1、全國銀行間債券市場業(yè)務(wù)簡介1997年上半年，股票市場過熱，大量銀行資金通過各種渠道流入股票市場，其中交易所的債券回購成為銀行資金進(jìn)入股票市場的重要形式之一。1997年6月，根據(jù)國務(wù)院統(tǒng)一部署，人民銀行發(fā)布了中國人民銀行關(guān)于各商業(yè)銀行停止在證券交易所證券回購及現(xiàn)券交易的通知（銀發(fā)1997240號(hào)），要求商業(yè)銀行全部退出上海和深圳交易所市場，商業(yè)銀行在交易所托管的國債全部轉(zhuǎn)到中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱中央結(jié)算公司）；同時(shí)規(guī)定各商業(yè)銀行可使用其在中央結(jié)算公司托管的國債、中央銀行融資券和政策性金融債等自營債券通過全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱同業(yè)中心）提供的交易系統(tǒng)進(jìn)行回購和現(xiàn)券交易，這

2、標(biāo)志著機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行債券大宗批發(fā)交易的場外市場銀行間債券市場的正式啟動(dòng)。一、銀行間債券市場組織架構(gòu)根據(jù)中國人民銀行法的第四條第四款規(guī)定，中國人民銀行履行監(jiān)督管理銀行間債券市場的職能。人民銀行作為銀行間債券市場的主管部門，負(fù)責(zé)制定市場管理辦法和規(guī)定，對(duì)市場進(jìn)行全面監(jiān)督和管理，擬訂市場發(fā)展規(guī)劃和推動(dòng)市場產(chǎn)品創(chuàng)新等。根據(jù)中國人民銀行有關(guān)規(guī)定和授權(quán)，中央結(jié)算公司和同業(yè)中心為市場參與者提供債券托管、結(jié)算服務(wù)以及交易中介和信息服務(wù)，同時(shí)負(fù)責(zé)對(duì)債券交易、結(jié)算進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測和監(jiān)督。目前銀行間債券市場參與者包括金融機(jī)構(gòu)法人及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)法人和基金等契約型資金等投資主體；財(cái)政部、政策性銀行和中信公司等

3、籌資主體通過銀行間債券市場發(fā)行債券籌集資金；人民銀行通過銀行間債券市場進(jìn)行公開市場操作，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。二、銀行間債券市場運(yùn)行框架（一）交易品種及交易工具目前銀行間債券市場的交易品種包括國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債及中信集團(tuán)公司債等；交易工具包括現(xiàn)券買賣、質(zhì)押式回購和買斷式回購。（二）債券交易銀行間債券市場交易以詢價(jià)方式達(dá)成，交易雙方自主談判，逐筆成交，即交易雙方通過交易系統(tǒng)、電話、傳真或電子郵件等媒體對(duì)交易要素進(jìn)行談判，達(dá)成一致后逐筆訂立成交合同。目前交易主要通過同業(yè)中心的本幣交易系統(tǒng)進(jìn)行。（三）債券托管與結(jié)算銀行間債券市場采用實(shí)名制一級(jí)賬戶托管體制，托管依托中央結(jié)

4、算公司的債券簿記系統(tǒng)進(jìn)行。債券結(jié)算包括債券交割和資金支付兩方面，實(shí)行逐筆實(shí)時(shí)全額結(jié)算。債券交割通過中央結(jié)算公司的債券簿記系統(tǒng)進(jìn)行；資金支付以轉(zhuǎn)帳方式進(jìn)行。三、銀行間債券市場的發(fā)展（一）市場法規(guī)和制度不斷完善在銀行間債券市場的建設(shè)過程中，人民銀行不斷完善市場法規(guī)，先后制定了全國銀行間債券市場債券交易管理辦法、政策性銀行金融債市場化發(fā)行管理暫行規(guī)定、債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)管理規(guī)定和雙邊報(bào)價(jià)商管理規(guī)定等30多項(xiàng)規(guī)章文件，使各項(xiàng)業(yè)務(wù)有法可依，有章可循，為銀行間債券市場健康、快速的發(fā)展奠定了良好的制度基礎(chǔ)。與此同時(shí)，人民銀行還組織中介機(jī)構(gòu)和市場參與者制訂了銀行間債券市場債券質(zhì)押式回購主協(xié)議和銀行間債券市場債券

5、買斷式回購主協(xié)議等行業(yè)自律性規(guī)范文本，對(duì)強(qiáng)化市場自律行為、提高市場效率和減少違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要的作用。（二）市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷加強(qiáng)1、簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)不斷完善人民銀行非常重視債券簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)的建設(shè)和管理，組織指導(dǎo)兩家中介機(jī)構(gòu)對(duì)簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)進(jìn)行了多次升級(jí)和改造，債券簿記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)在系統(tǒng)功能、安全性、可靠性及互聯(lián)互動(dòng)等方面都有了長足進(jìn)步，及時(shí)滿足了市場交易、結(jié)算需求以及市場運(yùn)行效率和風(fēng)險(xiǎn)防范的需要。2、債券發(fā)行系統(tǒng)日漸成熟經(jīng)過充分的研究、設(shè)計(jì)和論證，1998年7月人民銀行組織開發(fā)了“銀行間債券市場債券發(fā)行系統(tǒng)”，并根據(jù)債券發(fā)行的新變化、新需求，及時(shí)組織完善發(fā)行系統(tǒng)的招標(biāo)、投標(biāo)和

