企業(yè)價(jià)值（增長(zhǎng)，可持續(xù)發(fā)展）分析體系在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。本文從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的財(cái)務(wù)分析重心入手，揭示目前財(cái)務(wù)分析體系中存在的問(wèn)題，并探討以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析理論與方法。一、以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析體系企業(yè)價(jià)值分析首先是對(duì)企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的分析。基于企業(yè)價(jià)值有歷史價(jià)值、現(xiàn)時(shí)價(jià)值和未來(lái)價(jià)值之分，企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平也有歷史、現(xiàn)實(shí)和未來(lái)之分，要想在準(zhǔn)確分析歷史的基礎(chǔ)上科學(xué)地預(yù)測(cè)未來(lái)，有必要將以歷史成本法編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，采用諸如物價(jià)指數(shù)法、市場(chǎng)價(jià)值法、重置成本法等不同方法調(diào)整轉(zhuǎn)換為以現(xiàn)值表示的財(cái)務(wù)報(bào)表，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行分析?？梢?jiàn)，對(duì)企業(yè)價(jià)值的分析實(shí)質(zhì)上是歷史價(jià)值分析與未來(lái)價(jià)值分析的有機(jī)結(jié)合。從投資者和債權(quán)人角度看，企業(yè)未來(lái)價(jià)值具有更重要的意義。由于企業(yè)的未來(lái)價(jià)值受企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件諸多因素的影響，因此進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)予以分別考慮。一般而言，諸如財(cái)政金融政策、科技發(fā)展水平、市場(chǎng)發(fā)育程度、法制建設(shè)狀況等外部環(huán)境因素，應(yīng)作為預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)價(jià)值的制約變量處理，客觀評(píng)價(jià)其對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值的有利或不利影響。而對(duì)于企業(yè)的內(nèi)部條件，包括人、財(cái)、物等各種因素，則必須作為企業(yè)未來(lái)價(jià)值分析的基本要素。可見(jiàn)，對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值的分析，實(shí)質(zhì)上是宏觀環(huán)境分析與微觀條件分析的有機(jī)結(jié)合。綜上所述，以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析體系，是一種廣義的分析體系。它既包括傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析中根據(jù)歷史數(shù)據(jù)揭示企業(yè)現(xiàn)時(shí)價(jià)值的盈利能力分析、償債能力分析和資金運(yùn)營(yíng)能力分析等，又包括企業(yè)盈利能力預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)水平預(yù)測(cè)、償債能力預(yù)測(cè)等涉及企業(yè)未來(lái)價(jià)值的內(nèi)容；既考慮企業(yè)的內(nèi)部條件，又兼顧企業(yè)面臨的外部環(huán)境。因此，分析的結(jié)果更有利于反映企業(yè)的真實(shí)情況，滿足會(huì)計(jì)信息使用者的需求。二、以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析步驟明確企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征。拋開(kāi)行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的財(cái)務(wù)分析結(jié)論是不可靠的，因?yàn)橥瑯拥呢?cái)務(wù)分析結(jié)論在不同行業(yè)所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義和企業(yè)價(jià)值可能完全不同。行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重要基礎(chǔ)，只有了解企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征與發(fā)展前景及其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，才能正確理解財(cái)務(wù)分析結(jié)論的經(jīng)濟(jì)意義，縮短財(cái)務(wù)比率等相關(guān)指標(biāo)與管理決策之間的距離，使財(cái)務(wù)分析的結(jié)論對(duì)企業(yè)管理決策更有參考價(jià)值。在實(shí)際工作中，認(rèn)定行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征一般應(yīng)從需求、供應(yīng)、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)和財(cái)務(wù)五個(gè)方面考慮。其中，需求屬性反映了顧客對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格的敏感性、產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)率、對(duì)行業(yè)周期的敏感程度、季節(jié)性影響等因素。供應(yīng)屬性是指產(chǎn)品或勞務(wù)提供方面的特征，由于某些行業(yè)的供應(yīng)商眾多，而另外一些行業(yè)的供應(yīng)商則非常有限，因此行業(yè)進(jìn)入的難易程度是判斷供應(yīng)屬性的標(biāo)準(zhǔn)。就生產(chǎn)屬性而言，有勞動(dòng)密集型、資本密集型與技術(shù)密集型之分，它們和產(chǎn)品制造過(guò)程的復(fù)雜程度是判斷生產(chǎn)屬性的標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)屬性涉及產(chǎn)品的消費(fèi)者、分銷(xiāo)渠道以及營(yíng)銷(xiāo)難易程度等。財(cái)務(wù)屬性的認(rèn)定則主要考慮行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、與產(chǎn)品特征相匹配的負(fù)債水平以及投融資環(huán)境等。