1、第二章 外匯、匯率和外匯市場,外匯與匯率 匯率的決定及變動 外匯市場 外匯交易,第一節(jié) 外匯與匯率,一、外匯概述 外匯的含義 動態(tài)：一國貨幣兌換成他國貨幣，憑以清償國際債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動或行為。 靜態(tài)： 1，狹義：一種以外幣表示的用作國際結(jié)算的支付手段。 2，廣義：所有用外幣表示的債權(quán)，它包含以外幣表示的各種信用工具和有價證券,國際貨幣基金組織關(guān)于外匯定義,外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金組織和財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可使用的債權(quán)。 實際指外匯儲備 具體包括： 可以自由兌換的外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；

2、 長、短期外幣有價證券，即政府公債、國庫券、公司債券、金融債券、股票、息票等； 外幣支付憑證：銀行存款憑證、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、銀行支付委托書、郵政儲蓄憑證等,我國國家外匯管理局界定： 1外國貨幣：包括鈔票、鑄幣等； 2外幣有價證券：包括政府公債、國庫券、公司債券、股票等； 3外幣支付憑證：包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； 4國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)； 5，其他外匯資金,外匯的特點,1、 以外幣表示的可用作對外支付的金融資產(chǎn)； 2 、具有充分的兌換性，即作為外匯的外幣資產(chǎn)必須能夠自由的兌換成他國貨幣的資產(chǎn)； 3 、 在國際經(jīng)濟交易中被普遍接受和使用。穩(wěn)定。 主要外匯有：美

3、元（USD），日元（JP￥） 歐元（EUR），加拿大元（CAD），澳大利亞元（AUD），港元（HKD），荷蘭盾（NLG） 丹麥克郎（DKK），奧地利先令（ATS）等,外匯的分類,根據(jù)外匯來源：貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯 貿(mào)易外匯指由商品的進口和出口而發(fā)生的支 出和收入外匯； 非貿(mào)易外匯指由非貿(mào)易業(yè)務(wù)往來而支出和收入的外匯。 能否自由兌換：自由外匯、記帳外匯 自由外匯是無須外匯管理當局批準，可以無限制兌換成其他貨幣的外匯。 記帳外匯是簽有清算協(xié)定的國家之間，由于貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)，不是用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而通過當事國央行帳戶相互沖銷所使用的外匯。甲、乙或第三國貨幣,外匯的分類,根據(jù)交割期限：即期外匯、遠期

4、外匯 即期外匯又稱現(xiàn)匯，是在買賣成交后立即交割，或在成交后兩個個營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯。 遠期外匯又稱期匯，是指買賣雙方在簽訂外匯買賣合約時，預(yù)定在成交后兩個營業(yè)日以后的某一時間或期限辦理交割的外匯,外匯的作用,外匯作為國際貿(mào)易的計價手段和支付工具，便利了國際結(jié)算，促進國際貿(mào)易的發(fā)展； 轉(zhuǎn)移國際間的購買力并促進國際間貨幣流通的發(fā)展 ； 便于調(diào)節(jié)國際間資金的供求失衡。 外匯作為國際儲備有平衡國際收支的功能 此外，外匯作為儲備資產(chǎn)，其多少是衡量一國對外經(jīng)濟活動能力和支付能力的重要標志,二、匯率 匯率的定義與標價方法 外匯匯率（foreign exchange rate)是一國貨幣折算為他國貨幣的比

5、率，是兩國貨幣的相對比價，即用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。又稱匯價或兌換率,將匯率中所涉及的貨幣區(qū)分為基本貨幣和標價貨幣。 基本貨幣（base currency）在標價中作為常量的貨幣。 標價貨幣（quoted currency)在標價中作為變量的貨幣。 歐元/美元EUR/USD1.1425 美元/日元USD/JPY119.95 英鎊/美元GBP/USD1.6237 美元/瑞郎USD/CHF1.5003,匯率的標價方法,1、直接標價法：在標價過程中以外幣作為基本貨幣、以本幣作為標價貨幣的匯率表達方式。即用若干單位本幣來表示一定單位外匯價格的標價方法。 特點：外幣數(shù)額不變，本幣數(shù)額變化； 本

