1、2020/10/8,1,企業(yè)制度與公司治理Enterprise Institutions and Corporate Governance,課程簡(jiǎn)介及總體要求,2020/10/8,3,課程意義,企業(yè)制度是企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系、控制方式和決策規(guī)則的總體安排，它規(guī)范了企業(yè)相關(guān)利益各方的選擇行為和有關(guān)規(guī)定的制定，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效管理的條件和前提。 理解企業(yè)制度，尤其是理解現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)及其運(yùn)作模式，是每一位有志成為企業(yè)高級(jí)經(jīng)理人員的大學(xué)生的必備知識(shí)。,2020/10/8,4,課程內(nèi)容,導(dǎo)論：公司的風(fēng)險(xiǎn)與治理 公司治理的制度分析 公司治理模式的國(guó)際比較 完善公司治理的要點(diǎn)探討 非公眾公司的制度特征分析 企業(yè)

2、治理機(jī)制選擇：超越公司治理,推薦教材 現(xiàn)代公司治理研究，李維安等著，中國(guó)人民大學(xué)出版社2002年版。 指定閱讀材料 企業(yè)制度與公司治理閱讀材料 OECD公司治理原則，中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則等 課程成績(jī) 平時(shí)成績(jī) 20%-40% 期末考試 80%-60%,2020/10/8,6,1 導(dǎo)論：公司的風(fēng)險(xiǎn)與治理,1.1 公司的起源 1.2 公司的風(fēng)險(xiǎn) 1.3 公司的治理,2020/10/8,7,1.1 公司的起源,公司的含義 公司的起源與發(fā)展 公司的特征,2020/10/8,8,公司的含義,COMPANY A number of persons forming a corporation, guild,

3、 or partnership, or association for some common purpose. Company is used to include any association of those united permanently or temporarily, for business, pleasure, festivity, travel etc.,2020/10/8,9,公司的含義,CORPORATION An artificial person created by law, consisting of one or more natural persons

4、united in one body under such grants as secure a succession of members without changing the identity of the body, and empowered to act in a certain capacity or to transact business of some designed form or nature like a natural person.,2020/10/8,10,公司的含義,FIRM A union of two or more persons for the p

5、urpose of conducting business A commercial, industrial or financial partnership,2020/10/8,11,公司的含義,法人公司 自然人公司 法律地位不同,開(kāi)放公司 封閉公司 股份能否自由流動(dòng),所有權(quán)與管理權(quán)分離的公司 所有權(quán)與管理權(quán)合一的公司 是否由職業(yè)經(jīng)理集中管理,無(wú)限公司 有限公司 出資人承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任不同,有限 公司,兩合 公司,無(wú)限 公司,股份有限公司,有限責(zé)任公司 （封閉公司）,合伙企業(yè),個(gè)人獨(dú)資 企業(yè),上市公司 （公眾公司）,非上市公司,公司,公司制企業(yè),2020/10/8,13,公司的含義,本章所討論

6、的公司，專指以盈利為目的、享有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織，尤其是上市的股份有限公司即公眾(Public)公司。,2020/10/8,14,公司的起源和發(fā)展,公司制度的發(fā)展可大致分為3個(gè)時(shí)期 公司起源時(shí)期 近代公司發(fā)展時(shí)期 現(xiàn)代公司發(fā)展時(shí)期,2020/10/8,15,公司的起源,古羅馬帝國(guó)時(shí)期 ：船夫行會(huì) ，包稅商委托公司 中世紀(jì)的歐洲 大陸起源說(shuō) ：moone 海上起源說(shuō) ：commenda（康梅達(dá)），societas 特點(diǎn)： 自然人企業(yè) 大多數(shù)公司的股東承擔(dān)無(wú)限責(zé)任 公司行為缺乏統(tǒng)一的明確的法律規(guī)范,2020/10/8,16,近代公司的發(fā)展,特許貿(mào)易公司（東印度公司是當(dāng)時(shí)英國(guó)具有股份公司雛形的最大的

7、公司） （民間）合股公司：現(xiàn)代公司真正的、直接的先驅(qū)。 1837年，美國(guó)康乃迪克州頒布了第一部一般公司法 。 1862年，英國(guó)頒布股份公司法。,2020/10/8,17,現(xiàn)代公司的發(fā)展,現(xiàn)代股份公司興起的條件 大型企業(yè)的產(chǎn)生 財(cái)富的分散 投資財(cái)產(chǎn)的私人所有權(quán)作為社會(huì)準(zhǔn)則被接受,問(wèn)題：1980S以后，股份公司重新出現(xiàn)在中國(guó)國(guó)土上的原因是什么？對(duì)以后的公司治理帶來(lái)什么影響？,2020/10/8,18,現(xiàn)代公司的特征,現(xiàn)代股份公司的特性 投資人的有限責(zé)任 投資人權(quán)益的自由轉(zhuǎn)讓 法人人格 集中管理 羅伯特克拉克,2020/10/8,19,1.2 公司的風(fēng)險(xiǎn),公司制度的優(yōu)點(diǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn) 公司權(quán)力的法律設(shè)計(jì)

8、,2020/10/8,20,公司制度的優(yōu)點(diǎn)與潛在風(fēng)險(xiǎn),2020/10/8,21, 投資人的有限責(zé)任,有限責(zé)任使投資者有可能經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給更有優(yōu)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者 有限責(zé)任有可能大大降低信用評(píng)估中的交易成本 有限責(zé)任使得投資人不必為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部效應(yīng)支付全部成本 有限責(zé)任制度可能被濫用,2020/10/8,22, 投資人權(quán)益的自由轉(zhuǎn)讓,對(duì)潛在投資人具有較大的吸引力 證券交易數(shù)額巨大，從而在欺詐或不充分信息基礎(chǔ)上進(jìn)行的交易行為日益攀升,2020/10/8,23, 法人人格,使公司的交易成本明顯減少 賦予公司永久的存在權(quán)，使公司的營(yíng)運(yùn) 價(jià)值可以永續(xù) 需要用法律限制公司的權(quán)力和目的,2020/10/8,

9、24, 集中管理,高層管理人員的自由裁量權(quán) 提高組織效率 極易產(chǎn)生腐敗,2020/10/8,25,結(jié)論,公司成為占統(tǒng)治地位的企業(yè)組織形式，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展的必然。 公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離既是歷史的進(jìn)步，也帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。 正式規(guī)范對(duì)控制兩權(quán)分離所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是必不可少的。,2020/10/8,26,公司權(quán)力的法律設(shè)計(jì),公司法人權(quán)力的設(shè)計(jì) 公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì),2020/10/8,27,公司法人權(quán)力的設(shè)計(jì),中國(guó)公司法對(duì)公司權(quán)力的規(guī)定,公司享有由股東投資形成的全部法人財(cái)產(chǎn)，依法享有民事權(quán)利，承擔(dān)民事責(zé)任（第四條） 公司以其全部法人財(cái)產(chǎn)，依法自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧（第五條） 公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)

10、承擔(dān)責(zé)任（第三條） 公司可以向其他公司投資，但累計(jì)投資額不得超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的50%（第十二條） 公司可以設(shè)立子公司和分公司（第十三條） 公司可以依照法定程序變更其經(jīng)營(yíng)范圍（第十一條）,美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)公司法對(duì)公司權(quán)力的列舉,1以公司名義永久繼承 2以公司名義起訴和應(yīng)訴、控告和辯護(hù) 3擁有公司印章并使用之 4以各種方式獲得擁有、使用、處理各種動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)及其中的任何權(quán)益 5以各種方式處置公司的財(cái)產(chǎn) 6向公司雇員提供資助 7以各種方式擁有、使用、處理各種股份、權(quán)益或債務(wù) 8簽定合同、提供擔(dān)保、承擔(dān)責(zé)任 9貸款、投資、抵押,美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)公司法對(duì)公司權(quán)力的列舉(續(xù)),10開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng) 11選舉或委任公司的行政人