了解企業(yè)為增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力而采取的戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)分析與企業(yè)戰(zhàn)略緊密相關(guān)，因此，有效的財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)建立在對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略充分了解的基礎(chǔ)之上。盡管行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征在一定程度上可能限制企業(yè)制定競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的彈性，但要想保證可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所有企業(yè)仍必須制定符合其特定要求的、難以被效仿的發(fā)展戰(zhàn)略。這就要求財(cái)務(wù)分析者不僅要熟悉本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，而且必須了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)略。惟此才能確保財(cái)務(wù)分析的有效性。正確理解和凈化企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)分析者要清醒地認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性，特別是管理當(dāng)局不正當(dāng)?shù)挠喙芾硇袨?，要采用合法、合理的手段凈化?cái)務(wù)報(bào)表，以增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的可靠性和公允性。在凈化財(cái)務(wù)報(bào)表過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意以下事項(xiàng)不重復(fù)發(fā)生的項(xiàng)目或非常項(xiàng)目。這些項(xiàng)目對(duì)盈利的影響是暫時(shí)的，在評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效時(shí)最好予以剔除。研究與開(kāi)發(fā)、廣告、人力資源培訓(xùn)等支出。這些支出的人為安排對(duì)企業(yè)不同會(huì)計(jì)期間的盈利有很大的影響，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)必須予以特別關(guān)注。企業(yè)存在的盈余管理行為。諸如提前確認(rèn)收入和延遲確認(rèn)費(fèi)用、固定資產(chǎn)折舊方法的變更、工程完工進(jìn)度的估計(jì)等都可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的失真，在財(cái)務(wù)分析時(shí)有必要對(duì)它們進(jìn)行調(diào)整。令人遺憾的是，并不是所有的企業(yè)都提供了財(cái)務(wù)分析者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表特別項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整所需要的資料。在這種情況下，財(cái)務(wù)分析者應(yīng)當(dāng)利用專業(yè)知識(shí)和職業(yè)經(jīng)驗(yàn)合理判斷財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的可信程度，以免得出錯(cuò)誤的分析結(jié)論。運(yùn)用財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)評(píng)估企業(yè)的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)水平。一般地講，財(cái)務(wù)分析者對(duì)各種財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)如何計(jì)算是比較熟悉的，但對(duì)于如何科學(xué)地運(yùn)用這些比率和指標(biāo)分析企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平，并以此為基礎(chǔ)評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值卻又不夠精通，做得很不到位。依前所述，以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析體系并不是單純地計(jì)算財(cái)務(wù)比率，也不是簡(jiǎn)單地陳述財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，而是將這些財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)與行業(yè)特征、企業(yè)戰(zhàn)略，甚至與行業(yè)周期聯(lián)系起來(lái)預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值。因此，在財(cái)務(wù)分析中，最重要的工作是將企業(yè)的財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)放在特定行業(yè)與資本市場(chǎng)等環(huán)境中進(jìn)行全方位比較、深層次分析和戰(zhàn)略性預(yù)測(cè)，通過(guò)科學(xué)地評(píng)估企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)達(dá)到界定企業(yè)價(jià)值的目的。這是財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵步驟。提供科學(xué)、嚴(yán)密的分析結(jié)論，滿足各種決策的需要。包括投資人的投資決策、債權(quán)人的信貸決策、企業(yè)管理當(dāng)局的經(jīng)營(yíng)決策等。這是財(cái)務(wù)分析的最終目的。為了充分發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在評(píng)價(jià)企業(yè)決策中的作用，必須按照以上步驟開(kāi)展財(cái)務(wù)分析工作。這五個(gè)分析步驟及其有機(jī)循環(huán)，正是以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析體系區(qū)別于現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析體系的關(guān)鍵。芻探以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析體系來(lái)自第一范文網(wǎng)三、以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整?，F(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表是以歷史成本原則為基礎(chǔ)編制的，當(dāng)物價(jià)發(fā)生變化時(shí)，難以準(zhǔn)確反映企業(yè)的實(shí)際情況，因此有必要將它調(diào)整為現(xiàn)值財(cái)務(wù)報(bào)表。