2006年全國股份制商業(yè)銀行行長聯(lián)席會議材料中國電信行業(yè)研究報告招商銀行二00六年八月2目錄第一部分中國電信運營行業(yè)發(fā)展狀況4一、中國電信運營行業(yè)保持良好的發(fā)展態(tài)勢4（一）電信收入由高速增長轉向快速增長，移動收入份額繼續(xù)攀升4（二）傳統(tǒng)固定電話用戶和無線市話用戶的放號速度均逐年減緩6（三）移動分組數(shù)據(jù)用戶高速發(fā)展，推動移動電話用戶結構升級7（四）固定傳統(tǒng)長途、移動長途、IP長途三足鼎立局面穩(wěn)定8（五）短信市場持續(xù)快速發(fā)展，成為數(shù)據(jù)業(yè)務的亮點9（六）用戶規(guī)模高居世界首位，但理性消費導致ARPU值再創(chuàng)新低10（七）各大運營商通過“體驗消費”體現(xiàn)差別化優(yōu)勢，捆綁業(yè)務成新寵11（八）電信行業(yè)投資銳減，投資收入比逐漸趨于理性12二、電信市場競爭性格局初步形成13三、電信運營行業(yè)投融資體制的狀況14（一）多元化投融資體制初步形成14（二）我國電信業(yè)投融資體制中的國際化差距14第二部分中國電信運營行業(yè)展望18一、我國電信運營行業(yè)體制改革展望18（一）國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)增長為電信業(yè)協(xié)調(diào)健康發(fā)展帶來機遇18（二）國家戰(zhàn)略和宏觀政策為行業(yè)發(fā)展指明方向19（三）國民經(jīng)濟與社會信息化對行業(yè)發(fā)展提出更高要求193（四）SP違規(guī)行為有加重的趨勢，運營商和政府部門監(jiān)管面臨嚴峻挑戰(zhàn)19（五）電信監(jiān)管及政策向更有力的方向改革和發(fā)展19二、我國電信業(yè)市場格局展望20（一）中小企業(yè)電信市場巨大，市場需求吸引和推動電信運營商開啟中小企業(yè)市場20（二）電信市場仍大幅度增長20（三）資本在互聯(lián)網(wǎng)市場表現(xiàn)活躍22（四）增值業(yè)務市場急速擴展，運營商主導地位將會加強22（五）行業(yè)電信成為未來熱點23三、電信業(yè)務和網(wǎng)絡技術展望23（一）融合與升級是電信網(wǎng)絡技術發(fā)展的主旋律23二有效競爭格局和政府信息化將促使中長期用戶數(shù)繼續(xù)保持增長，并將使電信新興業(yè)務快速增長，逐步取代傳統(tǒng)電信業(yè)務25（三）在3G業(yè)務牌照和業(yè)務推出后，運營商互聯(lián)互通的步伐將會加快26（四）固網(wǎng)運營商固話業(yè)務正遭受移動和IP業(yè)務的巨大威脅和分流，且這種趨勢還在加速26（五）外資投資態(tài)度審慎，基礎電信業(yè)務合作鮮有問津，增值電信業(yè)務成為外商追逐熱點27第三部分股份制商業(yè)銀行與電信業(yè)的合作27一、銀行在與電信業(yè)合作中面臨的主要風險27（一）惡性競爭持續(xù)帶來的風險27（二）“增量不增收”日益突出帶來的風險284（三）技術進步帶來的風險28（四）需求變化和新產(chǎn)品投資帶來的風險29（五）重復建設帶來的風險29（六）政府監(jiān)管政策帶來的風險29二、股份制商業(yè)銀行與電信業(yè)合作的趨勢和機遇30（一）銀行傳統(tǒng)資產(chǎn)業(yè)務的空間逐漸被壓縮30（二）銀行業(yè)與電信業(yè)合作中處于買方市場的地位會長期存在30（三）對客戶的業(yè)務服務和信息應用合作的廣度及深度不斷加深31（四）金融服務是銀行和電信最重要的合作內(nèi)容31（五）在網(wǎng)絡服務方面，銀行業(yè)和電信業(yè)可以利用各自的優(yōu)勢，在數(shù)據(jù)傳輸、語音服務、網(wǎng)絡資源共享等領域擴大合作空間31三、股份制商業(yè)銀行與電信業(yè)合作的基本策略32（一）將與電信業(yè)的全面合作作為股份制商業(yè)銀行業(yè)務發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一32（二）建立總分行聯(lián)動高效的營銷體系32（三）加強公司銀行業(yè)務拓展的策略32（四）加強個人銀行業(yè)務拓展的策略33（五）加強對電信企業(yè)信貸支持的客戶選擇策略335第一部分中國電信運營行業(yè)發(fā)展狀況一、中國電信運營行業(yè)保持良好的發(fā)展態(tài)勢（一）電信收入由高速增長轉向快速增長，移動收入份額繼續(xù)攀升2006年1季度，國民經(jīng)濟繼續(xù)快速平穩(wěn)運行，城鄉(xiāng)居民收入較快增長，為電信業(yè)保持穩(wěn)定增長創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境。13月，全國通信業(yè)務收入16925億元，比去年同期增長118，其中，電信業(yè)務收入15343億元，比去年同期增長116；郵政業(yè)務收入1583億元，比去年同期增長137。通信業(yè)務總量的增長率約為通信業(yè)務收入增長率的23倍。圖120032006年各月通信業(yè)務收入比較6移動通信是促進電信業(yè)務收入穩(wěn)步增長的主要力量，收入同比增長176，在電信業(yè)務收入中的比重達到456。數(shù)據(jù)通信依然是增長最快的領域，其收入同比增長率高達230，是電信主營業(yè)務收入增長率的兩倍。固定本地電話和長途電話業(yè)務收入占總收入的比重比2005年同期分別下降了198和110個百分點，而移動通信和數(shù)據(jù)通信業(yè)務收入占比重則分別上升了224和100個百分點。在移動通信領域，移動數(shù)據(jù)業(yè)務發(fā)展迅速，其業(yè)務收入占移動通信業(yè)務收入的203。圖22005年13月電信業(yè)務收入構成圖32006年13月電信業(yè)務收入構成移動通信業(yè)務收入增長速度呈現(xiàn)加強的趨勢，其占總業(yè)務收入的份額繼續(xù)攀升；受異質競爭的影響，固定本地業(yè)務增長繼續(xù)走低；長途電話網(wǎng)業(yè)務收入（含IP電話收入）也有不同程度的下降；數(shù)據(jù)通信業(yè)務收入依然是增長最快的領域，占電信業(yè)務收入份額上升迅速，這主要是由于寬帶接入用戶的快速增長所致?？傮w來看，電信業(yè)務結構正處于轉型階段。圖42006年13月各項業(yè)務收入同比增長率7（二）傳統(tǒng)固定電話用戶和無線市話用戶的放號速度均逐年減緩13月份，全國固定電話用戶新增8335萬戶，達到358768萬戶。其中城市電話用戶新增5162萬戶，達到244930萬戶；農(nóng)村電話用戶新增3173萬戶，達到113839萬戶。無線市話用戶新增4131萬戶，用戶總數(shù)達到89458萬戶，在固定電話用戶中所占的比重上升到249。