1、1,第4章 離岸金融市場(chǎng),Offshore Markets,2,教學(xué)要點(diǎn),認(rèn)識(shí)離岸金融市場(chǎng) 掌握歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生、特點(diǎn)和影響 了解歐洲債券市場(chǎng),3,離岸金融市場(chǎng),指在一國(guó)貨幣管轄權(quán)之外從事該國(guó)貨幣存放等金融業(yè)務(wù)的市場(chǎng) 離岸市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的核心，是相對(duì)于傳統(tǒng)的在岸市場(chǎng)(onshore market) 而言，也稱(chēng)境外金融市場(chǎng) 通常，離岸業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)完全分開(kāi)，不受所在國(guó)金融、外匯政策的限制,4,歐洲貨幣,指存放在貨幣發(fā)行國(guó)境外的銀行存款，也稱(chēng)“境外貨幣” 最早的境外貨幣是出現(xiàn)在歐洲地區(qū)的美元存款，所以稱(chēng)為“歐洲美元”(eurodollar) 歐洲美元并不是一種特殊的美元，它與美國(guó)本土美元

2、是同質(zhì)的，具有相同的流動(dòng)性和購(gòu)買(mǎi)力 但歐洲美元不由美國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，不受美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)銀行法規(guī)、利率結(jié)構(gòu)的約束,5,歐洲貨幣,接受歐洲貨幣存款并發(fā)放貸款的銀行稱(chēng)為歐洲銀行(eurobanks)，通常是一些大型跨國(guó)銀行 由歐洲銀行經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)的國(guó)際信貸市場(chǎng)，也被稱(chēng)作歐洲貨幣市場(chǎng),6,歐洲貨幣市場(chǎng)的起源,20世紀(jì)50年代末，產(chǎn)生了最早的境外貨幣市場(chǎng)歐洲美元市場(chǎng) 前蘇東國(guó)家吸取中國(guó)美元資產(chǎn)被凍結(jié)的教訓(xùn) 因蘇伊士運(yùn)河問(wèn)題美國(guó)在外匯市場(chǎng)報(bào)復(fù)英國(guó),7,歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展,內(nèi)在原因 跨國(guó)公司對(duì)靈活外幣存放地的需要 新興工業(yè)國(guó)和轉(zhuǎn)型國(guó)家旺盛的融資需求,8,歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展,外在原因 美國(guó)巨額國(guó)際

3、收支逆差導(dǎo)致美元大量外流 美國(guó)政府出臺(tái)一系列限制美元外流的政策措施，結(jié)果大多適得其反 利息平衡稅 Q條例 限制本國(guó)銀行擴(kuò)大對(duì)外信用額度 禁止美國(guó)企業(yè)匯出美元進(jìn)行海外投資,9,外在原因（續(xù)） 西歐金融市場(chǎng)依靠寬松環(huán)境迅速壯大 貨幣自由兌換，資本自由流動(dòng) 歐洲美元存款無(wú)準(zhǔn)備金要求，利率自由變動(dòng) 吸引大批新興工業(yè)國(guó)和前蘇東國(guó)家融資需求 美元地位動(dòng)搖 國(guó)際金融市場(chǎng)追捧非美元硬貨幣 歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等應(yīng)運(yùn)而生,10,美國(guó)的離岸金融市場(chǎng)IBF,國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施（International Banking Facility） 以歐美國(guó)際金融中心的激烈競(jìng)爭(zhēng)為背景 由美國(guó)政府主動(dòng)培育而建成 主要內(nèi)容

