1、模擬試題二一、單項(xiàng)選擇題（20120分）1.股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者目標(biāo)的最佳辦法是（）。A.監(jiān)督B.激勵(lì)C.經(jīng)營者偏離股東目標(biāo)的損失最小的方法D.監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的辦法答疑編號：針對該題提問正確答案D答案解析通常，股東同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者的目標(biāo)。盡管如此仍不可能使經(jīng)營者完全按照股東的意愿行動(dòng)，經(jīng)營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳

2、的解決辦法。（參見教材第12頁）2.假設(shè)速動(dòng)比率為2，則賒購一批材料將會(huì)導(dǎo)致（）。A.速動(dòng)比率降低B.流動(dòng)比率不變C.流動(dòng)比率提高D.速動(dòng)比率提高答疑編號：針對該題提問正確答案A答案解析流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，原材料不屬于速動(dòng)資產(chǎn)，但是屬于流動(dòng)資產(chǎn)，賒購一批材料，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，速動(dòng)資產(chǎn)不變，所以速動(dòng)比率降低；由于原來的流動(dòng)比率是大于1的，即原來的流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加之后，流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)幅度大于流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)幅度，因此，流動(dòng)比率降低。（參見教材47頁）3.已知某企業(yè)上年的銷售凈利率為10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1次，年末資產(chǎn)負(fù)

3、債率為50%，留存收益比率為50%，假設(shè)今年保持上年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，則今年企業(yè)的銷售增長率為（）。A.2.56%B.11.11%C.10%D.12%答疑編號：針對該題提問正確答案B答案解析上年末的權(quán)益乘數(shù)1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）2，因?yàn)榻衲瓯３稚夏甑慕?jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，所以今年企業(yè)的銷售增長率上年的可持續(xù)增長率10%1250%/（110%1250%）11.11%。（參見教材96頁）4.甲公司剛剛支付的股利為1元/股，預(yù)計(jì)最近兩年每股股利增長率均為10%，第三年增長率為4%，從第四年開始每股股利保持上年水平不變，甲股票的必要報(bào)酬率為14%，則目前甲股票的內(nèi)在價(jià)值為（）元。已知：（P/F，1

4、4%，1）0.8772，（P/F，14%，2）0.7695A.11.58B.10.39C.11.2D.8.81答疑編號：針對該題提問正確答案D答案解析目前甲股票的內(nèi)在價(jià)值1（110%）（P/F，14%，1）1（110%）（110%）（P/F，14%，2）1（110%）（110%）（14%）/14%（P/F，14%，2）1.10.87721.210.76958.990.76958.81（元）。（參見教材149頁）【講解】本題中，從第三年開始每股股利保持不變，構(gòu)成遞延的永續(xù)年金，遞延期為2年，而不是3年，這點(diǎn)一定要理解。5.某債券，5年期，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率4%，到期一次還

5、本付息，發(fā)行日購入，準(zhǔn)備持有至到期日，則下列說法不正確的是（）。已知：（F/P，4%，5）1.2167A.單利計(jì)息的情況下，到期時(shí)一次性收回的本利和為1200元B.復(fù)利計(jì)息的情況下，到期的本利和為1200元C.單利計(jì)息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債券的到期收益率為1.76%D.如果該債券是單利計(jì)息，投資者要求的最低收益率是2%（復(fù)利按年折現(xiàn)），則不能購買答疑編號：針對該題提問正確答案B答案解析如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和1000（14%5）1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和1000（F/P，4%，5）1216.7（元），根據(jù)“價(jià)格未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：11001200（

6、P/F，i，5），即：（1i）51200/1100，到期收益率i（1200/1100）1/511.76%低于投資者要求的最低收益率2%，所以，不能購買。（參見教材145146頁）6.某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為5%，剛剛支付的每股股利為1元，未來保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，留存收益率和期初權(quán)益預(yù)期凈利率分別為40%和10%，則該企業(yè)的普通股資本成本為（）。A.14%B.14.4%C.10.53%D.14.95%答疑編號：針對該題提問正確答案D答案解析由于未來保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，故股利年增長率可持續(xù)增長率留存收益率期初權(quán)益預(yù)期凈利率40%10%4%，普通股資

7、本成本1（14%）/10（15%）4%14.95%。（參見教材159頁）7.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.3元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)為0.8，公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差為11%，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率為5%。則該公司的內(nèi)在市盈率為（）。A.9.76B.12C.6.67D.8.46答疑編號：針對該題提問正確答案B答案解析股利支付率0.3/1100%30%，增長率為6%，股票的貝他系數(shù)0.811%/8%1.1，股權(quán)資本成本3%1.15%8.5%，內(nèi)在市盈率30%/（8.5%-6%）12。（參見教材194頁）8.在

