1、銀行經(jīng)濟(jì)學(xué),曹嘯 金融學(xué)院銀行系 ,一個(gè)必須回答的重要問(wèn)題是: 存款人為什么一定要將錢存入自己無(wú)法監(jiān)管的銀行呢? 存款人為什么不通過(guò)金融市場(chǎng)直接向企業(yè)投資呢? 所以, 必須理解銀行的本質(zhì)功能以及銀行在資源配置中的不可替代性。,一個(gè)問(wèn)題：直接借貸的交易鏈條短，間接借貸的交易鏈條長(zhǎng)，為什么企業(yè)自身不去直接融資呢？ 答案在于交易成本、流動(dòng)性保險(xiǎn)、信息共享聯(lián)盟、代理監(jiān)督、參與成本等幾個(gè)方面,（一）資本市場(chǎng)的影響：微觀經(jīng)濟(jì)理論 假設(shè)條件： 完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng) 沒(méi)有稅收 投資機(jī)會(huì)無(wú)限可分 投資回報(bào)率遞減,兩期模型（Hirschleifer, 1958） 稟賦,C2,C1,Z,Y2,Y1,實(shí)物投資機(jī)會(huì)線,C2,

2、C1,Z,Y2,Y1,U,Q,假定Y1=y2 U越陡峭，越偏好于當(dāng)期消費(fèi) 在Q點(diǎn)，邊際替代率等于投資的邊際回報(bào)率 解釋了儲(chǔ)蓄和投資：自給自足的內(nèi)部中介,如果市場(chǎng)上存在一個(gè)外部的借貸機(jī)會(huì)，利率為I，情形會(huì)發(fā)生變化，人們有機(jī)會(huì)提前消費(fèi)，當(dāng)人們偏好于當(dāng)前的消費(fèi)的時(shí)候，這樣的機(jī)會(huì)是有價(jià)值的。,金融投資機(jī)會(huì)線,C2,C1,Z,Y2,Y1,U,P,MaxC2=Y2+(1+r)Y1 MaxC1=Y1+Y2/(1+r) 斜率為-（1r） C1=Y1儲(chǔ)蓄 C2=Y2+(1+r)（Y1-C1） Y1-C1:儲(chǔ)蓄,這里只不過(guò)一個(gè)消費(fèi)者的消費(fèi)計(jì)劃是現(xiàn)在少消費(fèi)用自己的儲(chǔ)蓄來(lái)增加將來(lái)的開(kāi)支，而另一個(gè)消費(fèi)者則相反，她是現(xiàn)在

3、貸款增加消費(fèi)，將來(lái)在自己的收入中扣除包含時(shí)間價(jià)值的債務(wù)。不管是哪種類型的消費(fèi)者，都要使他的一生消費(fèi)（C1, C2）與他的一生收入（Y1, Y2）相匹配。,現(xiàn)在，如果引入一個(gè)完全的金融體系，企業(yè)的投資決策（生產(chǎn)決策）和個(gè)人的消費(fèi)計(jì)劃被完全分離開(kāi)來(lái)了，即企業(yè)在現(xiàn)有的金融條件下，利用金融資產(chǎn)的時(shí)間價(jià)值找到一個(gè)能夠創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富最多的最佳生產(chǎn)點(diǎn)，而這一點(diǎn)也恰恰實(shí)現(xiàn)了每一個(gè)消費(fèi)者更為理想的最優(yōu)消費(fèi)計(jì)劃。 這就是費(fèi)雪的分離定理，它告訴我們，企業(yè)的生產(chǎn)點(diǎn)應(yīng)該選擇在邊際投資的收益率和市場(chǎng)利率相等的位置上。,顯然，這一金融體系是非常理想化的，也就是說(shuō)，只要存在這樣一個(gè)完全的金融體系（市場(chǎng)機(jī)會(huì)線），它就必然能給企業(yè)

