1、杜邦財(cái)務(wù)分析體系應(yīng)用,A. 提出問(wèn)題,南開(kāi)戈德（000537，現(xiàn)名廣宇發(fā)展）是從事自助設(shè)備的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。擁有南開(kāi)大學(xué)多學(xué)科技術(shù)背景，特別是識(shí)別技術(shù)，在行業(yè)一枝獨(dú)秀。 擁有目前中國(guó)國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的生產(chǎn)線之一，并建立滿(mǎn)足國(guó)際ISO9000質(zhì)量保證體系，達(dá)到歐洲標(biāo)準(zhǔn)的管理體系。 在22個(gè)城市建立了覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷(xiāo)體系，產(chǎn)品已出口到英國(guó)等國(guó)。與MARS、FOURSQUARE等多家著名的跨國(guó)公司建立了從研發(fā)到營(yíng)銷(xiāo)的戰(zhàn)略臺(tái)作伙伴關(guān)系，努力鑄造國(guó)際品牌。,然而公司近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻顯示：,1. 盈利能力下降,2. 運(yùn)營(yíng)能力下降,3. 償債能力下降 短期償債能力 長(zhǎng)期償債能力,利息保障倍數(shù),

2、4. 現(xiàn)金流量不正常,?,B. 分析問(wèn)題,分析思路 運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，對(duì)公司近三年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，找出令公司財(cái)務(wù)狀況不理想的原因。 聲明 因本著以練促學(xué)的目的，我們大膽進(jìn)行了分析。但限于水平以及杜邦財(cái)務(wù)分析體系自身存在的若干缺陷，分析中可能存在疏漏謬誤之處，敬請(qǐng)各位見(jiàn)諒，并歡迎批評(píng)指正！,有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),1. 問(wèn)題揭示核心指標(biāo)：權(quán)益凈利率,2. 一級(jí)分析：權(quán)益凈利率，走低？權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù),如下圖所示，導(dǎo)致權(quán)益凈利率走低的主要原因是資產(chǎn)凈利率的下滑。,3. 二級(jí)分析：資產(chǎn)凈利率，下降？資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如由下圖所示，導(dǎo)致資產(chǎn)凈利率下降的原因有兩個(gè)。,3

3、.1. 三級(jí)分析：銷(xiāo)售凈利率，下降？銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入,上述分析表明，導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率下降的原因有：銷(xiāo)售收入的下滑和凈利潤(rùn)的下降。 為能進(jìn)一步明晰原因，我們將進(jìn)行四級(jí)分析和五級(jí)分析。 銷(xiāo)售收入分析 凈利潤(rùn)分析 成本分析 期間費(fèi)用分析,3.1.1. 銷(xiāo)售收入分析銷(xiāo)售收入=價(jià)格銷(xiāo)售量,價(jià)格下降 2001 年關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)偏高，現(xiàn)在的價(jià)格正?；貧w所致。 競(jìng)爭(zhēng)加劇 富士、奧柯瑪?shù)绕髽I(yè)加入，公司營(yíng)銷(xiāo)策略存在問(wèn)題，市場(chǎng)占有率下降。,3.1.2. 凈利潤(rùn)分析凈利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入-全部成本+其他利潤(rùn)-所得稅,銷(xiāo)售成本及其在銷(xiāo)售收入所占比重分析,銷(xiāo)售費(fèi)用及其在銷(xiāo)售收入中所占比重分析,管理費(fèi)用及其在銷(xiāo)售收入中所

4、占比重分析,財(cái)務(wù)費(fèi)用及其在銷(xiāo)售收入中所占比重分析,從以上各圖，可以看出 1. 銷(xiāo)售收入逐年下降，銷(xiāo)售利潤(rùn)逐年減少。 2. 銷(xiāo)售成本逐年減少，在銷(xiāo)售收入中所占比重卻逐年增加。 3. 期間費(fèi)用變化不一，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用在銷(xiāo)售收入中所占比重逐年增加。,期間費(fèi)用分析,以上分析表明：在銷(xiāo)售收入大幅度下降的同時(shí)，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的剛性成為凈利潤(rùn)下降的主要原因。 管理費(fèi)用 剛性行政管理費(fèi)。 作為科技類(lèi)企業(yè)，研發(fā)投入較高。 財(cái)務(wù)費(fèi)用 大股東及關(guān)聯(lián)單位占用資金。 為了維持資金鏈而進(jìn)行的籌資造成財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。,3.2. 三級(jí)分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，下降了？,比較上圖，可以發(fā)現(xiàn)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，是因?yàn)楣潭ㄙY

