企業(yè)研究論文-航天企業(yè)資本經營的實踐與思考【摘要】對資本運作個案進行分析，探討在資本運營中，如何化解經營、管理、債務風險，并對資本運營中需要注意的問題予以揭示。根據(jù)中央精神，中國運載火箭技術研究院（以下簡稱一院）接收了軍隊移交企業(yè)遠望集團公司（以下簡稱遠望集團）。一院接收遠望集團以后，經營模式發(fā)生了戰(zhàn)略性轉變，形成除軍品研制生產外，高科技、房地產和進出口貿易互相補充匹配的業(yè)務格局。一院根據(jù)培育市場競爭力，優(yōu)化資源配置原則，在保證遠望集團生產經營正常運轉的前提下，對其進行資產重組，初步達到“魚和熊掌兼得”，進一步確立發(fā)展的目標，資本運營也大幅度提升了一院在資本市場乃至經濟領域的知名度，為一院經營開發(fā)積累了一筆巨大的無形資產財富，一院步入運載、武器、民品三產和資本經營齊頭并進的新時代。無庸諱言，一院接收遠望集團既蘊含機遇，也存在風險，機遇與風險并存。接收遠望集團是一院通過資本運營市場形成具有較強競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經營的企業(yè)集團的起步，也是一院從單純產品經營向資產經營，協(xié)調發(fā)展軍品、民品、三產的一個重要舉措。下一步該如何運作，這將給一院資產重組，優(yōu)化資源配置帶來深遠影響。一、遠望集團帶來的優(yōu)勢1.原以遠望集團名義出資并持有的衛(wèi)星股權，按一院接收領導小組原定策略達到目的。全國軍隊武警部隊和政法機關企業(yè)交接工作辦公室已明確下文，原以遠望集團名義出資占股的衛(wèi)星公司股權移交一院。這為一院打入信息通訊領域，承攬衛(wèi)星發(fā)射任務奠定了良好的基礎。按照國家現(xiàn)行產業(yè)政策，一院僅靠自己的力量要打入行業(yè)壁壘，是無法企及的。一院作為商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射的運載工具的研制生產單位，沒有對外衛(wèi)星發(fā)射承攬權，無疑是“捧著金飯碗討飯吃”。在商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射中，一院只承擔發(fā)射任務，卻不能參與總承包單位對外項目的談判，其承擔的風險是100%，而得到的收益只有3848%，高風險與低收益的不對等，是分配不公的現(xiàn)實。因此，衛(wèi)星公司股權移交對一院發(fā)展的意義是舉足輕重的。2.遠望集團產業(yè)拓展迅速，在成立后不到9年的時間內，公司業(yè)務涉及內外貿、房地產、高科技、藥業(yè)、鋼鐵等10余個行業(yè)，公司分布在北京、天津、寧波、成都、香港、澳門和德國漢堡等地區(qū)，目前正致力于開發(fā)電動汽車、稀土電機、尼龍11、GPS衛(wèi)星定位系統(tǒng)和電視因特網機頂盒等具有廣泛民用價值的高科技項目。一院通過“零成本擴張”，準確的說是“負成本擴張”，即獲得這些項目，為一院下一步結合自身技術優(yōu)勢，加快軍工高技術向民用技術轉化，調整產業(yè)結構，形成新的經濟增長點創(chuàng)造了條件。對高新技術企業(yè)，國家在稅收方面有特別的優(yōu)惠政策，且在設立上市方面也有傾斜。遠望集團所擁有的高科技項目，也為一院下一步統(tǒng)籌運作，以項目為核心，以有關廠所為依托，對廠所包裝上市奠定了基礎。遠望集團在很短的時間內，構筑了的跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國界的經營框架，是在特殊的歷史時期，有其特殊的經經營背景的。在目前市場經濟條件下，要重構類似的經營體系是難以想象的。3.遠望集團長期以來，通過市場經濟的磨練培養(yǎng)了一支對市場開拓、營銷管理較為熟悉的經營管理隊伍，而且遠望集團擁有的數(shù)個冠以“中國”字頭公司的“殼資源”為一院進行資產經營和資產重組，通過優(yōu)勢互補，逐步實現(xiàn)資源合理配置創(chuàng)造了發(fā)展的空間。尤其是當前航天科技體制改革，實行公司法人治理結構，航天科技集團公司與一院之間存在清晰產權，明確權責,按現(xiàn)代企業(yè)制度要求理順關系的問題。