金融市場 第九章 內(nèi)容提要 金融市場概述 貨幣市場 資本市場 金融衍生工具市場 第一節(jié) 金融市場概述 金融市場是市場經(jīng)濟(jì)諸要素市場的核心和樞紐，是貨幣資金與金融工具融通的場所。 它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形或無形的場所。 金融市場不同于商品市場。 廣義的金融市場包括直接融資市場和間接融資市場，狹義的金融市場只指直接融資市場。 金融市場的交易主體 指金融市場的參與者是指在金融市場上進(jìn)行金融交易的活動者。包括個人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府和中央銀行 一、金融市場的要素 金融市場的交易對象 金融市場的交易對象是貨幣資金，但貨幣資金不能無償和無憑地出借。 需要書面形式的憑證以證明金融交易的金額、期限、價格，以對債權(quán)債務(wù)雙方的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行法律約束和保護(hù)。 金融工具是反映借款人與借款人之間債務(wù)關(guān)系的一種合約性證明文件。 金融工具的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在： 1）合約條文標(biāo)準(zhǔn)化、借貸證明文件市場化。 2）償還性、流動性、風(fēng)險性。 金融市場的要素 金融市場的要素 金融市場的交易價格 在金融市場上，交易對象的價格就是貨幣資金的價格。 在間接融資市場上，資金的價格就是借貸利率； 在直接融資市場上，資金的價格直接表現(xiàn)在有價證券的價格上。 二、金融市場的類型 融資期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。 按融資工具劃分，可分為證券市場、商業(yè)票據(jù)市場和可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。 按交易對象劃分，可分為資金市場、外匯市場和黃金市場。 按地域范圍劃分，可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。 根據(jù)地域劃分，可分為國內(nèi)金融市場與國際金融市場 三、金融市場的功能 聚集和分配資金功能 資金期限轉(zhuǎn)換功能 分散與轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能 信息集散功能 第二節(jié) 貨幣市場 又稱短期資金市場或短期金融市場，是指以短期金融工具為媒介進(jìn)行期限在一年以內(nèi)（包括一年）融資活動的交易市場。 根據(jù)市場中投資工具的不同，貨幣市場可分為同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場和回購市場等子市場。 一、同業(yè)拆借市場 又稱同業(yè)拆放市場，是指銀行與銀行之間、銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期臨時性資金拆入拆出的市場。 同業(yè)拆借包括頭寸拆借和同業(yè)借貸兩種類型。 頭寸拆借是指金融同業(yè)之間為了軋平頭寸，補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金或減少超額準(zhǔn)備進(jìn)行的短期資金融通活動。 同業(yè)借貸是指金融同業(yè)間因?yàn)榕R時性或季節(jié)性的資金余缺而相互融通調(diào)劑。 同業(yè)拆借的運(yùn)作程序 同業(yè)拆借的關(guān)系人可以由拆出方和拆入方構(gòu)成，也可以由拆出方、拆入方和經(jīng)紀(jì)商構(gòu)成。 在直接拆借方式下： 頭寸拆借的程序一般是由拆出銀行開出支票交拆入銀行存在中央銀行。同時，拆入銀行開出一張同等金額并加上利息的支票給拆出銀行，并寫明兌付日期到期時，拆出銀行將支票通過票據(jù)交換清算收回本息。 同業(yè)借貸的運(yùn)作程序是由借入銀行填寫一份借據(jù)，交給貸款銀行，貸款銀行經(jīng)審核無誤后，向借入銀行提供貸款，即將其賬戶上的資金劃出到借入銀行賬戶，到期貸款銀行向借入銀行收回貸款本息。 同業(yè)拆借的運(yùn)作程序 在間接拆借方式下，買賣雙方先將其需要拆出或拆入的金額、利率、期限等告之經(jīng)紀(jì)商，由經(jīng)紀(jì)商撮合成交。 票據(jù)是具有法定格式，表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價憑證，是一種商業(yè)證券。 商業(yè)票據(jù)兩種：本票（期票）和匯票。 商業(yè)票據(jù)市場可分為票據(jù)承兌市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場和本票市場。 二、商業(yè)票據(jù)市場 （一）票據(jù)承兌市場 票據(jù)承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)證明事項(xiàng)，在票據(jù)正面作出承諾付款的文字記載、簽章的一種手續(xù)。 包括：銀行承兌匯票與商業(yè)承兌匯票 承兌的方式 全部承兌，即對票面所載內(nèi)容無條件承諾付款的文字記載、簽章； 部分承兌，即只對票面記載的部分票面金額進(jìn)行承諾付款的文字記載、簽章； 延期承兌，即承諾在票據(jù)到期后一定時間后再履行付款的文字記載、簽章。 拒絕承兌，拒絕承兌者要簽署拒絕承兌證書，說明理由，持票人據(jù)此向出票人追索票款。 （二）票據(jù)貼現(xiàn)市場 票據(jù)貼現(xiàn)就是持票人在需要資金時，將其持有的未到期的商業(yè)票據(jù)，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行并支付利息，商業(yè)銀行從票面金額中扣除利息后，將余額支付給持票人的行為。 