圖520032006年固定電話用戶各月凈增比較從放號速度來看，固定傳統(tǒng)電話用戶和無線市話用戶都比2004年、2005年同期減緩，其中無線市話用戶的放號速度下滑十分明顯2006年13月僅放號4131萬戶，只相當于2004年、2005年同期的390、545，還低于固定傳統(tǒng)電話用戶4204萬戶的放號量。圖620042006年同期新增傳統(tǒng)固定電話用戶和無線市話用戶8（三）移動分組數(shù)據(jù)用戶高速發(fā)展，推動移動電話用戶結構升級13月份，全國移動電話用戶新增16265萬戶，達到409693萬戶。其中移動分組數(shù)據(jù)用戶新增13355萬戶，達到84365萬戶。圖720022005年移動電話用戶各月凈增比較移動電話用戶不但數(shù)量快速增長，結構也在迅速升級。從2005年下半年開始，移動分組數(shù)據(jù)用戶以月均新增4869萬戶的速度高速增長，在移動電話用戶總數(shù)中所占比重從2004年底的77直線上升到本月底的206。圖8我國移動分組數(shù)據(jù)用戶發(fā)展情況9值得注意的是，由于中國聯(lián)通沒有開通GPRS業(yè)務，我國的移動分組數(shù)據(jù)用戶是指中國移動的GPRS用戶和中國聯(lián)通的CDMA1X用戶，中國聯(lián)通將近1億戶的G網(wǎng)用戶無法使用移動分組數(shù)據(jù)業(yè)務。隨著今年中國聯(lián)通加大投資對G網(wǎng)進行升級改造，預計我國移動分組數(shù)據(jù)用戶的發(fā)展速度將會變得更快。（四）固定傳統(tǒng)長途、移動長途、IP長途三足鼎立局面穩(wěn)定1季度，固定本地電話通話量出現(xiàn)負增長，比去年同期下降09，而移動本地電話通話時長比去年同期增長332，本地電話的移動化趨勢明顯。在固定本地電話通話量中，無線市話通話量所占的比重從去年同期的238上升到255，但增長率從去年同期的405迅速下降到61，對固定本地電話通話量的帶動作用繼續(xù)減弱。這表明移動話音對固定話音業(yè)務的分流依然強勁，謀求非話音業(yè)務收入的增長將是固網(wǎng)運營商擺脫困境的出路所在。表12006年13月固定本地與移動本地通話量比較指標名稱單位2006年13月2005年13月增長率固定本地電話通話量億次176411779909其中傳統(tǒng)固定電話億次131451356031其中無線市話億次4496424061移動本地電話通話時長億分鐘343442579133213月，固定傳統(tǒng)長途、移動長途、IP電話通話時長分別同比增長156、234和145，在長途通話中的比重分別為290、265、445。移動話音的競爭優(yōu)勢已從本地業(yè)務擴大到了長途領域。圖920042006年同期長途電話通話時長構成10（五）短信市場持續(xù)快速發(fā)展，成為數(shù)據(jù)業(yè)務的亮點自2000年5月17日中國移動正式開通移動短信業(yè)務（SMS）以來，基于短信、彩信的移動消息類業(yè)務方興未艾。隨著移動分組數(shù)據(jù)用戶的高速增長，移動數(shù)據(jù)通信類業(yè)務也開始蓬勃發(fā)展。2006年13月，移動數(shù)據(jù)業(yè)務收入比上年同期增長442，約為同期移動通信企業(yè)收入增長率的27倍，對移動通信企業(yè)收入增長的貢獻率達365。移動數(shù)據(jù)業(yè)務收入占當月移動通信企業(yè)收入的比重也逐步上升。圖102005年1月以來各月移動數(shù)據(jù)業(yè)務收入2005年，我國移動短信發(fā)送量累計達到30465億條，比上年增長399。移動短信發(fā)送量由于基數(shù)增大，增長率有所放慢，但2005年增長絕對量比前兩年還有所上升，平均每用戶每月發(fā)送量也在迅速增加。圖1120022005年移動短信業(yè)務發(fā)展情況11從2000年到2006年中國地區(qū)短信數(shù)量增長一路高歌，究其原因有以下幾點。第一，短信由于相對的低資費已成為大眾主要交流方式之一。第二，短信由原來的單一的溝通聯(lián)絡方式衍變，與多種社會商業(yè)活動相結合，推動了短信的發(fā)展。第三，短信成為相當一部分人群獲取與切身相關信息的重要渠道之一。第四，移動用戶數(shù)量的不斷增加。（六）用戶規(guī)模高居世界首位，但理性消費導致ARPU值再創(chuàng)新低2006年中國電話用戶規(guī)模高居世界首位，特別是村通工程基本實現(xiàn)了普遍通信的階段性發(fā)展目標。截至第1季度，我國電話用戶已達768461萬戶，其中固定電話用戶358768萬戶，移動電話用戶409693萬戶。移動電話普及率已達303部/百人，超過世界平均水平。移動通信不僅分流固話業(yè)務，也促進了移動和固網(wǎng)融合業(yè)務發(fā)展，這一巨大的潛在市場將極大地激發(fā)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，并在未來3年保持高增長率。圖1220032005年電話用戶各月凈增比較020040060080010001200140016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2003年2004年2005年如果說增量不增收是整個通信市場的普通矛盾，那么這個普遍矛盾在基礎電信市場表現(xiàn)尤為12突出。消費者更加深刻感受了通信的無處不在，龐大的用戶數(shù)也代表著貌似繁榮的市場，但是用戶消費行為趨于理性，更加挑剔通話費用，更加強調(diào)通話服務等，導致市場利潤空間不斷下降。圖1320042006年同期固定通信與移動通信ARPU比較固定通信ARPU值是以中國電信、中國網(wǎng)通和中國鐵通三家公司的收入之和估算的，移動通信ARPU值是以中國移動、中國聯(lián)通兩家公司的收入之和估算的。固定通信和移動通信ARPU均呈下降趨勢。中國經(jīng)濟發(fā)展很不平衡，東部沿海地區(qū)經(jīng)濟比較發(fā)達，中西部地區(qū)較為落后。這種經(jīng)濟基礎分布直接決定了中國基礎電信用戶的ARPU地區(qū)分布ARPU高的地區(qū)主要集中在東南沿海地區(qū)，區(qū)域集中程度相當高。廣東、浙江、上海、北京、重慶等8個省市的語音業(yè)務用戶總數(shù)幾乎占據(jù)了中國語音業(yè)務用戶的半壁江山。（七）各大運營商通過“體驗消費”體現(xiàn)差別化優(yōu)勢，捆綁業(yè)務成新寵各大運營商紛紛成立了獨具特色的體驗中心，開發(fā)了形式多樣的體驗業(yè)務。比如，中國移動通信全球通品牌在推出“我能”理念之后進一步發(fā)力，在國內(nèi)率先全面開展“全球通A體驗行動”。該活動從2008年8月中旬開始，中國移動在活動中進一步強調(diào)了客戶的參與性、業(yè)務的可觸摸性和服務的價值可體驗性，以使客戶能暢享全球通所獨有的個性化服務。此次活動目的就在于繼續(xù)擴大高端客戶市場領先優(yōu)勢，穩(wěn)步提升中端客戶市場品牌價值，為潛在客戶創(chuàng)造可體驗的價值。