1、第三章 產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡,主要內(nèi)容,第一節(jié) 投資的決定 第二節(jié) IS曲線 第三節(jié) 利率的決定 第四節(jié) LM曲線 第五節(jié) IS-LM分析 第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架,第一節(jié) 投資的決定,一、投資與利率 （一）投資：是指資本的形成，即社會(huì)實(shí)際資本的增加，包括廠房、設(shè)備和存貨的增加、新住宅的建筑等。是一流量概念 投資與資本的關(guān)系 1.投資的類型 引起因素：自發(fā)性投資 ，引致性投資 投資主體：國內(nèi)私人投資和政府投資。 投資形態(tài)：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。 投資動(dòng)機(jī)：生產(chǎn)性投資和投機(jī)性投資。 與資本存量的關(guān)系：重置投資、凈投資、總投資。,2.影響因素,（1）收益。 （2）成本。 （3）預(yù)期：

2、個(gè)人和企業(yè)對未來的預(yù)測預(yù)料和 信心。 經(jīng)濟(jì)預(yù)期和非經(jīng)濟(jì)預(yù)期,（二）投資函數(shù),投資與利率之間的關(guān)系稱為投資函數(shù)。 一般來說，投資是利率的減函數(shù)。 i=i（r） 設(shè)i=e-dr， 則e為r即使為零時(shí)能有的投資量，稱為自主投資。 d為利率對投資的影響系數(shù)。,二、資本邊際效率MEC （marginal efficiency of capital）,設(shè)R0為本金（現(xiàn)值），Rn表示第n年的本利和，r表示利率，n表示年期，則 Rn=R0（1+r ) n，R0=Rn（1+r )-n MEC: 正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各期預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本的一種貼現(xiàn)率。,R=R1（1+r

3、 )-1+R2（1+r )-2+Rn（1+r )-n+ J（1+r )-n 如果r大于市場利率r0，投資就是可行的。 r的大小與供給價(jià)格呈反向關(guān)系，與預(yù)期收益呈正向關(guān)系。,三、資本邊際效率曲線,投資量（i）與利息率（r）存在反方向變動(dòng)關(guān)系。,100,150,300,市場利率越高，投資量越?。环粗顿Y量越大。,四、投資邊際效率曲線（MEI）,利率下降各企業(yè)都增加 投資資本品供給價(jià)格上漲 預(yù)期收益不變MEC減少 MEI一般要小于MEC； MEI更精確地表示投資量與利率存在反方向關(guān)系。,MEI,第二節(jié) IS曲線,一、IS曲線及推導(dǎo) （一）IS曲線的含義 IS曲線：反映產(chǎn)品市場均衡時(shí)，利率和收入間相互

4、關(guān)系的曲線。 （二）IS曲線的推導(dǎo) 1.圖形推導(dǎo) 2.公式推導(dǎo) IS曲線由投資函數(shù)與儲(chǔ)蓄函數(shù)通過i=s等式推導(dǎo)。 假設(shè)投資是利率的函數(shù)，i=e-dr（投資函數(shù)） s=-+(1-)y（儲(chǔ)蓄函數(shù) ），i=s 則y=(+e-dr) /(1-) 可以看出：均衡的國民收入與利率存在反方向變化的關(guān)系,IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義,1）描述產(chǎn)品市場達(dá)到宏觀均衡，即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。 2）處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。 3）均衡的國民收入與利率之間存在反方變化。利率提高,總產(chǎn)出趨于減少；利率降低，總產(chǎn)出趨于增加。 4）如果某一點(diǎn)位處于IS曲線右邊，表示i

5、s，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模。如果某一點(diǎn)位處于IS曲線的左邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲(chǔ)蓄規(guī)模。,IS曲線的斜率取決于d和。,d是投資需求對利率變動(dòng)的反應(yīng)程度，表示利率 變動(dòng)一定幅度時(shí)投資變動(dòng)的程度。,反映消費(fèi)隨收入變動(dòng)而變動(dòng)的程度。,y=(+e-dr) /(1-),二、IS曲線的斜率,r=(+e)/d - y(1- )/d,如果d較大，IS曲線斜率則較小，曲線較平緩。,如果較大，IS曲線斜率則較小，曲線較平緩。,這也意味著MPS較小，儲(chǔ)蓄曲線較平緩。,三部門經(jīng)濟(jì)中，IS曲線斜率為1- （1-t)/d,IS曲線斜率取決于d、和t；t越小，I

