1、第一節(jié)股票資金發(fā)行第二節(jié)股利政策，資本金制度介紹，第一節(jié)資本資本金是企業(yè)投資者在創(chuàng)業(yè)時(shí)對(duì)企業(yè)投資的本錢(qián)。作用：1、資本金是企業(yè)建立和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的前提。2、資本金是企業(yè)對(duì)外借貸的基礎(chǔ)。3、資本金有助于保護(hù)投資者的權(quán)益。資本系統(tǒng)，1，實(shí)收資本系統(tǒng)，都是法定資本系統(tǒng)。實(shí)收資本等于注冊(cè)資本。企業(yè)要增減資本，必須修改公司章程，工商管理部門(mén)要采取新的登記程序，企業(yè)的資本增減靈活性低。2、許可資本制要求公司在公司章程中確定資本金總額，但企業(yè)在設(shè)立時(shí)不必一次性繳納全部資本金，只要繳納一期出資額，就可以設(shè)立企業(yè)。剩馀的未付資本金將授權(quán)董事會(huì)在公司成立后確定自己的位置。第三，折衷資本制應(yīng)在企業(yè)設(shè)立時(shí)確定總資本金，確

2、定第一出資額或比率以及總出資額的最大期限。我國(guó)的外商投資企業(yè)就是這樣的。第一，融資動(dòng)機(jī)，(a)新融資動(dòng)機(jī)新融資動(dòng)機(jī)，是在公司新增時(shí)滿足正常生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)所需的基本情況的融資動(dòng)機(jī)。公司法規(guī)定有限責(zé)任公司的最低注冊(cè)資本額為人民幣3萬(wàn)元，股份有限公司的注冊(cè)資本最低限額為500萬(wàn)元。(b)擴(kuò)張融資動(dòng)機(jī)具有良好的發(fā)展前景，處于增長(zhǎng)期的企業(yè)往往會(huì)產(chǎn)生融資動(dòng)機(jī)。華能有限公司根據(jù)擴(kuò)大生產(chǎn)管理的需要籌集1000萬(wàn)元，其中銀行借長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，應(yīng)收帳款500萬(wàn)元，通過(guò)發(fā)行股票籌集400萬(wàn)元。華能公司融資前后的資產(chǎn)負(fù)債表，(c)支付融資動(dòng)機(jī)顯示了金融狀況的惡化，支付融資的直接結(jié)果改變了公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，沒(méi)有擴(kuò)大資

3、產(chǎn)總額和負(fù)債總額。(d)融資動(dòng)機(jī)調(diào)整公司為資本結(jié)構(gòu)調(diào)整而產(chǎn)生的融資動(dòng)機(jī)。資本結(jié)構(gòu)是公司的各種資本構(gòu)成和比例關(guān)系，是由于公司使用不同的籌集方法或不同的融資組合來(lái)籌集資本結(jié)構(gòu)而形成的。(e)混合資金分配動(dòng)機(jī)(擴(kuò)展規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整)、資金分配類型、第一，按資金分配來(lái)源范圍進(jìn)行內(nèi)部資金分配和外部資金分配。內(nèi)部融資是公司在生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中積累的，其來(lái)源主要是稅后凈利潤(rùn)。成長(zhǎng)時(shí)期企業(yè)往往需要很多錢(qián)，留存收益不能滿足需求，發(fā)行股票、取得債券、確保借款等資金也是從外部籌措的。根據(jù)資本構(gòu)成的性質(zhì)，分為權(quán)益和負(fù)債資本(也稱為權(quán)益資本)的公司，是依法成立、長(zhǎng)期擁有、自主支配的資金來(lái)源，主要包括資本和資本、留存、未