11、員和代理人，明確其職責(zé)，確定其報(bào)酬 12制定和修改與公司章程和本州法律不相抵觸的章程細(xì)則 13為公共福利或?yàn)榇壬?、科學(xué)和教育目的進(jìn)行捐款 14從事有助于實(shí)施政府政策的任何合法業(yè)務(wù)活動(dòng) 15支付撫恤金并制定撫恤計(jì)劃，制定利潤(rùn)分享計(jì)劃、股份紅利計(jì)劃、購(gòu)股權(quán)計(jì)劃以及董事、職員和雇員全體或任何個(gè)人的其他鼓勵(lì)計(jì)劃 16充當(dāng)任何企業(yè)之發(fā)起人、合伙人、成員、合作者或經(jīng)理 17具有并行使為實(shí)現(xiàn)該公司宗旨的全部必要或有利的權(quán)力,2020/10/8,31,公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì),中國(guó)公司法對(duì)公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì),股東大會(huì),董事會(huì),經(jīng)理 （高級(jí)職員）,監(jiān)事會(huì),股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。 董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。

12、,公司職工(工會(huì)),選舉,選 舉,聘任,選舉,監(jiān)督,監(jiān)督,負(fù)責(zé),負(fù)責(zé),黨組織,2020/10/8,33,股東大會(huì)職權(quán)的規(guī)定(中國(guó)),（1）決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃； （2）選舉和更換董事，決定有關(guān)董事的報(bào)酬事項(xiàng)； （3）選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關(guān)監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)； （45）審議批準(zhǔn)董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)的報(bào)告； （67）審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案，利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案； （89）對(duì)公司增加或減少注冊(cè)資本，增加或減少債券發(fā)行作出決議； （10）對(duì)公司的合并、分立、解散和清算等事項(xiàng)作出決議； （11）修改公司章程。,2020/10/8,34,董事會(huì)職權(quán)的規(guī)定(中國(guó)),（

13、1）負(fù)責(zé)召集股東大會(huì)，并向股東大會(huì)作報(bào)告； （2）執(zhí)行股東大會(huì)決議； （3）決定公司的經(jīng)營(yíng)方案和投資方案； （47）制訂或擬訂需由股東大會(huì)審議批準(zhǔn)的各種方案； （8）決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置； （9）聘任或解聘公司經(jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，并決定其報(bào)酬； （10）制定公司的基本管理制度。,2020/10/8,35,經(jīng)理職權(quán)的規(guī)定(中國(guó)),（1）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作，組織實(shí)施董事會(huì)決議； （2）組織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案； （35）擬訂需由董事會(huì)決定的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案和基本管理制度，制定具體規(guī)章； （6）提請(qǐng)聘任副經(jīng)理，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人； （7）聘任或解聘

14、除應(yīng)由董事會(huì)聘任或解聘的負(fù)責(zé)管理人員； （8）公司章程和董事會(huì)授予的其他職權(quán)。,2020/10/8,36,監(jiān)事會(huì)職權(quán)的規(guī)定(中國(guó)),（1）檢查公司的財(cái)務(wù)； （2）對(duì)董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督； （3）當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時(shí)，要求董事和經(jīng)理予以糾正； （4）提議召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)； （5）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。,2020/10/8,37,1.3 公司的治理,公司治理的含義 公司面臨的治理問(wèn)題 公司治理原則的興起 公司治理的目標(biāo)和意義,2020/10/8,38,公司治理的含義,辭書(shū)上的治理概念/治理的語(yǔ)義 治理：統(tǒng)治，管理，使安定有秩序 現(xiàn)代漢語(yǔ)詞

15、典（修訂本），新華詞典 Governance： -Exercise of authority -Direction -Control (Websters Dictionary),2020/10/8,39,公司治理的含義,Holly Gregory 關(guān)于公司治理含義的歸納 從狹義上講，公司治理關(guān)注的是公司經(jīng)理、公司董事和股權(quán)資本提供者之間的關(guān)系。 在較廣的含義上，公司治理可以包括公司股東與社會(huì)的關(guān)系。 在更廣的含義上，公司治理包括了旨在吸引資本、有效經(jīng)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)并使之吻合公司的法律義務(wù)與社會(huì)一般期望的法律、法規(guī)、（為上市公司規(guī)定的）準(zhǔn)則和公司自愿實(shí)行的做法的結(jié)合。 治理與管理有什么不同？,

16、2020/10/8,40,治理與管理的區(qū)別,目的 治理的首要目的是降低代理成本 代理成本=激勵(lì)成本+監(jiān)控成本+強(qiáng)制成本+因代理人違背委托人意愿給委托人帶來(lái)的財(cái)務(wù)損失 管理的目的是正確選擇經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和高效率地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（提高資源利用效率） 主體 客體,公司面臨的治理問(wèn)題,委托代理問(wèn)題,股東（委托人） 企業(yè)所有者,委托 代理 關(guān)系,經(jīng)理（代理人） 企業(yè)經(jīng)營(yíng)者,聘用,信息不對(duì)稱,機(jī)會(huì) 主義,代理 成本,基本的委托代理問(wèn)題,股東大會(huì),董事會(huì),經(jīng)理,監(jiān)事會(huì),公司職工(工會(huì)),選舉,選 舉,聘任,選舉,監(jiān)督,監(jiān)督,黨組織,信息不對(duì)稱,多層次的 委托代理問(wèn)題,機(jī)會(huì)主義,公司面臨的治理問(wèn)題,公司的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題

17、,污染 排放,偷逃稅,不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng),操縱市場(chǎng),2020/10/8,45,1980S 公司治理的熱點(diǎn)問(wèn)題,經(jīng)理人員的高薪酬 股東訴訟事件的大量增加 兼并過(guò)程中的股東權(quán)益保護(hù) 公司社會(huì)使命與股東利益的沖突 雇員利益保護(hù)與公司經(jīng)營(yíng)效率的沖突 兼并過(guò)程中的利害相關(guān)者利益保護(hù) 知識(shí)經(jīng)濟(jì)下利害相關(guān)者的利益要求 ,2020/10/8,46,公司治理原則的興起,公司治理原則 改善公司治理的具體標(biāo)準(zhǔn)與方針政策的總稱。 （一般認(rèn)為）英國(guó)最早開(kāi)始公司治理原則的制訂工作: Cadbury Report， 1992年12月,2020/10/8,47,公司治理原則的制定者,國(guó)際性組織：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD），國(guó)際公

18、司治理網(wǎng)絡(luò)（ICGN），英聯(lián)邦，歐洲政策研究中心（CERS），歐洲證券商自動(dòng)報(bào)價(jià)協(xié)會(huì)（EASDAQ），歐洲證券商協(xié)會(huì)（EASD）等 政府：德國(guó)聯(lián)邦司法部，意大利財(cái)政部，巴西、法國(guó)、德國(guó)、希臘、意大利、韓國(guó)、日本、馬來(lái)西亞、荷蘭、英國(guó)等國(guó)政府專門(mén)的公司治理委員會(huì) 金融機(jī)構(gòu)：證券（股票）交易所和銀行 專業(yè)協(xié)會(huì)：會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)，股東協(xié)會(huì)，董事協(xié)會(huì) 機(jī)構(gòu)投資者 企業(yè),2020/10/8,48,公司治理原則的主要形式,Principle：原則。The OECD Principles. Guideline：指南。The Euroshareholders Corporate Governance Guideli

