1、1,第四章 公司財務(wù)分析,公司財務(wù)分析 公司財務(wù)報告分析 公司財務(wù)報表分析 公司財務(wù)比率分析,2,一、公司財務(wù)報告分析,對投資者來說，上市公司必須公開披露的財務(wù)報告是重要的信息來源。 為決定是否投資，應(yīng)分析企業(yè)的資產(chǎn)和贏利能力； 為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，應(yīng)分析贏利狀況、股價變動和發(fā)展前景； 為考察經(jīng)營者業(yè)績，要分析資產(chǎn)贏利水平、破產(chǎn)風(fēng)險和競爭能力； 為判斷公司股利分配政策，要分析籌資狀況。,3,一、公司財務(wù)報告分析,按照我國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司信息披露的主要內(nèi)容有四項： 招股說明書 上市公告 定期報告 臨時報告 這些報告雖然包括許多非財務(wù)信息，但大部分信息具有財務(wù)性質(zhì)或與財務(wù)有關(guān)，因而具有財務(wù)報

2、告的性質(zhì)，我們統(tǒng)稱為上市公司財務(wù)報告。,4,一、公司財務(wù)報告分析,從這四項公開披露的重要內(nèi)容中，能獲取的財務(wù)信息包括： 獲取該股票未上市前的一系列信息； 獲取公司上市時的信息； 獲取上市后企業(yè)的財務(wù)報告、經(jīng)營情況、股票及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化等。,5,招股說明書,招股說明書是股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行材料的必備部分，是向公眾發(fā)布的旨在公開募集股份的書面文件。 招股說明書的有效期為自公告之日起6個月。 主要內(nèi)容、財務(wù)信息及其分析 見武漢鋼鐵股份有限公司招股說明書概要,6,招股說明書,綜合贏利能力分析可以通過財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行，如銷售利潤率（凈利、毛利）、資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率等 ； 風(fēng)

3、險因素 閱讀者通過招股說明書只能把握定性分析，定量分析還要通過財務(wù)指標(biāo)的計算予以了解。,7,上市公告書,股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易之后，上市公司應(yīng)當(dāng)公布上市公告書。 上市公告包括了招股說明書的主要內(nèi)容，此外還有以下內(nèi)容： 股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期和批準(zhǔn)文號； 股票發(fā)行情況； 公司創(chuàng)立大會或者股東大會同意公司股票在交易所交易的決議； 董事、監(jiān)事和高級管理人員簡歷及其持有本公司證券的情況； 公司近三年或者成立以來的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況以及下一年的贏利預(yù)測文件； 證券交易所要求載明的其他事項。,8,上市公告書,在分析時應(yīng)注意贏利預(yù)測的假設(shè)條件是否切合實際，是否以發(fā)行人正常的發(fā)展速度作出預(yù)計，預(yù)測采

4、用的會計政策是否與財務(wù)報表所采用的會計政策一致。 見武漢鋼鐵股份有限公司上市公告書,9,年度報告、中期報告,上市公司年度報告，簡稱上市公司年報，是上市公司一年一度對其報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營概況、財務(wù)狀況等信息進(jìn)行披露的報告，是上市公司信息披露制度的核心。 除金融業(yè)等特殊行業(yè)的上市公司在年報披露時要按有別于其他上市公司的專門財務(wù)披露外，一般而言，上市公司年報披露應(yīng)包含的基本內(nèi)容相同，其基本格式也有統(tǒng)一的規(guī)定。,10,年度報告、中期報告,年度報告的內(nèi)容 公司簡介、會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事長或總經(jīng)理的業(yè)務(wù)報告、董事會報告、監(jiān)事會報告、股東會簡介、財務(wù)報表、年度內(nèi)發(fā)生的重大事件及其披露情況要覽、關(guān)聯(lián)企

5、業(yè)、公司的其他有關(guān)資料及其備查文件等。財務(wù)報表包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表及利潤分配表和現(xiàn)金流量表。 見武漢鋼鐵股份有限公司2004年度報告,11,年度報告、中期報告,中期報告內(nèi)容包括 財務(wù)報告、經(jīng)營情況的回顧和展望、重大事件的說明、發(fā)行在外股票的變動和股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化、股東大會簡介等。中期報告中的財務(wù)報告、包括財務(wù)報表和財務(wù)報表附注兩部分。 財務(wù)報表至少包括資產(chǎn)負(fù)債表（截止到6月的最后一天）和損益表（本會計年度前6個月和去年同期比較）。它們可以是簡化的財務(wù)報表，但要提供每段收益、凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)指標(biāo)。如果凈資產(chǎn)收益率低于同期銀行存款利率，應(yīng)說明原因。 見武漢鋼鐵股份有限公司2005年半年度報