4、提供創(chuàng)造最大社會(huì)財(cái)富價(jià)值的機(jī)會(huì)，同時(shí)它也會(huì)給消費(fèi)者提供在企業(yè)所創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富中找到使自己最幸福的生活方式（消費(fèi)計(jì)劃）的機(jī)會(huì)。換句話說(shuō)，此時(shí)金融決策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間就不存在相互影響的內(nèi)在關(guān)系。,但是，我們很難找到這樣的完全市場(chǎng)，由于信息不對(duì)稱、信息不完全、市場(chǎng)不完備等因素，導(dǎo)致了 這樣的金融交易不能發(fā)生，或者會(huì)降低消費(fèi)者的效用。,（二）交易成本：銀行業(yè)存在的理由是因?yàn)榻灰壮杀荆˙enston & Smith, 1976） 在金融交易中存在哪一些成本？ 搜尋成本 核查、評(píng)估成本 監(jiān)督成本 強(qiáng)制執(zhí)行成本,當(dāng)不存在銀行時(shí)，借貸雙方的收益和成本結(jié)構(gòu)，利率為R，借款人成本為TB，存款人成本為TS 存款人的收

5、益RS=R-TS 借款人的成本RB=R+TB 利差RBRSTB+TS 圖形分析：考慮到交易成本以后，金融投資機(jī)會(huì)線的斜率、福利效應(yīng),交易成本的影響,L,B,Z,Y2,Y1,U,P,成本的存在使得實(shí)際的R發(fā)生變化 MaxC2=Y2+(1+R-TS)Y1 MaxC1=Y1+Y2/(1+R+TB),當(dāng)存在銀行時(shí)，借貸雙方的收益和成本結(jié)構(gòu)，利率=R，銀行的交易成本為C，向借款人收取 存款人的收益RS=R-TS 借款人的成本RB=R+TBC 利差RBRSTB+TS C 如果： TB+TS TB+TS C 圖形分析：考慮到銀行的交易成本以后，金融投資機(jī)會(huì)線的斜率、福利效應(yīng),銀行的功能,L,B,Z,Y2,Y

6、1,U,P,L2,B2,引入金融中介后，交易成本會(huì)下降嗎？ 規(guī)模經(jīng)濟(jì)：存款人的搜尋成本、合同成本、執(zhí)行成本（標(biāo)準(zhǔn)合同）、監(jiān)督成本；通過(guò)規(guī)模轉(zhuǎn)換和期限轉(zhuǎn)換，借款人的成本也下降：多對(duì)一的談判和監(jiān)督，不如一對(duì)一的監(jiān)督和談判 范圍經(jīng)濟(jì)：業(yè)務(wù)的多元化、集中的網(wǎng)點(diǎn)、資產(chǎn)組合：金融機(jī)構(gòu)賣空存款而買入貸款，如果存款產(chǎn)生負(fù)的收益率，貸款產(chǎn)生正的收益率，而且兩者正相關(guān)的話,挑戰(zhàn)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)會(huì)被耗盡； 脫媒現(xiàn)象； 交易成本是外生的； 直接借貸和間接借貸的交易成本為什么不一樣?,金融中介機(jī)構(gòu)的衡量標(biāo)準(zhǔn) 1、其負(fù)債有特定的固定金額，與其資產(chǎn)組合的業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)； 2、存款具有短期的性質(zhì)，比其他負(fù)債期限要短的多； 3、負(fù)債中很大

7、一部分是可開(kāi)出支票的活期存款； 4、無(wú)論負(fù)債還是資產(chǎn)，其主體都不可轉(zhuǎn)讓，要能夠轉(zhuǎn)讓就必須以大額可轉(zhuǎn)讓存單形式存在以及通過(guò)證券化實(shí)現(xiàn)。 我們討論的就是商業(yè)銀行這樣的金融中介。,借款人和貸款人的不同需求 借款人和貸款人在效用函數(shù)上存在差異 1、貸款人所能提供的資金少于借款人的項(xiàng)目投資規(guī)模； 2、貸款人擔(dān)心流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，偏好短期貸款；借款人希望項(xiàng)目投資期間資金供給能夠得到保證，偏好長(zhǎng)期貸款； 3、貸款人愿意持有風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，借款人追求更高收益的投資項(xiàng)目；借款人愿意支付更高的價(jià)格為風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。,金融中介的技術(shù) 1、規(guī)模轉(zhuǎn)換：客戶眾多；銀行可以吸收小額存款，集中分散的資金，大筆貸出； 2、期限轉(zhuǎn)換：客