調(diào)整的方法主要有物價(jià)指數(shù)法和逐項(xiàng)評(píng)估法。物價(jià)指數(shù)法是根據(jù)物價(jià)變動(dòng)指數(shù)將歷史成本數(shù)據(jù)換算成現(xiàn)值數(shù)據(jù)；逐項(xiàng)評(píng)估法是按諸如重置成本、現(xiàn)行市價(jià)等分別對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，最后求得其現(xiàn)值的方法。盈利能力分析。企業(yè)盈利能力分析有收入盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和凈資產(chǎn)盈利能力三大類(lèi)指標(biāo)。收入盈利能力是盈利與收入之比。根據(jù)分析的具體目的不同，常用的收入盈利率有毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率等。這類(lèi)指標(biāo)除反映企業(yè)的盈利能力外，還可粗略判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)盈利能力是盈利與資產(chǎn)之比，主要指標(biāo)是資產(chǎn)盈利率（稅后利潤(rùn)利息）資產(chǎn)平均余額。該指標(biāo)的用途廣泛，用它與社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期望收益率相比，可以判斷企業(yè)真實(shí)盈利能力的高低，評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率；用它與企業(yè)負(fù)債成本率相比，可以判斷企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)是否有利可圖等。凈資產(chǎn)盈利能力是稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)之比，按稅后利潤(rùn)的歸屬，該指標(biāo)可劃分為眾多的具體指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、普通股收益率等。該類(lèi)指標(biāo)揭示企業(yè)投資者的實(shí)際獲利能力，是判斷企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)水平分析。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。反映這些風(fēng)險(xiǎn)大小的主要指標(biāo)有經(jīng)營(yíng)杠桿、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金覆蓋率等。需要指出的是，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表信息，只能對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行簡(jiǎn)略分析，若深入分析，則必須依賴比財(cái)務(wù)報(bào)表更詳細(xì)的會(huì)計(jì)賬簿資料。在揭示盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平之后，還應(yīng)對(duì)凈資產(chǎn)盈利率的構(gòu)成進(jìn)行分析。凈資產(chǎn)盈利率是由資產(chǎn)盈利率和因財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)盈利率兩部分構(gòu)成。這種分析在評(píng)價(jià)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、信用程度和理財(cái)行為等方面均有十分重要的意義。企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率分析。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率可通過(guò)資產(chǎn)盈利率反映。具體分析時(shí)，將資產(chǎn)盈利率首先分解為收入盈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（因?yàn)橘Y產(chǎn)盈利率收入盈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率），然后根據(jù)需要對(duì)收入盈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別進(jìn)行分析。這種分解有利于準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率方面的不同特征，為深入了解企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平提供有用信息。管理業(yè)績(jī)分析。首先可用因素分析法尋找企業(yè)完成或未完成諸如收入、成本、利潤(rùn)、投資、融資等任務(wù)的內(nèi)在原因，然后將這些原因與外部環(huán)境的變化相比較，判斷管理水平的高低。這里需要強(qiáng)調(diào)的是，分析本期實(shí)際與本期計(jì)劃或歷史水平差異的原因，只是為判斷管理業(yè)績(jī)提供基本數(shù)據(jù)，更重要的是分析管理者在差異形成中所起的作用，判斷管理者對(duì)外部環(huán)境和內(nèi)部條件變化的應(yīng)變能力。顯然，這種分析需要掌握諸多外部環(huán)境方面的信息，對(duì)分析者的要求極高。企業(yè)未來(lái)價(jià)值預(yù)測(cè)。企業(yè)未來(lái)價(jià)值的預(yù)測(cè)方法可分為趨勢(shì)分析法和技術(shù)經(jīng)濟(jì)法兩大類(lèi)。趨勢(shì)分析法主要是利用歷史數(shù)據(jù)資料，按某種具體方法（如單元或多元線性回歸、非線性回歸等）建立企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平等函數(shù)，并用該函數(shù)推導(dǎo)企業(yè)未來(lái)價(jià)值。該類(lèi)方法的運(yùn)用簡(jiǎn)單，但對(duì)外部環(huán)境變化的影響難以充分考慮，分析結(jié)論的準(zhǔn)確度較差。技術(shù)經(jīng)濟(jì)法則在充分考慮外部環(huán)境影響的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)價(jià)值。其具體方法有逐項(xiàng)預(yù)測(cè)最后合成以及計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型整體模擬等。技術(shù)經(jīng)濟(jì)法的優(yōu)點(diǎn)是考慮問(wèn)題全面，預(yù)測(cè)精確度較高，缺點(diǎn)是具體運(yùn)用困難。因此在一般情況下，趨勢(shì)分析法適用于企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件變化不大的情況，技術(shù)經(jīng)濟(jì)法則更適用于復(fù)雜多變的情況。提升企業(yè)價(jià)值,為股東持續(xù)地創(chuàng)造財(cái)富是企業(yè)根本性的戰(zhàn)略目標(biāo)。