1、關(guān)于籌資方式： 大唐發(fā)電在2006-2011年期間，在籌資方面用到了發(fā)行股票、發(fā)行企業(yè)債券、銀行貸款、融資租賃、共同投資等方式進(jìn)行籌資。大唐發(fā)電2006-2011歷年內(nèi)源、外源籌資總額比較以及其比例單位：千元 2006 2007 2008 2009 2010 2010 內(nèi)源籌資總額27,065,23517,981,65818,286,39919,812,42614,578,64523,441,829 外源籌資總額37,848,55452,181,42492,418,363109,494,36782,864,61484,643,806 內(nèi)源籌資總額 外源籌資總額 0.7151 0.3446 0.

2、1979 0.1809 0.1759 0.2769 大部分資料顯示，合理的籌資比例為內(nèi)源籌資額占總籌資額的30%，外源籌資額占總籌資額的70%，那么兩者之間的比值約為0.4286.縱觀以上大唐發(fā)電歷年的比值，只有2007年的0.3446最接近，其他幾年都有挺大差距，尤其是2006年的0.7151要比0.4286高出好多，說(shuō)明2006年的內(nèi)源籌資占得比例過(guò)大,與最優(yōu)籌資比例相差甚遠(yuǎn)，雖說(shuō)籌資也必須考慮到公司的實(shí)際情況，但是要是偏離的太遠(yuǎn)的話還是相當(dāng)不合理的。 融資租賃分析：租賃對(duì)于資產(chǎn)的使用者來(lái)說(shuō)，有很多有利之處：第一， 租賃一般是在企業(yè)財(cái)力不足時(shí)采用的方式，這使得承租者在使用資產(chǎn)時(shí)，并不需要有

3、相當(dāng)于資產(chǎn)價(jià)值的一筆資金，而只需要逐期支付租金就可以了，因此對(duì)于小企業(yè)特別方便，因?yàn)樾∑髽I(yè)一般無(wú)力舉債，也不夠條件發(fā)行債券。第二， 當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品生命周期縮短，更新?lián)Q代速度加快，科學(xué)技術(shù)突飛猛進(jìn)，在此情況下，機(jī)器設(shè)備的技術(shù)壽命周期大大縮短，極易因?yàn)榧夹g(shù)落后而被淘汰，機(jī)器設(shè)備在沒有完成期使用壽命就提前報(bào)廢了，因此，使用者采用租賃的方式，可以避免這種風(fēng)險(xiǎn)，比起購(gòu)置使用來(lái)，主動(dòng)靈活多了。第三， 購(gòu)置資產(chǎn)往往需要長(zhǎng)期保持一個(gè)維修力量，在企業(yè)維修任務(wù)少的情況下，效率就降低了。而采用出租人負(fù)責(zé)維修的租賃方式，便可以降低維修費(fèi)用的負(fù)擔(dān)。 第四， 通過(guò)借款或者發(fā)行債券籌資購(gòu)買資產(chǎn)，會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債，減

4、少營(yíng)運(yùn)資本，降低流動(dòng)比率，降低權(quán)益比率，這樣會(huì)損壞企業(yè)的形象，而采用租賃的方式，則不會(huì)影響上述比率。單位：千元外部籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量 2006 2007 2008 2009 2010 2011融資租賃所收到的現(xiàn)金 4,455,019 由以上數(shù)據(jù)可以看到大唐發(fā)電在融資租賃方面只有在2008年有過(guò)，其余幾年都沒有這方面的運(yùn)用。通過(guò)上面對(duì)于融資租賃這種籌資方式的詳細(xì)介紹，我們不難看出融資租賃的優(yōu)點(diǎn)，再看看大唐發(fā)電近幾年在融資租賃方面的籌資情況，所以在這方面還是有待提高.單位：千元 2006 2007 2008 2009 2010 2011借款收到的現(xiàn)金34,182,07551,045,7578

5、7,646,917101,509,767479,27367,237,743發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金 _ _5,967,00078,448,3344,376,000外源籌資總額37,848,55452,181,42492,418,363109,494,36782,864,61484,643,806借款與債券在外源籌資中的比例 90.31% 97.82% 94.84% 98.16% 95.25% 84.61%上圖為大唐發(fā)電以負(fù)債（借款與債券）的方式籌集的資金情況。不難看出在2006-2011幾年之間，負(fù)債籌資額在總的外源籌資額中的比例是相當(dāng)驚人的，那么這樣的籌資方式到底是一無(wú)是處呢還是完美無(wú)瑕呢？先看

6、看下面的關(guān)于負(fù)債籌資的分析。從稅收制度對(duì)籌資成本的影響的角度來(lái)講，可以在稅前收益中支付，在計(jì)算納稅所得額時(shí)已作為凈利潤(rùn)的扣除項(xiàng)目，從而少交一部分所得稅。而企業(yè)通過(guò)股票支付的股利則必須在稅后凈利潤(rùn)中支付，不能抵免稅負(fù)。企業(yè)同樣數(shù)量的籌資額，選擇以債務(wù)形式而非股權(quán)形式就可以使稅負(fù)得到一定程度的減輕。 但是從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)角度來(lái)考慮，國(guó)際上債務(wù)資金與權(quán)益資本的比例通常為31，在一些大中型項(xiàng)目?jī)A向于采用的理想比例為11。當(dāng)然，企業(yè)在籌資時(shí)，還應(yīng)根據(jù)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度決定具體比例。由于到期債務(wù)本息必須用現(xiàn)金支付，而現(xiàn)金的支付能力不僅取決于企業(yè)的盈利能力，更取決于企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和現(xiàn)金流

7、量狀況。因此，易變現(xiàn)資產(chǎn)比重較大的企業(yè)，舉債比例也可相對(duì)較大；相反，如果企業(yè)不易變現(xiàn)資產(chǎn)如固定資產(chǎn)等比重較大，舉債比例就不宜過(guò)高。同等條件下，如果投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，且盈利不夠穩(wěn)定，則舉債比例就不宜過(guò)高。 很顯然，大唐發(fā)電的負(fù)債籌資還有潛在的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于吸收投資的分析：吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向投資者支付報(bào)酬，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，要向投資者多支付一些報(bào)酬；企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，就可不向投資者支付報(bào)酬或少支付報(bào)酬，比較靈活，有利于降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但其成本較高，并且容易分散企業(yè)控制權(quán)。由下圖我們可以看到大唐發(fā)電近幾年在這方面一直在不斷努力發(fā)展，趨于合理。單位：千元 2006 2007 2008 2009