19、nes 2000. Code：法規(guī)，準(zhǔn)則。The Code of Best Practice； Malaysias Code on Corporate Governance.,2020/10/8,49,公司治理目標(biāo)：利益機(jī)制的觀點(diǎn),降低公司內(nèi)部的代理成本，保證股東利益 降低公司經(jīng)營(yíng)中的交易成本，保證各利害相關(guān)者的利益 增強(qiáng)公司的社會(huì)責(zé)任，使吸引資本、有效經(jīng)營(yíng)等旨在實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)的公司行為與公司的法律義務(wù)和社會(huì)期望達(dá)到完美結(jié)合,2020/10/8,50,公司治理目標(biāo)：超越利益機(jī)制的觀點(diǎn),搞好公司治理，必須解決兩個(gè)方面的問(wèn)題： 第一是利益機(jī)制方面的問(wèn)題，主要解決什么樣的企業(yè)制度最有利于確保投資者在上

20、市企業(yè)中的資產(chǎn)得到應(yīng)有的保護(hù)和獲得合理的回報(bào)的問(wèn)題。 第二是決策機(jī)制方面的問(wèn)題，主要解決如何構(gòu)架企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)體系，來(lái)防止因企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層（總裁、董事會(huì)）的管理能力、思想方式與環(huán)境要求錯(cuò)位而引起的決策失誤，確保企業(yè)關(guān)鍵人事安排和重大決策正確有效的問(wèn)題。 梁能：公司治理：中國(guó)的實(shí)踐和美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),2020/10/8,51,改善公司治理的重要性：社會(huì)的維度,有助于通過(guò)提高國(guó)內(nèi)外投資者信心吸引低成本的資本投資 有助于保證公司行為與法律、法規(guī)及社會(huì)期望的一致 有助于減少商業(yè)交易中的腐敗行為 有利于促進(jìn)資源的有效利用 良好的公司治理是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的象征,2020/10/8,52,改善公司治理的重要性：企業(yè)的維度

21、,有助于減少公司經(jīng)營(yíng)中的代理成本 有助于強(qiáng)化管理者的經(jīng)營(yíng)責(zé)任，提高管理的有效性，增強(qiáng)公司的存續(xù)力 有助于吸引低成本的資本投資 有助于增加公司的社會(huì)資本，降低經(jīng)營(yíng)中的交易費(fèi)用,良好的公司治理已成為企業(yè)的一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 公司治理正在成為公司戰(zhàn)略管理過(guò)程的組成部分,良好治理與企業(yè)融資: 證券市場(chǎng)的證據(jù),國(guó)際組織 削減援助,政府 削減援助,國(guó)有企業(yè) 私有化,企業(yè)對(duì) 資本市場(chǎng) 需求增大,高科技企業(yè) 創(chuàng)業(yè)投資,麥肯錫公司（2000）：世界各地投資者愿意向具有有效治理結(jié)構(gòu)的公司購(gòu)買(mǎi)貼水股票 麥肯錫公司：有將近一半的歐洲投資者和61%的美國(guó)投資者，決定停止或減少對(duì)治理結(jié)構(gòu)不完善的公司投資,2020/10/8,5

22、4,2 公司治理的制度分析,2.1 制度與治理：概念詮釋 2.2 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理 2.3 資本結(jié)構(gòu)與公司治理 2.4決策機(jī)制與公司治理 2.5 制度環(huán)境與公司治理,2020/10/8,55,2.1 制度與治理,制度（Institutions） 既已形成的、作為有組織社會(huì)的一項(xiàng)要素的秩序、原則、法律或慣例。Websters Dictionary 人為設(shè)計(jì)出來(lái)構(gòu)建政治的、經(jīng)濟(jì)的和社會(huì)的互動(dòng)關(guān)系的規(guī)范，由非正式的約束（獎(jiǎng)懲、禁忌、習(xí)俗、傳統(tǒng)及行為準(zhǔn)則）和正式的規(guī)則（憲法、法律、產(chǎn)權(quán)）組成。 Douglas North 制度的定義：制約人們相互關(guān)系和人們行為的規(guī)范。,2020/10/8,56,2.

23、1 制度與治理,制度的兩個(gè)層面 一般的社會(huì)規(guī)則（制度環(huán)境） 特定的組織形式（制度安排或治理制度） 市場(chǎng)組織與行政組織 政府組織與非政府組織（NGO） 營(yíng)利性組織與非營(yíng)利性（Not-for-Profit）組織,2020/10/8,57,2.1 制度與治理,企業(yè)制度,企業(yè)組織的制度環(huán)境,憲法,合同法,權(quán)利意識(shí),證券法,企業(yè)組織 的制度安排 (治理制度),職業(yè)道德規(guī)范,市場(chǎng)機(jī)制,企業(yè)法,決策機(jī)制 決策權(quán)力 決策程序 決策規(guī)則體系 日常決策規(guī)則 影響日常決策規(guī)則 的規(guī)則 關(guān)于誰(shuí)有資格制定和 如何制定規(guī)則的規(guī)則,2.1 制度與治理,企業(yè)組織 的制度安排 (治理制度),產(chǎn)權(quán)關(guān)系 誰(shuí)有權(quán)使用資產(chǎn) 誰(shuí)有權(quán)獲得

24、資產(chǎn)使用的收益 誰(shuí)有權(quán)處置資產(chǎn) 誰(shuí)有權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn),控制方式 外部契約合作or一體化 短期契約or長(zhǎng)期契約 外部監(jiān)督or內(nèi)部監(jiān)督 單邊治理or多邊治理,Holly Gregory 關(guān)于公司治理的定義,Olive Williamson 關(guān)于制度的定義,Douglas North 關(guān)于制度的定義,公司股東與 社會(huì)的關(guān)系,公司經(jīng)理、公司董事和股權(quán)資本 提供者之間的關(guān)系,法律法規(guī)準(zhǔn)則和公司自愿實(shí)行的做法的結(jié)合,非正式的約束（獎(jiǎng)懲、禁忌、習(xí)俗、傳統(tǒng)及行為準(zhǔn)則）,正式的規(guī)則 （憲法、法律、產(chǎn)權(quán)）,特定組織的制度安排/治理制度（產(chǎn)權(quán)關(guān)系、控制方式、決策規(guī)則）,一般的制度環(huán)境 （市場(chǎng)、法律、政治、文化）,2020

25、/10/8,60,觀 點(diǎn),不同國(guó)家的公司治理規(guī)則不可能是相同的 不同組織的治理安排應(yīng)該是有差異的 有效的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是權(quán)變的,2020/10/8,61,2.2 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理,產(chǎn)權(quán)的定義 產(chǎn)權(quán)的性質(zhì) 產(chǎn)權(quán)的類(lèi)型 產(chǎn)權(quán)的作用 企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析 改善治理的產(chǎn)權(quán)安排 實(shí)證研究：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效,2020/10/8,62,所有權(quán) 鄰接權(quán) 用益權(quán) 使用權(quán) 抵押權(quán),產(chǎn) 權(quán),使用權(quán),用益權(quán),處分權(quán),轉(zhuǎn)讓權(quán),產(chǎn)權(quán)的定義（羅馬法）,2020/10/8,63, 產(chǎn)權(quán)的定義（牛津法律大辭典）,產(chǎn) 權(quán),財(cái)產(chǎn)所有權(quán),占有權(quán),用益權(quán),出借權(quán),轉(zhuǎn)讓權(quán),使用權(quán),消費(fèi)權(quán),2020/10/8,64, 產(chǎn)權(quán)的定義（卡爾