6、幣數(shù)額增加，表明外匯升值、本幣 貶值； 本幣數(shù)額下降，表明外匯貶值、本幣升值,2、間接標價法：以本幣作為基本貨幣、外幣作為標價貨幣的匯率表示方法。即以若干單位外幣表示一定單位本幣價值的標價方法。 特點：本幣數(shù)額不變，外幣數(shù)額變化； 外幣數(shù)額增加表示外匯貶值本幣升值； 外幣數(shù)額下降表示外匯升值本幣貶值,在當今國際金融市場上，匯率的表達方式已經(jīng)普遍采用標準化的美元標價法。 幾乎所有外匯市場交易的貨幣都對美元報價； 除少數(shù)貨幣（英鎊、歐元等）外，其他貨幣報價都以美圓作為基本貨幣,匯率的分類,按銀行外匯交易情況劃分，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率、現(xiàn)鈔匯率。 買入?yún)R率指銀行購買外匯時所使用的匯率，又

7、稱買入價。 賣出匯率指銀行出售外匯時所使用的匯率，又稱賣出價。 買賣差價為銀行利潤。差價一般變化在小數(shù)點后面三四位數(shù)。所以買入價一定低于賣出價。 中間匯率指買入價與賣出價的平均數(shù)，又稱中間價。 現(xiàn)鈔匯率指外幣現(xiàn)鈔的價格，又稱鈔價。也包括買入價和賣出價，其買入價比外匯買入價更低，賣出價一樣,按匯率的折算方法劃分，分為基本匯率和套算匯率。 關(guān)鍵貨幣是本國使用最多、外匯儲備中比重最大的且在國際上廣為接受的可自由兌換貨幣。美元。 基本匯率：本國貨幣與特定的關(guān)鍵貨幣之間的匯率； 套算匯率：各國在基本匯率制定出來后，根據(jù)基本匯率套算得出的對其他國家貨幣的匯率，又稱交叉匯率,按外匯交易工具和收付時間劃分,電

8、匯匯率是一種由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行在賣出外匯后，立即以電報委托的方式，通知其國外分支機構(gòu)或者代理機構(gòu)付款給受款人所使用的匯率。 電匯在外匯交易中占有極大比重，電匯匯率已成為基本匯率，計算其他各種匯率都以電匯匯率為基準。 信匯匯率是指銀行以信函方式通知付款地銀行付款所使用的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。 票匯匯率是指銀行在賣出外匯時，開立一張由其國外分支機構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國外取款所使用的匯率,按外匯交割期限不同分為即期匯率和遠期匯率,即期匯率指成交后的兩個營業(yè)日以內(nèi)交割時所使用的匯率。即期匯率用于外匯的現(xiàn)貨買賣。 遠期匯率指買賣遠期外匯時所使用的匯率。 一般遠期匯率

9、與即期匯率有差別，其差額稱為遠期差價。 升水：遠期匯率比即期匯率高； 貼水：遠期匯率比即期匯率低； 平價：零,按外匯管制松嚴劃分，有官方匯率和市場匯率。 官方匯率指一國的貨幣金融管理機構(gòu)如中央銀行或外匯管理當局規(guī)定并予以公布的匯率。 市場匯率指在自由外匯市場上買賣外匯的匯率。 按外匯資金的用途和性質(zhì)，分為貿(mào)易匯率和金融匯率 貿(mào)易匯率指用于進出口貿(mào)易貨價及其從屬費用方面支付結(jié)算的匯率。 金融匯率指用于資金往來、旅游等非貿(mào)易方面支付結(jié)算的匯率,根據(jù)貨幣制度的演變，分為固定匯率和浮動匯率 固定匯率指一國貨幣兌另一國貨幣的匯率基本固定，同時將匯率的波動限定在一定范圍內(nèi)的匯率。 浮動匯率指一國貨幣對外匯

10、率不固定，也不規(guī)定匯率波動幅度，根據(jù)外匯市場的供求任其自由漲落的匯率。 外匯匯率上浮、下浮 自由浮動（freely floating）、清潔浮動(clean floating ) 有管理的浮動(managed floating 、骯臟浮動(dirty floating,名義匯率、實際匯率和有效匯率的區(qū)別： 名義匯率是政府或媒體公布的匯率； 實際匯率通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因素后的匯率；也指剔除掉政府財政補貼和稅收減免等因素后的匯率。 有效匯率指以勞動力成本、零售物價、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)經(jīng)加權(quán)平均而得出的匯率指數(shù),遠期匯率的兩種報價方法： 完整匯率（Outright Rate）報價方法又

