1、案例I敏感性分析I| 某市新建一座化工企業(yè)，計(jì)劃投資 3000萬(wàn)元，建設(shè)期3年，考慮設(shè)備有形損耗和無(wú)形損耗，生產(chǎn)期定為15年，項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)，殘值與清理費(fèi)正好相等。投資者的要求是項(xiàng)目的投資收益率不低于 10%,基準(zhǔn)收益率為8%,其他數(shù)據(jù)見(jiàn)表1。I1表1某化工企業(yè)新建項(xiàng)目基本情況表單位：萬(wàn)元年份投資成本銷(xiāo)售收入生產(chǎn)成本凈現(xiàn)金流里10%貼現(xiàn)系 數(shù)凈現(xiàn)值11500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.4561560

2、0054006003.81532289.18合計(jì)300068200612403960472.46電問(wèn)題：通過(guò)敏感性分析決定該項(xiàng)目是否可行以及應(yīng)采取的措施分析過(guò)程：:第一步：預(yù)測(cè)正常年份的各項(xiàng)收入與支出，以目標(biāo)收益率為基準(zhǔn)收益率，II計(jì)算出基本情況下的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率。:| 由表1可見(jiàn)基本情況下的凈現(xiàn)值為472.46萬(wàn)元。jI1:內(nèi)部收益率有試算法和內(nèi)推法兩種，用內(nèi)推法進(jìn)行計(jì)算。當(dāng)貼現(xiàn)率為10% !時(shí)，由表1可知凈現(xiàn)值為472.46萬(wàn)元；當(dāng)貼現(xiàn)率為15%時(shí)，同理可計(jì)算出凈現(xiàn)I1值為-212.56萬(wàn)元。由此可得內(nèi)部收益率：內(nèi)部收益率R1 (R2 R1)NPNPV1 NPV210%(15% 10%

3、)472.46472.46 | 212.5613.414%即內(nèi)部收益率為13.414 %i第二步：進(jìn)行投資成本增加的敏感性分析:I假定第一年投資成本上升了總成本的15%，在此條件下計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。由表2可見(jiàn)當(dāng)投資成本上升了15%后，凈現(xiàn)值變?yōu)?3.36萬(wàn)元。當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時(shí),凈現(xiàn)值為-251.59萬(wàn)元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率:內(nèi)部收益率R1 (R2NPM10%2%10%)63.36npv263.36251.5910.42%表2投資成本增加15%的敏感性分析表單位：萬(wàn)元年份投資成本銷(xiāo)售收入生產(chǎn)成本凈現(xiàn)金 流里10%貼現(xiàn) 系數(shù)凈現(xiàn)值1950-9500.9091-863.6521500-1

4、5000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600054006003.81532289.18合計(jì)34506820061240351063.36即內(nèi)部收益率為10.42 %第三步：進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)周期延長(zhǎng)的敏感性分析100現(xiàn)假定項(xiàng)目建設(shè)周期由于意外事故延長(zhǎng)一年，并由此導(dǎo)致總投資增加 萬(wàn)元（第1、2、3和4年分別為500、1400、900和300萬(wàn)元）,其余條件不變。在此條件下計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。由表3可見(jiàn)當(dāng)工期延長(zhǎng)一年后,凈現(xiàn)值變?yōu)?5.94萬(wàn)元。當(dāng)

5、貼現(xiàn)率為12%時(shí),凈現(xiàn)值為-205.05萬(wàn)元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率:內(nèi)部收益率R1 (R2NPV1npv285.9410% (12% 10%)85.94 | 205.0510.59%即內(nèi)部收益率為10.59 %表3建設(shè)周期延長(zhǎng)一年的敏感性分析表單位：萬(wàn)元年份投資成本銷(xiāo)售收入生產(chǎn)成本凈現(xiàn)金 流里10%貼現(xiàn) 系數(shù)凈現(xiàn)值1500-5000.9091-454.5521400-14000.8264-1156.963900-9000.7513-676.174300200140-2400.6830-163.925300026004000.6209248.36615600054006003.81532289

6、.18合計(jì)31006320065740336085.94:第四步：進(jìn)行生產(chǎn)成本增加的敏感性分析II|現(xiàn)假定項(xiàng)目投產(chǎn)后第615年生產(chǎn)成本上升5%,其余條件不變。在此條件| 下計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。表4生產(chǎn)成本上升5%的敏感性分析表單位：萬(wàn)元年份投資成本銷(xiāo)售收入生產(chǎn)成本凈現(xiàn)金 流里10%貼現(xiàn) 系數(shù)凈現(xiàn)值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615600056703303.81531259.05合

7、計(jì)300068200639401260-557.67由表4可見(jiàn)當(dāng)成本上升5%后，凈現(xiàn)值變?yōu)?557.67萬(wàn)元。II| 當(dāng)貼現(xiàn)率為5%時(shí)，凈現(xiàn)值為68.73萬(wàn)元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率：|IINPV.內(nèi)部收益率R, (R2 &)1一|1NPV,NPV2|68.735%(10% 5%)ij 5.55%68.73 | 557.67II即內(nèi)部收益率為5.55 % oIII1IIII第五步：進(jìn)行價(jià)格下降的敏感性分析I:!|現(xiàn)假定項(xiàng)目投產(chǎn)后第615年產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降了 5%,其余條件不變。在iI此條件下計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。!|aIJi表5產(chǎn)品價(jià)格下降5%的敏感性分析表單位：萬(wàn)元年份投資成本銷(xiāo)售收入生產(chǎn)

8、成本凈現(xiàn)金 流里10%貼現(xiàn) 系數(shù)凈現(xiàn)值1500-5000.9091-454.5521500-15000.8264-1239.6031000200140-9400.7513-706.224300026004000.6830273.205500045005000.6209310.45615570054003003.81531144.5合計(jì)30006520061240960-672.22由表5可見(jiàn)當(dāng)價(jià)格下降5%后，凈現(xiàn)值變?yōu)?672.22萬(wàn)元。當(dāng)貼現(xiàn)率為5%時(shí)，凈現(xiàn)值為129.23萬(wàn)元，由內(nèi)推法可得內(nèi)部收益率:Npy內(nèi)部收益率Ri (R2&)NPVi NPV2129.235%(10%5%)129.23672.225%即內(nèi)部收益率為5.81 % o第六步：對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的敏感性分析進(jìn)行匯總對(duì)比表6某化工廠四個(gè)主要因素敏感性分析匯總表序號(hào)敏感因素凈現(xiàn)值 （萬(wàn)元）與基本情況的 差異（萬(wàn)元）內(nèi)部收益 率（）與基本情況差 異（百分點(diǎn)）0基本情況472.46013.4101投資成本增加15%63.36-409.1010.40-3.012建設(shè)周期延長(zhǎng)一年85.94-386.5210.59-2.823生產(chǎn)成本增加5%-557.67-1030.135.55-7.864銷(xiāo)售價(jià)格下降5%-672.22-1144.685.81-7.6結(jié)