1、風(fēng)險管理,人文社會科學(xué)學(xué)院,閱讀書目,1. 劉鈞等主編：風(fēng)險管理概論，清華大學(xué)出版社，2013。 2.劉新立：風(fēng)險管理，北京大學(xué)出版社，2013。 3.王周偉：風(fēng)險管理，機(jī)械工業(yè)出版社，2011。 刊物報紙、電視、網(wǎng)絡(luò)、其它.,2,假設(shè)你現(xiàn)在有兩個選擇： （1）接受10000元的現(xiàn)金； （2）做一個游戲，從一個裝有90個黑色乒乓球和10個白色乒乓球的箱子中取出一個，如果取到的是黑色乒乓球，你將得到1000元；假如你取到的是白色乒乓球，你將得到100000元。 你將如何選擇？為什么？,巴林銀行破產(chǎn),巴林銀行：歷史顯赫的英國老牌貴族銀行，世界上最富有的女人伊麗莎白女王也信賴它的理財水準(zhǔn)，并是它的長

2、期客戶。 尼克李森：國際金融界“天才交易員”，曾任巴林銀行駐新加坡巴林期貨公司總經(jīng)理、首席交易員。以穩(wěn)健、大膽著稱。在日經(jīng)225期貨合約市場上，他被譽為“不可戰(zhàn)勝的李森”。 1994年下半年，李森認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)已開始走出衰退，股市將會有大漲趨勢。于是大量買進(jìn)日經(jīng)225指數(shù)期貨合約和看漲期權(quán)。然而“人算不如天算”,事與愿違，1995年1月16日，日本關(guān)西大地震，股市暴跌，李森所持多頭頭寸遭受重創(chuàng)，損失高達(dá)2.1億英鎊。,第一章 風(fēng)險管理 導(dǎo)論,重點與難點： 風(fēng)險的含義、特征、風(fēng)險的構(gòu)成要素、 風(fēng)險的度量 風(fēng)險管理的內(nèi)涵、目標(biāo)與框架 如何組織實施風(fēng)險管理,第一節(jié) 我們身邊的風(fēng)險,一、人類社會與風(fēng)險

3、共同發(fā)展,二、人類社會面臨的主要風(fēng)險,人類行為導(dǎo)致的風(fēng)險 自然災(zāi)害導(dǎo)致的風(fēng)險 人的生老病死形成的風(fēng)險,地震波及中國及亞洲多個國家個地區(qū) 北至遼寧 東至上海 南至香港、澳門、 泰國、越南 西至巴基斯坦,三、風(fēng)險的概念、特征和構(gòu)成要素,（一）風(fēng)險的內(nèi)涵 在英文中可譯為風(fēng)險的詞： Risk(n)：possibility that something harmful or undesirable may happen. Peril(n)：(great)danger, especially of being harmed or killed; something that causes danger.

4、Hazard(n)：something likely to cause damage or loss.,1.風(fēng)險的概念學(xué)術(shù)上的觀點,風(fēng)險是損失或損害的可能性 風(fēng)險是損失的不確定性（主觀說） 風(fēng)險是實際結(jié)果和預(yù)期結(jié)果的離差（客觀說） 風(fēng)險是可度量的不確定性,(1)風(fēng)險是損失或損害的可能性,1895年美國學(xué)者海尼斯（Haynes）在風(fēng)險一項經(jīng)濟(jì)因素（Risk as an Economic Factor）中從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上提出了風(fēng)險的概念。他認(rèn)為：“風(fēng)險一詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)和其他學(xué)術(shù)領(lǐng)域中，并無任何技術(shù)上的內(nèi)容，它意味著損害的可能性。某種行為能否產(chǎn)生有害的后果應(yīng)以其不確定性界定，如果某種行為具有不確定性時，其

5、行為就反映了風(fēng)險的負(fù)擔(dān)?！?(2) 風(fēng)險是損失的不確定性,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)者羅伯特.梅爾（Robert I.Mehr）所著的Fundamentals of Insurance(1986)中將風(fēng)險定義為：“在一定條件下?lián)p失的不確定性”。 C.A.克布（C.A.Kulp）和約翰.W.賀爾（John W. Hall）合著的意外傷害保險 (Casualty Insurance)將定義為：“在一定條件下財務(wù)損失的不確定性”。,臺灣學(xué)者宋明哲將其歸為“主觀說”。他認(rèn)為，“主觀說”的特點是，強(qiáng)調(diào)“損失”和“不確定性”。而所謂“不確定性”，則是指人們由于個人的經(jīng)驗、精神和心理狀態(tài)等不同，對事故所造成的損失在認(rèn)識上或