8、全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的情況下，為計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率所求得的年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)等于該項(xiàng)目的（）。A.獲利指數(shù)B.動(dòng)態(tài)投資回收期C.靜態(tài)投資回收期D.投資利潤率答疑編號：針對該題提問正確答案C答案解析假設(shè)投資額為P，經(jīng)營期為n年，靜態(tài)投資回收期為m年，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為A，則根據(jù)題意可知：PmA，即mP/A；而“全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入”意味著投資額的現(xiàn)值P，根據(jù)題意可知，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值A(chǔ)（P/A，r，n），由于按照內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算的凈現(xiàn)值等于零，所以，如果r內(nèi)含報(bào)酬率，則：A（P/A，r，n）P，即：（P/A，r，n）P/A靜態(tài)投資回

9、收期。（參見教材213頁214頁）9.下列說法不正確的是（）。A.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，并不影響凈損益的預(yù)期值B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)指的是購買1股股票，同時(shí)出售該股票的1股股票的看漲期權(quán)C.多頭對敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同D.多頭對敲策略對于預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用答疑編號：針對該題提問正確答案A答案解析保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，同時(shí)凈損益的預(yù)期值也因此降低了。（參見教材249頁）10.假定DL公司在未來的5年內(nèi)每年支付20萬元的利息，在第5年末償還400萬元的本金。這些支付

10、是無風(fēng)險(xiǎn)的。在此期間，每年的公司所得稅稅率均為25%。無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，則利息抵稅可以使公司的價(jià)值增加（）。已知：（P/A，5%，5）4.3295，（F/A，5%，5）5.5256，（P/F，5%，5）0.7835，（F/P，5%，5）1.2763A.21.65萬元B.3.92萬元C.27.63萬元D.6.38萬元答疑編號：針對該題提問正確答案A答案解析利息抵稅可以使公司增加的價(jià)值利息抵稅的現(xiàn)值2025%（P/A，5%，5）21.65（萬元）。（參見教材294頁）11.依據(jù)資本保全的限制，下列各項(xiàng)中不能用于分配股利的是（）。A.上年未分配利潤 B.稅后利潤C(jī).法定公積金 D.資本公積答疑編號：

11、針對該題提問正確答案D答案解析資本保全限制規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利，所以本題答案為D。（參見教材320頁）12.甲公司擬發(fā)行普通股股票籌資，發(fā)行當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤為500萬元，目前在外流動(dòng)的普通股為200萬股，計(jì)劃發(fā)行新股100萬股，發(fā)行日期為當(dāng)年7月1日，公司期望發(fā)行股票后市盈率達(dá)到15，那么，合理的新股發(fā)行價(jià)應(yīng)為（）元。A.25B.30C.15D.2答疑編號：針對該題提問正確答案B答案解析每股收益500/（200100/2）2（元），股票發(fā)行價(jià)21530（元）。（參見教材61頁）13.如果承租人支付的租金可以直接抵稅，從出租人的角度計(jì)算，以下選項(xiàng)不屬于租賃期稅后現(xiàn)金流量

12、的是（）。A.稅后租金收入B.稅后營業(yè)付現(xiàn)成本C.折舊抵稅D.租金抵稅答疑編號：針對該題提問正確答案D答案解析如果承租人支付的租金可以直接抵稅，則租賃資產(chǎn)屬于出租人的折舊資產(chǎn)，出租人可以取得折舊抵稅的好處，從出租人的角度計(jì)算，租賃期稅后現(xiàn)金流量租金收入（1稅率）營業(yè)付現(xiàn)成本（1稅率）折舊抵稅，故選項(xiàng)A.B.C不是答案。對于出租方，租金屬于收入，應(yīng)該納稅，不能抵稅，所以，選項(xiàng)D是答案。（參見教材360頁）14.下列各項(xiàng)因素中，與訂貨提前期有關(guān)的是（）。A.經(jīng)濟(jì)訂貨量B.再訂貨點(diǎn)C.訂貨次數(shù)D.訂貨間隔期答疑編號：針對該題提問正確答案B答案解析訂貨提前期對每次訂貨量、訂貨次數(shù)、訂貨時(shí)間間隔不產(chǎn)生影

13、響，由此可知選項(xiàng)A.C.D不是答案；在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點(diǎn)，由此可知，選項(xiàng)B是答案。（參見教材408頁）15.某公司2007年1月1日與銀行簽訂的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定額為1000萬元，期限為1年，年利率為3%，年承諾費(fèi)率為2%，當(dāng)年該公司實(shí)際僅使用了200萬元，使用期為3個(gè)月，2007年12月31日，該公司應(yīng)支付的承諾費(fèi)和利息合計(jì)為（）。A.20.5萬元B.17.5萬元C.16萬元D.12萬元答疑編號：針對該題提問正確答案A答案解析本題中1000200800（萬元）全年未使用，應(yīng)該支付的承諾費(fèi)8002%16（萬元）；200萬元使用了3個(gè)月，應(yīng)該支付利息2