根據(jù)莫迪利安尼FMODIGLIANI和米勒MHMILLER,二者簡(jiǎn)稱MM的企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型,企業(yè)的評(píng)估價(jià)值等于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值加上預(yù)定期限內(nèi)企業(yè)增長(zhǎng)的評(píng)估價(jià)值,前者是企業(yè)以前投資的結(jié)果,后者是企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)時(shí)間的體現(xiàn),是企業(yè)戰(zhàn)略決策對(duì)價(jià)值增長(zhǎng)的反應(yīng)。由此可見(jiàn),實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)必須從戰(zhàn)略層面上予以謀劃。企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略就是企業(yè)在戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)和主導(dǎo)下,調(diào)配資源、集合眾力,積極開(kāi)展研發(fā)業(yè)務(wù),尋求企業(yè)與環(huán)境的動(dòng)態(tài)優(yōu)化,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)為目的的發(fā)展模式。企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略模式改革開(kāi)放近30年以來(lái),我國(guó)企業(yè)在缺乏戰(zhàn)略管理理論和價(jià)值評(píng)估理論指導(dǎo)的情況下,創(chuàng)造和實(shí)踐著其獨(dú)特的價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略。根據(jù)對(duì)環(huán)境的適應(yīng)特點(diǎn),我國(guó)企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略有三種主流模式。機(jī)會(huì)型價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略采取這類(lèi)戰(zhàn)略的企業(yè)大多沒(méi)有固定的產(chǎn)品,或者并不依靠其擁有的產(chǎn)品和技術(shù),而主要靠它們所擁有的社會(huì)關(guān)系或?qū)D(zhuǎn)型期市場(chǎng)較深的洞察力來(lái)牟取利潤(rùn)。這種戰(zhàn)略的主要特點(diǎn)是能把環(huán)境變革的不確定性轉(zhuǎn)化為確定性的牟利機(jī)會(huì)。采用這種戰(zhàn)略的企業(yè)有多種盈利的技巧和渠道,比如,它們能依靠對(duì)體制變革所帶來(lái)的機(jī)會(huì)的準(zhǔn)確把握,靈活地組織市場(chǎng)資源利用僵化體制的變更,有計(jì)劃地利用政策空隙策劃某種形式的國(guó)有資產(chǎn)流失利用政府官員的腐敗進(jìn)行權(quán)錢(qián)交易,賺取超額利潤(rùn),或純粹倒賣(mài)政府批文等官方文件而獲利等等。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善,上世紀(jì)90年代以后采取這種戰(zhàn)略的公司漸趨減少。擴(kuò)張型價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略擴(kuò)張型價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略是指企業(yè)通過(guò)數(shù)量擴(kuò)大、地區(qū)開(kāi)拓以及多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模、范圍的迅速擴(kuò)張和企業(yè)價(jià)值提升的企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)模式。這種戰(zhàn)略的特點(diǎn)是通過(guò)增加古典生產(chǎn)三要素土地、資本和勞動(dòng)力的投入實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張,并期望得到規(guī)模經(jīng)濟(jì),屬明顯的粗放型增長(zhǎng)方式。我國(guó)企業(yè)的擴(kuò)張似乎有著充足的動(dòng)機(jī)和理由。當(dāng)經(jīng)濟(jì)改革在城市展開(kāi)時(shí),長(zhǎng)期的短缺經(jīng)濟(jì)和被壓抑的消費(fèi)欲望成了企業(yè)進(jìn)行數(shù)量上迅猛擴(kuò)張的動(dòng)力源泉國(guó)內(nèi)統(tǒng)一市場(chǎng)的逐步形成和逐步深入的對(duì)外開(kāi)放促成了企業(yè)以低成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了地區(qū)擴(kuò)張和跨國(guó)銷(xiāo)售持續(xù)不斷被激發(fā)的消費(fèi)欲望和不愿放棄任何潛在盈利機(jī)會(huì)的經(jīng)營(yíng)者,又將企業(yè)引入愈來(lái)愈廣泛的多元化經(jīng)營(yíng)。從20世紀(jì)80年代中期開(kāi)始,在大約十年或更短的時(shí)間里,我國(guó)許多企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展,企業(yè)價(jià)值也得到了迅猛提升。創(chuàng)新型價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略到了20世紀(jì)90年代中后期,采用擴(kuò)張型價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略的企業(yè)逐漸露出“生理機(jī)能紊亂”的病癥,有的患了“大企業(yè)病”,很多企業(yè)由于主業(yè)不突出而效益嚴(yán)重下滑,也有不少已經(jīng)成了“被吹爆的氣球”。其原因主要是企業(yè)體制和管理制度與龐大的組織和業(yè)務(wù)規(guī)模不相稱,高昂的運(yùn)行成本與微利時(shí)代的到來(lái)之間的矛盾,以及更為激烈、復(fù)雜多變的環(huán)境與沒(méi)有核心能力、缺乏長(zhǎng)期適應(yīng)性之間的沖突等。于是,我國(guó)企業(yè)展開(kāi)了新一輪的組織結(jié)構(gòu)和體制的調(diào)整和變革重新審視自己的業(yè)務(wù)范圍,確認(rèn)自己的主業(yè),清理、剝離或外包其非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn),出現(xiàn)了“歸核化”的趨勢(shì)開(kāi)始重視研發(fā),重視新材料、新能源的應(yīng)用,力爭(zhēng)擁有自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心技術(shù)重視市場(chǎng)開(kāi)拓策略和手段的科學(xué)化,鞏固和發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)重視管理思想、人才、方法和手段的現(xiàn)代化等等。這些變化在進(jìn)入21世紀(jì)后得到了延續(xù)和深化,通過(guò)創(chuàng)新提升企業(yè)價(jià)值已漸成趨勢(shì)?？