江西財經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文1目錄1中海油跨國并購優(yōu)尼科的背景和動因.21.1中海油收購優(yōu)尼科的背景.21.2中海油收購優(yōu)尼科的動因.32中海油跨國并購優(yōu)尼科的過程和結(jié)局.43中海油跨國并購優(yōu)尼科失敗的原因分析.53.1目標企業(yè)所在國的政治和政策障礙.53.2企業(yè)選擇的競購時機不當.63.3企業(yè)缺乏跨國并購經(jīng)驗.74.中海油跨國并購優(yōu)尼科失敗的教訓(xùn).84.1做足政治風(fēng)險評估.84.2選擇最佳的跨國并購時機.94.3學(xué)習(xí)和探索具體的操作經(jīng)驗和技巧.95對其他企業(yè)走出國門開展跨國并購的啟示.105.1啟示之一:中國企業(yè)跨國并購是一條新路徑.105.2啟示之二:中國企業(yè)跨國并購是一把雙刃劍.11參考文獻.13致謝.14江西財經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文2中海油跨國并購優(yōu)尼科失敗的教訓(xùn)和啟示近年來，中國企業(yè)走出國門開展跨國并購已成一種趨勢?？鐕①忥L(fēng)險與機遇并存，有成功也有失敗。中國企業(yè)如何盡可能取得成功，避免失??？本文以我國中海油并購美國優(yōu)尼科公司為例，分析了中國企業(yè)開展跨國并購的經(jīng)驗與教訓(xùn)，以及對其他企業(yè)走出國門開展跨國并購提供有益的啟示。1中海油跨國并購優(yōu)尼科的背景和動因1.1中海油收購優(yōu)尼科的背景回顧中海油2002年到2003年的數(shù)宗并購案，均為近年來我國公司海外并購資產(chǎn)數(shù)額最大的項目之一，共斥資近20億美元。海外并購帶給中海油的最直接的收獲，就是被并購者所擁有的豐厚的石油天然氣資源，而這正是中海油提升核心競爭力、發(fā)展主營業(yè)務(wù)的重中之重：并購瑞索普的印尼公司權(quán)益中海油獲得4000萬桶年的油氣產(chǎn)量，并由此成為印尼海上油田最大的生產(chǎn)商；收購澳大利亞ALNG油，中海油同時與澳方達成總額120億美元、長達25年的合作；而東固天然氣項目，則本是福建液化天然氣項目的資源供應(yīng)方；至于里海油田，目前已經(jīng)探明可開采儲量高達130億桶1。時間并購企業(yè)并購項目金額（億美元）2002年1月中國海洋石油西班牙瑞索普公司在印尼五大油田的9%權(quán)益5852002年8月中國海洋石油澳大利亞西北天然氣項目的上游生產(chǎn)8%權(quán)益3202002年9月中國海洋石油戴文能源公司印尼東固天然氣項目12%權(quán)益2162003年3月中國海洋石油英國石油氣集團里海卡拉干油田8.33%股權(quán)615資料來源：趙環(huán)宇，2006：中海油公司跨國并購后的整合戰(zhàn)略研究，企業(yè)管理第8期第10頁。1單寶，2005：中海油競購優(yōu)尼科失敗的原因及其教訓(xùn)，國際貿(mào)易第3期第34頁。表1.1.12002年-2003年度中國海油跨國并購事件江西財經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文3截止2004年，中海油可采儲量的20%、油氣產(chǎn)量的25%來自海外，而2001年時，這兩個比重僅為0.94%和2.63%。從利潤指標來看，海外并購帶給中海油的預(yù)期回報也甚是可觀。據(jù)已披露的資料，僅就里海項目而言，按100萬-120萬桶天的出油量計算，2010年該油田進入生產(chǎn)高峰期時，每年即可為中海油帶來4億美元的現(xiàn)金流，而這個數(shù)字相當于該集團2001年全年現(xiàn)金流量的31%1。1.2中海油收購優(yōu)尼科的動因作為中國三大石油和天然氣生產(chǎn)企業(yè)之一，中海油在2005年1月便已制訂了“走出去”并購海外企業(yè)的計劃。經(jīng)過對上百家并購對象的反復(fù)篩選和論證，最后將目光鎖定優(yōu)尼科。