14、003%3/121.5（萬元），該200萬元有9個(gè)月未使用，應(yīng)該支付的承諾費(fèi)2002%9/123（萬元），因此，答案為：161.5320.5（萬元）。（參見教材422頁）16.關(guān)于品種法的敘述不正確的是（）。A.適用于大量大批的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)B.一般定期計(jì)算產(chǎn)品成本C.不需要分配生產(chǎn)費(fèi)用D.如果是生產(chǎn)一種產(chǎn)品，則不需要在成本計(jì)算對象之間分配間接費(fèi)用答疑編號：針對該題提問正確答案C答案解析品種法下一般定期（每月月末）計(jì)算產(chǎn)品成本，如果月末有在產(chǎn)品，則要將生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。（參見教材454頁）17.下列成本中，屬于價(jià)值鏈成本，但不屬于經(jīng)營成本的是（）。A.產(chǎn)品設(shè)計(jì)成本B.生

15、產(chǎn)成本C.銷售成本D.售后服務(wù)成本答疑編號：針對該題提問正確答案A答案解析價(jià)值鏈成本包括產(chǎn)品在研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、營銷、配送、售后服務(wù)等方面所耗費(fèi)的資源。經(jīng)營成本只考慮生產(chǎn)、銷售和售后服務(wù)等項(xiàng)作業(yè)成本，而不考慮研發(fā)、設(shè)計(jì)等方面的成本。所以本題選A。（參見教材294頁）18.在效率良好的條件下，根據(jù)下期一般應(yīng)該發(fā)生的生產(chǎn)要素消耗量、預(yù)計(jì)價(jià)格和預(yù)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度制定出來的標(biāo)準(zhǔn)成本稱為（）。A.理想標(biāo)準(zhǔn)成本B.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本C.基本標(biāo)準(zhǔn)成本D.正常標(biāo)準(zhǔn)成本答疑編號：針對該題提問正確答案D答案解析正常標(biāo)準(zhǔn)成本是指在效率良好的條件下，根據(jù)下期一般應(yīng)該發(fā)生的生產(chǎn)要素消耗量、預(yù)計(jì)價(jià)格和預(yù)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營能力利用

16、程度制定出來的標(biāo)準(zhǔn)成本。（參見教材511頁）19.采用歷史成本分析法對成本性態(tài)進(jìn)行分析，有可靠理論依據(jù)且計(jì)算結(jié)果比較精確的方法是（）。A.技術(shù)測定法B.散布圖法C.回歸直線法D.高低點(diǎn)法答疑編號：針對該題提問正確答案C答案解析歷史成本分析法包括高低點(diǎn)法、散布圖法和回歸直線法，高低點(diǎn)法只考慮了兩個(gè)點(diǎn)的情況，因此，最不準(zhǔn)確；散布圖法是在散布圖上根據(jù)目測得出成本直線，也存在一定的人為誤差；回歸直線法是根據(jù)一系列歷史成本資料，用數(shù)學(xué)上的最小平方法原理，計(jì)算能代表平均成本水平的直線截距和斜率，以其作為固定成本和單位變動(dòng)成本的一種成本估計(jì)方法，該方法有可靠的理論依據(jù)，計(jì)算結(jié)果也較精確。（參見教材539頁）

17、20.下列關(guān)于市場增加值的說法中，不正確的是（）。A.市場增加值是總市值和總資本之間的差額B.公司創(chuàng)建以來的累計(jì)市場增加值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價(jià)值來計(jì)算C.上市公司的股權(quán)價(jià)值，可以用每股價(jià)格和總股數(shù)估計(jì)D.非上市公司也可以計(jì)算市場增加值答疑編號：針對該題提問正確答案D答案解析只有公司上市之后才會(huì)有比較公平的市場價(jià)格，才能計(jì)算它的市場增加值。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。（參見教材604頁）二、 多項(xiàng)選擇題（201.530分）1.下列有關(guān)比較優(yōu)勢原則的表述正確的有（）。A.要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運(yùn)行上B.“人盡其才，物盡其用”是比較優(yōu)勢原則的一個(gè)應(yīng)用

18、C.比較優(yōu)勢原則的依據(jù)是分工理論D.比較優(yōu)勢原則是自利行為原則的延伸答疑編號：針對該題提問正確答案ABC答案解析對于選項(xiàng)ABC的解釋和說明參見教材1819頁；另外，信號傳遞原則是自利行為原則的延伸（見教材17頁），所以選項(xiàng)D的說法不正確。2.在傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系下，下列說法正確的有（）。A.權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)B.權(quán)益凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)C.計(jì)算資產(chǎn)凈利率的總資產(chǎn)和凈利潤是不匹配的D.傳統(tǒng)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益答疑編號：針對該題提問正確答案ABCD答案解析傳統(tǒng)分析體系下，權(quán)益凈利率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)，由