6、告 見武漢鋼鐵股份有限公司2005年第三季度報告,12,年度報告、中期報告,從目前來看，上市公司公開的信息中，最為全面系統(tǒng)的財務(wù)資料當(dāng)屬上市公司的年度和中期財務(wù)報表。 需要注意的是財務(wù)狀況分析重在分析二字，如果僅僅計算出財務(wù)比率，而不進(jìn)行分析，就會導(dǎo)致什么問題也解決不了的后果。因此，財務(wù)報告分析的核心問題在于解釋原因，并不斷深化，尋找最直接的原因。財務(wù)分析是個研究過程，分析得越具體、越深入，則獲得的信息超準(zhǔn)確。,13,臨時公告,臨時公告包括重大事件公告和公司收購公告。 所謂“重大”事件，是說這些事件的發(fā)生對上市公司原有的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果已經(jīng)或?qū)⒁a(chǎn)生較大影響，并影響到上市公司的股票市價。 收

7、購事件對收購公司和被收購公司的股票價格會產(chǎn)生重要影響，有時甚至涉及整個證券市場。,14,臨時公告,證券法中將以下事件列為重大事件： （1）公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化 （2）公司的重大投資行為和重大的購置財產(chǎn)決定； （3）公司訂立重要合同，而該合同可能對公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響； （4）公司發(fā)生重大虧損或者遭受超過凈資產(chǎn)10以上的重大損失；,15,臨時公告,（5）公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生重大變化； （6）公司的董事長，13以上的董事，或者經(jīng)理發(fā)生變動； （7）持有公司5以上股份的股東，其持有股份情況發(fā)生較大變化； （8）公司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定； （

8、9）涉及公司的重大訴訟、法院依法撤銷股東大會、董事會決議。,16,臨時公告,最常見的重大事件報告是“公司股份變動公告”和“配股說明書”。 見上海紫江企業(yè)集團(tuán)股份有限公司配股說明書 見中國長江電力股份有限公司股份變動公告,17,臨時公告,收購公告的內(nèi)容主要包括： （1）收購人的名稱、所在地、所有制性質(zhì)及收購代理人； （2）收購人的董事、監(jiān)事、高級管理人員名單及簡要情況，以及他們持股數(shù)； （3）持有收購人5以上的股份的股東和最大的10名股東名單及簡要情況； （4）收購價格、支付方式、日程安排及說明；,18,臨時公告,（5）收購人欲收購股票數(shù)量；收購人前三年的資產(chǎn)負(fù)債、盈虧概況及股權(quán)結(jié)構(gòu)； （6）收

9、購人在過去12個月中的其他情況； （7）收購人對被收購人繼續(xù)經(jīng)營的計劃； （8）收購人對被收購人資產(chǎn)的重整計劃； （9）收購后新公司的發(fā)展規(guī)劃和未來一個會計年度的贏利預(yù)測。 見九龍電力上市公司收購報告書,19,上市公司財務(wù)分析一、財務(wù)報表分析簡介,早期，財務(wù)報表分析是銀行業(yè)分析其貸款人信用水平的一種工具。 資本市場形成后，財務(wù)報表分析從信用分析發(fā)展到盈利分析。 目前，財務(wù)報表分析逐步發(fā)展完善，成為對企業(yè)的獲利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力和投資報酬能力的分析體系。,20,定義 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時點上財務(wù)狀況的會計報表。 資產(chǎn)負(fù)債表根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一會計恒等式，

10、把等式兩邊的資產(chǎn)和負(fù)債及所有者權(quán)益分別列示在表的兩邊。 參見長江電力股份有限公司基本資料 參見長江電力2003年資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表,21,資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)負(fù)債表的主要作用： 可以反映企業(yè)某一時點的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益總額及其結(jié)構(gòu)； 表明企業(yè)擁有和控制的經(jīng)濟(jì)資源以及未來需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償債務(wù)； 可以反映所有者權(quán)益情況，表明投資者在企業(yè)資產(chǎn)中所占的份額； 為財務(wù)分析（如流動比率）提供了基本資料。,22,利潤表和利潤分配表,利潤表反映企業(yè)一定期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果及其分配的財務(wù)報表。它反映企業(yè)在特定時期內(nèi)發(fā)生的各類收入、成本、費用支出及盈虧情況。 我國采用多步式利潤表。（參見表）,23,利潤