中國電信與惠普等8家IT“巨頭”共同組建的“中國中小企業(yè)信息化服務聯(lián)盟”，是中國電信向“綜合信息服務提供商”轉型所做的努力，而廣東電信對“藍色魅力”的不斷深化，將對落實中國電信的轉型策略起到有力的促進作用。體驗經(jīng)濟成為運營商開展差別化競爭的重要手段。另外，在移動通信市場上的資費套餐大戰(zhàn)終于蔓延到固話。在發(fā)改委和信產(chǎn)部批準電信、網(wǎng)13通推出優(yōu)惠資費套餐通知公布后，各個固網(wǎng)省級運營商紛紛推出款款“心動”優(yōu)惠套餐業(yè)務，小靈通固話捆綁業(yè)務也搶攤上海。業(yè)務捆綁消費者來說無疑是好消息。但也有用戶指出運營商通過資費套餐的形式不斷地降低電信資費的價格，資費的低廉使用戶對價格的敏感度高于對技術、服務等方面的敏感度，這就使用戶的消費理性被扭曲。（八）電信行業(yè)投資銳減，投資收入比逐漸趨于理性2006年電信投資受電信改革趨勢的逐步明朗、電信運營商NGN投資以及3G步伐加快的影響，第一季度的投資總額為3019億元，比去年同期增長了63。同時，電信業(yè)移動與固網(wǎng)的融合，以及電信、廣電和互聯(lián)網(wǎng)融合的再次啟動也促進了電信固定資產(chǎn)投資的增長。運營商也正在努力擺脫單純依賴投資增長帶動業(yè)務收入增長的局面，開始從單純的投資驅動型向效益型轉變。圖1419982005年投資總額及占收入的比例05001000150020002500300019981999200020012002200320042005020406080100120固定資產(chǎn)投資額（億元）收入占比（）1、從各運營商投資情況來看。中國基礎電信運營商均已成為上市公司，對投資正逐步理性，并更多關注ROI，嚴格控制。中國移動和中國電信的實際投資額均比投資計劃有所增加，分別增長14和27。而中國網(wǎng)通和中國聯(lián)通則不同程度地壓縮了投資計劃，分別下降15和07。由于中國移動GSM網(wǎng)絡和中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡建設更多只是注重于優(yōu)化等投資，因而，中國電信的小靈通和聯(lián)通的CDMA投資出現(xiàn)一定程度的下降。中國移動在2005年開始小量的WCDMA投資，中國聯(lián)通將調(diào)整投資策略，平衡GSM和CDMA的投資。2、從外資投資情況來看。2004年12月11日起，我國基礎電信業(yè)務領域開始對外資開放。由于電信法尚未出臺，基礎電信運營商在合作地位上享有較多灰色政策優(yōu)惠，2005年全年外商與國內(nèi)電信運營商大規(guī)模合作屈指可數(shù)，在基礎電信業(yè)務的成功合作更是鳳毛麟角，外商投14資態(tài)度審慎。首先，外商不可能在國內(nèi)獨立建網(wǎng)，因為目前政策規(guī)定，外資企業(yè)必須通過與本土公司合資的方式進入基礎電信市場，且合資中控股一方必須擁有運營經(jīng)驗，由此意味著外資運營商的合作方必須是國內(nèi)的某家已經(jīng)擁有牌照的運營商。對于合作伙伴的挑選，外商們在短時間內(nèi)還難以抉擇。此外，高額成本也是國外運營商們座山觀望的因素之一。目前國內(nèi)基礎電信資費大戰(zhàn)異常激烈，而國外企業(yè)在內(nèi)地建立固定線路或無線合資公司則需要花費25億美元的巨額投資，這樣一來，外商的盈利空間已經(jīng)變得越來越小。相反，增值電信業(yè)務成為外商追逐的對象。所以，大多數(shù)國外運營商在等待3G的到來。對他們來說，那是一次洗牌的機會。3、從投資的走向看。主要集中在接入網(wǎng)、本地網(wǎng)和支撐網(wǎng)，其中數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)的建設、新業(yè)務開發(fā)和管理支撐系統(tǒng)建設投資增加顯著。從資金來源看，融資渠道日趨多元化，但投資仍以自有資金為主二、電信市場競爭性格局初步形成我國經(jīng)過十幾年的改革和拆分、重組，初步形成了競爭性的電信市場格局。在基礎電信領域，形成了中國電信、中國網(wǎng)通、中國移動、中國聯(lián)通、中國衛(wèi)星和中國鐵通6家骨干企業(yè)。在增值電信領域，8000多家經(jīng)營者為補充，初步形成了不同規(guī)模、不同業(yè)務、不同所有制企業(yè)相互競爭、優(yōu)勢互補、共同發(fā)展的市場格局。1、從各分業(yè)務市場來看，每個市場都至少有兩家企業(yè)競爭。在本地電話市場由原中國電信的獨家壟斷轉變?yōu)橹袊娦?、中國網(wǎng)通兩強互相競爭，鐵通公司、中國聯(lián)通積極參與競爭的局面；在固定長途業(yè)務市場，由原中國電信的一家獨大轉變?yōu)橹袊娦?、中國網(wǎng)通、中國聯(lián)通的三分天下；在基礎數(shù)據(jù)業(yè)務市場，中國網(wǎng)通也成為可以與中國電信抗衡的競爭者；而增值業(yè)務市場依然是百花齊放。以網(wǎng)絡規(guī)模和盈利能力而論，國內(nèi)6家基礎電信運營商應該劃分為三大陣營，即“兩大兩中兩小”，分別是中國移動與中國電信、中國網(wǎng)通和中國聯(lián)通、中國鐵通和中國衛(wèi)通。2、從固網(wǎng)市場來看，有電信、網(wǎng)通、鐵通以及聯(lián)通四家大的電信運營商，出現(xiàn)競爭過度的局面，而移動電信市場只有中國移動和中國聯(lián)通兩個競爭者，競爭還未進入有效階段，運營商仍然存在較大的市場控制力量。因此，2004年不斷傳出國資委將對現(xiàn)有電信運營商進行“四合二”或是“六合三”重組的消息，盡管這一消息并未被確認，但是從另一角度表明中國電信業(yè)格局的調(diào)整將是不可避免的。3、從各運營商的實力來看，贏利能力依然懸殊較大中國移動盈利能力遙遙領先，中國聯(lián)通被遠遠甩在身后，中國電信則在固網(wǎng)領域收入和利潤對中國網(wǎng)通占據(jù)很大的競爭優(yōu)勢。衛(wèi)通和鐵通的收入和利潤水平跟四大上市的電信運營商差距更大，在短期內(nèi)上市的希望渺茫。154、從四大基礎電信上市公司2006年發(fā)展戰(zhàn)略目標和業(yè)務發(fā)展策略來看，方向各異中國移動更注重向“做世界一流企業(yè)，成為移動信息專家”戰(zhàn)略目標而努力，中國聯(lián)通更注意內(nèi)部資源整合；中國電信和中國網(wǎng)通更注重“轉型”，中國電信努力成為綜合信息服務領域的領跑者，而中國網(wǎng)通致力成為“寬帶通信和多媒體服務提供商”。三、電信運營行業(yè)投融資體制的狀況（一）多元化投融資體制初步形成目前，國內(nèi)電信業(yè)投融資環(huán)境逐步改善。首先，融資渠道進一步拓寬，投資主體日趨多元化。根據(jù)我國的入世承諾，民營資本和外資也通過投資電信類股票、與國內(nèi)電信運營企業(yè)合作等方式開始進入我國電信市場。其次，融資方式更加多樣化。電信企業(yè)除利用自有資金和國內(nèi)外銀行貸款以外，在國內(nèi)外上市融資、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、引進戰(zhàn)略投資者等融資方式也得到使用。