19、此可知選項(xiàng)A.B的說法正確。資產(chǎn)凈利率凈利潤/總資產(chǎn)100%，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利，而凈利潤是專門屬于股東的，所以，總資產(chǎn)和凈利潤不匹配，選項(xiàng)C的說法正確。另外，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)和金融活動(dòng)，因此，沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。所以，選項(xiàng)D的說法正確。（參見教材63、66頁）3.除銷售百分比法以外，財(cái)務(wù)預(yù)測的方法還有（）。A.使用回歸分析技術(shù)B.使用交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型C.使用“電子表軟件”D.使用綜合數(shù)據(jù)庫財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)答疑編號：針對該題提問正確答案ABCD答案解析教材中介紹的財(cái)務(wù)預(yù)測的方法包括銷售百分比法、使用回歸分析技術(shù)和使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測，其中使用計(jì)

20、算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型和使用綜合數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)，由此可知，本題的答案為ABCD。（參見教材83頁）4.下列關(guān)于債券概念的相關(guān)說法正確的有（）。A.債券面值代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額B.債券票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占發(fā)行價(jià)格的比率C.債券的計(jì)息和付息方式有多種，使得票面利率可能不等于有效年利率D.有效年利率通常是指按單利計(jì)算的一年期的利率答疑編號：針對該題提問正確答案AC答案解析債券面值是指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額，所以選項(xiàng)A的說法正確

21、；債券票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率，所以選項(xiàng)B的說法不正確；債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次總付，這就使得票面利率可能不等于有效年利率。所以選項(xiàng)C的說法正確；有效年利率通常是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率，所以選項(xiàng)D不正確。（參見教材139頁）5.某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期債券，每半年付息一次，票面利率8%。以下關(guān)于該債券的說法中，正確的有（）。A.該債券的實(shí)際周期利率是4%B.該債券的有效年利率是8.16%C.該債券的報(bào)價(jià)利率是8%D.它與每年付息、報(bào)價(jià)利率8%的債券在經(jīng)濟(jì)上是等效的答疑編號：針對該題提

22、問正確答案ABC答案解析對于債券而言，給出的票面利率是以一年為計(jì)息期的名義利率，也稱為報(bào)價(jià)利率，因此選項(xiàng)C正確；由于名義利率除以一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率（見教材143頁），因此，本題的實(shí)際周期利率應(yīng)是名義利率的一半，即8%/24%，選項(xiàng)A正確；根據(jù)有效年利率和名義利率之間的關(guān)系可知，本題的有效年利率（14%）218.16%，即選項(xiàng)B正確；債券在經(jīng)濟(jì)上是等效的意味著實(shí)際年利率相同（參見教材144頁），而每年付息、報(bào)價(jià)利率8%的債券實(shí)際年利率為8%不等于8.16%，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。6.下列說法中，正確的有（）。A.債權(quán)人要求的報(bào)酬率比較容易觀察，而股東要求的報(bào)酬率不容易觀察B.權(quán)

23、益投資者得到的報(bào)酬不是合同固定的，他們的報(bào)酬來自于股利和股價(jià)上升兩個(gè)方面C.一個(gè)公司資本成本的高低，取決于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D.公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高答疑編號：針對該題提問正確答案ABD答案解析一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素，即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（參見教材152153頁）7.公司擬投資一項(xiàng)目20萬元，投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入50000元，總成本40000元，預(yù)計(jì)有效期10年，按直線法計(jì)提折舊，無殘值。所得稅稅率為25%，投資人要求的必要報(bào)酬率為10%，則該項(xiàng)目（）。A.年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為27500元B.回收期

24、7.27年C.獲利指數(shù)小于1D.內(nèi)含報(bào)酬率小于10%答疑編號：針對該題提問正確答案ABCD答案解析年折舊/1020000（元），年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量（5000040000）（125%）2000027500（元），由此可知，選項(xiàng)A的說法正確；投資回收期/275007.27（年），由此可知，選項(xiàng)B的說法正確；獲利指數(shù)27500（P/A，10%，10）/0.84，由此可知，選項(xiàng)C的說法正確；根據(jù)獲利指數(shù)小于1可知，按照10%作為折現(xiàn)率計(jì)算得出現(xiàn)金流入現(xiàn)值小于元，而按照內(nèi)含報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算得出的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值為元，現(xiàn)值與折現(xiàn)率反方向變動(dòng)。因此，內(nèi)含報(bào)酬率低于10%，即選項(xiàng)D的說法正確。（參見教材217頁

25、）8.如果期權(quán)已經(jīng)到期，則下列結(jié)論成立的有（）。A.時(shí)間溢價(jià)為0B.內(nèi)在價(jià)值等于到期日價(jià)值C.期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值D.期權(quán)價(jià)值等于時(shí)間溢價(jià)答疑編號：針對該題提問正確答案ABC答案解析期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)值，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因?yàn)椴荒茉俚却?，所以，時(shí)間溢價(jià)為0，選項(xiàng)A的結(jié)論正確；內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低，期權(quán)的到期日價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的高低，因此，如果期權(quán)已經(jīng)到期，內(nèi)在價(jià)值與到期日價(jià)值相同，選項(xiàng)B的結(jié)論正確。由于期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值加時(shí)間溢價(jià)，所以到期時(shí)，期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值，因此，選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。（參見教材253