6、S曲線越平緩。,這也意味著投資需求曲線較平緩。,三、IS曲線的移動(dòng),（一）投資需求變動(dòng),（二）儲(chǔ)蓄變動(dòng),（三）三部門經(jīng)濟(jì)IS曲線的移動(dòng),均衡收入：y=(+ i + g -t) / ( 1-),投資函數(shù)：i=e-dr,y=(+e-dr+g-t)/( 1-),設(shè)政府購買變動(dòng)為 g，則y=g*1/(1-),政府購買增加，IS曲線 移，,右,反之 移。,左,IS曲線移動(dòng)的幅度取決于,政府購買增量、支出乘數(shù),設(shè)稅收變動(dòng)為T，則y=T*- /(1-),政府稅收增加，IS曲線 移，,左,反之 移。,右,IS曲線移動(dòng)的幅度取決于,政府稅收增量、稅收乘數(shù),第三節(jié) 利率的決定,一、貨幣與貨幣市場 二、貨幣需求 三

7、、貨幣供給 四、貨幣市場的均衡利率,一、貨幣與貨幣市場,（一）貨幣的含義 1. 貨幣是大家所普遍接受的用于商品和勞務(wù)交換以及債務(wù)清償?shù)闹Ц妒侄巍?2.貨幣的類型 貨幣的形式，隨著貨幣制度的發(fā)展而不同 3.貨幣本質(zhì)與職能 4.貨幣的度量 （二）金融市場 公開市場，是進(jìn)行資金融通和借貸的場所。,金融市場,1.貨幣市場 （1）銀行同業(yè)拆放（拆借）市場 （2）短期證券市場 按交易內(nèi)容分： 商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場、政府短期債券市場、 回購協(xié)議市場 （3）貼現(xiàn)市場 2.資本市場,貨幣的類型,1.按形態(tài)分： 實(shí)物貨幣、金屬貨幣、紙幣、存款貨幣 2.按價(jià)值與幣材（制造貨幣的材

8、料）的關(guān)系： 商品貨幣、代用貨幣、信用貨幣 3.按發(fā)揮作用的范圍： 國內(nèi)貨幣、國際貨幣,貨幣的本質(zhì)和職能,1.貨幣的本質(zhì)：貨幣金屬論；貨幣名目論 2.貨幣的職能： 交換媒介、 價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、 延期支付標(biāo)準(zhǔn)、 財(cái)富的貯藏手段、 世界貨幣,貨幣的度量,劃分貨幣層次主要是依據(jù)流動(dòng)性原則- 即某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ㄊ侄魏椭Ц妒侄蔚哪芰?，即轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)購買力的能力。 流動(dòng)程度不同的貨幣在同等的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)手的次數(shù)不同，從而形成的購買力也不同，進(jìn)而對貨幣的供給總量的影響程度也不同。,國際貨幣基金組織的劃分：,M0:流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔和鑄幣 M1=M0+商業(yè)銀行活期存款+郵政匯劃系統(tǒng)或 國庫接受的私人活期存款

9、M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款+政府債券 M3=M2+可轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)（債券、股票）,我國的貨幣層次的劃分：,M0：現(xiàn)金或流通中的貨幣； M1：M0可開支票進(jìn)行支付的單位活期存款； M2：M1居民儲(chǔ)蓄存款 單位定期存款單位其他存款證券公司客戶保證金。,二、貨幣需求liquidity,（一）傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論 古典的貨幣數(shù)量說 現(xiàn)金交易數(shù)量說-費(fèi)雪交易方程式MVPQ 現(xiàn)金余額學(xué)說-劍橋方程式MkPQ （二）凱恩斯的貨幣需求理論 凱恩斯的思想基礎(chǔ)：對未來預(yù)期的不確定性 凱恩斯的貨幣需求分析 3.對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 （三）弗里德曼的新貨幣數(shù)量論,早期貨幣數(shù)量論的核心內(nèi)容是認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動(dòng)與物

