財務報表分析 財務報表分析 財務報表一個可行的分析框架比率分析趨勢分析結構分析和指數(shù)分析 報表分析的外部使用者 商業(yè)債權人 關心公司的流動性 債券持有人 關心公司的長期現(xiàn)金流 股東 關心公司的盈利能力和公司長期健康狀況 報表分析的內部使用者 計劃 關心公司目前的財務狀況并評價可能存在的機會 控制 關心公司各種資產的投資回報和資產管理效率 適應 關心公司外部資金供給者用于評價公司的財務分析的各個方面 財務報表的主要類型 損益表公司某段特定時期收入和費用的概括 最終以凈利潤或凈損失列示 資產負債表公司某一時點上的財務狀況的總結 它以總資產 總負債 所有者權益列示 BW公司資產負債表 資產邊 a 反映某一日期公司的財務狀況 b BW擁有的 c 客戶欠公司款項 d 已支付的將來費用 e 現(xiàn)金及一年內可變現(xiàn)的項目 f 購置土地 建筑物和設備的原始成本 g 固定資產累計耗損作為原值的扣除 現(xiàn)金及等價物 90應收帳款c394存貨696待攤費用d5累計預付稅款10流動資產e 1 195固定資產 原值 f1030減 累計折舊g 329 固定資產凈值 701長期投資50其他長期資產223資產總計b 2 169 BW資產負債表單位 千元 19X3 12 31a BW公司資產負債表 負債及所有者權益邊 a 資產 負債 所有者權益 b 公司需償還的和股東擁有的權益 c 購買商品和接受勞務產生的欠款 d 已發(fā)生但尚未支付的義務e 一年內需償還的債務 f 償還期超過一年的債務 長期債券 g 股東投入公司的最初投資額 h 保留在公司內部的盈利 應付票據(jù) 290應付帳款c94應交稅金d16其他應付款d100流動負債e 500長期負債f530所有者權益普通股 面值 1 g200資本公積g729保留盈余h210總權益 1 139負債和所有者總計a b 2 169 BW資產負債表單位 千元 19X3 12 31 BW公司的損益表 a 衡量一段期間盈利 b 直接與經營水平有關 工資 原材料燃料和制造費用 c 銷售人員的傭金 廣告費用 行政人員工資 d 營業(yè)利潤 e 借入資金的成本 f 應納稅收入 g 股東所得數(shù)額 銷售凈額 2 211產品銷售成本b1 599毛利 612銷售和管理費用c402EBITd 210利息費用e59EBTf 151所得稅60EATg 91現(xiàn)金股利38保留盈余的增長 53 BW公司損益表 千元 年度截止19X3 12 31a 財務分析的框架 分析工具資金來源和運用表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金預算 1 公司資金需要量的分析 資金需求的趨勢和季節(jié)因素未來需要多少資金 需求中有無季節(jié)因素 財務分析的框架 公司健康狀況財務比率1 Individually2 Overtime3 Incombination4 Incomparison 1 公司資金需要量的分析 2 公司財務狀況和經營成果分析 財務分析的框架 Examples 銷售波動成本變動經營接近盈虧平衡點 1 公司資金需要量的分析 2 公司財務狀況和經營成果分析 3 公司經營風險分析 經營風險涉及公司運行中的內部風險 財務分析的框架 財務經理應充分考慮這三方面因素的作用 從而決定公司融資的需要 決定公司的融資需要 1 公司資金需要量的分析 2 公司財務狀況和經營成果分析 3 公司經營風險分析 財務分析的框架 與資金供應者協(xié)商 決定公司的融資需要 1 公司資金需要量的分析 2 公司財務狀況和經營成果分析 3 公司經營風險分析 財務比率的應用 比較形式內部比較外部比較 財務比率涉及兩個會計數(shù)據(jù)的指數(shù) 常由一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)得到 外部比較和行業(yè)比率的來源 Examples 一些結構 RobertMorrisAssociatesDun BradstreetAlmanacofBusinessandIndustrialFinancialRatios 將一個公司的比率與相似情況的公司的比率比較或是與同期的行業(yè)平均水平相比 相似情況是很重要的 蘋果不能和橘子相比較 流動比率 流動比率流動資產流動負債用BW公司19X3 12 31的數(shù)據(jù) 衡量公司用流動資產償還短期債務的能力 