26、頁）9.如果其他因素不變，下列會(huì)使看跌期權(quán)價(jià)值下降的有（）。A.股票價(jià)格上升B.執(zhí)行價(jià)格提高C.股價(jià)波動(dòng)率增加D.預(yù)期紅利下降答疑編號：針對該題提問正確答案AD答案解析如果其他因素不變：對于看漲期權(quán)來說，隨著股票價(jià)格的上升，其價(jià)值也上升，對于看跌期權(quán)來說，隨著股票價(jià)格的上升，其價(jià)值下降。所以，選項(xiàng)A的說法正確；看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越小，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越大。所以，選項(xiàng)B的說法不正確；股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使期權(quán)價(jià)值增加，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小成正方向變動(dòng)，而看漲期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小成反方向變動(dòng)。所以，選項(xiàng)D的說法正確。（參見教材248頁）10

27、.下列關(guān)于杠桿系數(shù)的說法正確的有（）。A.總杠桿系數(shù)能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用B.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤/稅前利潤C(jī).經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大答疑編號：針對該題提問正確答案ABC答案解析總杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，由此可知，選項(xiàng)A和C的說法正確；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤/（稅前利潤稅前優(yōu)先股股利），所以，選項(xiàng)B的說法不正確；總杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)不一定越大，所以企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不一定越大，即選項(xiàng)D的說法不正確。（參見教材290頁）11.下列關(guān)于發(fā)放股票股利和股票分割的說法正確的有（）。A.都不會(huì)對公司股東權(quán)益總額

28、產(chǎn)生影響B(tài).都會(huì)導(dǎo)致股數(shù)增加C.都會(huì)導(dǎo)致每股面額降低D.都可以達(dá)到降低股價(jià)的目的答疑編號：針對該題提問正確答案ABD答案解析股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致股數(shù)增加，但是不會(huì)導(dǎo)致每股面額降低，也不會(huì)對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響（僅僅是引起股東權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化），發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。對

29、于公司來講，實(shí)行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。（參見教材327頁-330頁）12.以下關(guān)于普通股說法不正確的有（）。A.公司向法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票B.始發(fā)股是公司第一次發(fā)放的股票C.無記名股票轉(zhuǎn)讓無需辦理過戶手續(xù)D.無面值股票不在票面上標(biāo)出金額和股份數(shù)答疑編號：針對該題提問正確答案BD答案解析公司向發(fā)行人、國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，所以選項(xiàng)A正確；所謂始發(fā)股，是指公司設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票，所以選項(xiàng)B不正確；無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無需辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就可以發(fā)生轉(zhuǎn)讓權(quán)力，移交股權(quán)，所以選項(xiàng)C正確；無面值

30、股票不在票面上標(biāo)明金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票，所以選項(xiàng)D不正確。（參見教材335頁）13.以下關(guān)于認(rèn)股權(quán)證籌資說法中，不正確的有（）。A.認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)低20%至30%B.認(rèn)股權(quán)證籌資的靈活性較大C.認(rèn)股權(quán)證籌資可以降低相應(yīng)債券的利率D.認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行人主要是有實(shí)力的大公司答疑編號：針對該題提問正確答案ABD答案解析認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%至30%，所以選項(xiàng)A不正確；認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)之一是靈活性較少，所以選項(xiàng)B不正確；認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以選項(xiàng)C正確；認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行人主要是高速增長的小公司，所

31、以選項(xiàng)D不正確。（參見教材376頁）14.制定企業(yè)的信用政策，需要考慮的因素包括（）。A.等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率B.收賬費(fèi)用C.存貨數(shù)量D.現(xiàn)金折扣答疑編號：針對該題提問正確答案ABCD答案解析信用政策包括信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。由此可知，選項(xiàng)D是答案；信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用政策對收入和成本的影響，此時(shí)需要考慮收賬費(fèi)用、壞賬損失、應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息以及存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息等等，而計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息以及存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息時(shí)，按照等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率作為利息率，所以，選項(xiàng)A.B.C也是答案。（參見教材399頁-402頁）15.商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)包括（）。

32、A.容易取得B.若沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)則不負(fù)擔(dān)成本C.放棄現(xiàn)金折扣時(shí)成本較高D.放棄現(xiàn)金折扣時(shí)成本較低答疑編號：針對該題提問正確答案ABC答案解析商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取得。首先，對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續(xù)；其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。其缺陷在于放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。（參見教材419頁）16.F公司是一個(gè)家具制造企業(yè)。該公司該生產(chǎn)步驟的順序，分別設(shè)置加工、裝配和油漆三個(gè)生產(chǎn)車間。公司的產(chǎn)品成本計(jì)算采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，按車間分別設(shè)置成本計(jì)算單。裝配車間成本計(jì)算單中的“月末在產(chǎn)品成本”項(xiàng)目