26、 馬克思）,產(chǎn) 權(quán),以所有制表現(xiàn)的 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)關(guān)系 和以之為基礎(chǔ)的 法權(quán)關(guān)系,占有權(quán),收益權(quán),使用權(quán),處置權(quán),2020/10/8,65, 產(chǎn)權(quán)的定義,產(chǎn) 權(quán),所有制關(guān)系 的法律體現(xiàn),占有權(quán),處置權(quán),轉(zhuǎn)讓權(quán),收益權(quán),使用權(quán),2020/10/8,66, 產(chǎn)權(quán)的性質(zhì),一種經(jīng)濟(jì)和社會(huì)關(guān)系 （不同程度的）排他性 可分離性 可分割性,2020/10/8,67, 產(chǎn)權(quán)的類(lèi)型與比較,2020/10/8,68, 產(chǎn)權(quán)的作用,促進(jìn) 社會(huì)資源的 合理配置和 社會(huì)經(jīng)濟(jì)的 運(yùn)行效率,促使資源從低生產(chǎn)力所有者向高生產(chǎn)力 所有者轉(zhuǎn)移,產(chǎn)權(quán)的排他性,選擇和選擇結(jié)果的緊密結(jié)合,對(duì)產(chǎn)權(quán) 主體行為 產(chǎn)生約束 和激勵(lì),對(duì)產(chǎn)權(quán)主體行為選

27、擇形成合理預(yù)期,為企業(yè)和社會(huì)的合理運(yùn)作提供保證,產(chǎn)權(quán)的 權(quán)利規(guī)定,產(chǎn)權(quán)的 可轉(zhuǎn)讓性,2020/10/8,69,德姆賽茨（1989）：,“產(chǎn)權(quán)是一種社會(huì)工具，它之所以有意義，就在于它使人們?cè)谂c別人的交換中形成了合理預(yù)期。產(chǎn)權(quán)的一個(gè)主要功能就是為實(shí)現(xiàn)外部效應(yīng)的更大程度的內(nèi)部化提供行動(dòng)的動(dòng)力?！?2020/10/8,70,企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析（平喬維奇，1990）,企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析主要解決三個(gè)方面的問(wèn)題 產(chǎn)權(quán)組合以及由此而來(lái)的企業(yè)內(nèi)部成本和報(bào)酬的分配方式； 產(chǎn)權(quán)組合以及由此產(chǎn)生的激勵(lì)結(jié)構(gòu)及其對(duì)決策者行為的作用； 推導(dǎo)出企業(yè)應(yīng)采取的行為并驗(yàn)證其正確性。,企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分析的過(guò)程（實(shí)證分析）,企業(yè) 實(shí)際的

28、 產(chǎn)權(quán)組合 占有權(quán) 使用權(quán) 收益權(quán) 處置權(quán) 轉(zhuǎn)讓權(quán),企業(yè)內(nèi)部 成本和報(bào)酬的 具體分配方式 誰(shuí)支付選擇成本 誰(shuí)獲得選擇收益 （剩余收益）,分配方式對(duì)相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵(lì) 所有者 管理者 員工 ,企業(yè)相應(yīng)的制度安排,對(duì)企業(yè)決策者行為的作用 所有者 管理者 員工 ,信息 不對(duì)稱,機(jī)會(huì)主義,企業(yè)制度產(chǎn)權(quán)分析工作表,2020/10/8,73,合伙制企業(yè) n個(gè)所有者 所有者管理者，互相代理 無(wú)限連帶責(zé)任,決策效率,搭便車(chē),個(gè)人行為的 外部性, ,合伙制企業(yè)分析,2020/10/8,74,公眾公司 法人組織，個(gè)股權(quán)所有者 股權(quán)所有者管理者 有限責(zé)任 集中管理,誰(shuí)是公司的所有者？,代理人 激勵(lì)不足,委托人搭便車(chē)

29、,代理人控制,公眾公司分析,委托人缺位,改善治理的產(chǎn)權(quán)安排（規(guī)范分析）,企業(yè)應(yīng)有的 產(chǎn)權(quán)組合 占有權(quán) 使用權(quán) 收益權(quán) 處置權(quán) 轉(zhuǎn)讓權(quán),企業(yè)內(nèi)部應(yīng)有的成本報(bào)酬分配方式 誰(shuí)支付選擇成本 誰(shuí)獲得選擇收益 （剩余收益）,分配方式應(yīng)該對(duì)相關(guān)人員產(chǎn)生的激勵(lì) 所有者 管理者 雇員 ,預(yù)期的企業(yè)績(jī)效,增強(qiáng)信息可獲得性和透明度的機(jī)制,減少機(jī)會(huì)主義行為的機(jī)制,預(yù)期的企業(yè)決策者行為,企業(yè)目標(biāo)和企業(yè) 治理目標(biāo),股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效,公眾公司是否存在著一種最有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)？,2020/10/8,77,股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效：一個(gè)未解之迷,Berle Claessens, Djankov, Fan & Lang (1998):

30、 企業(yè)股權(quán)高度集中，并且與企業(yè)價(jià)值正相關(guān) Lins(1999):大股東對(duì)公司價(jià)值的影響取決于股東的類(lèi)型 周業(yè)安（1999）：國(guó)有股權(quán)的集中對(duì)提高公司績(jī)效有正面影響 張紅軍（2000）：國(guó)有股對(duì)公司績(jī)效有負(fù)面影響 許小年和王燕（1999）：法人股比例與公司績(jī)效正相關(guān)；大股東持股比例與公司績(jī)效正相關(guān)；國(guó)家股與公司績(jī)效負(fù)相關(guān) 孫永權(quán)和黃祖輝（1999）：相對(duì)控股股東的存在最有利于公司治理機(jī)制發(fā)揮作用，公司業(yè)績(jī)也趨于最大,2020/10/8,80,2.3 資本結(jié)構(gòu)與公司治理,公司資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)含義 資本結(jié)構(gòu)與公司市場(chǎng)價(jià)值 公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義 資本結(jié)構(gòu)與公司控制權(quán),2020/10/8,81,公司資本

31、結(jié)構(gòu)及其選擇,資本結(jié)構(gòu) 公司負(fù)債與股東權(quán)益的比例 資本結(jié)構(gòu)決策 選擇最優(yōu)的股票與債券的結(jié)構(gòu)，使公司總價(jià)值達(dá)到最大 資本結(jié)構(gòu)選擇的傳統(tǒng)分析 對(duì)融資選擇的風(fēng)險(xiǎn)-收益替換分析 資本的成本 風(fēng)險(xiǎn)，特別是破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),2020/10/8,82,莫迪利安尼-米勒定理（MM定理）,在一定條件下，企業(yè)是通過(guò)募股還是舉債來(lái)籌措資本是無(wú)關(guān)緊要的。因?yàn)?，公司的目?biāo)是市場(chǎng)價(jià)值最大化，而企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值并不取決于債務(wù)和股票是如何組合的。 假定： 公司投資和融資政策相互獨(dú)立 沒(méi)有公司和個(gè)人的所得稅 沒(méi)有交易成本 沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 資本市場(chǎng)充分有效,2020/10/8,83,現(xiàn)實(shí)中的公司為什么非常關(guān)心資本結(jié)構(gòu),破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 稅收 對(duì)經(jīng)

32、理的激勵(lì) 市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的看法,2020/10/8,84,公司融資選擇中的啄食順序理論,通過(guò)銀行或通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券或直接從投資者那里籌借資金 發(fā)行新的股票 保留贏利的一部分用于再投資 啄食順序理論 留利債務(wù)融資股權(quán)融資,2020/10/8,85,公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義,公司的名義控制權(quán)與有效（實(shí)際）控制權(quán) 銀行融資與公司控制權(quán) 債券融資與公司控制權(quán) 發(fā)行新股票與公司控制權(quán)：優(yōu)先股VS普通股 利潤(rùn)再投資與公司控制權(quán),2020/10/8,86,決定公司資本結(jié)構(gòu)的制度因素,證券市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度 法律對(duì)銀行業(yè)務(wù)的限制 稅收安排 公司吸引股權(quán)投資的可能 制度環(huán)境公司資本結(jié)構(gòu)公司實(shí)際控制權(quán),2020/10/

