1、 億歐/intelligence Composed by EO intelligence, August 2018 INTRODUCTION研究背景：中國內地企業(yè)境外（港、美）上市的歷程可以追溯到半世紀之前。隨著中國企業(yè)在國際市場話語權的增強以及全球金融市場的一體化融合程度的加深，越來越多的企業(yè)開始選擇境外上市。 研究目的：億歐希望通過本次研究來探究中國內地企業(yè)境外上市的過往歷程及現(xiàn)狀，并對 2018 年下半年可能 IPO 的企業(yè)做出預測。 說明：1.2.本報告中的中國企業(yè)指的是主要經營活動在中國大陸的內地企業(yè)。 3.由于數(shù)據(jù)收集及整理的時間節(jié)點不一致，具體請參照每頁

2、注釋。 4.報告中將以互聯(lián)網技術為基礎開展業(yè)務的企業(yè)匯總，統(tǒng)稱為互聯(lián)網泛科技行業(yè)。 中國企業(yè)境外（港、美）上市數(shù)量趨勢 1970-2018807060504030201001970 1973 1981 1983 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018中國企業(yè)港股上市證券數(shù)量中國企業(yè)美股上市證券數(shù)量（含已退市）說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐 1970 年，第一家中國內地企業(yè) HERALD HOLD 在團成為首家登陸港股的中國互聯(lián)網

3、企業(yè)。 上市；2000 年，朗華國際集 1991 年，第一家中國內地企業(yè)南太地產在美國上市；2000 年，新浪成為首家登 陸美股的中國互聯(lián)網企業(yè)。 隨著中國企業(yè)實力的增強以及全球金融市場的一體化融合程度的加深，越來越 多的企業(yè)開始選擇境外上市。 3 對不同性質的企業(yè)而言，出海上市的訴求有所差異，但主要集中在以下三個方面： 采用 VIE 架構的企業(yè)在中國境內上市受到限制。境外上市能更好保護境外投資人的利益。同股不同權能有效維護創(chuàng)始人及高管利益。國內對于企業(yè) IPO 要求嚴格，利潤及規(guī)模的門檻較高。境外上市采用注冊制，耗時較國內核準制明顯縮短。美港兩地相較國內是更成熟的金融市場，能吸引全球投資人。

4、境外上市更有利于樹立中國企業(yè)良好的國際化形象，有利于開拓國際市場，提高信用評級。 4 中國內地企業(yè)境外上市浪潮1970-20181201008060402001970 1973 1981 1983 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018境外（港、美）上市企業(yè)總數(shù) 說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐1997年回歸重大利好上市港股表現(xiàn)活躍，同比大幅增長2007年金融之前的泡沫擴張美港股市聯(lián)動2010年2010年上市企業(yè)達到峰值國內經濟不

5、景氣，融資困難2014- 2015年新技術產業(yè)成熟電商類互聯(lián)網企業(yè)爆發(fā)互聯(lián)網金融行業(yè)爆發(fā)，占到美股全年上市公司的34% 2017年受產業(yè)政策影響5 家數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日企業(yè)退市的原因可以分為兩類:違反證券法或股價觸及退市標準。 美股估值低于預期，對公司長期發(fā)展起不到積極作用。例如分眾傳媒，巨人網絡，完美世界。 受外界環(huán)境的影響和刺激。主要表現(xiàn)在 2015 年國策利好，市場反應熱烈，不少企業(yè)從美股退市，回國上市，例如奇虎360。 6 目前在上市的中國內 地企業(yè)共 1062 家，合計市值約 21 萬億港幣，占64%到港股總市值的* 上市板塊包含主板

6、、創(chuàng)業(yè)板目前在美國上市的中國內 地企業(yè)共 195 家，合計市值約 1.7 萬億美元，占到美股總市值的 7% * 美國上市交易所包含紐交所、納斯達克、美國證券交易所 說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日7$ 中國境外上市企業(yè)行業(yè)分類5.3%7.3%消費品信息技術&電信服務 13.9%金融&醫(yī)療53.8%工業(yè)&能源&原材料 房地產&公共事業(yè) 19.7%數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日按照 GICS 分類標準，將境外上市的內地公司類型分為 5 個大類。行業(yè)屬性占比大的前兩名分別是消費品、信息技術&電信服務。 億歐通過對公司業(yè)務進行梳理，整理出互聯(lián)網泛科技行業(yè)

7、在及美國股市占比分別為： 港股 1062 家中國上市公司中，互聯(lián)網泛科技概念企業(yè) 177 家，占到企業(yè)總數(shù)的16.6% 美股 195 家中國上市公司中，互聯(lián)網泛科技概念企業(yè) 80 家，占企業(yè)總數(shù)的41%* 將以互聯(lián)網技術為基礎開展業(yè)務的企業(yè)匯總，統(tǒng)稱為互聯(lián)網泛科技行業(yè)。8 中國內地境外上市企業(yè)市值TOP10數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年7月27日 阿里巴巴和騰訊分別奪魁美股、港股市值 TOP1 ，分別是第二名的 2.3 倍和 1.7 倍。 但除阿里巴巴與騰訊外，其他企業(yè)均具有國資背景。9 - 港股上市的中國內地企業(yè)漲幅TOP20（倍）600.00400.00200

8、.000.00數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年7月27日騰訊控股漲幅高達 531倍 港股漲幅 TOP20 中，互聯(lián)網泛科技企業(yè)占比 15%美股上市的中國內地企業(yè)漲幅TOP20（倍） 120.00 90.00 60.00 30.000數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年7月27日美股漲幅 TOP20 中，互聯(lián)網泛科技企業(yè)占比百度漲幅高達 93倍 60%10 6175482498美股市場上，61 家企業(yè)相較發(fā)行價上漲，75 家企業(yè)相較發(fā)行價下跌。 港股市場上，482 家企業(yè)相較發(fā) 行價上漲，498 家企業(yè)相較發(fā)行價下跌。 * 由于部分企業(yè)未錄入發(fā)