33、的“月末在產(chǎn)品”范圍應(yīng)包括（）。A.“加工車間”正在加工的在產(chǎn)品B.“裝配車間”正在加工的在產(chǎn)品C.“裝配車間”已經(jīng)完工的半成品D.“油漆車間”正在加工的在產(chǎn)品答疑編號：針對該題提問正確答案BCD答案解析采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”（言外之意，某步驟的廣義在產(chǎn)品中不可能包括前面步驟正在加工的在產(chǎn)品）。由此

34、可知，選項(xiàng)A不是答案，選項(xiàng)B.C.D是答案。（參見教材461頁）17.作業(yè)成本管理的基本內(nèi)容包括（）。A.作業(yè)成本的計(jì)算（分配）過程B.作業(yè)成本的歸集過程C.作業(yè)的控制過程D.作業(yè)的認(rèn)定過程答疑編號：針對該題提問正確答案AC答案解析作業(yè)成本管理是由兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的過程組成的：一方面是作業(yè)成本的計(jì)算（分配）過程，即所謂的成本分配觀；另一方面是作業(yè)的控制過程，即所謂的過程觀。（參見教材490頁）18.在確定直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括（）。A.直接加工操作必不可少的時(shí)間B.必要的工間休息C.調(diào)整設(shè)備時(shí)間D.可避免的廢品耗用工時(shí)答疑編號：針對該題提問正確答案ABC答案解析標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)

35、條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時(shí)間。包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品耗用工時(shí)等。（參見教材513頁）19.下列各項(xiàng)中，屬于約束性固定成本的有（）。A.管理人員薪酬B.折舊費(fèi)C.職工培訓(xùn)費(fèi)D.研究開發(fā)支出答疑編號：針對該題提問正確答案AB答案解析不能通過當(dāng)前的管理決策行動(dòng)加以改變的固定成本，稱為約束性固定成本。例如：固定資產(chǎn)折舊、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、管理人員工資、取暖費(fèi)、照明費(fèi)等。職工培訓(xùn)費(fèi)、研究開發(fā)支出應(yīng)屬于酌量性固定成本。所以，本題的答案為選項(xiàng)A.B。（參見教材530頁）20.下列說法不正確的有（）。A.計(jì)算責(zé)任成本是為了評價(jià)成本控制業(yè)績B.

36、責(zé)任成本的計(jì)算范圍是各責(zé)任中心的全部成本C.標(biāo)準(zhǔn)成本和目標(biāo)成本主要強(qiáng)調(diào)事先的成本計(jì)算，而責(zé)任成本重點(diǎn)是事后的計(jì)算、評價(jià)和考核D.如果某管理人員不直接決定某項(xiàng)成本，則無需對該成本承擔(dān)責(zé)任答疑編號：針對該題提問正確答案BD答案解析責(zé)任成本的計(jì)算范圍是各責(zé)任中心的可控成本；如果某管理人員不直接決定某項(xiàng)成本，但是上級要求他參與有關(guān)事項(xiàng)，從而對該項(xiàng)成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔(dān)責(zé)任。（參見教材593頁-595頁）三、計(jì)算分析題（4624分）1.A公司上年銷售收入5000萬元，凈利400萬元，支付股利200萬元。上年年末有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表資料如下：單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債和所有者權(quán)益金額經(jīng)營資產(chǎn)

37、7000經(jīng)營負(fù)債3000金融資產(chǎn)3000金融負(fù)債1000 所有者權(quán)益6000資產(chǎn)合計(jì)10000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)10000根據(jù)過去經(jīng)驗(yàn)，需要保留的金融資產(chǎn)最低為2840萬元，以備各種意外支付。要求：（1）假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)中有80%與銷售收入同比例變動(dòng)，經(jīng)營負(fù)債中有60%與銷售收入同比例變動(dòng)，回答下列互不相關(guān)的問題：若A公司既不發(fā)行新股也不舉借新債，銷售凈利率和股利支付率不變，計(jì)算今年可實(shí)現(xiàn)的銷售額；【講解】此處比較明顯是讓您計(jì)算內(nèi)含增長情況下的銷售額，但是教材的公式中沒有考慮可動(dòng)用的金融資產(chǎn)（即金融資產(chǎn)的減少額），這是本題中應(yīng)該注意的一個(gè)問題；另外要注意，本題中并不是所有的經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債都隨

38、銷售收入同比例變動(dòng)。其實(shí)，只要掌握了公式的原理，這類題目即使有點(diǎn)靈活，也不會(huì)出錯(cuò)。若今年預(yù)計(jì)銷售額為5500萬元，銷售凈利率變?yōu)?%，股利支付率為80%，同時(shí)需要增加100萬元的長期投資，其外部融資額為多少？【講解】此處需要注意需要增加的長期投資會(huì)導(dǎo)致外部融資額增加，這也是教材例題中沒有提到的，但是大家應(yīng)該掌握，考試時(shí)如果出現(xiàn)了，絕對不算超綱，因?yàn)樨?cái)管考試考核的是考生對原理的把握，所以，我絕對不贊成考生硬背公式，硬背公式不是學(xué)習(xí)財(cái)管的方法，一定要理解公式的原理。若今年預(yù)計(jì)銷售額為6000萬元，但A公司經(jīng)預(yù)測，今年可以獲得外部融資額504萬元，在銷售凈利率不變的情況下，A公司今年可以支付多少股利