8、戶眾多、分布分散，不是所有的客戶都在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)取走存款；銀行可以吸收短期存款，發(fā)放長(zhǎng)期存款；銀行害怕擠提（擠兌）； 3、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換：吸收低風(fēng)險(xiǎn)存款，發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)貸款。,存款人兩類風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 銀行倒閉存款保險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)0；銀行不倒閉，存款名義利率固定，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)0 銀行面臨兩類風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)倒閉，存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，貸款的價(jià)值取決于企業(yè)資產(chǎn)清算；貸款證券化時(shí)，其市場(chǎng)價(jià)值可能與賬面貸款的價(jià)值不一致，存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；,銀行主要面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，銀行必須處理，手段包括： 貸款組合資產(chǎn)池，分散化組合降低風(fēng)險(xiǎn)（零售銀行）； 取得抵押品，降低單筆貸款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)違約的成本由借款人承擔(dān)，上限是抵押

9、品的價(jià)值； 甄別貸款人并監(jiān)督貸款人的行為，控制風(fēng)險(xiǎn)； 持有充足的資本金作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備； 批發(fā)銀行還可以參與銀團(tuán)貸款分散貸款風(fēng)險(xiǎn)； 通過(guò)這些方法，銀行在發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)貸款的同時(shí)，可以吸收風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的存款,銀行能夠就資產(chǎn)的規(guī)模、期限和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)換來(lái)適應(yīng)貸款人和借款人的偏好 挑戰(zhàn)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)會(huì)被耗盡； 脫媒現(xiàn)象； 交易成本是外生的； 直接借貸和間接借貸的交易成本為什么不一樣?,（三）流動(dòng)性保險(xiǎn)（Diamond & Dybvig, 1983） 信息不完備 消費(fèi)不確定 流動(dòng)性沖擊 流動(dòng)性儲(chǔ)備 流動(dòng)性保險(xiǎn)：交易成本與規(guī)模經(jīng)濟(jì),（四）信息不對(duì)稱 信息共享聯(lián)盟（Leyland & Pyle, 1977） 銀行從事借貸

10、活動(dòng)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性 由于信息質(zhì)量難以核實(shí)，好和壞的信息難以區(qū)分，信息的價(jià)格反映的是企業(yè)質(zhì)量的平均水平，尋找高質(zhì)量信息的公司就會(huì)虧損； 引入金融中介以后，金融中介可以利用信息來(lái)買賣組合資產(chǎn)，這樣信息就成為私人物品，它體現(xiàn)在資產(chǎn)組合當(dāng)中，且不能傳遞，于是金融機(jī)構(gòu)就有動(dòng)力去搜尋信息；,銀行作為“借款人聯(lián)盟”能夠比單個(gè)借款人做的更好，假定有N個(gè)借款人，每個(gè)人的項(xiàng)目都一樣，聯(lián)盟情況下并沒(méi)有改變各個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率，但方差變?yōu)樵瓉?lái)的1/N。 回報(bào)率風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)要達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，就要降低債務(wù)水平。如果銀行已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)降低了，我們就會(huì)看到其負(fù)債結(jié)構(gòu)中存款形式的債務(wù)很高。,（五）代理監(jiān)督（ Diamond