在投融資方式上不斷轉變和創(chuàng)新，跨產(chǎn)業(yè)、跨行業(yè)、跨所有制的資本引入，海外設立基金等等，在宏觀層面均已消除大的體制性障礙，初步形成了多元化的投融資體制和環(huán)境。（二）我國電信業(yè)投融資體制中的國際化差距1、電信業(yè)主要融資方式的比較企業(yè)的融資方式按照來源不同可以劃分為內(nèi)部融資和外部融資（如下表所示）。內(nèi)部融資主要源自企業(yè)內(nèi)部正常經(jīng)營形成的現(xiàn)金流，在數(shù)量上等于凈利潤加上折舊、攤銷后減去股利。外部融資源自金融中介機構和資本市場的投資者，包括股權融資、債務融資和表外融資等。表2主要融資方式的憂劣勢比較融資方式性質成本便利程度融資規(guī)模期限長短財務風險內(nèi)部融資權益性融資最低最便利、自主規(guī)模受以往盈利能力限制無期限限制降低資產(chǎn)負債率、降低財務風險債務融資債務性融資較低發(fā)行條件較多、較復雜能夠大規(guī)模籌集資金分為長期債券和短期債券提高資本負債率、增加財務風險16銀行貸款債務性融資較低較便利不能夠大規(guī)?；I集資金（銀團貸款除外）中短期提高資本負債率、增加財務風險股權融資外部權益性融資最高發(fā)行條件多、較復雜能夠大規(guī)?；I集資金無期限限制降低資產(chǎn)負債率，降低財務風險商業(yè)信用債務性融資較低較便利規(guī)模較小期限短短期內(nèi)提高了資產(chǎn)負債率，增加財務風險表外融資表外融資較低參與方法最多，操作程序最復雜經(jīng)常有銀團貸款的支持，能夠大規(guī)?；I集資金視項目成本回收期而定不改變資產(chǎn)負債率，對財務風險無必然影響資料來源信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院通信信息研究所2、未認識到內(nèi)部融資的重要性，內(nèi)部融資能力不強。衡量內(nèi)部融資能力主要有三個指標人均EBITDA用來衡量企業(yè)的運營效率和盈利能力；折舊攤銷占EBITDA的比率能夠衡量企業(yè)內(nèi)部融資的意識，因為提高折舊攤銷比率能夠產(chǎn)生避稅效應，增強短期內(nèi)的內(nèi)部融資數(shù)量；股利占股權資本的比例直接反映了股權融資的成本高低。我國運營商內(nèi)部融資意識和能力與發(fā)達國家同類運營商存在較大差距。表現(xiàn)為運營效率較低、避稅意識不強、折舊攤銷不足。相比發(fā)達國家的同類企業(yè)，國內(nèi)運營商依靠內(nèi)部融資進行再投資的能力十分有限。這將極大制約我國運營商的自我發(fā)展能力，加大運營成本和運營風險。3、外部融資重股權、輕債務導致資本成本高。從1997年起，幾家基礎性電信運營商至今已經(jīng)在國內(nèi)外股市籌集資金超過470億美元。表3內(nèi)地運營商股票融資一覽表序號運營商發(fā)行股票地點時間籌資額（億美元）171中國移動香港、紐約199710402中國聯(lián)通香港、紐約2000664313中國移動香港、紐約20001123274中國移動香港200263375中國電信香港、紐約2002111526中國聯(lián)通上海200212147中國電信香港、紐約20046約1698中國網(wǎng)通香港、紐約200411約1520資料來源信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)達國家的運營商在選擇外部融資方式時，傾向于優(yōu)先使用債務融資方式，負債率普遍較高。長期債務與股權資本的比例接近11上市運營商的平均水平為098，資產(chǎn)負債率平均為50左右。在資產(chǎn)負債率不是過高電信運營商一般不超過50的情況下，提高債務融資的比例帶來的財務杠桿效應，能夠增加股權資本收益率，符合股東利益最大化的企業(yè)經(jīng)營原則。但是我國運營商普遍對債務融資認識不足，在資產(chǎn)負債率不高的情況下，仍然熱衷于擴股融資。股權融資比例過高帶來的直接后果就是資本成本過高。根據(jù)AMERICASNETWORK發(fā)布的2003年全球電信運營商排名，中國移動、中國電信和中國聯(lián)通在凈利潤NETINCOME排行榜上分別位居第4、第6和第19位，但是在考慮了資本成本后的經(jīng)濟增加值EVA排行榜上，三家公司分別只位居第18、第27和第34位。4、股票發(fā)行價格偏低股權融資的代價過高。國內(nèi)運營商在海外市場股權融資還存在發(fā)行價過低的問題，表現(xiàn)為發(fā)行市盈率低P/E，市價比賬面值低M/B，具體見圖15，圖16。股票價格過低對國有資產(chǎn)的保值增值構成了極大的威脅，反映出我國運營商股權融資的代價極其巨大。同樣是1萬元的凈資產(chǎn)，日本NTTDOCOMO能賣出319萬元的高價，VERIZON能賣出327萬元，而中國移動只能以9700元的低價賣出。18圖15運營商市盈率P/E比較資料來源AMERICASNETWORK,GLOBAL50,2003圖16中外運營商市價比賬面值M/B值比較資料來源AMERICASNETWORK,GLOBAL50,20035債務融資中銀行貸款比例過高但企業(yè)債券發(fā)行不足。債券融資具有規(guī)模大、期限靈活的優(yōu)點，銀行貸款在規(guī)模和期限上存在不足。美國運營商債券融資的規(guī)模已經(jīng)超過了銀行貸款，但是在我國，銀行貸款仍然占運營商債務融資的80左右，債券融資僅所占比例還不到20。國內(nèi)運營商負債結構不合理的主要原因在于股權融資比例過高。在發(fā)達國家，債券融資是電信運營商長期資金來源的主要途徑，但是我國運營商主要通過發(fā)行股票來籌集長期資金，通過銀行貸款獲取中短期資金，債券融資失去了應有的地位。35835043252316921151251020102030405060VERIZONMMO2移動固網(wǎng)中國中國中國319327292097087105243005115225335NTTDOCONOVERIZONORANGE中國中國中國運營商19第二部分中國電信運營行業(yè)展望一、我國電信運營行業(yè)體制改革展望（一）國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)增長為電信業(yè)協(xié)調(diào)健康發(fā)展帶來機遇中央出臺的一系列宏觀調(diào)控措施，有效地防止了經(jīng)濟的大起大落，國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長，20經(jīng)濟運行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預期的方向發(fā)展。2005年我國GDP增長率達到99，在宏觀調(diào)控措施和經(jīng)濟周期規(guī)律的共同作用下，2006年我國經(jīng)濟仍將保持8以上的增長速度。