33、8,87,2.4 決策機(jī)制與公司治理,公司治理目標(biāo)的思考：超越利益機(jī)制 關(guān)于公司治理的兩個(gè)故事： Ford 和 Compaq 總裁生命周期理論 結(jié)構(gòu)化的公司決策規(guī)則,2020/10/8,88,公司治理目標(biāo)：超越利益機(jī)制,搞好公司治理，必須解決兩個(gè)方面的問(wèn)題： 第一是利益機(jī)制方面的問(wèn)題，主要解決什么樣的企業(yè)制度最有利于確保投資者在上市企業(yè)中的資產(chǎn)得到應(yīng)有的保護(hù)和獲得合理的回報(bào)的問(wèn)題。 第二是決策機(jī)制方面的問(wèn)題，主要解決如何構(gòu)架企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)體系，來(lái)防止因企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層（總裁、董事會(huì)）的管理能力、思想方式與環(huán)境要求錯(cuò)位而引起的決策失誤，確保企業(yè)關(guān)鍵人事安排和重大決策正確有效的問(wèn)題。 梁能：公司治理：中

34、國(guó)的實(shí)踐和美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),2020/10/8,89,關(guān)于公司治理的兩個(gè)故事,觀察 在一些企業(yè)，并不存在所有權(quán)與控制權(quán)分離的問(wèn)題，所有者和管理者是同一個(gè)人（如福特汽車(chē)公司）。 在一些企業(yè)，所有權(quán)與控制權(quán)只是部分分離，總裁本身即是創(chuàng)業(yè)者和/或主要股東（如康柏）。 在一些企業(yè)，盡管所有權(quán)與控制權(quán)是分離的，但公司經(jīng)營(yíng)非常有效（如GE）。,案例：Ford Motor Company,Henry Ford（18631947），汽車(chē)大王 Ford的汽車(chē) Ford Motor Company： 合伙企業(yè) 福特家族和早期投資人內(nèi)部控股的非上市公司 上市公司（1956） Ford的經(jīng)營(yíng) 輝煌：1920S早期，美國(guó)汽車(chē)

35、市場(chǎng)的60%以上，全球的50%左右 下降至破產(chǎn)邊緣：1937年21%；1946年月虧損達(dá)$ 1 000萬(wàn) 經(jīng)驗(yàn)：公司內(nèi)部缺乏制衡Henry Ford的治理機(jī)制，決策隨意性極大,案例：Compaq,Compaq：一家由風(fēng)險(xiǎn)投資基金扶植成立的上市公司 1982，Rod Canion 和 Benjamin Rosen Compaq的經(jīng)營(yíng) 早期 經(jīng)營(yíng)方針：高科技、高質(zhì)量、高價(jià)格、高服務(wù) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（銷(xiāo)售額）：1987，$10億；1990，$35億 轉(zhuǎn)折 經(jīng)營(yíng)方針：生產(chǎn)低價(jià)普及型計(jì)算機(jī) 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（銷(xiāo)售額） ：1998，$310億 經(jīng)驗(yàn) 董事長(zhǎng)和董事會(huì)制度 CEO被撤換,2020/10/8,92,總裁生命周

36、期理論,觀點(diǎn)：除了利益機(jī)制外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的許多問(wèn)題來(lái)自總裁的思維方式和企業(yè)的決策機(jī)制。 1991年，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)的Donald C. Hambrick (漢布瑞克)和Gregory D. S. Fukutomi (?？送鞋?，對(duì)總裁任職期間領(lǐng)導(dǎo)能力的變化規(guī)律及其原因，提出了一個(gè)總裁生命周期的五階段假說(shuō)。,總裁管理生命周期的五個(gè)季節(jié), 結(jié)論: 一個(gè)好的利益機(jī)制并不能代替一個(gè)好的決策機(jī)制，有遠(yuǎn)見(jiàn)的企業(yè)家和投資者應(yīng)當(dāng)重視決策機(jī)制的建設(shè)。 Eitzen和Yetman： 對(duì)美國(guó)30多支職業(yè)壘球隊(duì)主教練的執(zhí)教年限和所在壘球隊(duì)比賽成績(jī)的相關(guān)關(guān)系的研究。,導(dǎo)致總裁領(lǐng)導(dǎo)能力變化的主要因素 認(rèn)知模式的剛性

37、 信息源的寬窄和信息的質(zhì)量 既得利益,2020/10/8,95,結(jié)構(gòu)化的公司決策規(guī)則,決策機(jī)制設(shè)計(jì)的基本內(nèi)容 決策權(quán)力 決策程序 決策規(guī)則體系 管理決策的規(guī)則 影響管理決策規(guī)則的規(guī)則 關(guān)于誰(shuí)有資格制定和如何制定規(guī)則的規(guī)則,2020/10/8,96,2.5 制度環(huán)境與公司治理,制度環(huán)境與治理理念 制度環(huán)境與治理目標(biāo) 制度環(huán)境與治理方式 制度環(huán)境與治理水平,制度環(huán)境的內(nèi)涵：市場(chǎng)、法律、政治、文化（習(xí)俗、傳統(tǒng)、道德、社會(huì)價(jià)值觀等）以及專業(yè)組織、中介機(jī)構(gòu)等,2020/10/8,97,制度環(huán)境與治理理念,產(chǎn)權(quán)保護(hù)重要嗎？產(chǎn)權(quán)可保護(hù)嗎？ 權(quán)力制衡重要嗎？權(quán)力如何制衡？權(quán)力由誰(shuí)制衡？ 商業(yè)誠(chéng)信重要嗎？經(jīng)商能

38、講誠(chéng)信嗎？不講誠(chéng)信受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？ 虛假上市無(wú)關(guān)緊要嗎？虛假上市受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？ 政府參與作假受懲罰嗎？懲罰足夠重嗎？ 公司治理重要嗎？,制度環(huán)境 市場(chǎng) 法律 政治 文化 專業(yè)組織 中介機(jī)構(gòu),制度環(huán)境與治理目標(biāo),公司治理目標(biāo)II - 決策機(jī)制： 確保企業(yè)重大決策的正確有效,公司治理的目標(biāo)I - 利益機(jī)制: 股東利益？ 利害相關(guān)者利益？ 公司利益？ 社會(huì)福利？,公司的目標(biāo) 股東財(cái)富最大化? 利害相關(guān)者利益最大化?,制度環(huán)境 市場(chǎng) 法律 政治 文化 專業(yè)組織 中介機(jī)構(gòu),2020/10/8,99,制度環(huán)境與治理方式,治理方式 外部強(qiáng)制為主 內(nèi)部協(xié)調(diào)為主 外部與內(nèi)部結(jié)合,制度環(huán)境 市場(chǎng)

39、 法律 政治 文化 專業(yè)組織 中介機(jī)構(gòu),2020/10/8,100,制度環(huán)境與治理水平,治理水平 治理與否 治理范圍 治理目標(biāo),制度環(huán)境 市場(chǎng) 法律 政治 文化 專業(yè)組織 中介機(jī)構(gòu),2020/10/8,101,3 公司治理模式的國(guó)際比較,3.1 公司治理模式：含義與比較 3.2 美國(guó)模式 3.3 德國(guó)模式 3.4 日本模式 3.5 中國(guó)公司的治理框架,2020/10/8,102,公司治理模式的含義,公司治理 所有者對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理和績(jī)效進(jìn)行監(jiān)督和控制的一整套制度安排（這套制度安排包含了對(duì)利益機(jī)制的設(shè)計(jì)和對(duì)決策機(jī)制的設(shè)計(jì)）。 旨在使公司行為與法律義務(wù)和社會(huì)一般期望相一致的一整套制度安排。 公司治