4、銷(xiāo)售利益。股票資本和資本披露一般由投資者投資構(gòu)成，超額披露及未轉(zhuǎn)讓利益是公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的積累。權(quán)益資本是永久資本。特征：1、所有權(quán)歸公司所有者所有，在公司存續(xù)期間，投資者不能撤回投資，除非依法轉(zhuǎn)讓，從公司的角度看，權(quán)益資本風(fēng)險(xiǎn)較低；2、權(quán)益資本成本稅后支付，不能起到稅收的作用，資本成本更高。負(fù)債成本，即負(fù)債成本，即借入成本，是公司依法采購(gòu)并根據(jù)合同使用，按計(jì)劃償還本金者的資本。無(wú)論是銀行借款還是發(fā)行債券，從稅收角度看，對(duì)公司都有利。利息支出可列為所得稅前扣除的費(fèi)用。負(fù)債資本成本通常低于權(quán)益資本成本。但是負(fù)債資本必須按期償還利息，所以風(fēng)險(xiǎn)很高。股票資金籌集規(guī)模案例，2006年2月，日本

5、山陽(yáng)電機(jī)集團(tuán)發(fā)表了大規(guī)模資本重組計(jì)劃。包括高盛、大型證券和三井住友金融集團(tuán)在內(nèi)的投資集團(tuán)共購(gòu)買(mǎi)了價(jià)值3000億日元(26億美元)的新優(yōu)先股4.2億股。優(yōu)先股以后可以轉(zhuǎn)換為10周普通股，如果所有這些優(yōu)先股都轉(zhuǎn)換了，三洋電機(jī)集團(tuán)的普通股份數(shù)將達(dá)到3倍。普通股common stock的特征，普通股表示公司剩余資產(chǎn)的所有權(quán)，普通股股東共同擁有公司，并承擔(dān)與公司所有權(quán)相關(guān)的最終風(fēng)險(xiǎn)，但他們的責(zé)任僅限于自己的投資額。替代主張：對(duì)普通股沒(méi)有確切的定義。一般是指在股利和破產(chǎn)清算中沒(méi)有特別優(yōu)先順序的股票。特征：1，永久資金來(lái)源和有限責(zé)任。普通股是未確定最終到期日的有價(jià)證券，只有公司清算時(shí)，普通股股東才能分配剩余

6、資產(chǎn)；限定出資額，有限責(zé)任。2、配額股份、發(fā)行股份和庫(kù)存股份，(1)公司章程規(guī)定的普通股份的最大發(fā)行數(shù)量為配額股份，也稱為法定股份；固定股票在被稱為發(fā)行股票的銷(xiāo)售中。(二)發(fā)行股票中為社會(huì)大眾持有的股票，稱為流通股票；由于各種原因，公司可以將個(gè)體發(fā)行的股票回購(gòu)為庫(kù)存股票。庫(kù)存股票必須是發(fā)行后重新購(gòu)買(mǎi)的股票。庫(kù)存股票不選舉股息或其他方面的股東權(quán)利。(3)必須在資產(chǎn)負(fù)債表上顯示額定股票、發(fā)行股票和庫(kù)存股份的數(shù)量。(4)在我國(guó)，由于實(shí)行實(shí)收資本制，發(fā)行的股票必須與固定股相同，除減收外，公司發(fā)行的股票不能回購(gòu)，因此庫(kù)存股不存在。3，票面價(jià)值，(1)普通股票面價(jià)值是公司章程的普通股票面價(jià)值。本身沒(méi)有經(jīng)濟(jì)

7、價(jià)值。我國(guó)明確規(guī)定，股票必須標(biāo)明面值。(二)普通股票不得以低于票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行。如果低于，普通股票持有者必須對(duì)債權(quán)團(tuán)的股票收購(gòu)和面值的差異負(fù)責(zé)。(3)一般以溢價(jià)發(fā)行，普通股票賬戶只反映面值或設(shè)定值，發(fā)行價(jià)格高于票面值的溢價(jià)收入單獨(dú)反映在股票溢價(jià)賬戶中。(4)沒(méi)有票面價(jià)值的情況下，股票發(fā)行時(shí)入帳的價(jià)值是發(fā)行價(jià)格或預(yù)先規(guī)定的價(jià)格，股票溢價(jià)反映了發(fā)行價(jià)格與規(guī)定價(jià)格之間的差異。4，帳面值和包含值，所有普通股票的帳面值等于公司的資產(chǎn)帳面凈值減去向外流通的優(yōu)先股權(quán)益，再除以向外流通的普通股權(quán)益。股票的包含價(jià)值是公司資產(chǎn)清算價(jià)值。作為股份公司資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益數(shù)據(jù)，計(jì)算普通股每股帳面價(jià)值嗎？在貨幣穩(wěn)定的前提

