和技術(shù)進(jìn)步引起生產(chǎn)成本下降，收入增長(zhǎng)不僅會(huì)促使進(jìn)口增加，還促使出口增加。收入性不平衡以其他條件不變?yōu)榍疤?2020年6月18日星期四,61,貨幣性失衡,一國(guó)貨幣供應(yīng)量和貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的變化引起的國(guó)際收支不平衡一國(guó)貨幣供應(yīng)量物價(jià)出口進(jìn)口一國(guó)貨幣供應(yīng)量利率資本外逃資本項(xiàng)目逆差一國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度快于他國(guó)，國(guó)際收支容易出現(xiàn)逆差,2020年6月18日星期四,62,結(jié)構(gòu)性失衡,一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)變動(dòng)所引起的國(guó)際收支逆差結(jié)構(gòu)性失衡通常反映在

30、貿(mào)易帳戶(狹義）或經(jīng)常帳戶上。結(jié)構(gòu)性失衡含有兩層含義。第一層含義是指因經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的滯后和困難所引起的國(guó)際收支失衡。在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都有發(fā)生；另一層含義是指一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一或出口需求的價(jià)格彈性高而進(jìn)口需求的價(jià)格彈性低所引起的國(guó)際收支失衡。這層含義的結(jié)構(gòu)性不平衡，在發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)得尤為突出,2020年6月18日星期四,63,偶發(fā)性失衡,一些偶發(fā)性的因素也會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)家的國(guó)際收支失衡，如政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)、債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)等。政局動(dòng)蕩與戰(zhàn)爭(zhēng)是最大的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)，如2003年的美伊戰(zhàn)爭(zhēng)使俄國(guó)、法國(guó)等許多國(guó)家在伊的利益損失巨大。因此，一國(guó)政局動(dòng)蕩的時(shí)期往往世界各國(guó)的投資者都唯恐避之不及

31、，隨著資本的大量流出，該國(guó)的國(guó)際收支必然面臨著失衡。,2020年6月18日星期四,64,國(guó)內(nèi)政策,本國(guó)擴(kuò)張性的貨幣政策本國(guó)擴(kuò)張的財(cái)政政策,法定準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),金融和資本賬戶,經(jīng)常賬戶,稅率政府支出,需求,經(jīng)常賬戶,2020年6月18日星期四,65,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性因素和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率變化所引起的國(guó)際收支失衡，具有長(zhǎng)期、持久的性質(zhì)，而被稱為根本性失衡；其他因素所引起的國(guó)際收支失衡，僅具有臨時(shí)性，而被稱為暫時(shí)性失衡,2020年6月18日星期四,66,發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際收支不平衡的特殊原因,高度一體化的國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)有資信的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，容易發(fā)生國(guó)際儲(chǔ)備過(guò)多的情況,國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、利潤(rùn)率和利息率的變化。,

32、資本項(xiàng)目在國(guó)際收支中的地位日趨重要，資本輸出輸入頻繁且不穩(wěn)定。,2020年6月18日星期四,67,發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支不平衡的特殊原因,由于世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，使其商品和勞務(wù)的輸入輸出不平衡，尤其是出口構(gòu)成嚴(yán)重不合理。資本凈輸入過(guò)多與不足相交替，造成國(guó)際儲(chǔ)備水平較低。國(guó)際收支不平衡經(jīng)常表現(xiàn)為逆差。,2020年6月18日星期四,68,本幣匯率下浮外匯儲(chǔ)備減少貨幣供應(yīng)減少利率上升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率放慢失業(yè)增加,本幣匯率上升外匯儲(chǔ)備增加貨幣供應(yīng)增加加劇通貨膨脹引起國(guó)際摩擦,逆差,順差,國(guó)際收支不平衡的影響,2020年6月18日星期四,69,國(guó)際收支失衡的政策性調(diào)節(jié)措施,2020年6月18日星期四,70,融資(

33、financing)或彌補(bǔ)(accommodation),一國(guó)政府當(dāng)局運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外籌借資金來(lái)抵消國(guó)際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給,2020年6月18日星期四,71,財(cái)政貨幣政策,財(cái)政政策增減財(cái)政支出和改變稅率一國(guó)在國(guó)際收支逆差的情況下，實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，通過(guò)增加稅收和壓縮政府開(kāi)支的方式來(lái)抑制國(guó)內(nèi)居民需求與政府需求，造成總需求的下降，從而導(dǎo)致進(jìn)口額的下降，以改善國(guó)際收支。一國(guó)在國(guó)際收支順差的情況下，實(shí)行寬松的財(cái)政政策，通過(guò)減稅和增加政府開(kāi)支的方式增加國(guó)內(nèi)居民與政府的需求，造成總需求的膨脹，增加進(jìn)口，使國(guó)際收支達(dá)到平衡。,2020年6月18日星期四,72,2、貨幣政策