平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，為電信業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好機遇。深入落實科學發(fā)展觀，推進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和經(jīng)濟增長方式轉變，也有利于電信業(yè)把發(fā)展重點放到提高增長的質量和效益上，正確處理速度、規(guī)模與效益之間的關系。（二）國家戰(zhàn)略和宏觀政策為行業(yè)發(fā)展指明方向2006年是“十一五”規(guī)劃的起步之年，推進經(jīng)濟增長方式的轉變、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、解決“三農(nóng)”問題、推進城市化健康發(fā)展、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展以及切實加強和諧社會建設，是“十一五”時期國民經(jīng)濟與社會發(fā)展的主要方向及奮斗目標，這六大重點與電信業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展息息相關，為電信行業(yè)轉型、實現(xiàn)效益型增長、促進普遍服務、縮小數(shù)字鴻溝、建立公平合理的信息社會指明了方向。（三）國民經(jīng)濟與社會信息化對行業(yè)發(fā)展提出更高要求隨著電信業(yè)在促進國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的作用日益增強，經(jīng)濟社會信息化對行業(yè)發(fā)展也提出了更高的要求。在推進國民經(jīng)濟信息化、促進經(jīng)濟增長方式轉變方面，面向“三農(nóng)”的信息服務需求（如市場、科技、教育、醫(yī)療等）對電信網(wǎng)絡與業(yè)務提出更高要求；改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過程需要信息網(wǎng)絡技術與各類工業(yè)技術的有機結合；電子金融、現(xiàn)代物流、連鎖經(jīng)營、咨詢中介等現(xiàn)代服務業(yè)的發(fā)展，需要依托綜合性的信息網(wǎng)絡。在推行電子政務、增強治國理政能力方面，國家正在大力推行的以公共服務為重點的電子政務，需要逐步建立統(tǒng)一的、面向公民和企業(yè)的、以互聯(lián)網(wǎng)為基礎的電子政務公共服務體系，切實滿足社會公眾的需要。為進一步轉變政府職能、提高行政效率、規(guī)范監(jiān)管行為，需要加強信息共享和業(yè)務協(xié)同為基礎的綜合監(jiān)管。（四）SP違規(guī)行為有加重的趨勢，運營商和政府部門監(jiān)管面臨嚴峻挑戰(zhàn)電信增值業(yè)務市場近兩年的高速發(fā)展，使市場的監(jiān)督和監(jiān)管力度顯得力不從心，無論是從國家法規(guī)上，還是從運營商的制度上。由于運營商對快速發(fā)展的SP缺乏有效的監(jiān)管，或者管理力度遠遠不夠，使SP違規(guī)的自由度越來越大，出現(xiàn)了近乎瘋狂的、大面積的違規(guī)活動，其中最典型是手機短信的違法犯罪活動，類似這些違法短信的危害在于一是直接侵害消費者的合法權利，使消費者在財產(chǎn)上遭受損失；二是直接損害了電信系統(tǒng)的信譽和形象；三是破壞國家建立和諧社21會的努力，造成社會的不安全感。（五）電信監(jiān)管及政策向更有力的方向改革和發(fā)展通信業(yè)務隨著資源推動以及市場壓力，在增長過程中不同行業(yè)的并購會越來越多，越來越頻繁。法制化、透明化、公平化會隨著電信法在未來幾年內(nèi)的出臺逐步實現(xiàn)，有序、公平的環(huán)境是有望形成的。電信管制與政策法制化、透明化及市場化的推進為電信產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展及演進提供了政策支撐。近期，我國電信監(jiān)管政策重點在于充實完善市場準入政策；推動電信資費政策邁向市場化；深化電信互聯(lián)互通政策；積極推進電信普遍服務政策；營造電信服務質量監(jiān)管新局面等方面。國家頒布并正式施行了互聯(lián)網(wǎng)電子郵件服務管理辦法，推進互聯(lián)網(wǎng)治理工作。信產(chǎn)部、發(fā)改委也分別進行專項行動，加強對電信資費的監(jiān)督管理。二、我國電信業(yè)市場格局展望（一）中小企業(yè)電信市場巨大，市場需求吸引和推動電信運營商開啟中小企業(yè)市場中國中小企業(yè)信息化的水平整體還比較落后，與發(fā)達國家相比差距較大，亟待發(fā)展。截至2004年上半年，國內(nèi)有63的中小企業(yè)還未建立自己的網(wǎng)站，利用互聯(lián)網(wǎng)進行交易的中小企業(yè)僅占企業(yè)總數(shù)的11，85的企業(yè)對網(wǎng)站的應用僅局限于宣傳企業(yè)形象和信息查詢。因此，推動和啟動中小企業(yè)信息化市場，是一個巨大的市場機會。2002年以來，中小企業(yè)信息化投資已連續(xù)3年超過大型企業(yè)，并有望2009年突破2300億元。市場需求吸引和推動電信運營商開啟中小企業(yè)市場，電信運營商涉足中小企業(yè)信息化市場是戰(zhàn)略轉型選擇。中國網(wǎng)通的“寬帶商務”，中國電信牽頭聯(lián)合微軟、聯(lián)想等八家國內(nèi)外知名企業(yè)成立了“中國中小企業(yè)信息化聯(lián)盟”，其目的都在于通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作，拓展中小企業(yè)用戶市場。電信運營商急切啟動中小企業(yè)信息化市場，主要驅動力來自于三個方面第一是信息化進程和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要；第二是來自企業(yè)自身發(fā)展和競爭的需求；第三是用戶需求，隨著中小企業(yè)的信息化需求逐漸增加，用戶需求從單一的服務轉向一體化的解決方案的服務，必須要求運營商提供整體的服務解決方案。22（二）電信市場仍大幅度增長首先，電信用戶仍將大幅度增長。雖然中國已經(jīng)是全球第一大電話用戶國、第一大移動電話用戶國和第一大固定電話用戶國，但是中國電話普及率還處于較低水平。截止2005年末，中國的固定電話普及率為27，仍然有增長空間；移動電話普及率為303，遠遠低于歐洲一些國家的普及率。預計，2010年，中國大陸電信用戶總數(shù)將超過113億，20062010年間電話用戶累計凈增超過385億，平均每年約新增電話用戶7700萬。固定電話用戶仍將繼續(xù)增加，預計2010年，固定電話用戶將達到476億。移動通信用戶仍將大幅增加，預計2010年，移動通信用戶將超過653億。