10、價(jià)或貨幣價(jià)值的變動(dòng)之間存在著因果關(guān)系，即在其他條件不變的情況下，物價(jià)水平或貨幣價(jià)值有貨幣數(shù)量決定。,讓博丹認(rèn)為，金銀的價(jià)值與一般的商品的價(jià)值相同，其數(shù)量的增加會(huì)引起與其交換的商品價(jià)值自然就要上漲。 約翰洛克第一次以貨幣數(shù)量論同貨幣金屬學(xué)說抗衡，認(rèn)為商品價(jià)格的變化取決于貨幣數(shù)量和商品的供求關(guān)系。 休謨獨(dú)立地分析和研究了貨幣影響物價(jià)的過程，認(rèn)為雖然貨幣的增加有促進(jìn)生產(chǎn)高漲的某些事實(shí)，但一國財(cái)富并不受貨幣多寡的影響。 大衛(wèi)李嘉圖認(rèn)為，黃金和白銀等貨幣的價(jià)值并不是完全取決于其絕對量，而是取決于與它所必須完成的支付的相對量。,劍橋方程式與交易方程式的區(qū)別：,交易方程式： 1、注重貨幣的交易職能2、在研究

11、中提出了貨幣有一定的流通速度，但沒有深入地研究影響貨幣流通速度的因素； 劍橋方程式： 1、更注重貨幣的貯藏功能2、認(rèn)為現(xiàn)金余額的變化是影響貨幣流通速度的主要因素。3、現(xiàn)金余額學(xué)說分析了人們對貨幣需求的動(dòng)機(jī)，這是貨幣理論研究中的一個(gè)突破。,凱恩斯的貨幣需求分析,（1）貨幣的交易需求 交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī) L1L(Y) （2）貨幣的投機(jī)需求（投機(jī)動(dòng)機(jī)） 指人為了在未來某一適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而愿意持有一部分貨幣。L2=L(r) （3）貨幣的總需求 L=L1（Y）+L2（r）,交易動(dòng)機(jī),個(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)。,貨幣需求產(chǎn)生于收入與支出的不同步性。,主要決定于收入，并與收入呈正比

12、。,謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（預(yù)防性動(dòng)機(jī)）,個(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了預(yù)防意外支出。,貨幣需求產(chǎn)生于收入和支出的不確定性。,主要也決定于收入，并與收入呈正比。,設(shè)L1為交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的全部貨幣需求量， y表示收入，k表示兩者間的比例關(guān)系，則,L1=L1（y),或 L1=ky,投機(jī)動(dòng)機(jī),債券價(jià)格一般隨利率變化而變化： 市場利率高則債券價(jià)格低；市場利率低則債券價(jià)格高。,投機(jī)性貨幣需求主要決定于利率，并與利率呈反比。,設(shè)L2為投機(jī)動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求量，r表示市場利 率，h表示兩者間的比例關(guān)系，則,L2= L2（r）,或 L2=- h r,債券價(jià)格預(yù)計(jì)上漲時(shí)人們會(huì)買進(jìn)，而減少貨幣持有。,流動(dòng)性陷阱,靈活偏好

13、陷阱，即當(dāng)利息率下降到一定程度時(shí)，人們對貨幣的投機(jī)需求會(huì)變得無限大 。 貨幣供給的增加并不能使利率降低，因而增加的貨幣存量都被自愿貯存了，貨幣需求成為完全彈性，有如無底洞一般，“流動(dòng)性陷阱”的名稱即由此而來。,貨幣需求函數(shù),名義貨幣量和實(shí)際貨幣量,設(shè)前者（票面價(jià)值）為M，后者（具有不變購買力） 為m，價(jià)格指數(shù)為P，則:,m=M/P,或M=Pm,L=L1(y)+L2( r )=ky-hr,名義貨幣需求：L= =L1（Y）+L2（r） =(ky- hr)P,或 Ld/P=f(r,Y),L1為垂線，表示滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎 動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線，與利率無關(guān)。,L2先向右下方傾斜，后為水平線， 表示貨幣的

