1、第三章金融市場和企業(yè)融資工具，學(xué)習(xí)目標(biāo)了解金融市場的概念及其分類了解金融市場中各種金融商品的特性和功能了解和掌握不同融資工具的運行和財務(wù)效果，就可以通過不同的融資工具解決公司融資問題。第一節(jié)金融市場，第一，金融市場的概念金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。是指金融，資金融通，貨幣流通和信用活動的總稱。從供應(yīng)商到需求者的資金流動構(gòu)成了資金的信貸過程，而這兩者的融資場所就是金融市場(financial market)。進(jìn)行金融商品交易或金融資產(chǎn)買賣的地方是金融市場。這包括三個含義。第一，金融交易完成的地點可以是有形或無形的。二是反映了金融資產(chǎn)提供者和需求者之間的供求關(guān)系。第三，包括金融資產(chǎn)交易的運行機(jī)制，最重要

2、的是價格機(jī)制。金融資產(chǎn)是表示未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)利的所有證明文件，也稱為金融商品或金融證券。金融資產(chǎn)可以分為兩類：一種是權(quán)益法(權(quán)益法)，要求證券發(fā)行人支付債務(wù)證券，然后作為收益支付給權(quán)益證券所有者。其中最具代表性的是股票。第二，債務(wù)性證券是典型的存托證券、債券等，要求證券發(fā)行人在特定期間內(nèi)按照規(guī)定的條件向證券持有人支付一定的利息。金融市場的融資活動有兩種形式。也就是說，資金提供者直接與需求者接觸，并進(jìn)行金融資產(chǎn)買賣，這稱為直接融資。資金提供者沒有直接與需求者接觸，而是通過銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介進(jìn)行資金籌集活動，這稱為間接資金籌集。第二，金融市場的構(gòu)成(a)金融市場主要金融市場的主體，即參與

3、金融市場的交易者。就是資金提供者和需求者。(b)金融市場對象金融市場的對象是金融市場的交易對象或交易對象，即金融產(chǎn)品。(c)金融市場媒體金融市場媒體用作交易媒體，在金融市場上達(dá)成交易，向目標(biāo)機(jī)構(gòu)和個人收取一定費用。(4)金融市場價格金融市場價格是金融市場的基本組成部分之一。第三，金融市場的分類可以根據(jù)地理范圍分為國際金融市場和國內(nèi)金融市場。根據(jù)營業(yè)場所，可以分為有形金融市場和無形金融市場。根據(jù)金融交易期間分為長期資金市場和短期金融市場。可以分為有組織的市場(或場內(nèi)交易市場)和無組織的市場(或場外交易市場、柜臺交易)。根據(jù)交易的性質(zhì)分為發(fā)行市場和流通市場。按交易對象分為貨幣市場、資本市場、外匯市

4、場、黃金市場和保險市場。根據(jù)交貨期可以分為金融現(xiàn)貨市場、期貨市場、期權(quán)市場。衍生品市場期貨(futures)，1 .期貨交易也是交易雙方商定的價格在未來期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與未來合同相同。區(qū)別在于票據(jù)合同的交易雙方可以按照各自的意愿協(xié)商合同條件。期貨合同的交易大部分在有組織的交易所進(jìn)行。合同內(nèi)容(如相關(guān)資產(chǎn)的類型、數(shù)量、價格、交割日、地點等)具有標(biāo)準(zhǔn)化特征。2 .無論是未來合同還是期貨合同，都將為交易方提供工具，以防止在特定時間內(nèi)價格波動帶來的風(fēng)險。投機(jī)者還提供利用價格變動獲取投機(jī)收入的手段?！岸Y物”(futures)、“衍生產(chǎn)品市場選項”(options)、1。期權(quán)通常是選擇