圖17中國電信用戶市場發(fā)展趨勢（20052010）保守估計，2010年中國互聯(lián)網(wǎng)用戶將超過2億，其中互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶將超過11億。圖18中國互聯(lián)網(wǎng)及寬帶用戶市場發(fā)展趨勢（20052010）23其次，與電話用戶的繼續(xù)大幅度增長對比，電信運營收入市場將呈平穩(wěn)增長態(tài)勢。2010年，預計電信服務收入規(guī)模將突破9000億，20062010年復合增長率將達95以上，超過同期國民經(jīng)濟增長率。電信收入市場將呈現(xiàn)如下特征固定通信收入增長乏力；數(shù)據(jù)通信業(yè)務收入，尤其是寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入將成為固定通信收入的主要增長點；移動通信收入，將繼續(xù)是中國電信收入市場發(fā)展的主要推動力；NGN業(yè)務將成為電信運營商新的業(yè)務增長點和收入源。圖19中國電信收入市場發(fā)展趨勢（20052010）第三，未來5年，中國電信投資市場基本穩(wěn)定。20062010年，預計電信固定資產(chǎn)投資累計規(guī)模將達到11萬億（其中電信設備累計投資規(guī)模將達7300億左右），基本與20012005年電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模相當。移動通信投資，尤其是3G網(wǎng)絡建設將是電信固定資產(chǎn)以及電信設備投資重點，預計將占未來5年電信投資的55左右。24（三）資本在互聯(lián)網(wǎng)市場表現(xiàn)活躍中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的再度崛起，使得互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務受到了國外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和投資機構的追捧。2005年EBAY、GOOGLE、YAHOO等國外互連網(wǎng)巨頭以不同的方式在中國互聯(lián)網(wǎng)增值市場實行并購，包括軟銀、摩根等投資機構也在發(fā)掘中國互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務領域的無限商機。2005年資本在搜索引擎、電子商務領域以及網(wǎng)絡游戲領域表現(xiàn)異?；钴S，并且這種活躍將會繼續(xù)保持。資本的良性介入有利于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的全面發(fā)展，能夠將短期效益和長期效益相結合，重點業(yè)務與潛在業(yè)務相結合，促使行業(yè)良性健康發(fā)展。同樣，資本受高額利潤的驅使，資本的引入必然能夠積極激發(fā)創(chuàng)新性的盈利模式并培養(yǎng)優(yōu)秀的服務商，為中國互聯(lián)網(wǎng)增值市場下一步發(fā)展埋下中堅力量。（四）增值業(yè)務市場急速擴展，運營商主導地位將會加強2005年，中國電信增值業(yè)務市場進入了一個相對成熟的階段，具體表現(xiàn)為增值市場規(guī)模平穩(wěn)上升，創(chuàng)新應用不斷涌現(xiàn)，增值應用已經(jīng)成為各大電信運營商的發(fā)展重點，成為其利潤增長的主要來源，無論是3G和NGN的電信基礎設施建設的加快，還是移動和寬帶用戶的迅速增長；無論是搜索服務還是IM即時通信服務的激烈競爭；無論是網(wǎng)絡游戲還是在線音樂的火熱；無論是在企業(yè)市場還是在個人市場，增值應用都已經(jīng)成為推動電信發(fā)展的核心力量。在電信增值業(yè)務價值鏈中，運營商是整個市場的主導者，通信設備廠商、終端廠商、增值服務商、內(nèi)容提供商等眾多主體緊密結合而形成的一個相互配合、相互依賴的“生態(tài)群落”。在這一產(chǎn)業(yè)鏈上，運營商的管理能力得到了提高，但仍然薄弱。一方面，運營商對產(chǎn)業(yè)鏈的管理仍然滯后于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不能對市場需求做出及時的反應和有效的管理；另一方面，運營商對產(chǎn)業(yè)鏈粗放的管理又導致了產(chǎn)業(yè)鏈上的主體SP放任自流，出現(xiàn)嚴重侵犯消費者權益的違法行為。為了維護運營商的利益和品牌形象，保護消費者的利益，運營商將強化在產(chǎn)業(yè)鏈上的主導地位，加強對SP的監(jiān)管力度。2004年以來，運營商采取各種手段規(guī)范和管理SP行為。2005年，中國移動和中國聯(lián)通相繼出臺了一系列嚴格的SP監(jiān)管措施，中國電信高額罰款處罰SP，中國網(wǎng)通嚴厲規(guī)范SP，都是運營商強烈規(guī)范市場的信號。2006年，運營商對SP的處罰和監(jiān)管力度將會呈現(xiàn)加大的趨勢。（五）行業(yè)電信成為未來熱點NGN和3G所搭建的平臺，對中國的行業(yè)電信市場有極大的促進和拉動作用。從全球來看，25行業(yè)用戶在電信運營商的業(yè)務收入中占有非常重要的地位，盡管用戶數(shù)量少，但ARPU值很高，行業(yè)用戶的通信業(yè)務收入要占總收入的31。從國外運營商的發(fā)展歷程來看，行業(yè)客戶在所有的客戶中的重要性十分明顯，但各行業(yè)需求特點和細分市場的經(jīng)營策略不同，因此行業(yè)用戶的開拓難度相對較大，需要針對行業(yè)客戶提供有競爭力的全方位增值服務。由于NGN和3G所搭建的強大平臺，金融、教育、政府、交通、電力等領域的行業(yè)電信應用會被喚醒，并逐漸走向成熟和完善。三、電信業(yè)務和網(wǎng)絡技術展望（一）融合與升級是電信網(wǎng)絡技術發(fā)展的主旋律電信網(wǎng)絡技術依然是影響我國電信業(yè)未來發(fā)展的重要因素。在未來幾年，對電信業(yè)發(fā)展帶來較大影響的主要有以下幾個方面1網(wǎng)絡融合。目前，我國“一種業(yè)務、一個網(wǎng)絡”的組網(wǎng)思路和網(wǎng)絡格局，導致多種復雜協(xié)議與網(wǎng)絡體系共存，網(wǎng)絡管理和維護成本很高，不便于跨網(wǎng)絡多功能綜合業(yè)務的提供，不利于網(wǎng)絡資源尤其是傳輸資源的共享。網(wǎng)絡融合可以向用戶提供業(yè)務體驗的一致性和業(yè)務使用的方便性，節(jié)省網(wǎng)絡建設和運營成本，提高業(yè)務提供能力。今后幾年，我國電信業(yè)將逐步實現(xiàn)移動與固定網(wǎng)絡融合、電信網(wǎng)（含計算機網(wǎng)）與廣播電視網(wǎng)融合、信息通信網(wǎng)絡與基于傳感器和RFID技術的現(xiàn)實物質網(wǎng)融合。