一院接收遠望集團后，造就了一個體制外的發(fā)展平臺，同時也是一院技術成果的“催化器”和“孵化器”，為成熟技術轉化，資金、人才隨項目發(fā)展、成熟而分蘗，造就一批具有效益，具有發(fā)展前景的項目公司，為壯大一院經濟實力創(chuàng)造了條件。二、遠望集團帶來的風險分析所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，在企業(yè)經營中往往存在“成功是失敗之母”的現(xiàn)象，遠望集團的風險主要表現(xiàn)在5個方面：1.業(yè)務范圍龐雜，風險因素較多。遠望集團及其下屬公司現(xiàn)行的經營范圍極其廣泛，涉及內外貿、房地產、實業(yè)投資等方面，引發(fā)風險的因素和環(huán)節(jié)較多。沃倫巴菲特在評述優(yōu)秀企業(yè)的標準時，把企業(yè)“業(yè)務是否簡明易懂，有令人滿意的前景”放在第一位。遠望集團業(yè)務范圍廣泛，也有一部分因素是受投資“多元化”所誤導，相信把雞蛋放在幾個籃子里能降低風險，但它同時也帶來風險，即不可能去觀察籃子中的所有雞蛋。2.資產質量較差，風險程度較高。目前，遠望集團的不良資產較多，部分借款無法收回，大量應收帳款呆滯，資產流動性較低，投資項目沒有效益，一些項目甚至已經?疚薰欏?br3.公司資本金不足，下屬公司規(guī)模小，風險消化和抵卸能力較差。遠望集團注冊資本金萬元，實際到位資金萬元，到位率%。由于一開始就沒有足夠的資本金，先天不足，負債比例較高，一旦出現(xiàn)風險，內部消化能力差。遠望集團下屬公司也普遍沒有達到法定最低資本金限額，資本充足率為%以下。4.資產負債結構不夠合理，潛藏巨大償債風險。由于遠望集團業(yè)務擴張快，資金來源依靠銀行貸款，而與之相對應的資產業(yè)務又多是資本投入項目和房地產投資，客觀上造成“硬貸款，軟資產”，流動性較差，加上資產質量不高，公司極易出現(xiàn)償還到期債務困難，面臨償債危機。5.管理較為混亂，法律糾紛較多。遠望集團在較長時間內管理無序，少數(shù)企業(yè)領導自行其事，缺乏必要的制約，由此造成法律糾紛不斷，使得集團經營的法律環(huán)境較為惡劣。由于涉訟經濟糾紛，造成集團公司部分帳戶被法院查封，正常的經濟活動受到影響。三、風險化解措施一院領導指示遠望集團現(xiàn)任經營班子，建立健全內控制度，提高風險意識，加強風險管理。對已經產生的風險問題，采取不同的措施予以化解。同時最大限度研究并運用可以利用的優(yōu)惠政策，朝著增資減債，優(yōu)化資產負債結構的方向發(fā)展。能否善于利用政策資源，是對遠望集團資產重組成功的保證。1.債務重組，緩解償債壓力。由于遠望集團債務量大，積重難返，必須進行債務重組，通過資產托管、資產置換，規(guī)避經營、債務風險，并通過向國家爭取直接享受兼并政策，核銷銀行貸款利息，推遲償還貸款本金時間，減輕企業(yè)債務負擔。2.進行股份制改造，充實資本金。按現(xiàn)代企業(yè)制度要求，成立了新的董事會，選調專業(yè)技術人員充實調整經理層。對遠望集團逐步開展改制，為企業(yè)發(fā)展引入資金、管理和技術，并按股份制規(guī)范企業(yè)運作。3.盤活存量資產，改善資產負債結構和比例。對不良資產或不良投資，注重運用法律手段清收；對所投資企業(yè)中資不抵債，瀕臨破產，且回天乏力的，予以破產。根據(jù)“有所為有所不為”原則，對優(yōu)勢資產，結合遠望集團自身發(fā)展方向予以調整，對不合乎企業(yè)確定目標的，予以置換或變現(xiàn)。4.加強財務監(jiān)管。實行財務集中，加強資金管理，嚴肅財經制度，保證資金安全，確保國有資產安全完整，防止國有資產流失。對有關債權，由有關責任人追索清償，對重要債務及法律糾紛，組織專門班子予以妥善解決。四、資本經營中需要注意的幾個問題通過接收遠望集團,進入資本市場，在運作實踐中，一院總結出一些粗淺的體會，希望對擬進行資本運營的企業(yè)經營者有所鑒助。1.正確估價自己的實力。并非任何資本營運都能取得預期效果。據(jù)有關統(tǒng)計資料表明，