6、估計上的差別。這種“不確定性”包括事故發(fā)生與否不確定，發(fā)生的時間不確定，發(fā)生的狀況不確定以及發(fā)生的結(jié)果不確定。,(3)風(fēng)險是實際結(jié)果和預(yù)期結(jié)果的離差（客觀說）,美國學(xué)者佩弗爾認(rèn)為，風(fēng)險是一種客觀存在，不論人們是否已經(jīng)覺察到，它是以客觀的概率來測定的。 也就是說，客觀事物按其自身的運動規(guī)律在不斷發(fā)展變化，不管人們是否注意它們、觀察它們，它們都有可能會出現(xiàn)各種不同的結(jié)果，因而才有風(fēng)險。,美國學(xué)者小阿瑟.威廉姆斯（C.Arthur Willianms）和里查德.M.漢斯（Richard M.Heins）在合著的Risk Management and Insurance（1985）中將風(fēng)險定義為：“在

7、給定情況下和特定時間內(nèi)，那些可能發(fā)生的結(jié)果間的差異。如果肯定只有一個結(jié)果發(fā)生，則差異為零，風(fēng)險為零；如果有多種可能結(jié)果，則有風(fēng)險，且差異越大，風(fēng)險越大?！?。,(4) 風(fēng)險是可度量的不確定性,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家富蘭克.H.奈特（Frank H. Knight）在1921年出版的Risk, Uncertainty and Profit 認(rèn)為：風(fēng)險是指“可度量的不確定性”。而“不確定性”是指不可度量的風(fēng)險。風(fēng)險的特征是概率估計的可靠性，概率估計的可靠性來自所遵循的理論規(guī)律或穩(wěn)定的經(jīng)驗規(guī)律。 不確定性是指人們?nèi)狈κ录幕局R，對事件可能的結(jié)果知之甚少，因此，不能通過現(xiàn)有理論或經(jīng)驗進(jìn)行預(yù)見和定量分析。,觀

8、點評析,上述幾種觀點都將風(fēng)險同“不確定性”相聯(lián)系。第一種觀點認(rèn)為風(fēng)險是損失和損害的可能性。這種可能性包括發(fā)生損失的可能性和不發(fā)生損失的可能性兩種結(jié)果，具有不確定性，且這種可能性可以用概率加以描述，這種觀點與第二種觀點比較接近。第二種觀點強(qiáng)調(diào)風(fēng)險是主觀的不確定性，第三種觀點強(qiáng)調(diào)客觀的不確定性；第四種觀點認(rèn)為風(fēng)險是可度量的不確定性。由此可見，“不確定性”是風(fēng)險研究的出發(fā)點。,2.本課的觀點,不確定性的內(nèi)涵 不確定性是風(fēng)險產(chǎn)生的前提條件 風(fēng)險的概念,（1）“不確定性”的內(nèi)涵,不確定性（uncertainty）: something that is not sure to happen or the

9、state of not being certain）。,客觀不確定性是指事物的未來按自身的運動規(guī)律發(fā)展而出現(xiàn)各種結(jié)果的可能性。 主觀不確定性是指人們對事件的未來變化結(jié)果進(jìn)行預(yù)計，對事物發(fā)展的客觀不確定性程度和結(jié)果作出種種推測。 簡言之，客觀不確定性是客觀存在的未來可能性，主觀不確定性是主觀預(yù)計的未來可能性；客觀不確定性是指事件結(jié)果本身的不確定，主觀不確定性是指對事件認(rèn)識的不確定。,（2）不確定性是風(fēng)險產(chǎn)生的前提條件,正是因為事物的發(fā)展有多種結(jié)果的可能，性質(zhì)完全相同的事件在時間、地點、環(huán)境等客觀條件不同時，所呈現(xiàn)出的結(jié)果也不相同。不同的結(jié)果對人們造成的影響也不相同，從而產(chǎn)生風(fēng)險問題。所以，不具