梢灶A(yù)見(jiàn),創(chuàng)新型價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略將逐步成為我國(guó)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的主流模式。企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略中存在的問(wèn)題戰(zhàn)略的非科學(xué)性我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略的非科學(xué)性主要表現(xiàn)在對(duì)環(huán)境的長(zhǎng)期適應(yīng)性的匱乏上。戰(zhàn)略的長(zhǎng)期適應(yīng)性是指企業(yè)為達(dá)到股東價(jià)值最大化目標(biāo),應(yīng)在一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持戰(zhàn)略的相對(duì)穩(wěn)定性,培養(yǎng)企業(yè)的核心能力,增強(qiáng)企業(yè)對(duì)環(huán)境的長(zhǎng)期適應(yīng)能力。我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略的相對(duì)穩(wěn)定性較差,既有客觀上的原因,也有主觀方面的原因。從客觀上講,企業(yè)戰(zhàn)略在我國(guó)是一個(gè)新的概念,雖然有些企業(yè)在自己的經(jīng)營(yíng)中,自覺(jué)地提出適應(yīng)環(huán)境的種種思路,但其科學(xué)的戰(zhàn)略觀念卻依然沒(méi)有形成。而沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)訓(xùn)練的經(jīng)營(yíng)者很難在環(huán)境復(fù)雜多變的轉(zhuǎn)型期制定出科學(xué)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。從主觀上分析,我國(guó)有一部分的企業(yè)家在體制轉(zhuǎn)型期逐漸練就了一套“出奇制勝”的商戰(zhàn)謀略,體制轉(zhuǎn)型的變革特征也為企業(yè)采用機(jī)會(huì)型戰(zhàn)略創(chuàng)造了客觀的環(huán)境,使其對(duì)科學(xué)戰(zhàn)略特性中的長(zhǎng)期適應(yīng)性不屑一顧。另外也有一些企業(yè)家片面地認(rèn)為,與其花力氣研究戰(zhàn)略,不如下決心把產(chǎn)品做好,“酒香不怕巷子深”,于是一門(mén)心思練內(nèi)功,結(jié)果是生產(chǎn)效率提高了、產(chǎn)品質(zhì)量也不錯(cuò),卻因?yàn)闆](méi)有銷(xiāo)路,使得經(jīng)濟(jì)效益滑坡?？傊?如果缺乏長(zhǎng)期適應(yīng)性,企業(yè)就無(wú)法獲得價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的能力。忽視對(duì)核心能力的培養(yǎng)20世紀(jì)90年代,核心能力的概念才傳入我國(guó)。先是理論家,然后是企業(yè)家終于恍然大悟我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上之所以缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,原因在于缺乏核心能力。而我國(guó)企業(yè)之所以在國(guó)際市場(chǎng)上尚能有一席之地,其主要原因是廉價(jià)的勞動(dòng)力資源。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高,其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的迅速發(fā)展,歐美發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)產(chǎn)品低價(jià)侵入的障礙越來(lái)越大,再加上人民幣不斷增加的升值壓力等原因,我國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)受到了很大的挑戰(zhàn)和削弱。而企業(yè)在轉(zhuǎn)型期和短缺經(jīng)濟(jì)條件下練就的商戰(zhàn)謀略是機(jī)會(huì)主義和粗放型的擴(kuò)張,能耗大、效益低,科技投入嚴(yán)重不足,忽視了對(duì)企業(yè)核心能力的培養(yǎng)再加上知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)淡薄和政府的保護(hù)力度不夠,企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新上多是模仿策略,因而企業(yè)有暫時(shí)優(yōu)勢(shì)的時(shí)候多,擁有核心技術(shù)和持續(xù)優(yōu)勢(shì)的時(shí)候少,產(chǎn)品創(chuàng)新一窩蜂的出現(xiàn),又一窩蜂地消失,很少有企業(yè)能在自己的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域里持續(xù)不斷地推出新產(chǎn)品。企業(yè)核心能力的培養(yǎng)也是一個(gè)長(zhǎng)期的創(chuàng)新過(guò)程,我國(guó)企業(yè)還缺乏這種歷史和經(jīng)驗(yàn)。價(jià)值創(chuàng)造觀念的缺乏我國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)經(jīng)常與價(jià)值最大化發(fā)生偏離,甚至把股東之外的其他主體對(duì)企業(yè)的要求作為奮斗目標(biāo)。近來(lái)偏離價(jià)值最大化目標(biāo)的表現(xiàn)主要有由于歷史和體制等因素的影響,企業(yè)經(jīng)常地將產(chǎn)量、產(chǎn)值和銷(xiāo)售額作為經(jīng)營(yíng)目標(biāo),片面地追求規(guī)模,甚至過(guò)激的提出打造中國(guó)的“航空母艦”、趕超世界五百?gòu)?qiáng)由于用人制度和考評(píng)制度的缺陷,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者往往只顧當(dāng)前的利潤(rùn)增長(zhǎng),忽視技改投入,忽視可持續(xù)發(fā)展,而經(jīng)常表現(xiàn)出短期化行為自20世紀(jì)90年代后期以來(lái),在就業(yè)的壓力下,政府經(jīng)常采用行政的、經(jīng)濟(jì)的手段,對(duì)企業(yè)進(jìn)行干預(yù)和誘導(dǎo),使其承擔(dān)更多的社會(huì)職能。另外,我國(guó)政府對(duì)企業(yè)巨大的影響力,歷史遺留下來(lái)而尚未剝離的社會(huì)職能,以及國(guó)有企業(yè)承擔(dān)社會(huì)職能的歷史都在一定程度上影響著我國(guó)企業(yè)以價(jià)值最大化為核心的戰(zhàn)略目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的路徑選擇企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)戰(zhàn)略包括內(nèi)部經(jīng)營(yíng)性戰(zhàn)略和外部交易性戰(zhàn)略兩類(lèi)。