34、貨幣政策是指貨幣當(dāng)局通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率、法定存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。（1）貼現(xiàn)政策當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，可調(diào)高再貼現(xiàn)率來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。再貼現(xiàn)率利率外資流入本國(guó)資金流出逆差再貼現(xiàn)率利率投資需求消費(fèi)需求社會(huì)總需求物價(jià)出口進(jìn)口逆差當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，反之。,2020年6月18日星期四,73,（2）調(diào)整準(zhǔn)備金率的政策準(zhǔn)備金率的高低，決定商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)可用于放貸資金規(guī)模的大小，因而決定著信用的規(guī)模和貨幣供應(yīng)量，從而影響社會(huì)總需求和國(guó)際收支。比如當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，可調(diào)低準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率金融機(jī)構(gòu)用于放貸的資金的規(guī)模信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量社會(huì)總需求物價(jià)出口進(jìn)口順差當(dāng)一國(guó)國(guó)際

35、收支逆差時(shí)，反之。調(diào)整準(zhǔn)備金率的政策，還可用來(lái)抑制或鼓勵(lì)外資流入。,2020年6月18日星期四,74,（3）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)即央行在公開(kāi)業(yè)務(wù)市場(chǎng)上進(jìn)行操作，來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。逆差拋售有價(jià)證券，收進(jìn)本幣流通中的貨幣供應(yīng)量社會(huì)總需求物價(jià)出口進(jìn)口逆差,2020年6月18日星期四,75,注意：貨幣政策多半會(huì)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生較大的影響，因?yàn)樗鼉A向于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外的利率差距，從而引起大量資本流動(dòng)，而財(cái)政政策通常是對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的作用大，對(duì)國(guó)際收支的作用小。所以只有將貨幣政策與財(cái)政政策進(jìn)行適當(dāng)配合，才能調(diào)節(jié)外部和內(nèi)部的共同平衡,2020年6月18日星期四,76,（三）匯率政策匯率政策是指通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。

36、在固定匯率制度下，可通過(guò)貨幣法定貶值或升值來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。在浮動(dòng)匯率制度下，可通過(guò)干預(yù)匯市，使匯率符合自己的期望值，通過(guò)幣值的高估或低估來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。如當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，可通過(guò)本幣貶值的辦法來(lái)改善國(guó)際收支。本幣匯率出口進(jìn)口逆差注意：運(yùn)用匯率政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支時(shí)，必須考慮達(dá)到目標(biāo)效果的某些條件是否具備。如利用本幣貶值來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差時(shí)，要考慮以下一些因素：第一，進(jìn)出口商品的供求彈性是否充分。第二，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力是否被充分利用，是否已達(dá)到充分就業(yè)。第三，本幣貶值是否會(huì)引起出口商品結(jié)構(gòu)相似的國(guó)家更大幅度的貨幣貶值,2020年6月18日星期四,77,第四，本幣貶值所引起的國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲社會(huì)能

37、否承受。如果條件不具備，往往不得不采取直接管制。,2020年6月18日星期四,78,直接管制,直接管制是指政府通過(guò)發(fā)布行政命令，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù)，以求國(guó)際收支平衡。包括外匯管制和貿(mào)易政策外匯管制：政府通過(guò)頒布外匯管理法令、法規(guī)和條例，對(duì)一切涉及外匯的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和匯率進(jìn)行管制。外貿(mào)管制：以行政干預(yù)的方式，直接對(duì)商品的輸出入進(jìn)行管制直接管制和匯率貶值同屬于支出轉(zhuǎn)換政策，屬于全面性控制工具(GeneralControls)。特點(diǎn)比較靈活，針對(duì)具體不同的進(jìn)出口項(xiàng)目和資本流動(dòng)有區(qū)別地予以實(shí)施。弱點(diǎn)變顯性赤字為隱性赤字。容易引起貿(mào)易伙伴國(guó)的報(bào)復(fù)造成本國(guó)產(chǎn)品生產(chǎn)的效率低下，對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力不振，引起官僚作風(fēng)和賄賂風(fēng)氣的興起。,2020年6月18日星期四,79,外貿(mào)管制外貿(mào)管制是指以行政干預(yù)的方式，直接對(duì)商品的輸出入進(jìn)行管制直接管制能正真解決國(guó)際收支失衡問(wèn)題嗎？,2020年6月18日星期四,80,注意：直接管制通常能迅速改善國(guó)際收支狀況。但是，它并不能真正解決國(guó)際收支失衡問(wèn)題，只是將顯性國(guó)際收支赤字變?yōu)殡[性國(guó)際收支赤字，一旦取消管制，赤字仍會(huì)重新出現(xiàn)。此外，易招致國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的反對(duì)及別國(guó)的反抗