5、，期權(quán)：金融市場的期權(quán)意味著合同購買者在約定時間或約定時間內(nèi)購買或銷售一定數(shù)量相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利，或者放棄行使權(quán)利。2.為了取得這些權(quán)利，期權(quán)合同的買方必須向賣方支付一定金額的手續(xù)費，即期權(quán)手續(xù)費。，3 .選項分為兩種類型：長勝選項和長勝選項。長勝期權(quán)的買方有權(quán)在規(guī)定的時間或規(guī)定的時間內(nèi)以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)?？雌跈?quán)的買方有權(quán)在規(guī)定的時間或規(guī)定的時間內(nèi)以規(guī)定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。衍生品市場選項(options)，4 .期權(quán)的買方和賣方：當(dāng)市場價格高于執(zhí)行價格時，他行使購買權(quán)獲利。如果市場價格低于執(zhí)行價格，他就會放棄行使權(quán)利，因此損失的是期權(quán)費?？雌跈?quán)的買方，當(dāng)市場價格低于執(zhí)行價格時，他行使銷售權(quán)利

6、獲利；相反，如果放棄行使權(quán)利，受害的也是期權(quán)費。選項，這樣選項可以使買方實現(xiàn)有限的損失和無限的收益；因此，對批發(fā)圖來說，損失反而是無限的，收益是有限的。請參閱圖6-3(a)和(b)。選項、選項、選項、選項、5。在這個看似不對稱的條件下，為什么會有期權(quán)的賣方？第一，如果銷售強(qiáng)勢期權(quán)，價格可能不會上升或下降。賣板選項，可以不掉，也可以不爬。更普遍的可能性是價格上漲，但實施價格沒有上漲。價格下降了，但下降了，實施價格就不會破裂。第二，用于對沖操作以避免風(fēng)險。例如：選項(options)，第二節(jié)企業(yè)融資概覽，第一，企業(yè)融資的含義和動機(jī)企業(yè)融資是指企業(yè)作為融資主體，根據(jù)其生產(chǎn)管理、外國投資和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整

7、等需要，通過資金渠道以一定的融資方式經(jīng)濟(jì)有效地融資資本的活動。融資活動是企業(yè)的基本金融活動，融資管理解決了融資需要的原因、在哪些渠道中以何種方式融資、如何籌集多少資本、如何合理安排資本結(jié)構(gòu)等問題。企業(yè)融資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。企業(yè)在持續(xù)的生存和發(fā)展中，自己的具體融資活動通常是由特定的融資動機(jī)驅(qū)動的。這種具體的融資動機(jī)有幾種基本類型，在公司融資的實際方面是統(tǒng)一的，或者結(jié)合起來總結(jié)。(1)性別資金分配動機(jī)(2)擴(kuò)展資金分配動機(jī)(3)調(diào)整資金分配動機(jī)(4)混合資金分配動機(jī)，第二，資金分配分類(a)權(quán)益資金分配和負(fù)債資金分配(2)是否通過金融機(jī)構(gòu)，取決于直接和間接資金分配(2)2、銀行信貸

8、資本。3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本。4、其他公司資本。5、民間資本。6、企業(yè)內(nèi)部資本。7、外國和中國港澳臺資本。(b)融資方法企業(yè)融資方法是指企業(yè)為籌集資本而采取的具體形式和工具。融資方式取決于企業(yè)資本的組織形式和金融工具的開發(fā)利用程度。我國企業(yè)目前的融資方法大致如下。(一)直接投資吸收；(二)股票發(fā)行；(三)留存收益的使用；(4)從銀行貸款。(五)商業(yè)信用的使用；(六)發(fā)行公司債券；(7)融資租賃。其中：使用(1) 1 (3)方法籌集的資金作為權(quán)益資本。(4) I (7)以方式籌集的資金為負(fù)債資本；(c)融資渠道和融資方法，第四，融資規(guī)模確定方法，(a)判斷分析1，專家個人意見集合法。示例3-1

9、2，專家小組法。3、德爾菲法。(示例3-2)，(b)線性回歸分析線性回歸分析是指假定資本需求量與業(yè)務(wù)量之間的線性關(guān)系，建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史相關(guān)數(shù)據(jù)使用回歸直線方程作為參數(shù)預(yù)測資本需求量的方法。(c)銷售%方法銷售%方法是根據(jù)銷售收入和損益表以及資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)項目之間的比例關(guān)系預(yù)測每個項目的資本要求的方法。第三節(jié)權(quán)益資金籌集，第一，直接投資吸收直接投資，非合資企業(yè)也稱為資本資金，是指以投資合同形式投資者直接投入資本的資金籌措方式。(a)吸收直接投資的種類；1、吸收國家投資。2、吸收法人投資。3、吸收社會大眾投資。4、吸收外國投資者和中國港澳地區(qū)投資者的直接投資。2)吸收直接投資的出資方式。

