企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,1,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革,張維迎 北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授 2001年,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,2,基本內(nèi)容,什么是企業(yè)？ 為什么需要企業(yè)？ 公司治理結(jié)構(gòu)解決什么問題？ 如何評價中國國有企業(yè)改革？,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,3,什么是企業(yè)？,作為生產(chǎn)函數(shù)（技術(shù)關(guān)系）的企業(yè)； 作為契約關(guān)系的企業(yè)； 企業(yè)與市場的區(qū)別,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,4,企業(yè)與市場,不完備契約,完備契約,短期契約,長期契約,現(xiàn)貨市場,企業(yè),長期合同,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,5,為什么需要企業(yè),交易成本理論 以生產(chǎn)與銷售一體化為例 風(fēng)險分擔(dān),企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,6,為什么需要企業(yè)：企業(yè)家理論,兩類活動： 經(jīng)營活動：決定干什么，如何干。 生產(chǎn)活動：執(zhí)行，將投入變成產(chǎn)出。 個人能力的差異：決策能力 企業(yè)的本質(zhì)：不同能力的人的合作： 經(jīng)營能力高的制定決策：經(jīng)營人員 經(jīng)營能力低的執(zhí)行決策：生產(chǎn)人員,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,7,企業(yè)面臨的兩個基本問題,給定個人能力難易觀察，如何保證能力最高的人經(jīng)營企業(yè)？經(jīng)營者選擇問題 經(jīng)營能力有先天的因素； 給定團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)的特點(diǎn)，如何使每個企業(yè)成員有積極性努力工作？激勵問題 團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)，測度貢獻(xiàn)的困難 觀察行為的困難,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,8,解決問題的基本方法,分配剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán) 剩余控制權(quán)：難易用合約規(guī)定的權(quán)利； 完全合約和不完全合約； 剩余索取權(quán)： 合同收入與剩余收入； 剩余收入與風(fēng)險； 剩余收入與激勵。,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,9,激勵機(jī)制,激勵機(jī)制：如何讓人不偷懶： 三種安排： 合伙制：分享權(quán)利和剩余； 經(jīng)營者所有：古典資本主義 生產(chǎn)者所有：南斯拉夫工人自治 基本因素： 監(jiān)督的難易程度； 相對重要性,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,10,經(jīng)營者變成所有者,經(jīng)營者最難監(jiān)督； 經(jīng)營者最重要；,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,11,經(jīng)營者選擇機(jī)制,資本雇傭勞動：如果讓人說真話？,個人財富,臨界能力,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,12,資本家變成所有者,越富有的人越不愿意高估自己的能力 為什么資本雇傭勞動？ 風(fēng)險資本,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,13,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,能力分布與財富分布的不對稱； 現(xiàn)代企業(yè)：能力與財富的合作： 經(jīng)營者變成職業(yè)經(jīng)理，制定經(jīng)營決策； 資本家變成股東，選擇經(jīng)理 委托代理關(guān)系的本質(zhì),企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,14,公司治理結(jié)構(gòu),核心：職業(yè)經(jīng)理與投資者的關(guān)系？ 如何保護(hù)投資者的利益？ 法律手段： 聲譽(yù)機(jī)制：,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,15,用控制權(quán)保護(hù)投資者,股東董事會經(jīng)理人； 股東的投票權(quán)：股與票； 董事會的責(zé)任： 債權(quán)人的權(quán)利：破產(chǎn)權(quán),企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,16,對外部投資者的法律保護(hù),上市公司的信息披露； 對內(nèi)部交易行為的限制； 對控股股東關(guān)聯(lián)交易的限制； 49個國家的經(jīng)驗(yàn)研究：,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,17,49個國家的經(jīng)驗(yàn)研究,英國法系,北歐法系,德國法系,法國法系,平均,外部股值/GNP,每百萬人擁有的 上市公司,每百萬人的IPOs (95.7-96.6),0.6,0.3,0.46,0.21,0.40,35.45,27.26,16.79,10.00,21.29,2.23,2.14,0.12,0.19,1.02,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,18,經(jīng)理市場與信譽(yù)機(jī)制,投資者,（0，0）,經(jīng)理,投資,不投資,不欺騙,欺騙,（10，10,（5，15）,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,19,經(jīng)理市場與信譽(yù)機(jī)制,投資者,（0，0）,經(jīng)理,投資,不投資,不欺騙,欺騙,（10，10,（5，15）,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,20,重復(fù)博弈與信譽(yù)譽(yù),假定博弈無長期重復(fù)： 投資者的政策：先投資，一旦被騙，不再投資； 經(jīng)理： 如果欺騙： 如果不欺騙： 不欺騙的條件：,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,21,經(jīng)理市場與信譽(yù)機(jī)制,投資者,（0，0）,經(jīng)理,投資,不投資,不欺騙,欺騙,（10，10,（5，15）,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,22,重復(fù)博弈與信譽(yù)譽(yù),假定博弈無長期重復(fù)： 投資者的政策：先投資，一旦被騙，不再投資； 經(jīng)理： 如果欺騙： 如果不欺騙： 不欺騙的條件：,企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 張維迎,23,激勵總經(jīng)理的六種辦法,年薪； 獎金； 股票期權(quán)； 股票獎勵； 影子股票（有股無權(quán)） 股票