14、投機(jī)需求先隨利率下 降而增加，后為“流動(dòng)偏好陷阱”。,當(dāng)收入提高時(shí)，貨幣需求曲線 向右移。,對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 ,(1)鮑莫爾的平方根公式 鮑莫爾對交易性貨幣需求和利息率的關(guān)系進(jìn)行了深入地分析，論證了交易性貨幣需求同樣會(huì)受到利息率的影響，提出了與利息率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根公式或鮑莫爾模型（b為變現(xiàn)一次所需的手續(xù)費(fèi)） (2)惠倫的立方根公式 惠倫修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對利率不敏感的觀點(diǎn)，提出了與利息率相關(guān)的預(yù)防性貨幣需求模型，即立方根公式或惠倫模型：,(3)托賓的資產(chǎn)組合理論,托賓對凱恩斯投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求理論進(jìn)行了發(fā)展，在維持投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率呈反向關(guān)系的基本

15、結(jié)論的前提下，分析了人們在同一時(shí)間同時(shí)持有包括貨幣在內(nèi)的多種不同收益率的金融資產(chǎn)這一客觀情況，這就是托賓模型。托賓模型主要研究在對未來預(yù)計(jì)不確定性存在的情況下，人們怎樣選擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“資產(chǎn)組合理論”。,三、貨幣供給,貨幣供給是與貨幣需求相對應(yīng)的另一個(gè)側(cè)面，指經(jīng)濟(jì)中某一時(shí)期的貨幣的總存量也就是實(shí)際投入流通中的貨幣總數(shù)量，實(shí)際上等于現(xiàn)金于銀行存款的總和。 對某一時(shí)期貨幣總量的控制是貨幣政策的核心。 貨幣供給分析包括貨幣供給行為和貨幣供給量兩大內(nèi)容：貨幣供給行為是指銀行體系通過自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)向經(jīng)濟(jì)界提供貨幣的原理和機(jī)制；貨幣供給量是指銀行系統(tǒng)向流通中供應(yīng)了多少貨幣。 貨幣供給外生

16、性：貨幣供給為一常量，由貨幣當(dāng)局控制。,四、貨幣市場的均衡利率,（一）貨幣市場的均衡 在某一利率水平時(shí)貨幣需求和貨幣供給相等的狀態(tài)。,市場利率供給,出售有價(jià)證券,證券價(jià)格下降,利率上升,投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求減少,抑制投資使國 民收入下降,交易動(dòng)機(jī)的貨 幣需求減少,貨幣供求 趨于平衡,市場利率r0時(shí)，貨幣需求供給,貨幣供求 趨于平衡,利率下降,貨幣需求增加,（二）貨幣需求曲線的移動(dòng),（三）貨幣供給曲線的移動(dòng),貨幣的交易需求或投機(jī)需求增加,曲線L向右方移動(dòng)至L，,均衡利率r0上升至r1。,政府增加貨幣供給量,曲線m向右移動(dòng)至m，,均衡利率r0下降至r1。,當(dāng)利率下降到一定程度，即貨幣需求曲線呈水平線

17、時(shí)， 無論增加多少貨幣供給，利率不會(huì)再下降。,第四節(jié) LM曲線,一、LM曲線及推導(dǎo),設(shè)m為貨幣供給量，L為貨幣需求量，,L=L1（y）+L2（r）=ky-hr,m=ky-hr,y=hr/k+m/k,（一）LM曲線：反映貨幣市場均衡條件下r和y間關(guān)系 的曲線。,LM曲線上任一點(diǎn)者代表一定的利率和收入組合， 并且L=m，即貨幣市場是均衡的。,LM曲線由兩個(gè)貨幣需求函數(shù)以及L=m等式推導(dǎo)。,貨幣市場均衡, 則m=L,（二）LM曲線的推導(dǎo),投機(jī)需求曲線,交易需求曲線,貨幣市 場均衡,即取決于貨幣投機(jī)需求和交易需求曲線的斜率。,（一）k是貨幣交易需求對收入變動(dòng)的反應(yīng)程度。,（二）h反映貨幣投機(jī)需求隨利率