39、？【講解】這一問不難，外部融資額已經(jīng)知道了，倒推股利支付率即可。若今年A公司銷售量增長可達(dá)到25%，據(jù)預(yù)測產(chǎn)品銷售價(jià)格將下降8%，但銷售凈利率提高到10%，并發(fā)行新股100萬元，如果計(jì)劃股利支付率為70%，其新增外部負(fù)債為多少？【講解】該問也不難，只要計(jì)算出外部融資額，基本上就解決了。（2）假設(shè)預(yù)計(jì)今年資產(chǎn)總量為12000萬元，負(fù)債的自發(fā)增長為800萬元，可以獲得外部融資額800萬元，銷售凈利率和股利支付率不變，計(jì)算今年可實(shí)現(xiàn)的銷售額?！局v解】本題答案的思路是這樣的：外部融資額預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量已有的資產(chǎn)負(fù)債的自發(fā)增長內(nèi)部提供的資金這里需要注意一個(gè)問題：教材80頁倒數(shù)第一段寫的是“根據(jù)預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)總

40、量，減去已有的經(jīng)營資產(chǎn)、自發(fā)增長的經(jīng)營負(fù)債和內(nèi)部提供的利潤留存便可得出外部融資需求”，這句話如果用公式表示則為：外部融資額經(jīng)營資產(chǎn)增加經(jīng)營負(fù)債增加預(yù)計(jì)的利潤留存，很顯然，沒有考慮可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，所以，顯然是不正確的。正確的說法應(yīng)該是“根據(jù)預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)總量，減去已有的經(jīng)營資產(chǎn)、自發(fā)增長的經(jīng)營負(fù)債、可動(dòng)用的金融資產(chǎn)和內(nèi)部提供的利潤留存便可得出外部融資需求”。即：外部融資額經(jīng)營資產(chǎn)增加經(jīng)營負(fù)債增加可動(dòng)用的金融資產(chǎn)預(yù)計(jì)的利潤留存由于可動(dòng)用的金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)的減少所以：外部融資額經(jīng)營資產(chǎn)增加經(jīng)營負(fù)債增加金融資產(chǎn)的減少預(yù)計(jì)的利潤留存經(jīng)營資產(chǎn)增加經(jīng)營負(fù)債增加金融資產(chǎn)的增加預(yù)計(jì)的利潤留存（經(jīng)營資產(chǎn)增加金融資

41、產(chǎn)的增加）經(jīng)營負(fù)債增加預(yù)計(jì)的利潤留存資產(chǎn)增加經(jīng)營負(fù)債增加預(yù)計(jì)的利潤留存其中：資產(chǎn)增加預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量已有的資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債增加負(fù)債的自發(fā)增長預(yù)計(jì)的利潤留存內(nèi)部提供的資金因此，本題答案中的公式“外部融資額預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量已有的資產(chǎn)負(fù)債的自發(fā)增長內(nèi)部提供的資金”是正確的，考試時(shí)也應(yīng)該這樣計(jì)算。答疑編號：針對該題提問正確答案（1）變動(dòng)經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比700080%/5000100%112%變動(dòng)經(jīng)營負(fù)債銷售百分比300060%/5000100%36%可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)30002840160（萬元）銷售凈利率400/5000100%8%股利支付率200/400100%50%因?yàn)榧炔话l(fā)行新股也不舉借新債 ，所以外部

42、融資額為0，假設(shè)今年的銷售增長額為W萬元，則：0W（112%36%）160（5000W）8%（150%）解得：銷售增長額500（萬元）所以，今年可實(shí)現(xiàn)的銷售額50005005500（萬元）外部融資額（55005000）（112%36%）16010055006%（180%）254（萬元）504（60005000）（112%36%）16060008%（1股利支付率）股利支付率80%可以支付的股利60008%80%384（萬元）今年的銷售額5000（125%）（18%）5750（萬元）外部融資額（57505000）（112%36%）160575010%（170%）237.5（萬元）外部負(fù)債融資額外部

43、融資額外部權(quán)益融資額237.5100137.5（萬元）（2）外部融資額預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量已有的資產(chǎn)負(fù)債的自發(fā)增長內(nèi)部提供的資金8001200010000800今年銷售額8%（150%）解得：今年銷售額10000（萬元）2.某投資者準(zhǔn)備投資購買一種股票，目前股票市場上有三種股票可供選擇：甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為1.2元，甲股票的必要收益率為15%；乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年的每股股利為1.02元，以后各年股利的固定增長率為3%，乙股票的必要收益率為14%；丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市價(jià)