如果未來(lái)環(huán)境變化對(duì)企業(yè)的影響是積極的、確定的,企業(yè)便可以把預(yù)測(cè)期的戰(zhàn)略重點(diǎn)放在核心能力的銳化上,依據(jù)自己的力量,通過(guò)整合內(nèi)部資源,增加企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值。這就是所謂的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性戰(zhàn)略。一旦未來(lái)環(huán)境的演變對(duì)企業(yè)的影響作用是消極的、不確定的,企業(yè)便可能把預(yù)測(cè)期的戰(zhàn)略重點(diǎn)放在擴(kuò)大未來(lái)核心能力的轉(zhuǎn)換和置換空間上,通過(guò)吸納外部資源,以圖實(shí)現(xiàn)未來(lái)增長(zhǎng)的企業(yè)價(jià)值。這就是所謂的外部交易性戰(zhàn)略。內(nèi)部條件和外部環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略選擇的依據(jù)。我國(guó)企業(yè)發(fā)展的狀況、面臨的國(guó)內(nèi)和國(guó)際環(huán)境,決定了企業(yè)必須將戰(zhàn)略重心由粗放的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)移到核心能力的銳化上,同時(shí)兼顧未來(lái)核心能力的培育。具體講,當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾個(gè)方面完善市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略客戶價(jià)值理論認(rèn)為,價(jià)值是由客戶決定的。顧客認(rèn)可的產(chǎn)品才有價(jià)值,才能為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn),增加企業(yè)價(jià)值。因此我國(guó)企業(yè)必須更新和樹(shù)立科學(xué)的營(yíng)銷(xiāo)理念,建立健全營(yíng)銷(xiāo)組織體系,全面、正確的應(yīng)用營(yíng)銷(xiāo)組合策略同時(shí)必須重視商標(biāo)、品牌的塑造和維護(hù),樹(shù)立良好的企業(yè)形象。培育核心技術(shù)科技是第一生產(chǎn)力。國(guó)外研究表明,技術(shù)創(chuàng)新能力是決定產(chǎn)品生命周期和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一項(xiàng)關(guān)鍵變量。技術(shù)創(chuàng)新能夠使企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率高于市場(chǎng)平均回報(bào)率,從而改變企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量,在一定時(shí)期內(nèi)保持現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)趨勢(shì),企業(yè)價(jià)值隨著得以提升。當(dāng)前,我國(guó)企業(yè)要增大研發(fā)投入,努力形成自己的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和核心技術(shù)政府需要加快科技管理體制改革,加速科研成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化,切實(shí)重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù),努力營(yíng)造科教興國(guó)、科技強(qiáng)國(guó)的氛圍和條件。重視人力資源戰(zhàn)略人是最活躍的生產(chǎn)要素,也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的根本制約因素。擁有了一流的人才,就構(gòu)筑了人力資源優(yōu)勢(shì),就能形成和維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),獲得價(jià)值增長(zhǎng)的原動(dòng)力。從這個(gè)意義上說(shuō),加強(qiáng)人力資源管理,是實(shí)施企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略根本所在。因此,我國(guó)企業(yè)必須重視人力資源的開(kāi)發(fā)與管理,重視高層次、復(fù)合型人才的培養(yǎng)和造就,研究人力資源的機(jī)制,逐步形成科學(xué)合理的選人、用人、評(píng)人、育人和留人的體制,把人口優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)槿瞬艃?yōu)勢(shì),以人力資本創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展和我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開(kāi)放程度的擴(kuò)大,企業(yè)跨出國(guó)門(mén)在更廣闊的范圍內(nèi)參與競(jìng)爭(zhēng)、尋求發(fā)展已成必然趨勢(shì),這也是進(jìn)一步提升企業(yè)價(jià)值的重要路徑。面臨新的貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭,以及少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)和平崛起的擔(dān)憂和遏制,我國(guó)企業(yè)必須從容應(yīng)對(duì),充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的作用,有理有據(jù)地利用國(guó)際貿(mào)易規(guī)則維護(hù)自身合法利益必須科學(xué)選擇進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的渠道、方式和時(shí)機(jī),穩(wěn)妥發(fā)展,謀求更廣、更長(zhǎng)久的利益要重視利用收購(gòu)、兼并以及戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式在國(guó)際市場(chǎng)上建立前沿陣地,尋找發(fā)展所需的原材料和能源,增強(qiáng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響力和控制力。開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略當(dāng)企業(yè)發(fā)展到了成熟期,如何突破發(fā)展剛性是必須面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。而資本經(jīng)營(yíng)就是在這一階段形成進(jìn)一步發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效選擇。我國(guó)企業(yè)在迅速擴(kuò)張之后,大都面臨著投資收益率的迅速下降,部分資產(chǎn)盈利能力降低、甚至虧損等問(wèn)題。