資產負債表比率 流動比率 1 195 500 2 39 流動比率比較 BW行業(yè)平均2 392 152 262 091 912 01 年19X319X219X1 流動比率 流動比率比行業(yè)平均水平要高 速動比率 酸性測試比率 速動比率流動資產 存貨流動負債用BW公司19X3 12 31的數(shù)據(jù) 反映公司用變現(xiàn)能力最強的資產償還流動負債的能力 資產負債表比率 速動比率 1 195 696 500 1 00 速動比率比較 BW行業(yè)平均1 001 251 041 231 111 25 年19X319X219X1 速動比率 速動比率比行業(yè)平均水平低 流動性比率比較總結 流動比率高而速動比率低說明公司的存貨管理存在問題 BW公司有相當高的存貨水平 比率BW行業(yè)平均流動比率2 392 15速動比率1 001 25 流動比率 趨勢分析比較 速動比率 趨勢分析比較 流動性趨勢分析總結 行業(yè)平均水平的流動比率呈緩慢上升趨勢而速動比率卻相當穩(wěn)定 這說明對BW來說存貨是一個相當嚴重的問題 BW的流動比率呈上升趨勢而速動比率卻呈下降趨勢 財務杠桿比率 債務權益比率負債總額股東權益ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司通過債務融資的比率 資產負債表比率 財務杠桿比率 1 030 1 139 90 財務杠桿比率比較 BW行業(yè)平均 90 90 88 90 81 89 年19X319X219X1 負債權益比率 BW利用債務水平與行業(yè)平均水平相當 財務杠桿比率 負債比率債務總額資產總額ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司的資產通過舉債籌資所占的百分比 資產負債表比率 財務杠桿比率 1 030 2 169 47 財務杠桿比率比較 BW行業(yè)平均 47 47 47 47 45 47 年19X319X219X1 負債比率 BW利用債務水平與行業(yè)平均水平相當 財務杠桿比率 資本化總額長期負債資本化總額ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司長期負債對于長期融資的相對重要性 資產負債表比率 財務杠桿比率 530 1 669 62 長期負債 股東權益 財務杠桿比率比較 BW行業(yè)平均 62 60 62 61 67 62 年19X319X219X1 資本化比率 BW利用長期債務水平與行業(yè)平均值相一致 涵蓋比率 利息保障比率EBIT利息費用ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司支付財務費用的能力 損益表比率 涵蓋比率 210 59 3 56 涵蓋比率比較 BW行業(yè)平均3 565 194 355 0210 304 66 年19X319X219X1 利息保障比率 BW的利息保障比率低于行業(yè)平均水平 涵蓋比率 趨勢分析比較 涵蓋比率趨勢分析總結 這說明對BW來說低 EBIT 是一個潛在問題 我們知道BW的債務水平與行業(yè)平均水平相當 BW的利息保障比率從19X1開始下降 在過去的兩年內都低于行業(yè)平均水平 效率比率 或周轉率比率 應收帳款周轉率年銷售凈額應收帳款ForBasketWondersDecember31 19X3 衡量公司利用其資產的有效程度 損益表 資產負債表比率 效率比率 2 211 394 5 61 假定所有銷售都是信用銷售 效率比率 或周轉率比率 平均收現(xiàn)期一年中的天數(shù)應收帳款周轉率ForBasketWondersDecember31 19X3 從取得應收帳款權利到收到款項的平均天數(shù) 損益表 資產負債表比率 效率比率 3655 61 65days 效率比率比較 BW行業(yè)平均65 065 771 166 383 669 2 年19X319X219X1 平均收現(xiàn)期 BW的平均收現(xiàn)期不斷縮短 與行業(yè)平均水平相當 效率比率 應付帳款周轉率 PT 年賒購金額應付帳款ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司向供應商或潛在信用客戶付款的及時性 損益表 資產負債表比率 效率比率 1551 94 16 5 假定年賒購金額 