40、理結(jié)構(gòu) 法人治理結(jié)構(gòu)，即由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)和權(quán)力、責(zé)任關(guān)系。公司法對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)有基本規(guī)定。 公司治理模式 規(guī)范公司高層人員行為和公司行為的公司內(nèi)部機(jī)制與外部機(jī)制的總稱。,2020/10/8,103,公司治理模式比較的基本維度,公司法人治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn) 公司法人治理結(jié)構(gòu)運(yùn)作的制度環(huán)境 公司治理模式的優(yōu)點(diǎn)和主要問(wèn)題 公司治理原則的提出和特點(diǎn),2020/10/8,104,3.2 美國(guó)模式,股東大會(huì),董事會(huì),常務(wù)委員會(huì),總經(jīng)理,監(jiān)事委員會(huì),酬金委員會(huì),提名委員會(huì),財(cái)務(wù)委員會(huì),公共政策委員會(huì),美國(guó)公司的法人治理結(jié)構(gòu),2020/10/8,105,美國(guó)公司董事會(huì)各專門(mén)委員會(huì)

41、：常務(wù)執(zhí)行委員會(huì),常務(wù)執(zhí)行委員會(huì)是董事會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)休會(huì)期間執(zhí)行董事會(huì)的某些職責(zé) 。 貼近經(jīng)營(yíng)者階層，與公司決策中心須臾不離。,2020/10/8,106,美國(guó)公司董事會(huì)各專門(mén)委員會(huì)：監(jiān)事委員會(huì),監(jiān)事委員會(huì)主要負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督審查工作，其職責(zé)： 保證對(duì)外公布財(cái)務(wù)資料的真實(shí)、可靠性，避免對(duì)公眾產(chǎn)生誤導(dǎo)作用； 保證企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控的的充分與完整； 監(jiān)督企業(yè)文件、財(cái)務(wù)、道義及法律等方面有無(wú)脫空之辭，有無(wú)違背常規(guī)之舉； 選擇并審批企業(yè)的外部審計(jì)員。 一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)，公司董事會(huì)總體的有機(jī)組成部分，參加董事會(huì)會(huì)議并享有議案表決權(quán)。,2020/10/8,107,美國(guó)公司董事會(huì)各專門(mén)委員會(huì)：酬金

42、委員會(huì),酬金委員會(huì)的主要職責(zé)： 制訂經(jīng)營(yíng)者階層的酬金政策； 提出經(jīng)營(yíng)者階層每年度的酬金標(biāo)準(zhǔn)并報(bào)請(qǐng)董事會(huì)批準(zhǔn)； 負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)者階層享有的股票期權(quán)、股票增值權(quán)、績(jī)效股及退休金等除基薪和紅利以外的酬金的管理。,2020/10/8,108,美國(guó)公司董事會(huì)各專門(mén)委員會(huì)：提名委員會(huì),提名委員會(huì)的主要職責(zé)： 選擇并提名合適的董事人選 具體包括提出具備董事資格的人選；提出各委員會(huì)成員的候選人；指定內(nèi)部及外部董事人選；提出候補(bǔ)董事的候選人；確定分公司董事會(huì)的候選董事；在現(xiàn)任董事中指定留任的人選。 提出企業(yè)高層管理者、董事長(zhǎng)及總經(jīng)理候選人； 評(píng)價(jià)現(xiàn)任董事的工作績(jī)效以決定其是否有資格繼續(xù)留任。 提名委員會(huì)在很大程度上是

43、強(qiáng)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)間制衡作用或自我糾偏的一個(gè)產(chǎn)物，主要由外部董事組成。,2020/10/8,109,美國(guó)公司董事會(huì)各專門(mén)委員會(huì)：財(cái)務(wù)委員會(huì),財(cái)務(wù)委員會(huì)的主要職責(zé)： 審視企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及制訂財(cái)務(wù)政策； 檢查企業(yè)長(zhǎng)期及短期的資金需求及其滿足狀況； 制訂企業(yè)的派息政策； 與監(jiān)事會(huì)一起檢查企業(yè)年度財(cái)務(wù)預(yù)算狀況； 會(huì)同酬金委員會(huì)制訂企業(yè)的退休金及養(yǎng)老金計(jì)劃等。,2020/10/8,110,美國(guó)公司董事會(huì)各專門(mén)委員會(huì)：公共政策委員會(huì),公共政策委員會(huì)的主要職責(zé)： 監(jiān)督企業(yè)履行比較重要的公共事務(wù)的狀況； 就公共事務(wù)問(wèn)題向經(jīng)營(yíng)者階層提供指導(dǎo)性意見(jiàn)； 根據(jù)政治和社會(huì)環(huán)境的變化及其對(duì)本企業(yè)的影響向經(jīng)營(yíng)者階層提出有關(guān)建

44、議； 確定企業(yè)的社會(huì)、教育及慈善計(jì)劃等。,2020/10/8,111,3.3 德國(guó)模式,股東（資方）,管理董事會(huì) (經(jīng)營(yíng)者階層),職工（勞方）,資方代表,監(jiān)事會(huì),勞方代表,德國(guó)公司的法人治理結(jié)構(gòu),2020/10/8,112,德國(guó)公司的共同（聯(lián)合）決定模式,公司運(yùn)作實(shí)行兩會(huì)制（a two-tier board），即監(jiān)事會(huì)與管理董事會(huì) 適用于職工人數(shù)在2000名以上的股份公司、股份兩合公司、有限責(zé)任公司。 監(jiān)事會(huì)是公司中唯一的一個(gè)管理機(jī)構(gòu)，其功能與規(guī)范化公司中的法規(guī)型董事會(huì)相似。監(jiān)事會(huì)每年開(kāi)會(huì)大約四次左右。 職工代表必須進(jìn)入監(jiān)事會(huì)，所占席位的比重與股東持平，但是，監(jiān)事會(huì)的主席必須由股東出任，并享有

45、額外的一票追加權(quán)。 由監(jiān)事會(huì)聘任管理董事會(huì)成員。 管理董事會(huì)是公司的法人機(jī)構(gòu)，掌握生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，是實(shí)際的經(jīng)營(yíng)者階層。中層、下層管理人員均由管理董事會(huì)即經(jīng)營(yíng)者階層任命。 監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)的提案有否決權(quán)，但終審權(quán)掌握在股東大會(huì)手中,2020/10/8,113,3.4 日本模式,股東大會(huì),董事會(huì),常務(wù)會(huì),總經(jīng)理 (社長(zhǎng)),監(jiān)事會(huì),檢查公司財(cái)務(wù),日本公司的法人治理結(jié)構(gòu),2020/10/8,114,日本公司的董事會(huì)：機(jī)構(gòu)與職責(zé),由于股權(quán)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)，日本企業(yè)董事會(huì)主要由內(nèi)部董事組成 董事會(huì)既是一個(gè)決策機(jī)構(gòu)，在一定程度上也是一個(gè)業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，由代表董事和一般董事組成。 代表董事也稱業(yè)務(wù)執(zhí)行董事， 一般董事可被