11、1984, 1996 ） 監(jiān)督是指收集一家企業(yè)貸款前后的投資項(xiàng)目及其行為的信息。 包括：篩選貸款申請(qǐng)，挑選好的項(xiàng)目，降低發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高貸款的概率；調(diào)查企業(yè)信用；關(guān)注借款人是否遵守合同條款。,銀行在監(jiān)督上具有的優(yōu)勢(shì)： 銀行在監(jiān)督方面擁有特殊的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)榭蛻舻幕钇谫~戶開(kāi)在銀行，銀行擁有客戶收支（現(xiàn)金收支）的非公開(kāi)信息。這種優(yōu)勢(shì)在客戶是中小企業(yè)時(shí)更為明顯，因?yàn)殂y行是支付結(jié)算系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)主體。 銀行在發(fā)放貸款之前可以要求企業(yè)提供業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃，銀行在審核這些計(jì)劃達(dá)到一定數(shù)目以后，就能培養(yǎng)出對(duì)此類計(jì)劃的專門評(píng)價(jià)技能，降低成本并提高效率；,用一套確定的規(guī)則來(lái)評(píng)價(jià)客戶的信用度信用評(píng)級(jí)。存在專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)，但并

12、沒(méi)有削弱銀行的地位，反而加強(qiáng)了銀行的地位，原因在于銀行的貸款本身是評(píng)級(jí)的一個(gè)方面，另外，銀行作為評(píng)級(jí)信息的重要消費(fèi)者，評(píng)級(jí)在貸款中的運(yùn)用為評(píng)級(jí)提供了市場(chǎng)的基礎(chǔ)；,貸后監(jiān)督在貸款合同中規(guī)定一些條件，并能在以后的執(zhí)行中進(jìn)行驗(yàn)證，銀行能夠低成本檢查核對(duì)這些條款有沒(méi)有被企業(yè)遵守； 抵押品如果在貸后檢查中，重要條款沒(méi)有被執(zhí)行，銀行就可以停止貸款，處理抵押品；注意抵押品處理中，銀行面臨兩難困境：追加貸款還是馬上停止貸款？,借款人獲得的收益： 借款人在銀行借貸和資本市場(chǎng)融資中存在信息差別：銀行可以就機(jī)密信息達(dá)成一對(duì)一的溝通；在資本市場(chǎng)，借款人必須向所有潛在的投資者提供相當(dāng)多的信息細(xì)節(jié)； 借款人如果在銀行借貸

13、并按時(shí)還款，就有助于在資本市場(chǎng)獲得融資，這表明，該企業(yè)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了銀行的審查和篩選，不必重復(fù)就可以進(jìn)入資本市場(chǎng)融資；,均衡結(jié)果：代理監(jiān)督 既然銀行在成本上具有比較優(yōu)勢(shì)，貸款人就有動(dòng)力把這種監(jiān)督委托給第三方進(jìn)行，避免重復(fù)勞動(dòng)； 破產(chǎn)成本在為數(shù)眾多的存款人之間分擔(dān)，每個(gè)存款人負(fù)擔(dān)的成本很小，但需要有一個(gè)貸款人去監(jiān)督借款人。,正式模型：不完全信息條件下，降低外部融資成本的中介理論模型 Diamond （ 1984, 1996 ）考慮了借貸雙方之間達(dá)成了三類合同：不存在監(jiān)督、由投資者直接監(jiān)督、委托一家金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督。 沒(méi)有監(jiān)督：在外部融資成本高昂的前提下，不花費(fèi)外部融資成本，但一旦借款人違約，貸款人只能借

