1、我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程我國(guó)投資銀行業(yè)是伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展而產(chǎn)生的改革開放以前,中國(guó)沒有資本市場(chǎng), 當(dāng)然更談不上投資銀行20 世紀(jì) 80 年代末,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和證券流通市場(chǎng)的開放 ,產(chǎn)生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行,商業(yè)銀行以及保險(xiǎn)公司也可經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)1997 年以后,隨著商業(yè)銀行法的實(shí)施,我國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)及管理的體制逐步形成,銀行、 保險(xiǎn)、 信托業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)脫鉤,因此誕生一批金融集團(tuán)附屬的證券公司 ,如中信證券、光大證券等改革開放以來,我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)總量已位于世界前列,2004 年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值13.7 萬(wàn)億元 ,國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到 6099 億美元

2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款達(dá)到 12.6 萬(wàn)億元 ,占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值92% 與此同時(shí),我國(guó)國(guó)債及企業(yè)債券規(guī)模達(dá)到 7251 億元 ,股票市場(chǎng)流通市值為11688 億元 , 占GDP 的比率為8.6%, 最高時(shí)曾達(dá)到18%1993 年至 2004 年期間城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款占 GDP 的比率年均69%, 而同期股票市場(chǎng)流通市值占 GDP 的比率為年均8.3% 可見由于種種原因人們并沒有有效實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值, 尚有巨大的潛力可挖盡管受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的約束, 國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行并沒有放棄參與投資銀行業(yè)務(wù)的努力中國(guó)建設(shè)銀行1994 年與美國(guó)投資銀行摩根士丹利等機(jī)構(gòu)合資創(chuàng)辦了中國(guó)境內(nèi)首家中外合資投資銀行機(jī)構(gòu) 中國(guó)國(guó)際

3、金融公司中國(guó)銀行于 1998 年在香港成立了全資附屬區(qū)域性投資銀行 中銀國(guó)際控股有限公司中國(guó)工商銀行以及股份制商業(yè)銀行中 ,如招商銀行也在積極推進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)目前,金融監(jiān)管當(dāng)局也制定了一些相關(guān)政策,如 2001 年央行頒布了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定鼓勵(lì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展面臨的困境應(yīng)該說我國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展是具備一定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的然而現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)卻強(qiáng)差人意作為資本市場(chǎng)核心的股票市場(chǎng),如滬市上證指數(shù)從2001 年國(guó)有股減持辦法出臺(tái)時(shí)的 2245.44點(diǎn)跌到目前的 1300 點(diǎn)以下,跌幅高達(dá)45%, 投資者財(cái)富大幅縮水隨之而來的是投資銀行業(yè)的全行業(yè)虧損,一些證券公司在持續(xù)低迷的行情中

4、倒下,更多的是處在苦苦掙扎中,整個(gè)投資銀行業(yè)舉步維艱造成投資銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)脫節(jié) ,并陷于困境的主要原因有:我國(guó)資本市場(chǎng)存在重大缺陷 ,嚴(yán)重影響投資銀行功能的發(fā)揮一是功能定位缺陷 ,資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)具有企業(yè)融資、 資源配置和風(fēng)險(xiǎn)分散等基本功能,然而我國(guó)目前的資本市場(chǎng)過分強(qiáng)調(diào)融資功能而忽視其它功能,功能不全的資本市場(chǎng), 降低了企業(yè)對(duì)投資銀行的業(yè)務(wù)需求二是股權(quán)分置缺陷,三分之二的非流通股置身股市漲跌之外 ,導(dǎo)致非流通股股東惡意圈錢、 占用資金、 內(nèi)幕交易等股市腐敗行為盛行,肆意侵害流通股股東利益,極大的損害了資本市場(chǎng)的信譽(yù)我國(guó)實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的監(jiān)管模式分業(yè)經(jīng)營(yíng)雖然有利于防止和

5、控制銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在行間交叉?zhèn)鬟f和擴(kuò)大,便于政府對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管,卻客觀上限制了投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新目前,金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際趨勢(shì),塑造了如花旗集團(tuán)、 瑞士信貸、 第一波士頓等一批新型投資銀行,充分發(fā)揮了金融業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng) ,對(duì)獨(dú)立型投資銀行造成很大沖擊我國(guó)投資銀行絕大多數(shù)為國(guó)有或國(guó)有控股,采取有限責(zé)任公司形式,一方面沒有從本質(zhì)上解決所有者缺位問題,導(dǎo)致投資銀行缺乏創(chuàng)新動(dòng)力 ,業(yè)務(wù)范圍狹窄 ,收入來源主要集中在手續(xù)費(fèi)收入, 自營(yíng)業(yè)務(wù)收入和證券承銷業(yè)務(wù)收入方面另一方面,難以在資本市場(chǎng)通過股票、債券等方式融資,在貨幣市場(chǎng)上的短期融資也受到各種限制 ,導(dǎo)致我國(guó)投資銀行融資渠道狹小 ,資產(chǎn)規(guī)模普遍偏

6、小不解決這些問題 , 即使擁有巨額的國(guó)民財(cái)富和強(qiáng)烈的投資理財(cái)意愿 , 由于人們對(duì)資本市場(chǎng)缺乏信心,也不會(huì)把財(cái)富投入到各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中 , 即使投入也不可能實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值,從而使提供專業(yè)化投資理財(cái)服務(wù)的投資銀行難以獲得正常發(fā)展促進(jìn)投資銀行業(yè)發(fā)展的建議通過以上分析可知 , 由于資本市場(chǎng)的缺陷以及金融監(jiān)管體制等方面存在的問題 ,導(dǎo)致目前投資銀行業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、 國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)相脫節(jié)但是,改革開放以來我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)民財(cái)富的積累 , 以及人們投資理財(cái)欲望的日趨強(qiáng)烈 ,都使投資銀行業(yè)具備巨大的發(fā)展?jié)摿χ灰M快采取措施徹底解決這些問題 ,重塑投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心,投資銀行業(yè)必會(huì)實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展具體建議如下 :完善資本市場(chǎng)建設(shè),解決股權(quán)分裂、激活股市 ,為投資銀行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造基礎(chǔ)條件全流通能抑制上市公司不受節(jié)制的擴(kuò)張沖動(dòng),并能從市場(chǎng)環(huán)節(jié)制約上市公司的規(guī)范重組,重塑投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心在完善股票市場(chǎng)的同時(shí),大力發(fā)展債券等其它資本市場(chǎng),塑造多層次的資本市場(chǎng)體系適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì),逐步放松金融管制實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)可以更加充分地利用資金和客戶資源,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng) ,提高金融體系的運(yùn)作效率 ,金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)適應(yīng)這一潮流,逐步適時(shí)放寬金融管制,鼓勵(lì)金融創(chuàng)新,促進(jìn)新興投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展實(shí)現(xiàn)投資銀行股份制改