44、為13元，丙股票的必要收益率為12%。要求：（1）為該投資者做出應(yīng)該購買何種股票的決策；【講解】決策原則：只有市價(jià)低于價(jià)值的股票才值得購買。（2）投資者打算長期持有該股票，計(jì)算投資者購入該種股票的持有期年均收益率；【講解】根據(jù)市價(jià)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值計(jì)算，注意答案中的這個(gè)表達(dá)式1.02（13%）/（i3%）（P/F，i，2）。（3）投資者持有3年后以9元的價(jià)格出售，計(jì)算投資者購入該種股票的持有期年均收益率；【講解】根據(jù)市價(jià)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值計(jì)算。第（2）問和第（3）問都用到了內(nèi)插法，對于內(nèi)插法，大家一定要熟練掌握，考試時(shí)經(jīng)常涉及。這個(gè)方法其實(shí)并不難掌握，假設(shè)與A對應(yīng)的數(shù)據(jù)是a，與B對應(yīng)的數(shù)據(jù)是b

45、，與C對應(yīng)的數(shù)據(jù)是c，B介于A和C之間，則有（A-B）/（A-C）（a-b）/（a-c），解這個(gè)方程就可以求出未知量。（4）如果甲股票的系數(shù)為1.4，乙股票的系數(shù)為1.2，投資者按照目前的市價(jià)，同時(shí)投資購買甲、乙兩種股票各200股，計(jì)算該投資組合的系數(shù)?！局v解】投資組合的系數(shù)組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其中的權(quán)數(shù)是按照投資額確定的，不是按照投資的股數(shù)確定的，這一點(diǎn)要注意一下。已知：（P/F，14%，1）0.8772，（P/F，14%，2）0.7695，（P/F，14%，3）0.6750（P/F，15%，1）0.8696，（P/F，15%，2）0.7561，（P/F，15%，3）0.657

46、5（P/F，16%，1）0.8621，（P/F，16%，2）0.7432，（P/F，16%，3）0.6407（P/F，18%，1）0.8475，（P/F，18%，2）0.7182，（P/F，18%，3）0.6086答疑編號：針對該題提問正確答案（1）甲股票的價(jià)值1.2/15%8（元）乙股票的價(jià)值1（P/F，14%，1）1.02（P/F，14%，2）1.02（13%）/（14%3%）（P/F，14%，2）9.01（元）丙股票的價(jià)值1.2/12%10（元）因?yàn)榧坠善蹦壳暗氖袃r(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)投資購買；乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)購買乙股票；丙股票目前的市價(jià)

47、為13元，高于股票的價(jià)值，所以投資者不應(yīng)該購買丙股票。（2）假設(shè)持有期年均收益率為i，則有：81（P/F，i，1）1.02（P/F，i，2）1.02（13%）/（i3%）（P/F，i，2）當(dāng)i15%時(shí)，1（P/F，15%，1）1.02（P/F，15%，2）1.02（13%）/（15%3%）（P/F，15%，2）8.26（元）當(dāng)i16%時(shí)，1（P/F，16%，1）1.02（P/F，16%，2）1.02（13%）/（16%3%）（P/F，16%，2）7.63（元）根據(jù)內(nèi)插法：（16%i）/（16%15%）（87.63）/（8.267.63）解得：i15.41%（3）81（P/F，i，1）1.02（

48、P/F，i，2）1.02（13%）9（P/F，i，3）當(dāng)i16%時(shí)，1（P/F，16%，1）1.02（P/F，16%，2）1.02（13%）9（P/F，16%，3）8.06當(dāng)i18%時(shí)，1（P/F，18%，1）1.02（P/F，18%，2）1.02（13%）9（P/F，18%，3）7.70根據(jù)內(nèi)插法：（18%i）/（18%16%）（87.70）/（8.067.70）解得：i16.33%（4）投資組合的系數(shù)（2009）/（20082009）1.4（2008）/（20082009）1.21.313.C公司的每股收益是1元，其預(yù)期增長率是12%。為了評估該公司股票價(jià)值是否被低估，收集了以下3個(gè)可比公

49、司的有關(guān)數(shù)據(jù)：可比公司當(dāng)前市盈率預(yù)期增長率D公司85%E公司2510%F公司2718%要求：（1）采用修正平均市盈率法，對C公司股票價(jià)值進(jìn)行評估。（2）采用股價(jià)平均法，對C公司股票價(jià)值進(jìn)行評估?！局v解】“修正平均市盈率法”和“股價(jià)平均法”的區(qū)別，前者是先平均后修正，后者是先修正后平均。答疑編號：針對該題提問正確答案（1）可比企業(yè)平均市盈率（82527）/320可比企業(yè)平均預(yù)期增長率（5%10%18%）/311%修正平均市盈率20/（11%100）1.818C公司每股價(jià)值1.81812%100121.82（元/ 股）（2）企業(yè)名稱當(dāng)期市盈率預(yù)期增長率修正市盈率乙企業(yè)每股凈利（元）乙企業(yè)預(yù)期增長率乙企業(yè)每股價(jià)值