4、允許國(guó)際銀行吸收非居民或海外公司的存款 免除存款準(zhǔn)備金、利率上限和存款保險(xiǎn)等相關(guān)要求 允許向非居民或海外公司提供貸款(限境外使用),11,美國(guó)的離岸金融市場(chǎng)IBF,核心意義 美國(guó)政府不僅把境內(nèi)的外國(guó)貨幣視為歐洲貨幣，也將這種在美國(guó)境內(nèi)但不受金融當(dāng)局管理的美元存貸款定義為歐洲美元 歐洲貨幣的概念從此突破了特定地理區(qū)域限制，由“境外貨幣”發(fā)展為“治外貨幣”，表現(xiàn)出鮮明的國(guó)際借貸機(jī)制的特點(diǎn),12,歐洲貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu),歐洲資金市場(chǎng) 歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 歐洲債券市場(chǎng),13,歐洲資金市場(chǎng),經(jīng)營(yíng)短期資金存放業(yè)務(wù) 存款 通知存款 定期存款 貸款 同業(yè)信用拆放 LIBOR加息率,3個(gè)月存款利率被視為 歐洲貨幣市場(chǎng)

5、基準(zhǔn)利率,LIBOR是6家主要倫敦商業(yè)銀行上午11點(diǎn)相互間存款利率的算術(shù)平均數(shù),14,歐洲資金市場(chǎng)的特點(diǎn),高,15,歐洲美元利率結(jié)構(gòu),16,歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng),用于政府或企業(yè)進(jìn)口成套設(shè)備或大型工程項(xiàng)目的投資，是歐洲貨幣市場(chǎng)主要放款形式 主要特點(diǎn) 期限多為57年 需簽合同，有時(shí)還需擔(dān)保 浮動(dòng)利率 金額大、期限長(zhǎng)的項(xiàng)目多使用銀團(tuán)貸款方式,17,歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源,商業(yè)銀行 跨國(guó)公司等私人部門(mén) 政府和中央銀行的外匯資金與外匯儲(chǔ)備 石油美元(petrodollars)存款 銀行發(fā)行的歐洲票據(jù)和歐洲貨幣存單,18,歐洲貨幣市場(chǎng)的資金運(yùn)用,跨國(guó)公司 非產(chǎn)油國(guó)家 石油美元環(huán)流(recycling of

6、petrodollars) 蘇聯(lián)、東歐集團(tuán) 外匯投機(jī)者,19,歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與信用膨脹,歐洲貨幣市場(chǎng) 加速?lài)?guó)際貿(mào)易的發(fā)展 促進(jìn)國(guó)際金融密切聯(lián)系 與外匯交易聯(lián)系密切,20,歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與信用膨脹,21,歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與國(guó)際金融穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)要承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)參與者背景和關(guān)系復(fù)雜 金額大，無(wú)抵押 難以把握資金最終去向 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配，容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 證券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,22,歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展與國(guó)際金融穩(wěn)定,影響各國(guó)金融政策的實(shí)施 過(guò)度依賴(lài)歐洲貨幣資金會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣流通和外匯市場(chǎng)運(yùn)行 歐洲貨幣市場(chǎng)利率可能干擾國(guó)內(nèi)金融政策的實(shí)施效果 監(jiān)管問(wèn)題始終難以有效解決,23,歐洲債券市場(chǎng)

7、,國(guó)際債券可以分為外國(guó)債券和歐洲債券 外國(guó)債券：指借款人在外國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行的東道國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)債券 主要市場(chǎng)包括蘇黎士、紐約、東京、法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹等 主要外國(guó)債券包括Yankee bonds、Samurai bonds、Bulldog bonds,24,歐洲債券：指借款人在外國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行的非東道國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)債券 通常由銀行等金融機(jī)構(gòu)建立的國(guó)際承銷(xiāo)辛迪加出售，并由相關(guān)國(guó)家政府提供擔(dān)保 歐洲債券市場(chǎng)是跨國(guó)公司籌集長(zhǎng)期資金的一個(gè)重要渠道，對(duì)于借貸雙方都具有國(guó)際性的特征,25,歐洲債券市場(chǎng)特點(diǎn),對(duì)籌資者而言 融資成本更低 發(fā)行自由，手續(xù)簡(jiǎn)便，環(huán)境寬松 自由選擇面值 可利用多種貨幣債券還本付息 市場(chǎng)容量大，方便籌集大額長(zhǎng)期資金 由國(guó)際辛迪加承銷(xiāo)發(fā)行，經(jīng)認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng),26,歐洲債券市場(chǎng)特點(diǎn),對(duì)投資者而言 安全等級(jí)