8、下，每支普通股票的帳面價(jià)值必須與其包含值(即公司資產(chǎn)價(jià)值)一致。但是一般來(lái)說(shuō)，為什么不一致呢？公司的部分資產(chǎn)具有整理價(jià)值，而不是帳面價(jià)值，但其他資產(chǎn)高于帳面價(jià)值。公司的資產(chǎn)價(jià)值到底是多少，要評(píng)價(jià)的方法是物價(jià)指數(shù)法和重設(shè)價(jià)值法。以2005年公司對(duì)外發(fā)行的股份數(shù)為基準(zhǔn)，AB公司普通股的帳面價(jià)值為34.4333億美元。公司已發(fā)行14.686億股普通股，其中回購(gòu)6.909億股，公司對(duì)外發(fā)行的股份數(shù)為14.686億股-6.909億股=7.777億股。公司的每股帳面價(jià)值是多少？AB在紐約證券交易所(NYSE)上市，它的普通股交易每天有數(shù)千人的股票前奏。2006年3月，他們的股票市場(chǎng)價(jià)格為43美元。市場(chǎng)價(jià)值

9、和帳面價(jià)值是多少？5、市值表示當(dāng)前市場(chǎng)交易價(jià)格。普通股股票的每股市場(chǎng)價(jià)值，是投資者對(duì)股票當(dāng)前股息及其股票預(yù)期的未來(lái)股息和風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。這些因素是僅存在于股票的帳面值和包含值中的因果關(guān)系，因此不能與市值帳面值或清除值密切相關(guān)。，我國(guó)普通股的分類，我國(guó)a類普通股是仲裁股份有限公司和中外合作股份有限公司發(fā)行的人民幣股份的簡(jiǎn)稱。b類普通股票是中外合資股份有限公司發(fā)行的人民幣特殊股票的簡(jiǎn)稱。非中外合資股份有限公司在吸引外資方面經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，也可以發(fā)行b類股份。b類股票是以人民幣表示面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易，由外國(guó)、香港和香港大投資者買(mǎi)賣(mài)的股票。AB股票的區(qū)別在于投資者的來(lái)源和交易貨幣不同。我國(guó)股市問(wèn)題的特點(diǎn)是1

10、，股票投資者不同，交易貨幣不同，交易場(chǎng)所不同，交易活動(dòng)性不同，不同類別的股價(jià)很大。交易價(jià)格按a、b、海外上市股、法國(guó)股、業(yè)主的順序提高。2.同樣的股份，但股價(jià)明顯不同的現(xiàn)象給我們股份公司的理財(cái)帶來(lái)了很大的困難。例如，公司的股票(按原股票的比例增發(fā)新股)市，股價(jià)很難確定。按A-Share市場(chǎng)價(jià)格分配股票時(shí)，b-share股東不同意。因?yàn)槿绻鸼-share市場(chǎng)價(jià)格低于股價(jià)，以b-share市場(chǎng)價(jià)格分配股票，公司發(fā)行相同股票的資金量可能會(huì)減少，對(duì)多股的政策不允許，會(huì)稀釋股東權(quán)益。在現(xiàn)實(shí)中，具有低股票的股東，如法人股東、國(guó)有股東、b股股東，一般對(duì)公司股權(quán)采取兩種態(tài)度。一個(gè)是為了避免削弱自己的控制權(quán)，對(duì)