10、備客觀不確定性的未來事件沒有風(fēng)險。,風(fēng)險“在很大程度上是個取決于個體心理感受后進(jìn)行主觀價值判斷的概念” 。 因此，不具備主觀不確定性的未來事件也沒有風(fēng)險。,反之，如果未來事件本身具有主、客觀的不確定性，是否就會產(chǎn)生風(fēng)險呢？ 對于具備不確定性的未來事件，如果其所有的結(jié)果都是人們能夠預(yù)計到的并可以接受的，也不會有風(fēng)險問題。所以說，不確定性只是風(fēng)險產(chǎn)生的必要條件，而不是充分條件。,（3）風(fēng)險的概念-本課的觀點,在前文分析的基礎(chǔ)上，并綜合已有的研究成果，本文對風(fēng)險作如下定義： 風(fēng)險是指在特定情況下和特定時間內(nèi)，未來事件的預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果（期望結(jié)果）的差異。,1未來事件的結(jié)果會隨著時間、環(huán)境等客觀條件

11、的變化而變化，即具有客觀的不確定性。 2人類的預(yù)測能力是有限的，因此對于未來事件的預(yù)計結(jié)果也存在各種差異，即主觀上的不確定性。,3期望結(jié)果是人們預(yù)測能力范圍內(nèi)，按事物客觀發(fā)展規(guī)律所推斷的最有可能發(fā)生的結(jié)果。人們以期望結(jié)果作為衡量事件結(jié)果有利或不利的標(biāo)準(zhǔn)。 事件的結(jié)果必須具有不利性，才會構(gòu)成風(fēng)險。,（二）風(fēng)險的特征 1.客觀性。這決定了保險經(jīng)濟(jì)的必要性。 2.損害性。損害是風(fēng)險發(fā)生的后果。 3.不確定性。 空間上的不確定性 時間上的不確定性 損失程度的不確定性,4.可測定性 大量風(fēng)險的發(fā)生呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性，奠定了保險費率確定的基礎(chǔ)。 5.發(fā)展性可變性 當(dāng)代高新技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用，使風(fēng)險的發(fā)展性更

12、為突出。,（三）風(fēng)險構(gòu)成要素,1、風(fēng)險因素：發(fā)生的潛在原因。包括引起或增加風(fēng)險事故發(fā)生的機(jī)會或擴(kuò)大損失幅度的原因和條件。風(fēng)險因素包括： （1）實質(zhì)風(fēng)險因素：有形的并能直接影響事物物理功能的因素。即某一標(biāo)的物本身所具有的足以引起或增加損失的機(jī)會或擴(kuò)大損失幅度的客觀原因和條件。 （2）道德風(fēng)險因素：與人的品德品質(zhì)有關(guān)的無形的因素，即由于個人不誠實，不正直或不軌企圖促成風(fēng)險事故的發(fā)生，以致引起社會財產(chǎn)損失和人身傷亡的原因或條件。 （3）行為風(fēng)險因素：與人的心理狀態(tài)有關(guān)的無形因素。即由于個人疏忽大意、過失，以致于增加風(fēng)險事故發(fā)生的機(jī)或擴(kuò)大損失程度的原因和條件。,（1)直接損失（Physical Los

13、s) 風(fēng)險事故直接造成的有形損失，所保風(fēng)險的第一結(jié)果 （2)間接損失（Consequential Loss) 由直接損失引發(fā)的無形損失，所保風(fēng)險的第二結(jié)果 包括： 額外費用損失（Extra Expense Loss) 收入損失(Income Loss) 責(zé)任損失(Liability Loss),3.損失,非故意的、非計劃的、非預(yù)期的經(jīng)濟(jì)價值的減少。,風(fēng)險,風(fēng)險因素,損失的可能,風(fēng)險事故,增加或產(chǎn)生,引起,即,風(fēng)險因素、風(fēng)險事故與損失之間的關(guān)系,損失的 間接原因,損失的 直接原因,剎車失靈 車禍 車毀人亡,三者共同構(gòu)成了風(fēng)險。 其中，風(fēng)險因素是造成風(fēng)險事故的直接原因，但僅是造成損失的間接原因；風(fēng)

14、險事故才是造成損失的直接原因。,53,風(fēng)險的分類 1.按風(fēng)險產(chǎn)生環(huán)境：靜態(tài)風(fēng)險、動態(tài)風(fēng)險 2.按風(fēng)險性質(zhì)：純粹風(fēng)險與投機(jī)風(fēng)險 3.按風(fēng)險標(biāo)的：財產(chǎn)風(fēng)險、人身風(fēng)險、責(zé)任風(fēng)險與信用風(fēng)險 4.風(fēng)險產(chǎn)生原因：自然風(fēng)險、社會風(fēng)險、政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 5.按照損失范圍：基本風(fēng)險與特定風(fēng)險 6.按風(fēng)險的效應(yīng)：系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險,（四）風(fēng)險的一般分類,純粹風(fēng)險與投機(jī)風(fēng)險,純粹風(fēng)險是指那些只有損失機(jī)會而無獲利可能的風(fēng)險。如自然災(zāi)害、人的生老病死等。 純粹風(fēng)險又可以分為：（1）人身風(fēng)險；（2）財產(chǎn)風(fēng)險；（3）責(zé)任風(fēng)險；（4）違約風(fēng)險 投機(jī)風(fēng)險是指那些既有損失機(jī)會，又有獲利可能的風(fēng)險。如市場行情變化，對A企業(yè)