11、稱直接報價方法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。 遠期差價報價方法，又稱掉期率（Swap Rate）或點數(shù)匯率(Points Rate)報價方法，是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和各期的遠期差價即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計算遠期匯率。 升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（at par）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點數(shù)來表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001,外匯買賣成交后交割的期限越遠風險越大，銀行的兌換收益也就要求越高。 因此，遠期外匯的買賣差價總是大于即期外匯的買賣差價。

12、 根據(jù)這一原則，按照遠期點數(shù)的排列關(guān)系，即可判斷這是升水還是貼水。 直接標價法下，遠期點數(shù)按“小/大”排列為升水，按“大/小”排列為貼水； 間接標價法下相反：按“小/大”排列為貼水；按“大/小”排列為升水。 無論何種標價法，由即期匯率和遠期差價得到遠期匯率?！白笮∮掖笸霞樱蟠笥倚⊥聹p”。 小/大：遠期匯率=即期匯率 + 遠期點數(shù) 大/?。哼h期匯率=即期匯率 遠期點數(shù),某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的匯率為 即期匯率 1.6205/15 一個月掉期率 20/35 三個月掉期率 60/80 六個月掉期率 140/175 香港市場美元兌港元的匯率為 即期匯率 7.7920/25 三個月掉期率 60

13、/50,升貼水舉例： 判斷在以下外匯市場上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點數(shù)是多少？ 直接標價法下： 多倫多市場 即期匯率： $CAD1.4530/40， 一個月遠期匯率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水點數(shù)為40/50 香港市場 即期匯率： $1=HKD7.7920/25， 三個月遠期匯率： $1=HKD7.7860/75， 美元貼水，貼水點數(shù)為60/50,間接標價法下： 紐約市場 即期匯率： $SF1.8170/80， 一個月遠期匯率： $SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水點數(shù)為60/50 倫敦市場 即期匯率： $1.8305/15， 一個月遠期匯率： $1.8325

14、/50， 美元貼水，貼水點數(shù)為20/35,升(貼)水年率：按中間匯率把遠期差價換成年率來表示，用以分析遠期匯率 基本貨幣的升（貼）水年率= （遠期匯率-即期匯率） 即期匯率 （12遠期月數(shù)）100% 報價貨幣的升（貼）水年率=（即期匯率-遠期匯率） 遠期匯率 （12遠期月數(shù)）100,第二節(jié) 匯率的決定與變化,金本位制下匯率的決定基礎(chǔ) 紙幣流通下匯率的決定基礎(chǔ) 影響匯率變動的主要因素 貨幣貶值與貨幣升值,國際貨幣制度簡述,國際金幣本位制（18801914） 國際金匯兌本位（19181939） 布雷頓森林體系（19441973） 牙買加體系（1973年以后,國際金幣本位：各國流通的貨幣是金幣。金幣

15、可以自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 國際金匯兌本位：美國：金幣本位。英法比荷：金塊本位；銀行券為主要流通貨幣，銀行券可以有條件兌換黃金。其他國家：金匯兌本位；只有銀行券流通，在國內(nèi)不能兌換成黃金,布雷頓森林體系：黃金是貨幣基礎(chǔ)，美元可以兌換黃金；各國流通的貨幣都是紙幣，其他貨幣可兌換美元。固定匯率。 牙買加體系：取消貨幣平價和各國貨幣與美元的固定匯率，黃金非貨幣化,金本位制下的匯率,鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)； 匯率受市場供求影響上下波動，但其波動幅度不超過黃金輸送點； 黃金輸出點是外匯匯率波動上限，黃金輸入點是匯率波動下限,例如，當時英鎊單位含金量為113.0016格令，單位美元含金量為23

16、.22格令，英鎊與美元金平價為 1=$4. 8665 鑄幣平價加上黃金運送費構(gòu)成黃金輸出點，減去黃金運送費為黃金輸入點。市場匯率的波動以此為上、下限。 當時一英鎊黃金在英美間平均運費為$0. 03，英鎊對美元的黃金輸出點為1=$4. 8965，黃金輸入點為1=$4. 8365，這也是當時英鎊兌美元匯率的上限和下限,如果市場對英鎊需求過高，使得英鎊匯率超過黃金輸出點（1=$4. 9000），此時美國進口商會選擇用黃金支付進口款而不用外匯，此時一英鎊進口商品需支付113.0016格令黃金，折合$4. 8665，但黃金輸送到英國需要運費，每英鎊進口品共需支付$4. 8965。這會使得市場英鎊匯率下降