46、授予純粹的內(nèi)部業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán)，并因此成為執(zhí)行董事或常務(wù)董事。 董事會(huì)的常務(wù)委員會(huì)是代表董事組成的機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制訂企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和有關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。常務(wù)會(huì)形成的決議要交由董事會(huì)討論通過(guò)，但只不過(guò)是履行一下法律程序而已。所以，董事會(huì)在很大程度上流于形式。,2020/10/8,115,日本公司的董事會(huì)：董事產(chǎn)生過(guò)程,董事候選人的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：（1）各重要部門(mén)或崗位的現(xiàn)任管理干部；（2）能維護(hù)所有者（主要指主銀行或其他金融機(jī)構(gòu)）的利益并得到所有者的支持；（3）在員工中享有較高的威望，能夠得到員工們的認(rèn)可。 新董事的產(chǎn)生過(guò)程：（1）由現(xiàn)任總經(jīng)理與幾個(gè)資深顧問(wèn)商討后提出候選人；（2）向股票交易所提供每個(gè)候選人的履

47、歷、資格等背景材料；（3）交股東大會(huì)表決通過(guò)。 代表董事由董事會(huì)全體投票選舉產(chǎn)生，多由企業(yè)資深的、高層的管理者出任；總經(jīng)理必須從代表董事中產(chǎn)生。 董事會(huì)在選聘總經(jīng)理過(guò)程中所能發(fā)揮的作用是及其有限的，在許多情況下，往往是總經(jīng)理、董事長(zhǎng)、主銀行或金融機(jī)構(gòu)三方共同商討并達(dá)成默契的結(jié)果。,2020/10/8,116,3.5 中國(guó)公司的治理框架,股東大會(huì),董事會(huì),經(jīng)理 （高級(jí)職員）,監(jiān)事會(huì),股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。 董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。,公司職工(工會(huì)),選舉,選 舉,聘任,選舉,監(jiān)督,監(jiān)督,負(fù)責(zé),負(fù)責(zé),黨組織,中國(guó)公司的法人治理結(jié)構(gòu),公司治理模式總結(jié)表,“一股獨(dú)大”的后果分析,一股獨(dú)大,股東大

48、會(huì),董事會(huì),監(jiān)事會(huì),經(jīng)理,大股東 意志,假定 - 大股東無(wú)視股東的平等權(quán)益 - 缺乏良好的決策機(jī)制 - 缺乏內(nèi)部制衡機(jī)制,假定 - 大股東尊重股東的平等權(quán)益 - 良好的決策機(jī)制 - 有效的內(nèi)部制衡機(jī)制,損害小股東利益 損害公司利益,公司健康成長(zhǎng),2020/10/8,119,中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則的制定,背景 在我國(guó)，公司治理結(jié)構(gòu)是一個(gè)比較新的概念。 在企業(yè)改革的早期階段，我國(guó)主要強(qiáng)調(diào)的是向企業(yè)放權(quán)和減少行政干預(yù)，關(guān)于股東利益、董事會(huì)的作用等問(wèn)題那時(shí)候的考慮不很成熟。 世紀(jì)年代的上半期，公司治理結(jié)構(gòu)的概念框架才開(kāi)始引入我國(guó)，有關(guān)的公司治理結(jié)構(gòu)的概念在十五屆四中全會(huì)正式寫(xiě)進(jìn)有關(guān)文件之中。,2020/

49、10/8,120,中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則的制定,1997 中國(guó)證監(jiān)會(huì)：上市公司章程指引 2000 南開(kāi)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院：中國(guó)上市公司治理原則 (草案) 2001-8-16 中國(guó)證監(jiān)會(huì)：關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn) 2001-9-11 中國(guó)證監(jiān)會(huì)：中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則 (征求意見(jiàn)稿) 2002 中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委：上市公司治理準(zhǔn)則,2020/10/8,122,上市公司治理準(zhǔn)則的框架,目的 依據(jù) 適用范圍 主要內(nèi)容 上市公司治理的基本原則 投資者權(quán)利保護(hù)的實(shí)現(xiàn)方式 高級(jí)管理人員的基本行為準(zhǔn)則和職業(yè)道德,中國(guó)公司法和治理準(zhǔn)則構(gòu)建的公司治理結(jié)構(gòu),股東大會(huì),股東,董事會(huì),戰(zhàn)略,審計(jì),提名,薪

50、酬與考核,監(jiān)事會(huì),經(jīng)理人員,證 監(jiān) 會(huì),報(bào)告,產(chǎn)生,監(jiān)督,2020/10/8,124,4.完善公司治理的要點(diǎn)探討,4.1 各國(guó)公司治理原則趨同的重要表現(xiàn) 4.2 公司目標(biāo) 4.3 董事會(huì)建設(shè) 4.4 投資者關(guān)系建設(shè) 4.5 利害相關(guān)者關(guān)系建設(shè) 4.6 高層管理人員激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè) 4.7 制度環(huán)境建設(shè),2020/10/8,125,4.1 各國(guó)公司治理原則趨同的重要表現(xiàn), OECD公司治理原則中的四個(gè)核心標(biāo)準(zhǔn)得到廣泛認(rèn)同： Fairness Transparency Accountability Responsibility,2020/10/8,126,4.1 各國(guó)公司治理原則趨同的重要表現(xiàn),董

51、事會(huì)在公司治理中的作用得到廣泛認(rèn)同 公司治理原則的基本框架得到廣泛認(rèn)同： 公司目標(biāo) 董事會(huì)建設(shè):責(zé)任與構(gòu)成 信息披露,2020/10/8,127,各國(guó)公司治理原則存在差異的原因,社會(huì)價(jià)值觀 股權(quán)結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)條件 專業(yè)組織和協(xié)會(huì)的成熟程度 法律的完善程度和法律執(zhí)行能力 合同執(zhí)行的有效程度,公司目標(biāo)股東關(guān)系利害相關(guān)者關(guān)系,不同的治理體系對(duì)公司目標(biāo)的看法不同 社會(huì)期望 股東權(quán)利 中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)什么？ 確保股東充分行使權(quán)利 尊重利益相關(guān)者的合法權(quán)利 保護(hù)股東權(quán)利股東關(guān)系建設(shè) 保護(hù)利害相關(guān)者權(quán)利-利害相關(guān)者關(guān)系建設(shè),2020/10/8,129,4.2 企業(yè)目標(biāo)：股東利益VS相關(guān)者利益,

52、企業(yè)的契約理論 企業(yè)的利害相關(guān)者 企業(yè)目標(biāo)選擇：利害相關(guān)者利益最大化 企業(yè)目標(biāo)選擇：股東利益最大化,2020/10/8,130,企業(yè)的契約理論,契約理論對(duì)企業(yè)性質(zhì)的解釋 企業(yè)是一組契約的結(jié)合體 企業(yè)是把投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的經(jīng)濟(jì)組織，一種生產(chǎn)-銷(xiāo)售組織 M. Dietrich（迪屈奇）,企業(yè)是一組契約的結(jié)合體,客戶,雇員,中介機(jī)構(gòu),供應(yīng)商,出資者,管理者,業(yè),企,2020/10/8,132,契約理論對(duì)企業(yè)所有權(quán)關(guān)系形成的解釋,按照契約理論，企業(yè)與惠顧者(patrons)的關(guān)系有兩種：市場(chǎng)合約關(guān)系和所有權(quán)關(guān)系。 惠顧者只是企業(yè)的交易伙伴 市場(chǎng)合約關(guān)系 惠顧者通過(guò)與企業(yè)的交易成為企業(yè)的所有者 所有權(quán)關(guān)系