網(wǎng)絡融合會促進業(yè)務應用融合與相互交叉、技術趨于一致、網(wǎng)絡間互聯(lián)互通、號碼與地址融合，促進下一代網(wǎng)絡的形成以及各類網(wǎng)絡在技術、業(yè)務應用、市場、終端、管制政策等方面的有機結合，并將催生出新的、廣泛的信息服務市場。2下一代網(wǎng)絡（NGN）。作為下一代網(wǎng)絡的NGN，具有更廣泛的業(yè)務范圍，可支持話音、適時的多媒體業(yè)務、能縮減業(yè)務投向市場的時間、支持多種接入方式，并且具有經(jīng)濟、開放、可擴展的網(wǎng)絡結構，這些都已經(jīng)達成共識。繼2004年NGN商用試驗成功后，未來的2006年，固網(wǎng)運營商將強化其在NGN上的投資，以軟交換為核心的重疊網(wǎng)策略，網(wǎng)絡演進思路允許不同的網(wǎng)按各自的最佳方向獨立演進，不受限于節(jié)點結構。爭取為3G牌照發(fā)放做好網(wǎng)絡銜接工作。體現(xiàn)到業(yè)務上就是強化固網(wǎng)業(yè)務的移動性。比如，中國電信推出靈通無繩電話業(yè)務將成為很好的網(wǎng)絡融合試驗品。3第三代移動通信技術（3G）。3G將無線通信與國際互聯(lián)網(wǎng)等多媒體通信結合的新一代移26動通信系統(tǒng)，無線網(wǎng)絡必須能夠支持不同的數(shù)據(jù)傳輸速度，能夠處理圖像、音樂、視頻形式，提供網(wǎng)頁瀏覽、電話會議、電子商務信息服務，無論是電信運營商，還是設備廠商，以及SP都在等待3G時代來臨，以分得3G大餐，按照業(yè)內(nèi)估計，中國上馬3G后至少有1000億美元的市場。隨著這一趨勢，手機電視、手機網(wǎng)游、移動定位、移動搜索等大數(shù)據(jù)流量的移動增值應用在2006年將得到快速發(fā)展。3G牌照的發(fā)放是改變電信市場競爭格局，促進市場公平競爭的一個很好的機會，3G牌照發(fā)放的日益臨近將孕育電信運營商競爭格局變化。爭議多年的3G牌照發(fā)放一直是困擾中國電信運營商發(fā)展的一大問題，3G牌照的發(fā)放數(shù)量和對象目前都沒有完全確定，從目前來看，上半年發(fā)放3G牌照的可能性已經(jīng)不大，但在敲定3G牌照之前，中國電信運營市場還要經(jīng)歷一番艱難復雜的格局調(diào)整。在發(fā)放3G牌照后，國內(nèi)將形成GSM、CDMA、3G、小靈通等多種移動通信技術并行的運營格局，移動通信運營商增加后，國內(nèi)移動運營商用戶的爭奪將更加激烈，無疑會攤薄目前移動通信的過高的利潤率，但這同時也將使中國電信運營商的競爭實力將更加均衡，中國移動業(yè)績一枝獨秀的局面將會有所改變。4寬帶移動通信。目前，第三代移動通信系統(tǒng)的開發(fā)、商用取得了很大進展，對IMT2000以后移動通信技術的研究也已開展。新一代移動通信將在移動通信領域中逐步實現(xiàn)寬帶化、數(shù)字化，各種無線技術互補發(fā)展，各盡所長，向接入多元化、網(wǎng)絡一體化、應用綜合化的寬帶化、IP化、多媒體化的無線網(wǎng)絡發(fā)展。我國的移動通信市場已經(jīng)成為全球最大的市場，發(fā)展3G的條件已經(jīng)基本具備。5數(shù)字家庭網(wǎng)絡。數(shù)字家庭網(wǎng)絡除了能夠完成家庭內(nèi)部各種設備資源共享、協(xié)同工作外，還能通過與外部網(wǎng)絡（電信網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)網(wǎng)）的連接，實現(xiàn)家庭內(nèi)部設備與外部網(wǎng)絡信息交流的目的，通過豐富多彩的業(yè)務和應用使用戶享受到舒適、便利、安全的全新生活體驗。二有效競爭格局和政府信息化將促使中長期用戶數(shù)繼續(xù)保持增長，并將使電信新興業(yè)務快速增長，逐步取代傳統(tǒng)電信業(yè)務一方面，隨著競爭性市場格局的形成，主要電信企業(yè)的運行機制也正逐步向市場化轉變。同時，民間資本和外資在電信運營行業(yè)中比例的增加，各業(yè)務領域的壟斷進一步破除。另一方面，政府對提高信息化水平的高度重視，強烈地帶動了各種新型電信業(yè)務需求的增長和業(yè)務的多元化。目前，我國數(shù)據(jù)業(yè)務、寬帶接入、無線互聯(lián)等新興業(yè)務正處于成長期，預計今后幾年電信業(yè)27新興業(yè)務將保持1425的年均增長速度，逐步取代傳統(tǒng)電信業(yè)務成為運營商新的利潤增長點。圖20我國電信業(yè)務收入發(fā)展預測單位億元數(shù)據(jù)來源賽迪顧問200403有鑒于此，信息產(chǎn)業(yè)部調(diào)高了固網(wǎng)和移動中長期用戶數(shù)預測。根最新的預測，2008年固網(wǎng)與移動用戶將分別達到413億和530億。圖21調(diào)高固網(wǎng)用戶增長預測資料來源信息產(chǎn)業(yè)部，招商銀行研究部行業(yè)數(shù)據(jù)庫圖22調(diào)高移動用戶增長預測資料來源信息產(chǎn)業(yè)部，招商銀行研究部行業(yè)數(shù)據(jù)庫010020030040050002A03AA04A05E06E07E08E固定電話用戶數(shù)量（百萬）020040060002A03A04A05E06E07E08E移動電話用戶數(shù)量（百萬）307735724116461051635783647720002001200220032004E2005E2006E28（三）在3G業(yè)務牌照和業(yè)務推出后，運營商互聯(lián)互通的步伐將會加快運營商之間的合作是電信產(chǎn)業(yè)變革和基礎運營商轉型過程中一個結構性問題，互聯(lián)互通不僅是運營商是否能夠滿足用戶需求的一個具體問題，而且直接關系到運營商是否能夠實現(xiàn)向信息服務提供商轉型的戰(zhàn)略目標，從某種意義上來講，運營商的合作比競爭更重要。一方面，政府支持互聯(lián)互通，2004年和2005年政府對中國電信運營商高層人事調(diào)整，所發(fā)出的一個重要信息就是部署下一個戰(zhàn)略周期內(nèi)中國運營商資源上的互聯(lián)互通。另一方面，競爭必然將使固網(wǎng)向移動業(yè)務領域轉移，移動向固網(wǎng)業(yè)務領域進軍。在全新市場環(huán)境下的電信產(chǎn)業(yè)需要運營商在有效競爭中做大做強，也期待企業(yè)之間在高效的協(xié)同合作中做優(yōu)。電信運營商在網(wǎng)絡層面上合作、在業(yè)務層面上既競爭又合作的策略就契合了新商業(yè)形態(tài)下電信企業(yè)之間的競合主題。（四）固網(wǎng)運營商固話業(yè)務正遭受移動和IP業(yè)務的巨大威脅和分流，且這種趨勢還在加速2005年，固網(wǎng)運營商作為傳統(tǒng)的電信運營商，其主營的固話業(yè)務正遭受移動和IP業(yè)務的巨大威脅和分流，在長途和國際通信上大量業(yè)務量被IP分流，本地網(wǎng)的大量業(yè)務量也被移動分流。