10、1，現(xiàn)金出資2，實物出資。3、以產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。4、以土地使用權(quán)出資。3)吸收投資的優(yōu)缺點。1、吸收投資的優(yōu)點，有助于(1)提高企業(yè)信譽(yù)。直接投資形成的資本吸收屬于自己的資本，可以提高企業(yè)的信用和借入能力，對于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)實力具有重要作用。(2)有助于盡快形成生產(chǎn)能力。直接投資吸收不僅有助于資金，還能直接確保投資者的尖端設(shè)備和尖端技術(shù)，與只收集現(xiàn)金的資金籌措方式相比，有助于形成快速生產(chǎn)經(jīng)營能力。(3)有助于減少財務(wù)風(fēng)險。直接投資的吸收可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況補(bǔ)償投資者，企業(yè)經(jīng)營良好，可以多付給投資者一些報酬。企業(yè)經(jīng)營狀況不好的話，不會給投資者支付報酬，或者報酬少，因此財務(wù)風(fēng)險小。2

11、，吸收投資的缺點(1)資本成本高。一般來說，采用直接投資方式籌集資本所需的資本成本更高。尤其是在企業(yè)經(jīng)營優(yōu)秀、利潤高的情況下。因為支付給投資者的報酬是根據(jù)自己出資的金額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的趨勢計算的。(2)容易分散企業(yè)的控制權(quán)；通過吸收直接投資來籌措資本等投資者大體上要求符合投資數(shù)量的經(jīng)營管理權(quán)。如果外部投資者進(jìn)行更多的投資，投資者將擁有相當(dāng)大的經(jīng)營權(quán)，并對企業(yè)行使完全的控制權(quán)。第二，發(fā)行普通股融資(1)股票種類1，根據(jù)股東權(quán)利和義務(wù)，可分為普通股和優(yōu)先股2，記名股票3，面值是否可見，面值是否可見，宗派股票和無宗派股票，4，根據(jù)投資主體，國家股、法人、個人股和外資股5，根據(jù)上市時間和新股6、發(fā)行對

12、象和上市地區(qū)，可以分為a股、b股、h股、s股、n股、t股等，(2)普通股股東的權(quán)利1，公司的經(jīng)營權(quán)2，買賣或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利3，優(yōu)先股4，剩馀財產(chǎn)的要求權(quán)，(3)股票的發(fā)行(2)發(fā)行的普通股限于同一股。(3)發(fā)起人認(rèn)購的資本金為公司將要發(fā)行的資本金總額的35%以上。(四)公司要發(fā)行的資本金總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分除國家另有規(guī)定外，超過3000萬元。(5)向社會大眾發(fā)行的部分，為公司打算發(fā)行的資本金總額的25%以上。其中公司工人加入的資本金額不得超過計劃發(fā)行給社會大眾的總資本金的10%。公司要發(fā)行的資本金總額超過4億元的情況下，sfc可以按照規(guī)定減少向社會普通發(fā)行的部分比例，但不超過公司要發(fā)行的資

13、本金總額的10%。(六)發(fā)起人近三年來沒有主要違法行為。(七)證券委員會規(guī)定的其他條件。2、重組發(fā)行3、增發(fā)、(4)股票發(fā)行方法、銷售方法和股票發(fā)行價格確定1、股票發(fā)行方法(1)公開間接發(fā)行。意思是通過中介機(jī)構(gòu)公開(2)而不是向社會大眾公開(2)，直接發(fā)行。意味著不對外公開股票，直接發(fā)行給少數(shù)特定對象，不需要通過中介機(jī)構(gòu)收購。2，股票銷售方法(1)自營銷售方法。股票發(fā)行鍵盤方式是發(fā)行公司自己直接向訂戶銷售股票的方式。(2)收購方法。作為股票發(fā)行收購方式，是指發(fā)行公司將證券發(fā)行業(yè)務(wù)委托證券運營機(jī)構(gòu)。3，等于股票的發(fā)行價格(1)，是以發(fā)行價格發(fā)行股票面值。也就是說，股票的發(fā)行價格與面值相同，也稱為