17、，除非降到黃金輸出點以內(nèi)，否則市場上不會有對英鎊的需求,二、紙幣本位下匯率的決定,每種貨幣所代表的價值量是匯率決定的基礎(chǔ)； 貨幣的實際購買力可以反映貨幣所代表的價值量,三、影響匯率變動的主要因素,國際收支狀況。 當一國對外收支項目處于順差時，該國貨幣的匯率趨于上升；反之，其匯率趨于下降。 通貨膨脹率差異。 當兩國均出現(xiàn)通貨膨脹時，若國內(nèi)的通貨膨脹率高于國外的，則本幣匯率趨于下降；反之，本幣匯率則趨于上升。 利率差異。 一國利率水平提高，可增加資本流入，抑制資本外流，使該國貨幣的升值；反之貶值,市場預(yù)期 如果交易者預(yù)期某國貨幣匯率將呈跌勢，將紛紛拋售該國貨幣及其所表示的金融資產(chǎn)，使其匯率下跌。

18、外匯干預(yù) 中央銀行在外匯市場買賣；實行提高或降低利率水平的貨幣政策；發(fā)表左右公眾心理預(yù)期的聲明。 宏觀經(jīng)濟政策 緊縮的財政政策改善經(jīng)常項目逆差；緊縮的貨幣政策吸引外資流入等,第三節(jié) 外匯市場,一、外匯市場的含義 外匯市場(Foreign Exchange Market)，是指進行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。 在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型： 本幣與外幣之間的買賣； 不同幣種的外匯之間的買賣,二、外匯市場的參與者,1.商業(yè)銀行：一般商行都可進行外匯交易（我國外匯 指定銀行）。交易有兩種代客外匯買賣，賺取差 價；自營外匯買賣，有時是為了彌補買賣差額，有時 是為了賺取利

19、潤。 2、中央銀行（政府主管外匯的機構(gòu)） 參與目的儲備管理、匯率管理。央行可直接擁有或代理財政經(jīng)營本國官方外匯儲備，與一般參與者相同。當外匯匯率急劇波動時，央行會通過外匯市場進行干預(yù)。設(shè)有外匯平準基金，但一般是通過商行或經(jīng)紀人交易,3、外匯經(jīng)紀人：broker 專門從事介紹成交或代客買賣外匯，從中收 取手續(xù)費的公司或匯兌商。 分兩種：用自己資金參與中介買賣，承擔外 匯買賣損益的一般經(jīng)紀人；僅以收取傭金為 目的，代客買賣外匯的掮客。 4、一般客戶 （1）需要進行外匯買賣的企業(yè)和公司：進出口商；資產(chǎn)保值、增值、投機為目的的企業(yè)和公司 （2）居民個人：金額小、筆數(shù)多,5.外匯交易商：exchange

20、 dealer 專門從事外匯交易、經(jīng)營外國票據(jù)業(yè)務(wù)的公 司或個人。他們大多從事數(shù)額較大的外匯買 賣，利用時間、空間的匯率差異獲取利潤。 6.外匯投機者：專門利用不同時間、地點的 外匯市場的匯率變動，進行買空、賣空、套 利、套匯的投機活動。通常要冒較大的風險,三、外匯市場的結(jié)構(gòu),銀行外匯市場 1.客戶市場：銀行與客戶之間的外匯交易。零售市場。 企業(yè)、公司、個人與銀行進行外匯交易，銀行 充當交易的中介，賺取差價。 2.銀行同業(yè)市場：批發(fā)市場。 參與者主要是外匯銀行、各類財務(wù)公司、投資公司和證券公司。是最主要的外匯市場。 數(shù)額巨大、效率高、對匯率波動影響大。 注意：同業(yè)買賣的差價銀行、客戶買賣差價,

21、3.中央銀行和外匯銀行間的交易市場： 央行干預(yù)外匯市場，是通過它與商業(yè)銀行間的交易進行的。如，某種外匯匯率急劇下跌，央行向銀行買入該種外匯，增加其需求量，使其匯率上升。 為調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，避免匯率波動風險，央行也要通過與銀行的交易來實現(xiàn),交易所外匯市場 主要進行外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易。 是有組織的場內(nèi)交易市場。 成員公司。 CME （芝加哥商業(yè)交易所,四、外匯市場的功能,充當外匯買賣的中介，形成外匯匯率； 平衡外匯供求，提供資金融通便利； 是中央銀行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要場所； 保值套利和投機的場所,五、世界主要外匯市場,目前的外匯市場是一個全球性的24小時不間 斷的外匯交易市場。 1.