11、股票資金的投票，還有他們擁有的很多股票，這樣的反對(duì)往往會(huì)變成現(xiàn)實(shí)；二是為了享受每股票面價(jià)值上升的好處而放棄股票。因?yàn)楣蓛r(jià)必須高于帳面值，所以股價(jià)完成后，每股帳面值就會(huì)上升。問(wèn)題的命運(yùn)：相同的權(quán)利和不同價(jià)格的股票分類。普通股票所有者的權(quán)利，1，利益分配權(quán)。普通股持有人有權(quán)獲得股息。是否支付股息完全取決于公司董事會(huì)是否決定將公司的部分利潤(rùn)作為股息分配。普通股股東只能對(duì)公司經(jīng)理或董事會(huì)收益不正之風(fēng)向法院提起訴訟，強(qiáng)迫公司支付股息。2、剩余資產(chǎn)債權(quán)。公司清算時(shí)，普通股票持有者有權(quán)與債權(quán)人、優(yōu)先股股東分享資產(chǎn)后公司的剩余資產(chǎn)。普通股股東和公司有風(fēng)險(xiǎn)共享，利益共享關(guān)系。公司盈利時(shí)，他們是主要受益者。公司遭

12、受損失時(shí)，他們是主要受害者。3，投票權(quán)。大公司的眾多股東只能通過(guò)他們選出的董事會(huì)間接控制公司；公司的直接控制在董事會(huì)和經(jīng)理職員的手中。股東對(duì)公司的間接管理在于行使表決權(quán)。4、股權(quán)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)。目的：維持公司股東的既得利益，為股東提供避免股票價(jià)值稀釋的保護(hù)。保持股東對(duì)公司所有權(quán)的比例，保護(hù)公司現(xiàn)有股東的控制。5、收回權(quán)。對(duì)于表決權(quán)，1、Ford motor的b類普通股屬于非上市交易股(Ford family僅作為利息和信托資產(chǎn)持有)，包括該股40%擁有投票權(quán)，但相當(dāng)于Ford發(fā)行的總股份的15%。2，谷歌在網(wǎng)絡(luò)搜索公司有兩種類型的普通股，a股由普通投資者持有，每股有一票表決權(quán)。b類股票由公司內(nèi)部職員

13、持有，每股有10票表決權(quán)。結(jié)果，谷歌的創(chuàng)始人和管理者控制了該公司。普通股的優(yōu)缺點(diǎn)及融資策略，第一，普通股的優(yōu)點(diǎn)1，沒(méi)有到期日的永久資金來(lái)源。對(duì)公司來(lái)說(shuō)，公司的風(fēng)險(xiǎn)很小，沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、普通股票融資，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)債權(quán)人利益，提高公司債券價(jià)值，降低債券的融資成本；3、普通股票融資比債券容易。為什么？為什么普通股票融資比債券更容易？(1)普通股預(yù)期收益高于優(yōu)先股和債券。公司不僅在經(jīng)營(yíng)好的時(shí)候支付股利，而且詩(shī)歌大幅上漲，給股東帶來(lái)很多利益。在通貨膨脹的情況下，普通股價(jià)值隨著公司資產(chǎn)價(jià)格的上漲而增加，不冒貶值的危險(xiǎn)。(2)普通股代表著特定的控制權(quán)，特別受一些想?yún)⒓咏?jīng)營(yíng)的投資者的歡迎。普通股缺

14、點(diǎn)，1，普通股融資沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也不能享受財(cái)務(wù)杠桿的利益，不能以加速現(xiàn)有權(quán)益資金盈利能力的形式提高；2、普通股股東不能逃避所得稅，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)大，資金成本高于債券。3、增加普通股發(fā)行量會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的公司支配權(quán)。在中小企業(yè)的情況下，其他人可能會(huì)剝奪控制權(quán)。普通股融資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略是在風(fēng)險(xiǎn)和收益的適當(dāng)平衡下，合理確定企業(yè)總資金來(lái)源中的普通股股權(quán)，使普通股權(quán)益回報(bào)率在風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)最大化。1.將企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率大于負(fù)債成本率的企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率與大于負(fù)債成本率的負(fù)債成本率進(jìn)行比較，希望借入利潤(rùn)，希望企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率高于負(fù)債成本率，穩(wěn)定的話，希望擴(kuò)大借入規(guī)模。資產(chǎn)利潤(rùn)率每項(xiàng)資產(chǎn)能獲得多少利潤(rùn)？負(fù)債資本成本