18、變動(dòng)而變動(dòng)的程度。,r=ky/h-m/h,二、LM曲線的斜率,LM曲線的斜率取決于k和h。,如果k較大，LM曲線斜率則較大，曲線較陡峭。,如果h較大，LM曲線斜率則較小，曲線較平緩。,（三）貨幣的交易需求函數(shù)一般較穩(wěn)定，LM曲線的 斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)。,古典 區(qū)域,中間 區(qū)域,凱恩斯區(qū)域,（四）LM曲線的三個(gè)區(qū)域,1.凱恩斯區(qū)域,當(dāng)貨幣投機(jī)需求曲線為水平線時(shí)對應(yīng)的LM曲線所 指區(qū)域，也稱蕭條區(qū)域。,利率水平很低，擴(kuò)張性貨幣政策也不能增加收入。,擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線右移，收入水平增加。,2.古典區(qū)域,當(dāng)貨幣投機(jī)需求曲線為垂線時(shí)的LM曲線所指區(qū)域。,利率水平很高，擴(kuò)張性貨幣政策可

19、降利率，增加收入。,擴(kuò)張性財(cái)政政策只能提高利率，而收入不會(huì)增加。,LM曲線斜率在古典區(qū)域?yàn)闊o窮大，在凱恩斯區(qū) 域?yàn)榱悖谥虚g區(qū)域(一般情況）為正值。,三、LM曲線的移動(dòng),（一）h值發(fā)生變動(dòng),h變大,LM曲線變平緩（順時(shí)針方向轉(zhuǎn)動(dòng)）,貨幣需求對利率的敏感程度增加,（二）k值發(fā)生變動(dòng),k變大,LM曲線變陡峭（逆時(shí)針方向轉(zhuǎn)動(dòng)）,貨幣需求對收入的敏感程度增加,相同的利率變化幅度使均衡產(chǎn)出的變化加大,相同的交易需求變化要求的均衡產(chǎn)出變化減小,（三）貨幣供給量變動(dòng),貨幣供給增加,利率下降,刺激投資、消費(fèi),國民收入增加,LM曲線右移,（四）價(jià)格水平P發(fā)生變動(dòng),P升高,LM曲線左移,實(shí)際貨幣供給減少,第五節(jié)

20、ISLM分析,一、兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率和收入,產(chǎn)品市場均衡：i=s,貨幣市場均衡：m=L,LM曲線：m=L1(y)+L2( r ),IS曲線：i( r )=s(y),兩個(gè)市場同時(shí)均衡即IS曲線與LM曲線的交點(diǎn)。,LM,IS,E,y0、r0分別是均衡收入和均衡利率,以IS曲線為界，曲線以左（如A）：,i s,總需求 總供給,A點(diǎn)右移,生產(chǎn)和收入y增加,A,貨幣交易需求增加,投機(jī)需求減少，r上升,A點(diǎn)上移,E,以LM曲線為界，曲線以右（如B）：,貨幣需求 貨幣供給,B點(diǎn)上移,利率r上升,B,抑制投資使 收入y下降,B點(diǎn)左移,二、均衡收入和利率的變動(dòng),E0點(diǎn)為產(chǎn)品市場、貨幣市場均衡,1.國家財(cái)政政策調(diào)節(jié),y*為充分就業(yè)的均衡收入，,僅靠市場無法調(diào)節(jié)，需要有國家 財(cái)政政策或貨幣政策調(diào)節(jié)。,政府變動(dòng)支出和稅收來調(diào)節(jié)國民收入。,增加支出，或降低稅收，或同時(shí)進(jìn)行,2.國家