5、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。作為流動(dòng)資產(chǎn)的組成部分，應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率的下降也十分明顯。 另外，比較流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，還可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的原因另有奧妙。,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析,分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)，存貨和應(yīng)收賬款所占比例很小，其他應(yīng)收款所占的比例卻很大。,2003 年9 月30 日，南開(kāi)戈德的其他應(yīng)收款凈額高達(dá)5.93 億元，約占公司凈資產(chǎn)的84。 主要原因：關(guān)聯(lián)交易 關(guān)聯(lián)方（參見(jiàn)組織結(jié)構(gòu)圖）：天津立達(dá)集團(tuán)及所屬單位、戈德集團(tuán) 、微超貿(mào)易。 如2001 年將1 年以上的預(yù)付賬款6570 萬(wàn)元轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款；將對(duì)戈德集團(tuán)和天津南開(kāi)戈德創(chuàng)業(yè)投資有

6、限公司、天津立達(dá)集團(tuán)有限公司兩家子公司應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款等。,其他應(yīng)收款分析,南開(kāi)戈德集團(tuán)的分、子公司構(gòu)成圖,天津南開(kāi)戈德集團(tuán)有限公司,天津南開(kāi)戈德股份有限公司,天津南開(kāi)生物化工股份有限公司,天津戈德移動(dòng)商務(wù)有限公司,天津和平海灣電源集團(tuán)有限公司,天津天高國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展公司,天津戈德軟件有限公司,天津中鈔戈德智能技術(shù)有限公司,南開(kāi)大學(xué)、魯能集團(tuán)、盛元?jiǎng)?chuàng)新投資有限公司、立達(dá)集團(tuán)、泰達(dá)股份、天津科技發(fā)展投資總公司、榮意達(dá)房地產(chǎn),北京南開(kāi)戈德自動(dòng)識(shí)別技術(shù)有限公司,上海南開(kāi)戈德防偽識(shí)別器材有限公 司,鄭州南開(kāi)戈德電子有限公司,哈爾濱巨邦科技風(fēng)險(xiǎn)投資管理有限公司,天津南開(kāi)戈德創(chuàng)業(yè)投資有限公司,江蘇南大

7、戈德環(huán)?？萍加邢薰?興安證券有限責(zé)任公司,天津微超貿(mào)易有限公司,天津國(guó)際商場(chǎng)有限公司,集團(tuán)股東,2002年被轉(zhuǎn)讓天津科技,由燈塔油漆轉(zhuǎn)讓,其他問(wèn)題互相擔(dān)保，或有負(fù)債,南開(kāi)戈德累計(jì)對(duì)外擔(dān)保金額已經(jīng)高達(dá)3.81億元，約占公司目前凈資產(chǎn)的54。 2003 年為天津國(guó)際商場(chǎng)有限公司、天津燈塔涂料股份有限公司借款提供了7000 萬(wàn)元和1.27 億元的擔(dān)保。 對(duì)外擔(dān)保之中，多數(shù)是為借新還舊的貸款。,其他問(wèn)題證券投資，本大利薄,由于2001 年以來(lái)股市情況不佳，戈德在證券市場(chǎng)的運(yùn)作也不成功，反而占用了大量的資金。 2002 年，向興安證券有限責(zé)任公司新增投資額為11000 萬(wàn)元，收益31.74 萬(wàn)元。,4. 綜合分析,在運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，對(duì)南開(kāi)戈德近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行層層分解、因素分析之后，我們得出了以下結(jié)論，以求能解釋南開(kāi)戈德財(cái)務(wù)狀況不理想的原因。,分析結(jié)論,主業(yè)經(jīng)營(yíng)不善 自身優(yōu)勢(shì)不能得到充分發(fā)揮。 營(yíng)銷(xiāo)策略存在問(wèn)題。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。 成本、費(fèi)用控制不善 期間費(fèi)用剛性。 財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)不合理。 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)不善 其他應(yīng)收款數(shù)額龐大。 資金利用不善 證券市場(chǎng)投入本大利薄。 企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn) 相互擔(dān)保問(wèn)題嚴(yán)重，或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)很大。,C.