22、London: 世界最大、歷史最悠久，日交易 量3000億美元左右，占全球日交易量三分之 一。 優(yōu)勢：老牌資本主義國家、地處世界時區(qū)中 心、寬松的金融政策和穩(wěn)定的環(huán)境、人才眾 多、各國銀行匯集,2.New York：美國外匯交易中心、世界第二。 優(yōu)勢：二戰(zhàn)后，美國成為經(jīng)濟霸主，USD成為世 界貨幣；外匯管制寬松；金融市場發(fā)達，美國經(jīng) 濟對世界經(jīng)濟影響大。 3.Tokyo：亞洲最大、世界第三。 交易集中在USD、JPY兩種貨幣。 4.Zurich：交易貨幣以USD為主，USD對CHF的 匯率為基準匯率，其他貨幣對CHF匯率套算得出 優(yōu)勢：傳統(tǒng)中立國、CHF幣值穩(wěn)定、可自由兌換,第四節(jié) 外匯交易,

23、一、即期外匯交易 二、遠期外匯交易 三、掉期外匯交易 四、套匯與套利交易 五、外匯期貨交易 六、外匯期權(quán)交易,一、即期外匯交易,即期外匯交易的定義 又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。 營業(yè)日工作日(Working Day)，指一國 法定休息日和節(jié)假日以外的工作日 期。 交 割具體表現(xiàn)為交易雙方分別按對方的要 求將賣出的貨幣轉(zhuǎn)入對方指定的銀行帳戶,交割日即結(jié)算日或起息日，指買賣雙方將資金交與對方的日期。 即期外匯交易的交割日，三種： 1、T2，標準交割日 2、T1，隔日交割 3、T0，當日交割 即期外匯交易是外匯市場上最常見、最普遍的交易形式，約占全部外匯市

24、場交易量的2/3,即期外匯交易的報價 即期匯率，構(gòu)成所有外匯買賣活動的基礎(chǔ)，其他外匯交易匯率的確定都是在此基礎(chǔ)上計算得出。 即期外匯交易的交割一般采用匯款，一般分為電匯、信匯和票匯三種基本形式。 銀行之間的外匯買賣大多用電匯方式收付款。 電匯匯率是外匯市場上的基礎(chǔ)匯率，其他匯率均以電匯匯率為計算的基礎(chǔ),雙檔報價 USD/CHF 1.6350/60 USD/JPY 115.20/60 買入價、賣出價、中間價 差價 基本點:一般萬分之一，日元、里拉，百分之一,一）如果兩個即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除計算出來。 例一：已知：SR：USD/CNY=8

25、.2760/80 SR：USD/HKD=7.7860/80 求： HKD/CNY=,解：因即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，應(yīng)交叉相 除得出HKD/CNY USD/CNY=8.2760/80 USD/HKD=7.7860/80 所以， HKD/CNY=8.27607.7880/8.27807.7860 =1.0627/31,二）如果兩個即期匯率都是以美元作為報價貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除套算出來。 例二：已知：EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 求：EUR/AUD=,解：因即期匯率都是以美元作為報價貨幣，應(yīng)交叉相除 得出EUR/AU

26、D EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 則： EUR/AUD=1.10200.6206/1.10400.6240 =1.7604/92,三）如果兩個即期匯率中，其中一個即期匯率是以美元為基礎(chǔ)貨幣，另一個即期匯率是以美元作為報價貨幣，那么，計算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過同邊相乘計算出來。 例三：已知：EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80 求： EUR/CNY=,解：因在兩個即期匯率中，只有一個即期匯率是以美元 作為基礎(chǔ)貨幣，而另一個即期匯率是以美元作為報價貨幣，應(yīng)通過同變相乘套算出EUR/CNY的匯率 EUR/USD=1.

27、1020/40 USD/CNY=8.2760/80 所以： EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780 =9.1202/389,二、遠期外匯交易（Forward Exchange Transaction,1、概念：指外匯買賣雙方事先簽訂遠期合約達成交易，在成交后第二個營業(yè)日之后的任何一個商定日期辦理交割的外匯買賣。 2、交割日： 3天7年或更長 標準期限：1、2、3、6個月、1年 遠期匯差、掉期率、匯水 升水、貼水、平價,3、遠期匯率的決定： 理論上：利率平價決定。利率高的貨幣貼水，利率低的貨幣升水。且匯率變化幅度與利率差異相等。 貨幣A、B；B/A=S,F；ia,ib