14、助于破產(chǎn)程序。這是個(gè)“要么全收回，要么收不回”的策略，代價(jià)高昂、效率低下；,由投資者直接監(jiān)督：假設(shè)每個(gè)借款人向m個(gè)貸款人借款，且只有一個(gè)借款人，K是監(jiān)督成本，監(jiān)督總成本是mK；,如果有n個(gè)借款人，每個(gè)借款人都向m個(gè)貸款人借款，則監(jiān)督總成本是nmK。,委托銀行監(jiān)督：假設(shè)每個(gè)借款人支付的代理監(jiān)督成本是D， K是監(jiān)督成本，代理行為發(fā)生后，監(jiān)督總成本是DK；不需要監(jiān)督銀行；,如果有n個(gè)借款人，則監(jiān)督總成本是KnD。,比較三種情況的福利效果，結(jié)果是第三種情況最優(yōu)。因此，引入銀行降低了金融中介的成本。 交易的監(jiān)督成本會(huì)因規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的存在而逐筆降低； 仍然存在如何監(jiān)督銀行的問(wèn)題，但是由于存款人容易觀

15、察到銀行的行為，或者銀行容易低成本地向存款人傳遞自身類型的信號(hào)，使得存款人不用知道銀行搜集的借款人的信息。因此，該過(guò)程實(shí)際上是用監(jiān)督銀行代替了監(jiān)督借款人；,假定銀行的資產(chǎn)組合分散得很好，銀行存款人的收益率幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)； 銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，使得存款人可以威脅銀行把存款取走，從而存款人可以有效約束銀行的行為； 存款人還受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的保護(hù)。,（六）承諾機(jī)制（Mayer, 1990） 如果合同是完備的，交易不存在什么重大的缺陷與瑕疵，也就不需要承諾；但是當(dāng)不完備合同的缺陷及其導(dǎo)致的問(wèn)題比較嚴(yán)重時(shí)，緊密的關(guān)系有助于緩解道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的影響。 銀行提供了一種承諾的機(jī)制。 Mayer（1990）提出，如果

16、銀行與借款人關(guān)系緊密，則這種關(guān)系就是一種承諾。,銀行成為內(nèi)部人掌握內(nèi)部信息，可供選擇的補(bǔ)救措施也不僅僅是處置抵押品，因?yàn)樘幹玫盅浩吠堑托У摹?貸款承諾與債務(wù)重新安排的價(jià)值 所以霍西等（1991）發(fā)現(xiàn)與銀行密切的企業(yè)能夠得到更多的融資，而且經(jīng)營(yíng)更有效。但是，緊密的銀企關(guān)系可能也會(huì)導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)累積并影響銀行的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。 案例討論：日本的主辦銀行制,（七）其他 支付清算：在部分準(zhǔn)備金銀行體系當(dāng)中，貨幣在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮交換媒介和價(jià)值儲(chǔ)藏兩個(gè)主要功能，銀行存款兼具這兩種功能，提供“打包”的服務(wù)。銀行運(yùn)營(yíng)支付結(jié)算機(jī)制，使其比其他類型金融機(jī)構(gòu)具有了很大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；,（八）提供資本市場(chǎng)服務(wù) 票據(jù)發(fā)行便利；

17、 債務(wù)保證：比如承兌等； 證券承銷：咨詢和包銷 這些業(yè)務(wù)中，銀行賺到的是收費(fèi)收入，而不是利息收入，此類業(yè)務(wù)被稱為表外業(yè)務(wù),（九）銀行擠兌模型 存款人需要什么樣的存款？ 銀行存在風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 存款人有沒(méi)有能力監(jiān)督銀行？ 存款人會(huì)選擇有風(fēng)險(xiǎn)的銀行嗎？ 存款人與銀行之間存在利益沖突？ 如果存在監(jiān)督的成本，存款人的理性選擇是什么？,存款人需要什么樣的存款？ 存款人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 存款人偏好流動(dòng)性 存款人無(wú)力選擇與監(jiān)督借款人 低風(fēng)險(xiǎn)的存款能夠降低評(píng)估一個(gè)存款人持有的資產(chǎn)價(jià)值得成本，從而使得支付系統(tǒng)更加暢通,銀行存在風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 資產(chǎn)轉(zhuǎn)換中內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)因素 宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、貸款的高風(fēng)險(xiǎn)性與分散的有限性、激烈的銀行競(jìng)爭(zhēng)、管理