53、 非惠顧者也可以通過(guò)借款、購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)資料、組織產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售而成為企業(yè)的所有者，但最常見(jiàn)的企業(yè)所有者是企業(yè)的惠顧者，尤其是出資者。,2020/10/8,133,企業(yè)的利害相關(guān)者,惠顧者(patrons) 市場(chǎng)合約關(guān)系 所有權(quán)關(guān)系所有者 利害相關(guān)者（Stakeholders）：那些已經(jīng)貢獻(xiàn)了公司專用化資產(chǎn)而這些資產(chǎn)又在企業(yè)中處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的人和集團(tuán) Margaret M. Blair 他們是惠顧者。他們也是利害相關(guān)者嗎？ 出資者：股東和債權(quán)人 雇員：管理人員、技術(shù)人員、其他員工 上下游：供應(yīng)商、客戶 利害相關(guān)者是與企業(yè)相互進(jìn)行了專用資產(chǎn)投資的特殊惠顧者。,2020/10/8,134,企業(yè)目標(biāo)的選擇

54、：利害相關(guān)者利益最大化,為什么要把企業(yè)目標(biāo)設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化 Margaret M. Blair 股東只是利害相關(guān)者中的一部分。過(guò)度強(qiáng)調(diào)股東的力量和權(quán)利，會(huì)導(dǎo)致其他利害相關(guān)者投資不足，進(jìn)而降低公司潛在的財(cái)富創(chuàng)造。 以股東與經(jīng)理人員委托代理關(guān)系為中心的現(xiàn)存的公司制度安排或許不可能像人們想象的那樣去運(yùn)行： 股東缺乏足夠的力量去控制經(jīng)理人員和防止公司資源的濫用 來(lái)自金融市場(chǎng)的壓力會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理人員缺乏遠(yuǎn)見(jiàn),2020/10/8,135,為什么要把企業(yè)目標(biāo)設(shè)定為利害相關(guān)者利益最大化 John Kay,企業(yè)，尤其是股份有限公司，被看成是一種擁有社會(huì)責(zé)任與公共利益的社會(huì)組織。 包括股東在內(nèi)的許多擁有與公

55、司相關(guān)的權(quán)力與義務(wù)的個(gè)人和團(tuán)體都不可能是公司的明確的所有者。 經(jīng)理不應(yīng)是股東的受托代理人，而應(yīng)是受托管理人；其職責(zé)是保持公司資產(chǎn)增值。 在那些隱性契約依然發(fā)揮重要作用的地方，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司具有將大量精力用于發(fā)展與利害相關(guān)者建立信任關(guān)系的特點(diǎn)。,股東不可能是公司明確的所有者？ John Kay,所有權(quán)分析,所有權(quán)分析（續(xù)）,2020/10/8,138,企業(yè)目標(biāo)的選擇：股東利益最大化,為什么大多數(shù)公司治理原則把維護(hù)股東權(quán)利放在首位？ “剩余”索取權(quán) VS 合同索取權(quán)。 有利于防范因擴(kuò)大董事和經(jīng)理權(quán)力可能引致的風(fēng)險(xiǎn) 。 有助于董事和經(jīng)理在進(jìn)行困難的決策時(shí)，做出必要的和及時(shí)的選擇。 以股東價(jià)值作

56、為長(zhǎng)期目標(biāo)有可能實(shí)現(xiàn)“復(fù)數(shù)目標(biāo)”，也有可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)的統(tǒng)一,2020/10/8,139,討論I 制度環(huán)境影響公司目標(biāo)的選擇,商品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì) 要素市場(chǎng)的供求關(guān)系 制約公司行為的立法與司法的力度 制約公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的行政與法律的規(guī)定 所有權(quán)觀念及其法律體現(xiàn) ,2020/10/8,140,討論II 兩種公司目標(biāo)的可相容性？,從效率維度出發(fā)的選擇，與從關(guān)系維度出發(fā)的選擇的結(jié)合 外在的相容？ 從單一目標(biāo)出發(fā)，通過(guò)適當(dāng)?shù)臋C(jī)制，實(shí)現(xiàn)復(fù)數(shù)目標(biāo) 內(nèi)在的相容,董事會(huì)建設(shè),為什么董事會(huì)建設(shè)如此重要 董事會(huì)在權(quán)力鏈中的地位：利益機(jī)制和決策機(jī)制 董事的道德風(fēng)險(xiǎn) 董事會(huì)建設(shè)的要點(diǎn) 誰(shuí)能當(dāng)

57、董事？通過(guò)什么途徑成為董事？ 董事會(huì)專門(mén)委員會(huì)的設(shè)立、權(quán)力配置、議事程序和人員構(gòu)成 外部董事問(wèn)題 董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的合一問(wèn)題 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的合一問(wèn)題 中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則規(guī)定了什么？ 兩會(huì)制 關(guān)于董事和董事會(huì)的規(guī)定：董事的選聘程序/董事的義務(wù)/董事會(huì)的構(gòu)成和職責(zé)/董事會(huì)議事規(guī)則/獨(dú)立董事制度/董事會(huì)專門(mén)委員會(huì) 診斷董事會(huì)所應(yīng)該提出的22個(gè)問(wèn)題,2020/10/8,142,4.3 董事會(huì)建設(shè),董事會(huì)成員及其職責(zé) 董事產(chǎn)生的方法 董事義務(wù)的規(guī)定 董事會(huì)議事規(guī)則 獨(dú)立董事制度,2020/10/8,143,董事會(huì)成員,董事會(huì)的構(gòu)成 董事會(huì)的人數(shù)及成員構(gòu)成應(yīng)符合有關(guān)法律法規(guī)的要求，并保證其能夠進(jìn)行富有成

58、效的討論，作出科學(xué)、迅速和謹(jǐn)慎的決策； 合理的專業(yè)結(jié)構(gòu) 獨(dú)立董事 董事長(zhǎng)的兼職 上市公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理原則上不應(yīng)該由同一人擔(dān)任； 如果董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由同一人擔(dān)任，則公司董事會(huì)成員中應(yīng)至少包括二分之一的獨(dú)立董事； 公司董事長(zhǎng)不得由控股股東的法定代表人或核心領(lǐng)導(dǎo)人兼任,董事會(huì)的職責(zé),確保公司遵守法律法規(guī)的規(guī)定,公平對(duì)待所有股東,關(guān)注其他利益相關(guān)者的利益,其他法律法規(guī)和 公司章程規(guī)定的職責(zé),2020/10/8,145,董事的聘選,董事的提名：1以上的股東可以提出董事候選人，經(jīng)股東大會(huì)選舉決定。 董事個(gè)人信息披露：披露董事候選人的詳細(xì)資料。 董事選舉方式：董事選舉可以采用累積投票制度。,2020/10

59、/8,146,董事的誠(chéng)信、勤勉義務(wù)與責(zé)任,掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān)知識(shí)。 保證有足夠的時(shí)間和精力履行其應(yīng)盡的職責(zé)。 根據(jù)公司和股東的最大利益，誠(chéng)信、勤勉地履行職責(zé)。 認(rèn)真負(fù)責(zé)地出席董事會(huì)，對(duì)所議事項(xiàng)表達(dá)明確的意見(jiàn)。 對(duì)作出使公司招致經(jīng)濟(jì)損失的決議負(fù)有責(zé)任的董事應(yīng)依法承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。,關(guān)于董事的義務(wù),受托義務(wù),注意義務(wù),忠實(shí)義務(wù),禁止自我交易,禁止競(jìng)業(yè),禁止收受賄賂,禁止侵占和擅自 處理公司財(cái)產(chǎn),董事責(zé)任的 豁免與保險(xiǎn),關(guān)于董事的責(zé)任,行政責(zé)任,刑事責(zé)任,民事責(zé)任,對(duì)公司的責(zé)任,對(duì)第三者的責(zé)任,違法 不執(zhí)行規(guī)定 競(jìng)業(yè) 重大過(guò)失 故意,違法 不執(zhí)行規(guī)定 濫用職權(quán) 對(duì)公司破產(chǎn)負(fù)有責(zé)任,董事的責(zé)任,202