票據(jù)貼現(xiàn)的種類 貼現(xiàn) 匯票的持票人將已承兌的未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日起到到期日為止的貼息后付給持票人現(xiàn)況的一種行為。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 貼現(xiàn)銀行需要資金時，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為。 再貼現(xiàn) 再貼現(xiàn)是中央銀行對商業(yè)銀行以貼現(xiàn)過的票據(jù)作抵押的一種放款行為。 票據(jù)貼現(xiàn)的期限和貼現(xiàn)率 票據(jù)貼現(xiàn)期限是指票據(jù)從貼現(xiàn)日到到期日為止的時間。 貼現(xiàn)率 市場貼現(xiàn)率：商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時預(yù)扣的利息與票面金額的比率。 再貼現(xiàn)率是中央銀行用來控制商業(yè)銀行融資成本進(jìn)而控制貨幣供應(yīng)量的重要手段。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)率根據(jù)政策規(guī)定，由特先雙方協(xié)定，也可參照再貼現(xiàn)率執(zhí)行。 一般貸款利率貼現(xiàn)期一般貸款利率貼現(xiàn)率 1票據(jù)貼現(xiàn)的一般程序 申請貼現(xiàn)人 （收款人） 承兌人 貼現(xiàn)銀行 （貼現(xiàn)人開戶銀行） 承兌人開戶銀行 出票 承兌 委托收款 劃回票款 到期付款 申請 貼現(xiàn) 審查辦理申請 銀行承兌匯票的處理程序 申請承兌人 （付款人） 貼現(xiàn)銀行 （貼現(xiàn)人開戶銀行） 承兌銀行 （付款人開戶銀行） 出票 遞交銀行承兌匯票 銀行結(jié)算 交存票款 申請 貼現(xiàn) 審查辦理申請 申請貼現(xiàn)人 （收款人） 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的處理程序 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 申請銀行 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 銀行 貼現(xiàn)申請人 承兌人或承兌銀行 （付款人） 向貼現(xiàn)申請人追索 向承兌人追索 申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 到期支付票款 到期收取票款 到期無款支付 再貼現(xiàn)處理程序 貼現(xiàn)申請人 再貼現(xiàn) 申請銀行 中央 銀行 承兌人或承兌銀行 向貼現(xiàn)申請人追索 向承兌人追索 申請再貼現(xiàn) 審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 到期支付再貼現(xiàn)票款 到期收取票款 到期無款支付 三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（ CDs）是銀行或儲蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種證明有一筆特定數(shù)額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)之中的文件。 CDs可分為固定利率和浮動利率兩種。 CDs的發(fā)行方式可分為批發(fā)式發(fā)行和零售式發(fā)行。 CDs的價格決定 )3601( NCPV 為存單的利率；為存單的面額；為存單的價格；其中 CPV天數(shù)。為從發(fā)行日到到期日的NCDs的到期日價格決定，公式為： 36013601從發(fā)行日到到期日天數(shù)新存單利率從發(fā)行日到到期日天數(shù)原存單利率本金原存單價格36013601從購買日到到期日天數(shù)存單收益率從發(fā)行日到到期日天數(shù)存單利率本金存單價格二級市場上 CDs的轉(zhuǎn)讓價格 CDs的收益與風(fēng)險 CDs的利率取決于： 發(fā)行銀行的信用等級 CDs的到期日 對 CDs的供求狀況 四、回購協(xié)議市場 回購協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額證券臨時性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方。 回購協(xié)議根據(jù)期限不同分為隔夜、定期和連續(xù)性三種合約。 回購協(xié)議的收益與風(fēng)險 回購協(xié)議的收益為： 回購協(xié)議的風(fēng)險：信用風(fēng)險和利率風(fēng)險。 信用風(fēng)險是指由于回購協(xié)議的賣方到期不履行按價購回的協(xié)定，或買方到期不愿將證券賣回給賣方而給對方帶來損失的可能性。 利率風(fēng)險則是指由于市場利率的變動而導(dǎo)致所持有的抵押品的市值發(fā)生變動的可能性。 360天數(shù)利率投資金額回購收益 第三節(jié) 資本市場 資本市場是指以中期或長期投資（一般期限在 1年以上）為基本特征的金融市場，也稱為長期金融市場或證券市場。 按照融資工具的不同，資本市場可劃分為股票市場和債券市場。 一、股票市場 股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲取股息收入的一種有價證券。 股票的特征： 無期性； 參與性； 責(zé)權(quán)性； 風(fēng)險性； 收益性。 （一）股票的分類 普通股和優(yōu)先股 普通股是股份公司資本構(gòu)成中最基本的股份，是股份企業(yè)資金的