中海油認為，優(yōu)尼科價值被低估，并購優(yōu)尼科后公司將成為全球增長最快地區(qū)之一亞洲能源市場的領(lǐng)導(dǎo)者，合并后公司的儲量約有85位于亞洲和里海地區(qū)。兩家公司互補的優(yōu)勢將使合并后集團的能力大大提升，預(yù)計將使中海油的產(chǎn)量增長一倍以上，并使其儲量提高近802，同時將使中海油的油氣資產(chǎn)構(gòu)成更為均衡，最后勘探和資本投資項目的優(yōu)化選擇將會產(chǎn)生可觀的協(xié)同效益，中海油還可以從優(yōu)尼科的深水鉆井和生產(chǎn)技術(shù)中獲益。“優(yōu)尼科的資源與中海油占有的市場相結(jié)合，將會產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟效益。這就是我們收購優(yōu)尼科的最大理由?！?傅成玉說。據(jù)介紹，優(yōu)尼科60的儲量是天然氣(絕大部分位于亞洲)。中海油目前35的儲量是天然氣；預(yù)計合并后的公司的油、氣儲量將更為均衡，石油將約占53，天然氣將約占47%4。中海油認為，優(yōu)化后的油氣儲量將降低由于商品價格周期波動所帶來的風(fēng)險。石油和天然氣儲量增加近80%油、氣儲量將更趨均衡石油約占53%天然氣約占47%資料來源：習(xí)艷華，2006：中海油跨國并購成敗分析，國際經(jīng)濟合作第9期第11頁。1單寶，2005：中海油競購優(yōu)尼科失敗的原因及其教訓(xùn)，國際貿(mào)易第3期第35頁。2王習(xí)農(nóng)，2005：跨國并購中的企業(yè)與政府，中國經(jīng)濟出版社，第106頁。3徐波，2004：第五次企業(yè)購并浪潮及對我國經(jīng)濟影響的研究，中國商務(wù)出版社，第201頁。4單寶，2005：中海油競購優(yōu)尼科失敗的原因及其教訓(xùn)，國際貿(mào)易第3期第33頁表1.2.1并購成功后的中海油江西財經(jīng)大學(xué)普通本科畢業(yè)論文4優(yōu)尼科作為百年企業(yè)，直到上世紀90年代中期，一直都是美國加州首屈一指的石油和汽油生產(chǎn)商。其后，公司把汽油業(yè)務(wù)撇開，專注于其他地區(qū)尤其是海外地區(qū)的石油勘探和生產(chǎn)。從上世紀90年代開始，優(yōu)尼科就陸續(xù)出售大量資產(chǎn)。前幾年，由于在勘探方面的努力并沒有得到回報，優(yōu)尼科不得不為停滯的業(yè)務(wù)增長苦苦掙扎。而自上世紀80年代以來的連年虧損，已經(jīng)將優(yōu)尼科推進舉步為艱的困境，其債務(wù)曾一度高達6l億美元。2001年1月，威廉姆森當選為公司首席執(zhí)行官后，進行了大刀闊斧的改革，也帶來了新的發(fā)展契機，公司業(yè)績顯著回升。然而復(fù)蘇勢頭依然無法抵擋巨大的虧損壓力，迫不得已之下，優(yōu)尼科向美國申請破產(chǎn)，并在2005年1月份掛牌出售。從2004年肇始，全球能源需求在迅速膨脹，而能源儲備卻越來越難勘測到。曾經(jīng)令優(yōu)尼科的股東們郁悶了很長一段時間的海外石油勘探生產(chǎn)計劃，恰恰令其掌握了大量石油和天然氣儲備，尤其在亞洲、阿拉斯加和墨西哥灣。在國際油價節(jié)節(jié)上漲，國際能源形勢越趨緊張的背景下，資源的優(yōu)勢令優(yōu)尼科價值凸顯。而此時的威廉姆森，也比他的前任們更樂于接受別人的收購，或許威廉姆森早已明白，不管花落誰家，現(xiàn)在正是賣掉優(yōu)尼科的最佳時間。2中海油跨國并購優(yōu)尼科的過程和結(jié)局2005年6月23日，優(yōu)尼科公司正式接到中國海洋石油有限公司(中海油)發(fā)出的185億美元收購要約。這是迄今為止，涉及金額最大的一筆中國企業(yè)海外并購。由此，中海油并購優(yōu)尼科事件拉開了序幕。2005年2月27日，優(yōu)尼科提供了初步資料，邀請中海油作為“友好收購”的候選公司之一。中海油決定2月28日正式啟動該項目。3月7日，中海油決定向優(yōu)尼科提出一個每股5962美元的報價區(qū)間。該報價屬于意向性報價，不具有約束性。3月10日，優(yōu)尼科董事會接受了中海油的非約束性報價，允許中海油進行“確認性”盡職調(diào)查，時間為2周半。3月