14、平價發(fā)行，票面發(fā)行。(2)市價也稱為以公司原來發(fā)行同類股票的現(xiàn)價為基準(zhǔn)，選擇新股發(fā)行價格的行情。(三)中間價格的中間價格以股票市場價格和票面價格的中間值作為股票的發(fā)行價格。(5)股票上市1，股票上市的意義股票上市主要有以下意義：(1)增加公司發(fā)行股票的流動性和波動性，便于投資者認(rèn)購和交易；(2)促進(jìn)公司股權(quán)社會化，防止股票過于集中。(3)提高公司的知名度，(4)有助于確定公司新股發(fā)行價格。(5)為了幫助您實現(xiàn)最大價值的目標(biāo)，您可以輕松確定公司的價值。2、股票上市條件和程序(1)股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，向社會公開發(fā)行。(2)公司總資本金為5000萬元以上。(3)開業(yè)時間超過3年，近3年連續(xù)

15、盈利；原國營企業(yè)依法改造或?qū)嵤┕善卑l(fā)行與交易暫行管理條例后新建，主要發(fā)起人可以連續(xù)計算為國有大中型企業(yè)的股份有限公司。(4)擁有股票面值1000元以上的股東超過1000人，向社會公開發(fā)行的股票達(dá)到總股份數(shù)的25%以上。在資本金超過4億元的情況下，向社會公開發(fā)行股票的事例超過15%。(五)公司近三年沒有重大違法行為，財務(wù)會計報告沒有虛假記錄。(六)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。首次公開發(fā)行股票通常要經(jīng)過以下程序：1、發(fā)行人董事會應(yīng)依法對本股票發(fā)行的特定方案、本籌集的可用性及其他必須明確的事項作出決議，并獲得股東大會的批準(zhǔn)。2.發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國證券監(jiān)督管理委員會的有關(guān)規(guī)定制作申請文件，并由發(fā)起人推薦，向

16、中國證券監(jiān)督管理委員會申報。3.中國證券監(jiān)督管理委員會收到申請文件后，應(yīng)在5個工作日內(nèi)決定是否允許。4、股票發(fā)行申請一經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行人應(yīng)在中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)發(fā)行之日起6個月內(nèi)發(fā)行股票；6個月以上未發(fā)行的，批準(zhǔn)文件到期，需經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)后再發(fā)行。如果股票發(fā)行申請未獲批準(zhǔn)，發(fā)行人可以在中國證券監(jiān)督管理委員會做出批準(zhǔn)決定的6個月后重新提交股票發(fā)行申請。5.批準(zhǔn)發(fā)行申請后，在股票發(fā)行結(jié)束前，如果發(fā)行人發(fā)生重大事情，應(yīng)推遲或暫停發(fā)行，并及時向中國證券監(jiān)督管理委員會報告，履行信息披露義務(wù)。6、中國證券監(jiān)督管理委員會或國務(wù)院批準(zhǔn)的部門批準(zhǔn)證券發(fā)行的批準(zhǔn)決定被證明不符合法律條件或法律程序，

17、如果還沒有發(fā)行有價證券，則必須撤回，停止發(fā)行。7、股票發(fā)行。(6)普通股融資的優(yōu)缺點1，普通股融資的優(yōu)勢(1)沒有固定股息負(fù)擔(dān)金。(2)沒有固定到期日，無需償還。(3)融資風(fēng)險小。(4)可以提高公司的信用。(5)融資限制較少。2，普通股融資的缺點(1)資本成本高。(2)容易分散控制權(quán)。第三，利用留存收益資金利用留存收益資金是內(nèi)部融資。支付給股東的盈余和公司剩余的留成盈余有這種關(guān)系。減少股息分配將增加剩余持有量，外部資金分配需求也將減少。這包括公司的股利分配政策。第四節(jié)負(fù)債資本融資，第一節(jié)，長期借入資金融資長期借款是指企業(yè)從銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入一年以上的借款期限。(a)長期借款的種類1，可以按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為政策銀行貸款、商業(yè)