28、，貨幣A、B的利率；n，遠期月份。 現(xiàn)實中，其他因素：心理預(yù)期，央行干預(yù)、市場投機等,例：港幣利率為7.25%，美元利率6%，即期匯率7.8000/30，則三個月期匯匯率為： ( 美元升水) 美元買入價： 美元賣出價,市場上，用即期匯率加上或減去升水貼水額得出。 4、遠期交易的運用： 套期保值：買進或賣出一筆與已有外幣負債或資產(chǎn)金額相等、期限相同的同種外匯，使該資產(chǎn)或負債免受匯率波動帶來的損失,前提：已經(jīng)存在一筆外幣資產(chǎn)或負債； 目的：避免匯率變動給其帶來損失；（避免外匯風險）； 操作：買進期匯（有外幣負債）； 賣出期匯（有外幣資產(chǎn)） 結(jié)果：避免了外匯風險（不受匯率變化的影響,外匯投機：根據(jù)對

29、匯率變化的預(yù)期，有意的持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率的變化從中賺取利潤。 前提：預(yù)期 （同一到期日遠期匯率的變化） 操作：買進外匯（預(yù)期看漲時）或賣出外匯（預(yù)期看跌時） 結(jié)果：承受匯率風險，獲利（預(yù)期正確）或虧損（預(yù)期相反時），也可能不虧不賺（匯率不變時,5、擇期的外匯遠期交易 即在遠期外匯交易合約的有效期內(nèi)的任何一天，客戶有權(quán)要求銀行實行交割的外匯業(yè)務(wù)。 特點：交割日期不固定，可以是一個時間段內(nèi)的任何一天； 客戶處于主動地位，可以防止時間不確定性帶來的投資或債務(wù)風險,擇期交易匯率的確定： 由于銀行此時承擔更大的匯率風險和成本，所以匯率的制定更有利于銀行。具體方法是： 以確定的有效期的期初

30、和期末遠期匯率為基礎(chǔ)，選擇最低的匯率為買入價，最高的匯率為賣出價,例：某銀行即期和遠期匯率報價如下,確定即期到三個月美元兌馬克和美元兌里拉的擇期匯率,美元兌馬克：即期匯率為1.8100/10，三個月遠期匯率為 1.7800/20（掉期率前大后小，計算用減法） 最低價格作為美元買入價，最高價格作為賣出價： USD1=DEM 1.7800/8110 美元兌里拉：即期匯率為831.00/50，三個月遠期匯率為 833.00/4.50（掉期率前小后大，計算用加法）里拉和日元的一點表示0.01單位 擇期匯率為： USD1=LIT831.00/4.50,三、外匯掉期交易（Foreign Exchange

31、Swap Transaction,1、概念：指同時買賣不同交割日、相同金額的同種貨幣的外匯交易。 兩筆交易：幣種相同、金 額相同、方向相反、交割日不同 2、類型： 根據(jù)兩筆交易的交割期限，分為 即期兌遠期掉期交易：同時做一筆即期交易和遠期交易 即期對即期掉期交易：隔日掉期交易 遠期兌遠期掉期交易：同時做兩筆不同期限的遠期交易,根據(jù)交易的買賣對象，分為 純粹掉期交易：兩筆交易都與同一對象交易完成； 配合掉期交易：指兩筆交易分別和不同交易對象完成,3、掉期交易的運用 保值，避免匯率波動風險； 時間套匯或套利。 雖然市場均衡價格應(yīng)該是利率平價，但遠期匯率會受其他因素沖擊，所以遠期匯率買賣價就可能和利

32、率平價不一致。此時便存在時間套匯或套利機會,時間套匯（Time Arbitrage） 是指套匯者利用外匯升水（或者貼水），買入（或者賣出）期限短的遠期外匯，賣出（或者買入）期限長的遠期外匯，來盈利的套匯方式。一般來說，外匯遠期差額率要大于本幣與外匯年存款利率的差,四、套匯與套利交易 套匯交易 1、概念：利用不同外匯市場同一時間存在的匯率差價，低價買進高價賣出賺取利潤。 2、特點： 大商業(yè)銀行是最大的套匯業(yè)務(wù)投機者； 套匯買賣的數(shù)額一般較大，套匯利潤頗豐； 套匯業(yè)務(wù)都利用電匯方式,3、類型：兩角套匯、三角套匯 （1兩角套匯：直接套匯，雙邊套匯 利用兩個外匯市場兩種貨幣間同一時點存在的差價。 例：倫敦外匯市場英鎊