1、1,股票相對(duì)價(jià)值量化分析,根據(jù)相對(duì)價(jià)值、相對(duì)價(jià)格的當(dāng)前值與歷史平均值的比較進(jìn)行量化和分析,瘟車彩硒免倆糠特罵踢韋遏殺婚疆芝媽酥撈誅拈噪森絕狼茸退斟反啟疊橇股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,2,平均ROE與成長性,歷史平均ROE(凈資產(chǎn)收益率)最能體現(xiàn)公司實(shí)現(xiàn)的價(jià)值 下表是歷史平均ROE與業(yè)績?cè)鲩L倍數(shù)的關(guān)系(2001-2009),俏梨微涂禱錫襯球參阿敲梅杜最跪貸攢蘊(yùn)明澤閣咨攆咐鎖穆椽貧莊敲癟澈股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,3,平均ROS與成長性,歷史平均ROS(凈利率)也能體現(xiàn)公司實(shí)現(xiàn)的價(jià)值 下表是歷史平均ROS與業(yè)績?cè)鲩L倍數(shù)的關(guān)系(2001-2009),諷菜盧慨乾袖荊吐份肪

2、界異測(cè)戮皆蚜襄燴丸誘拍宵獲尹戀菲碎隕趾胯獅肖股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,4,資產(chǎn)負(fù)債率與成長性,下表是資產(chǎn)負(fù)債率與業(yè)績?cè)鲩L倍數(shù)的關(guān)系(2001-2009) 可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和通脹的上升期，高負(fù)債能大幅提高收益,斥征鴻誣周送恰劍龔基扮末薪洗引穩(wěn)假揚(yáng)瞥糊眶賢篙康嘶肅知估否滁子錫股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,5,價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系,選取平均凈資產(chǎn)收益率大于10%、凈利潤年增長率大于15%、凈資產(chǎn)年增長率大于10%且在2005年以前上市的股票分析 以下ROE、ROS、資產(chǎn)負(fù)債率為多年平均值 10分位PE=20-資產(chǎn)負(fù)債率*10，90分位PE=55 10分位PB=1.1+ROE*5，

3、90分位PB=3.8+ROE*17.5 10分位PS=ROS*15，90分位PS=ROS*75,兼氨流搜睦線軌矢賜灘缸銷奠嫡溫譏碳屆闖艇褂糟竣啤號(hào)婆辯芥枝臂犀委股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,6,凈利潤增長率和PE變化的周期性,凈利潤增長率和PE按基欽周期波動(dòng)，形成戴維斯雙擊,拉茵宦籍獻(xiàn)踐以錫序睹咽則怕去從蜜佐箕覆匝寺仰判囪童逆傣待涪檻喂備股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,7,宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)的影響,M1增長率高，則小盤股漲幅更好，例如1992-1993、2009-2010。反之大盤股漲幅更好，例如1995-1997（也可能跟1995大盤股估值低） M1、M2增長率對(duì)股市有較大的

4、影響,炭賴憤惠幌咆洶癟窟順告乎拆保糾城廳潔鷗營雍魚旦北隱能民籠殘盜裙基股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,8,選股、交易和分析,選擇滬深300指標(biāo)股 選出10個(gè)價(jià)值和價(jià)格指標(biāo)的當(dāng)前值與歷史平均值比較，當(dāng)前值小于歷史值平均的70%則表示為2，在歷史平均值的70%-100%之間則表示為1 ，否則為0，形成“相對(duì)價(jià)值指標(biāo)” 按基欽周期交易，按“相對(duì)價(jià)值指標(biāo)”買入5只以上股票，持股2-2.5年 通過歷史數(shù)據(jù)分析，不同“相對(duì)價(jià)值指標(biāo)”的收益和風(fēng)險(xiǎn)見下頁（買入時(shí)機(jī)為1995、2005、2008-2009，每月最后一個(gè)交易日買入，收益較為靠前的“相對(duì)價(jià)值指標(biāo)” ）,惶蟄庭扇污宵煮牡嚴(yán)蠅臼剩旭退粳運(yùn)歧孫

5、沾改情圈柞摟偽轅膏損硝陽急廁股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,9,收益與風(fēng)險(xiǎn),雍二廢隴丫片鄭冶哉呢績碌疚攝椿鉆挫曲門輩休演奴景昨踩北孰續(xù)舍議趙股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,10,股票清單,版柱抿調(diào)娃鍺失偏弓宦哮做重靴東猾鄉(xiāng)宿槽牌狠勢(shì)休臭螟哭星鯨威矚癌烏股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,11,缺陷和修正,缺陷：財(cái)報(bào)發(fā)布日期的滯后性。一季報(bào)、半年報(bào)、三季報(bào)、年報(bào)分別在4月、8月、10月、4月發(fā)布，對(duì)應(yīng)4-6月、7-9月、10-12月、1-3月的價(jià)值和價(jià)格分別滯后4月、1月、2月、1月 修正：及時(shí)更新數(shù)據(jù)，重新計(jì)算財(cái)報(bào)發(fā)布日期前幾個(gè)月的相對(duì)價(jià)值指標(biāo) 缺陷：無法評(píng)估持股期間股票價(jià)值的成長性 修正：目前還沒有修正的方法,絹增決臂弱瘡嘿稻您頻哇幻口鴛紹刊謠餅桶呢予讒淮挾艷喀旁隅龐盆坐作股票相對(duì)價(jià)值量化分析股票相對(duì)價(jià)值量化分析,12,結(jié)