18、不善、流動(dòng)性沖擊等因素都有可能使得銀行內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā) 銀行既不能避免系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，也存在個(gè)別的風(fēng)險(xiǎn)，更加重要的是銀行治理當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn),銀行存在違約可能性下，存款人與銀行股東、管理層之間的利益沖突道德風(fēng)險(xiǎn)及其治理問(wèn)題,股東的 現(xiàn)金流,存款人 現(xiàn)金流,銀行現(xiàn)金流,銀行現(xiàn)金流,存款 總額,存款 總額,存款人擁有銀行現(xiàn)金流的優(yōu)先索取權(quán)，股東擁有剩余索取權(quán)，現(xiàn)在有兩個(gè)互相排斥的項(xiàng)目可供選擇，未來(lái)有兩個(gè)等可能的宏觀經(jīng)濟(jì)形式：繁榮與蕭條。 低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 概率 銀行價(jià)值 股東權(quán)益 存款人權(quán)益 繁榮 50 400 0 400 蕭條 50 800 400 400,低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 概率 銀行價(jià)值 股東權(quán)益 存款人權(quán)益 繁榮

19、 50 400 0 400 蕭條 50 800 400 400 高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 概率 銀行價(jià)值 股東權(quán)益 存款人權(quán)益 繁榮 50 200 0 200 蕭條 50 1000 600 400,結(jié)果，當(dāng)銀行存在失敗的可能性的時(shí)候，銀行股東和存款人之間存在利益沖突，導(dǎo)致了銀行會(huì)承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。 尤其是當(dāng)銀行的管理層是代理人的時(shí)候，委托代理的問(wèn)題會(huì)使得這樣的問(wèn)題更加嚴(yán)重。,因?yàn)椋绊戙y行經(jīng)營(yíng)效果的因素很多，由于信息不對(duì)稱，股東無(wú)法分辨管理層是否努力以及稱職，股東最關(guān)心的就是利潤(rùn)，這就導(dǎo)致管理層會(huì)更加偏好高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。 尤其是在銀行利潤(rùn)下降或者前期已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題的情況下，銀行股東和高管會(huì)更傾向于賭博的策略。,當(dāng)

20、然，出現(xiàn)這個(gè)結(jié)果的條件是存款人無(wú)法用合適的成本觀察銀行資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)以及銀行的風(fēng)險(xiǎn)類型等行為 實(shí)際上，存款人既沒(méi)有激勵(lì)也不能承擔(dān)監(jiān)督的成本 單個(gè)存款人的資產(chǎn)規(guī)模有限、固定成本過(guò)高、存款人的收益無(wú)法恰當(dāng)?shù)貜浹a(bǔ)監(jiān)督成本；存款人人數(shù)眾多，存在監(jiān)督的“搭便車”問(wèn)題,存款人的選擇：存款、不監(jiān)督（或者是低成本的進(jìn)行有限的選擇）；擠兌 模型簡(jiǎn)介：三期、0期決策、兩類人、第一類人在第一期產(chǎn)生流動(dòng)性需求、第二類人在第二期消費(fèi)；銀行和兩類人事前都不知道類型,銀行需要作出決策需要保留多少流動(dòng)性準(zhǔn)備以應(yīng)付第一期的提現(xiàn)，少了流動(dòng)性不足，多了則無(wú)法支付第二類人的利息，只能是部分準(zhǔn)備； 存款人取款按照先來(lái)先得的原則；銀行資產(chǎn)取完為止； 存在一個(gè)比例，當(dāng)?shù)谝黄诘娜】钊藬?shù)超過(guò)這個(gè)比例時(shí)，銀行必須提前資產(chǎn)并且導(dǎo)致倒閉，第一期后取款的人以及第二類人將得不到補(bǔ)償； 但是這個(gè)比率難以觀察,結(jié)果就是擠兌均衡的產(chǎn)生：一旦出現(xiàn)某個(gè)信號(hào)，存款人相信銀行有了問(wèn)題，就全部會(huì)