15、造成損失，對B企業(yè)則可能是有利的。,（五）風(fēng)險的度量,1、損失頻率 用于度量事件是否經(jīng)常發(fā)生 2、損失程度 用于度量每一事故造成的損害,第二節(jié) 風(fēng)險管理的起源與發(fā)展,一、風(fēng)險管理意識的萌芽階段 墨子提出“有力者疾以助人”、“有 力以勞人” 公元前4000年前長江流域運送貨物 二、19世紀(jì)末至20世紀(jì)初 法約爾一般與工業(yè)管理首次將風(fēng)險管理引入企業(yè)經(jīng)營 1929年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，社會財富遭到巨大損失,1930年，美國管理協(xié)會（AMA）保險問題會議有學(xué)者指出“防患于未然是最大的保險” 三、20世紀(jì)初至20世紀(jì)70年代 社會背景：二戰(zhàn)后，世界政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化，科技進(jìn)步推動了第三次技術(shù)革命,20世紀(jì)50年

16、代，風(fēng)險管理以學(xué)科的形式發(fā)展起來，并形成了獨立的理論體系 推動風(fēng)險管理理論體系進(jìn)一步發(fā)展的兩大事件,1948年美國鋼鐵工人工會與廠方就養(yǎng)老金和團(tuán)體人身保險等損失問題進(jìn)行談判。由于廠方不接受工會條件，導(dǎo)致鋼鐵工人罷工長達(dá)半年之久。 1953年8月12日，美國通用汽車公司在密執(zhí)安得佛尼的一個汽車變速箱工廠發(fā)生火災(zāi)，直接經(jīng)濟(jì)損失300萬美元，而由這場大火引起該公司汽車生產(chǎn)及其衛(wèi)星廠的生產(chǎn)則停頓了數(shù)月，導(dǎo)致間接經(jīng)濟(jì)損失1億美元。,四、20世紀(jì)70年代至今,20世紀(jì)70年代以后風(fēng)險管理逐漸發(fā)展成為全球范圍內(nèi)廣受認(rèn)可的一門新興管理學(xué)科。 1970年 德國、法國； 20世紀(jì)70年代初期，開始傳入日本； 中國

17、對風(fēng)險管理的研究始于20世紀(jì)80年代。 1983年世界各國專家學(xué)者云集紐約，共同討論并通過了“101條風(fēng)險管理準(zhǔn)則”,五、風(fēng)險管理產(chǎn)生和發(fā)展的原因,工業(yè)革命以后，隨著新技術(shù)、新成果在生產(chǎn)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。 巨額損失的機(jī)會增加 損失范圍的擴(kuò)大 社會風(fēng)險意識的增強(qiáng) 利潤最大化的追求 社會矛盾的突出,第三節(jié) 風(fēng)險管理概述,一、風(fēng)險管理的概念 風(fēng)險管理(Risk Management)是指經(jīng)濟(jì)單位通過對風(fēng)險的確認(rèn)和評估，采用合理經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段對風(fēng)險加以控制，以最小的成本獲得最大安全保障的一種管理活動。,對風(fēng)險管理概念的理解,1、風(fēng)險管理的主體是經(jīng)濟(jì)單位 2、在風(fēng)險管理過程中，風(fēng)險確認(rèn)和風(fēng) 險評估是