11、表和利潤分配表,利潤表的作用 利潤表反映企業(yè)一定時期內(nèi)利潤的情況和收入、成本、費用及凈利潤的構(gòu)成； 利潤表可用來分析企業(yè)利潤增減變化的原因，評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，幫助投資者和債權(quán)人作出正確的決策； 利潤表是用來預(yù)測未來盈虧的基礎(chǔ)。,24,利潤表和利潤分配表,利潤分配表是反映企業(yè)一定時期內(nèi)已實現(xiàn)利潤的分配情況或虧損彌補(bǔ)及年末未分配利潤的節(jié)余情況的報表。,25,利潤表和利潤分配表,利潤分配表 一、凈利潤 加：年初未分配利潤 其他收入 二、可供分配的利潤 減：提取法定盈余公積 提取法定公益金 三、可供投資者分配的利潤 減：應(yīng)付優(yōu)先股股利 提取任意盈余公積 應(yīng)付普通股股利 轉(zhuǎn)作股本的普通股股利 四、未分

12、配利潤,26,現(xiàn)金流量表,是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，反映了企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出，表明了企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。 現(xiàn)金流量表從生產(chǎn)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三個方面來反映企業(yè)現(xiàn)金的流入和流出。 參見長江電力2003年現(xiàn)金流量表。,27,現(xiàn)金流量表,現(xiàn)金流量表的主要作用 客觀地反映企業(yè)的現(xiàn)金流量； 有助于分析企業(yè)的償債能力、支付能力和企業(yè)投資理財活動對經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的影響； 通過現(xiàn)金流量表可以預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展。,28,二、財務(wù)報表的分析方法,財務(wù)報表分析的方法主要有： 比較分析法 趨勢分析法 縱向比較 橫向比較 結(jié)構(gòu)分析法 比率分析法 償債能力分析 營運能力分析

13、盈利能力分析 投資報酬能力分析 發(fā)展能力分析,29,比較分析法,定義 比較分析法是通過對財務(wù)報表中各項指標(biāo)的比較，來分析和判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果及其變化情況，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來趨勢的方法。 可以用絕對數(shù)和相對數(shù)方法分析 絕對數(shù)分析 相對數(shù)分析,30,比較分析法趨勢分析,趨勢分析 將同一企業(yè)不同時期或同行業(yè)之間不同企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營發(fā)展趨勢的財務(wù)分析方法。 縱向比較：同一企業(yè)不同時期的比較。 參見長江電力利潤比較分析表 橫向比較：同行業(yè)企業(yè)之間的比較。 通常要確定各項指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)水平，將目標(biāo)企業(yè)的指標(biāo)與其進(jìn)行比較。 參見部分水電上市公司2003年規(guī)模與業(yè)績

14、情況,31,比較分析法結(jié)構(gòu)分析,結(jié)構(gòu)分析 對財務(wù)報表上有關(guān)項目之間的關(guān)系進(jìn)行對比分析； 具體做法 將報表中某一關(guān)鍵項目的金額作為比較標(biāo)準(zhǔn)，然后分別計算出其他各有關(guān)項目所占的比重，分析項目結(jié)構(gòu)上的變化情況。 結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表時，將資產(chǎn)設(shè)為100%； 結(jié)構(gòu)分析利潤表時，將銷售收入設(shè)為100%。,32,比率分析法,財務(wù)比率分析是同一張財務(wù)報表的不同項目之間，或在不同財務(wù)報表的有關(guān)項目之間，用比率來反映它們的相互關(guān)系，以求從中發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題并據(jù)此評價企業(yè)的財務(wù)狀況。 比率分析的重要性在于它可以為報表閱讀者在理解、分析不同企業(yè)或不同時期的經(jīng)營情況時提供一個具有標(biāo)準(zhǔn)化的簡便工具 。,33,1、

15、償債（變現(xiàn)）能力分析,償債能力 是企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。 由于企業(yè)的償債能力直接關(guān)系到投資的安全，因此，償債能力分析也被稱為安全性分析。 由于企業(yè)的償債資金來自企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金，因此，償債能力分析也被稱為變現(xiàn)能力分析。,34,1、償債（變現(xiàn)）能力分析,短期場債能力分析 是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。 主要指標(biāo) 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率,35,1、償債（變現(xiàn)）能力分析,流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。 流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 它表示每單位流動負(fù)債有多少單位的流動資產(chǎn)作為償還保障。 這個比率越大，表明短期償債能力越強(qiáng)，流動負(fù)債的安全性越高。 但是過高的流動