為此需要通過(guò)重組上市,組建或參與組建投資公司、金融公司,擴(kuò)大融資來(lái)源,降低融資成本通過(guò)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)重組,調(diào)整、優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu),提高資本報(bào)酬率,增強(qiáng)企業(yè)的資本增值能力注重選擇若干有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的外部企業(yè),進(jìn)行以資本或技術(shù)為紐帶的兼并、收購(gòu)、控股或合資合營(yíng),實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張,提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和盈利能力。一、效率與風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金與可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題實(shí)質(zhì)上就是效率與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，研究企業(yè)的現(xiàn)金與可持續(xù)發(fā)展必須找準(zhǔn)企業(yè)的效率與風(fēng)險(xiǎn)所在。關(guān)于效率，國(guó)際著名電腦廠商DELL堪稱高效率的典范，高明之處在于營(yíng)運(yùn)管理，也就是庫(kù)存、應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)管理。高效率企業(yè)表明相同的經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金更少。有資料顯示，DELL的庫(kù)存周轉(zhuǎn)只有5天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)10天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)卻高達(dá)75天，整個(gè)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金周期為60天。這樣，DELL的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金不但不因經(jīng)營(yíng)而流出，反而因經(jīng)營(yíng)而流入，并且經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大，營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流入也越大。毫無(wú)疑問(wèn)，這樣的企業(yè)現(xiàn)金很充足，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力很強(qiáng)，這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率所決定的。眾所周知，企業(yè)存在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)一是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是經(jīng)營(yíng)損益風(fēng)險(xiǎn)，是毛利貢獻(xiàn)與固定成本的較量。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在外部市場(chǎng)，卻源于內(nèi)部成本，是外部市場(chǎng)的不確定與內(nèi)部成本相對(duì)固定矛盾造成的。通常情況下，當(dāng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的時(shí)候，固定成本也隨之增長(zhǎng)；但是，當(dāng)市場(chǎng)下降的時(shí)候，固定成本卻很難降下來(lái)，出現(xiàn)了虧損，而且短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨之而至，SARS期間的航空行業(yè)最為明顯。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是資本風(fēng)險(xiǎn)，是權(quán)益資本與債務(wù)資本的較量。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在債務(wù)市場(chǎng)，卻源于權(quán)益資本，兩者共生共滅。不論是銀行向企業(yè)貸款，還是供貨商對(duì)企業(yè)的賒賬，它們對(duì)企業(yè)的考察，一看股東出了多少錢(qián)，二看企業(yè)能賺多少錢(qián)，也就是企業(yè)的股本與利潤(rùn)。股本與利潤(rùn)都是企業(yè)內(nèi)部權(quán)益資本，它們共同決定債務(wù)資本。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部權(quán)益資本增加，外部債務(wù)資本也隨之增加，可謂錦上添花，風(fēng)光無(wú)限；當(dāng)企業(yè)內(nèi)部權(quán)益資本減少，外部債務(wù)資本也隨之減少，可謂雪上加霜，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。效率與風(fēng)險(xiǎn)是此長(zhǎng)彼消的關(guān)系，效率高風(fēng)險(xiǎn)小，效率低風(fēng)險(xiǎn)大。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又是互為因果。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)決定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為債務(wù)現(xiàn)金流減少，造成營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)不暢，營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)不暢造成市場(chǎng)流失，市場(chǎng)流失導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)惡性循環(huán)之中，使企業(yè)的現(xiàn)金從萎縮到枯竭，直至企業(yè)死亡。二、現(xiàn)金與利潤(rùn)會(huì)計(jì)界普遍認(rèn)為現(xiàn)金比利潤(rùn)重要，那是因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)虧損還能生存；企業(yè)界也普遍認(rèn)為現(xiàn)金比利潤(rùn)重要，那是因?yàn)樵斐善髽I(yè)停止經(jīng)營(yíng)的原因是缺少現(xiàn)金。這兩種觀點(diǎn)都沒(méi)有錯(cuò)，但這兩種觀點(diǎn)都只看到表面現(xiàn)象，沒(méi)有看到現(xiàn)金和利潤(rùn)的本質(zhì)，不能解釋現(xiàn)金、利潤(rùn)與可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系?