18、基礎(chǔ)，而選擇合理的風(fēng)險控制手段是關(guān)鍵； 3、風(fēng)險管理必須采取合理經(jīng)濟(jì)的手段 4、風(fēng)險管理的目標(biāo)是以最小的成本獲得最大的安全保障。,二、風(fēng)險管理的目標(biāo),風(fēng)險管理的基本目標(biāo)是以最小成本獲得最大安全保障效益。具體目標(biāo)分為損前目標(biāo)和損后目標(biāo)。 1.損前風(fēng)險管理目標(biāo) （1）經(jīng)濟(jì)目標(biāo) （2）安全狀況目標(biāo) （3）合法性目標(biāo),三、風(fēng)險管理的分類,其它分類：,按風(fēng)險標(biāo)的分類：技術(shù)導(dǎo)向型風(fēng)險管理、財務(wù)導(dǎo)向型風(fēng)險管理和人文導(dǎo)向型風(fēng)險管理 按風(fēng)險管理發(fā)展階段：傳統(tǒng)風(fēng)險管理與現(xiàn)代風(fēng)險管理 按風(fēng)險管理一般分類：危害性風(fēng)險管理與財務(wù)性風(fēng)險管理,69,附：傳統(tǒng)風(fēng)險管理與現(xiàn)代風(fēng)險管理比較,四、風(fēng)險管理的基本過程,第一步風(fēng)險識別

19、：對企業(yè)面臨的、潛在的風(fēng)險加以判斷、歸類風(fēng)險管理的基礎(chǔ),第二步風(fēng)險估測：對風(fēng)險發(fā)生的概率和損失進(jìn)行估計和預(yù)測。,第三步風(fēng)險評價：通過定性、定量分析、確定風(fēng)險等級。,第四步選擇風(fēng)險管理技術(shù)：風(fēng)險管理的關(guān)鍵，其技術(shù)有控制型和財務(wù)型,第五步 效果評價：對風(fēng)險管理技術(shù)適用性及其收益的分析、修正。,風(fēng)險管理的框架流程,五、風(fēng)險管理的意義,如果我們能夠預(yù)先建立應(yīng)對風(fēng)險的方法和措施，則風(fēng)險就能成為一個有益的因素。風(fēng)險管理的主旨不在于消除風(fēng)險，因為那樣只會把獲得回報的機(jī)會浪費掉。風(fēng)險管理所需要做的應(yīng)該是對風(fēng)險進(jìn)行管理，主動選擇那些帶來收益的風(fēng)險。 托馬斯.斯圖爾特（Thomas Stewart） 摘自財富20

20、00,（一）風(fēng)險管理對個人與家庭的意義,家庭財產(chǎn)風(fēng)險管理、家庭成員的人身風(fēng)險管理、家庭責(zé)任風(fēng)險管理 通過風(fēng)險管理，使家庭對可能遭受的損失進(jìn)行防范。,（二）風(fēng)險管理對企業(yè)的意義,企業(yè)風(fēng)險管理就有助于提升企業(yè)價值，并降低企業(yè)價值的波動性。,1、風(fēng)險管理措施可以降低公司的稅負(fù)； 2、風(fēng)險管理可以降低交易費用，而最明顯得到控制的交易費用就是財務(wù)拮據(jù)成本； 3、風(fēng)險管理行為可以幫助公司管理避免錯誤的投資決定； 4、公司風(fēng)險管理行為在一定程度上可以降低公司的風(fēng)險系數(shù)，從而降低對公司未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)率。,什么是財務(wù)拮據(jù)成本？,財務(wù)拮據(jù)成本，又稱破產(chǎn)成本，是指企業(yè)沒有足夠的償債能力，不能及時償還到期債務(wù)，從而

21、導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增加和破產(chǎn)概率增大而出現(xiàn)的成本。 財務(wù)拮據(jù)成本可被分為直接拮據(jù)成本和間接拮據(jù)成本兩部分。,（三）風(fēng)險管理對社會的意義,風(fēng)險管理對任何經(jīng)濟(jì)單位，都具有提高效益的功能，從而必然使整個社會的經(jīng)濟(jì)效益得到保證或增加。 通過風(fēng)險管理，可以使社會資源得到有效利用，使風(fēng)險處理的社會成本下降，使全社會的經(jīng)濟(jì)效益增加。,六、風(fēng)險管理前沿問題,巨災(zāi)損失給財產(chǎn)保險市場帶來重創(chuàng)，導(dǎo)致融資手段的創(chuàng)新 環(huán)境破壞導(dǎo)致的法律責(zé)任不斷的擴(kuò)大 醫(yī)療費用的增加，導(dǎo)致雇主和健康保險人都開始大量采用健康管理體系 公司開始采用整合風(fēng)險管理手段,財富排名前1000家的公司，有80%都采用了蒙特卡洛模擬軟件來管理風(fēng)險 利用越來越多的金融衍生產(chǎn)品來對價格風(fēng)險進(jìn)行套期保值,拉夫運河事件與超級基金法,拉夫運河位于美