1 551 效率比率 PTinDays一年內的天數(shù)應付帳款周轉率ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司還款的平均天數(shù) 損益表 資產負債表比率 效率比率 36516 5 22 1days 效率比率比較 BW行業(yè)平均22 146 725 451 143 548 5 年19X319X219X1 應付帳款天數(shù) BW的PTinDays越來越短 這是好現(xiàn)象嗎 效率比率 存貨周轉率銷售成本存貨ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司存貨管理的有效程度 損益表 資產負債表比率 效率比率 1 599 696 2 30 效率比率比較 BW行業(yè)平均2 303 452 443 762 643 69 年19X319X219X1 存貨周轉率 BW的存貨周轉率很低 存貨周轉率 趨勢分析比較 效率比率 總資產周轉率銷售凈額總資產ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司利用其總資產產生銷售收入的效率 損益表 資產負債表比率 效率比率 2 211 2 169 1 02 效率比率比較 BW行業(yè)平均1 021 171 031 141 011 13 年19X319X219X1 總資產周轉率 BW的總資產周轉率低于行業(yè)平均水平 這是什么原因 盈利能力比率 銷售毛利率毛利潤銷售凈額ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司經營效率和公司的定價政策 損益表 資產負債表比率 盈利能力比率 612 2 211 277 盈利能力比率比較 BW行業(yè)平均27 7 31 1 28 730 831 327 6 年19X319X219X1 銷售毛利率 BW銷售毛利率低于行業(yè)平均水平 銷售毛利率 趨勢分析比較 盈利能力比率 銷售凈利率稅后凈利銷售凈額ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司的銷售收入在扣除所有的費用及所得稅后的盈利能力 損益表 資產負債表比率 盈利能力比率 91 2 211 041 盈利能力比率比較 BW行業(yè)平均4 1 8 2 4 98 19 07 6 年19X319X219X1 銷售凈利率 BW銷售凈利率嚴重低于行業(yè)平均水平 銷售凈利率 趨勢分析比較 盈利能力比率 ROA稅后利潤總資產ForBasketWondersDecember31 19X3 反映公司利用資產獲得利潤的效率 損益表 資產負債表比率 盈利能力比率 91 2 160 042 盈利能力比率比較 BW行業(yè)平均4 2 9 8 5 09 19 110 8 年19X319X219X1 ROA BW總資產報酬率嚴重低于行業(yè)平均 ROA 趨勢分析比較 盈利能力比率 RoE稅后利潤股東權益ForBasketWondersDecember31 19X3 反映股東帳面投資額的盈利能力 損益表 資產負債表比率 盈利能力比率 91 1 139 08 盈利能力比率比較 BW行業(yè)平均8 0 17 9 9 417 216 620 4 年19X319X219X1 RoE BW的RoE嚴重低于行業(yè)平均 RoE 趨勢分析比較 市場價值比率 市盈率 市場價格 EPS市盈率是投資收益率的倒數(shù)市盈率的高低受直接利率高低的影響市盈率是一個需要動態(tài)考察的指標市盈率的高低反映一家公司股票價值的高估或低估市凈率 市場價格 每股凈資產 市場價格 每股帳面價值Q比率 TOBINQ 債券股票總市值 總資產 市盈率與一年期存款利率 利率與市盈率 杜邦恒等式 RoA和杜幫分析方法 ROA19X3 041x1 02 042or4 2 ROAIndustry 082x1 17 098or9 8 ROA 銷售凈利率X總資產周轉率 總資產盈利能力 銷售盈利能力X資產管理效率 RoE和杜幫分析方法 ROE19X3 041x1 02x1 90 080ROEIndustry 082x1 17x1 88 179 ROE 銷售凈利潤X總資產周轉率X權益乘數(shù) 權益乘數(shù) 總資產 股東權益 杜邦分析體系 盈利能力趨勢分析總結 BW的盈利能力比率從19X1年開始下降 在過去三年里均低于行