，F(xiàn)金可以有三種理解，一是資產(chǎn)負(fù)債表的現(xiàn)金余額；二是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出；三是營(yíng)運(yùn)資本。正確理解現(xiàn)金的含義對(duì)理解現(xiàn)金與可持續(xù)發(fā)展很重要。第一，現(xiàn)金余額是一種持有現(xiàn)金。持有現(xiàn)金主要出于謹(jǐn)慎之考慮，對(duì)營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)沒(méi)有直接幫助。嚴(yán)格地說(shuō)，高效率的企業(yè)無(wú)需持有現(xiàn)金，就像零庫(kù)存一樣，因此現(xiàn)金余額與可持續(xù)發(fā)展無(wú)關(guān)。第二，可持續(xù)發(fā)展實(shí)際上就是現(xiàn)金持續(xù)不斷的循環(huán)，通俗理解就是現(xiàn)金的流入與流出。當(dāng)現(xiàn)金入不敷出的時(shí)候，持續(xù)發(fā)展受到威脅。盡管如此也不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為入不敷出是企業(yè)停止經(jīng)營(yíng)的原因，那些造成入不敷出的原因才是導(dǎo)致企業(yè)停止經(jīng)營(yíng)的真正原因。第三，入不敷出與經(jīng)營(yíng)效率以及權(quán)益資本、債務(wù)資本的變化有關(guān)。經(jīng)營(yíng)效率以及權(quán)益資本、債務(wù)資本實(shí)際上就是保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)的營(yíng)運(yùn)資本，也就是第三種理解的現(xiàn)金。只有說(shuō)清楚上述問(wèn)題才能弄清現(xiàn)金與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的問(wèn)題。任何企業(yè)都是通過(guò)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)（存貨與應(yīng)收賬款）帶動(dòng)銷(xiāo)售，而且營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)與銷(xiāo)售存在著持續(xù)經(jīng)營(yíng)的倍數(shù)關(guān)系，只要這種倍數(shù)關(guān)系不被惡性破壞，企業(yè)就能持續(xù)經(jīng)營(yíng)，反之，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)就受到威脅。這種比例關(guān)系財(cái)務(wù)管理稱之為周轉(zhuǎn)率，即本文所說(shuō)的經(jīng)營(yíng)效率。經(jīng)營(yíng)效率高低不同，或許同樣得以生存，但是付出的代價(jià)不一樣，這個(gè)代價(jià)就是營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的需求。只要營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)與營(yíng)運(yùn)資本保持一種平衡關(guān)系，企業(yè)就能持續(xù)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)這種平衡關(guān)系被惡性破壞（營(yíng)運(yùn)資本少于營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)），企業(yè)現(xiàn)金必然減少，直至死亡。轉(zhuǎn)貼于中國(guó)論文下載中心三、會(huì)計(jì)平衡與經(jīng)營(yíng)平衡企業(yè)如飛機(jī)，資產(chǎn)與資本好比飛機(jī)的兩翼，兩翼失去平衡，飛機(jī)必然墜毀，資產(chǎn)與資本失去平衡，企業(yè)必然死亡。從會(huì)計(jì)而言，資產(chǎn)與資本是永遠(yuǎn)平衡的，那是會(huì)計(jì)平衡，是一種假象；對(duì)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)與資本始終處于變化之中，是永遠(yuǎn)不平衡的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)本質(zhì)上就是保持這種平衡，即經(jīng)營(yíng)平衡。為便于分析，我們可以將資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目與損益表的銷(xiāo)售項(xiàng)目變化成為如下經(jīng)營(yíng)平衡式1（現(xiàn)金存貨應(yīng)收賬款）經(jīng)營(yíng)效率銷(xiāo)售2現(xiàn)金存貨應(yīng)收賬款（股本固定類(lèi)資產(chǎn)）應(yīng)付賬款銀行借款利潤(rùn)第一個(gè)經(jīng)營(yíng)平衡式表明，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)決定于兩個(gè)方面一是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)；二是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售水平可以通過(guò)兩者互相調(diào)節(jié)，只要兩者的乘積等于或大于保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)的銷(xiāo)售水平，企業(yè)就能持續(xù)經(jīng)營(yíng)；相反企業(yè)就不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)。第二個(gè)平衡式表明，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)決定于四個(gè)方面一是企業(yè)股本與固定資產(chǎn)投資的比例，也就是長(zhǎng)期資金與長(zhǎng)期投資的配比關(guān)系；二是供應(yīng)商賒賬；三是金融負(fù)債；四是經(jīng)營(yíng)損益。以上四個(gè)方面是營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的現(xiàn)金供給者，是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金，營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金大于或等于保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的需求，企業(yè)就能持續(xù)經(jīng)營(yíng)；反之企業(yè)就不能持續(xù)經(jīng)營(yíng)。我們還可以將以上兩個(gè)經(jīng)營(yíng)平衡式變化如下3營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)效率銷(xiāo)售4營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金股本固定類(lèi)資產(chǎn)）應(yīng)付賬款銀行借款利潤(rùn)第三平衡式表明營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)效率共同決定企業(yè)的持續(xù)經(jīng)