9、行價，故無法計算漲跌幅。中國內地海外上市企業(yè)跌幅TOP3（、美國）天時軟件-98.9%亞洲果業(yè)-98.8%中綠-98.7%綠能寶-97.8%美國眾美聯(lián)-96.8%美國航美傳媒-96.8%美國數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日 互聯(lián)網泛科技企業(yè)與全部企業(yè)境外上市進程對比1970-201812030互聯(lián)網泛科技企業(yè)上市數(shù)境外上市企業(yè)總數(shù)1002580206015401020500境外（港、美）上市企業(yè)總數(shù)互聯(lián)網泛科技上市企業(yè)數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind、億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日騰訊控股、盛大網絡、藝龍、第九城市 2004年332010年-2011年

10、-12當當網、人人網、世紀佳緣阿里巴巴、京東、微博、聚美優(yōu)品 2014年611搜狗、趣店、司庫、拍拍貸、簡樸科技 2017年81612 自2017年Q4至2018年8月1日： 港股已迎來 11 家中國泛科技類企業(yè)成功上市，共募集資金凈額 589.1億 港幣。 美股已迎來 18 家中國泛科技類企業(yè)成功上市，共募集資金凈額 71.1億 美 元。 按照業(yè)務劃分，TOP3 分別是：互聯(lián)網金融、教育和視頻。 754教育視頻互聯(lián)網金融數(shù)據(jù)來源：wind 、億歐*美股上市交易所包含納斯達克、紐交所13 億歐：2018年互聯(lián)網泛科技企業(yè)上市潮原因分析2018年8月1日，9不完全統(tǒng)計，截至家互聯(lián)網泛科技企業(yè)已在

11、境外（港、美）提交IPO申請。2018/7/18在線教育2018/7/3滬江教育教育2018/6/28寶寶樹電商2018/6/27找鋼網B2B平臺2018/6/25美團點評生活消費2018/6/25華興資本投資銀行2018/6/21同程藝龍在線旅行2018/4/23凡普金科互聯(lián)網金融2018/7/19美麗聯(lián)合電商美國數(shù)據(jù)來源：億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日 2018年上市潮中互聯(lián)網泛科技企業(yè)所在地數(shù)據(jù)來源：億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日 2018年已（將）上市的 28 家企業(yè)中，總部主要分布北上杭深。北京 （12）、上海（8）分列前二，杭州（2）、深圳（2）并列

12、第三。但杭州、深圳在數(shù)量上與北京、上海差距較大。 其他城市如廣州、石家莊、合肥、蘇州也有 1 家企業(yè)在此輪中上市。 總市值60%1040.0 億美元，占到此輪全部上市公司的60%總市值505.0 億美元，占到此輪全部上市公司的30%30%總市值81.6 億美元，占到此輪全部上市公司的5%5%總市值72.0 億美元，占到此輪全部上市公司的4%4%杭州上市公司總市值為 12.7 億美元合肥上市公司總市值為 5.49 億美元石家莊上市公司總市值為 2.08 億美元 1%數(shù)據(jù)來源：億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日 虎牙直播優(yōu)信美團點評拼多多映客嗶哩嗶哩同程藝龍優(yōu)信齊家網滬江教育愛奇藝華米

13、科技51信用卡寶寶樹數(shù)據(jù)來源：億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日2018年上市及申請中的互聯(lián)網泛科技企業(yè)共計 25 家，其中 52% 都擁有 BAT 或小米的投資。 17 2018年上市潮中互聯(lián)網泛科技企業(yè)成立時間32%40%28%Y5年5年Y10年Y10年*用Y代表成立時間Y5年1075年Y10年8Y10年數(shù)據(jù)來源：億歐說明：數(shù)據(jù)搜集截至日期為2018年8月1日18 通過對互聯(lián)網泛科技企業(yè)進行梳理，億歐根據(jù)估值、用戶數(shù)量、商業(yè)模式、技術階段等方面進行了預判，以上 17家細分市場龍頭企業(yè) 將有可能在2018年下半年陸續(xù)開啟上市之路。 說明：以上信息僅供參考。19 OUR TEAM億

14、歐是億歐公司旗下專業(yè)的產業(yè)創(chuàng)新研究院。 專注于以人工智能、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網為代表的前瞻性科技研究；以及前瞻性科技與不同領域 傳統(tǒng)產業(yè)結合、實現(xiàn)產業(yè)升級的研究，涉及行業(yè)包括汽車、金融、家居、醫(yī)療、教育、消費品、安防 等等；將力求基于對科技的深入理解和對行業(yè)的深刻洞察，輸出具有影響力和專業(yè)度的行業(yè)研究 報告、提供具有針對性的企業(yè)定制化研究和咨詢服務。 團隊成員來自于知名研究公司、大集團戰(zhàn)略研究部、科技媒體等，是一支具有深度思考分析能力、專業(yè)的領域知識、豐富行業(yè)人脈資源的優(yōu)秀分析師團隊。 REPORT AUTHOR茍瑜 Leona由天宇 Deco億歐 分析師 億歐 研究院院長 WeChat：135

15、52694406 Email：WeChat：decoyou Email：張帆 Fred隆騫 Ryan億歐 高級研究總監(jiān) 億歐 實習生 WeChatEmail：WeChatEmail：DISCLEAR本報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于的專業(yè)理解，清晰準確地反映了作者的研究觀點。本報告僅在相關法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構成任何廣告。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人