在這樣的形勢下，固網(wǎng)急需尋找降低網(wǎng)絡成本、增加業(yè)務收入、開發(fā)新業(yè)務的戰(zhàn)略性新途徑，下一代網(wǎng)NSN的出現(xiàn)和發(fā)展恰好提供了一個重要機遇。繼2004年NGN商用試驗成功，2006年，中國電信和中國網(wǎng)通都將增加其在NGN建設投資。（五）外資投資態(tài)度審慎，基礎電信業(yè)務合作鮮有問津，增值電信業(yè)務成為外商追逐熱點2004年12月11日起，我國基礎電信業(yè)務領域開始對外資開放。由于電信法尚未出臺，基礎電信運營商在合作地位上享有較多灰色政策優(yōu)惠，2005年全年外商與國內(nèi)電信運營商大規(guī)模合作屈指可數(shù)，在基礎電信業(yè)務的成功合作更是鳳毛菱角，外商投資態(tài)度審慎。首先，外商不可能在國內(nèi)獨立建網(wǎng)，因為目前政策規(guī)定，外資企業(yè)必須通過與本土公司合資的方式進入基礎電信市場，且合資中控股一方必須擁有運營經(jīng)驗，由此意味著外資運營商的合作方必須是國內(nèi)的某家已經(jīng)擁有牌照的運營商。對于合作伙伴的挑選，外商們在短時間內(nèi)還難以抉擇。此外，高額成本也是國外運營商們座山觀望的因素之一。目前國內(nèi)基礎電信資費大戰(zhàn)異常激烈，而國外企業(yè)在內(nèi)地建立固定線路或無線合資公司則需要花費25億美元的巨額投資，這樣一來，外商的盈利空間已經(jīng)變得越來越小。相反，增值電信業(yè)務成為外商追逐的對象。目前，投資29電信業(yè)務市場的外商企業(yè)都集中在增值業(yè)務領域，在3G尚未到來的中國市場上，外商提前進入增值業(yè)務市場，其目的就是企盼在3G到來時，占有市場的先機。第三部分股份制商業(yè)銀行與電信業(yè)的合作隨著銀行業(yè)信息化和虛擬化程度的不斷提升，以及電信業(yè)移動電話普及率的提高、網(wǎng)民數(shù)量的增加、寬帶、等新技術手段的運用，銀行客戶與電信用戶的范圍越來越重疊，越來越多的經(jīng)濟金融服務和交易依賴于銀行和電信的緊密融合來實現(xiàn)。而同時銀行業(yè)也在不斷地為電信企業(yè)提供各種財務服務，銀行業(yè)與電信業(yè)的合作與發(fā)展正在進一步拓展和深化。銀行和電信互為重要客戶，已經(jīng)建立起良好的合作基礎，應該依托各自的優(yōu)勢進一步加強合作，實現(xiàn)共贏和更快的發(fā)展。一、銀行在與電信業(yè)合作中面臨的主要風險（一）惡性競爭持續(xù)帶來的風險首先，電信企業(yè)發(fā)展速度不一致，會導致市場格局的變化。這是電信企業(yè)面對競爭的首要風險。其次，市場的競爭會導致資費水平下降的風險。從發(fā)展趨勢看，隨著市場競爭的日趨激烈，資費水平還將有一個快速下降的階段，而用戶規(guī)模的增長速度已開始趨緩，會造成ARPU值的進一步下降，使企業(yè)的利潤率下降，甚至出現(xiàn)虧損。第三，由于競爭的壓力，市場會出現(xiàn)一些不規(guī)范競爭的行為，如互聯(lián)互通不暢、惡性價格戰(zhàn)頻頻發(fā)生、服務質量有所下降等。第四，市場主體過多的引入，可能導致競爭過度，形成供過于求的局面，使電信設備生產(chǎn)能力及電信資源過剩，從而使電信公司普遍陷入困境。企業(yè)實力的失衡和部分存在的重復建設是導致目前通信業(yè)惡性競爭問題的主要動因。目前規(guī)模高居首位的中國移動業(yè)務收入市場份額為369，是中國聯(lián)通1451的254倍，是中國鐵通154的2396倍；從盈利能力來看，移動運營商遠高于固網(wǎng)運營商，在移動運營商中，中國移動的盈利能力又遠高于中國聯(lián)通。在這種情況下，小的運營商為了盡快成長，必然采用價格戰(zhàn)的方式來擴大市場，而大的運營商肯定會利用自身實力優(yōu)勢在價格和互聯(lián)互通方面進行抵御。國有資產(chǎn)管理和管制環(huán)境的不完善則是惡性競爭問題得以產(chǎn)生和存在的條件。我國六大電信運營商均為國有或國有控股企業(yè)，而國有資產(chǎn)管理一直存在所有者缺位的問題，這就為惡性價格30戰(zhàn)的產(chǎn)生和存在提供了一定的空間。（二）“增量不增收”日益突出帶來的風險2006年13月我國郵電通信業(yè)完成業(yè)務量34372億元，同比增長248，而電信業(yè)務收入增長率只有116，增量不增收現(xiàn)象日益突出。主要原因在于首先，電信企業(yè)近年來所發(fā)展的新用戶大多為低端用戶，整體消費能力不強，對業(yè)務收入的貢獻率不高；其次，由于業(yè)務創(chuàng)新能力較低，電信運營商之間的競爭基本上是存量競爭，這必然會導致過度競爭、惡性價格戰(zhàn)的出現(xiàn)。增量不增收影響了增值電信服務等個性化應用服務的順利推進，造成了企業(yè)收入下降。此外，還會使電信業(yè)的投資縮減，造成電信產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的發(fā)展滯后，進而影響整個電信產(chǎn)業(yè)的繁榮。（三）技術進步帶來的風險1、技術進步帶來網(wǎng)絡資源價值下降的風險。技術進步迅速提高網(wǎng)絡資源豐富度，使原有的網(wǎng)絡價值貶值。技術進步對營運規(guī)則的改變有極其深遠的影響。傳輸技術的提高，使增加每公里傳輸?shù)倪呺H成本幾乎為零，同樣網(wǎng)絡資源的豐富使占用信道時間長短的機會成本也趨于零。技術的進步改變了成本的直接要素，從而會改變企業(yè)的營運模式和利潤模式。2、技術的進步，帶來網(wǎng)絡的融合，使各種業(yè)務的界限模糊，替代競爭日趨激烈。如移動對固定的沖擊，IP電話對傳統(tǒng)電話的沖擊。特別是IP技術的發(fā)展，純數(shù)據(jù)網(wǎng)傳輸語音的質量逐步趕上傳統(tǒng)電話網(wǎng)，而INTERNET低廉的接入費收費模式，會對傳統(tǒng)電話網(wǎng)帶來巨大的風險。3、技術飛速進步增加了投資決策的風險。如某種通信技術往往在投資決策階段還是先進的，等到投資建設期結束時卻相對落后了。（四）需求變化和新產(chǎn)品投資帶來的風險目前電信需求處于變化的階段，業(yè)務量的增長速度遠高于業(yè)務收入的增長速度，特別是在國際通信領域、國內(nèi)長途領域、移動通信領域表現(xiàn)十分明顯。除了資費水平下降因素外，語音需求向語音多媒體需求轉變也是重要的原因。老的業(yè)務趨于飽和，新的業(yè)務尚未形成，是目前世界電信業(yè)面臨的最大風險。31電信企業(yè)為了搶得市場先機，在一項新技術成果可靠性很難完全肯定時，就需要對新產(chǎn)品大規(guī)模投資，巨額投資的產(chǎn)品得不到市場的認可，就會引發(fā)巨大的風險。目前這類風險在我國主要集中在CDMA1X、寬帶、3G等領域。（五）重復建設帶來的風險由于前兩年大規(guī)模的投資建設，使我國的傳輸網(wǎng)絡資源利用效率普遍較低。各運營企業(yè)間不