16、比率并不一定是件好事，因為過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多所致，也就是說可能是資金使用效率較低的表現(xiàn)。 一般認(rèn)為流動比率維持在2：1左右合適。,36,1、償債（變現(xiàn)）能力分析,速動比率 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨預(yù)付帳款待攤費用 主要原因是：在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力最差；把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去計算出的速動比率，反映的短期償債能力更加令人信服。 通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率認(rèn)為是短期償債能力偏低。,37,1、償債（變現(xiàn)）能力分析,現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動負(fù)債 現(xiàn)金類資產(chǎn)包括貨幣資金和有價證券。 現(xiàn)金比率越高，表明企

17、業(yè)償債能力越強(qiáng)；但過高的現(xiàn)金比率意味著資源未能合理利用。,38,1、償債（變現(xiàn)）能力分析,長期場債能力分析 指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。 主要指標(biāo) 負(fù)債比率 負(fù)債與股東權(quán)益比率 利息保障倍數(shù),39,1、償債（變現(xiàn)）能力分析,負(fù)債比率 是企業(yè)全部負(fù)債與全部資產(chǎn)之比，也稱資產(chǎn)負(fù)債率。 負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 該比率對債權(quán)人和股東有不同意義 債權(quán)人：最關(guān)心貸款的安全程度，所以該比率越低，債權(quán)人的保障度越高； 股東：只要總資產(chǎn)收益率高于借款利率，該比率越高，股東的投資收益就越大。 經(jīng)營者：適度的負(fù)債規(guī)模表明企業(yè)活力充沛。 合理的負(fù)債比率一般為50%左右。 參見水電行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對照表。,40,1、

18、償債（變現(xiàn)）能力分析,負(fù)債與股東權(quán)益比率 反映企業(yè)資金中債權(quán)人出資與股東出資的比重。 債權(quán)人：該比率越高，風(fēng)險越大； 投資人：該比率越高，投資報酬率越高。,41,1、償債（變現(xiàn)）能力分析,利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用 計算時用財務(wù)費用代替利息費用。 利息保障倍數(shù)衡量企業(yè)償付債務(wù)利息的能力。 經(jīng)驗表明利息保障倍數(shù)不能低于1。 低于1說明企業(yè)無法保證借款利息的償付，更不能保證償還本金。,42,2、營運能力分析,營運能力分析是利用資金周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)來反映企業(yè)資金利用的效率。 企業(yè)營運能力強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)速度快企業(yè)有足夠現(xiàn)金償還流動負(fù)債短期償債能力強(qiáng) 企業(yè)營運能力強(qiáng)取得利潤多能夠償還借款和

19、利息長期償債能力強(qiáng) 主要指標(biāo) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,43,2、營運能力分析,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 該項指標(biāo)表明企業(yè)利用企業(yè)資產(chǎn)所能獲取的銷售收入： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高全部資產(chǎn)的利用效率越高銷售收入越高 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低全部資產(chǎn)的利用效率越低銷售收入越低最終影響企業(yè)獲利能力,44,2、營運能力分析,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 表明一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應(yīng)收賬款流動的速度。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷

20、凈額/平均應(yīng)收帳款 賒銷凈額=銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回銷售折讓銷售折扣 平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2 注：一般用主營業(yè)務(wù)收入替代賒銷凈額。,45,2、營運能力分析,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 用時間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回速度越快；否則，企業(yè)的營運資金會過多地滯留在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。 注：該比率應(yīng)用時應(yīng)考慮行業(yè)特點和結(jié)算方式，不能籠統(tǒng)判斷。 參見長江電力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化對照表。,46,2、營運能力分析,存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價

21、企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。 它是銷售成本被平均存貨所除得到的比率，或叫存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)。 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率 公式中的“銷售成本”數(shù)據(jù)來自于利潤表； 平均存貨=（年初存貨+年末存貨）/2,47,2、營運能力分析,存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨資金占用情況 存貨周轉(zhuǎn)率高存貨周轉(zhuǎn)速度快積壓風(fēng)險小存貨占用營運資金的數(shù)額少 存貨周轉(zhuǎn)率低存貨周轉(zhuǎn)速度慢影響流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，同時增加費用支出 參見長江電力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化對照表。,48,2、營運能力分析,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷

22、售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值 固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）/2 該比率主要用于分析廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明了企業(yè)的固定資產(chǎn)得到了充分利用，又表明了企業(yè)的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理。,49,2、營運能力分析,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動資產(chǎn) 公式中的“平均流動資產(chǎn)”是資產(chǎn)負(fù)債表中“流動資產(chǎn)”年初數(shù)與期末數(shù)的平均數(shù)。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度 周轉(zhuǎn)越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力； 而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。,50,3、盈利能力分析,盈

23、利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。企業(yè)的盈利能力是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。對投資者而言，獲利是其投資的最基本的動機(jī)。因而企業(yè)盈利能力是投資者財務(wù)報表分析的核心。 主要指標(biāo) 毛利率/凈利率 總資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 資本保值增值率,51,銷售毛利率（毛利率） 銷售毛利率=毛利額/銷售收入凈額 毛利=銷售收入銷售成本 銷售凈利率 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 評價 上述兩指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來的毛利或凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平。 比率高，企業(yè)成本低，盈利能力強(qiáng)。,3、盈利能力分析,52,3、盈利能力分析,總資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/平均總資產(chǎn) 息稅

24、前利潤=利潤總額+利息費用（財務(wù)費用） 平均總資產(chǎn)=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2 該指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果： 數(shù)值越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。,53,3、盈利能力分析,凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末股東權(quán)益 凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資收益率： 該比率越高，企業(yè)利用資本的能力越強(qiáng)，資本報酬率越高，給股東帶來的投資收益越高。,54,3、盈利能力分析,資本保值增值率 資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益 該指標(biāo)反映股東投入企業(yè)的資本完整性和增值能力的指標(biāo) 資本保值增值率1，說明資本在減值； 資本保值

25、增值率 1，說明資本保值； 資本保值增值率1，說明資本在增值，企業(yè)盈利能力強(qiáng)。 注：在實際分析此指標(biāo)時，還應(yīng)考慮企業(yè)利潤分配和通貨膨脹的影響。,55,4、投資報酬能力分析,股東投資的目的就是為了獲得投資回報，一個企業(yè)投資報酬的高低直接影響現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資、追加投資，還會影響潛在投資者的投資決策。 主要指標(biāo) 留存利潤率 普通股權(quán)益報酬率 股利支付率 每股盈余 市盈率,56,4、投資報酬能力分析,留存利潤率 留存利潤率=（凈利潤 應(yīng)付股利）/凈利潤 該比率反映股東取得的當(dāng)前收益與留存收益的關(guān)系： 留存利潤率高，企業(yè)發(fā)展后勁足； 留存利潤率低，投資者獲得的收益多。 一般情況下，在初創(chuàng)階段，留存

26、利潤率相對高些；企業(yè)發(fā)展到一定階段，則留存利潤率可相對低些。,57,4、投資報酬能力分析,普通股權(quán)益報酬率 普通股權(quán)益報酬率=（稅后凈利潤優(yōu)先股股利）/平均普通股權(quán)益 若企業(yè)沒有發(fā)行普通股，則普通股權(quán)益報酬率=股東權(quán)益報酬率 該比率從普通股的角度反映企業(yè)獲利能力： 該比率越高，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，普通股東可獲得的收益越多。,58,4、投資報酬能力分析,每股收益（普通股每股凈益） 每股收益=凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù) 每股收益是投資者評估股價的重要指標(biāo)。 每股收益高，表明每一股份可得到的利潤多，投資收益就好。 每股收益還是確定企業(yè)股票價格的主要參考指標(biāo)。在其他因素不變的情況下，每股收益越高，該種股票的市場價格上升空間越大。 注：以上公式主要適用于本年度普通股數(shù)未發(fā)生變化的情況。在普通股發(fā)生增減變化時該公式的分母應(yīng)使用按月計算的“加權(quán)平均發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)”。,59,4、投資報酬能力分析,股利支付率 股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益 該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利政策的能力。 不同投資者對股利支付有不同的要求 短期投資者：希望這一比率越高越好，以快速收回回報； 長期投資者：希望企業(yè)長期發(fā)展，因而更愿意將利潤用于經(jīng)營。,60,4、投資報酬能力分析,市盈率 市盈率=每股市價/每股盈余 股東在股票市場上投資于企業(yè)，是以股票