15、率是通過(guò)借入、發(fā)行債券等籌集一個(gè)單位資本的費(fèi)用。2，比較企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和優(yōu)先股權(quán)益。如果企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率大于優(yōu)先股權(quán)益，則優(yōu)先股權(quán)益與普通股權(quán)益的比率越大，偏好優(yōu)先股權(quán)益；如果優(yōu)先股權(quán)益大于后者且穩(wěn)定，則偏好優(yōu)先股權(quán)益。3、要確定企業(yè)資本的最佳結(jié)構(gòu)，必須關(guān)注市場(chǎng)對(duì)主要通過(guò)融資成本反映的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的反應(yīng)。4、應(yīng)選擇普通股發(fā)行的時(shí)間和方法。發(fā)行時(shí)間和方式不同，發(fā)行價(jià)格可能會(huì)有差異，發(fā)行等量的股票，籌集的資金數(shù)量也不同。優(yōu)先股資金，優(yōu)先股是兼具普通股票和債券特性的有價(jià)證券。特征：1，劃分股息優(yōu)先級(jí)。股東可以根據(jù)固定股票利率優(yōu)先獲得股息。公司經(jīng)營(yíng)不好，股東可以累計(jì)未發(fā)送的股息。2、優(yōu)先處理剩馀資

16、產(chǎn)。公司破產(chǎn)或中斷業(yè)務(wù)時(shí)，清算所有負(fù)債后，剩余資產(chǎn)優(yōu)先于優(yōu)先股資本，優(yōu)先股按面值結(jié)算。限制：優(yōu)先股是固定股價(jià)利率，即使公司盈利很多，優(yōu)先股股息仍可以限制為承諾。優(yōu)先股一般只有在公司在一定時(shí)間內(nèi)未支付優(yōu)先股股息或合同條款中特別允許的情況下，優(yōu)先股股東才有表決權(quán)，表決權(quán)低于普通股。優(yōu)先股的類型，1，累計(jì)優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股。累計(jì)優(yōu)先股可以累計(jì)公司在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度支付的股息，并推遲到以后的年度支付?？梢怨潭ü上?，累計(jì)計(jì)算。非應(yīng)計(jì)優(yōu)先股通常不計(jì)算上一年應(yīng)計(jì)的股息，并且不會(huì)在下一年重新發(fā)行。通常不發(fā)行。中性工業(yè)股份有限公司有累計(jì)優(yōu)先股50000股，年股息2元/股，2年沒(méi)有支付股息，如果宣布今年發(fā)行股息70

17、000元，則應(yīng)支付3年優(yōu)先股。2，參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股，1，珠江技術(shù)股均參與優(yōu)先股40萬(wàn)韓元，每場(chǎng)演奏8%，今年股息12萬(wàn)韓元，普通股60萬(wàn)韓元發(fā)行，12%股股息發(fā)行。(32000 16000) 2，如果以上述10%參與剩馀收益分配。(32000 8000)，3，根據(jù)普通股可轉(zhuǎn)換與否，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股在持有一段時(shí)間后，根據(jù)預(yù)定匯率轉(zhuǎn)換為普通股優(yōu)先股的股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股只能獲得固定股息，不可轉(zhuǎn)換，這種股票與普通股無(wú)關(guān)。4.以能否收回優(yōu)先股為標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)優(yōu)先股和不可收回優(yōu)先股均可收回優(yōu)先股的可收回決定權(quán)屬于發(fā)行公司，而不是優(yōu)先股持有人。優(yōu)先股權(quán)益的可收回性增加了公司的資金移動(dòng)性，收回的價(jià)格通常顯示為高于面值或清算價(jià)值，以表示對(duì)優(yōu)先股權(quán)益的補(bǔ)償。優(yōu)先股權(quán)益回收？第一，當(dāng)市場(chǎng)利率降低，公司可以用其他融資方法籌集更低的成本時(shí)，可以收回以前發(fā)行的優(yōu)先股，以減輕股息負(fù)擔(dān)。第二，當(dāng)公司資金充足時(shí)，可以回收資金成本高的優(yōu)先股