6、中標(biāo)功能設(shè)計(jì)，擴(kuò)充債券發(fā)行約束條件等功能，為發(fā)行體采用多樣化發(fā)行技術(shù)組合，靈活使用不同招標(biāo)方式提供了技術(shù)性支持，保證了不同品種債券的順利發(fā)行。3、信息系統(tǒng)作用逐步增強(qiáng)銀行間債券市場作為場外市場，債券交易以詢價(jià)方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交，因此，市場信息對(duì)參與者至關(guān)重要。為此，人民銀行指導(dǎo)中央結(jié)算公司和同業(yè)中心加強(qiáng)信息系統(tǒng)的建設(shè)，相繼推出 “中國債券信息網(wǎng)”（）和“中國貨幣網(wǎng)”（）專業(yè)網(wǎng)站，加強(qiáng)信息服務(wù)，提高市場透明度。（三）市場發(fā)展迅速，深度和廣度不斷拓展 1、市場交易主體數(shù)量大幅增加、類型逐漸多樣化在2002年4月市場準(zhǔn)入由審批制改為備案制和2002年10月擴(kuò)大債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)范圍之后，銀行

7、間債券市場參與者的范圍包括了所有金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)法人。截至2003年末，銀行間債券市場交易主體從啟動(dòng)之初的16家商業(yè)銀行總行，增加到11大類、2895家機(jī)構(gòu)投資者。銀行間債券市場已經(jīng)成為所有機(jī)構(gòu)投資者均能參加的公開市場。此外，還有5萬余戶個(gè)人投資者通過4家國有獨(dú)資商業(yè)銀行債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)也間接參與了銀行間債券市場。2、可交易債券存量大幅上升，交易品種日趨豐富銀行間債券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)張，市場可交易債券存量快速攀升，交易券種也大量增加。市場啟動(dòng)之初，可交易債券存量僅有723億元，而至2003年末，市場可交易債券存量增加到28550億元，比市場啟動(dòng)時(shí)增長38倍，可交易券種也由最初單一類型的幾只增加

8、到國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債和公司債等4大類、10多種小類的180余只債券。3、市場交易活躍，流動(dòng)性逐步增強(qiáng)人民銀行陸續(xù)推出的結(jié)算代理、雙邊報(bào)價(jià)、凈價(jià)交易等各項(xiàng)舉措，對(duì)提升市場流動(dòng)性發(fā)揮了重要作用。2003年銀行間債券市場回購交易達(dá)到117203億元，比1997年增長380倍；現(xiàn)券交易量達(dá)到30848億元，比1997年增長3100多倍。隨著市場交易量的快速攀升，債券的流動(dòng)性大幅走強(qiáng)，2003年銀行間債券市場的債券周轉(zhuǎn)率（年交易量/可交易債券存量總額×100%）達(dá)到607%,是1997年(13%)的46倍。四、銀行間債券市場的作用（一）保證國債和政策性金融債的順利發(fā)行，支持了積極

9、財(cái)政政策的實(shí)施銀行間債券市場的發(fā)展，有力地支持了財(cái)政部和政策性銀行的大規(guī)模發(fā)債。1999年至2003年，財(cái)政部和政策性銀行通過銀行間債券市場發(fā)行債券累計(jì)籌集資金分別為14548億元和21283億元，保證了國家重點(diǎn)建設(shè)資金的及時(shí)到位。同時(shí)，由于市場規(guī)模迅速擴(kuò)大和市場流動(dòng)性快速提高，提高了債券的發(fā)行效率，降低了財(cái)政部和政策性銀行的籌資成本。（二）為中央銀行金融宏觀調(diào)控手段由直接方式向間接方式的轉(zhuǎn)化奠定了市場基礎(chǔ)，促進(jìn)了穩(wěn)健貨幣政策的順利實(shí)施我國1998年取消貸款規(guī)模管理后，隨著中央銀行貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，需要新的貨幣政策總量調(diào)控工具，正是由于有了不斷發(fā)展壯大的銀行間債券市場，才使公開市場業(yè)務(wù)這

10、一以市場為基礎(chǔ)的貨幣政策間接調(diào)控手段得以快速啟動(dòng)，并成為中央銀行最重要的日常性貨幣政策操作工具，基本實(shí)現(xiàn)了我國金融宏觀調(diào)控手段由直接方式向間接方式的轉(zhuǎn)變。（三）促進(jìn)了利率市場化，有利于提高貨幣政策傳導(dǎo)效能1997年組建銀行間債券市場后，債券回購利率和現(xiàn)券買賣價(jià)格完全由交易雙方自行決定，1999年以后，國債和政策性金融債的發(fā)行利率也通過市場化招標(biāo)方式確定。近年來，隨著市場廣度和深度的不斷拓展，銀行間債券市場初步形成了完整的債券收益率曲線，為全國金融產(chǎn)品定價(jià)提供了參考基準(zhǔn)。同時(shí)，我國同業(yè)拆借市場、債券市場和公開市場業(yè)務(wù)利率體系已基本形成，利率基本反映了雙方資金供求，為利率市場化改革的進(jìn)一步深化創(chuàng)造了良好的市場條件，也提高了貨幣政策傳導(dǎo)效能。（四）完善了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理和投資提供了便利銀行間債券市場的快速發(fā)展，為商業(yè)銀行持有債券、及時(shí)調(diào)節(jié)流動(dòng)性、降低超額儲(chǔ)備水平和開辟新的盈利渠道提供了空間。近幾年來，商業(yè)銀行債券持有量不斷增加，商業(yè)銀行債券資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例從1997年的5增加到2003年的13，改變了貸款比例過高，信貸風(fēng)險(xiǎn)過大的局面，提高了資產(chǎn)質(zhì)量；同時(shí)，日益豐富的交易工具為金融機(jī)構(gòu)增加投資渠道、提高盈利能力提供了便利。（五）為各類固定收益證券推出、完善我國金