1、M&A案，胡生勛，目錄，1個案件背景，2個原因，3個過程，4個結果，5個分析，6個啟示，1個案件背景，1個主題背景，沃達豐公司背景，沃達豐是一家跨國手機運營商。目前，它是全球最大的移動通信網絡公司之一，在全球27個國家進行投資。在另外14個國家，他們與當地移動電話運營商合作，形成了聯合移動電話網絡。沃達豐擁有世界上最完整的企業(yè)信息管理系統(tǒng)和客戶服務系統(tǒng)，在增加客戶、提供服務和創(chuàng)造價值方面具有很強的優(yōu)勢。沃達豐的全球戰(zhàn)略是覆蓋語音、數據和互聯網接入服務，并提供客戶滿意的服務。主題背景，曼內斯曼公司背景，曼內斯曼公司背景公司主營業(yè)務：電信公司業(yè)績：自與沃達豐公司合并以來，曼內斯曼公司已成為全球電信

2、市場的領先公司之一。沃達豐公司的業(yè)務活動已經發(fā)展到五大洲多達25個國家。在私人移動電話服務方面，曼內斯曼公司發(fā)揮了先鋒作用，在德國建立了第一個私人無線網絡。通過與國內外其他公司的合作，曼內斯曼公司正在努力使自己成為一家對歐洲移動電話和固定電話生產有很大影響的公司。并購的原因并購的原因是沃達豐在英國的直接競爭對手奧蘭公司被曼內斯曼公司收購。沃達豐是近年來英國移動通信領域的一顆新星。沃達豐曾以1000億馬克的價格收購美國移動通信公司Eltachi，并與貝爾大西洋公司和其他三家合作伙伴達成合作協(xié)議，一舉成為美國市場的領導者。它在世界上25個國家都有份額，但在歐洲卻很弱。曼內斯曼對奧蘭治的收購讓沃達豐

3、擔心其進軍歐洲的戰(zhàn)略將會受挫。因此，有人提出，收購曼內斯曼的目的是建立一個盾牌，而曼內斯曼去年收購Oranc是為了抵制可能的外國收購。根據歐盟的反壟斷法，企業(yè)不得壟斷一個國家的移動通信業(yè)務。因此，迅速發(fā)展的手機公司一直在尋找海外合作伙伴，以擴大規(guī)模，并在快速發(fā)展的市場中占據一席之地。在并購過程中，善意取得被拒絕。1999年11月，沃達豐提議以每股203歐元的價格收購曼內斯曼的股份。然而，曼內斯曼認為“曼內斯曼的獨立發(fā)展更好，與沃達豐合并沒有任何好處”，并拒絕了沃達豐的合并提議。由于德國企業(yè)文化的特點，在此之前，沒有一個外國M&A的嘗試是成功的。因此，在德國，從總理到曼內斯曼的雇員都反對外國公司

4、收購該國第二大公司，而且沒有一家德國銀行愿意擔任沃達豐的財務顧問小組。3 M&A進程，M&A進程，第二次收購被拒。1999年11月19日，沃達豐再次提高了股價。建議以每股232歐元的價格購買曼內斯曼的一股，即沃達豐的53.7股。這一總額為1850億美元的大合并計劃遭到了德國的強烈抵制。這時，收購真正進入了敵意收購階段。曼內斯曼認為沃達豐有很多能力和法律障礙來收購它。就能力而言，曼內斯曼認為，“我們的股價在過去許多年里上漲了很多，我們的管理層可以為股東創(chuàng)造更多的財富?！睆姆缮现v，根據歐盟的規(guī)定，如果收購成功，奧蘭治需要與曼內斯曼分離，奧蘭治可以分離，而且必須有一個支配地位協(xié)議。曼內斯曼表示，應

5、該執(zhí)行支配地位協(xié)議，沃達豐需要至少75%的股東支持，它需要向少數股東提供高達600億歐元的現金。曼內斯曼強有力的反收購戰(zhàn)略得到了一些股東的支持。沃達豐堅稱沃達豐和曼內斯曼曾經是戰(zhàn)略合作伙伴，有10年的合作歷史。它們是歐洲最強大的移動通信平臺，在未來快速增長的電信市場中可以有更大的發(fā)展。M&A進程，敵意收購，沃達豐表示，它將直接向曼奈斯曼的股東提議拒絕第二次收購。11月20日至12月13日，沃達豐舉行了首次路演，以獲得曼內斯曼股東的支持。他們支持沃達豐“遵循市場規(guī)則，獲取最大價值”的邏輯。沃達豐得到了英國、美國和歐洲大陸曼內斯曼股東的廣泛支持。然而，曼內斯曼采取了相應的反M&A措施，即引入法國電

6、信充當“白衣騎士”。2000年1月14日，曼內斯曼進一步反擊并發(fā)布了反合并指令。從1月17日到2月4日，沃達豐舉行了第二次路演。路演得到了英國、美國、歐洲大陸甚至德國投資者的支持。就在沃達豐想要收購曼內斯曼的時候，法國電信運營商入股了曼內斯曼，并充當了白衣騎士。沃達豐還逐一攻破了曼內斯曼推出的“白衣騎士”，并與法國電信簽署了意向書。4 M&A結果，M&A結果，沃達豐在M&A之后，在業(yè)務整合方面，一方面，試圖增加其在盈利能力較好的公司的股份，另一方面，剝離一些非核心業(yè)務，并通過出售股份給它帶來高達130億美元的現金。沃達豐在2001年繼續(xù)實施“強強聯合”的合并戰(zhàn)略，并以17.7億歐元收購了西班牙

7、第二大移動電話運營商Hirtell 7.8%的股份；出價30億英鎊，將其在日本電信的份額從25%提高到45%，其在日本第三大移動電話運營商日本電話的份額從26%提高到46%；它還在幾個地區(qū)增加了移動運營商的股份，包括瑞士電信公司25%的股份，巴西盧薩塞爾公司34.5%的股份，并出資收購愛爾蘭的埃爾塞爾公司。標題號等?？梢酝ㄟ^點擊和重新輸入來改變字體、大小、顏色、行距等?？梢栽陧敳康摹伴_始”面板中修改。在品牌整合方面，自2001年以來，為了在全球市場樹立品牌形象，沃達豐先后將其控股公司命名為沃達豐，并投入巨資發(fā)起全球廣告活動。M&A分析、M&A過程分析、M&A分析，曼內斯曼不同于其他德國大企業(yè)，沒有大銀行的支持，其股東大多是私人股東，60%是外國股東。對股東來說，重要的不是收購是“惡意的”還是“友好的”；更重要的是，這不在于公司的姓是“德國”還是“英國”，而在于股票能帶來多少紅利。股東的情緒決定了曼內斯曼領導層的決策。反M&A失敗原因分析，6 M&A啟蒙運動，文化差異，中介，2。關注文化差異對跨境M&A的影響沃達豐屬于英國，而曼內斯曼屬于德國。德國的民族文化與英國的平等文化相沖突。如果文化差異處理不好，M&A將會失敗。在敵對的M&A，它不僅提供對M&A價值的評估、財務支持和法律建議，而且在收購方和各方之間的溝通中發(fā)揮著重要作用。面對曼內斯